中证国防指数表现 - 中证国防指数(399973)上涨1 45% 成分股应流股份(603308)上涨7 62% 菲利华(300395)上涨5 25% 国睿科技(600562)上涨3 97% 内蒙一机(600967)和中航沈飞(600760)等个股跟涨 [1] - 国防ETF(512670)上涨1 30% 最新价报0 78元 [1] eVTOL领域重大订单 - 阿联酋企业Autocraft与时的科技签署10亿美元采购协议 采购350架E20 eVTOL 刷新中国eVTOL单笔意向采购订单纪录 [1] - 合作将推进E20 eVTOL在中东及北非地区低空旅游、空中出行等多元场景的商业化落地 [1] 军工行业前景 - 低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等大军工新域新质主题持续活跃 未来将不断深化 [1] - 军工基本面有望持续回暖 主题活跃与业绩提振将共同推动军工整体行情 [1] 国防ETF产品特性 - 国防ETF紧密跟踪中证国防指数 该指数选取十大军工集团公司旗下上市公司及与军方有实际装备承制关系的上市公司 [2] - 国防ETF管理费+托管费合计0 40% 为13只军工类ETF中最低且唯一 [2] 中证国防指数成分结构 - 截至2025年6月30日 中证国防指数前十大权重股合计占比43 29% 包括中航沈飞(600760)、航发动力(600893)、中航光电(002179)等 [2]

海洋经济战略地位 - 中央财经委员会第六次会议明确将海洋经济提升至战略高度 强调推动海洋经济高质量发展 [1] - 政策层面继《国务院政府工作报告》首次将"深海科技"纳入新质生产力范畴后 再次强化海洋经济战略地位 [1] 海洋经济总量与增速 - 2024年全国海洋生产总值105438亿元 同比+5.9% 占国内生产总值比重为7.8% [2] - 海洋船舶工业 海洋电力增速均超14% 主要系海上风电装机加速及航运市场景气度上行推动 [2] 海洋新兴产业 - 2024年新兴海洋产业增加值占主要海洋产业增加值比重为24.4% 近五年CAGR为9.0% [1][4] - 海洋电力 海洋船舶与工程装备近五年CAGR分别为19.7% 12.8% 增速位列新兴产业前二 [4] - 2024年海上风电装机70.2GW 同比+13.6% 克拉克森预测2035年海上风电装机量将达到389.3GW [4] 海洋产业细分领域 - 海洋船舶制造行业景气度回落 关注高附加值船舶与绿色船舶结构性机遇 [4] - 海洋工程装备订单以海上生产装置(MOPU)为主 2024年全球海工船手持订单价值831亿美元 MOPU订单占比52% [4] 区域发展格局 - 我国已形成环渤海地区 长三角地区和中国南海地区三大海洋经济圈 [1][5] - 环渤海地区以天津 青岛等大型港口为枢纽 长三角地区推动海洋产业结构调整 中国南海地区与"一带一路"协同发展 [5] 政策支持方向 - 中央财经委会议提出强化海洋战略科技力量 《2025年国务院政府工作报告》将"深海科技"列为新兴产业重点领域 [3] - "十四五"规划提出建设高质量海洋经济发展示范区和特色化海洋产业集群 地方政府如上海 广东发布规划推动协同发展 [3]

海洋经济政策与行业动态 - 2025年"深海科技"首次写入政府工作报告 被纳入新质生产力培育方向 与商业航天 低空经济并列成为国家重点发展新兴产业 [2] - 2025年7月中央财经委员会提出推动海洋经济高质量发展 要求提高海洋科技自主创新能力 培育海洋科技领军企业和专精特新中小企业 [2] - 中国海洋经济总量首次突破10万亿元 同比增长5 9% 成为经济增长重要引擎 [2] 海蓝声学公司概况 - 2025年7月完成数千万人民币A轮融资 由苏高新融享创投领投 老股东昊辰资本 崖州湾创投跟投 资金用于研发生产及产业链自主可控建设 [2] - 成立于2021年11月 创始团队拥有20余年行业经验 承担过多项国家级科研项目 掌握水下传感器与海洋系统装备核心技术 [2] - 2023年3月在海南三亚设立全资子公司 2025年4月联合哈尔滨工程大学成立"深海智能感知与测试技术三亚联合实验室" 打通产学研链条 [6] - 已取得多项核心专利 获评北京市"专精特新"中小企业 国家高新技术企业及中关村高新技术企业 [6] 核心技术与产品布局 - 聚焦水声换能器领域 产品涵盖主动 被动 矢量 新型材料 声学阵列等多类型 自研宽带换能器 深水低频换能器 高频阵列已实现批量供货 [3] - 以水声换能器为切入点 提供整体解决方案增强客户粘性 正式销售后快速获得多家重点院所与高校订单 [3] - 横向拓展水下传感器品类 纵向延伸系统方案能力 构建全产业链解决方案 [3] 海洋科技行业机遇 - 高端海洋传感器国产化率不足10% 军用水声装备必须自主发展 国产替代空间巨大 [4][5] - 短中期海洋国防需求爆发 长期深海资源开发 海上风电 深海养殖等经济活动将迅猛增长 [4] - 海洋通信探测覆盖度低 建设监测网络基础设施为当务之急 水声装备需加大部署密度 [4] - 民营科技企业凭借技术实力和灵活机制 可与体制内单位共同填补市场空白 [5] 公司战略规划 - 倡议筹建海南省声学学会 逐步拓展海洋环境监测 资源勘探 智能装备等多元化业务场景 [6] - 持续加大研发投入 深化与科研院所合作 目标成为产业链齐全的海洋科技公司 [6] - 计划建设海洋基础设施网络 支撑海洋强国战略 [6][7]

基金持仓动向 - 业绩突出的基金聚焦创新药、新消费、人工智能等热门赛道 [1] - 机器人、短剧、深海科技、可控核聚变等小众主题基金崭露头角 [1] - 长城医药产业基金年度回报率达102.52% [1] - 中欧数字经济混合发起式基金二季度大幅调仓新进多只AI相关个股 [1] - 长城港股通价值精选混合重仓小米集团、泡泡玛特等港股互联网和新消费龙头 今年以来回报率超39% [1] 基金调仓策略 - 同泰产业升级混合二季度股票仓位从三成猛增至九成 全面转向机器人领域 基金规模回升至1.4亿元以上 [2] - 同泰慧利混合十大重仓股全部换血 押宝短剧和游戏概念 [2] 小众主题基金表现 - 永赢制造升级聚焦可控核聚变产业链 关注试验堆和工程堆建设机会 [4] - 永赢启源深耕深海科技 布局军工、材料、通信等相关领域 [4] - 小众主题基金被视为卫星仓配置工具 [4]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 军工板块低开高走 国证航天航空行业指数涨幅0.68% 建设工业领涨超6% 内蒙一机、广联航空、北方导航、国睿科技、中航沈飞涨幅居前 [1] - 航空航天ETF（159227）上涨0.55% 成交额超2900万元 居同标的产品第一 最新规模6.03亿元 位居同标的产品榜首 连续15个交易日获资金净流入 合计吸金超3.51亿元 [1] 行业动态 - 阿联酋企业Autocraft与时的科技签署10亿美元采购协议 采购350架E20 eVTOL 推进中东及北非地区低空旅游、空中出行等商业化落地 刷新中国eVTOL单笔意向采购订单纪录 [1] 指数与ETF特征 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 军工行业占比高达98.2% 航空航天装备权重占比达66.5% 显著超越中证军工与中证国防指数 是目前跟踪国证航天指数规模最大的产品 [2] 机构观点 - 军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点 924以来板块最高涨幅达36.68% 中证军工板块PE为107.24倍 估值位于历史中高位 业绩增速、资金配置双重底部区间 新域新质领域催化不断 建议把握结构性反弹机会 [2] - 低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃 军工基本面有望持续回暖 主题活跃+业绩提振将推动军工整体行情 [3]

纪要涉及的行业或公司 - 行业：深海科技、海洋经济、船舶与海空装备产业、军工、海底数据中心、海洋通信 - 公司：海南信 纪要提到的核心观点和论据 - **看好深海科技和海洋经济成为全年主线** - 国家战略层面重视，顶层设计高度关注海洋经济发展，如总书记多次考察提及相关发展要求，2025年政府工作报告提出推动深海科技等新兴产业发展[1][2][3] - 经济增长层面，海洋经济对GDP拉动大、产业规模大、增速快，2024年全国海洋生产总值突破10万亿元，占国内生产总值7.8%，GDP拉动作用达11.5% [2] - 沿海省市密集发布海洋经济高质量发展规划，如上海发布海洋产业发展规划，广东发布促进海洋经济高质量发展条例 [3] - **深海科技是海洋经济发展的关键支柱** - 产业链涵盖深海材料研发、深海装备制造和深海数字化应用领域 [5] - 深海材料是发展深海科技的重要技术支持和物质基础，需具备强防腐蚀性和抗高压能力，主要应用的材料类型有结构材料和浮力材料 [6] - 深海装备是深海开发的支撑，包括水下勘探设备、船舶和海工装备、军工装备等细分领域，船舶与海空装备产业自2021年进入上升期，2024年造船完工量同比增长13.8%，进阶订单量同比增长58.8%，手持订单量同比增长49.7% [7][8] - 深海数字化是海洋经济发展的趋势，包括海底数据中心和海洋通信等方向，海底数据中心可解决散热问题且成本低，还能满足数据存储和传输的安全性和合规性需求 [10][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 海洋经济中海洋旅游、海洋渔业等传统部分占比接近一半，但在当前发展规划中重要性偏低，发展重点是海洋装备制造、生产开发等新兴产业和未来产业 [4] - 建设地海空间一体化，在船舶或海军方面有较大发展可能性，军工首席推荐海洋装备或海军建设相关标的 [9] - 随着往深洋海发展，海底电缆、海底光缆有进一步建设需求，可作为海空装备的细分投资领域 [10]

纪要涉及的公司 微光股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **整体发展**：自上市以来收入和利润复合增速超两位数，过去五六年股价回报率可观，未来三年利润复合增速与估值匹配，在冷链电机领域是全球龙头，在人形机器人和深海科技领域有布局，提供估值弹性。2022 年收入 12 亿元，净利润超 3 亿元，净利率超 25%，ROE 达 20%以上[4] 2. **业务亮点** - 冷链电机是全球龙头，主业制冷电机风机稳健增长，下游应用拓展和产品结构优化驱动，如 ECM 电机占比提升[2][5] - 开拓伺服电机业务，打通编码器和控制器环节，有望模组化供应[2][5] - 人形机器人领域开发空心杯电机和无框力矩电机，应用于灵巧手等设备[2][5] - 深海科技方面与西北工业大学合作开发水下产品，2025 年深海科技首次纳入政府工作报告，9 月 3 日阅兵将展示水下作战装备[2][5] 3. **财务状况及预期** - 近十年收入和归母净利复合增速分别达 12%和 10%以上，内外销结构均衡，费用率控制良好，盈利能力领先[2][6] - 2025 年收入增速 20%左右，利润预计 3.6 - 3.7 亿元，同比增长 65%左右；2026、2027 年利润增速预计 15% - 20%之间[2][6] 4. **国际市场布局**：在泰国设立生产基地 2025 年已投产，将从亏损转向盈利，支持微型电机主业及人形机器人领域产品全球销售，出口收入中一带一路国家占比约 60%，对美敞口低，有望成新增长点[7] 5. **毛利率水平** - 近三年外销毛利率显著高于内销，外销约 36% - 38%，内销约 27% - 28%，部分源于产品结构不同[8] - 毛利率稳定在 30% - 35%左右，得益于龙头地位、全产业链一体化生产模式和优质经营管理能力，ECM 电机毛利超 37%，伺服电机未来产量扩大毛利率有望提升[9] 6. **费用控制**：销售管理费用维持在 2% - 3%低位且呈下滑趋势，研发费用率稳定在 4%左右，预计随新业务拓展会提升[10] 7. **归母净利润**：2014 - 2024 年复合增长率达 12%，2023、2024 年因理财爆雷确认公允价值损失，累计确认比例达 80%，加回公允价值变动损益后每年稳步创新高，减值计提影响消除后利润增长回归正常[11] 8. **冷柜电机风机主业**：冷链物流行业稳定增长，公司拓展下游应用场景，优化产品结构，提升 ECM 电机占比，中国食品冷链物流需求总量大，果蔬产地冷链流通率低，冷库容量和冷藏车保有量增长[13] 9. **市场定位和竞争优势**：连续两次获工信部制造业单项冠军，维持细分赛道龙头地位，收入规模约为德国 EBM 公司的 1/10，成长空间广阔[14] 10. **伺服电机业务**：涵盖五大系列应用场景，移动机器人用伺服轮毂电机国内领先，储备编码器和驱动器，业务从 0 到 1 发展迅速，近三年价格承压，下游 AGV 和半导体伺服电机等细分赛道有增长潜力[15] 11. **中国伺服电机市场前景**：是工业自动化三大核心部件之一，近三年整体市场下滑，长期有望中低速增长，高端市场外资把持，国产替代空间广阔，预计 2027 年通用伺服市场国产化率从 2024 年的 59%提升至 65%，公司聚焦 AGV 细分赛道并实现低压伺服电机量产[16] 12. **人形机器人领域**：主要有三款产品，关节模组 2025 年上半年推出，无框力矩电机和空心杯电机 2024 年分别开发四款和三款，技术与国内厂商基本持平，经浙江省鉴定为国内领先水平，应用场景广泛，市场规模有望扩张[18] 13. **深海科技板块**：政策催化 2025 年下半年超预期，前景看好，与西北工业大学无人系统技术研究院合作开发水下机器人及水下无线充电装置等产品[19] 14. **产能扩张**：国内新增年产 670 万套电机风机及自动化装备项目预计下半年投产，泰国年产 800 万台微电机项目 2024 年底竣工，2025 年初投产并已转固，为未来收入利润增长提供支撑[3][20] 15. **盈利预测与估值**：2025 - 2027 年收入维持 25%左右增速，2025 年归母净利润预计 3.6 - 3.7 亿元，目前估值 PE 倍数约 20 倍，主业稳健，新兴产业和海外布局亮点多，值得关注[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司股权结构相对稳定集中，实控人董事长何平及其家人直接持股 42%，第二大股东邵国新直接持股 26%[12] 2. 外转子风机、冷柜电机、ECM 电机构成 90%的主营业务，外转子风机近年来增长明显，ECM 电机会接过高增长势头[8] 3. 2024 年中国 AGV 和 AMR 销量同比增长 11.2%，达 13.9 万台，从 2016 年开始一直保持 10%以上同比增速，AGV 细分赛道仍有增长潜力[17]

国家战略与政策支持 - 中央财经委员会第六次会议明确要求提高海洋科技自主创新能力，培育海洋科技领军企业和专精特新中小企业 [1] - 2025年《政府工作报告》提出推动深海科技等新兴产业安全健康发展，标志着深海科技从科研探索向产业化应用的战略升级 [3] - 沿海各省区市出台针对性举措与国家战略呼应，构建推动深海科技发展的政策矩阵 [3] 企业布局与资本投入 - 42家深海科技上市公司登陆资本市场，首发募集资金合计达515.73亿元，涵盖深海装备制造、深海资源勘探开发等领域 [4] - 昊野科技、深海智人等一批专注于深海传感器、水下通信等细分领域的企业获得社会融资 [4] - 资本市场通过绿色债券、科技创新公司债券等专项融资工具支持深海科技企业研发 [5] 技术创新与产业化进展 - "深海一号"二期项目全面投产，标志着我国迈出深海油气规模化开发的关键一步 [7] - 中国海洋石油有限公司打造"深海一号"平台，每年有效生产时间增加10天，天然气供应增加6000万立方米 [8] - 杰瑞股份打破多项国外技术垄断，将页岩气开发装备国产化变为现实并成功打入国际市场 [8] 产业链与市场规模 - 预计2025年我国海洋经济规模将突破13万亿元，深海科技相关产业占比有望超过25% [10] - 深海科技带动卫星互联网测绘技术发展，远江盛邦开展量子密钥管理等研究构建量子加密认证体系 [9] - 深海科技产业链涵盖深海探测作业通用装备、深海资源开发装备等多个领域 [9] 技术挑战与人才缺口 - 深海科技面临高压密封材料、耐腐蚀结构等技术难题，研发周期远超陆地项目 [12] - 杰瑞股份面临高端研发配套支撑体系不足和复合能力人才缺口问题 [11] - 海兰信需克服技术门槛高、研发周期长、国际供应链依赖等障碍 [12]

截至2025年7月15日 10:02，中证国防指数(399973)成分股方面涨跌互现，应流股份(603308)领涨4.89%， 菲利华(300395)上涨4.03%，西部材料(002149)上涨2.13%；高德红外(002414)领跌。国防ETF(512670)最 新报价0.77元。规模方面，国防ETF最新规模达66.39亿元，创近1年新高。 军工板块持续吸金，从资金净流入方面来看，国防ETF近9天获得连续资金净流入，最高单日获得2.75亿 元净流入，合计"吸金"10.70亿元，日均净流入达1.19亿元。 逻辑来看主要有3点： 国防ETF紧密跟踪中证国防指数，中证国防指数选取隶属于十大军工集团公司旗下的上市公司证券，以 及为国家武装力量提供武器装备，或与军方有实际装备承制销售金额或签订合同的相关上市公司证券作 为指数样本，以反映国防产业上市公司证券的整体表现。目前跟踪国防军工类的13只ETF中（名字带航 天、国防、军工的ETF），国防ETF的管理费+托管费仅0.40%，是同类最低且唯一。 1.全球区域局势紧张，看好军工板块投资机会。全球区域局势仍处紧张态势，强大的军事实力是国家发 展的有力支撑，在全球区域紧张 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 看好上游电子元器件半年度业绩表现，底部空间将迎来反转 [9][11] - 部分上游元器件公司Q2业绩率先好转，行业景气上行趋势后续有望扩散强化，中长期电子元器件需求将持续增长 [8] - 船舶行业中报业绩超预期，未来深海科技发展将提振行业景气度 [8] - “十四五”收官之年景气度持续恢复，军贸有望成第二增长极，当前看好军工，上游元器件和关键原材料有望受益需求传导放大效应 [8][15] 根据相关目录分别总结 核心观点 - 上游电子元器件半年度业绩显著恢复，装备订单有望持续旺盛，如火炬电子预计2025年半年度归母净利润同比增长超50%，更多军工电子公司下半年业绩有望环比改善 [8][11] - 船舶板块业绩明显恢复，中国船舶、中国重工、中国动力半年度归母净利润均超60%增长，未来深海科技发展将拓展行业需求 [8][12][13] - 当前位置及时点继续看好军工，建议关注军工电子、关键材料及零件、航发链、军贸等细分领域标的 [8][15][16] 行情走势与主要新闻公告 一周行情走势 - 国防军工(申万)上涨+0.88%，收于1,632.72点，跑赢沪深300，在申万一级行业指数31个行业涨跌幅排名中排25/31 [17][20] 本周行业新闻梳理 - 国内新闻包括山东舰航母编队离港、解放军参加科摩罗阅兵、天舟八号撤离空间站等 [25] - 国外新闻包括加沙停火谈判、美军演习、日本打造“星链”等 [26][27] 本周重要公告梳理 - 理工导航调整回购股份价格上限，*ST观典收到处罚公告，中航沈飞股东权益变动等 [29][30] 业绩预告整理 - 多数军工公司2025年半年度业绩快速增长，如火炬电子、中国船舶等；部分公司业绩下降或亏损，如中航重机、中国卫通等 [31]