核心观点 报告认为，当前A股市场处于温和修复但基础仍需巩固的状态，中长期上涨基础未变，预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固，周期与科技有望轮番表现 [7][8][9][10][11][12] 宏观策略与市场表现 - **近期市场走势**：A股市场呈现震荡上行格局，不同交易日由不同行业领涨，例如航天医药、通信金融、消费汽车、金融消费、电网有色等行业均曾引领市场 [4][7][8][9][11][12] - **市场估值与成交**：截至2025年12月18日，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.90倍和48.80倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局 [7] 两市成交金额维持在近三年日均成交量中位数区域上方，例如12月18日成交金额为16770亿元，12月17日为18345亿元，12月16日为17483亿元，12月15日为17945亿元，12月12日为21192亿元 [7][8][9][11][12] - **政策与外部环境**：中央经济工作会议为明年经济政策定下“更加积极有为”的基调 [7][8][9][11] 美联储12月降息落地有助于全球风险资产偏好回升和外资回流 [12] 国内金融监管总局近期下调了保险资金投资股票的风险因子，打开了险资入市空间 [12] 行业研究要点 锂电池与新能源汽车 - **行业景气度高**：2025年11月，锂电池板块指数上涨3.22%，走势强于沪深300指数 [13] 我国新能源汽车销售182.30万辆，同比增长20.57%，环比增长6.30%，月度销量占比达53.16% [13] - **动力电池装机量增长**：2025年11月，我国动力电池装机93.50GWh，同比增长39.14%，其中宁德时代、比亚迪和中创新航位居前三 [13] - **估值与评级**：截至2025年12月12日，锂电池和创业板估值分别为28.20倍和43.06倍，维持行业“强于大市”投资评级 [13] 基础化工 - **价格跌势放缓**：2025年11月份中信基础化工行业指数上涨1.63%，在30个中信一级行业中排名第7位，化工品价格下跌态势明显放缓，硫磺、磷肥等表现较好 [14][15] - **估值水平**：截至2025年12月11日，中信基础化工板块TTM市盈率为27.76倍，略低于2010年以来29.30倍的历史平均水平 [15] - **投资机会**：随着反内卷政策推进和稳增长措施出台，行业供需格局有望优化，建议关注供给端改善空间大、盈利弹性较大的涤纶长丝、有机硅、氨纶等板块，以及生物燃料相关企业 [15] 通信与AI手机 - **行业表现强劲**：2025年11月，通信行业指数上涨1.44%，跑赢主要市场指数 [16] - **电信业务增长**：1-10月，电信业务收入累计完成14670亿元，同比增长0.9% [16] 截至2025年10月，5G移动电话用户占比达64.7%，10月当月DOU达到22.21GB/户·月，同比增长15.7% [16] - **AI手机加速渗透**：2025年10月，我国通讯器材类零售额同比增长23.2% [17] Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34% [17] 中兴通讯联合字节跳动开发搭载豆包手机助手的工程样机 [17] - **光模块与算力需求**：2025年第三季度北美四大云厂商资本开支合计为1124.3亿美元，同比增长76.9% [18] TrendForce预计2025年全球800G以上的光收发模块达2400万支，2026年将达近6300万支，同比增长162.5% [18] - **投资建议**：维持行业“强于大市”评级，建议关注光芯片/光器件/光模块、AI手机、电信运营商等方向 [19] 食品饮料 - **板块反弹**：2025年11月，食品饮料板块录得反弹，预制食品、烘焙、乳品、肉制品延续涨势，白酒板块反弹 [20] - **年内表现**：2025年1至11月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅为-0.16%，跑输市场基准指数 [20] - **细分市场规模**：中国零食市场已突破万亿元，预计未来三年增速保持在6%至8%，2026年规模有望达1.4万亿元 [39] 中国软饮料市场2025年规模预计达1.35万亿元，同比增长8%，2026年有望达1.46万亿元 [39] 中国保健品市场规模截至2025年达8000亿元，较2020年增长1.8倍 [39] 中国烘焙市场规模至2024年达6110.7亿元，同比增长8.8% [40] 中国复合调味品市场2024年规模为2301亿元，同比增长13.24%，预计2025年达2576亿元 [40] - **投资建议**：维持行业“同步大市”评级，推荐关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块 [40] 半导体 - **行业表现**：2025年11月国内半导体行业（中信）下跌5.10%，同期沪深300下跌2.46% [22] 但年初至今（截至11月）上涨38.02% [22] - **全球销售额增长**：2025年10月全球半导体销售额同比增长27.2%，连续24个月同比增长，环比增长4.7% [22] WSTS预计2025年全球半导体销售额将同比增长11.2% [22] - **存储器价格上涨**：2025年11月DRAM与NAND Flash现货价格加速上涨，DRAM指数环比上涨约52%，NAND指数环比上涨约61% [22] - **资本开支旺盛**：25Q3北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）资本支出同比增长67%，环比增长9% [22] 25Q3国内三大互联网厂商（阿里巴巴、百度、腾讯）资本开支合计同比增长32% [22] - **谷歌AI产业链机会**：谷歌发布新一代大模型Gemini 3，主要在其自研TPU上完成训练，TPU采用光互连（ICI）技术和光路交换机（OCS） [24] 建议关注光芯片、OCS、PCB、铜连接等领域 [24] 电力及公用事业 - **行业表现**：2025年11月中信电力及公用事业指数下跌1.80%，跑赢沪深300指数0.66个百分点 [29] - **用电量增长**：2025年10月全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%，其中充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快 [30] - **发电结构变化**：截至2025年10月底，我国风电、太阳能装机合计占比46.1%，超过火电的40.4% [30] - **煤炭与天然气**：2025年11月28日，北方港口动力煤价为820元/吨，月内累计增长7.9% [31] 2025年11月20日，我国液化天然气价格为4268元/吨，月内增长0.7% [31] - **投资建议**：维持“强于大市”评级，建议关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业 [32] 计算机与AI - **行业展望**：随着大模型能力提升，AI应用将步入快速落地阶段 [36] 中国在AI领域落后美国的局面发生根本性逆转，硬件层面通过集群计算方式补足了芯片差距 [36] - **投资方向**：2026年重点关注国产替代（如EDA、鸿蒙操作系统）、算力建设（数据中心、液冷、AI服务器）、人工智能（一体化AI厂商）三大赛道 [36][37] - **国产模型进展**：DeepSeek表示将加大预训练规模以提升模型能力，这为国产AI芯片厂商带来需求释放和国产替代机遇 [27][28] 重点数据更新 - **限售股解禁**：列出了近期（如2025年12月22日、19日、18日）多家公司的限售股解禁明细，包括解禁数量、占总股本比例等，例如源杰科技解禁2385.07万股，占总股本27.75% [41][42] - **沪深港通活跃个股**：2025年12月18日，A股十大活跃个股包括航天电子（成交金额106.79亿元）、工业富联（103.80亿元）、兆易创新（88.87亿元）等 [43]

电解锰价格走势 - 12月电解锰价格持续上涨，累计涨幅超过2300元/吨，最新平均价达17820元/吨，创2022年5月以来（即三年多）新高 [1] - 12月18日价格环比上涨200元/吨，当月已连续13个交易日（不含双休日）上涨，累计涨幅近15% [1] 价格上涨驱动因素 - **供应收缩**：广西、贵州等主产区因秋冬季污染防治攻坚管控，部分环保不达标的中小产能被迫减产或停产 [1] - **成本支撑**：南方主产区进入枯水期，水电价格上涨推高生产能耗成本，部分中小冶炼企业因成本压力主动减产 [1] - **产能升级**：行业龙头宁夏天元锰业60万吨电解金属锰（一期）技改项目处于建设阶段，预计2026年下半年投产，技改期间部分老旧产能同步停产升级，加剧市场对供应缺口的预期 [1] 下游需求分析 - **钢铁行业**：需求稳定，12月全国多数钢厂维持稳定生产节奏，年末补库需求逐步释放，200系不锈钢等领域对电解锰需求展现出较强韧性 [1] - **不锈钢排产**：2025年12月国内39家冷轧不锈钢厂排产预计达144.59万吨，环比小幅增加 [2] - **新能源领域**：成为行业增长核心引擎，磷酸锰铁锂等新型电池技术的商业化应用，对高纯电解锰需求呈现爆发式增长，锰业正从“工业味精”蜕变为“电池血液” [2] 相关公司业绩 - **南方锰业(01091)**：2023年实现营收171.34亿港元，公司预计2025年上半年将取得归属于公司所有者的利润不少于1.5亿港元，而2024年上半年为亏损约1.628亿港元，实现扭亏为盈 [3]

中央经济工作会议与创新驱动 - 中央经济工作会议部署明年重点任务，坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能[1] - 新动能主要来自人工智能、生物工程、新能源等新兴产业和未来产业[1] 脑机接口技术临床进展 - 清华大学生物医学工程学院洪波教授团队对32位颈段脊髓损伤瘫痪患者进行了无线微创脑机接口临床试验[7] - 32位患者术后均实现了基于脑控和机械手配合的抓握功能[6] - 超过20位患者在系统辅助训练下，出现了不同程度的神经功能自体恢复迹象[6] - 患者董辉在2024年11月接受脑机接口植入手术后，上肢功能得到恢复，可实现拿取小药片、自主吃饭喝水等动作[3][4] 脑机接口行业与市场 - 中国脊髓损伤四肢截瘫的病人超过300万人，巨大的现实需求是推动技术前进的动力[9] - 脑机接口技术突破是多学科协同的结果，涉及脑科学、人工智能、临床外科、康复及伦理学等领域[9] - 微电子和材料学家制造出比头发丝还细且能长期安全存在于大脑中的精密设备是技术关键之一[11] - 一家成立于2021年的上海医疗科技公司已实现脑机接口设备量产，其植入设备仅硬币大小，未来将正式进入医院[14] 新材料产业发展 - “十四五”时期，中国新材料产业成绩斐然，稀土功能材料、先进储能材料、超硬材料等一大批新材料规模居世界前列[16] - 未来五年发展目标是关键战略材料综合保障能力达到80%以上，研发投入强度持续提高，突破500项以上关键核心技术和共性技术[16] - 中山大学李财富团队研发的微米银焊膏，可在指甲盖一半大的面积上承受超过90公斤的重量，已在一家半导体公司完成产品测试[15] - 深圳一家新材料技术公司正在调整用于算力板的互连铜浆低温烧结工艺参数[15] 国家创新战略与未来产业布局 - “十四五”时期，中国研发人员总量居世界第一，高新技术企业超过50万家，新质生产力的“关键变量”作用日益凸显[13] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出前瞻布局未来产业[16] - 未来产业探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、移动通信等成为新的经济增长点[16] - 启航“十五五”将创新放在首位，以应对新一轮科技革命和产业变革，在人工智能、量子科技、新能源和生物制造等前沿领域催生新的增长极[17]

进入10月份后，广西、贵州等电解锰主产区处于秋冬季污染防治攻坚管控期，限制政策持续发力，部分环保设施不达标的中小产能被迫减产或临时停 产。 12月以来，电解锰价格13连涨！ 进入12月，电解锰价格一路走高，累计上涨超2300元/吨，最新价格创出三年多新高。 Wind数据显示，12月18日，电解锰平均价为17820元/吨，环比上涨200元/吨。12月以来，电解锰已连续13日上涨（不含双休日，每天都有涨价），累计 涨幅近15%，价格创出2022年5月以来新高。 多重因素驱动价格走高 本轮电解锰价格上涨，主要由供应收缩、成本支撑及需求改善等多重因素共同驱动。 此外，南方主产区进入枯水期后，水电价格上涨推高了电解锰生产能耗成本，部分中小冶炼企业因成本压力主动减产，进一步收紧供应。 与此同时，行业龙头宁夏天元锰业60万吨电解金属锰（一期）技改项目仍处于建设阶段，预计在2026年下半年实现投产，技改期间部分老旧产能同步 停产升级，加剧市场对供应缺口的预期。 成本端方面，近期海外主流矿山对华锰矿报价出现上涨态势。康密劳加蓬块12月报价4.5美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度；联合矿业（CML）12月对 华46%澳块报价 ...

公司战略与业务布局 - 公司积极把握海南自贸港发展机遇，推动高质量发展，业务布局从铁矿石拓展至石油、天然气及新能源产业，形成“铁矿石+油气+新能源”三大战略资源布局 [1] - 对铁矿石、油气两大传统业务，以提质增效为目标，围绕数智化转型和绿色发展培育新质生产力 [1] - 在新能源赛道，通过产业投资深化和拓展产业布局 [1] 新能源业务进展 - 公司氢氧化锂项目于今年5月首批合格产品下线，产线全流程打通 [1] - 位于非洲的布谷尼锂矿首批3万吨锂精矿产品已于11月从科特迪瓦圣佩德罗港启运，预计2026年1月中上旬运抵海南洋浦港，为锂盐加工项目提供核心原材料 [1] - 从海外进口的锂精矿享受海南自贸港进口原辅料“零关税”政策 [1] - 锂精矿运抵后将保障氢氧化锂项目连续性生产，标志着公司新能源一体化产业链正式打通 [2] - 氢氧化锂产品已完成首批销售，并正在加速推进碳化产线技改方案 [2] - 技改完成后，可在不影响氢氧化锂生产前提下，将部分氢氧化锂晶浆用于生产电池级碳酸锂，以提升项目产品结构灵活性和毛利率 [2] 海南自贸港政策优势 - 公司总部地处海南，能充分享受海南自贸港改革政策利好，在战略规划及长远发展中取得先机 [2] - 依托税收优惠、跨境金融创新等政策红利推动产业升级，构建新发展格局 [2] - 海南自贸港封关运作后，公司将持续关注简税制等政策细则和鼓励类产业方向，以利用政策实现降本增效并把握产业投资机会 [2]

近日，公募基金产品申报节奏显著加快，掀起年底"冲刺"热潮。证监会行政许可公示及Wind数据显 示，12月9日至12月16日，博时、长城、华夏、广发、永赢等超十家基金公司集中申报新产品，行业主 题ETF与设定持有期的主动权益基金成为两大核心焦点。 这波密集申报不仅体现了头部机构对年末产品线储备的重视，更暗藏其对2026年市场结构性机会的预判 与布局。值得注意的是，近期多家头部机构发布了对明年宏观经济与市场的前瞻观点，为其产品布局提 供了清晰的战略注解。 扎堆申报：博时、长城基金一日同发多箭 从产品类型看，工具化特征愈发鲜明，近一周申报的59只产品中，ETF合计21只，占比达35.6%；股票 指数型基金有9只，普通混合型基金有15只，FOF(基金中基金)有4只，QDII基金有2只，REITs(基础设施 证券投资基金)有1只。被动指数型产品合计占比超六成，反映出行业向工具化、低成本化转型的趋势。 同时，持有期设计成为产品创新亮点，多家公司申报了3个月、6个月等不同持有期的主动权益及"固收 +"产品，通过锁定短期赎回，兼顾资金稳定性与流动性，助力引导长期投资。在业内人士看来，此类 设计有助于引导长期投资，减少因短期申 ...

潮新闻客户端 记者 王燕平 2025年度即将收官。回顾今年以来IPO市场，港股夺得年度全球融资额冠军已毫无悬念。 12月18日，德勤中国资本市场服务部发布《中国内地及香港IPO市场2025年回顾与2026年前景展望》，预计港股市场2025年全年IPO融资额约2863亿港元， 再次夺得全球新股市场的桂冠；纳斯达克、印度国家证券交易所分别位居第二、第三位，上交所以约800亿元人民币IPO融资额排名全球第五，深交所排名 第八，整个A股市场IPO融资额约1296亿元人民币。 全球各大交易所IPO融资额TOP5 A股全年融资额同比增94% 单签打新收益创下历史纪录 A股市场IPO融资情况 而据同花顺iFinD统计，今年以来到12月18日为止，A股市场（含沪深京三市）共有105只新股上市。从地域来看，今年以来江苏有25只新股上市，数量居各 省（直辖市、自治区）之首；广东以19只新股居第二，浙江以15只新股居第三。三者相加，新增上市公司数量占今年上市新股的一半以上，达到56.19%。 | 市场等型 沪深京三市 | | 报表类型 年报 ▼ | IPO统计基准 | 首发上市日 ▼ | 开始日期 2016 -- | 截止日期 2 ...

在当前的宽松货币政策环境下，贵金属期货市场呈现出一个长期核心逻辑清晰，但短期多空因素交织的 复杂局面。黄金和白银虽同为贵金属，但其驱动逻辑和市场表现存在显著差异。 为了让你更清晰地把握两者的不同，下面汇总了它们在当前环境下的核心逻辑、市场表现和潜在风险： 黄金 核心逻辑 "去美元化"与信用对冲：央行持续购金、美国债务问题引发的美元信用担忧是其根本驱动 力。 趋势性强：被视为长期趋势行情。机构预测，在央行持续购买和美联储持续宽松的背景下，金价有潜力 继续上涨。 全球央行购金：这是最坚实的长期需求来源。 货币政策预期变化：若美联储放缓降息步伐或美元意外走强，可能抑制金价。 白银 金融与工业属性共振：除跟随黄金的金融属性外，新能源（如光伏）等产业需求提供了额外支撑。 波动性大、弹性强：由于市场规模较小且存在结构性供需缺口，价格上涨时涨幅往往超越黄金。 长期供需失衡：显性库存处于历史低位，远低于安全边界，构成了价格的基本支撑。 短期逼仓风险消退：交割月过后，由空头回补带来的极端上涨动力可能减弱。 日本央行加息：可能引发全球资金回流，造成流动性冲击和短期波动。 未来走势猜想：情景展望 基于以上逻辑，对两种贵金属未来可能 ...

践行绿色生活方式是乡村生态振兴的重要组成部分，这其中新能源大有可为。浙江绍兴诸暨市结合乡村 实际，创新充电桩"私桩共享"模式，让新能源汽车畅行城乡；推广户用光伏，让绿电走进越来越多农家 生活，又为乡亲们开辟增收新渠道，实现了生绿又生金。 浣东街道盛兆坞一村陶家自然村风景优美，今年村里出品的茶叶"浣纱·兰枞"在第五十届日内瓦国际发 明展上获得金奖，小村成了网红村。"开车来村里玩的游客越来越多，'私桩共享'很好地解决了游客找 桩难、充电难的问题，我们鼓励更多有条件的村民参与。"盛兆坞一村党总支副书记陶国斌说。 充电方便，为乡村旅游添柴加火。光伏入户，让更多乡亲用上了绿电。 来到枫桥镇梅苑村，农户屋顶上整齐排列的光伏板在阳光下熠熠生辉。"以前屋顶闲置，装上光伏板 后，除了供自家用电，多余的电还能卖给国家电网，每年还能多一笔稳定收入，这可是大好事啊！"村 民葛利金满脸笑意。 为推动农村户用光伏建设项目落地，诸暨简化审批流程，国家电网开辟绿色通道，安排专人对接，从申 请受理、现场勘察到并网验收，全流程服务，确保光伏电"发得出、并得上、用得好"。截至目前，诸暨 已有近6000户农家装上了户用光伏，每年可为农户增收近300 ...

天眼查显示，近日，黑龙江棠浔新能源有限公司成立，法定代表人为慕明月，注册资本300万人民币， 由广州华熙智创新能源有限公司全资持股。 序号股东名称持股比例1广州华熙智创新能源有限公司100% 企业名称黑龙江棠浔新能源有限公司法定代表人慕明月注册资本300万人民币国标行业科学研究和技术 服务业>研究和试验发展>工程和技术研究和试验发展地址黑龙江省绥化市肇东市北十九街锦秀江南小 区20号楼1单元302室企业类型有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）营业期限2025-12-18至 无固定期限登记机关肇东市市场监督管理局 来源：市场资讯 经营范围含新兴能源技术研发；储能技术服务；新能源原动设备销售；人工智能基础软件开发；技术服 务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；电力设施器材销售；租赁服务（不含许可 类租赁服务）；工程和技术研究和试验发展；信息系统集成服务；网络技术服务。许可项目：检验检测 服务；建设工程施工；输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验；发电业务、输电业务、供 （配）电业务；电气安装服务。 ...