外汇市场走势 - 英镑兑美元呈现震荡下行走势 [1] - 美元兑日元呈现先抑后扬态势 [1] - 欧元兑美元空头略占优势但多空力量胶着 [1] - 美元兑瑞郎多空胶着但可能转向多头 [1] - 澳元兑美元短期均线显示空头占优 [1] - 美元兑加元处于多空力量相对胶着状态 [1] - 美元指数整体先扬后抑最终微涨 [1] 美元相关动态 - 特朗普政府将就法院对美联储理事丽莎·库克的裁决提出上诉 [2] - 美联储传声筒称鲍威尔本周对就业市场的态度或指明未来政策方向 [2] - 斯蒂芬·米兰在联邦公开市场委员会会议前宣誓就任美联储理事 [2] - 美国财长贝森特表示若特朗普认为通胀是问题会愿意接受加息 [2] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特预计经济增长率将高于3% 10年期国债收益率大幅下降 [2] - 富国银行投资研究所将2025年美国GDP增长预测从1.3%上调至2% [2] 非美货币表现 - 欧元兑美元刷新2021年9月以来新高至1.1878 [3] - 离岸人民币兑美元升破7.10关口为去年11月以来首次 [6] - 日本拍卖20年期国债认购倍数达4.00创2020年以来新高 [5] 央行政策动向 - 欧洲央行管委艾斯克里瓦称不确定性挥之不去必须保持灵活性 [4] - 欧洲央行副行长金多斯表示当前利率合适 [5] - 通胀数据为加拿大央行降息铺路 掉期市场预计降息可能性为93%高于CPI公布前的87% [5] - 泰国央行将支持以美元进行黄金交易 称当前利率政策适合经济情况 [7] 经济预测调整 - 西班牙经济大臣将第三季度GDP增长预期上调至0.7% [7] - 西班牙将2025年GDP增长预期从2.6%上调至2.8% [7] 技术面分析 - 英镑兑美元200周期SMA处在1.3480附近 长期多头占主导 [8] - 美元兑日元4小时布林带上轨147.30 中轨146.75 下轨146.20 [8] - 欧元兑美元短期首要支撑位1.1850 200周期SMA支撑位1.1820 [9] - 美元兑瑞郎50周期SMA位于0.7900 100周期SMA处在0.7920 [9] - 澳元兑美元重要支撑位0.6630 下一支撑位0.6600整数关口 [10] - 美元兑加元重要支撑位1.3680 下一支撑区域1.3650 [10] 重点关注事件 - 加拿大央行公布利率决议 [11] - 加拿大央行行长麦克勒姆召开新闻发布会 [11] - 美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要 [11] - 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会 [11]

美联储最新利率决定将于北京时间周四凌晨2:00公布，鲍威尔的新闻发布会将于凌晨2:30开始。 市场预计，美联储将降息25个基点，以支撑日益疲软的美国劳动力市场，这标志着政策转向——此前由 于担忧关税引发的通胀，美联储接连多个会议按兵不动。 这一政策转折发生在特朗普持续施压的背景下。他本周一直要求美联储进行"大幅降息"。政治戏剧性场 面也一度为本次政策会议谁将出席增添了悬念，不过在参议院确认了新任美联储理事米兰、法院的裁决 暂时允许库克留任后，阵容很可能已无变数。 除了这些"插曲"之外，投资者将密切关注主席鲍威尔的发言，并解析最新经济预测，以寻找未来几个月 利率路径的线索。 美联储观察人士预计，由于官员们在就业和通胀问题上存在分歧，他们不会承诺采取激进的降息步伐。 美国银行高级经济学家阿迪亚·博哈维（Aditya Bhave）表示："除非劳动力市场出现持续恶化迹象，否 则每一次降息都会比前一次更困难。" 投票阵容与内部分歧 尽管央行的利率决定将是许多美联储观察人士关注的焦点，但围绕利率制定机构——联邦公开市场委员 会（FOMC）组成方面的异常情况，却在会议前主导了新闻头条。 特朗普的盟友米兰于当地时间周二上午宣 ...

货币政策立场 - 欧洲央行必须随时准备就利率采取行动，尽管通胀已得到控制但不确定性依然存在[1] - 欧洲央行需要非常灵活，随时准备在货币政策上向任何方向调整[1] - 在一年内连续八次降息后，欧洲央行并不倾向于进一步降低借贷成本[1] 通胀与经济形势评估 - 反通胀进程已取得成功，消费者价格涨幅正与2%的目标基本保持一致[1] - 目前2%的利率水平被认为是合理的[1] - 物价风险被描述为平衡状态，而对经济增长的风险则略微偏向下行[1] - 欧元区经济的能见度因布鲁塞尔与华盛顿达成贸易协议而有所改善[1]

人事任命背景 - 经济学家Stephen Miran获参议院确认加入美联储理事会并立即拥有投票权 填补前任理事任期空缺 [1] - 任命恰逢美联储即将召开为期两天的货币政策会议 [1] 新任理事政策立场 - Miran以货币政策敏锐洞察力著称 明确承诺将严格遵守独立与合规原则履职 [4] - 若展现鸽派立场可能推动市场加大降息押注并提振风险资产 鹰派态度则令宽松预期降温 [8] - 其强调美联储独立性对经济和金融体系健康至关重要 符合市场期待 [10] 对货币政策影响 - 新理事可能为未来数月利率政策、通胀控制和就业目标带来不同视角 [1] - 当前美国经济面临就业市场疲软与部分领域物价压力的双重挑战 政策走向更依赖数据表现 [4] - 人事变动为美联储决策层增加新不确定性 短期或引发市场波动 [10] 长期政策展望 - 人事调整为美联储未来政策路径的关键变量 将提供更多元化政策思路 [10] - 美联储保持透明与独立有助于降低政策不确定性并支撑长期市场稳定 [10]

宏观与行业要点总结 涉及行业与公司 * 纪要主要涉及中国及美国的宏观经济、金融与贸易数据，未特指具体上市公司 [1][2][3][5][6][15] 核心观点与论据 **中国金融数据** * 8月社会融资规模（社融）增速为18.8%，较前值回落0.2个百分点，表明宏观流动性拐点已现 [1][3] * 社融当月新增2.57万亿元，同比少增4600亿元，政府债发行节奏前置是同比走弱主因，政府债新增1.36万亿元，同比少增2500亿元 [1][3] * 信贷新增6200亿元，同比少增4200亿元，其中居民部门信贷疲弱，同比少增1600亿元，企业部门实际信贷5400亿元，同比多增2400亿元，短期贷款同比多增2600亿是主要增长因素 [3][4] * 8月M2增速持平，M1增速攀升至6.0%，M1与M2剪刀差修复，反映资金流动性增强 [1][12] **中国进出口贸易** * 8月以美元计价出口同比增长4.4%，进口增长1.3% [2][15] * 对美直接出口走弱，但对东盟出口同比增长22.5%，对欧盟增长10.1%，机电产品占出口比重超六成，集成电路和汽车零部件表现亮眼 [2][15] * 进口增速放缓主因出口走弱导致原材料需求边际走弱及内需恢复力度有限，但已连续三个月正增长 [16][17] **中国通胀情况** * 8月CPI同比下降0.4%，低于预期，主因农产品价格超季节性下行、猪肉价格同比跌幅扩大至-16.1%及油价调整 [20][21] * 8月PPI同比下降2.9%，较上月的-3.6%有所收窄，采掘工业和原材料加工业是主要拖累，同比跌幅分别为-14.7%和-7.6% [20][22] * 核心CPI（扣除食品和能源）同比为0.9%，创18个月新高 [21] **美国经济与政策** * 美国失业率维持在3.9%，但劳动参与率略有下降至62%，8月非农新增就业仅2.2万人，就业数据修订显示整体就业人数下调91.1万人 [1][6][24][26] * 美国CPI同比增长2.9%，核心CPI上涨3.6%，PPI同比增长2.6%，市场预期美联储将从9月开始连续降息三次 [6][27][28][30] * 美债收益率曲线呈现牛平状态，即长端收益率显著下降 [30] **市场动态与展望** * 债券市场自8月以来利率普遍上行，与社融增速拐点背离，受风险偏好提升及配置盘缺席影响 [1][13] * 预计未来中国出口增速将延续放缓势头，受美国提高关税及设置转运税条款影响，但高附加值产品如集成电路、电动车等将继续支撑外贸 [18][19] * 下月中国PPI同比降幅料继续收窄，CPI有望回到0附近但转正有难度 [23] 其他重要内容 **企业经营与融资环境** * 8月短期贷款显著增长与企业生产经营意愿改善相关，制造业PMI采购量指数和原材料购进价格指数回升，企业融资环境指数（BCI）环比回升0.28个百分点 [1][8] **票据与存款市场** * 8月票据市场承兑发生额同比增长14.8%，贴现额增长11.4%，但票据融资规模减少，利率震荡下行 [9][10] * 居民存款同比少增6000亿元，非银金融机构存款同比多增5500亿元，可能与资金流向理财产品或股市有关，但并非完全等同于保证金存款增加 [11] **美元与商品价格** * 美元指数走强至98以上，但关税对商品通胀传导缓慢，如音响设备、玩具等商品价格在8月出现环比下降 [27][29]

日本央行货币政策与日元汇率 - 日本基准利率处于超低水平 助长日元疲弱趋势[1] - 日元长期疲软可能通过更高进口成本加速通胀 日本央行需纳入考量[1] - 日本央行2023年退出持续十年负利率宽松 2024年1月将短期利率上调至0.5%[1] 日元汇率表现与历史比较 - 日元兑美元汇率2023年跌至38年来最低点 突破1美元兑161日元[1] - 当前汇率约在1美元兑147日元附近 从历史角度看仍然非常疲弱[1][2] - 没有理由认为日元不应从当前水平显著走强[2] 货币政策调整预期 - 日本央行逐步收紧货币政策并缩小与美国利差将纠正日元疲弱[2] - 野村研报认为日本央行10月加息可能性下降 基线预期下一次加息在2026年1月[3] - 加息决策需考虑新执政联盟带来的巨大不确定性因素[3] 经济结构转型观点 - 日本应接受更强日元 将其作为减少出口依赖转向新增长模式的机遇[2] - 出口导向型产业对强势日元的谨慎情绪与过去相比已有相当大变化[3] - 越来越意识到需纳入普通消费者视角 日元疲弱导致生活成本上升[3]

【导读】欧洲央行如期维持利率不变，拉加德称去通胀过程已结束；机构判断宽松政策周期结束，下一步可能加息；欧元兑美 元EUR/USD持续走高 北京时间周四20点15分，欧洲央行正式宣布其利率决定：维持三大关键利率不变。 欧洲央行宣布，将欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率这三大关键利率分别保持在2.00%、2.15%和2.40%。 这是欧洲央行连续第二次在政策会议上决定保持利率不变，符合市场预期。 欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在新闻发布会上表示："利率决定是一致通过的。欧洲区去通胀过程已结束，通胀水平处于我 们希望的位置。当前经济因需求的韧性而增长，最近贸易协议不确定性已减少。未来更高关税、强势欧元和竞争将抑制经济增 长。" 欧洲央行如期维持利率不变 欧洲央行表示，当前通胀水平处于2%的中期目标附近，管理委员会对通胀前景的评估基本保持不变。 有分析指出，这一决策背后的主要支撑因素来自近期欧元区经济数据的改善。此外，美欧之间新近达成的贸易协定亦为区域经 济前景提供了额外支撑，有助于缓解此前因外部贸易环境不确定性带来的下行压力。 拉加德表示："当前欧元区经济因需求的韧性而增长，经济增长的逆风明年应该会消 ...

利率决策 - 欧洲央行宣布维持三大关键利率不变，存款机制利率2.00%，主要再融资利率2.15%，边际借贷利率2.40% [1][4] - 这是欧洲央行连续第二次在政策会议上决定保持利率不变，符合市场预期 [4] - 利率决定是一致通过的 [4] 政策立场与通胀评估 - 欧洲央行行长拉加德表示去通胀过程已结束，通胀水平处于2%的中期目标附近 [1][4] - 管理委员会对通胀前景的评估基本保持不变，准备调整所有工具以确保通胀在中期内稳定在2% [4][5] - 欧洲央行不会预先承诺特定的利率路径，决策将基于对通胀前景及相关风险的评估 [6] 经济与通胀预测 - 欧洲央行上调2025年整体通胀率预期至2.1%（6月预期为2.0%），上调2026年预期至1.7%（6月预期为1.6%），下调2027年预期至1.9%（6月预期为2.0%） [4] - 预计2025年核心通胀率为2.4%，2026年为1.9%，2027年为1.8% [4] - 预计2025年GDP增长率为1.2%（较6月预测的0.9%上调），2026年小幅下调至1.0%，2027年维持1.3%不变 [4] 经济现状与前景 - 当前经济因需求的韧性而增长，经济增长的逆风明年应该会消退 [4][5] - 制造业和服务业均出现增长，劳动力市场仍强劲，贸易不确定性已明显减弱 [4][5] - 未来更高关税、强势欧元和竞争将抑制经济增长 [4][5] 市场解读与周期展望 - 施罗德银行经济学家认为欧洲央行的宽松政策周期已经结束，随着贸易不确定性消退，欧元区复苏将加速 [6] - 瑞银经济学家同样认为宽松周期已经结束，考虑到针对国防和基础设施的大规模财政刺激，欧洲央行不会进一步降息 [7] - Aberdeen机构认为欧洲央行的下一步行动可能是加息，而不是降息 [6] 市场反应 - 截至发稿，欧元兑美元EUR/USD持续走高，报1.17364 [8]

外汇市场动态 - 欧元兑美元亚盘早盘下跌 目前交投于1 16附近 截至北京时间11 22分报价1 1697 跌幅0 00% 上一交易日收盘价为1 1697 [1] - 欧元兑美元处于阻力位下方整理格局 关键月度开盘区间为1 1586-1 1775 需关注区间突破方向 [1] - 若汇价延续上行需将跌幅控制在1 1497上方 同时必须收高于当前震荡区间才能启动新一轮主要上涨波段 [1] 欧洲央行政策预期 - 69位经济学家中有66位预计欧洲央行在9月11日会议维持存款利率于2 00%不变 与市场预期一致 [1] - 近60%经济学家（69人中有40人）预测欧洲央行将在今年内维持利率不变 [1] - 通胀率接近2%目标且失业率处于历史低位 使多数经济学家认为欧洲央行已完成降息周期 [1] 欧元区经济展望 - 经济学家预测欧元区经济今年增长1 2% 明年增长1 1% 与8月调查结果基本持平 [1] - 地区存在德国经济萎缩及部分欧元区国家政治不稳定等风险因素 [1]

The ECB is widely expected to keep interest rates on hold on Thursday. ...