中国人民银行逆回购操作 - 2025年5月中国人民银行开展7000亿元买断式逆回购操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式以保持银行体系流动性充裕 [1] - 3个月期限(91天)逆回购操作量为4000亿元 [2] - 6个月期限(182天)逆回购操作量为3000亿元 [2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 国债期货早报- 2025年5月30日 大越期货投资咨询部 杜淑芳 从业资格证号：F0230499 投资咨询证号：Z0000990 联系方式：0575-85229759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 期债 行情回顾 1、基本面：债市期现货弱势加剧，美国法院"叫停"特朗普关税打压避险情绪。国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.65%。银行间主要利率债收益率 纷纷上行，幅度多在1-2个bp之间。资金宽松，跨月无虞，存款类机构隔夜质押式回购利率微降，七天质押式回购利率则上行超2个bp。 2、资金面：5月29日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2660亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2660亿元，中标量2660亿元。 | 期货合约 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | CTD券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

中国贸促会例行新闻发布会 - 中国贸促会将于5月30日发布2025年3月全球经贸摩擦指数、4月全国贸促系统商事认证数据、《日本营商环境报告2024》和《韩国营商环境报告2024》[1] - 发布会还将公布2025年全球贸易投资促进峰会成果及大阪世博会活动预告[1] 国家卫生健康委儿童健康发布会 - 国家卫生健康委将于5月30日下午3时举行发布会，重点介绍共促儿童健康成长的有关情况[2] 限售股解禁情况 - 5月30日共有12家公司限售股解禁，合计解禁量2034.93万股，解禁市值4.88亿元[3] - 解禁量前三公司：万源通(620.0万股)、集智股份(382.68万股)、川宁生物(292.5万股)[3] - 解禁市值前三公司：集智股份(1.85亿元)、万源通(1.85亿元)、川宁生物(3773.25万元)[3] 上市公司回购进展 - 5月30日21家公司发布23个股票回购相关进展，包括2家首次披露预案、1家获股东大会通过、5家实施进展、13家实施完毕[4] - 首次披露回购预案金额：嘉化能源(不超6.0亿元)、海南矿业(不超275.26万元)[4] - 股东大会通过回购预案：国泰海通(不超433.69万元)[4] - 回购实施金额前三：天山铝业(7022.12万元)、中国核电(3698.05万元)、奥海科技(556.23万元)[4] 央行逆回购到期 - 5月30日有1425亿元7天期逆回购到期，利率1.4%[5] 国际宏观经济数据发布 - 5月30日将公布美国4月核心PCE物价指数年率、加拿大3月GDP月率等数据[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前股指缺乏驱动因素或延续偏弱震荡运行 短期出台增量政策与资金面强力干预概率下降 市场或步入政策真空期 宏观层面核心指标同比读数回落 前期稳增长政策成效未明显显现 策略上股指谨慎观望为主 关注宏观增量信号 [7] 各部分总结 利率市场 - DRO01收盘价1.45 较前一日变动-6.33bp DR007收盘价1.62 较前一日变动-3.59bp GC001收盘价1.77 较前一日变动15.00bp GC007收盘价1.76 较前一日变动4.00bp SHBOR 3M收盘价1.64 较前一日变动0.10bp LPR 5年收盘价3.60 较前一日变动0.00bp 1年期国债收盘价1.46 较前一日变动0.76bp 5年期国债收盘价1.54 较前一日变动1.12bp 10年期国债收盘价1.72 较前一日变动0.51bp 10年期美债收盘价4.51 较前一日变动-3.00bp [4] - 央行昨日开展4480亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 单日净投放910亿元 本周央行公开市场将有9460亿元逆回购到期 5月20日1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% 同日国有大行和部分股份行下调存款挂牌利率 国有大行活期存款利率跌破0.1% 定期存款中1年期利率跌破1% [4][5] 股票市场 - 沪深300收盘价3839 较前一日变动-0.54% IF当月收盘价3809 较前一日变动-0.6% 上证50收盘价2685 较前一日变动-0.52% IH当月收盘价2669 较前一日变动-0.6% 中证500收盘价5652 较前一日变动-0.31% IC当月收盘价5578 较前一日变动-0.3% 中证1000收盘价6008 较前一日变动-0.34% IM当月较前一日变动-0.2% IF成交量75774 较前一日变动-12.6% IF持仓量240995 较前一日变动2.3% IH成交量39115 较前一日变动-15.2% IH持仓量81979 较前一日变动2.0% IC成交量74989 较前一日变动-10.3% IC持仓量209867 较前一日变动0.4% IM成交量195063 较前一日变动5.2% IM持仓量329034 较前一日变动3.2% [6] - 昨日沪深两市成交额9989亿 较前一日缩量110亿 行业板块涨跌互现 农药兽药板块大涨 珠宝首饰等消费板块涨幅居前 贵金属等板块跌幅居前 [6] - 昨日宏观消息面平静 市场成交量再度缩量 股指弱势震荡 美国特朗普推迟对欧盟进口产品征收50%关税执行日期至7月9日 [7] 期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约11.96% 下月合约12.43% 当季合约0.02% 下季合约6.10% IH升贴水当月合约9.45% 下月合约12.20% 当季合约6.30% 下季合约3.70% IC升贴水当月合约19.95% 下月合约18.47% 当季合约14.81% 下季合约12.26% IM升贴水当月合约23.66% 下月合约21.62% 当季合约18.05% 下季合约15.38% [8]

回顾:央行昨日开展了3820亿元7天期逆回购操作,操作利率1.40%,投标 量3820亿元,中标量3820亿元。当日1350亿元逆回购到期,据此计算,单 日净投放2470亿元。 热评:本周央行公开市场将有9460亿元逆回购到期,其中周二至下周五分 别到期3570亿元、1570亿元、1545亿元、1425亿元。5月20日贷款市场报价 利率(LPR)为:1年期LPR为3.0%(上次为3.1%),5年期以上LPR为3.5%(上次为 3.6%)。与此同时,5月20日早间,国有大行和部分股份行陆续更新了存款 挂牌利率,这也是去年10月之后,存款利率时隔7个月再次下调,也是大行 自2022年9月以来第七次主动下调。此次调整后,国有大行活期存款利率跌 破0.1%,定期存款中1年期利率跌破1%。 | 品种 | 收盘价 | 较前一日变动 | 品种 | 收盘价 | 较前一日变 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (%) | | | 动(%) | | 沪深300 | 3860 | -0.57 | IF当月 | 3831 | -0.4 | | 上证50 | 2699 | -0. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货多数走升，30年期主力合约涨0.13%，银行间主要利率债收益率多数下行，诸多不确定因素下短期现券或维持窄幅震荡；央行大量净投放跨月资金，隔夜资金不贵；各主力基差情况不一，部分现券贴水期货偏空，部分现券升水期货偏多；TS、TF、T主力可交割券余额处于中性水平；TS、TF、T主力在20日线上方运行且20日线向上偏多；各主力持仓情况不同；4月PMI回落，年内LPR首降，央行调整MLF操作方式，再提择机降准降息，4月政府债券发行助力社融增速加快，关税战暂缓冲击释放，降准降息兑现后资金面宽松，债市持续调整 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 期债行情回顾 - 基本面：国债期货多数走升，30年期主力合约涨0.13%，银行间主要利率债收益率多数下行，10年国开债因换券收益率降幅较大，央行大量净投放跨月资金，隔夜资金不贵，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率一降一升，短期现券或维持窄幅震荡 [3] - 资金面：5月26日央行开展3820亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1350亿元逆回购到期，单日净投放2470亿元 [3] - 基差：TS主力基差为 -0.1195，TF主力基差为 -0.0497，T主力基差 -0.0927，现券贴水期货偏空；TL主力基差为0.3787，现券升水期货偏多 [3] - 库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，中性 [4] - 盘面：TS、TF、T主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [4] - 主力持仓：TS主力净多，多增；TF主力净多，多增；T主力净多，多减 [5] - 预期：4月PMI回落至收缩区间，年内LPR首降，央行调整MLF操作方式，再提择机降准降息，4月政府债券发行助力社会融资规模增速加快，关税战暂缓冲击释放，降准降息兑现后资金面宽松，债市持续调整 [5] 行情回顾 | 期货合约 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | CTD券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | T2509 | 108.855 | +0.00% | 8.64万 | 258188 | 11075 | 240013.IB | | TF2509 | 106.060 | +0.01% | 7.34万 | 191724 | 6320 | 240001.IB | | TS2509 | 102.430 | +0.03% | 5.36万 | 159391 | 1666 | 240012.IB | | TL2509 | 119.76 | +0.13% | 11.28万 | 129599 | 11224 | 200012.IB | [8] 现券分析 - DR利率：有相关数据展示，但未提及具体分析内容 [9][10] - 中债国债到期收益率及国债期限利差：有相关数据展示，但未提及具体分析内容 [13] 基差分析 - T2509、TF2509、TS2509 CTD券基差有相关数据展示，但未提及具体分析内容 [16][17][19]

货币政策操作 - 人民银行开展3820亿元7天逆回购操作，利率1.40%持平，当日净投放2275亿元[1] 银行间市场利率 - 隔夜Shibor下跌5.90BP至1.5060%，7天Shibor上涨2.70BP至1.5790%，14天Shibor微跌0.30BP至1.6880%[1][2] - 银行间质押式回购市场隔夜品种利率下行5.4-6.3BP，7天品种上行6.9BP，14天品种上行1.1-2.3BP[4] - 资金面早盘均衡后趋松，隔夜利率从1.60%降至1.45%，7天利率从1.73%降至1.68%[10] 同业存单市场 - 26日发行109只同业存单，实际发行量3155.1亿元[10] - 一级存单交投集中在3M、6M和1Y期限，二级市场震荡上行[11] - 1Y国股存单利率收于1.7025%，较昨日上行0.75BP，各期限利差变化不一[11] 金融机构动态 - 三菱日联银行(中国)将活期存款利率从0.10%下调至0.05%，6月3日生效[13] - 西安银行副行长张成喆拟任市属国有企业正职[13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周央行公开市场全口径净投放1.2万亿元 本周有9460亿元逆回购到期 [4][5] - 5月20日贷款市场报价利率和存款挂牌利率下调 大行活期存款利率跌破0.1% 定期存款中1年期利率跌破1% [5] - 特朗普建议自6月1日起对欧盟征收50%关税 或施压欧盟 短期股指或转入震荡整固阶段 策略上谨慎观望 关注宏观增量信号 [6] 各品种价格及变动情况 利率品种 - DRO01收盘价1.57 较前一日变动8.84bp DR007收盘价1.59 较前一日变动2.00bp [4] - GC001收盘价1.70 较前一日变动21.50bp GC007收盘价1.73 较前一日变动11.50bp [4] - SHBOR 3M收盘价1.64 较前一日变动0.20bp LPR 5年收盘价3.60 较前一日变动0.00bp [4] - 1年期国债收盘价1.45 较前一日变动 -0.29bp 5年期国债收盘价1.53 较前一日变动 -1.00bp [4] - 10年期国债收盘价1.72 较前一日变动0.01bp 10年期美债收盘价4.54 较前一日变动 -4.00bp [4] 股指品种 - 沪深300收盘价3882 较前一日变动 -0.81% IF当月收盘价3846 较前一日变动 -0.9% [6] - 上证50收盘价2712 较前一日变动 -0.80% IH当月收盘价2693 较前一日变动 -0.8% [6] - 中证500收盘价5653 较前一日变动 -0.88% IC当月收盘价5562 较前一日变动 -0.9% [6] - 中证1000收盘价5990 较前一日变动 -1.26% IM当月收盘价5872 较前一日变动 -1.3% [6] 成交量和持仓量 - IF成交量110117 较前一日变动52.7% IF持仓量251143 较前一日变动7.7% [6] - IH成交量51804 较前一日变动38.4% IH持仓量85531 较前一日变动9.0% [6] - IC成交量98824 较前一日变动27.3% IC持仓量216012 较前一日变动4.0% [6] - IM成交量233775 较前一日变动15.2% IM持仓量335860 较前一日变动1.6% [6] 升贴水情况 - IF升贴水（当月合约13.04% 下月合约12.79% 当季合约6.61% 下季合约0.02%） [6] - IH升贴水（当月合约11.73% 下月合约9.76% 当季合约3.76% 下季合约6.47%） [6] - IC升贴水（当月合约22.66% 下月合约19.85% 当季合约15.20% 下季合约12.41%） [6] - IM升贴水（当月合约27.58% 下月合约23.66% 当季合约18.54% 下季合约15.28%） [6] 市场回顾与热评 利率市场 - 上周央行公开市场开展9460亿元逆回购操作 有4860亿元逆回购到期 还进行5000亿元MLF操作和2400亿元国库现金定存操作 全口径净投放1.2万亿元 [4] - 本周央行公开市场将有9460亿元逆回购到期 下周一至周五分别到期1350亿元、3570亿元、1570亿元、1545亿元、1425亿元 [5] - 5月20日贷款市场报价利率调整 1年期LPR为3.0%（上次为3.1%） 5年期以上LPR为3.5%（上次为3.6%） [5] - 5月20日早间 国有大行和部分股份行下调存款挂牌利率 活期存款利率跌破0.1% 定期存款中1年期利率跌破1% [5] 股票市场 - 上周沪深300下跌0.18%至3882.3 上证50下跌0.18%至2711.9 中证500下跌1.1%至5653 中证1000下跌1.29%至5989.7 [6] - 上周A股日成交量分别为10471亿元、11396亿元、11420亿元、10657亿元、11038亿元 日均成交量较前一周减少836.9亿元 [6] - 截至5月22日 A股两融余额为18034.6亿元 较上一周增加23.8亿元 [6] - 申万一级行业指数中 上周医药生物（1.8%）、综合（1.4%）等领涨 计算机（-3%）、机械设备（-2.5%）等领跌 [6] - 5月23日 特朗普建议自6月1日起对欧盟征收50%关税 或施压欧盟 推动其加大对中国贸易压力 也因欧方谈判态度谨慎 [6] - 短期股指市场或转入震荡整固阶段 策略上谨慎观望 关注宏观增量信号 [6]

央行逆回购操作 - 7天逆回购操作利率为1.40%，投标规模达38201 [3] - 本周累计将有9460亿元逆回购到期，其中周一至周五到期量分别为1350亿元、3570亿元、1570亿元、1545亿元、1425亿元 [4] - 近4000亿规模的逆回购投放较大程度上对冲了本周到期量 [4] 短期资金面情况 - 上周五（23日）隔夜、7天期、14天期Shibor分别较前日涨10个、2.9个、3.5个基点 [4] - 今日（26日）11时，隔夜、7天期、14天期Shibor分别报1.5060%、1.5790%、1.6880%，分别较上周五下降5.9个基点、上升2.7个基点、下降0.3个基点 [4] 中长期资金面情况 - 5月23日央行开展5000亿元MLF操作，期限为1年期 [4] - 本月有1250亿MLF到期，此次MLF净投放达到3750亿，为连续第三个月加量续作 [4] 政策分析 - 4月以来外部环境波动加剧，国内实施超常规逆周期调节 [5] - 5月降准后MLF继续大额加量续作，显示数量型政策工具在持续发力 [5] - 5月中长期流动性将处于大额净投放状态，为后期新投放信贷、新增社融提供重要支撑 [5]

央行公开市场操作概况 - 中国央行5月23日开展1425亿元7天期逆回购操作 当日逆回购到期1065亿元 实现单日净投放360亿元[1] - 本周（5月19日至23日）央行累计开展9460亿元逆回购操作 同期逆回购到期4860亿元 实现周度净投放4600亿元[1] 逆回购操作明细 - 5月23日开展1425亿元7天期逆回购操作 利率1%[4] - 5月22日开展1545亿元7天期逆回购操作 利率1%[4] - 5月21日开展1570亿元7天期逆回购操作 利率1%[4] - 5月20日开展3570亿元7天期逆回购操作 利率1%[4] - 5月19日开展1350亿元7天期逆回购操作 利率1%[5] 逆回购到期明细 - 5月23日逆回购到期1065亿元[4] - 5月22日逆回购到期645亿元[4] - 5月21日逆回购到期920亿元[4] - 5月20日逆回购到期1800亿元[4] - 5月19日逆回购到期430亿元[5] 中期借贷便利操作 - 5月15日有1250亿元1年期MLF到期[5]