股价表现 - 最新股价报51 64元 较前一交易日上涨0 01元 [1] - 盘中最高触及52 45元 最低下探51 48元 [1] - 成交金额达1 77亿元 [1] 业务概况 - 所属纺织服装板块 主营业务为运动鞋履的设计 开发与生产制造 [1] - 产品主要销往欧美市场 为全球领先的运动鞋专业制造商 [1] - 为多个国际知名运动品牌提供开发设计与生产服务 [1] 财务数据 - 上半年实现营业收入126 61亿元 同比增长10% [1] - 归母净利润16 64亿元 同比下降11 42% [1] - 控股股东提议2025年中期分红方案 计划每10股派发现金红利10元 合计派发11 67亿元 [1] 资金流向 - 8月12日主力资金净流出840 13万元 [1] - 近五个交易日累计净流出2399 35万元 [1]

公司分红授权安排 - 公司董事会提请股东大会授权制定2025年度中期分红方案 旨在维护公司价值及股东权益 提高投资者获得感 推动提质增效重回报 [1] - 中期分红上限不超过相应期间归属于上市公司股东的净利润 具体现金分红比例由董事会根据经营状况及相关规定拟定 [1] - 授权内容包括决定是否分配利润 制定具体分配方案 实施分配金额及时间等 授权期限自2025年第一次临时股东大会通过起至2025年度股东会召开止 [1] 审批程序进展 - 公司于2025年8月11日召开第十届董事会第三次会议和第十届监事会第三次会议 审议通过该授权议案 [2] - 该事项需提交2025年第一次临时股东大会审议批准 [2]

核心观点 - A股半年报披露进入密集期，上市公司公告中期分红方案渐次增多 [1] - 不少公司实控人以及高管提出分红预案，现金分红成为主流 [1] - 沪深两市超过50家上市公司提出分红方案，最新现金分红规模已超820亿元 [1] 分红方案概况 - 现金分红成为主流方案 [1] - 以基准股本估算，最新现金分红规模已超820亿元 [1] - 超过50家上市公司提出分红方案 [1]

市场表现 - 8月12日早盘国企红利板块小幅上涨，国企红利ETF(159515)涨0.43% [1] - 成分股中潞安环能涨1.56%、建发股份涨1.36%、中远海控涨0.77%，山煤国际、交通银行、冀中能源等小幅跟涨 [1] 上市公司分红趋势 - 截至8月10日，今年以来累计370家上市公司披露中期分红安排，其中55家披露现金分红预案，合计拟分红金额达791.93亿元 [1] - 新"国九条"政策和企业盈利周期转变推动中期分红呈现规模扩张、主体多元、频次提升三大趋势 [1] - 多轨分红模式（年报+季报+半年报）渐成常态，今年中期分红实施数量和规模有望突破 [1] 红利板块投资价值 - 红利板块经历估值调整后，当前股息率已具备较强吸引力 [2] - 市场风险偏好下降、结构分化加剧，投资策略更注重防御性、确定性和性价比 [2] - 7月重磅会议提及推进全国统一大市场建设及治理企业无序竞争，"反内卷"有望成为长期政策主线，为红利板块提供稳定政策环境 [2] 国企红利指数优势 - 国企红利指数(000824)兼具国企主题与红利策略投资逻辑，两策略相互强化形成合力 [2] - 在"国企+红利"双主线驱动下，国企红利指数实现"1+1>2"的效果 [2] - 国企红利ETF(159515)跟踪中证国有企业红利指数，随着国企改革深化，国企盈利能力、经营效率有望进一步改善 [2] 宏观经济背景 - 制造业PMI回落至49.3%反映需求偏弱 [2] - 红利资产的高股息特性在弱经济周期中防御价值凸显 [2]

科技创新债券市场 - 科技创新债券发行只数和规模较去年同期激增 政策落地效果显著[1] - 需推动债券条款创新及丰富增信措施 提升投资者对民营企业科技创新债认可度[1] A股市场流动性 - 融资余额报19953.59亿元 上周增加超290亿元[2] - 两融余额报20095.16亿元 市场流动性充裕且风险偏好改善[2] 黄金价格走势 - COMEX黄金期货价格屡创新高 伦敦金现货高位震荡[3] - 期现价差明显拉大 中期走势取决于宏观经济与政策环境[3] 具身智能产业 - 人形机器人向现实场景渗透 展现规模化应用潜力[4] - 硬件成本呈下降趋势 模型能力待提升 2026年或为量产元年[4] 上市公司回购动态 - 7月以来近400家A股公司披露回购实施进展 涉及金额超600亿元[5] - 超六成公司获回购专项贷款支持 17家公司宣布延长回购期限[5] 机器人养老应用 - 机器人实现辅助行走、康复训练、陪伴照料及理疗护理等功能[6] - 为应对人口老龄化及提升养老服务质量提供新思路[6] 新能源汽车出口 - 7月新能源汽车出口22.5万辆 环比增长10% 同比增长1.2倍[7] - 新能源汽车产销同比分别增长26.3%和27.4% 增速超过车市总体[7] 海外机构调研 - 8月以来26只个股获海外机构调研 华明装备获68家机构调研[8] - 海外机构关注上市公司海外市场布局 欧洲为华明装备最大海外收入区域[8] 银行间债券市场开放 - 境外央行类机构入市投资流程简化 不再要求提供协议签署承诺书[9] - 提升境外机构参与便利度 提高国内债券市场国际化水平[9] 上市公司中期分红 - 44家A股公司拟现金分红 金额合计超720亿元[10] - 中期分红反映公司经营自信及股东回报重视 吸引资金流入[10] 债基申购业务调整 - 19只基金恢复机构投资者大额申购业务 其中债基占11只[12] - 反映债市流动性充裕与机构配置需求持续 体现基金公司风险与规模平衡[12]

公司分红提议 - 董事长胡扬忠提议实施2025年中期分红方案 每10股派发现金红利4元（含税）不送红股不以资本公积金转增股本 [1] - 分红提议基于公司当前良好经营情况与财务状况 旨在提升股东收益和投资价值 [1] - 具体利润分配方案将由董事会拟定并提交股东大会审议 期间若总股本变动将按每股比例固定原则调整现金分红总额 [2] 相关ETF市场表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日上涨1.94% 市盈率20.19倍 份额增加1200万份至60.1亿份 主力资金净流入2065.6万元 [4] - 游戏ETF（159869）近五日上涨6.24% 市盈率45.02倍 份额减少2.4亿份至53.7亿份 主力资金净流入2181.1万元 [4] - 科创半导体ETF（588170）近五日下跌0.28% 份额增加600万份至4.0亿份 主力资金净流出312.4万元 [4] - 云计算50ETF（516630）近五日下跌0.31% 市盈率111.97倍 份额增加1900万份至4.1亿份 主力资金净流入270.1万元 [5]

上市公司现金分红榜单 - 中国上市公司协会发布2025年上市公司现金分红榜单，旨在引导上市公司增强分红意识并建立可持续分红文化 [1] - 榜单以3年至5年数据为基础，强调真实稳定的股东回报，与新"国九条"政策协同推动市场转向投资回报导向 [1] - 榜单分为近三年现金分红总额、近五年股利支付率、近三年股息率三个子榜单，每个榜单包含100家公司 [2] 榜单具体数据 - 近三年现金分红总额榜单中，仅更新14家公司，包括中国电信和宁德时代，其2024年度现金分红金额在24.3亿元至265.8亿元之间 [2] - 近三年股息率榜单公司平均股息率为6.73%，其中好想你、渤海轮渡集团2024年股息率超过10% [3] - 近五年股利支付率榜单变动最大，40家新晋公司去年股利支付率从30%至99%不等，榜单公司近五年平均股利支付率为49% [3] 连续分红公司情况 - 在4445家上市满三年的沪深A股公司中，2447家近三年连续现金分红，数量同比增长12% [3] - 在3569家上市满五年的公司中，1681家近五年连续现金分红，数量同比增长6%，其中210家近五年分红连续增长 [3] 中期分红趋势 - 2025年以来370家上市公司披露中期分红安排，其中55家披露现金分红预案，拟分红金额合计791.93亿元 [5] - 中国移动拟中期分红541.99亿元，金额最高，药明康德、海大集团等公司首次实施中期分红 [5] - 中期分红呈现规模扩张、主体多元、频次提升三大趋势，分红主体从传统高现金流行业向科技企业扩散 [6] 分红企业共性 - 长期连续分红企业通常具备盈利与经营性现金流双稳、治理结构优化、机构持仓比例较高三大共性 [4] - 公用事业和必需消费行业因资本开支需求低、自由现金流转化率高更易稳定分红 [4] - 国企因政策约束倾向稳定分红，民企则通过高分红强化股东信任 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心财务表现 - 2025上半年营收同比增速10.1%（Q1增速10.0%），归母净利润同比增速13.5%（Q1增速13.8%）[6] - 非利息净收入同比增长57%拉动营收，其中投资等其他非息收入同比增长45%，中收大幅增长638% [11] - 上半年净息差2.58%，较Q1下降3BP，Q2降幅收窄，存款成本率较2024全年下降24BP至1.96% [11] - 成本收入比同比下降0.6pct至34.6%，推动PPOP同比增长11.3% [11] 资产负债结构 - 上半年末贷款较期初增长4.4%，对公贷款（+6.4%）和票据（+22%）为主要驱动力，零售贷款仅增长1.0% [11] - 存款较期初增长8.5%，三年期以上定期存款占比较期初下降3pct至34.7% [11] - 预计全年信贷增速约8%，受小微需求偏弱及风险定价策略影响 [11] 资产质量 - 上半年末不良率环比持平于0.76%，拨备覆盖率稳定在490% [6] - 上半年不良净生成率1.40%，较2024全年下降3BP，企业贷款不良率继续下降，但零售贷款不良率上升8BP至1.02% [11] 分红与估值 - 首次实施中期分红，比例大幅提升至25.27%（2024年为19.77%），若全年维持该比例，测算DPS同比提升28%至0.32元，对应股息率4.1% [11] - 当前PB估值0.83x、PE估值6.2x，处于历史低位 [11] 行业比较优势 - 净息差绝对水平显著领先同业，负债成本加速改善趋势明确 [11] - ROE达14.12%（2024A），业绩增速持续领先行业 [26] - 中长期通过异地扩张和村改支策略构建第二成长曲线 [11]

A股中期分红概况 - 截至目前已有近50家A股公司披露中期分红预案或股东提议，行业巨头继续大手笔分红 [1] - 46家拟推中期分红的A股公司合计分红总额超过720亿元 [2] - 中国移动推出金额达594.32亿港元的分红"大礼包"，折合人民币超540亿元 [1][2] - 宁德时代、药明康德等公司豪掷超10亿元用于分红 [1][2] - 部分个股股息率超7%，如思维列控按29.8元的收盘价计算股息率超7% [4] 分红金额居前的公司 - 中国移动每股派息2.5025元，分红总额540.83亿元 [3] - 宁德时代每股派息1.007元，分红总额45.68亿元 [3] - 东方雨虹每股派息0.925元，分红总额22.1亿元 [3] - 藏格矿业每股派息1元，分红总额15.69亿元 [3] - 东鹏饮料每股派息2.5元，分红总额13亿元 [3] 高股息与高比例分红 - 硕世生物每股派息3.4元，中国移动每股派息2.5元 [4] - 思维列控、宁德时代、藏格矿业等每股股息均在1元及以上 [4] - 道道全现金分红和股份回购总额占上半年合并报表下净利润的比例为33.45% [4] - 部分个股股息率超4%，涉及思维列控、东方雨虹 [4] 分红公司的业绩表现 - 东鹏饮料上半年营收107.37亿元、归母净利润23.75亿元，同比增幅均在三成以上 [5] - 药明康德上半年营收207.99亿元同比增长20.64%，归母净利润85.61亿元同比增长101.92% [5] - 中国移动上半年营收5437.69亿元同比下滑0.54% [5] - 藏格矿业上半年营收16.78亿元同比下滑4.74% [5] - 东方雨虹上半年营收135.69亿元同比下降10.84%，归母净利润5.64亿元同比下降40.16% [5] 分红进度与首次分红 - 下周苏交科、中宠股份、聚灿光电3家A股公司将实施中期分红 [6] - 苏交科派现总额约0.25亿元，中宠股份派现总额0.61亿元 [6] - 聚灿光电中期利润分配方案是每10股转4.5股 [6] - 常熟银行首次推出中期分红，累计派现4.97亿元 [7] 行业分红趋势 - 2024年度沪深A股上市公司现金分红总额为2.4万亿元，较2023年度增加9% [7] - 上市公司分红频次增加，多家推出"一年多次""特别分红" [7] - 消费、公用事业等成熟行业中高股息是核心吸引力 [8] - 成长行业中若分红比例提升需评估是否进入成熟期或盈利模式转型 [8]

核心观点 - 东兴证券给予常熟银行买入评级，认为其盈利保持双位数增长，中期分红比例提升[1] - 1H25公司实现营收60.6亿(+10.1%)、拨备前利润39.3亿(+11.3%)、净利润19.7亿(+13.5%)，年化ROE为13.34%(+0.06pct)[2] - 不良贷款率0.76%、拨备覆盖率489.5%，季度环比持平[2] 财务表现 - 1H25营收同比增长10.1%，增速环比1Q25(+10%)小幅提升[3] - 净利息收入同比+0.8%，非息收入同比+57.3%(手续费收入+41.9%，其他非息收入+44.6%)[3] - 归母净利润19.7亿(+13.5%)，预计继续处于上市银行第一梯队[3] - 净息差同比下降21bp至2.58%，降幅较1Q25有所收窄[5] 资产负债 - 总资产同比+9.2%，增速环比提升2.6pct[4] - 贷款+5.2%、金融投资+12.7%，增速环比-0.9pct、+9.3pct[4] - 对公贷款+7.8%、个人贷款+0.1%，增速环比下降5.2pct、持平[4] - 1H25贷款新增106.1亿，其中对公贷款、个人贷款、票据融资分别新增57.3亿、13.6亿、35.2亿[4] 零售业务 - 个人经营贷、消费贷分别新增10.3亿、5.7亿，较24年下半年改善明显[4] - 个人经营贷户均贷款规模29.9万，较年初下降0.2万[4] - 信保类占比54.0%，较年初提高1.3pct[4] 负债情况 - 存款同比+9.9%，活期存款占比较年初提高0.93pct至19.04%[5] - 1H25存款付息率、计息负债付息率分别为1.96%、1.98%，同比下降26bp、28bp[5] 资产质量 - 不良贷款率0.76%，环比持平、较年初下降1bp[6] - 对公不良率0.56%、较年初下降9bp[6] - 个贷不良率1.02%、较年初上升8bp[6] - 经营贷不良率较年初上升18bp至1.13%[6] - 加回核销后不良净生产率为1.4%，较2024年下降3bp[6] 分红政策 - 每股分红0.15元，分红比例较2024年提升5.5pct至25.3%[7] - 2022-2024年保持0.25元/股分红，分红比例逐年下行至20%[7] 机构预测 - 预计2025-2027年归母净利润同比增长13.1%、12.8%、12.3%[8] - 对应BVPS分别为9.85、11.37、13.08元/股[8] - 8月7日收盘价对应2025年PB估值0.8倍[8] - 90天内17家机构给出评级，买入16家、增持1家，目标均价9.54[9]