财务表现 - 2025年上半年实现营业收入48.96亿元，同比基本持平 [1] - 利润总额1.12亿元，归母净利润4793.28万元，较上年同期大幅下滑 [1] - 业绩下滑主因包括水电站来水偏枯、资产处置及参股投资收益减少、补缴税款及滞纳金等 [1] 业务发展 - 配售电量68.02亿千瓦时，创同期历史新高 [1] - 围绕"源网荷储"一体化、能源站（岛）、能源托管等项目开发，累计已建及在建综合能源项目投资规模未披露具体数值 [1] - 涪陵白涛1×49万千瓦热电联产项目总投资约12.77亿元，机组具备168小时试运条件 [1] 战略方向 - 战略目标为"打造以配售电为基础的一流综合能源上市公司" [1] - 坚持"围绕大用户、开发大项目"思路，聚焦重点区域及行业协同项目 [1] - 通过多能互补提升自有发电能力，优化电力营商环境 [1]

绿能"风光"无限 8月18日，记者沿着施工通道走进信阳"空气充电宝"项目现场，看到连接地上场区和地下储气硐室的运输通道 已经完成，大山"肚子"内直径15米、总长1800米、总容量约31万立方米的空气压缩硐室已掘进过半，预计将 于2026年年底建成投产。 作为国家能源局新型储能试点示范项目，"空气充电宝"是国内最大的在建300兆瓦级人工硐室压缩空气储能项 目。"项目建成投用后，年发电量将达4.2亿千瓦时，相当于35万个普通家庭一年的用电量。"该项目负责人、 中储国能（河南）电力能源有限公司总经理闵一航介绍。 这是我省能源发展向"绿"向"新"、加速转型的一个缩影。"十四五"规划纲要提出，"建设清洁低碳、安全高效 的能源体系""加快发展非化石能源"。中部大省河南，抢抓"双碳"战略发展机遇，加快可再生能源高质量跃升 发展。 商城县黄柏山上的风电机高高矗立。 一个大号充电宝能有多大？一整座山。 这个正在建设的大号"空气充电宝"，是信阳300兆瓦先进压缩空气储能项目，就在新县的大别山深处。项目建 成后能把光伏、风力发的电能，稳定流畅地接入电网，存储备用，平衡电网供需。 实现碳达峰碳中和目标，能源绿色低碳发展是关键。河南加 ...

信阳压缩空气储能项目 - 国内最大在建300兆瓦级人工硐室压缩空气储能项目，总容量约31万立方米，预计2026年底投产 [2] - 年发电量达4.2亿千瓦时，相当于35万个家庭年用电量，发电效率达72%为国际最高水平 [2][12] - 通过低谷电能压缩空气储存、高峰释放发电实现电网供需平衡，单次可连续放电4小时 [5][12] 河南省能源结构转型 - 2024年可再生能源装机占比突破50%，年发电量超1000亿千瓦时，实现可再生能源装机超越火电、新能源装机超越煤电 [1] - 信阳可再生能源装机占比达66.59%，高出全省13.38个百分点，新能源发电量占比51.4% [1][18] - 2025年上半年新能源发电量37.2亿千瓦时，同比增长54.5% [18] 多元化储能体系建设 - 抽水蓄能电站总装机100万千瓦（五岳电站），年发电量8.57亿千瓦时，单台机组月消纳绿电4300万千瓦时 [6] - 全省率先投用光山县100兆瓦/200兆瓦时独立储能电站，信阳高新区及潢川县项目同步推进 [7] - 明阳集团20万吨绿色电氢氨醇项目通过风光发电+储能+绿氢技术实现全链零碳排放 [6] 源网荷储一体化应用 - 建成68个一体化项目（61个已投运），企业平均用电成本降低18%，峰谷调节效率提升40% [8][9] - 鼎润科技通过屋顶光伏+液冷储能年省电费63万元，明阳新能源厂房屋顶光伏年发电600万千瓦时 [8] - 数字化运营监测平台联动发电、电网、负荷、储能四大环节实现高效协同 [8] 新能源装备制造产业 - 信阳成为全国最强陆上风电装备制造基地，现有风电装机175.92万千瓦，65万千瓦在建 [3][12] - 明阳集团打造千亿级新能源装备集群，7.5兆瓦风机年发电2800万千瓦时，年减碳2.5万吨 [14] - 豫东南高新区集聚鑫磊股份空气压缩机基地、永泰数能储能产业园等产业链项目 [14][15] 清洁能源多元化开发 - 水电新增装机超50万千瓦（袁湾水库年供274万千瓦时，出山店水库等重大项目投用） [4] - 布局垃圾发电、生物质发电及地热能应用（万江新能源），形成多能互补体系 [4][14] - 陕煤信电2×1000兆瓦超超临界机组年发电90亿千瓦时，较300兆瓦机组年省标煤65万吨 [12]

行业背景与需求 - 粤港澳大湾区唯一枢纽节点位于韶关 绿电需求激增推动数据中心集群源网荷储一体化项目快速落地[1] - 四大电信运营商、华韶、鹰硕等算力中心项目已建成12万标准机架 腾讯、万国、中联等在建项目持续推进[1] - 预计未来韶关市用电需求将快速增长[1] 区域能源规划 - 韶关市规划到2035年实现光伏装机8GW和风电装机4GW[1] - 计划多以源网荷储一体化方式开展项目 降低数据中心运营成本并保障供电稳定[1] 公司战略与发展 - 公司作为韶关地区清洁能源上市企业正积极发展新能源[1] - 在区域能源与算力规划背景下有望加速推进源网荷储电力一体化项目实现持续增长[1] - 定增完成后实控人将变更为韶关市国资委 公司治理结构将得到理顺[1]

行业趋势 - 环保行业从增量扩张时代转向存量优化时代，传统基建市场逐渐饱和，生态环境工程类投资占比预计下降至30%以下 [1][3] - 行业需求从工程交付转向长效精细运营，包括运行维护、在线监测、智能化改造等服务 [3] 公司业绩 - 2025年上半年实现营业收入34亿港元，同比下降3%，归母净利润1.91亿港元，同比增长33%，基本每股收益0.0923港元，拟每股派息0.028港元 [1] - 收益减少主要因建造收益同比下降4%，净利回升得益于降本增效，营业成本减少 [1] - 经营性现金流及自由现金流持续转正，非国补类应收账款回款率达96% [1] 业务结构变化 - 建造服务收益占比从2022年的17%降至1%（4600万港元），运营服务收益占比从79%提升至94%，创历史新高 [2] - 生物质处理量减少4.1%，但上网电量增长3%，售汽量增长27.4%，运营效率提升 [2] - 危固废进场量下降2%，单价下行导致收益下降9%，环境修复和光伏发电板块收益分别增长15%和4% [2] 生物质业务转型 - 54个运营及完工项目，2个在建项目，生物质设计处理能力12万吨/年，净盈利6.26亿港元（同比+15%） [4] - 安徽砀山生物质项目通过改造为热电联供模式实现扭亏为盈，供热需求提升带动供气价格和贡献量增长 [4][5] - 计划在"十五五"期间复制热电联供模式，应对国补到期问题 [5] 未来战略 - 巩固生物质综合利用优势，布局生物质制气、制糖、制醇等高值化项目 [3] - 基于源网荷储一体化模式，发展"零碳园区+虚拟电厂"项目，整合绿电、绿气、绿氢、绿肥资源 [3] 成本控制措施 - 开展危固废处置项目定点帮扶，减少低效资产拖累，降低环保耗材及电费成本 [5] - 发行国补ABS 6.53亿人民币，压降贷款利率，加强应收账款管理 [5]

论坛背景与定位 - "储能西部论坛"成立于2016年，旨在构建政产学研用多元参与的创新平台，推动西部新能源与储能融合发展，助力国家双碳战略和新型电力系统建设 [2] - 第十届论坛将于2025年8月19-20日在呼和浩特召开，主题为"市场驱动 生态赋能：储能推动西部绿色能源体系建设" [2][30] 核心议程与内容 主论坛（8月19日） - **主旨报告**：涵盖新能源革命与新型储能（欧阳明高）、CNESA 2025上半年储能数据发布（陈海生）、南方电网技术创新实践（郑耀东）等议题 [10] - **分论坛1（新型储能与电力市场）**：聚焦全国统一电力市场设计优化（郑亚先）、西北电网交易创新（陈前昌）、蒙西电网储能市场分析（吴集光）等16场专题报告 [13] - **分论坛2（储能价值创新）**：发布《压缩空气储能理论与应用》新书及《2024内蒙古新型储能发展报告》，探讨大容量电池技术演进（海辰储能）、电化学电站设计标准修订（陈满）等 [14][15] 分论坛与专题活动（8月20日） - **西部特色市场探索**：包括内蒙古上都储能电站实践（刘明义）、宁夏沙戈荒大基地送出（高保皓）、新疆调频场景应用（李佳瑞）等12场报告 [16][17] - **源网荷储与沙戈荒建设**：涉及源网荷储一体化模式（岳建华）、甘肃科技创新实践（梁琛）、二氧化碳储能技术（孙昊）等前沿话题 [18] - **专题研讨会**：包括零碳园区开发（远景科技）、钠离子电池电网应用（李勇琦）、数据中心储能解决方案（双登集团）等细分领域技术交流 [20][21] 重要发布与成果 - **数据与报告**：CNESA将发布2025年上半年储能产业数据，内蒙古储能产业促进会发布区域发展报告 [10][14] - **技术标准**：联盟将研讨《储能型不间断电源系统技术导则》，南方电网汇报《电化学储能电站设计标准》修订进展 [12][15] 参与机构与嘉宾 - **主办方**：中国能源研究会、中关村储能产业技术联盟、内蒙古储能产业促进会等 [24] - **重磅嘉宾**：包括国家能源局徐梓铭、中科院院士欧阳明高、南网储能董事长刘国刚等27位行业领袖 [27][28] 配套活动 - **项目考察**：定向邀请参观内蒙古和林格尔新区算力中心，了解云谷园区规划与产业布局 [22] - **闭门会议**：讨论内蒙古揭榜挂帅项目《大规模电化学储能电站安全预警及风险监控研究》 [12]

投资评级与目标价 - 买入-A投资评级，6个月目标价45.45元 [4][6] - 当前股价41.64元，总市值69.96亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.18亿元、3.96亿元、4.74亿元，增速29.1%、24.4%、19.7% [4][11] 核心业务与转型成效 - 传统业务为电梯部件及电梯金属材料，2022年通过并购切入新能源领域 [1] - 新能源业务2024年营收增长103.61%至8.79亿元，占比34.76%，毛利贡献64.75% [1] - 子公司天启鸿源超额完成业绩承诺，2022-2024年累计净利润3.43亿元 [23] 储能行业政策与机遇 - 136号文取消强制配储，推动行业从低价竞争转向产品力竞争 [2] - 甘肃省出台独立储能容量电价机制330元/kW·年，公司1GWh庆阳项目直接受益 [2] - 数据中心绿电占比超80%政策推动"源网荷储"一体化模式，公司已布局算电协同项目 [3][69] 财务表现与预测 - 2024年营收25.26亿元(+3.82%)，归母净利润2.46亿元(+13.48%) [28] - 新能源业务毛利率51.22%，显著高于传统业务(扶梯20.64%/直梯17.12%) [32] - 预计2025年营收33.82亿元(+33.9%)，毛利率22.74% [73][75] 战略布局与技术优势 - 已签约甘肃庆阳2GWh储能产线及1GWh电站项目，预计年产值30亿元 [69] - 自研PCS、EMS、BMS系统，持有39项储能专利，2024年研发投入2837万元 [68] - 液冷储能产品获行业双项大奖，温差控制技术提升安全性与效能 [66]

核心财务表现 - 营业收入40.66亿元，同比下降10.64%，主要因供电量减少导致供电收入下降[2][3] - 营业成本31.37亿元，同比下降15.44%，受益于供电量减少及煤炭价格下行[2][3] - 利润总额3.46亿元，同比增长9.36%，因燃料及外购电成本下降[2][3] - 归母净利润3.04亿元，同比下降3.00%，受所得税费用增加影响[2][3] - 经营活动现金流净额2.26亿元，同比下降39.65%，因收入减少导致应收账款增加[2][3] 业务运营数据 - 总装机容量4,761兆瓦，其中火电2,890兆瓦、光伏1,640兆瓦、水电231兆瓦[3] - 报告期发电量79.10亿千瓦时，同比减少12.10%[3] - 供电量96.77亿千瓦时，同比减少15.88亿千瓦时（-14.09%）[3][4] - 供电收入28.44亿元，同比减少6.31亿元（-18.15%）[3][4] - 供热面积3,169万平方米，供热收入5.25亿元，同比减少5.27%[3][4] 行业与市场环境 - 全社会用电量48,418亿千瓦时，同比增长3.7%，其中第二产业用电量31,485亿千瓦时（+2.4%），第三产业用电量9,164亿千瓦时（+7.1%）[3] - 公司拥有兵团最大独立地方电网，采用"源网荷储一体化"运营模式提升新能源消纳能力[3][5] - 新疆光照资源丰富（年日照2,550-3,500小时），是国家清洁能源基地重点区域[6] 战略发展与投资 - 收购天富集团旗下0.5GW光伏项目子公司（中天飞驰、中天荣聚），交易对价3.66亿元[7] - 控股股东中新建电力集团致力于打造千亿级电力企业，公司作为其唯一上市公司将受益于产业整合[6] - 在南疆布局综合能源项目，包括图木舒克市200MW光伏及配套60MW/240MWh储能项目[13] 公司治理与股东回报 - 2024年现金分红2.18亿元，分红比例50.57%；2025年计划每10股派1.58元[11] - 累计回购股份463.52万股（占总股本0.34%），回购金额2,400.49万元用于减资[11] - 上市以来累计现金分红18.12亿元，平均分红率59.07%[11] 资产与负债结构 - 总资产301.90亿元，较上年末下降1.23%[2] - 长期借款134.52亿元，较上年末增长38.18%，主要因项目贷款增加[7] - 短期借款1.36亿元，较上年末下降90.50%，因归还短期借款[7] - 受限资产合计24.85亿元，包括货币资金2.60亿元（承兑汇票保证金等）及抵押固定资产[7] 研发与创新投入 - 研发费用1,356.79万元，同比增长127.81%，主要因加大研发投入[2][3] - 通过智慧调度系统升级增强新能源接入能力，优化电网结构[10]

行业核心观点 - 电力行业正加速低碳转型 以助力双碳目标实现 需强化规划引领和体制机制完善 [1] - 电力绿色低碳发展是应对气候变化和实现可持续发展的必由之路 [2] 行业发展现状与成就 - 十四五期间新能源装机总量超过火电装机 迎来历史节点 [1] - 新型电力系统对高比例新能源适应能力持续提升 市场机制与政策体系持续完善 [1] - 清洁能源领域投资已成为GDP增长重要力量 推动全球风光发电成本大幅下降 [2] 当前面临挑战 - 煤电仍承担50%以上发电量 电力系统面临高比例可再生能源接入等多重挑战 [2] - 需破解新能源消纳 可靠替代技术 市场机制适配等挑战 [2] - 源网荷储全环节面临复杂不确定性 需破解能源三角困局 [2] 未来五年发展重点 - 强化规划系统性协同性 推动源网荷储一体化发展 [1] - 强化规划科学性灵活性 统筹转型与安全关系 确保能源稳定供应 [1] - 强化规划前瞻性创新性 引领新技术新业态加速发展 [1] - 未来五年是碳达峰关键期与新型电力系统建设加速转型期 [2] 具体发展路径与技术创新 - 全面提升电力系统调节能力 统筹多元灵活调节电源 [3] - 加力提升跨省跨区电力灵活互济能力 提高电力需求侧响应能力 [3] - 促进新型储能多元应用场景协同发展 推广应用构网型储能 智能微电网等先进技术 [3] - 攻关柔性直流技术 长时储能和氢储能技术 [3] - 依托数智化技术实现虚拟电厂规模化发展 [3] 市场机制建设 - 加快建设全国统一电力市场 提升市场对高比例新能源适应性 [3] - 畅通碳—电市场价格传导 积极促进电力国际合作普惠共享 [3]

公司成立背景与战略定位 - 山东铁投能源投资集团于8月8日在济南揭牌成立 标志着山东铁投集团加速布局新能源产业 [1] - 新能源是山东铁投集团"353"产业发展战略中"三新"产业的核心板块 已初步形成"风光核储"一体化格局 [1] - 公司定位为新型能源产业投资运营商 目标为"千亿资产、百亿收入、省内头部、国内领先" [1][3] 业务布局与现有规模 - 公司注册资本100亿元 为山东铁投集团全资子公司 下辖3家权属单位包括山铁绿能科技(上海)公司等 [2] - 当前综合装机量达1.8GW(并网量1.7GW) 覆盖41个风光储电站 业务遍及全国10个省(区、市) [2] - 重点推进抽水蓄能、电池资产二期等重大项目 计划投资布局产业链优质企业 [1] 发展战略与实施路径 - 围绕"发电-储能-消纳"全链条发力 聚焦市场化清洁能源标杆项目和"交通+能源"融合创新两大核心业务 [3] - 采用"三双"经营理念(规模与效益双提升、发展与安全双兼顾、机制与人才双支持)和"四化"发展原则(集团化、区域化、差异化、综合化) [3] - 强化五大核心能力：资源开发、融合创新、协同发展、运维保障、交易服务 推进源网荷储一体化发展 [3] - 坚持自主开发与合作并购并举 统筹风光核储四轮驱动 构建综合能源产业体系 [1][3] 管理层表态与未来规划 - 管理层提出将集团化发展作为规模扩张与品牌提升的契机 计划建设更多优质项目并提高产值效益 [2] - 正在谋划"十五五"发展战略 目标打造行业认可的集团化能源企业 [2]