德国商会：86%在华德企受中美贸易战影响 汽车、机械行业尤甚 智通财经5月7日电，德国商会发布的针对中美贸易战对在华德国企业影响的调查报告显示，86%的在华 德国企业受到了关税贸易战的影响，其中机械行业、汽车行业受影响的企业比例分别高达86%、93%。 ...

中美贸易关系紧张 - 美国经济学家警告美中贸易量迅速下降可能导致几周内美国商店货架空空如也，消费者和企业面临类似疫情期间的短缺问题 [1] - 中国是美国众多商品的主要供应国，贸易量下降将很快加剧美国通胀水平 [1] - 美国家庭中70%-90%的生活必需品依赖中国进口，包括厨房用品、家具、电子产品等 [6] 关税政策影响 - 特朗普宣布对华加征145%关税生效日期临近，最后一批免关税中国货船正驶向美国港口 [5] - 从下周开始相关中国商品将面临成本翻倍压力，美国零售商和消费者将迎来"商品短缺与价格上涨" [5] - 3月美国零售商因担心关税提前囤货，东海岸港口25%货物来自中国，但4月宣布关税后订单被取消 [5] 市场反应与预测 - 特朗普宣布对特定国家加征关税实施90天暂缓措施，经济学家认为衰退风险降低但未消除 [3] - 高盛维持今年经济疲软判断，预计第四季度同比增速仅为0.5% [3] - 美联储可能保持利率不变，美债问题仍是特朗普政府面临的重大挑战 [6] 全球贸易格局 - 中国已做好应对美国贸易胁迫和关税冲击的持久战准备 [5] - 东盟国家如马来西亚已邀请中方高层访问共商应对特朗普关税战 [5] - 全球可以没有美国但美国不能没有全球，这是经济全球化决定的 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月上旬均价跌破长协价，5月下旬和6月航司虽有调涨报价计划，但因运力宽松预计沿用5月上旬报价，现货运价跌破长协价和成本线，下行空间有限，13508/FEU是重要观察窗口 [7] - 欧线运价供大于求，货量一般，供给较多，新联盟下航司优先考虑市场份额和准班率，美线部分航司加入欧线价格争夺战，市场不容乐观 [7] - 需关注美国关税政策，若和谈需求后置证伪将利空远月合约，还需关注6月开舱情况，若无意挺价06合约将跌破200点，08合约跟跌并缩小与06价差 [7] 各部分内容总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1341，前值1348，涨跌幅-0.51%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值0，前值1112，涨跌幅-100.00% [2] - SCFI - 美西现值2272，前值2141，涨跌幅6.12%；SCFIS - 美西现值1321，前值1230，涨跌幅7.37%；SCFI - 美东现值3283，前值3257，涨跌幅0.80%；SCFI - 西北欧现值1200，前值1260，涨跌幅-4.76% [2] - SCFIS - 西北欧现值1379，前值1429，涨跌幅-3.49%；SCFI - 地中海现值2089，前值2129，涨跌幅-1.88% [2] 育冠合约情况 - EC2506现值1299.5，前值1324.3，涨跌幅-1.87%；EC2508现值1509.9，前值1505.7，涨跌幅0.28%；EC2510现值1265.0，前值1258.6，涨跌幅0.51%；EC2512现值1450.0，前值1450.0，涨跌幅0.00%；EC2502现值1289.0，前值1300.0，涨跌幅-0.85%；EC2504现值1186.3，前值1194.4，涨跌幅-0.68% [2] 持仓情况 - EC2506持仓现值35868，前值33250，涨跌值2618；EC2508持仓现值32442，前值31243，涨跌值1199；EC2410持仓现值16094，前值15439；EC2412持仓现值3990，前值4027，涨跌值(37)；EC2602持仓现值2603，前值2620，涨跌值(17)；EC2504持仓现值772，前值684，涨跌值88 [2] 月差情况 - 6 - 8月差现值-210.4，前值-181.4，涨跌值(29.0)；8 - 10月差现值244.9，前值247.1，涨跌值(2.2)；10 - 12月差现值-185.0，前值-191.4，涨跌值6.4 [2] 行业动态情况 - 跨太平洋运力转移冲击亚洲、欧洲航线，中国对美出口放缓促使制造商向欧洲进口商促销，新增运力或稳定亚 - 欧航线，但中美局势缓和时运力将回流，导致亚 - 欧运力波动，高峰与低谷可能在旺季爆发 [2] - 特朗普关税冲击年度最大零售节目，假日季货物运输量同比下降超50%，企业寄望中国以外市场填补空缺，中国首次表示评估与美国重启贸易谈判，中小制造商称未来30天是下达订单关键窗口期 [3] - 5月2日起美国对大多数汽车零部件加征25%关税，来自加拿大或墨西哥由时薪超16美元工人生产的零部件可豁免 [3] - 马士基6月1日起对自中东和印度次大陆运往美国及加拿大东海岸货物征收每个集装箱2000 - 2500美元旺季附加费，赫伯罗特同日起征收每箱1000美元运价上涨附加费 [4] - 中国对美出口放缓后部分制造商向欧洲进口商促销，但欧洲市场兴趣寥寥，欧洲需求疲软，企业行动保守 [4] - 亚洲 - 欧洲航线5月停航比例下降，运力投放创历史新高，5月亚洲 - 北欧航线部署运力达113万标箱，停航运力约7.3万标箱 [4] - 纽约航运交易所推出两项面向美国进口集装箱运输新指数，为货运合同提供定价基准 [5] - 北欧最大港口门户受长期拥堵困扰，船只延误、集装箱操作受阻，面临多重挑战 [5] - 5月洛杉矶港计划取消17个航次，6月计划取消12个 [6] - 特朗普威胁因中国购买伊朗石油对中国实施新一轮大规模制裁 [6]

自从特朗普对华发起关税战之后，中方也拿出了对等反制措施，用实际行动警告美国，贸易战没有赢家。结果，不到一个月，特朗普先撑不住了。 这段时间，他一直喊着对华关税太高了，自己打算往下调一调，借此跟中方达成协议。而据白宫官员透露，特朗普有可能会把当前145%的对华关税，降到 50%或65%之间。 除此之外，美国还打算搞一个分级税率，对他们眼中"没有威胁"中国商品，进一步降低至35%的关税，已经逐渐接近关税战之前的水平。 如果特朗普真把部分对华关税，下调到最低35%的额度，那么中国会不会随美而动，将之前对美国商品加征的关税，也下调到同等水平呢？其实，中方已经 给出了答案。 特朗普计划降低对华关税 最近，在回应美方打算对华降税一事的时候，中国外交部发言人郭嘉昆做出了两大表态： 一是告诫美方，打，奉陪到底；谈，大门敞开，二是重申中方立场，只有在平等、尊重、互惠的基础上，中美才能对话，美方搞极限施压是行不通的。 不难看出，哪怕特朗普打算降税，中方的态度依旧没变，或者说，中方心里很清楚，其实美方从头到尾就没改变过。 也就是说，美方先是在利用高额关税，凭空对华捏造了一个筹码，结果在发现做得太过火之后，又开始缩减这个筹码的大小。 ...

中美贸易关系动态 - 特朗普政府宣布将降低对华关税且不将其作为谈判筹码 [1] - 中方首次使用"评估"措辞回应中美谈判 [3] 美国对华政策行动 - 特朗普批评中美建交是"最糟糕的事" 声称中国占美国便宜 [4] - 美国共和党议员要求SEC将包括阿里巴巴在内的25家中国公司强制摘牌 理由为涉军和国家安全 [6] - 特朗普授权对全部进口电影征收100%关税 声称因其他国家补贴导致美国电影产业链衰弱 [8] 中国制造业与科技发展 - 中国制造竞争力强劲 美国工厂生产螺丝钉成本贵三倍 [4] - 中国高铁实现全产业链国产化 光刻机技术持续突破 芯片自给率已超过30% [14] - 中国手机在非洲市场因百元机具备双卡双待和超长待机功能而热销 [17] - 中国新能源车在欧洲市场因充电10分钟可续航400公里而受欢迎 [17] 中美资本市场关联 - 在美上市中国公司总市值达上万亿元 [6] - 中概股若强制退市将直接影响持有这些股票的美国养老金机构 [16] 电影产业发展 - 《哪吒2》登顶全球票房榜 中国电影文化成功走向国际 [8] - 中国已能制作《流浪地球》等科幻大片和《长津湖》等主旋律影片 [9] - 疫情期间美国大片缺席情况下 中国电影仍能支撑春节档市场 [11] 贸易战影响 - 美国民众为额外关税支付了数千亿美元 [14] - 美国制造业回流效果不彰 富士康在威斯康星州的工厂至今荒废 [14]

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：震荡运行 节假日期间，外盘美棉出现大幅上涨，涨幅超过 4.1%，主要原因分析 是美盘 CFTC 基金空头在大幅度减仓，同时小幅度增持多头，导致基金 净空持仓大幅度降低，基金净空从原来的 5 万手降至现在 1.6 万手，商 业持仓多头持仓在减少 6469 手，空头持仓在增加 6576 手，商业净多 为 1.6 万手，目前外盘在经历一番基金空头主导的行情下，逐步获利平 仓，回归正常，另外节假日期间，美国宏观数据显示疲弱，美联储释放 鸽派信号，促进股市和商品有所反弹。五一期间，国内新疆新棉播种已 经结束，并未出现异常天气，今年丰产概率增大。美棉已经进入播种期， 后续 7、8 月美国天气值得关注。从整体上，25、26 年度预期全球依然 是高产年份，由于中美贸易战不确定性，以及全球经济的衰退预期上升， 在消费端存在下滑的可能性，供增需弱，对长远趋势看弱，未来的 6 月份显得比较关键，如果中美握手言和，取消对等关税，美联储开始降 息，行情还有转机的机会，如果不能，则会一直发展不利。节假日期间 国内基本面无变化，节后预期国内棉价反应远远弱于外棉，节后操作建 议，依然是保持谨慎，有反弹做好套 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：宏观经济、出口贸易、A股市场、保险行业、券商行业 - **公司**：太平人寿、人保集团、国寿、新华保险、太保、阳光人寿、平安、中国财险、众安在线、国泰君安、海通、中信证券、华泰证券、银河证券、广发证券、东北证券、红塔证券、国泰金控、长江证劵、中京电子、新达 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济与出口贸易 - **出口形势**：一季度中国经济增速达5.4%，出口增速显著，3月出口增速达12.4%，但4月美国订单锐减，预计6月出口明显下降，三季度压力增大，因美国经济软数据衰退预示外需疲软，抢转口效应减弱[1][2][4] - **关税走向**：企业和贸易商认为关税不会持久，美国难寻替代产能且消费习惯难改，特朗普已释放积极信号，中美或通过非美国家间接博弈，谈判时间表可能确定[1][5] - **关税影响及企业应对**：关税增加使中国企业出口成本上升，尤其影响电子、家电等产品，企业采取转嫁成本、产能转移、转口贸易、建立海外仓、拆分产品价值等策略应对[1][8] - **企业全球化布局**：中国企业采取多元化市场战略和深度本土化措施，在东南亚、印度等地建厂供应美国市场，保留中国作为全球供应中心[1][9] A股市场 - **整体表现**：2025年一季度A股盈利改善，全A及全A非金融板块盈利增速分别为3.57%和4.29%，但单季度营收有波动，需求偏弱[10] - **板块表现**：创业板盈利明显改善，科创50业绩加速下滑，TMT板块表现优秀，传统消费行业相对优异，多数宽基指数单季度盈利环比改善，中证1000指数改善幅度较大[1][11][13][14][15] - **ROE情况**：全A非金融ROE TTM小幅回落至7.42%，净利率回升但资产周转率下滑拖累ROE，毛利率提升及管理、财务费用回落推动净利润回升[16] - **行业表现**：计算机、传媒等行业营收及利润环比显著改善[17] - **配置建议**：增加科技成长方向配置，超配三大运营商、基建和消费等资产，关注内需消费领域，推荐黄金股和创新药方向[18] 保险行业 - **利润表现**：上市保险公司利润分化，总体归母净利润同比增长1.4%，财险公司利润超预期，寿险公司新业务价值普遍增长，代理人渠道承压，银保渠道增速较快[3][19][21] - **保费收入**：整体呈现分化趋势，新华新单保费同比增速最快，为130%，代理人渠道普遍负增长，银保渠道增速较快[22] - **投资建议**：首推财险标的如中国财险和人保集团，关注众安在线，寿险行业短期内关注新华保险和中国太平[29][30] 券商行业 - **业绩表现**：2025年第一季度业绩底部回升，同比增长83%，由经纪业务和自营业务驱动，上市券商平均ROE为1.6%，同比提高0.6个百分点[24] - **公司表现**：国泰君安归母净利润居行业首位，中信、华泰、银河和广发位居行业第二至第五位，东北证券和红塔证券业绩表现亮眼，ROE排名前三的券商为国泰金控、国泰君安和长江证劵[24][25][27][28] - **关注标的**：关注整体业绩可能超预期的标的以及并购主题相关公司[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中美贸易战对双方政策和市场的影响：对中国而言，与非美国家建立外交关系可减轻国内政策压力；对美国来说，关税战若不利将影响国内法案推进和特朗普支持率，双方尽快解决争端符合利益[6] - 2025年一季度上市保险公司利润分化的具体原因：受国债收益率、权益市场波动等因素影响，不同公司因亏损合同转回、低基数、所得税费用减少等原因导致利润表现不同[3][19][20] - 券商行业在固收市场不如去年好的情况下，采取中性策略或减仓，使固收对业绩拉动好于预期[24]

中美关税谈判最新进展 - 美国总统特朗普表示美国正与中国官员进行谈判，本周"很有可能"宣布贸易协定 [1][3] - 谈判信号通过空军一号采访释放，强调美方正与包括中国在内的多国开展贸易谈判 [3] - 中国商务部证实美方多次主动传递谈判意愿，中方正在进行评估 [4] 美国谈判动机与经济背景 - 美国一季度GDP增速为-0.3%，为三年来首次负增长，经济衰退压力显著 [11][12] - 核心PCE物价指数环比增长3.5%，超出预期并创一年新高，通胀压力持续 [14] - 特朗普承认高关税导致中美业务往来停滞，暗示将在"某个时候"降低关税 [7][9] 中美双方立场与策略 - 中国明确要求美方先"释放诚意"再谈判，反对关税讹诈和胁迫 [17][19] - 美方可能采取阶梯税率：急需商品关税30%-50%，非急需商品维持145%关税 [17] - 中方强调以斗争求合作，商务部批驳美方"以谈为幌子"的胁迫行为 [19][21] 市场反应与影响 - 人民币汇率单日大涨900基点，反映市场对谈判进展的乐观预期 [6] - 特朗普声称关税战已降低美国每日损失（原拜登时期每日50-60亿美元） [9] - 经济学人预警美国经济面临重大冲击，传导效应尚未完全显现 [12][14] 长期趋势与结构性矛盾 - 意识形态对立持续（美方视中国为"邪恶"，中方视美为帝国主义） [14][16] - 双方经济韧性支撑短期脱钩，但长期或逐步转向有限度谈判 [14][17] - 中国坚持对等反制原则，要求美方实质性让步作为谈判前提 [17][19][21]

核心事件 - 长和集团计划以228亿美元出售旗下43个港口给美国贝莱德财团，其中包括199个泊位及多个全球物流网络核心资源，特别是巴拿马的巴尔瑞亚和克里斯托瓦尔港口[7][9] - 该交易发生在2025年3月中美贸易战白热化阶段，被质疑为"资敌"行为[6][13] - 中国企业在交易前曾对两个巴拿马港口报价320亿美元，后加价至350亿美元均被拒绝，最终以更低价格出售给美国[17][19] 交易细节 - 出售资产包括43个港口、199个泊位及全球物流网络核心资源[7][9] - 巴拿马的两个港口具有战略意义，被形容为"掌握世界经济命脉"的关键资产[9][11] - 交易价格228亿美元显著低于中国企业的350亿美元报价[17][19] 市场反应 - 交易引发中国官方媒体《人民日报》《大公报》等批评，使用"莫天真，勿糊涂"等标题[15][20] - 话题在2025年1月登上微博热搜，舆论普遍质疑交易动机[20] - 市场监管总局于4月27日明确禁止"任何方式规避审查"，叫停交易分割方案[28][31] 公司动态 - 长和集团原定4月初完成交易，因监管审查被迫暂缓[21] - 公司尝试将部分港口转售意大利财团以规避审查，但被监管部门制止[28][31] - 李嘉诚同期参与抗癌仪器捐赠项目，向香港养和医院等机构提供医疗设备[34][39] 战略影响 - 交易若完成将使美国控制全球物流关键节点[9][11] - 公司面临与中国市场脱钩风险，同时承受美国方面压力[23][25] - 事件导致长和集团声誉严重受损，被舆论质疑"卖国求荣"[13][15]

稀土出口管制措施 - 中国对钐、钆、钪、钇等七类中重稀土相关物项实施出口管制，即日起生效 [1] - 全球稀土精炼能力高度集中，多国依赖中国原材料，短期内难以替代 [1] - 稀土元素对清洁能源转型至关重要，涉及电动汽车、风力涡轮机等数万亿美元产业 [1] 美国军工产业影响 - 美国军工企业面临严重挑战，武器装备生产停滞，五代战机隐身能力、发动机性能等受直接影响 [3] - 洛克希德·马丁公司拆解退役战机获取稀土材料，但每吨旧硬盘仅能提取0.5公斤稀土，远低于年需求1.2万吨 [7] - 美国唯一稀土矿商MP Materials的矿石仍需运往中国加工，产业链存在致命缺陷 [7] 特斯拉及科技企业应对 - 特斯拉"擎天柱"人形机器人量产计划受稀土管制影响，正申请中国稀土永磁材料出口许可 [3] - 特斯拉测试铁氧体磁铁替代方案，电机效率从96%降至82%，导致机器人续航缩短40%、精准度下降 [5] - 微软启动全球旧硬盘回收计划提取稀土，但拆解1000万台旧硬盘仅够生产500台机器人 [5][7] 中美贸易战博弈 - 中国稀土管制被视为对美国"鸣枪示警"，展示在关键领域的控制权 [1] - 美国加征关税推高企业成本，纽约联储预测通胀率将升至4%，汽车、半导体等行业成本激增30% [7] - 中国通过稀土管制等举措转向主动博弈，强调合作需建立在平等尊重基础上 [7]