编者按：日前召开的中央经济工作会议，明确了明年经济工作的总体要求和政策取向，部署了明年经济 工作"八个坚持"的重点任务，抓住关键、纲举目张。为深入学习贯彻会议精神，本报即日起推出"落实 会议部署问答中国经济"系列述评，围绕发展目标设定、赤字规模安排、推动投资企稳等10个方面热点 问题展开讨论，敬请关注。 做好经济工作，离不开量化的预期目标做牵引。国内生产总值（GDP）增速、居民消费价格涨幅、城镇 新增就业数量、城镇调查失业率等，是社会各界最为关注的几个发展目标。目前距离明年全国两会政府 工作报告公布具体数值还有时日，但根据中央经济工作会议透露的政策信息，可以描画部分预期目标的 大致轮廓。 中央经济工作会议提出"把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量"，这一积极定调 本身有助于稳定通胀预期，而通胀预期对实际的通胀水平本身具有牵引作用；同时，明年货币政策基调 继续维持"适度宽松"，人民银行近日表态明年要"促进社会综合融资成本低位运行，加强对实体经济的 金融支持"，表明实体经济融资利率将进一步走低，这为促进物价合理回升提供持续有利的利率环境。 因此，目前市场普遍看好明年价格保持温和上涨，企业盈利改善 ...

货币政策立场 - 12月货币政策是在就业目标与通胀目标之间进行的一场真正的平衡行动[1] - 当前通胀水平偏高且并未表现出下行迹象[1] - 经济整体表现出一定程度的韧性[1] 消费者状况与风险 - 许多美国民众正艰难地应付住房和其他生活成本[1] - 有证据表明中低收入者阶层正面临经济承受能力方面的问题[1] - 鉴于许多人真的过一天算一天 这给消费者信心和开支带来风险[1]

黄金与白银价格表现 - 2025年12月黄金期货14日上涨26.6美元，收于每盎司4159.6美元，涨幅为0.64% [1] - 12月黄金期货隔夜创下每盎司4190.90美元历史新高 [1] - 12月白银期货隔夜创下52.495美元的历史新高 [1] - 12月交割的白银期货价格下跌8.4美分，收于每盎司50.345美元，跌幅为0.17% [2] 美联储政策与市场预期 - 美联储主席鲍威尔表示将根据经济前景和风险平衡制定利率政策，而非遵循预定路径 [1] - 市场普遍预计美联储将在本月晚些时候再次降息25个基点，12月份还会再次降息 [1] - 美联储在9月份已降息25个基点 [1] 机构价格预测与技术分析 - 美国银行预计黄金和白银将保持上升趋势，明年价格将分别达到每盎司5000美元和65美元 [1] - 12月黄金期货多头拥有强劲的整体技术优势，下一个上行价格目标是突破4300美元阻力位 [1] - 空头的下一个近期下行价格目标是跌破3900美元的技术支撑价位 [1]

货币政策立场 - 降息的原因在于风险平衡发生转移 [1] - 美联储在维持价格稳定和实现充分就业的双重职责上面临挑战 [1] - 对通胀的水平和持续时间表示担忧 并强调像激光一样专注通胀问题 [1] 劳动力市场评估 - 当前4.3%的失业率被认为相当健康 [1] - 劳动力市场的供需关系处于平衡状态 [1] - 美联储已非常接近实现充分就业的目标 [1] - 预计未来失业率将继续略微上升 [1]

人事任命背景 - 经济学家Stephen Miran获参议院确认加入美联储理事会并立即拥有投票权 填补前任理事任期空缺 [1] - 任命恰逢美联储即将召开为期两天的货币政策会议 [1] 新任理事政策立场 - Miran以货币政策敏锐洞察力著称 明确承诺将严格遵守独立与合规原则履职 [4] - 若展现鸽派立场可能推动市场加大降息押注并提振风险资产 鹰派态度则令宽松预期降温 [8] - 其强调美联储独立性对经济和金融体系健康至关重要 符合市场期待 [10] 对货币政策影响 - 新理事可能为未来数月利率政策、通胀控制和就业目标带来不同视角 [1] - 当前美国经济面临就业市场疲软与部分领域物价压力的双重挑战 政策走向更依赖数据表现 [4] - 人事变动为美联储决策层增加新不确定性 短期或引发市场波动 [10] 长期政策展望 - 人事调整为美联储未来政策路径的关键变量 将提供更多元化政策思路 [10] - 美联储保持透明与独立有助于降低政策不确定性并支撑长期市场稳定 [10]

美国劳动力市场状况 - 美国非农就业数据显示劳动力市场大幅下滑 [1] - 就业数据修正信息表明美国经济可能在更大范围内走弱 [1] 美联储政策立场 - 最新就业数据不会影响本周FOMC货币政策会议的决定 [2] - 就业市场从许多方面来看仍然形势良好 [2] - 尚未准备好提高对2025年降息前景的预期 [2] - 与通胀目标之间的距离仍然超过与就业目标的距离 [2]

美联储理事鲍曼的货币政策立场 - 美联储理事鲍曼在联邦公开市场委员会会议上反对维持利率不变 主张降息25个基点 认为经济增长放缓和劳动力市场疲软迹象显现 通胀已接近目标 降息可对冲经济进一步疲软风险并保护劳动力市场 [1][2] - 鲍曼指出剔除关税影响后通胀明显接近2%目标 核心PCE物价同比涨幅从去年12月的2 9%降至6月的不足2 5% 核心PCE服务通胀明显放缓 显示劳动力市场不再是通胀压力来源 [2][3] 美国经济现状分析 - 美国经济上半年保持韧性 但潜在经济增长显著放缓 私人国内最终购买增速远低于2024年水平 反映消费支出放缓和住宅投资下降 需求疲软与高利率 个人收入增长放缓 低收入家庭流动性资产缓冲减小及信用卡使用率上升有关 [3] - 劳动力市场仍接近充分就业 6月失业率维持在历史低位 但就业市场活力下降 就业人口比率显著下滑 企业减少招聘但保留现有员工 就业增长集中在医疗保健等受经济周期影响较小的行业 [3] 对就业目标的担忧 - 鲍曼认为物价稳定上行风险减弱 关税不会对通胀造成持续性冲击 在通胀稳步走向2% 总需求疲软和劳动力市场出现脆弱迹象的情况下 应更加重视就业目标风险 [4] - 企业因疫情期间劳动力短缺记忆犹新 在经济放缓背景下不愿裁员 但若需求持续疲弱 企业可能被迫开始裁员 且重新招聘难度可能低于以往 [4] 政策路径建议 - 鲍曼主张透过关税推动的一次性高通胀读数看问题 建议以渐进方式推动利率向中性水平靠拢 以保持劳动力市场接近充分就业并确保实现双重目标 [5] - 提前采取行动可避免劳动力市场不必要恶化 降低未来需要大幅政策修正的可能性 若行动拖延可能导致劳动力市场恶化和经济增长进一步放缓 [5] 货币政策决策原则 - 鲍曼强调货币政策决策方法应随经济条件变化保持前后一致性 虽与其他FOMC成员存在分歧 仍承诺共同确保货币政策处于合适位置以实现充分就业与物价稳定目标 [6]

白银价格走势 - 白银td价格日内下跌2.15%至8978元/千克 开盘价为9153元/千克 [1] - 价格最高触及9153元/千克 最低下探8936元/千克 盘内短线偏向看跌走势 [1] - 技术面显示上方阻力位9153-9235元 下方支撑位8800-8936元 [4] 美联储货币政策 - 美联储维持基准隔夜利率在4.25%-4.50%区间 连续第五次会议按兵不动 [3] - 决议出现罕见分歧 两名理事沃勒和鲍曼反对当前货币政策过于紧缩 这是30多年来首次有两名理事投反对票 [3] - 声明未明确降息时间点 强调失业率处于低位且就业市场稳健 同时指出通胀仍略高于目标水平 [3] - 经济增长在上半年有所放缓 若持续可能强化未来降息理由 但对经济前景不确定性仍保持谨慎态度 [3]

货币政策立场 - 政策利率或政策立场可能更加接近中性水平 [1] - 当前形势特殊 就业与通胀两大政策目标面临两方面风险 [1] 政策前景不确定性 - 难以预测下次政策会议时数据是否会变得清晰 [1]

货币政策状态 - 美联储洛根认为当前货币政策处于良好状态 [1] 经济目标风险 - 就业和通胀目标面临的风险被评估为"大致平衡" [1]