险资入局资本市场 - 中国太保近期成立两只基金，总规模500亿元，包括300亿元战新并购基金（首期100亿元）和200亿元私募证券投资基金 [4] - 近一个月内第二家险资设立超百亿基金，5月中国人保曾联合设立130亿元新基金 [4] - 2022年以来政策鼓励险资入市，保险资金已成为资本市场重要长期资金来源 [4] 太保战新并购基金详情 - 聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设，推动战新产业发展和重点产业强链补链 [7] - 50%规模资金将作为母基金投资，为VC/PE提供新资方 [9] - 2024年险资参与并购基金规模同比激增超60%，并购基金运作上升为险资战略任务 [9] - 上海2025-2027年行动方案提出培育10家国际竞争力上市公司，并聚焦并购基金 [9] 太保致远1号私募证券基金 - 响应国家"扩大保险机构设立私募证券投资基金改革试点"号召，投向二级市场股票并长期持有 [10] - 2023年10月试点启动以来，三批试点规模已突破2000亿元 [10] 险资布局动因 - 内在需求：低利率环境下传统固收收益率走低，资本市场投资成为优化配置渠道 [12] - 中国太保2024年总投资收益1203.94亿元，同比增长130.5%，成为业绩增长引擎 [13] - 政策推动：2025年4月新规允许投资科技企业，权益类资产监管比例从20%提高到30% [14] 行业动态与数据 - 2024年中国人寿设立100亿元银发经济基金，平安人寿设立100亿元产业基金，中国保险设立200亿元基金 [14] - 截至2024年底险资股权投资规模1.92万亿元，其中间接股权达9500亿元 [14] - 险资偏好管理规模大、业绩稳健的头部基金，实际出资与意愿存在反差 [15]

平安资管增持银行股 - 平安资管持有的农业银行H股股份比例已稳步提升至15 09% [1] - 平安资管受托平安人寿资金投资于邮储银行H股股票达到5%举牌线 [1] - 平安人寿增持招商银行H股至5 01%举牌线 平安资管再度增持招商银行H股持股比例升至14 07% [1] 险资偏好银行股 - 保险资金具有期限长、追求稳定回报的特点 银行股业务模式成熟 资产规模巨大 风险抵御能力较强 能提供稳定股息回报 [2] - 平安资管增持农行H股、邮储银行H股和招商银行H股 进一步确认并加码银行板块这一"压舱石"资产 [2] - 银行股估值相对较低 平安资管等机构投资者看到了银行股内在价值的低估 [2] 险资举牌银行股情况 - 截至2025年5月末 保险资金机构已累计发布15次举牌公告 举牌频率较往年明显加快 [3] - 年内共有5家银行被举牌8次 占全部举牌次数的半数以上 [3] - 平安人寿在港股市场表现活跃 相继对招商银行H股、邮储银行H股和农业银行H股的持股比例触及10%的举牌线 [3] 银行股投资逻辑 - 银行股具备低波动、高股息、低估值的特点 持续受到长线资金的青睐 [4] - 银行股市净率(PB)普遍低于1倍 部分银行长期处于破净状态 具备较高安全边际 [4] - 银行股股息率维持在较高水平 为投资者提供稳定现金流回报 成为险资等长期资金配置的理想标的 [4] 银行股基本面与政策支持 - 中国银行业整体规模庞大 资产质量总体保持稳定 在不良资产处置、资本补充、数字化转型等方面取得积极进展 [5] - 监管政策引导险资等长线资金入市 证监会要求大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股市场 [6] - 国家金融监管总局上调权益类资产比例 扩大保险资金长期投资试点范围 调降保险公司股票投资风险因子 [6] 银行股未来发展潜力 - 银行数字化转型有望提升运营效率 改善客户体验 拓展新的业务增长点 [7] - 中国银行业有望加速国际化布局 提升在全球金融体系中的影响力 [7] - 公司治理结构持续优化 有助于提升银行的长远发展质量 [7]

美国5月非农数据及市场反应 - 美国5月非农就业人数增加13.9万人，略高于市场预期的12.6万人，但创2月以来新低 [3] - 前两个月就业数据合计下调9.5万人，抵消了表面上的积极表现 [3] - 美国5月失业率4.2%，与预期和前值持平 [3] - 美股三大指数大幅高开，随后冲高回落，最终在贸易谈判消息刺激下收涨 [3] - VIX指数（恐慌指数）下跌超9%，市场恐慌情绪回落 [3] 美股主要指数表现 - 道琼工业指数上涨1.05%，收于42762.87点 [4] - 纳斯达克指数上涨1.20%，收于19529.953点 [4] - 纳斯达克100指数上涨0.99%，收于21761.789点 [4] - 标准普尔500指数上涨1.03%，收于6000.36点 [4] 上证指数及A股市场展望 - 上证指数面临3400点关键压力位，若放量突破可能迎来主升浪 [4] - 参赛高手看好大金融（保险、券商、银行）、创新药、核电等板块机会 [6] - 保险资金长期投资改革试点规模持续扩大，第三批600亿元批复后总规模将达2220亿元 [7] - 险资入市有望受益于股市上涨行情 [8] 贵金属市场 - 白银和铂金可能迎来补涨行情 [7] - 白银下游需求主要来自光伏，铂金下游需求主要来自燃油车催化剂 [7] 掘金大赛及投资工具 - 参赛选手运用"火线快评"成功捕捉民爆、白银板块机会 [9] - "火线快评"包含最新热点事件、行业投资逻辑和相关公司分析 [11] - 报名参赛可获得"火线快评"5天免费阅读权限，收益率前10名可获额外10天权限 [11] - 大赛模拟资金50万元，周赛和月赛均设有现金奖励 [12] - 月度积分奖励根据操作股票数量（≥3只）和收益率排名发放 [14]

行业投资评级 - 推荐 维持评级 [5] 核心观点 - 头部险资纷纷成立私募股权基金，探索股权投资和二级市场股票投资新形式，如中国太保成立总规模500亿元的两只私募基金[1] - 险资作为重要机构投资者，通过私募基金形式加大二级市场股票投资，有望改善长期投资组合结构，成为"耐心资本"，头部险企因试点早、资金体量大、投资体系完善更受益[2] - 5月A股新开户数156万户，同比增长22.86%，随着降准降息政策落地，市场流动性宽松格局有望延续，提升资金入市意愿[3] - 政策定调积极，险资"长钱"持续入市，券商交投活跃度提升，非银金融行业业绩修复趋势有望延续[37] 市场回顾 - 本周主要指数均上涨：上证综指+1.13%，深证成指+1.42%，沪深300指数+0.88%，创业板指数+2.32%[9] - 非银金融板块表现：非银金融(申万)+1.99%，证券Ⅱ(申万)+2.39%，保险Ⅱ(申万)+1.03%，多元金融(申万)+2.67%[9] - 主要个股周涨幅：国泰海通+7.68%，新华保险+5.94%，中国人寿+4.54%，中国银河+2.34%，中信证券+1.80%，中国太保+1.60%，华泰证券+0.54%，中国平安+0.24%[9] 证券板块 - 经纪业务：本周沪深两市A股日均成交额1.18万亿元，环比上周+8.50%，同比+55.22%[17] - 投行业务：年内累计IPO承销规模314.21亿元，再融资承销规模2464.73亿元[17] - 信用业务：两融余额18116.77亿元，较上周+0.60%，同比+20.47%；股票质押总市值26860.89亿元，较上周+0.99%，同比+7.42%[17] 保险板块 - 2024年累计寿险保费增速：中国人寿4.7%，平安人寿7.8%，太保寿险2.4%，新华保险2.8%，人保寿险5.3%[21] - 2024年12月单月寿险保费增速：中国人寿1.9%，平安人寿-5.6%，太保寿险8.9%，新华保险19.1%，人保寿险1.3%[23] - 2024年累计财险保费增速：人保财险4.3%，平安财险6.5%，太平洋财险6.8%[25] - 2024年12月单月财险保费增速：人保财险-4.4%，平安财险3.4%，太保财险4.1%[27] 流动性追踪 - 货币资金面：本周央行净回笼6717亿元，资金利率多数下行，R001下行2bp至1.45%，R007下行19bp至1.55%[28] - 债券利率：1年期国债收益率下行6bp至1.42%，10年期国债收益率下行3bp至1.66%，30年期国债收益率下行4bp至1.88%[28] 行业新闻与公司公告 - 上交所召开高分红重回报座谈会，推动上市公司加大分红力度，丰富红利指数产品体系[35] - 港交所数据显示，截至2025年5月底香港证券市场总市值达40.9万亿港元，同比上升24%；5月平均每日成交金额2103亿港元，同比上涨50%[35] - 中国太保正式发布目标规模200亿元的太保致远1号私募证券投资基金，多家险资机构计划成立私募基金[35] - 多家券商发布公司债券发行、人事变动、股份回购等相关公告[35][36] 投资建议 - 保险方面重点关注：中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险[38] - 证券方面重点关注：中国银河、中信证券、华泰证券等头部券商，以及众安在线、港交所、连连数字等金融机构[38]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 年初至今政策定调积极，降准降息等政策落地有望提振市场情绪推动估值修复，险资持续入市使权益投资端受益优质上市公司长期价值增长 [3][6][37] - 人身险保费回暖，银行存款利率下降使保险产品需求有望持续提升，夯实险企价值增长基础 [4] - 内地企业赴港上市热度高，满足融资需求提升港股流动性，相关券商有望受益 [5] - 券商交投活跃度提升，业绩修复趋势有望延续 [6][37] 各目录总结 市场回顾 - 本周主要指数震荡调整，非银方面多元金融指数涨幅较高，券商和保险个股表现有差异 [11] 证券板块 证券业务概况 - 经纪业务沪深两市成交股数和金额有变化，日均成交额环比降4.11%同比增46.80% [16] - 投行业务年内累计IPO承销规模264.14亿元，再融资承销规模2454.73亿元 [16] - 信用业务两融余额较上周增0.45%同比增18.53%，场内外股票质押总市值较上周增0.30%同比增6.61% [16] 保险板块 - 展示2024年1 - 12月累计寿险、财险保费增速及12月单月寿险、财险保费增速图表 [20][22] 流动性追踪 流动性概况 - 货币资金面央行开展逆回购操作净投放6566亿元，资金利率多数上行，债券收益率增减不一 [28] 行业新闻与公司公告 行业新闻 - 5月制造业采购经理指数等数据显示经济总体产出保持扩张 [35] - 《稳定币条例》在香港正式成为法例 [35] - 5月央行开展逆回购操作，未开展公开市场国债买卖操作 [35] - 1 - 4月国有企业营业总收入持平，利润总额同比降1.7% [35] - 1 - 4月规模以上工业企业利润增长加快 [35] - 穆迪维持中国主权信用评级稳定 [35] 重点公司公告 - 多家券商、金融租赁等公司有担保、减持、发行债券、人事变动等公告 [35][36] 投资建议 - 保险关注中国太保、新华保险等标的，证券关注中国银河、中信证券等标的及香港交易所等金融机构 [38]

金十数据5月29日讯，今年以来，监管部门通过多维度政策工具为险资入市"松绑"。在监管政策与市场 机遇共同推动下，2025年一季度保险资金加速布局权益市场，创下近年来单季最大增持规模。数据显 示，截至一季度末，保险资金运用余额达34.93万亿元，环比增长5.03%；其中股票投资规模2.82万亿 元，环比净增约3900亿元，增幅达16.03%，持仓占比升至8.37%。证券投资基金余额为1.65万亿元，单 季净减少289亿元，占比持续下滑至4.9%；长期股权投资余额为2.74万亿，单季净增加2734亿，占比 8.1%，相较2024年末有小幅提升。 （界面） 创新高！险资一季度加仓股票约3900亿元 ...

监管之声 - 金融监管总局将批复第三批保险资金长期投资改革试点 规模600亿元 三批试点总规模达2220亿元（首批500亿元 第二批1120亿元）[1] 行业关注 - "车险好投保"平台运行三个月 累计注册用户67.62万个 接入32家财险公司 承保新能源汽车50.66万辆 提供保险保障4948.12亿元[2] - 一季度末保险公司资金运用余额34.93万亿元（较2024年末+5.03%） 人身险公司债券配置比例51%创历史新高 股票持仓2.65万亿元（占比超8%） 长期股权投资2.60万亿元（占比超8%）[3] - 一季度末保险业总资产37.8万亿元（同比+5.4%） 原保险保费收入2.2万亿元（同比+0.8%） 赔款与给付支出8274亿元（同比+12.2%） 新增保单249亿件（同比+20.7%）[4] 企业动态 - 国寿资产鸿鹄基金三期获批 将推进中长期资金入市[5] - 国富人寿拟增资1.21亿元 注册资本从19.26亿元增至20.47亿元[6] - 中华人寿拟增资12亿元 注册资本从29亿元增至41亿元[7] - 中国人寿与新华保险联合发起的200亿元鸿鹄基金二期即将入市 聚焦大市值高流动性上市公司[8] - 阳光保险拟设立200亿元私募证券投资基金 投资范围含沪深300及港股通指数成分股[9]

保险资金长期投资改革试点规模 - 金融监管总局宣布保险资金长期投资改革试点规模合计2220亿元，包括首批500亿元、第二批1120亿元和即将批复的第三批600亿元 [1] 市场影响分析 - 该举措被解读为重大利好消息，有望支持中国股市稳定并向3400点大关发动冲击 [1] - 险资运作的独特性可能使本次股市上涨呈现"无量牛"新特征 [1] - 险资的长期性特征有助于解决中国股市资金来源短期化问题，促进市场长期健康稳定发展 [2] 保险资金现状 - 截至2024年末保险资金总规模达34.93万亿元，年均增速16% [1] - 当前利率水平创历史新低，险资面临严峻的资产荒挑战 [1] 保险资金特性 - 保险资金具有长期性和稳定性特征，区别于其他金融资本 [1] - 人寿保险产品保障周期普遍10-30年，养老保险资金沉淀时间更长 [1] - 险资长期性与股市高流动性优质资产形成互惠互利组合 [2]

险资入市趋势 - 阳光保险附属公司阳光资产拟设立200亿元私募证券投资基金，由阳光人寿全额认购，投资范围覆盖沪深300指数成分股、恒生港股通指数成分股及相关指数ETF [1] - 行业趋势显示险资积极入市，中国人寿、新华保险、太保寿险等多家险企已参与试点，三批试点规模合计达2220亿元 [2][3] - 金融监管总局拟再批复600亿元扩大试点范围，保险资金入市规模将进一步增加 [3] 政策驱动与行业共振 - 保险业新"国十条"发布后，监管层通过试点扩容、权益类资产配置比例上限提高5%、长周期考核优化等政策组合拳推动险资入市 [2][3] - 国金证券预计未来三年保险资金入市增量资金约6-8千亿元，险资可能增配高股息板块 [3] - 险资入市从"被动响应"转向"主动配置"，有望成为资本市场"压舱石"与实体经济"助推器" [4] 阳光保险的跨市场布局 - 阳光保险已布局两支科技创新方向股权投资基金，投资金额约12亿元，并设立200亿元私募证券投资基金，形成"一级市场培育创新企业+二级市场支持成熟企业"的完整链条 [5][6][7] - 公司权益类资产占比从2020年的17.6%提升至2024年的21.8%，股票投资比例大幅升至12.3% [7] - 2024年权益类资产综合收益率跑赢市场基准，推动集团总投资收益同比增长35.8% [7] 行业长期价值深耕 - 险资通过一二级市场联动、长期资金注入，为实体经济注入金融活水，同时开辟收益增长与风险可控的新路径 [8] - 未来随着试点扩容，险资有望在资本市场中扮演更核心角色，推动金融与实体经济深度共荣 [8]

银行股近期表现 - 中证银行指数近期涨势强劲，5月15日盘中触及7751.80点高位，距离2007年高点8512.04点更近一步 [3] - 5月7日以来的6个交易日中证银行指数上涨6.61%，跑赢上证指数近4个百分点 [4] - A股银行板块总市值突破10万亿元，较年初增加6000亿元至10.03万亿元 [3][4] - 工商银行、农业银行、中国银行市值超万亿元，招商银行、兴业银行、邮储银行紧随其后 [4] - 今年以来银行板块涨幅超8%，在申万一级行业中排名第五，10家银行涨幅超10% [5] - 2022年10月底以来银行板块涨幅超52%，同期上证指数涨幅不足16% [5] 推动因素分析 - 公募基金考核改革推动调仓，主动权益基金银行持仓占比3.81%，与沪深300指数中银行股权重13.67%存在近10个百分点偏离 [7][8] - 保险资金持续增配银行股，今年以来险资举牌13次中近半数涉及银行股，包括邮储银行、招商银行等 [9] - H股银行股息率均值达7.17%，较A股高出1.41个百分点，高股息特性吸引险资配置 [9] - 降准降息落地、金融资产投资公司主体扩围、科技创新债券发行主体扩容等政策利好 [6] 行业基本面情况 - 2024年末上市银行平均净息差1.52%，连续5年下降，利息净收入同比下降2.2% [11] - 个人住房按揭贷款不良率由0.49%升至0.69%，个人经营贷款不良率上升0.47个百分点至1.57% [12] - 信用卡不良率由2.19%升至2.36%，零售领域资产质量边际恶化 [12] - 4月新增贷款2800亿元为2006年以来同期最低，企业端短贷收缩，居民端贷款规模下滑 [12] - 信贷增速可能继续下行，但银行基本面仍较稳健，高股息特征明显 [13]