报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油2508合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体偏强运行，因地缘风险增强[1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 以色列空袭黎巴嫩真主党致中东地缘风险再现，前期油市大幅回落，多头信心增强，地缘溢价反弹，北半球夏季用油旺季使原油需求发力[5] - 本周四夜盘国内原油期货2508合约震荡偏强，期价收涨0.66%至507.0元/桶，预计本周五维持震荡偏强走势[5] 时间周期及涨跌幅度说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度[1][2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点[3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡下跌，近月月差下行，EW快速走弱，380 8 - 9月差回落，基差低位震荡，FU07内外及09维持震荡，近月交割货多呈宽松格局；新加坡0.5裂解反弹，月差下降，基差小幅走弱；LU内外偏强 [4][7] - 本周新加坡、ARA、富查伊拉等地库存有不同变化，地缘风险解除，伊朗及伊拉克燃料油出口仍处高位，埃及净进口创新高，高硫基本面偏震荡格局 [7] - 近期高硫处发电旺季，FU内外近月受压制、估值偏低，博弈继续，后续关注中东发货情况，LU内外高位运行，关注国内产量情况 [7] 各数据总结 鹿特丹相关数据 - 2025年6月27日至7月3日，鹿特丹3.5% HSF从411.99变为409.77，变化2.03；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从474.54变为469.65，变化6.35；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.26变为 - 2.78，变化 - 0.30等 [3] 新加坡相关数据 掉期数据 - 2025年6月27日至7月3日，新加坡380cst M1从415.91变为416.15，变化2.80；新加坡180cst M1从423.53变为424.78，变化3.46；新加坡VLSFO M1从498.49变为501.88，变化4.37等 [3][6] 现货数据 - 2025年6月27日至7月3日，新加坡FOB 380cst从416.77变为406.28，变化0.30；FOB VLSFO从504.02变为513.61，变化3.62；380基差从1.00变为 - 7.15，变化 - 1.50等 [3] 国内相关数据 FU数据 - 2025年6月27日至7月3日，FU 01从2864变为2871，变化18；FU 05从2811变为2815，变化14；FU 09从3002变为2987，变化27等 [3] LU数据 - 2025年6月27日至7月3日，LU 01从3528变为3522，变化27；LU 05从3434变为3455，变化25；LU 09从3600变为3623，变化27等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内商品期货涨跌互现，玻璃和工业硅大幅上涨，各板块品种表现不一，海外宏观经济有修复但存在隐忧，国内宏观经济有回暖但驱动待增强，资产以结构性机会为主[1][7] - 各板块市场延续震荡态势，不同品种受多种因素影响，短期走势有震荡上涨、震荡下跌和震荡三种情况[9][11] 各部分内容总结 宏观精要 - 海外宏观：美国消费者情绪有所回暖，经济基本面呈现修复，但结构性隐忧仍存，通胀预期结构趋稳，市场对美联储降息预期升温[7] - 国内宏观：国内制造业PMI连升两月，生产需求同步回暖，但向上驱动有待政策落地，地产仍处淡季，基建实物工作量季节性下降，地方专项债发行冲量，中央剩余以旧换新资金7月下达[7] - 资产观点：国内经济维持稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，海外地缘风险或加剧短线波动，长线弱美元格局延续，关注非美元资产和黄金等资源品[7] 观点精粹 金融板块 - 宏观：国内适度降准降息，落实既定政策，海外通胀预期结构扁平化，滞胀交易降温[9] - 股指期货：政策关注制造业利润，短期震荡上涨，需关注尾盘股踩踏和美元流动性恶化[9] - 股指期权：以备兑防御为主，短期震荡，关注期权流动性恶化[9] - 国债期货：债市情绪企稳，短期震荡，关注关税、供给和货币宽松超预期情况[9] 贵金属板块 - 黄金/白银：延续调整，短期震荡，关注特朗普关税政策和美联储货币政策[9] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡，关注关税政策和航运公司定价策略[9] 黑色建材板块 - 钢材：限产消息扰动，盘面偏强，短期震荡，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量[9] - 铁矿：唐山减排消息扰动，盘面下行，短期震荡，关注海外矿山生产发运、国内铁水生产、天气、港口库存和政策动态[9] - 焦炭：传闻扰动不断，盘面震荡偏弱，短期震荡，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪[9] - 焦煤：供需传闻扰动，盘面弱势运行，短期震荡，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪[9] - 硅铁：煤炭估值下行，期价走势偏弱，短期震荡，关注原料成本和钢招情况[9] - 锰硅：成本估值上移，盘面探底回升，短期震荡，关注成本价格和外盘报价[9] - 玻璃：沙河湖北继续下调，盘面震荡偏弱，短期震荡，关注现货产销[9] - 纯碱：检修扰动仍存，日产开始下降，短期震荡，关注纯碱库存[9] 有色与新材料板块 - 铜：美元指数偏弱，铜价高位运行，短期震荡，关注供应扰动、国内政策、美联储政策、国内需求和经济衰退情况[9] - 氧化铝：仓单数量低位，盘面拉升，短期震荡，关注矿石复产、电解铝复产和板块走势[9] - 铝：低库存高升水，铝价盘面走高，短期震荡，关注宏观风险、供给扰动和需求情况[9] - 锌：供需过剩格局不改，关注高空机会，短期震荡下跌，关注宏观转向和锌矿供应情况[9] - 铅：成本支撑再度走强，铅价下方空间有限，短期震荡，关注供应端扰动和电池出口情况[9] - 镍：供需承压，短期镍价偏弱运行，短期震荡下跌，关注宏观及地缘政治、印尼政策和环节供应情况[9] - 不锈钢：镍铁价格下探，盘面偏弱运行，短期震荡，关注印尼政策和需求情况[9] - 锡：现货成交平淡，锡价震荡运行，短期震荡，关注佤邦复产和需求改善预期[9] - 工业硅：供应持续回升，硅价承压震荡，短期震荡，关注供应端减产和光伏装机情况[9] - 碳酸锂：仓单大幅去化，警惕价格波动风险，短期震荡，关注需求、供给和新技术突破情况[9] 能源化工板块 - 原油：反弹力度有限，关注地缘扰动，短期震荡下跌，关注OPEC+产量政策和中东地缘局势[11] - LPG：基本面宽松，但市场担忧地缘风险，盘面或震荡，关注原油和海外丙烷成本进展[11] - 沥青：期价震荡，等待利空发酵，短期震荡下跌，关注需求超预期情况[11] - 高硫燃油：利空仍待发酵，短期震荡下跌，关注原油和天然气价格[11] - 低硫燃油：期价跟随原油回落，短期震荡下跌，关注原油和天然气价格[11] - 甲醇：港口大幅走弱，甲醇震荡，关注宏观能源和上下游装置动态[11] - 尿素：国内供强需弱，依赖出口拉动，短期弱势震荡，关注市场成交、政策动向和需求兑现情况[11] - 乙二醇：库存降至五年最低，期价不可过分追空，短期震荡上涨，关注终端需求情况[11] - PX：供应偏紧，关注地缘进展，短期震荡，关注原油波动和下游装置异动[11] - PTA：供需边际转弱，但现实尚可且成本偏强，短期震荡，关注聚酯生产情况[11] - 短纤：跟随原料波动，基差持稳，短期震荡上涨，关注终端纺织服装出口情况[11] - 瓶片：加工费低位波动，绝对值跟随原料，短期震荡，关注后期开工情况[11] - PP：检修支撑有限，PP震荡，短期震荡，关注油价和国内外宏观情况[11] - 塑料：检修提升有限，塑料震荡，短期震荡，关注油价和国内外宏观情况[11] - 苯乙烯：地缘阶段性降温，苯乙烯下跌，短期震荡下跌，关注油价、宏观政策和装置动态[11] - PVC：低估值弱供需，PVC震荡运行，短期震荡，关注预期、成本和供应情况[11] - 烧碱：液氯承压，烧碱弱反弹，短期震荡，关注市场情绪、开工和需求情况[11] 农业板块 - 油脂：美生柴政策提振需求预期，油脂或继续震荡走强，短期震荡上涨，关注美豆天气和马棕产需数据[11] - 蛋白粕：区间震荡，多单持有，短期震荡上涨，关注美豆面积和天气、国内需求、宏观和贸易战情况[11] - 玉米/淀粉：进口拍卖落地，盘面抢跑回调，短期震荡，关注需求、宏观和天气情况[11] - 生猪：惜售持续，关注后续降雨影响，短期震荡，关注养殖情绪、疫情和政策情况[11] - 橡胶：商品强势冲高带动胶价偏强运行，短期震荡，关注产区天气、原料价格和宏观变化[11] - 合成橡胶：盘面窄幅区间震荡，短期震荡，关注原油大幅波动情况[11] - 纸浆：金融市场交易氛围偏暖，纸浆受带动，短期震荡下跌，关注宏观经济和美金盘报价波动[11] - 棉花：美棉新作植棉面积上修，郑棉涨势放缓，短期震荡，关注需求和产量情况[11] - 白糖：缺乏利多，糖价继续上涨乏力，短期震荡，关注天气异常情况[11] - 原木：市场回归基本面主导，远月合约震荡偏弱，短期震荡，关注出货量和发运量情况[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前油价已至合理区间，空单可持有但不宜追空 [2] - 甲醇单边参与难度大，建议观望 [3] - 尿素后续供需或有好转，价格下行空间有限，可逢低关注短多机会 [5] - 橡胶建议中性思路，短线操作，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [10] - PVC在供强需弱预期下偏弱运行 [10] - 苯乙烯价格或将震荡偏空 [13] - 聚乙烯价格将维持震荡 [15] - 聚丙烯6月价格偏空 [16] - PX关注跟随原油逢低做多机会 [19] - PTA关注跟随PX逢低做多机会 [20] - 乙二醇后续关注逢高空配机会 [21] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.56美元，涨幅0.86%，报65.53美元；布伦特主力原油期货收跌0.35美元，跌幅0.52%，报67.28美元；INE主力原油期货收涨1.10元，涨幅0.22%，报499.4元 [2] - 数据：富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油、柴油、燃料油及总成品油均去库 [2] 甲醇 - 行情：7月1日09合约涨3元/吨，报2384元/吨，现货跌270元/吨，基差+136 [3] - 基本面：低库存，现货偏强，港口基差较强，现货估值高，下游利润被压缩，8月进口预计有限，09合约前港口难大幅累库，国内供应高位，需求短期尚可但后续有走弱风险 [3] 尿素 - 行情：7月1日09合约涨9元/吨，报1721元/吨，现货跌10元/吨，基差+39 [5] - 基本面：检修装置增多，开工回落，国内需求走淡，出口持续，港口库存走高，现货估值中性偏低，09对应淡季，企业库存偏高，基差弱势，后续供需或好转 [5] 橡胶 - 行情：市场有收储烟片胶5万吨预期，NR和RU震荡转强 [8] - 多空观点：多头因减产预期看多，空头因宏观预期转差、需求淡季、减产幅度可能不及预期看跌 [8] - 数据：轮胎开工率环比走高同比有差异，天然橡胶社会库存有增有减，青岛天然橡胶库存增加 [9] - 现货：泰标混合胶等价格有变动 [10] PVC - 行情：PVC09合约下跌68元，报4821元，常州SG - 5现货价4740元/吨，基差 - 81元/吨，9 - 1价差 - 93元/吨 [10] - 基本面：成本端部分原料价格有变动，整体开工率下降，需求端下游开工下降，厂内库存减少，社会库存增加，企业利润压力上升，近期检修增多但产量仍高，下游开工疲弱且转淡季，出口有转弱预期 [10] 苯乙烯 - 行情：现货和期货价格下跌，基差走强 [12] - 基本面：成本端纯苯开工回升，供应偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降但开工持续上行，港口库存累库，需求端三S整体开工率上涨 [12][13] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [15] - 基本面：伊以冲突暂告段落，原油价格回落企稳，现货价格下跌，估值向下空间有限，贸易商库存高位边际去化，需求端农膜订单递减，开工率震荡下行，7月无新增产能投产计划 [15] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [16] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率将回升，丙烯供应回归，需求端下游开工率随塑编订单阶段性见顶后将季节性震荡下行，季节性淡季 [16] PX - 行情：PX09合约下跌2元，报6794元，PX CFR下跌13美元，报861美元，基差305元，9 - 1价差160元 [18] - 基本面：负荷维持高位，检修季结束，部分装置有变动，PTA负荷下降，6月韩国PX出口中国增加，5月底库存下降，PXN走扩，估值中性偏上，三季度有望持续去库 [18] PTA - 行情：PTA09合约上涨2元/吨，报4800元，华东现货下跌50元，报4980元，基差175元，9 - 1价差126元 [20] - 基本面：PTA负荷下降，部分装置有变动，下游负荷下降，部分装置检修或减产，社会库存去库，现货和盘面加工费上涨，7月检修量预期增加，需求端聚酯化纤库存压力低但甁片有减产计划 [20] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨6元/吨，报4273元，华东现货下跌6元，报4328元，基差69元，9 - 1价差 - 21元 [21] - 基本面：供给端负荷下降，部分装置有变动，海外部分装置有重启或停车情况，下游负荷下降，部分装置检修或减产，进口到港预报和华东出港情况有变动，港口库存去库，各工艺利润有差异，成本端部分原料价格有变动，海内外检修装置开启，下游开工预期下降，港口库存去化将放缓，估值同比中性，检修季将结束 [21]

宏观基本面分析 - 美联储政策预期分化 市场预期年内至少降息一次但时点和幅度存在分歧 鲍威尔近期讲话中性强调观察数据 7月初非农就业和6月CPI数据将成为关键 [2] - 地缘风险依旧高企 俄乌战局 美中贸易关系 以色列局势等地缘变量未有实质缓和 不确定性仍是金价潜在支撑因素 [3] - 全球央行购金持续 新兴市场央行特别是中国 土耳其 印度持续增加黄金储备 但短期购金速度放缓 边际驱动力减弱 [4] 技术面分析 - 短期支撑位2280美元/2255美元 短期阻力位2340美元/2365美元 日线图MACD形成死叉 RSI回落至中性区域 动能减弱 [5] - 4小时图形成头肩顶形态 若跌破2280美元可能进一步测试2250-2230区域 [5] - CFTC数据显示对冲基金净多头头寸近两周减少 机构情绪偏谨慎 [5] 短期展望与策略建议 - 短线偏空震荡 美联储政策不明朗 非农临近背景下 黄金短线或以回调蓄势为主 震荡区间可能维持在2255-2340美元 [6] - 中线逢低布局 若非农与通胀数据不及预期 美元可能走弱推升金价 若站稳2300美元并突破2345美元阻力 后续有望冲击年内高点2385-2400美元 [7][8] 结语 - 黄金市场处于宏观博弈与技术调整临界点 多空情绪交织使短期波动加剧 中长期看全球去美元化 央行买金 实际利率长期下行趋势未变 构建坚实底部 [10]

高盛2025年金价预测分析 核心观点 - 高盛预测2025年底金价可能涨至3700美元/盎司 主要基于央行购金 衰退风险 美元走弱三大支柱 [1][7] - 市场机构对目标价存在明显分歧 瑞银看3500美元 花旗看2500-2700美元 德商银行看3400美元 [5] - 预测兑现需满足三大条件：央行购金持续超预期 美联储9月降息落地 地缘风险不显著降温 [14] 高盛预测的核心依据 - **央行购金需求强劲**：2025年2月单月全球央行购金106吨 新兴市场推动外汇储备多元化 中国允许保险公司配置黄金带来潜在280吨需求 [1] - **衰退风险与降息预期**：美国未来12个月衰退概率达45% 若衰退发生可能推升金价至3880美元 美联储降息预期提前至9月 美元指数跌至2022年以来低位 [2][3] - **地缘政治不确定性**：特朗普关税政策反复 中东冲突等风险事件削弱美元信用 强化黄金避险属性 [4] 市场分歧与挑战 - **机构目标价分化**：花旗认为经济改善将削弱投资需求 目标价较保守（2500-2700美元） 瑞银和德商银行持温和看涨立场（3400-3500美元） [5] - **短期波动风险**：6月金价从3440美元暴跌至3246美元 技术面承压 若经济数据超预期或地缘缓和可能回踩3200-3300美元区间 [5] - **资金分流风险**：美股创新高可能引发黄金被动抛售 投机行为加剧市场波动 [6] 预测可信度评估 - **基本面支撑未变**：全球一季度央行增储244吨 降息预期和地缘风险三大支柱未动摇 3700美元目标仍具备基础 [7] - **时间窗口关键点**：若9月美联储降息落地且央行购金量维持80吨/月以上 目标达成概率大增 [8] - **极端情景可能性**：高盛认为仅尾部风险（如联储政策可信度危机）才可能触发4500美元极端情景 [9] 投资者操作建议 - **长期配置策略**：黄金资产占比建议≤家庭金融资产10% 采用定投黄金ETF或银行金条（溢价较低） [11] - **关键监测指标**：需关注每月央行购金数据及美联储政策动向 9月降息为重要节点 [12] - **短期风险规避**：当前金价处于3240-3350美元高位震荡区间 非专业投资者应避免杠杆操作和追涨 [13]

金价走势分析 支持涨至3500美元的核心依据 - 主流投行高盛与瑞银多次上调预测，认为地缘风险、美元信用弱化及央行持续购金将推动金价在2025年底达到3700美元/盎司，2026年中期上看4000美元 [1] - 南华期货指出黄金中长期上涨周期未结束，调整后仍可能上探3700美元，央行购金托底效应显著 [2] - 美联储若在9月降息落地，美元进一步疲软（美元指数跌至2022年3月以来新低）将提振金价 [3] - 中东停火协议脆弱性、中美关税谈判反复可能重新激发避险需求 [4] - 全球央行连续16年净买入黄金（2025年一季度增储244吨），95%央行计划未来12个月继续增持 [5] 阻碍涨势的关键风险 - 花旗警告若金价跌破3165美元/盎司，可能触发10-15%技术性回调（目标区间2500-2700美元） [6] - 当前金价已脱离实际成本，与边际生产成本脱钩，存在估值修正空间 [7] - 若6-7月非农数据强劲或通胀反弹，美联储可能推迟降息，压制金价 [8] - 5月全球黄金ETF出现净流出，机构获利了结需求增强 [9] - 国内金饰消费呈现"买涨不买跌"特征，6月价格大跌时销量反降30%，需求端支撑不足 [10] 机构分歧总结 - 看涨阵营：高盛（3700美元）、瑞银（3500+美元）、南华期货（3700美元） [11] - 谨慎/看空阵营：花旗（2500-2700美元）、中信建投（警惕大幅回撤）、破位走站稳回（下半年或回调） [11] 普通投资者策略建议 - 短期波动中保持理性，避免追涨杀跌，金价对政策敏感度极高（如7月美联储会议、非农数据） [12] - 配置比例控制：黄金占比家庭金融资产5-10%，定投黄金ETF分散择时风险 [12] - 长期关注核心变量：美联储降息节奏、美国大选政策风向（特朗普关税政策） [13] - 技术信号：守住3200-3240美元支撑位则牛市延续，失守则深度调整 [14] 结论 - 2025年底金价触及3500美元的可能性存在，但不确定性极高 [17] - 若满足条件：美联储降息落地 + 地缘冲突升级 + 央行购金加速 → 看涨至3700美元概率较大 [17] - 若出现风险：降息推迟 + 技术破位 + 投机资金撤离 → 可能回落至2500-2700美元区间 [18]

黄金市场走势分析 - 现货黄金价格在7月1日美盘时段震荡上行，最高触及3357.88，创近三个交易日新高 [1] - 上涨主要驱动因素包括美元走软、美国贸易协议不确定性升温以及市场对美联储降息预期强化 [1] - 全球经济不确定性凸显黄金避险价值，市场关注7月9日关税截止日前谈判进展 [1] - 交易员已计入2025年至少两次降息可能，本周四美国就业报告或催化美债收益率下行 [1] 技术面分析 - 4小时级别MACD底背离反弹，红柱放量且价格沿短周期均线上行，突破前期联排压力带 [3] - 短期趋势偏多，非农前预计维持区间震荡，需关注地缘风险引发的避险需求 [3] - 重点观察尾盘回踩确认后的二次拉升机会，短期压力关注3375-3380区域 [3] - 小时级别高位窄幅震荡，回踩力度有限，K线依托短周期均线维持强势 [3] 操作策略 - 建议回调3330-3335区间布局多单，止损设在3327，目标看3350-3360 [4]

华联期货分析称，供应端周内产量小幅降低，主要是有新增装置加入检修，不过总体供应仍偏高位。需 求端下游制品开工率周环比继续走低，主要是管型材硬制品开工季节性走弱，企业订单偏弱，宏观层面 房地产仍拖累终端需求。出口方面受印度雨季影响，签单承压。库存端上游去库社库累库。成本端电石 价格弱势，乙烯持稳，整体估值驱动仍不足。短线黑色建材类板块再度下跌，V盘面跟随下行。操作上 激进型前期少量多单谨慎持有，2509合约支撑参考4800附近。 目前来看，PVC行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱。对于PVC后市行情将如何运行，相关机构观点 汇总如下： 冠通期货指出，中东地缘风险急剧降温，原油价格大幅下跌，不过煤炭价格近期因山西省安全生产政策 等低位反弹，印度PVC BIS政策再次延期6个月，PVC现货价格涨后成交再度转弱，预计PVC近期低位 震荡。 7月1日，国内期市能化板块大面积飘绿。其中，PVC期货主力合约开盘报4885.00元/吨，今日盘中低位 震荡运行；截至发稿，PVC主力最高触及4888.00元，下方探低4810.00元，跌幅达2.19%附近。 宁证期货表示，PVC生产企业检修规模环比增加，PVC供应仍维持高位，利润 ...

报告行业投资评级 - 股指期货震荡偏强 [7] - 股指期权震荡 [7] - 国债期货震荡 [8] 报告的核心观点 - 股指期货情绪偏暖，多空良性换手，建议配置IM多单 [1][7] - 股指期权以备兑防御为主 [2][7] - 国债期货短期预计债市延续震荡，趋势策略维持震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [3][8][10] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - IF、IH、IC、IM当月基差收于 -29.68 点、 -18.99 点、 -52.39 点、 -73.18 点，较上一交易日变化 0.08 点、4.18 点、 -15.66 点、 -26.44 点；跨期价差（当月 - 次月）收于 13.2 点、4 点、44.2 点、62.4 点，环比变化 3.6 点、 -0.4 点、7 点、6.2 点；持仓分别变化 -9541 手、 -8594 手、 -7778 手、 -19165 手 [7] - 大盘股资金拥挤后回撤，资金外流至小盘股，军工、TMT 行业领涨，IM 出现多空良性换手，当日 IM 持仓大降超 1.9 万手，贴水走阔，上周追涨多单逐步止盈，小盘股超额收益改善，中性策略增加对冲空单持仓 [1][7] - 地缘风险缓和、关税节点后延，宏观风险平息，中报预告临近，市场关注内部盈利改善，万得预增指数创新高 [1][7] 股指期权 - 权益市场震荡上行，板块走势分化，科创 50 指数单日上涨 1.54%，创业板指上行 1.35%，中证 1000 指数收涨 1.26% [7] - 期权市场成交额回落，交易流动性不及预期，情绪指标无指引性，隐含波动率变化仅对应当日涨跌，早盘各品种降波，期权流动性和波动率低迷，情绪指标指引失效，指数标的上方有阻力位 [2][7] 国债期货 - 成交持仓方面，T、TF、TS、TL 当季成交量分别为 77133 手、68517 手、36240 手、90761 手，1 日变动 8398 手、6283 手、 -1034 手、9877 手，持仓量分别为 196973 手、157357 手、117582 手、111205 手，1 日变动 -7420 手、 -8881 手、 -1883 手、 -4492 手 [8] - 跨期价差方面，T、TF、TS、TL 当季 - 次季价差分别为 -0.035 元、 -0.095 元、 -0.140 元、0.130 元，1 日变动 -0.015 元、 -0.025 元、 -0.014 元、0 元 [8] - 跨品种价差方面，TF*2 - T、TS*2 - TF、TS*4 - T、T*3 - TL 当季价差分别为 103.425 元、98.836 元、301.097 元、206.265 元，1 日变动 -0.060 元、0.017 元、 -0.026 元、0.020 元 [8] - 基差方面，T、TF、TS、TL 当季基差分别为 0.077 元、 -0.014 元、 -0.032 元、0.340 元，1 日变动 0.077 元、0.035 元、0.024 元、0.001 元 [8] - 央行开展 3315 亿元 7 天期逆回购，当日 2205 亿元逆回购到期 [9] - 国债期货全线收跌，T、TF、TS 和 TL 主力合约分别变化 -0.16%、 -0.10%、 -0.05%、 -0.43%，T 主力合约低开后早盘震荡，午后下跌 [3][8][9] - 原因包括央行二季度例会通稿对基本面表述积极，短期降准降息可能性降低；月末资金面收紧，资金利率和现券利率上行；6 月 PMI 好于预期且较 5 月上行；股市上涨，股债跷跷板效应显现 [3][9][10] - 月初资金面可能季节性转松，但央行流动性投放克制，利率下行空间有限，7 月新增地方债供给规模可能仍偏高 [3][10] 经济日历 - 2025 年 6 月 30 日 9:30 中国 6 月官方制造业 PMI 公布值为 49.7，前值 49.5 [11] - 2025 年 7 月 1 日 22:00 美国 6 月 ISM 制造业指数预测值 48.7，前值 48.5 [11] - 2025 年 7 月 3 日 20:30 美国 6 月失业率预测值 4.30%，前值 4.20% [11] - 2025 年 7 月 3 日 20:30 美国 6 月非农就业人口变动预测值 11.3 万人，前值 13.9 万人 [11] 重要信息资讯跟踪 - 国内债市：截至 5 月末，境外机构在中国债券市场托管余额 4.4 万亿元，占比 2.3%，其中银行间债券市场托管余额 4.3 万亿元；境外机构持有国债 2.1 万亿元、占比 48.5%，同业存单 1.2 万亿元、占比 28.0%，政策性银行债券 0.8 万亿元、占比 19.3% [11] - 海外宏观：美国参议院程序性投票通过“大漂亮”税收与支出法案，该法案将实施特朗普大部分政策议程，未来 10 年将使美国联邦政府债务增加约 3.8 万亿美元 [12]