摩根大通CEO对美国国债市场的预警 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙预警美国国债市场将出现"小风波"，但实际暗示可能演变为"大风暴"，需美联储介入救市 [1] - 摩根大通作为全球最大做市商，掌握国债、黄金、能源等资产的一手数据，能够洞察市场趋势变化 [1] - 戴蒙认为美国国债市场将面临重大解杠杆时刻，二战以来避险资产地位可能被动摇 [2] 美国国债市场底层逻辑的变化 - 美联储缩表、外国央行退出、对冲基金接管长期国债导致市场结构剧变，债务上限提高后国债增发将加剧危机 [4] - 特朗普关税战引发股债汇"三杀"异象，美元资产内部风险分散能力失效，避险资金转向非美元资产 [4] - 美联储紧急下调资本缓冲要求（eSLR从5%降至3.5%-4.5%），以提升做市商吞吐能力，反映流动性危机紧迫性 [4] 地缘冲突中的异常市场反应 - 以色列空袭伊朗事件中，黄金突破3400-3450美元/盎司，但美债和美元未获避险资金青睐，显示市场信心裂痕 [5] - 美元指数在地缘冲突后不升反跌，周末收于98.1，显著低于1个月前的101，仅靠油价上涨10%带动反弹 [6] - 10年期美债收益率稳定在4.4%，与5月初4.25%相比无避险资金流入迹象，打破80年来地缘危机中的常规表现 [8] 全球国债市场的系统性风险 - 美国财政管理被形容为"灾难性"，税收和支出政策不切实际，劳动力市场等关键指标可能恶化 [9] - 英国、日本等发达国家长债拍卖遇阻，全球长期赤字指标达2008年后新高，财政纪律普遍失效 [10] - 传统长债买家（养老基金、保险公司）需求下降，高杠杆对冲基金填补真空，加剧市场脆弱性 [10] 危机传导机制与潜在影响 - 国债作为金融资产定价基准和信用货币价值锚，其危机可能直接引发货币危机 [10] - 特朗普政府推进提高债务上限和"大漂亮法案"，可能加速国债市场恶化进程 [8] - 瑞穗证券指出客户频繁质疑美元避险角色，美债抛售风险随政治表态波动 [8]

地缘冲突与美联储政策对金价的影响 - 地缘冲突与美联储鹰派政策交替影响金价走势 [1] - 金价当前处于关键十字路口 面临方向性选择 [1] 黄金市场行情分析 - 高阳GMA行情分析提供实时市场解读 [1] - 研究员建议关注最佳进场时机寻找投资机会 [1]

黄金市场行情 - 现货黄金最新报价3346美元/盎司，日内微跌0.7%，开盘报3370.38美元/盎司，最高触及3370.43美元，最低下探3344.71美元 [1] - 纽约金期货跌幅达0.82%，上海黄金T+D下跌0.63% [2] - 美元指数一度冲高至98.85，最新报98.622，微跌0.05% [4] 基本面分析 - 地缘冲突方面：以色列空袭伊朗核设施引发双方交火，已导致伊朗585人死亡、以色列24人死亡，但市场对避险情绪反应平淡，呈现"疲劳效应" [2] - 美联储政策方面：FOMC会议维持基准利率4.25%-4.50%不变，点阵图显示2025年降息预期从3月的两次下调至一次，7名官员支持全年不降息 [3] - 经济数据方面：美国初请失业金人数达24.5万创8个月新高，但制造业PMI初值51.7、服务业PMI创一年新高，5月CPI同比2.4%、核心CPI同比2.8% [5] 技术面分析 - 日线级别：现货黄金连续两日回踩20日均线3347美元后反弹，但3400美元构成强阻力，RSI指标60附近显示超买信号 [6] - 小时级别：价格在3361-3379美元区间震荡，MACD绿柱缩短但未金叉，若失守3361美元可能下探3351-3341美元支撑 [8] - 15分钟级别：布林带收窄至年内最低水平，需突破3379.50美元或跌破3361美元才能打开趋势空间 [10]

苯乙烯日报 | 2025-06-20 EB开工进一步回升，PS库存压力仍存 苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯港口库存15.30万吨（+0.40万吨）；纯苯CFR中国加工费158美元/吨（+9美元/吨），纯苯FOB韩国加 工费141美元/吨（+9美元/吨），纯苯美韩价差45.8美元/吨（-3.9美元/吨）。华东纯苯现货-M2价差-45元/吨（+5元/ 吨）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差341元/吨（+24元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润255元/吨（+49元/吨），预期逐步压 缩。苯乙烯华东港口库存66300吨（-13700吨），苯乙烯华东商业库存45000吨（-13100吨），处于库存回建阶段。苯 乙烯开工率79.0%（+5.2%）。 下游硬胶方面：EPS生产利润131元/吨（+11元/吨），PS生产利润-419元/吨（-39元/吨），ABS生产利润45元/吨（-65 元/吨）。EPS开工率53.63%（-1.84%），PS开工率58.70%（+0.40%），ABS开工率63.97%（-0.11%），下游开工季节 性低位。 市场分析 目前主要芳烃系品种主要驱动在最上游的原油端，关注地缘冲突进展及 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原油价格走势偏强，成本支撑PX/PTA价格，主要驱动来自地缘冲突，中东局势紧张需关注时态发展 [1] - 聚酯负荷坚挺，减产计划下聚酯负荷不降反升，但5月下旬以来终端订单转弱，坯布累库，下游织造、加弹开工回落，淡季下需求预期偏弱 [1][3] - 伊以冲突使油价面临上行风险，若事态可控地缘溢价可能回落；汽油裂解价差上涨空间有限，芳烃进入汽油池积极性受限；PX负荷整体提升后PXN有所回落，7月负荷将下滑，关注供需偏紧能否延续 [2] - PTA装置重启供应趋于宽松，加工费压缩，预计短期内现货价格跟随成本端震荡；PF价格维持高位，贸易商挺基差；PR加工费面临压力，关注减产计划和运费变化 [3][4] - 单边策略上，短期PX/PTA/PF/PR在伊以冲突下偏多，关注中东地缘冲突演变及聚酯减产动作；跨品种和跨期无策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [10][11][13] 二、上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [18][21] 三、国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [26][28] 四、上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷等图表 [29][32][34] 五、社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [37][40][41] 六、下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机、加弹、印染开机率、长丝各品种利润等图表 [49][51][62] 七、PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [73][83][91] 八、PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [93][102][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前阶段以地缘冲突驱动为主，伊朗甲醇装置停车影响远期中国到港量，本周港口库存小幅去库，库存绝对水平偏季节性低位；港口基差快速走强后有所小幅回落，市场担忧港口外购甲醇MTO装置亏损检修，关注月底MTO装置检修会否兑现；内地煤头甲醇开工仍偏高，但内地工厂库存本周亦再度回落，内地需求韧性超预期；策略为谨慎做多套保 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表展示 [7][9][21] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [25][30][26] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等图表 [33][34][36] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差的图表 [38][46][48] 传统下游利润 - 有山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等图表 [44][53] 市场要闻与重要数据 内地方面 - Q5500鄂尔多斯动力煤410元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润710元/吨（+8） [1] - 内地甲醇价格：内蒙北线2005元/吨（+8），内蒙北线基差62元/吨（-19），内蒙南线2030元/吨（+30）；山东临沂2388元/吨（+33），鲁南基差45元/吨（+7）；河南2280元/吨（+35），河南基差 - 63元/吨（+9）；河北2195元/吨（+0），河北基差 - 88元/吨（-26） [1] - 隆众内地工厂库存367350吨（-11770），西北工厂库存237000吨（-100）；隆众内地工厂待发订单274780吨（-27310），西北工厂待发订单149500吨（-17500） [1] 港口方面 - 太仓甲醇2765元/吨（+65），太仓基差222元/吨（+39），CFR中国304美元/吨（+6），华东进口价差29元/吨（+32），常州甲醇2545元/吨；广东甲醇2640元/吨（+70），广东基差97元/吨（+44） [2] - 隆众港口总库存586400吨（-65800），江苏港口库存293500吨（-18500），浙江港口库存143500吨（-12500），广东港口库存99500吨（-24500）；下游MTO开工率88.54%（-0.02%） [2] - 地区价差：鲁北 - 西北 - 280价差 - 25元/吨（-8），太仓 - 内蒙 - 550价差210元/吨（+58），太仓 - 鲁南 - 250价差128元/吨（+33）；鲁南 - 太仓 - 100价差 - 478元/吨（-33）；广东 - 华东 - 180价差 - 305元/吨（+5）；华东 - 川渝 - 200价差225元/吨（+65） [2]

原料及现货价格 - 截至6月19日杯胶价格为48.30泰铢/千克 环比上涨0.65泰铢/千克 [1] - 胶乳价格为57.75泰铢/千克 环比上涨0.25泰铢/千克 [1] - 云南胶水收购价稳定在13300元/吨 海南新鲜胶乳价格上涨200元/吨至14100元/吨 [1] - 全乳胶上海市场价维持14000元/吨 青岛保税区泰标价格下跌10美元/吨至1710美元/吨 [1] - 泰混价格稳定在13850元/吨 [1] 轮胎开工率表现 - 半钢胎样本企业产能利用率达71.54% 环比上升1.56个百分点 同比下降8.52个百分点 [1] - 全钢胎样本企业产能利用率达61.39% 环比上升2.69个百分点 同比下降0.45个百分点 [1] - 半钢胎企业产能利用率呈现分化态势 部分企业为满足订单需求提升产量 [1] - 全钢胎企业产能利用率走高主要因检修企业恢复常规排产 [1] 轮胎库存状况 - 半钢胎样本企业平均库存周转天数达47.42天 环比增加1.14天 同比增加13.49天 [1] - 全钢胎样本企业平均库存周转天数达41.89天 环比微增0.15天 同比减少3.83天 [1] - 山东轮胎样本企业成品库存呈现环比上涨态势 [1] 泰国天然橡胶出口情况 - 2025年前5个月泰国出口天然橡胶120.7万吨 同比下降2% [2] - 标胶出口69.9万吨 同比下降11% 烟片胶出口16.8万吨 同比增长21% [2] - 乳胶出口33.2万吨 同比增长13% [2] - 出口到中国天然橡胶50.8万吨 同比增长20% [2] - 标胶出口到中国31.8万吨 同比下降5% 烟片胶出口到中国5.3万吨 同比增长342% [2] - 乳胶出口到中国13.5万吨 同比增长75% [2] - 泰国出口混合胶74.7万吨 同比增长55% 其中出口到中国74.2万吨 同比增长59% [2] 供需逻辑分析 - 下旬海外降雨缓和预期有利于新胶产出 月底云南替代种植指标进入对国内供应形成压力 [2] - 6月中下旬轮胎终端市场处于逐步恢复阶段 但物流运输行业利润偏低制约轮胎替换需求 [2] - 半钢轮胎替换需求受消费降级影响表现不足 [2] - 地缘冲突推动原油走强带动橡胶反弹 但供增需弱预期下胶价维持弱势 [2] 操作建议 - 14000元以上空单继续持有 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种期货进行分析，给出走势判断及操作建议，如对二甲苯趋势走强、PTA基差月差正套等，同时受地缘政治、装置开工、成本等因素影响各品种表现不同[2][10][11] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯海内外供应偏紧趋势走强可月差正套，PTA受成本支撑基差月差正套，MEG因伊朗多套装置停车短期偏强[2][4][11] - 6月19日对二甲苯主力收盘7094元较18日涨1.5%，PTA主力收盘4988元涨1.5%，MEG主力收盘4539元涨1.5%[4] - 6月19日PX估价904美元/吨较18日涨16美元，PX - 石脑油价差扩至261.38美元/吨；中国PTA开工率降至79.1%，聚酯开工率升至92%[6][7] 橡胶 - 橡胶震荡运行趋势强度为0 [12][14] - 6月19日橡胶主力日盘收盘价14030元较18日涨20元，夜盘收盘价14070元较18日夜盘涨85元[14] - 本周天胶市场受原料成本支撑与宏观波动驱动胶价重心抬升，但终端需求疲软制约涨幅[15][16] 合成橡胶 - 合成橡胶因地缘问题反复短期偏强运行趋势强度为1 [17][19] - 6月19日顺丁橡胶主力日盘收盘价11770元较18日涨30元，成交量81102手较18日减23862手[17] - 丁二烯华东港口库存增加，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量下降；短期受地缘冲突影响或偏强，中期基本面压力仍大[18][19] 沥青 - 沥青跟随原油高位震荡趋势强度为0 [20][29] - 6月19日BU2507收盘价3762元涨1.16%，BU2508收盘价3751元涨1.13%；炼厂开工率34.49%较16日升0.95%，库存率30.29%降0.54%[20] - 本周国内沥青周度总产量54.1万吨环比增0.7万吨，厂库和社会库库存均增加[30] LLDPE - LLDPE短期偏强趋势强度为1 [31][34] - 6月19日L2509收盘价7462元涨0.96%，09合约基差 - 82元较18日升6元[31] - 中东局势致原油价涨，聚乙烯短期震荡偏强；2025年09合约国内PE装置新增产能205万吨，供应压力大，需求端疲软[31][32] PP - PP现货上涨成交一般趋势强度为0 [35][36] - 6月19日PP2509收盘价7274元涨1.18%，09合约基差 - 34元较18日升50元[35] - 国内PP市场有涨势，期货提振现货氛围，但下游入市意向不高，成交有限[36] 烧碱 - 烧碱现货承压趋势偏弱趋势强度为 - 1 [38][42] - 6月20日09合约期货价格2288元，山东最便宜可交割现货32碱价格830元[38] - 高利润高产量格局影响烧碱，做空利润成主逻辑；下半年关注氧化铝和出口囤货等情况[40] 纸浆 - 纸浆震荡运行趋势强度为0 [43][44] - 6月19日纸浆主力日盘收盘价5254元较18日涨26元，夜盘收盘价5236元较18日夜盘降32元[44] - 纸浆下游产品开工产量下行，原纸出货不畅，采购情绪疲软，国产化机浆产能利用率有波动[45][46] 甲醇 - 甲醇偏强运行趋势强度为1 [47][51] - 6月19日甲醇主力09合约收盘价2543元较18日涨26元，成交量2908067手较18日增627640手[48] - 港口甲醇市场现货价涨，内地延续涨势；短期炒作老船靠港问题，伊朗天然气供应不稳或影响开工[50] 尿素 - 尿素短期转为震荡格局趋势强度为0 [52][54] - 6月19日尿素主力09合约收盘价1780元较18日降9元，成交量266861手较18日减99349手[52] - 中东冲突带动国际尿素价反弹，国内企业库存下降，但去库有限；现货成交转弱，期货暂区间震荡[53][54] 苯乙烯 - 苯乙烯短期震荡趋势强度为1 [55][56] - 6月19日苯乙烯2506收盘价7753元较18日降2元，2507收盘价7759元较18日涨66元[55] - 5月终端贸易商补库，产业链上游去库；EB高利润刺激供应修复，港口加速累库，短期震荡偏弱[56] LPG - LPG短期宽幅震荡趋势强度为0 [58][65] - 6月19日PG2507收盘价4542元涨1.05%，PG2508收盘价4513元涨1.28%；PDH开工率66.2%较上周升1.9%[60] - 7、8月沙特CP预期价格上涨，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划[66][67] PVC - PVC短期震荡趋势仍有压力趋势强度为0 [70][74] - 6月20日09合约期货价格4900元，华东现货价格4790元，基差 - 110元[70] - PVC高产量高库存结构难缓解，检修量低于2023年同期，未来有新增产能投放，出口和内需均不佳[71] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油跟随原油价格上涨短期易涨难跌，低硫燃料油价格重回强势，外盘现货高低硫价差反弹[75] - 6月19日FU2507收盘价3384元涨0.59%，LU2507收盘价4072元涨2.29%[75] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）弱势震荡，10空单持有，08多单止损[2][77] - 6月19日EC2506收盘价1891.5元跌0.67%，EC2508收盘价2022.2元跌4.01%，EC2510收盘价1406.1元跌2.21%[77] - SCFIS欧洲航线周涨幅4.6%，美西航线周涨幅33.1%；SCFI欧洲航线双周涨幅10.6%，美西航线双周涨幅 - 26.5%[77] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片受成本扰动延续跟随上涨，波动率放大[2][32] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸震荡运行[2][33]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - PTA预计短期内现货价格跟随成本端震荡运行，基差短期内走强，需关注中东局势对油价的影响及聚酯负荷波动；MEG短期市场价格跟走成本端为主，后续关注地缘冲突变化及长停装置复产进度，短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹后需关注上方阻力位 [5][7][10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及相关内容 每日提示 - PTA基本面昨日期货上涨，现货市场商谈氛围一般，基差回落；基差现货5175，09合约基差187，盘面贴水；库存工厂库存4.15天，环比增加0.12天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净多，多增 [6] - MEG基本面周四价格重心坚挺上行，基差逐步走弱；基差现货4547，09合约基差8，盘面贴水；库存华东地区合计库存53.10万吨，环比减少2.28万吨；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓主力净空，空减 [7] 今日关注 - 影响因素利多为以色列袭击伊朗，油价大幅上涨拉动PTA价格上行；利空为PTA自身前期检修装置重启及新装置投产，供需格局转弱，乙二醇合成气制供应将恢复，供应端转向宽松 [8][9] 基本面数据 - PTA和MEG供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月的产能、产量、需求、库存等数据 [11][12] - 价格数据展示了2025年6月18 - 19日石脑油、PX、PTA、MEG等现货和期货价格及基差、加工费、利润等变动情况 [13] - 瓶片相关数据展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存等在不同年份的走势 [16][19][21][24] - 价差数据展示了PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差等在不同年份的走势 [25][32][39] - 库存分析数据展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶等库存天数在不同年份的走势 [42][44][51] - 开工率数据展示了聚酯产业链上下游各环节开工率在不同年份的走势 [53][57][59] - 利润数据展示了PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维不同品种生产毛利在不同年份的走势 [61][64][66]

黄金市场走势分析 - 国际黄金上交易日震荡十字收跌，日振幅40.03美元，收跌0.18美元，但仍未跌破中轨线支撑，暗示下方空间有限且存在走强上行可能 [1] - 日内金价开盘窄幅偏弱运行，受5-10日均线压力但未跌破中轨支撑，基本面利好支撑下后市或震荡调整后再度攀升 [3] - 技术面显示月图金价依托5月均线支撑维持牛市趋势，周图运行于5-10周均线上方且布林带倾向上行，日图均线支撑密集限制下行空间 [7][9][10] 基本面驱动因素 - 美联储点阵图显示2024年仍将降息两次，叠加特朗普呼吁降息200BP以上，强化黄金降息周期看涨预期 [5] - 美国CPI与零售数据超预期下滑加剧经济放缓担忧，通缩风险推高降息预期，长期利好金价 [5] - 地缘冲突反复出现且难以彻底消除，关税摩擦、美国财政赤字与央行购金需求共同支撑黄金牛市潜力 [5] 技术面关键点位 - 黄金日内支撑位：3355美元或3325美元附近，阻力位：3380美元或3391美元附近 [10] - 白银日内支撑位：36.10美元或35.60美元，阻力位：36.60美元或36.80美元 [10] - 4小时图上升趋势线未破前维持看涨，跌破则关注60日均线支撑后的反弹机会 [10] 宏观经济数据影响 - 日内关注美国费城联储制造业指数、欧元区消费者信心指数等数据，预期整体利空但数值变动有限，或延续震荡走势 [3] - 美元指数冲高回撤对金价形成支撑，但周图及月图看空前景仍利好黄金长期走势 [3]