美国6月CPI数据结构性变化 - 6月核心CPI月环比仅上涨0.2% 低于市场预期的0.25%-0.30% 年同比从2.8%升至2.9% [1][2] - 核心商品价格出现自2月以来首次明显上涨 剔除二手车后上涨0.3% 为2023年2月以来最强劲表现 [1][2] - 受关税影响的品类价格大幅上涨：家庭用品月环比上涨0.98%（2022年1月以来最大涨幅） 服装上涨0.43% 娱乐商品上涨0.77% [4] 关税传导效应分析 - 美银报告首次提供关税转嫁消费者的充分证据 贸易加权有效关税率达14-15%（去年为2.5%） 预计50%关税成本将传导至价格 [4] - 核心服务价格下降：酒店住宿连续4个月下降 机票连续5个月下降 消费数据和机场安检显示需求放缓 [4] - 巴克莱预计价格将在未来几个月逐步上涨 初秋达到峰值 [7] 核心PCE与美联储政策影响 - 投行普遍预计6月核心PCE环比涨幅更强（0.29%-0.34%） 主要受股市反弹和投资相关服务推高 [1][7] - 若核心PCE达0.3%涨幅 第三季度年同比可能升至3.0% 这将强化美联储维持当前政策的理由 [7] - 美银建议继续做多通胀 淡化市场对2025年底前降息幅度的预期 [7]

通胀数据 - 6月核心CPI通胀率环比从0.13%回升到0.23%，低于预期0.3%；整体CPI环比从0.08%回升到0.29%，符合预期；同比上，整体CPI回升0.3个百分点到2.7%，核心CPI上升0.1个百分点到2.9%[1] - 核心商品价格环比增速从-0.04%回升到0.2%，服装、家用家具、娱乐商品通胀率上升，运输商品通胀率下跌0.08个百分点到-0.38%[2] - 住房价格环比增速6月微跌0.08个百分点到0.18%，主要因外宿价格环比通胀率下跌；超级核心服务价格环比CPI增速反弹0.31个百分点到0.36%[2] 就业数据 - 6月新增非农就业人数微升到14.7万人，高于预期10.6万人；失业率从4.244%降至4.112%，但平均时薪增速下降[1] - 新增就业主要因政府就业走强（6月7.3万人，5月0.7万人），私人部门就业6月仅7.4万人，少于5月的13.7万人；6月劳动力参与率下滑至62.3%[1] 关税影响 - 已实施关税政策影响在商品价格中开始体现，后续影响会扩大，预计7 - 8月通胀数据更明显，核心商品CPI或上行[3] - 特朗普拟对多国加征关税，部分国家拟征税率有调整，还将对进口铜征50%关税，医药行业关税或本月底出台[4] 政策展望 - 6月通胀和就业数据及关税纷争排除7月降息可能，本月底议息会议美联储将按兵不动，维持政策利率不变[6] - 预计降息最快9月重启，2025年或降息2次，每次25个基点；极端情况下，新关税政策短期延后降息，中期或使美联储激进降息[6]

纪要涉及的行业或公司 涉及行业有电动汽車、券商行业；未涉及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - **中美谈判**：中美谈判在英国伦敦正式开始，周期最长5天，本周或有利好释放，中国谈判手中有稀土等筹码，对方急需与中国谈判取得有利结果，可能体现在稀有资源出口或科技封锁松绑方面[1] - **中欧谈判**：商务部消息显示中欧谈判或有实质性进展，在电动汽车等关键产业或获阶段性利好，中国汽车生产商做价格承诺换取欧盟打开大门[2] - **通胀数据**：5月CPI下降0.1%，PPI同比下降3.3%，但去掉原油和食品的核心CPI同比上涨0.6%且涨幅扩大；PPI虽降幅扩大，但生产资料和生活资料价格显示部分企业压力没数据反映严峻，利差增大[3][4][5] - **进出口数据**：5月中国出口面临美国加征巨额关税压力，但出口增幅达6.3%，换成美元也有4.8%，对美国依赖性降低，对其他国家稳定性增加[5] - **政策角度**：6月政策执行四月底总原则，保持定力，七月底前新预期和观点未形成，仅有的政策偏行业性、产业性，影响狭窄[6] - **市场成交量**：沪盛两市成交量恢复到接近1.3万亿（1.29万亿），回到上周四之前小高位，成交量代表市场情绪，行情恢复时券商板块一般不会缺席，今日表现好于市场平均水平[8][9] 其他重要但可能被忽略的内容 中国有竞争力产品受国家补贴价格更低，虽会加剧价格战和企业内卷，但局部压力可能被成交量恢复等积极因素对冲[7][8]

白银价格走势 - 国际白银7月15日收盘报37 70美元/盎司 日跌幅1 13% 日内最高触及38 39美元/盎司 最低37 56美元/盎司 [1] - 白银日K线呈现上影线很长的中阴线形态 开盘38 16美元后冲高回落 显示上方阻力较强 [4] 白银ETF持仓变动 - 截至7月15日白银ETF持有量降至14856 02吨 较前一日减少110 22吨 总价值缩水至1827 06亿美元 [1][2] - 7月14日持仓量为14966 24吨 对应总价值1876 01亿美元 单日净流出量达48 54百万盎司 [2] 通胀数据与货币政策预期 - 6月CPI环比上涨0 3% 创1月以来最大涨幅 核心CPI环比升0 2% 年化通胀率从2 8%升至2 9% [2] - 联邦基金利率期货显示市场预期年底前降息幅度缩减至44基点 9月降息概率从80%降至53% [2] - 美联储主席鲍威尔警示通胀压力潜在风险 暗示可能推迟降息决策 [3] 市场关联性分析 - PPI数据若显示通胀压力持续 可能进一步削弱降息预期 对贵金属价格形成压制 [3] - 当前核心通胀数据仍属温和 未出现失控迹象 支撑黄金白银的避险资产属性 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内铜现货坚挺支撑价格 ，当前铜趋势强度为0，处于中性状态 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，沪铜主力合约昨日收盘价78,090，日涨幅 -0.40%，夜盘收盘价78070，夜盘涨幅 -0.03%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,658，日涨幅0.15% 。沪铜主力合约昨日成交81,666，较前日增加2,530，持仓169,930，较前日减少2,274；伦铜3M电子盘昨日成交14,553，较前日减少6,083，持仓279,000，较前日减少1,048 。沪铜期货库存50,133，较前日增加15,754；伦铜期货库存110,475，较前日增加850，注销仓单比11.43%，较前日减少3.05% [1] - 现货方面，LME铜升贴水昨日价差 -48.27，较前日增加13.80；保税区仓单升水昨日价差50，较前日增加3；保税区提单升水昨日价差66，较前日增加3；上海1光亮铜价格昨日72,800，较前日减少300；现货对期货近月价差昨日135，较前日增加155；近月合约对连一合约价差昨日 -180，较前日减少230；买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日224；上海铜现货对LMEcash价差昨日 -220，较前日增加85；沪铜连三合约对LME3M价差昨日 -318，较前日减少126；上海铜现货对上海1再生铜价差昨日545，较前日减少306；再生铜进口盈亏昨日1,165，较前日增加551 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上，美国6月核心CPI同比上涨2.9%，环比0.2%，连续5个月低于预期，“新美联储通讯社”称6月CPI数据不会改变美联储的决策；特朗普称与印尼达成协议，美国将征19%关税，低于上周威胁水平，欧盟表示欧美在一些领域的立场“存在很大差距”，30%关税让美国谈判代表困惑 [1] - 微观上，铜贸易商纷纷将铜运往夏威夷以抢占巨额关税贸易；第一量子矿业表示对Prospect Resources的投资是延长赞比亚Sentinel矿山寿命的关键；中国6月铜矿砂及其精矿进口量为235.0万吨，1 - 6月累计进口量为1,475.4万吨，同比增加6.4%，6月未锻轧铜及铜材进口量为46.4万吨，1 - 6月累计进口量为263.3万吨，同比减少4.6%；今年上半年，阿塞拜疆铜精矿产量飙升近12倍，达到约1,200吨 [1][3]

消费领域价格总体平稳 - 上半年CPI同比下降0.1%，降幅与一季度相同，运行总体平稳 [2] - 6月份CPI同比由降转涨，上涨0.1%，核心CPI逐步回升，上半年同比上涨0.4%，涨幅比一季度扩大0.1个百分点 [2] - 食品价格同比下降0.9%，降幅比一季度收窄0.6个百分点，鲜果和水产品价格分别上涨2.7%和0.8%，猪肉价格上涨3.8%，牛肉价格下降6.9% [2] - 能源价格同比下降3.2%，降幅比一季度扩大2.1个百分点，汽油价格下降7.1%，降幅比一季度扩大4.5个百分点 [3] - 服务价格同比上涨0.4%，涨幅比一季度扩大0.1个百分点，金饰品价格上涨36.4%，燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4.5%和4.0% [4] 生产领域价格低位运行 - 上半年PPI同比下降2.8%，6月份同比降幅扩大至3.6% [5] - 石油和天然气开采业价格上半年平均下降9.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.2%，其中金冶炼、铝冶炼、铜冶炼价格分别上涨34.7%、6.2%、4.7% [5] - 纺织业价格同比下降2.3%，金属制品业价格同比下降2.3%，计算机通信和其他电子设备制造业价格同比下降2.2% [6] - 煤炭开采和洗选业价格同比下降15.4%，电力热力生产和供应业价格同比下降1.4%，黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降10.3% [6][7] - 新能源车整车制造价格同比下降1.6%，降幅比一季度收窄0.6个百分点，工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨12.3%，集成电路封装测试系列价格上涨4.1% [7]

消费领域价格 - 上半年CPI同比下降0.1%，降幅与一季度相同，运行总体平稳 [2] - 核心CPI逐步回升，上半年同比上涨0.4%，涨幅比一季度扩大0.1个百分点 [2] - 食品价格同比下降0.9%，降幅比一季度收窄0.6个百分点，对CPI下拉影响减少约0.11个百分点 [2] - 能源价格同比下降3.2%，降幅比一季度扩大2.1个百分点，对CPI下拉影响增加约0.17个百分点 [2] - 6月核心CPI同比上涨0.7%，创14个月新高 [3] - 服务价格同比上涨0.4%，涨幅比一季度扩大0.1个百分点，影响CPI上涨约0.15个百分点 [3] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.4%，涨幅比一季度扩大0.3个百分点，影响CPI上涨约0.09个百分点 [3] - 金饰品价格同比上涨36.4%，涨幅比一季度扩大2.2个百分点，影响CPI上涨约0.17个百分点 [3] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4.5%和4.0%，合计影响CPI下降约0.14个百分点 [3] 生产领域价格 - 上半年PPI同比下降2.8% [4] - 1-2月PPI同比分别下降2.3%和2.2%，3月降幅扩大至2.5%，6月降幅扩大至3.6% [4] - 石油和天然气开采业价格上半年平均下降9.6%，月度同比降幅在1.3%-17.3%之间 [4] - 有色金属冶炼和压延加工业价格同比连续6个月上涨，上半年平均上涨6.2%，涨幅在0.9%-9.5%之间 [4] 行业价格表现 - 新能源汽车整车制造价格同比下降1.6%，降幅比一季度收窄0.6个百分点 [5] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨12.3%，可穿戴智能设备制造价格同比上涨1.6%，体育用品制造价格同比上涨0.4% [5] - 集成电路封装测试系列价格上涨4.1%，航空航天器及设备制造价格上涨2.2% [5]

美联储传声筒对6月CPI数据的解读 - 核心CPI在6月环比上涨0 23%，与过去12个月核心CPI月度涨幅的中位数持平 [1] - 6月核心CPI涨幅略偏温和，略低于部分预测者的预期 [1] - 商品价格在6月表现相对强劲，但多数预测者认为关税影响的显现将在7月和8月 [1] - 报告对通胀预期的解读具有灵活性，取决于观察者原有立场（如关税冲击的传导速度或影响程度） [1]

美国6月CPI数据 - 6月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0 3% [1] - 经季节性调整前CPI同比增长2 7% [1] - 核心CPI（剔除食品和能源价格）环比增长0 2% [1] - 经季节性调整前核心CPI同比增长2 9% [1]

智通财经7月15日电，美国6月核心CPI同比增长2.9%，预估为2.9%；6月核心CPI环比增长0.2%，预估为 0.3%。 ...