上半年，天津社会融资规模累计增加3058亿元，同比多708亿元，社会融资规模结构呈现三个"多增"。 一是企业债券融资多增。上半年全市企业债券净融资165亿元，同比多增402亿元。二是政府债券融资多 增。上半年全市地方政府债券净融资1080亿元，同比多增453亿元。三是信托贷款多增。上半年全市信 托贷款增加420亿元，同比多增156亿元。 （文章来源：新华财经） 其中，主要产业贷款快速增长。6月末，全市工业中长期贷款同比增长6.3%，电力、热力、燃气及水生 产和供应业贷款同比增长13.1%，建筑业贷款同比增长13.0%，住宿和餐饮业贷款同比增长66.9%，信息 传输、软件和信息技术服务业贷款同比增长40.8%，均高于各项贷款平均增速。 另外，重点领域贷款保持较快增长。6月末，全市科技贷款余额同比增长10.5%，绿色贷款比年初增长 15.9%，普惠小微企业贷款同比增长15.7%，农林牧渔业贷款同比增长10.5%，均显著高于各项贷款增 速。 新华财经天津7月30日电（记者李亭）记者从人民银行天津市分行获悉，2025年上半年，天津市存款、 贷款增速加快，社会融资规模同比多增，有力支持实体经济回升向好和高质量发展。 存 ...

新华财经沈阳7月29日电（记者李宇佳）记者从中国人民银行辽宁省分行获悉，2025年上半年，辽宁省 社会融资规模累计增加2793亿元，是近十年的同期最高。其中，向实体经济发放人民币贷款1828亿元。 6月末，辽宁省金融机构人民币各项存款余额8.54万亿元，同比增长4%。分部门看，住户存款和非金融 企业存款余额分别是6.48万亿元和1.01万亿元。 （文章来源：新华财经） 2025年6月末，辽宁省金融机构人民币贷款余额5.36万亿元，比年初增加1673亿元，同比多增1301亿 元。从结构上看，一是国有大行贷款保持较高增速。二是普惠小微贷款余额增速超20%。6月末，普惠 小微贷款余额4731亿元，同比增长21.5%，比上季末高7.1个百分点。三是科学研究和技术服务业贷款增 长较快。科学研究和技术服务业贷款余额324亿元，同比增长65.01%。四是制造业贷款同比多增。分行 业看，6月末，制造业贷款余额6988亿元，比年初增加435亿元，同比多增408亿元；从投向看，上半年 新增制造业中长期贷款96亿元，同比多增9亿元。 ...

上海金融运行情况 - 2025年上半年人民银行上海总部实施适度宽松货币政策，引导信贷结构优化，助力上海经济高质量发展 [1] - 6月末全市本外币贷款余额12.85万亿元，同比增长8.4%，增速高于全国1.6个百分点 [1] - 住户贷款余额同比增长13.7%，增速较上年同期高8.1个百分点，个人住房贷款需求持续回升 [1] 信贷结构与投向 - 非金融企业贷款余额同比增长5.5%，上半年增量占全部新增贷款的55.2% [1] - 贷款主要投向科技、普惠领域，信息技术业、科研服务业、普惠小微贷款余额同比分别增长28.9%、19.7%和14.9% [2] - 6月新发放企业贷款加权平均利率为2.74%，较上年同期下降49个基点，小微企业贷款利率为3%，下降56个基点 [2] 存款与融资规模 - 6月末上海市本外币存款余额22.9万亿元，同比增长7.5%，住户存款余额同比增长10.7% [2] - 非金融企业存款余额同比增长4.8%，增速较上年同期高1.5个百分点，定期存款增速回落 [2] - 上半年上海社会融资规模增量8418亿元，同比多增3240亿元，人民币贷款增加5108亿元，占社融增量六成 [3] 直接融资与政策展望 - 直接融资方面，企业债券净融资1026亿元，同比多增159亿元，非金融企业股票净融资142亿元，同比多增70亿元 [3] - 政府债券净融资1444亿元，同比多增2036亿元，表外净融资174亿元 [3] - 下阶段将重点支持科技创新、提振消费，深化金融改革和对外开放 [3]

上海金融运行情况 - 6月末上海全市本外币贷款余额12.85万亿元 同比增长8.4% 比全国高1.6个百分点 [1] - 上半年上海社会融资规模同比多增 信贷总量平稳增长 融资成本稳中有降 信贷结构持续优化 [1] 住户贷款情况 - 住户贷款余额同比增长13.7% 增速较上年同期高8.1个百分点 [1] - 个人住房贷款需求回升 增速自去年10月转正以来持续提高 [1] 非金融企业贷款情况 - 非金融企业贷款余额同比增长5.5% [1]

货币政策与LPR - 7月21日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持不变，符合市场预期 [1] - 下半年货币政策是否进一步降准、降息需重点依据物价指数变化 [1] - 当前货币政策基于适度宽松基调，支撑宏观经济平稳运行，但仍需推动通胀目标实现和提振消费信心 [1] 货币供应与信贷指标 - 6月末M2余额达330.29万亿元，同比增长8.3%，较去年同期上升2.1个百分点，为2024年3月以来最高 [2] - 6月末M1同比增长4.6%，为2025年5月以来最高值，反映企业与居民活期存款增长恢复 [2] - M2与M1增速"剪刀差"收敛至3.7%，为2022年至今最低值，显示企业投资与居民消费意愿回升 [2] 社会融资规模 - 6月末社会融资规模存量累计同比增长8.9%，较5月上升0.2个百分点，高于一季度水平 [3] - 政府债券同比增长21.3%，是增量主力，人民币贷款同比增长7% [3] - 6月社会融资规模增量同比多增9008亿元，超出市场预期 [3] 存贷款结构差异 - 居民短期贷款疲软反映消费谨慎，中长期贷款增加可能与房地产回暖及长期投资计划相关 [5] - 上半年人民币存款增加17.94万亿元，其中住户存款增加10.77万亿元，显示居民预防性储蓄动机强 [5] - 企业短期和中长期贷款均增加，中长期贷款增长反映企业扩大生产和技术升级意愿增强 [5] 政策建议与展望 - 下半年需择机降准、降息，带动LPR下调，保持适度宽松货币政策基调 [6] - 优化结构性货币政策工具，加大对普惠小微、科技创新、绿色发展等领域支持 [6] - 加强货币政策与财政政策协调配合，形成政策合力 [7] - 加强货币政策预期管理，提高透明度和可预期性，关注房地产、地方政府债务等重点领域风险 [7]

LPR利率与货币政策 - 7月21日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持不变符合市场预期 [1] - 下半年货币政策是否降准降息需重点依据物价指数变化 [1][4] - 当前货币政策基于适度宽松总基调，通过总量调控与结构性工具结合支撑宏观经济平稳运行 [1] 货币供应与信贷指标 - 6月末M2余额330.29万亿元同比增长8.3%，较去年同期上升2.1个百分点 [2] - 6月末M1同比增长4.6%，为2025年5月以来最高值 [2] - M2与M1增速"剪刀差"收敛至3.7%，为2022年至今最低值 [2] 社会融资规模 - 6月末社会融资规模存量同比增长8.9%，较5月上升0.2个百分点 [3] - 政府债券同比增长21.3%，是增量主力 [3] - 6月社会融资规模增量同比多增9008亿元超出预期 [3] 存贷款结构分析 - 住户存款上半年增加10.77万亿元，显示居民预防性储蓄动机较强 [3] - 企业短期和中长期贷款均增加，中长期贷款增长反映企业长期投资意愿增强 [4] - 居民短期贷款疲软显示消费信心不足，中长期贷款增加可能与房地产市场回暖相关 [3] 政策展望 - 需继续保持适度宽松货币政策基调，择机降准降息并带动LPR下调 [5] - 继续优化结构性货币政策工具支持重点领域 [5] - 加强货币政策与财政政策协调配合 [5] - 加强货币政策预期管理提高透明度 [5]

社会融资规模 - 6月新增社会融资规模4.2万亿元，同比多增0.9万亿元，存量同比增速8.9%，较前值8.7%提升 [1][2] - 政府债券净融资1.35万亿元，同比多增5072亿元，占社融比重从5月的63.8%降至32.3% [2][4] - 1-6月政府发债规模7.66万亿元，占全年计划发行量的65%，显著高于近五年均值42% [2][17] 货币供应量 - M1同比增速从2.3%大幅升至4.6%，M2同比增速从7.9%升至8.3%，M2-M1剪刀差缩小1.9个百分点至3.7% [1][3] - 企业存款增加受汇率升值预期驱动，财政支出加速和利率下调共同推动流动性改善 [3][4] 贷款结构 - 新增人民币贷款2.2万亿元，同比多增1100亿元 [1][20] - 企业贷款新增1.77万亿元，同比多增1400亿元，其中短期贷款同比多增4900亿元，中长期贷款同比多增400亿元 [4][20] - 居民贷款新增5976亿元，中长贷和短贷分别同比微增151亿和150亿，618促销和暑期消费形成季节性支撑 [5][20] 经济活跃度 - 制造业PMI新订单回归扩张区间，企业生产活动加速，反映市场预期转向乐观 [3][4] - 中美关税缓和推动6月进出口改善，贸易顺差扩大有助于信心修复 [2][5] 政策影响 - 财政资金落实和设备更新政策显效，叠加5月降息刺激提款需求 [3][4] - 若下半年无特别国债增发，政府债发行节奏可能放缓，社融增速或承压 [2][5]

社融情况 - 6月社会融资规模41993亿元，预期37051亿元，前值22870亿元，同比多增9008亿元，存量增速8.9%，较上月提升0.2个百分点[6][10] - 新增信贷、政府债券融资是社融同比多增主要贡献，信贷总量2.24万亿元，同比多增1100亿元，虽弱于季节性但好于预期[10][11] - 短贷拉动明显，短期贷款及票据融资同比多增1334亿元，企业部门贷款改善明显，居民部门较稳定[16] 居民信贷 - 6月居民短期、中长期贷款分别新增2621和3353亿元，同比分别多增150和151亿元，短期贷款或受促消费政策带动，中长期贷款多增规模有限，购房需求待修复[19] 企业信贷 - 企业短期贷款增加1.16万亿元，同比多增4900亿元；中长期贷款增加1.01万亿元，同比多增400亿元；票据融资减少4109亿元，同比多减3716亿元，短贷是主要拉动[25] 非标与政府融资 - 表外融资减少1483亿元，同比多减183亿元，拖累主要来自委托贷款；6月政府债券融资1.35万亿元，同比多增5032亿，企业债券融资增加2422亿，同比多增322亿，主要贡献来自产业债[31][35] M1与M2情况 - 6月M1同比4.6%，较上月大幅抬升2.3个百分点；M2同比8.3%，较上月抬升0.4个百分点，存款增加3.21万亿，同比多增7500亿[37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期权益市场走强持续压制债市情绪，但“基本面弱复苏+低通胀”核心组合未变，叠加资金面延续宽松，仍对债市形成偏多支撑，短期内收益率上下行空间均有限，预计国债期货延续震荡格局，鉴于政策环境与基本面未出现方向性转折，建议投资者保持一定仓位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.835，环比-0.05%，成交量50699，环比减少1203；TF主力收盘价106.000，环比-0.01%，成交量50768，环比减少616；TS主力收盘价102.424，环比0.01%，成交量25493，环比减少81；TL主力收盘价120.710，环比-0.05%，成交量74060，环比减少2014 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差-0.15，环比+0.01；T2512 - 2509价差0.08，环比+0.04；TF2512 - 2509价差0.08，环比+0.02；TS2512 - 2509价差0.08，环比-0.00；T09 - TL09价差-11.88，环比-0.00；TF09 - T09价差-2.83，环比0.03；TS09 - T09价差-6.41，环比0.06；TS09 - TF09价差-3.58，环比0.03 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量193107，环比减少2732，前20名多头197564，环比减少1044，前20名空头199713，环比减少184，前20名净空仓2149，环比增加860；TF主力持仓量155563，环比减少3823，前20名多头165881，环比增加603，前20名空头176506，环比减少730，前20名净空仓10625，环比减少1333；TS主力持仓量113842，环比减少718，前20名多头86371，环比减少793，前20名空头100986，环比减少25，前20名净空仓14615，环比增加768；TL主力持仓量116886，环比减少2238，前20名多头121395，环比增加412，前20名空头122376，环比增加170，前20名净空仓981，环比减少242 [2] 前二CTD（净价） - 250007.IB(6y）101.1998，环比-0.0380；220010.IB(7y）99.0955，环比0.0168；240020.IB(4y)100.9456，环比-0.0175；240020.IB(4y)100.8844，环比-0.0152；250006.IB(1.7y)100.3339，环比0.0262；240010.IB(2y)100.7967，环比0.0090；210005.IB(17y)136.4822，环比0.0637；210014.IB(18y)132.7729，环比-0.0832 [2] 国债活跃券(%) - 1y利率1.3600，环比0.00bp；3y利率1.4075，环比-1.25bp；5y利率1.5000，环比-1.30bp；7y利率1.5935，环比-1.65bp；10y利率1.6550，环比-1.11bp [2] 短期利率(%) - 银质押隔夜利率1.4702，环比17.02bp；Shibor隔夜利率1.4660，环比-6.90bp；银质押7天利率1.5257，环比-4.43bp；Shibor7天利率1.5040，环比-4.20bp；银质押14天利率1.6000，环比2.00bp；Shibor14天利率1.5590，环比-2.00bp [2] LPR利率(%) - 1y利率3.00，环比0.00bp；5y利率3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模5201亿、4446亿，到期规模755亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%；2025年上半年，全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%，6月份环比下降0.12%；1—6月份，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%；2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9%；上半年我国对美国进出口总值2.08万亿元，同比下降9.3%，其中出口1.55万亿元，下降9.9%，进口5303.5亿元，下降7.7%，中美贸易由第一季度同比增长转为第二季度同比下降，降幅达20.8% [2]

社融信贷 - 6月社会融资规模增量达4.2万亿元，同比多增9016亿元，政府债与企业贷款为主要支撑 [1] - 政府债券净融资1.35万亿元，同比多增5072亿元，体现财政政策持续发力 [1] - 人民币贷款新增2.36万亿元，同比多增1710亿元，企业短贷新增1.16万亿元，同比多增4900亿元，企业中长贷新增1.01万亿元，为2月以来首次同比多增 [1] - 居民部门贷款新增5976亿元，同比仅多增267亿元，短贷与中长贷分别多增150亿元和151亿元 [2] - 30城新房成交面积同比下滑2.15%，二手房价格同比降幅达7.26%，居民中长贷微弱增长主要源于按揭早偿改善 [2] 货币活化 - 6月M1同比增速环比提升2.3个百分点至4.6%，企业活期存款新增1.7万亿元，同比多增9755亿元 [4] - 财政存款减少8200亿元，居民和企业存款分别新增2.47万亿元、1.78万亿元，存款结构向实体部门转移 [4] - 上半年居民存款累计新增10.77万亿元，存贷比达9.21，反映消费与投资意愿偏保守 [5] - 居民部门新增贷款仅1.17万亿元，处于历史同期低位 [5] 利率与信贷结构 - 1-6月企业新发放贷款加权平均利率约3.3%，较年初下行幅度有限，个人住房贷款利率维持在3.1% [3] - 票据融资同比减少3716亿元，银行主动压缩低收益资产，信贷结构逐步优化 [3] 政策与市场预期 - 三季度政府债发行高峰将至，社融增长仍有支撑 [6] - 央行或通过降准降息维持流动性合理充裕，货币政策更注重"适度宽松"与结构性工具配合 [6] - 企业短期贷款冲量或随季度切换回落，但化债政策推进与财政资金拨付有望维持企业流动性改善趋势 [6]