文章核心观点 - 文章核心观点：美国总统特朗普声称物价下降与美国实际通胀压力及民众消费行为存在显著矛盾 最新经济数据显示通胀回升 生活成本压力影响政治格局并推动美国“一元店”行业业绩强劲增长 吸引了包括高收入家庭在内的广泛客群 [3][4][6][11] 美国通胀现状与政治影响 - 美国9月消费者价格指数环比上涨0.3% 年度通胀率从2.9%升至3% 为当年1月特朗普政府以来最高值 [6] - 9月普通无铅汽油价格环比飙升4.2% 是当月物价上涨的最大推手 [7] - 受通胀影响 9月普通美国家庭购买与去年同期相同的商品和服务每月需要多支出208美元 与2021年初相比每月需要多支出1043美元 [7] - 通胀已成为选民最关心的问题 特朗普的支持率已从他再次上任时的50%以上下滑至42.4% [4] - 生活成本压力在近期美国地方选举中成为焦点 助力民主党在多个州取得选举胜利 [4] 特朗普政府的政策与言论 - 特朗普坚称“几乎所有东西的价格都下降了” 并将“生活成本”称为民主党的骗局 [3] - 特朗普政府实施了大规模关税政策 通胀在其任期最初下降后开始回升 目前已高于拜登任期最后一个完整月的水平 [6] - 为遏制物价上涨 特朗普政府宣布了燃油标准新规 取消了部分针对牛肉和咖啡等进口商品的关税 并与制药公司就某些药品价格达成协议 [9] - 特朗普政府通过放松监管来解放美国石油和天然气行业以应对通胀 [9] - 特朗普关于物价下跌的言论招致了共和党内部成员的批评 [8] 美国“一元店”行业表现 - 高通胀压力下 美国“一元店”生意兴隆 吸引各个收入阶层的消费者 [3][11] - 多来店第三季度同店销售额增长2.5% 营收增长4.6%至106亿美元 净利润增长44%至2.827亿美元 [11][12] - 美元树第三季度同店销售额增长4.2% 85%的销售额来自售价2美元或以下的商品 [11] - 多来店客流量增长了2.5% 平均交易金额保持不变 [12] - 多来店将全年同店销售增长预期从2.1%～2.6%上调至2.5%～2.7% 美元树也上调了可比销售额预期 [12] - 多来店股价在业绩公布后收盘上涨14% 美元树股价在业绩公布后两日累计上涨 [11] 消费者行为变化 - 多来店首席执行官指出 本季度“高收入家庭的增长尤为显著” [11] - 美元树在约1亿的现有客户基础上 又吸引了300万新家庭 其中60%来自年收入超过10万美元的家庭 30%来自年收入在6万至10万美元之间的家庭 [11] - 美元树首席执行官表示 低收入家庭每次光顾的平均支出增长速度是富裕家庭的两倍多 [12] - 美国最大超市连锁店克鲁格最新季度可比销售额增长2.6% 其首席执行官观察到不同收入群体之间的消费差异 中等收入客户感受到的压力越来越大 消费者购物次数更多但每次购买的商品更少 并减少了非必需品的购买 [12] 其他经济数据 - 美国失业率已升至4.4% 在历史上仍处于低位 [9] - 美国制造业采购经理人指数第9个月萎缩 美联储《褐皮书》显示经济减弱 [9] - 美国汽车协会数据显示 美国汽油价格比去年同期下降了约1.3% [10]

美国通胀环境与消费行为 - 美国9月消费者价格指数环比上涨0.3%，年度通胀率从2.9%升至3%，为今年1月以来的最高值[4] - 9月普通无铅汽油价格环比飙升4.2%，是当月物价上涨的最大推手[5] - 受通胀影响，9月普通美国家庭购买与去年同期相同的商品和服务，每月需要多支出208美元；与2021年初相比，每月需要多支出1043美元[5] 折扣零售行业表现 - 美国最大的连锁一元店多来店第三季度同店销售额增长2.5%，营收增长4.6%至106亿美元，净利润增长44%至2.827亿美元[8][9] - 其竞争对手美元树第三季度同店销售额增长4.2%，85%的销售额来自售价2美元或以下的商品[8] - 多来店客流量增长了2.5%，并将全年同店销售增长预期从2.1%–2.6%上调至2.5%–2.7%，美元树也上调了可比销售额预期[9] 消费者结构变化 - 多来店本季度销售额增长得益于广泛的客户群体，高收入家庭的增长尤为显著[8] - 美元树在约1亿的现有客户基础上，吸引了300万新家庭，其中60%来自年收入超过10万美元的家庭，30%来自年收入在6万至10万美元之间的家庭[8] - 尽管高收入家庭开始光顾，但低收入家庭比以往任何时候都更加依赖折扣店，他们每次光顾的平均支出增长速度是富裕家庭的两倍多[9] 宏观经济与政策背景 - 通胀在拜登政府时期一度飙升至近9%，成为了特朗普竞选时期的政治优势[3] - 特朗普政府实施的大规模关税政策导致通胀回升，目前已高于拜登任期最后一个完整月的水平[4] - 特朗普政府通过放松监管来解放美国石油和天然气行业以应对通胀，近期油价下跌等因素缓解了部分上行压力[6] - 美国失业率已升至4.4%，美国制造业采购经理人指数第9个月萎缩，经济数据呈现走弱迹象[6]

货币政策转向 - 央行结束了此前连续两次会议维持利率不变的政策暂停期 转而采取新的行动 [1] 政策调整背景 - 通胀降温为政策制定者提供了空间 使其能够为经济提供更多支持 [1] - 政策调整旨在帮助经济应对关税风险带来的挑战 [1]

通货膨胀与消费者情绪 - 通货膨胀已从2022年的高位肆虐转变为持续存在的影响，物价虽未恐慌性飙升，但伤疤效应使消费者保持谨慎 [1] - 上周美国消费者信心指数跌幅创下4月以来最大，该指数跌至新冠疫情最严重时期以来的最低水平之一 [1] 劳动力市场状况 - 就业市场显露出疲态，表现为职位空缺减少、工资增长放缓，市场感觉其超常韧性难以持续 [2] - 最新公布的失业救济金申请人数创下三年新低，也是自1970年以来第二低的周度数据 [2] - 裁员公告和持续申领失业救济金人数居高不下，与初请失业金人数新低形成鲜明对比，令人不安 [2] 美联储政策与经济环境 - 美联储在顽固通胀与疲软劳动力市场之间进行微妙平衡，政策制定必须谨慎行事 [2] - 当前经济环境分裂，经济增长分化但继续，通胀消退但未消失，市场在希望与恐惧之间摇摆 [2] 全球股市动态 - 美国股市震荡交易中几乎未变，市场广度喜忧参半，高贝塔系数股票、小盘股和亏损科技股领涨 [3] - 日本股市继续上涨约2%，科技板块领涨 [3] - 欧洲股市上涨约0.5%，汽车股（因美国银行上调行业评级）和工业股领涨 [3]

日本汽车产业“逆进口”模式兴起 - 日本车企正大幅增加从印度进口汽车（返销车/逆进口）[2] - 2025年1～11月日本返销车销量同比增长19%至102,332辆 预计将超过1995年历史最高年度纪录107,092辆[2] - 即使在日元贬值（汇率超过1美元兑150日元）导致进口成本增加的局面下 返销车数量仍将刷新历史最高纪录[4] 印度作为生产基地的成本与规模优势 - 印度劳动力成本极低 新德里日企工厂普通工人月薪约37,583卢比（约2,958元人民币）仅为东京工人月薪（约295,849日元/13,500元人民币）的五分之一左右[7] - 铃木在印度拥有260万辆产能 远超其在日本的100万辆产能[7] - 印度2024年汽车销量达522万辆 超过日本（442万辆）成为世界第三大汽车市场[7] - 印度人口达14亿 汽车销量有望继续增长 而日本市场因人口减少预计2025年将连续6年跌破500万辆[7][8] 本田与铃木的具体逆进口举措 - 本田自2024年开始从印度进口小型SUV“WR-V” 2025年1～11月逆进口数量达35,043辆[2][5] - 本田计划从2027年度开始将印度生产的全球战略EV车型“Honda 0 α”进口到日本[8] - 铃木自2024年10月开始从印度进口SUV“Fronx”等车型 2025年1～11月逆进口数量增至去年同期的9倍 达39,009辆[7] - 铃木社长表示印度“技术水平正在提高” 在印度生产的汽车与日本本土生产品质无太大差别[7] 产业模式转变与未来趋势 - 日本车企以日本为主要生产基地、向世界出口的传统业务模式开始发生变化[2] - 日本车企将印度定位为全球出口基地 利用其成本优势 即使在日元贬值下仍具竞争力[8] - 未来日本市场来自美国的返销车也可能增加 日本计划简化对美国汽车的认证程序 且美国特朗普政府计划将丰田在美生产的汽车逆进口到日本[8]

新西兰经济基本面 - 建筑成本在经历持平或下跌后开始面临上行压力 截至11月底的三个月内 主要中心城市建造标准住宅的平均成本环比上涨0.5% 年涨幅为1.1% 其中结构木材价格上涨5.2% 覆层系统涨5.0% 混凝土涨4.5% [1] - 企业破产潮持续 第三季度共有777家企业破产 环比增长5% 建筑业破产数量最多 达192家 但考虑到经济体量 其失败率相对较低 运输与配送 制造业等行业破产数量增幅最大 [1][2][3] - 地方政府财政面临压力 各地方议会税收支持债务总额平均占营业收入的197% 中央政府提议对地方议会税率设定年度涨幅上限 目标区间为2%至4% 国际评级机构标普警告这可能对地方政府信用评级构成负面影响 [4] - 房地产市场呈现买方市场特征 11月全国住宅价值中位数与10月持平 为806,561纽币 但同比下降0.73% 奥克兰房价当月微跌0.24% 年内跌幅达2.20% 皇后镇湖区房价下跌0.61% [21] - 政府财政赤字超出预期 本财年前四个月 政府核心税收收入为395亿纽币 较预期低6亿纽币 不包括ACC的运营余额赤字达到49亿纽币 比预算预测高出约7亿纽币 [21][22] - 新任央行行长明确将控制通胀作为货币政策核心目标 强调官方现金利率的核心目标是控制通胀 [34] 美国劳动力市场 - 上周美国初请失业金人数降至19.1万人 为三年多来最低水平 环比减少2.7万人 低于市场预期的22万人 新申请人数四周移动平均值降至21.475万人 为1月份以来最低水平 [5][6][7] - 美国企业11月计划裁员人数环比骤降53%至71,321人 但仍为2022年以来同期最高水平 今年前11个月计划裁员总数达约117.1万人 同比激增54% 为2020年疫情期间以来最高年度水平 [10][60] - 与裁员激增形成对比 企业招聘意愿严重不足 今年前11个月计划招聘人数仅为497,151人 创下自2010年以来最低年度水平 同比下降35% [11][61] - 分行业看 电信行业11月宣布裁员15,139人 为2020年4月以来该行业单月最高 科技行业11月宣布裁员12,377人 零售行业全年裁员91,954人 较去年同期激增139% [12][62][63] - 人工智能相关裁员在11月导致6,280个职位削减 今年累计导致54,694个职位削减 自2023年以来该因素已导致71,683人失业 [13] - 政府部门成为所有行业中裁员最多的领域 今年累计宣布裁员308,091人 非营利组织受多重打击 今年已宣布裁员28,696人 较去年同期激增409% [13][14][64] 金融市场与货币政策 - 市场对美联储下周降息预期强烈 CME美联储观察工具显示 市场对25个基点降息的定价概率已升至92% 美元指数承压走低至99一线 创近三周新低 [32][80] - 纽币兑美元汇率受美元走弱提振 攀升至0.5778 刷新10月30日以来高点 [32] - 新西兰基准股指S&P/NZX 50周四下跌0.5% 收于13,516点 未能跟随美股涨势 权重股普遍下跌 [27] - 新西兰联储近期将官方现金利率下调25个基点至2.25% 市场已消化此事实 并对“2.25%利率水平是本轮宽松的终点”达成新共识 [42][50] 行业与公司动态 - 建筑产品公司Fletcher Building股价上涨2% 此前麦格理将其目标股价上调8.8%至1.73新西兰元 [27] - 电信行业受Verizon裁员计划影响 11月宣布裁员15,139人 今年累计裁员38,035人 较去年同期增长268% [12] - 科技行业继续主导私营部门裁员 11月宣布裁员12,377人 今年累计裁员153,536人 较去年同期增长17% [12][62] - 零售行业企业正应对需求疲软 关税不确定性及消费者偏好变化的压力 11月裁员3,290人 全年裁员91,954人 较去年同期激增139% [12][63] 政策与监管 - 新西兰政府拟立法禁止零售支付附加费 该禁令将适用于店内通过EFTPOS Visa和万事达卡进行的支付 法案预计年底提交 最快可能于2026年5月生效 [24][73] - 商业游说团体反对全面禁令 建议政府效仿澳大利亚设定附加费上限 如借记卡0.5% 信用卡1% [24] - 拟议的《建筑法》修改 如强制购买职业责任保险 可能在未来增加合规成本并转嫁给消费者 [1] 房地产市场数据 - 新西兰房地产市场供应增加 11月新增住宅挂牌量达12,339套 同比增长10.9% 为2021年11月以来同期最高水平 待售房屋总库存升至35,345套 同比增长4.0% 创自2014年以来11月份最高库存纪录 [33][81] - 市场需求端表现谨慎 全国平均要价从10月的904,212纽元降至11月的881,105纽元 环比下跌2.6% [33][81]

市场整体表现 - 股市在经历了一个月的波动后，已重回历史高点附近 [1] 市场情绪与担忧 - 持续的通胀担忧令投资者感到不安 [1] - 消费者信心恶化令投资者感到不安 [1] - 投资者在美联储年底最后一次政策会议前保持谨慎 [1]

通货膨胀的影响 - 通货膨胀导致商品和服务价格上涨，降低购买力，影响从食品杂货、医疗保健、汽油、服装到住房等所有支出[5] - 通货膨胀侵蚀储蓄和回报，因为典型储蓄账户的利率往往跟不上通胀，导致资金随时间贬值，某些固定收益资产也会面临同样问题[3] - 通货膨胀会延迟退休计划，因为它削弱购买力并导致储蓄不足，可能迫使个人延长工作年限[4] 个人财务应对策略 - 定期审查预算并根据需要进行小幅调整以跟上通胀，同时考虑通过取消未使用的订阅、更换服务提供商或缩减规模来削减开支[1] - 优先考虑需求（如住房、食品杂货、交通、公用事业和保险）而非欲望（如外出就餐和度假），并通过预算应用程序、电子表格等工具追踪每一美元支出[2] - 避免在投资组合中持有过多现金及现金等价物，以免其丧失增值能力，2024年Vanguard研究建议仅保留少量现金用于应急基金和即时开销[14] 投资组合多元化以对冲通胀 - 多元化投资基于“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”的原则，通过将风险分散到不同资产中，使某些资产的损失能被投资组合中其他资产的收益所抵消[7] - 多元化持有物应包括股票、债券和另类投资的混合，以分散通胀风险，并定期审查投资，若感觉偏离轨道可咨询财务专业人士[6] 股票投资策略 - 均衡的股票投资组合可提供长期通胀对冲，标普500指数历史平均年回报率超过10%，经通胀调整后约为7%至8%，这种增长有助于资金增速超过物价上涨[8] - 考虑投资派息公司，这些公司将部分利润返还给股东，提供可帮助跟上通胀的稳定收入流[9] - 持有股票意味着拥有实物资产的所有权，当成本上升时，公司收入也可能增加以补偿通胀，且可通过持有不同公司、行业、增长与价值股以及国际市场的股票来实现多元化[9][10] 固定收益投资策略 - 固定收益资产提供安全性和稳定性，债券等证券定期支付利息，有助于支付日常开支，即使在市场波动时也能提供可预测性[11] - 国债通胀保值证券（TIPS）是美国政府债券，可保护本金投资免受通胀影响，保证在到期时获得本金或经通胀调整后的金额加上按调整后金额计算的固定利率半年期利息[17] - I Bonds政府债券提供固定利率加上通胀调整利率，提供简单的通胀对冲[17] - 使用债券阶梯策略可缓解通胀影响，即持有不同到期日的债券，到期后可按当前利率再投资，这些利率在通胀期间可能上升[11] 另类投资策略 - 房地产价值和租金收入往往随物价上涨而上升，可产生现金流，若不想持有实物房产的麻烦和成本，可通过购买房地产投资信托基金（REITs）来受益，其在交易所像股票一样交易[12] - 大宗商品价格随通胀上涨，贵金属可为投资者带来提振，尤其是黄金，其价值不与单一政府或货币挂钩，当货币贬值时，黄金的购买力往往增强，可通过ETF、共同基金和期货合约投资黄金及其他大宗商品[13] 持续投资的优势 - 定期定额投资可利用美元成本平均法（DCA），通过分散购买来平滑市场波动，价格低时买入更多份额，价格上涨时买入份额减少[15] - 持续投资带来税收优势，使用税收优惠账户（如雇主赞助的退休账户、传统及罗斯IRA、健康储蓄账户HSA）可降低税负，长期投资若持有超过一年后获利卖出可获得优惠的资本利得税待遇[16] 整体规划与调整 - 应像审查预算一样定期审查投资计划并进行调整，在市场噪音较多时，与能提供正确指导的财务专业人士合作可能最佳[18] - 通过预算规划、多元化持有、持续储蓄和定期重新调整投资组合，可以保护自己免受通胀风险威胁，保障资金安全并助力其增长[19]

劳动力市场数据 - 当周初请失业金人数为19万人 低于预期的22万人 也低于前值的21.6万人 [1] - 持续领取失业金人数降至169万人 前值为196万人 表明领取失业救济的总人数有所下降 [1][2] - 挑战者裁员数据显示 裁员速度已经放缓 这与初请失业金数据共同表明劳动力市场可能没有预想的那么糟糕或正在企稳 [2][3] 宏观经济与政策前景 - 综合ADP报告、褐皮书及公司动态 劳动力市场正在软化 但具体疲弱程度需等待官方数据确认 [3] - 强劲的就业数据使市场预期美联储下周可能降息 但同时也对后续降息空间产生疑问 [4][5] - 纽约联储主席的言论暗示 可能有足够理由支持美联储降息 但下周的决策将很艰难 且无论结果如何 明年的政策路径都将复杂 [5][6] 金融市场反应 - 利率市场反应积极 前端收益率上升3个基点 10年期国债收益率也出现类似上涨 [4] - 外汇市场方面 强劲数据可能支撑美元走强 暂停近期的疲软态势 [5] - 股票期货市场反应平淡 标普500指数期货持平 纳斯达克100指数期货微跌0.1% [4] 通胀与未来数据 - 通胀率仍远高于美联储2%的目标 这是政策制定面临复杂性的主要原因 [6] - 将于次日发布的PCE物价指数将提供关于通胀方向的最新指示 [7] - 在劳动力市场疲软和通胀高企的背景下 需要更多月份的数据才能厘清关税等因素的影响 [7]

文章核心观点 - 美国总统特朗普暗示将提名白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特为下一任美联储主席人选，此消息使哈塞特成为预测市场概率高达86%的压倒性热门人选，并引发了市场波动和外界对其政策倾向及美联储独立性的两极评价 [1][1][3] 凯文·哈塞特背景与职业生涯 - 现年63岁，拥有斯沃斯莫尔学院经济学学士学位和宾夕法尼亚大学经济学硕士及博士学位 [3] - 职业生涯早期在美联储研究与统计司担任经济学家，后在哥伦比亚商学院担任经济学和金融学副教授 [3] - 20世纪90年代末出任保守派智库美国企业研究所常驻学者，研究聚焦税收政策、企业投资及财政改革 [3] - 1999年与人合著出版《道指36000点》一书，预测道指将在3至5年内升至36000点，但该指数在22年后（2021年）才短暂突破此关口 [3][4] - 曾为小布什、麦凯恩和罗姆尼等多位共和党总统候选人担任经济顾问 [4] - 在特朗普第一任期内被任命为经济顾问委员会主席，是制定并推动2017年《减税与就业法案》的核心人物 [4] - 在特朗普第二任期出任白宫国家经济委员会主任，并曾于2020年短暂重返白宫担任新冠疫情经济顾问 [4][5] 哈塞特的经济政策立场与主张 - 作为特朗普的“亲密顾问”，公开批评美联储主席鲍威尔，并主张更激进的降息以降低汽车贷款和抵押贷款利率 [5] - 在上个月接受采访时表示，如果他处在鲍威尔的位置，会“立即降息” [6] - 预言特朗普提出的企业税率下调与新型产业政策将推动2026年美国国内生产总值与就业岗位实现“爆发式增长” [6] - 附和特朗普对美联储及其数据统计体系的指责，称美联储官员将政治凌驾于自身使命之上，并抨击劳工统计局发布的就业数据存在党派倾向性 [6] - 分析认为，若其被任命为美联储主席，预计将倾向于大幅降低利率以刺激经济增长和投资，可能导致美元走弱，并使股票市场和住房、制造业等实物资产行业受益，但也可能重新引发通货膨胀 [6] 外界对哈塞特潜在提名的反应与争议 - 支持者认为他是一位杰出的政策制定者，“硬通货专家”，明白美联储的目的是控制通胀，并对银行体系有深刻了解，拥有清晰的沟通能力 [9] - 外界普遍担忧其与特朗普关系过密，将威胁美联储的独立性，华尔街市场参与者更希望主席是更“独立”于特朗普的其他候选人 [9] - 市场参与者担忧，即便通胀率持续高于美联储2%的目标，哈塞特仍可能推动无差别降息，宽松货币政策与高通胀叠加可能引发长期美国国债抛售潮 [10] - 部分市场参与者不确定哈塞特能否争取到意见分歧的美联储理事会支持并就利率决策凝聚共识 [10] - 批评者认为其近期为迎合特朗普而发表的言论削弱了对美联储的信任，让人怀疑其未来执掌美联储时的管理方式，并可能牺牲央行独立性 [10][11] - 其转变也遭至一些昔日盟友的批评，被指责变得“极其不诚实”且更倾向于对特朗普言听计从 [10][11]