文章核心观点 - A股市场正从流动性驱动转向基本面重估主导的"慢车"行情 投资者应关注长期配置机会而非短期波动 [1][2][10] - 当前市场具备三重支撑：国内居民存款配置潜力巨大（存款与A股市值比率1.7） 全球美元流动性持续宽松 监管层呵护市场良性发展 [3][4][9][10] - 明后年可能迎来基本面改善驱动的行情 企业盈利磨底阶段接近尾声 M1增速持续回升且M1-M2剪刀差收窄至3.2% [13][18][19] 市场资金面分析 - 国内居民存款达160-170万亿元 较A股100万亿元总市值存在1.7倍比率 处于历史偏高水平 配置潜力巨大 [3] - 居民入市资金主要流向机构权益投资渠道（被动型ETF、私募量化、主动权益类基金）及两融加杠杆 未出现新散户大规模涌入现象 [3] - 美国非农数据过去4个月平均低于3万 年度下修91万 9月降息概率达92% 全年降息次数预期3-4次 美元流动性持续宽松 [4][9] 投资建议策略 - 已在场投资者不必急于离场 因资金流入潜力仍存且市场具备主题轮动驱动力 [3][4][10] - 未入场投资者可耐心等待 明后年或出现类似2016-2017年基本面驱动的行情 企业盈利有望随PPI反弹而改善 [11][13][18] - 市场下跌无需担忧 因系统性风险已受控 银行体系反脆弱性强 居民底层消费韧性维持5%以上增长 [26][29] 基本面改善信号 - M1增速从去年8月持续回升至今 M1-M2剪刀差从去年9月10.1%收窄至今年7月3.2% 显示存款活化现象 [13] - PPI同比预计9月回到-3%以内 明年二季度有望接近转正 企业盈利磨底阶段接近尾声 [18] - 出口表现强劲 产业升级提升竞争力 房地产调整接近见底（一线城市跌幅放大类似熊市末期补跌） [18][19] 资产配置方向 - 高股息资产（公共事业等）、实物资产和黄金 在滞胀背景下提供稳定现金流和抗通胀属性 [34] - 科技板块整体配置（如AI领域） 中美竞争提供叙事空间 行业贝塔回报可覆盖个别投资失败风险 [35] - 中国经济转型三大机会：出海企业（如新能源汽车 比亚迪欧洲售价比国内高170%）、产业升级（精细化工国产替代）、下沉市场幸存者企业 [36][37] 监管与政策环境 - 监管层倡导"长期投资、价值投资、理性投资"理念 通过官方媒体传递对市场呵护态度 [9] - "四中全会"将审议"十五五规划"建议 行业远景规划逐步清晰 提供主题投资机会 [9] - "国九条"等政策推动市场波动下降、质量提升 中长期有利于市场成熟化发展 [37]

工业生产增长 - 全国规模以上工业增加值同比增长5.2% [1] - 高技术制造业增加值增长9.3% [1] - 智能车载设备制造业增加值增长17.7% [2] - 电子元器件及设备制造业增加值增长13.1% [2] - 集成电路制造业增加值增长23.5% [2] 外贸与贸易多元化 - 货物进出口总额38744亿元 同比增长3.5% [1] - 对共建一带一路国家进出口额增长5.4% [2] 服务业与绿色转型 - 信息传输软件和信息技术服务业生产指数增长12.1% [2] - 租赁和商务服务业生产指数增长7.4% [2] - 新能源汽车产量增长22.7% [2] - 汽车用锂离子动力电池产量增长44.2% [2]

竞赛规模与参与情况 - 2025年三亚市总工会联合多家单位打造3场职业技能竞赛 覆盖新兴产业、旅游酒店和物流行业[2] - 新兴产业竞赛吸引全市28家单位63名选手参赛 旅游酒店行业竞赛吸引150余名选手 物流行业竞赛超170人报名[2][3] 竞赛项目与内容设计 - 新兴产业竞赛设置无人机装配、互联网营销、新能源汽车维修等科目 包含理论知识考试和技能操作考核[2] - 旅游酒店竞赛包含西式面点师、客房服务和中餐创意摆台项目 客房服务要求3分钟内完成床铺整理[3] - 物流竞赛设置网约配送员、快递员、物流服务师和物流货运驾驶员4个工种 网约配送员赛项包含订单处理、路径规划和异常处理等实操[3] 产业对接与技能提升 - 竞赛精准对接无人机、新能源等海南自贸港前沿领域需求 帮助职工补齐技能短板[2] - 物流竞赛中选手通过模拟恶劣天气配送任务提升应变能力 分拣环节体现技巧性而非单纯体力劳动[3][4] - 竞赛推动企业技术成果转化 将赛场技能快速转化为生产效能 为新兴产业集群提供人才支撑[2] 行业发展趋势 - 竞赛内容体现新产业、新业态、新经济发展趋势 展现先进制造业技术活力[2] - 旅游酒店行业中餐摆台以自贸港建设为主题 使用椰壳贝壳打造热带风情场景[3] - 物流服务师作为新兴工种 围绕货物组托和复核打包等业务能力进行比拼[3]

核心观点 - 资源型城市通过生态修复与绿色低碳发展实现经济转型 地区生产总值年均增长4.8% 人均生产总值居省内前四 社会消费品零售总额年均增速5.8% 固定资产投资年均增速9.2% [1] 生态修复与绿色发展 - 小秦岭矿山修复治理入选联合国生态修复典型案例 成功创建黄河流域唯一市级全域"天然氧吧城市" [1] - 实现一级支流全部"清水入黄" 可再生能源装机容量超300万千瓦 [1][3] 科技创新体系 - 柔性引进院士57名 落地高层次人才团队项目135个 集聚创新创业人才1137人 [2] - 建成中原学者工作站11个 创新平台总数达833个 研发投入强度连续四年全省第一梯队 [2] - 能源与环境国际联合实验室 隧道工程灾变防控全国重点实验室 超纯矿物新材料重点实验室投入运行 [2] 产业转型升级 - 黄金 铝业 酒业跻身全省千亿级产业链图谱 骏通车辆 中车重装成高端装备制造关键力量 [3] - 金属新材料产业集群入选省级战略性新兴产业集群 铜箔产量全国首位 关键金属材料全国领先 [3] - 经济开发区跻身省级未来产业先导区 布局高纯石英 光伏 半导体完整产业链 [3] 基础设施与城乡发展 - 构建"八纵八横"交通网络 浩吉与陇海铁路互联互通 高速路网织密 实现行政村"两通"全覆盖 [4] - 城区框架扩大60平方公里 形成"五区融合""一核一圈三极多点"城镇体系 [5] - 建成智慧水网体系"三河为源 四水同治 五库联调 六区受益" [4] 农业与文旅产业 - 连翘种植面积和产量全国第一 苹果 丹参产量全省第一 占据全省中药材"十强县"四席 [5] - 形成六大特色农业集群 建成5个国家级农业产业强镇 8个全国"一村一品"示范村镇 [5] - 系统开发沿黄生态廊道 函谷关 地坑院等文旅资源 打造"五园八线路九个万亩基地" [5] 政策与开放创新 - 自贸试验区联动创新区获批 成为全国第二个铁路运输铜精矿监管通关模式试点 [5] - 全省率先突破危险化学品"批次检验" 举办仰韶文化发现百年纪念大会 [5]

多家皖企入围，如奇瑞控股集团有限公司、铜陵有色金属集团控股有限公司、安徽建工集团控股有 限公司、淮北矿业（集团）有限责任公司、阳光电源股份有限公司、安徽省交通控股集团有限公司、淮 河能源控股集团有限责任公司、蔚来控股有限公司和安徽楚江科技新材料股份有限公司等。其中排名最 高的皖企为奇瑞控股集团有限公司，以4200多亿元的营收位居第58名，较2024年的位次提高了42名。蔚 来控股有限公司和安徽楚江科技新材料股份有限公司成为今年榜单"新面孔"，分别位列第367名和第455 名。 9月15日，中国企业联合会发布"2025中国企业500强"榜单，安徽多家企业榜上有名。 这是中国企联连续第24次向社会发布该榜单。榜单中，2025中国企业500强资产总额为460.85万亿 元，增长7.46%，在推进科技创新、产业升级、参与国际竞争等方面发挥了有力的引领带动作用。其中 千亿规模企业数量显著增长，营业收入超过1000亿元的企业数量为267家，较上年增加14家，千亿级企 业占比达53.4%。 2025中国企业500强研发强度创新高，共投入研发费用1.73万亿元；研发强度创下1.95%的新高，连 续8年提升。2025中国企业5 ...

核心观点 - A股市场正从流动性驱动转向基本面重估主导的"慢车"行情 投资者可关注三个投资建议和三个配置方向以把握转型中的确定性机会 [4][5][37] 投资建议 - 已在车上的投资者不必急于离场 因国内居民存款规模达160-170万亿 与A股市值比率1.7处于历史高位 存款向权益市场迁移潜力巨大 同时外部美元流动性宽松超预期 美联储年内或降息3-4次 为A股提供额外上涨动能 [6][7][14] - 未上车的投资者可耐心等待明后年基本面改善驱动的行情 当前M1增速已持续回升一年 M1-M2剪刀差从10.1%收窄至3.2% 预示企业盈利或于半年到一年内反弹 PPI同比有望于9月回升至-3%以内 明年二季度接近转正 房地产调整接近见底 一线城市补跌预示最后一轮调整 [16][22][23] - 即使市场下跌也不必担忧 因中国系统性风险已受控 银行体系反脆弱性强 居民底层消费韧性维持5%以上增长 科技等领域竞争力长期被低估 保险等长线资金将在下跌时提供支撑 [28][31][34] 配置方向 - 在滞胀中寻找确定性资产 包括高股息公共事业股 实物资产及黄金 这些资产能提供稳定现金流并抵御货币贬值 银行业因国家金融安全背书具备资产质量确定性 [38][39] - 科技是突破全球滞胀的关键 建议配置整个科技板块而非个别公司以获取贝塔回报 中国AI领域与美国并驾齐驱为估值提供叙事空间 [40] - 聚焦中国经济转型的阿尔法机会 出海企业通过海外售价与国内成本差实现利润增长（如比亚迪欧洲售价比国内高170%） 产业升级体现为精细化工转向半导体等高附加值领域 下沉市场竞争虽激烈但幸存者将获得全球竞争力 [41][42]

宏观政策 - 国务院批复同意长株潭等10个地区开展为期2年的要素市场化配置综合改革试点 试点范围包括长沙市、株洲市、湘潭市全域[3][4] - 长株潭入选改革试点将为长沙科技创新和产业升级注入动力 巩固其区域发展核心引擎地位 通过突破技术转化、土地配置及数据市场等关键环节实现[1][5] - 长沙市房地产交易行业协会发布通知规范"得房率"宣传 旨在避免误导消费者 被视为整治"偷面积"等违规行为的监管信号[5][6] - 监管趋严倒逼市场回归住房本质 未来竞争将聚焦综合性能、品质与体验 而非单纯依赖"高赠送"户型[7] 新房市场 - 本周商品住宅供应4.30万㎡（345套） 成交2.76万㎡（188套） 成交均价12833元/㎡[2][8][9] - 三个项目取得预售许可：云起度来取证72套 湖南建投·向江徕取证153套 远洋红星天铂取证120套[11] - 颐德公馆｜湘江序项目开盘推出76套223-288㎡产品 去化52套 去化率68%[12][14] 营销动态 - 多个项目开展营销活动：高桥壹品推出教师团购清盘促销 中粮·观澜祥云开放实景样板间并设置抽奖 上商松湖上境开放营销中心[15] - 北辰中央公园组织车位团购专场 要求8人及以上成团 长房集团提供旗下项目住宅总房款至高4%优惠[15] - 城发恒伟举办2025品牌发布会[15] 土地市场 - 本周无新增土地供求[15] 销售排行榜 商品住宅 - 销售套数榜前三：海伦堡爱ME城市11套（大托板块） 龙湖云河颂9套（省府北板块） 指南序8套（雅塘井湾板块）[18] - 销售金额榜前三：运达会展湾0.184亿元（长沙国际会展板块） 龙湖云河颂0.165亿元（省府北板块） 龙湖观葵0.151亿元（芙蓉北板块）[19] - 销售面积榜前三：龙湖云河颂0.139万㎡（省府北板块） 海伦堡爱ME城市0.114万㎡（大托板块） 龙湖观葵0.113万㎡（芙蓉北板块）[20] 别墅 - 绿城·青竹园销售1套（青竹湖板块） 南山天岳无销售套数记录[21] - 绿城·青竹园销售金额0.05亿元 南山天岳销售金额0.04亿元[21] - 绿城·青竹园与南山天岳销售面积均为0.02万㎡[21] 商业 - 商业销售套数榜：邦泰观宸11套（开福中心板块） 嘉信博麓郡3套（市政府板块） 龙湖天璞2套（隆平高科板块）[22] - 商业销售金额榜：邦泰观宸0.157亿元 嘉信博麓郡0.032亿元 中建和悦宸光0.020亿元[23] - 商业销售面积榜：邦泰观宸0.048万㎡ 嘉信博麓郡0.012万㎡ 龙湖天璞0.009万㎡[24]

韩国对美出口下滑趋势 - 上半年韩国对美出口同比下降3.7% 7月微增1.4%但8月骤降12% 9月前10天减少8.2% 显示下滑持续加剧而非短期波动 [2] 对华及东盟出口稳定性 - 7月韩国对华出口110.5亿美元 对东盟出口109.1亿美元 8月分别稳定在110.1亿和108.9亿美元 保持高位稳定 [4] - 对华出口产品以半导体设备和汽车零部件为主 与中国制造业升级需求匹配 短期内进口需求不会大幅减少 [6] - 上半年对东盟出口达576.1亿美元 7-8月单月均超108亿美元 全年规模有望追平上半年对美出口 [6] 市场多元化政策导向 - 韩国政府明确表示对美出口依赖过高 主动推动市场多元化战略 当前格局变化符合政策引导方向 [4] - 考虑加入CPTPP以进一步扩大东盟及亚太市场准入 区域经济一体化推动汽车电子等产品需求增长 [8] 产业投资布局调整 - 韩企因美国政策不确定性（如突袭工厂事件）调整在美投资计划 转向欧洲新能源汽车市场及拉美半导体需求等更稳定区域 [8][10] - 2024年凭借半导体和造船业实现出口新高 本土研发能力强化支撑产业升级 投资调整属于风险规避而非放弃高端领域 [10][11] 出口转型长期意义 - 从单一依赖美国市场转向中国稳定需求与东盟增长潜力双支撑 多元化布局提升抗风险能力 [6][13] - 出口导向型经济体应对全球贸易不确定性的必然选择 符合长期发展利益 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 左权县经济恢复增长态势明显，矿产农旅资源丰富，产业政策积极，但面临农业产业链短、电网结构不合理、工业产品附加值低等制约，未来可从农业、电网、工业等方面采取措施提升竞争力和附加值 [62] 根据相关目录分别进行总结 经济基础分析：经济恢复增长态势明显，投资拉动不足 - 经济增长：晋中市各区县经济总量分三梯队，左权县位于第三梯队，2024 年 GDP 达 80.4 亿元，增速由负转正至 4.1%，位列全市第三 [10] - 三产构成：左权县三产呈“一产稳增，二产下滑，三产跃升”格局，2024 年三产占比跃升至 60.3%成主导产业；一产增加值增加但粮食产量微降，工业增加值增但总产值和规上企业利润降，批发零售和金融业增加值增长多 [12][15][18] - 投资消费：2024 年全社会固定资产投资同比降 1%，房地产开发投资降 17.6%，销售面积降 21.6%；国企兜底作用明显，一产、二产投资增长，三产下滑；消费市场平稳，餐饮行业增长明显 [19][20][22] - 常住人口变动：2024 年末常住人口 140897 人，城镇化率 55.99%低于全省平均，人口自然增长率 -3.45‰呈负增长 [25] 资源产业禀赋：矿产农旅资源丰富，产业链整体待延伸 - 自然资源禀赋：左权县有矿产 30 种，煤炭和铁矿开采价值高；有北方国际写生基地、清凉夏都、红色左权三大文旅景区；农业有核桃、黑山羊、连翘三大主导产业 [26][30][33] - 就业贡献度：种植业拉动就业明显，采矿业和公共管理等是吸收就业中坚力量；2023 年末二、三产法人单位从业人员增加，第三产业发展快但行业分化明显 [36][40][43] - 资源竞争格局：煤炭产业竞争力有限，需盘活产能、挖掘煤层气、整合铁矿；文旅定位独特但有挖掘空间；农业三大产业另辟蹊径，但产业链条和品牌深度待提升 [44][46][47] 产业政策：招商引资力度大，一轴多组团布局优势产业 - 招商引资政策：左权县以“一号工程”推进招商，梳理五大板块十条产业链；提升审批流程和服务效率，落实税收减免，提供土地与金融要素保障，推动民营企业转型升级 [48][49][50] - 产业园区布局：采用“一轴多组团”布局，包括寒王新能源、辽阳绿色等 5 个组团，各有主要发展产业，统一规划基础设施和环保要求 [51][54][58] - 产业发展潜力：左权县立足资源禀赋延伸产业链、发展特色集群，但面临电网结构缺陷、产业层次低和市场竞争、生态环保与绿色转型等压力 [59][60][61] 总结和建议：提高核心竞争力，提升产品附加值 - 农业发展：延长产业链、加强品牌建设、培育壮大龙头企业、提高市场化与标准化运营水平 [62] - 电网结构：加快电网项目建设，优化新能源并网消纳体系 [63][64] - 工业发展：推动产业转型升级，加强技术创新和研发投入，培育新兴产业和高端制造业 [64]

A股再融资市场总体表现 - 年内A股再融资总额达8002.14亿元 较去年2231.20亿元增长258.7% [1] - 定增和可转债为主要融资方式 其中定增规模7564.34亿元 可转债规模437.80亿元 [1] 定向增发市场具体表现 - 已完成108个定增项目 规模同比增长337.1% [1] - 定增预案储备达424件 平均预计募资11.04亿元 [1] - 定增工具具有融资规模大、审批效率高和资金用途灵活等特点 [2] 行业分布特征 - 制造业和高新技术产业为再融资主力 [1] - 化工行业11家企业完成定增 机械和硬件设备行业各10家企业完成定增 [1] - 新能源和半导体等战略领域融资需求激增 [2] 市场驱动因素 - 注册制改革优化再融资流程并降低融资门槛 [2] - 经济复苏推动产业升级需求 企业需资金突破技术瓶颈 [2] - 监管层支持定增工具服务实体经济发展 [2]