公司业绩表现 - 前三季度营业收入为2.03亿元，同比下降65.45% [1] - 归母净利润为-721.74万元，同比下降104.74% [1] - 扣非归母净利润为-1948.93万元，同比下降114.42% [1] - 基本每股收益为-0.01元，加权平均净资产收益率为-0.24% [1][2] 盈利能力指标 - 前三季度毛利率为31.96%，同比下降17.75个百分点 [2] - 前三季度净利率为-16.64%，较上年同期下降48.76个百分点 [2] - 第三季度单季毛利率为44.44%，同比上升10.57个百分点，环比上升20.36个百分点 [2] - 第三季度单季净利率为-1.50%，较上年同期下降14.88个百分点，较上一季度上升23.51个百分点 [2] 估值与市场指标 - 市盈率（TTM）约为-875.73倍，市净率（LF）约为4.36倍，市销率（TTM）约为35.18倍 [2] - 股东总户数为11.27万户，较上半年末下降721户，降幅0.64% [3] - 户均持股市值由上半年末的8.81万元增加至11.30万元，增幅为28.19% [3] 费用结构 - 期间费用为9335.21万元，较上年同期减少347.87万元 [2] - 期间费用率为46.02%，较上年同期上升29.53个百分点 [2] - 销售费用同比减少25.37%，管理费用同比减少15.15% [2] - 研发费用同比增长171.05%，财务费用同比增长71.87% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务为铬铁矿、锂矿的开采及销售业务 [3] - 主营业务收入构成为：铬类产品50.52%，锂类产品48.25%，其他1.23% [3] - 所属申万行业为有色金属-能源金属-锂 [3] - 所属概念板块包括小金属、稀缺资源、盐湖提锂、钴镍、央企改革等 [3]

公司股价与交易表现 - 10月28日盘中股价上涨2.06%至19.29元/股，成交额13.56亿元，换手率4.22%，总市值329.81亿元 [1] - 当日主力资金净流入5258.10万元，特大单净买入3884.20万元，大单净买入1400万元 [1] - 公司股价表现强劲，今年以来累计上涨76.75%，近60日上涨47.25%，近20日上涨14.62%，近5个交易日上涨5.81% [1] - 公司于9月30日登上龙虎榜，当日净买入2.03亿元，买入总额5.84亿元（占总成交额11.46%），卖出总额3.81亿元（占总成交额7.47%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为汽车发动机零部件和锂电正极材料的研发、生产和销售，其中锂电正极材料收入占比68.09%，汽车发动机零部件收入占比31.91% [1] - 2025年1-6月实现营业收入58.13亿元，同比增长61.70%，归母净利润1.74亿元，同比增长32.41% [2] - 公司自A股上市后累计派现7.36亿元，近三年累计派现3.66亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为9.12万户，较上期增加18.56%，人均流通股18541股，较上期增加18.07% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1329.47万股，较上期增加144.51万股 [3] - 多家公募基金产品新进或增持，包括建信新能源行业股票A（增持142.75万股）、南方中证1000ETF（新进持股946.62万股）、东方新能源汽车主题混合（新进持股882.66万股） [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品 [2] - 公司涉及的概念板块包括盐湖提锂、锂电池、储能、磷酸铁锂、宁德时代概念等 [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入19.3亿元，同比增长2.2%；实现归属母公司净利润6.5亿元，同比增长9.3%；实现归属扣非净利润6.4亿元，同比增长10.6% [2][7] - 2025年第三季度单季实现营业收入6.9亿元，同比增长14.9%，环比增长2.3%；实现归属母公司净利润2.1亿元，同比增长7.7%，环比下降17.6%；实现归属扣非净利润2.0亿元，同比增长9.5%，环比下降17.4% [2][7] - 2025年第三季度毛利率为55.6%，同比增长4.4个百分点；净利率为30.4%，同比下降1.8个百分点 [12] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为8.9亿元、10.8亿元、13.2亿元 [12] 公司业务与产能 - 公司是吸附分离材料行业龙头，具备5万吨/年吸附分离材料（树脂）产能，以及7万升/年吸附分离材料（色谱填料/层析介质类）设计产能和120吨/年固相载体产能 [12] - 产品应用领域覆盖金属资源、生命科学、水处理与超纯水、食品加工、节能环保、化工与催化等 [12] - 公司拟投资11.5亿元在蒲城高新技术产业开发区建设生命科学高端材料产业园，以满足快速增长订单需求 [12] 各业务领域进展 - **金属资源领域**：盐湖提锂项目中国能矿业结则茶卡项目首条产线试运行顺利；在红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒领域已签订多个工业化项目；氧化铝母液提镓保持高市占率；提铀领域持续进行进口替代 [12] - **生命科学领域**：多肽固相合成载体业务延续良好增长，多个头部GLP-1多肽类项目顺利推进；ProteinA Suno产品获国外知名药企测试通过并开展替换验证；国内新增知名药企抗体临床三期项目替换验证及两个抗体IND申报项目；10个类型色谱填料已完成DMF认证，9款处于申请阶段 [12] - **水处理与超纯水领域**：高端饮用水领域与头部客户形成长单合同；超纯水依托喷射法均粒技术实现突破，在部分重点半导体企业获实质性订单，在面板行业实现多条新建水线全线供货 [12] - **其他领域**：化工与催化和节能环保两个板块收入同比下滑较多，但与下游制造业固定资产投资活跃度相关，仍具备良好市场潜力 [12] 研发与盈利能力 - 2025年第三季度公司研发费用率为5.3% [12] - 公司注重人才发展和多维度人才梯队建设 [12]

股价表现与交易数据 - 10月28日盘中报59.36元/股，下跌2.01%，总市值932.09亿元，成交额2.43亿元，换手率0.26% [1] - 当日主力资金净流入72.39万元，特大单买卖金额分别为2896.05万元（占比11.93%）和3116.77万元（占比12.84%），大单买卖金额分别为6297.17万元（占比24.95%）和6004.05万元（占比24.74%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨122.06%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨4.69%、9.44%和27.82% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1996年6月25日，上市于1996年6月28日，主营业务为钾肥（氯化钾）的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：氯化钾83.34%，碳酸锂15.90%，其他0.75% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-能源金属-锂，概念板块包括国资改革、化肥、小金属、有色铜、盐湖提锂等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为3.68万，较上期增加25.24%，人均流通股为42667股，较上期减少20.15% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第六大股东，持股2770.06万股，较上期减少345.07万股；申万宏源证券有限公司为第八大股东，持股1590.71万股，较上期减少221.10万股；华泰柏瑞沪深300ETF为第十大股东，持股1345.84万股，较上期减少55.83万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入24.01亿元，同比增长3.35%；实现归母净利润27.51亿元，同比增长47.26% [2] - A股上市后累计派现96.29亿元，近三年累计派现59.98亿元 [3]

股价与交易表现 - 10月28日盘中股价下跌2.07%至35.06元/股，成交额8869.25万元，换手率1.29%，总市值79.45亿元 [1] - 当日主力资金净流出217.13万元，特大单净卖出276.38万元，大单净买入59.25万元 [1] - 公司股价今年以来上涨7.05%，近60日上涨19.50%，近20日上涨10.74% [1] - 今年以来公司已3次登上龙虎榜，最近一次为10月9日 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入9.36亿元，同比增长2.74% [2] - 2025年1-9月归母净利润为201.16万元，同比减少17.41% [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为1.73万户，较上期增加4.21% [2] - 人均流通股为11158股，较上期减少4.04% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第五大流通股东，持股281.39万股 [3] 公司业务与行业 - 公司主营业务为建筑装饰石材及景观石材的研发设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：建筑装饰材料41.53%，工程施工28.21%，景观石材15.25%，其他产品15.01% [1] - 公司所属申万行业为建筑材料-装修建材-其他建材，概念板块包括稀缺资源、盐湖提锂、一带一路等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现720.00万元，近三年累计派现0.00元 [3]

公司技术方案 - 公司可提供零水耗盐湖提锂技术解决方案 [2] - 技术采用新型吸附剂+吸附工艺技术，大幅减少吸附过程中淡水消耗量 [2] - 通过蒸发制淡水技术实现系统内废水全回用，达成系统内部水平衡 [2] 技术优势与特点 - 结合智慧能源技术、智能控制技术、吸附耦合膜法提锂技术和废水零排放技术 [2] - 整套系统可不依赖外部电网接入和外部淡水供应，实现盐湖提锂工业化开发 [2] - 零水耗技术使得吸附耦合膜法用于淡水资源匮乏的盐湖锂资源开发成为可能 [2] 行业痛点与解决方案 - 盐湖资源所在高原地区普遍缺淡水，淡水短缺成为大规模盐湖锂资源开发瓶颈 [2] - 从他处调运淡水或传统卤水制备淡水成本过高 [2] - 零水耗盐湖提锂技术解决方案可解决提锂工艺水资源短缺问题 [2]

公司业务与技术 - 新能源领域是公司重要的业务板块 [2] - 公司"吸附+膜"法技术及产品广泛应用于盐湖提锂 [2] - 公司近年也在开展锂电新能源材料氧化物固态电解质研发工作 [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 核心观点 - 公司是全球吸附树脂领先企业，生命科学、水处理、金属资源等板块成长动能明显，看好其长期成长 [5] - 2025年前三季度盈利能力稳定向上，实现营业总收入19.33亿元，同比增长2.20%，扣非归母净利润6.39亿元，同比增长10.56% [1] - 生命科学业务发展迅速，新产能规划将为其持续高速成长打下坚实基础 [2] - 西藏盐湖提锂项目取得产业化突破，有望成为公司业绩新增量 [4] - 公司实施半年度权益分配，积极回报投资者，反映出对未来发展的信心 [3] 财务表现与预测 - **2025年第三季度业绩**：单季实现营业总收入6.86亿元，同比增长14.86%，环比增长2.29%；实现归母净利润2.07亿元，同比上升7.72%，环比下降17.58% [1] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为9.97亿元、12.38亿元、15.18亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.96元、2.44元、2.99元 [5][12] - **估值水平**：报告日现价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为28.37倍、22.85倍、18.63倍 [5][12] - **成长性指标**：预计2025-2027年营业收入同比增长率分别为17.27%、28.75%、22.12%；归母净利润同比增长率分别为26.63%、24.14%、22.64% [12] - **盈利能力**：预计2025-2027年毛利率稳定在约49.25%-49.95%，净利率维持在约32.39%-33.59% [13] 生命科学业务 - 生命科学领域具有高技术壁垒、高附加值及高利润率的特点 [2] - 固相合成载体业务延续良好增长态势，多个头部GLP-1多肽类项目顺利推进 [2] - ProteinA Suno产品获得海外知名药企测试通过并开展替换验证 [2] - 色谱填料已有10个类型完成DMF认证，9款处于申请阶段 [2] - 小核酸载体产品涵盖数十个临床阶段项目，具备良好市场潜力 [2] - 拟投资11.5亿元新建生命科学高端材料产业园，以满足订单增长及产能升级需求，新产能涵盖层析介质、聚合物色谱填料等多个重点下游方向 [2] 盐湖提锂业务 - 公司在盐湖提锂领域拥有扎实技术储备、领先产业化能力和优质项目履约能力 [4] - 国能矿业结则茶卡项目首条3300吨氢氧化锂产线试运行顺利，工艺能耗、运行稳定性及产品指标符合设计要求 [4] - 该项目采用环境友好“零碳”工艺，以“风光绿电”为动力来源，预计建成西藏地区首个工业级“绿色零碳直接提锂”标杆项目 [4] - 项目采取委托加工方式，国能矿业将向公司支付委托加工费及产品销售收入分成，有望进一步增厚公司业绩 [4] 投资者回报 - 2025年半年度权益分派方案：以股本基数507,115,589股，向全体股东每10股派发现金股利1.8元（含税） [3] - 实际现金分红总额为91,280,806.02元（含税） [3]

公司技术能力 - 公司可以提供零水耗盐湖提锂技术解决方案 [1] - 该技术解决方案可解决提锂工艺水资源短缺的问题 [1] 行业痛点与技术优势 - 盐湖资源所在的高原地区普遍缺淡水 [1] - 从他处调运淡水或传统卤水制备淡水成本过高 [1] - 淡水短缺成为大规模盐湖锂资源开发的瓶颈 [1] - 零水耗技术使得吸附耦合膜法用于淡水资源匮乏的盐湖锂资源开发成为可能 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [5][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，归母净利润同比大幅增长114.3%，主要受益于钾肥业务量价齐升以及锂盐新项目的投产 [1] - 碳酸锂业务方面，4万吨/年锂盐一体化项目已于9月底投料试车并产出合格产品，预计四季度将持续爬坡，为后续增长提供动力 [2] - 氯化钾业务在第三季度实现量价齐升，销量同比增长16.6%，均价同比上涨23.9%，成为业绩增长的重要驱动力 [3] - 公司的核心竞争力在于低成本产能的持续扩张和全产业链的协同效应，同时中国五矿的增持计划体现了对公司长期价值的认可 [4] - 基于钾肥稳固的基本盘和锂盐产能的扩张，预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，对应市盈率估值具有吸引力 [5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入111.1亿元，同比增长6.3%；实现归母净利润45.0亿元，同比增长43.3% [1] - 单季度看，2025年第三季度公司实现营业收入43.3亿元，同比增长34.8%，环比增长18.3%；实现归母净利润19.9亿元，同比增长114.3%，环比增长45.2% [1] 碳酸锂业务分析 - 产量与销量：2025年前三季度碳酸锂产量和销量分别为3.16万吨和3.15万吨，同比分别增长2.4%和11.3% [2] - 单季度表现：2025年第三季度碳酸锂产量1.16万吨，同比下降2.8%，环比增长1.0%；销量1.09万吨，同比增长35.4%，环比下降12.6% [2] - 价格走势：2025年第三季度电池级碳酸锂均价为7.33万元/吨，同比下降8.7%，但环比第二季度的6.58万元/吨上涨11.3%，显示价格触底反弹 [2] 氯化钾业务分析 - 产量与销量：2025年前三季度氯化钾产量和销量分别为326.62万吨和286.09万吨，同比分别下降6.7%和9.6% [3] - 单季度表现：2025年第三季度氯化钾产量136.64万吨，同比增长9.8%，环比增长46.2%；销量108.30万吨，同比增长16.6%，环比增长22.1% [3] - 价格走势：2025年钾肥年度进口合同价为346美元/吨CFR，同比上涨27%；2025年第三季度国内钾肥市场均价为3098元/吨，同比上涨23.9%，环比上涨7.5% [3] 未来盈利预测 - 营业收入预测：预计2025-2027年营业收入分别为166.47亿元、194.26亿元、206.12亿元，同比增长率分别为10.0%、16.7%、6.1% [6] - 归母净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为65.95亿元、77.47亿元、83.84亿元，同比增长率分别为41.4%、17.5%、8.2% [5][6] - 估值水平：以2025年10月24日收盘价计算，对应2025-2027年的市盈率分别为19倍、16倍、15倍 [5][6] 核心竞争力与积极因素 - 产能扩张：4万吨/年基础锂盐一体化项目投产，将提升锂盐产能规模，增强市场竞争力和盈利能力 [4] - 运营优化：通过"阿米巴"模式、数字化转型和"产供销储"一体化机制，实现成本控制、运营效率和盈利韧性的多维度提升 [4] - 股东增持：中国五矿累计增持公司2.48亿股（占总股本4.69%），增持后合计控制公司29.99%的股份，体现其对公司的信心 [4]