证监会政策方向 - 全力巩固市场回稳向好态势，从资产端、资金端进一步固本培元 [1] - 大力推动上市公司提升投资价值，抓好"并购六条"和重大资产重组管理办法落实落地 [1] - 更大力度培育壮大长期资本、耐心资本，推动中长期资金入市，扎实推进公募基金改革 [1] - 统筹化解处置房企债券违约风险和支持构建房地产发展新模式 [1] - 稳步推动融资平台债务风险化解和市场化转型 [1] 股指市场表现 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指回落整理，电子板块领涨，建筑装饰板块调整 [2] - 市场成交额1.82万亿元，7月24日融资余额增加60.97亿元至19283.69亿元 [2] - 高息低波的银行板块表现优异，成为资金配置选择之一 [2] - 7月以来反内卷政策持续推动上涨，估值开始先行修复，但基本面尚未完全证真 [2] - 中证500和中证1000受到更多科创政策支持，上证50和沪深300更具防御价值 [2] 焦煤焦炭市场 - 高炉日均铁水产量单周环比回升2.63万吨，为近几周最大单周环比回升 [3] - 钢厂及焦化厂焦煤库存回升至1720万吨，连续4周回升，累计回升149.76万吨 [3] - 全国523家炼焦煤矿精煤库存降至339.07万吨，连续第四周下降，累计下降160.08万吨 [3] - 9.3阅兵前北方安监及环保可能升级，煤炭供应可能继续受限 [3] - 预计8月下旬之后价格阶段性见顶概率较大 [3] 碳酸锂市场 - 碳酸锂在江西矿端采矿资质问题发酵背景下涨幅较大 [4] - 碳酸锂周度产量环比小幅增加，锂辉石提锂环比增幅明显 [4] - 周度库存环比延续增加至14.26万吨，基本面仍有压力 [4] - 短期核心矛盾集中在仓单库存，"反内卷"政策预期带动短期价格偏强运行 [4] - 新增产能陆续上车，正极累库形势需警惕终端放缓对上游的负反馈 [4] 国际新闻 - 美国与欧盟达成15%税率关税协议，将对大多数输美欧洲商品征收15%的关税 [5] - 欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，购买1500亿美元的美国能源产品 [5] - 部分产品将免征关税，包括飞机及其零部件、部分化学品和药品 [5] 国内经济数据 - 6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，同比降幅较5月有所收窄 [6] - 1-6月全国规模以上工业企业实现利润总额34365亿元，同比下降1.8% [6] - 黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，采矿业利润同比下降30.3% [6] 行业动态 - 光伏行业需限产量，稳住价格、保住效益，推行零库存管理 [7] - 水泥整合和电解铝高盈利周期的成功经验值得光伏行业参考 [7] 国债市场 - 上周国债期货价格显著下跌，10年期国债活跃券收益率回升至1.73% [9] - 上周央行公开市场逆回购操作净回笼705亿元，1年期MLF净投放2000亿元 [9] - 二季度GDP同比增长5.2%，工业增加值、出口、金融数据好于预期 [9] - 短期债券市场有可能继续走弱，长端国债期货价格波动将继续加大 [9] 原油市场 - SC夜盘下跌1.32%，欧盟与美国正接近达成一项贸易协议 [10] - 美国将对欧洲进口商品征收15%的关税，与对日协议类似 [10] - 欧盟同意对俄罗斯的第18轮制裁，降低该国原油的价格上限 [10] 甲醇市场 - 甲醇夜盘下跌2.8%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷81.29% [11] - 沿海地区甲醇库存在87万吨，环比上涨3.45万吨，涨幅4.13% [11] - 预计7月25日至8月10日中国进口船货到港量为69.88万-70万吨 [12] 聚烯烃市场 - 聚烯烃反弹后夜盘回落，现货方面中石化、中石油平稳 [13] - 夏季检修模式下盘面有所反弹，行情焦点回归供需面 [13] 玻璃纯碱市场 - 玻璃期货大幅反弹后夜盘大幅回落，夏季检修行情深化 [14] - 上周玻璃生产企业库存5334万重箱，环比下降225万重箱 [14] - 上周纯碱生产企业库存178.8万吨，环比下降5.4万吨 [14] 橡胶市场 - 上周天然橡胶期货走势上涨，产区阶段性降雨影响割胶 [15] - 青岛地区总库存持续增长，价格上行依赖于供给端 [15] - 连续上行后预计继续走强难度加大，短期走势预计震荡回调 [15] 贵金属市场 - 上周黄金价格连续回落，白银出现较大回调 [16] - 美国与欧盟有望就加征15%关税达成初步协议，避险情绪降温 [16] - 中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动仍然提供支撑 [16] 铜市场 - 周末夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [17] - 国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长 [17] - 汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [17] 锌市场 - 周末夜盘锌价收低，近期精矿加工费持续回升 [18] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓 [18] - 市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复 [18] 铁矿石市场 - 铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限 [21] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快 [21] - 铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度 [21] 钢材市场 - 当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落 [22] - 钢材库存延续去化，钢坯出口保持强劲 [22] - 短期钢价走势延续震荡偏强运行 [22] 蛋白粕市场 - 夜盘豆菜粕偏弱运行，美国大豆优良率为68%，低于市场预期 [24] - 中国农业农村部强调继续推进豆粕减量替代 [24] - 四季度全球豆系价格预计仍将继续抬升 [24] 油脂市场 - 夜盘油脂偏弱运行，印尼最新基本面数据利好 [25] - 预计2025年下半年对欧盟的棕榈油产品出口将有所增长 [25] - 中长期油脂价格中枢将缓慢上移 [25] 集运欧线市场 - 上周五EC偏弱运行，10合约收于1527.5点，下跌2.71% [26] - SCFI欧线为2090美元/TEU，环比小幅上涨11美元/TEU [26] - 现货运价出现松动，马士基开舱价开始调降 [26]

全国规模以上工业企业效益数据 - 1至6月全国规模以上工业企业实现营业收入66.78万亿元，同比增长2.5%，利润总额34365亿元，同比下降1.8% [2] - 6月单月利润同比下降4.3%，降幅较5月收窄4.8个百分点，营业收入同比增长1% [5][6] - 上半年利润整体跌幅较2024年末收窄1.3个百分点，政策前置发力效果显现 [4] 工业增加值与PPI表现 - 6月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，1-6月累计增长6.4% [6] - 6月PPI同比下降3.6%，1-6月累计PPI同比降2.8%，降幅较1-5月扩大0.2个百分点 [6] - 1-6月营业收入利润率5.15%，同比下降0.22个百分点 [6] 制造业结构分化 - 6月装备制造业利润由5月下降2.9%转为增长9.6%，拉动工业利润增长3.8个百分点 [7] - 汽车行业利润增长96.8%，电气机械、仪器仪表、金属制品行业利润分别增长18.7%、12.3%、6.2% [8] - 上游原材料制造业利润增幅回落，中游装备制造业增速加快，下游消费品制造业利润分化 [8] 政策驱动行业增长 - 医疗仪器设备及器械制造、印刷制药设备制造、通用零部件制造行业利润分别增长12.1%、10.5%、9.5% [9] - 智能无人飞行器制造、计算机整机制造、家用空气调节器制造利润分别增长160.0%、97.2%、21.0% [9] - 光电子器件制造、计算机零部件制造利润分别增长29.6%、16.9% [9] 未来展望 - 扩内需和反内卷政策有望推动终端需求回升，改善利润率 [10] - 应收账款回收效率提升或促进资金流动，助力利润修复 [10] - 三季度工业企业效益预计将恢复 [12]

数据表现 - 2025年1 - 6月工业企业利润累计同比增速为 - 1.8%，1 - 5月为 - 1.1%；营收累计同比增速为 + 2.5%，1 - 5月为 + 2.7%[2] - 6月工业企业利润同比降幅从上月9.1%收窄至4.3%，PPI同比增速从 - 3.3%降至 - 3.6%[4] - 6月全国规模以上工业增加值同比增速升至 + 6.8%，高于上月 + 5.8%[5] 驱动因素 - 工业企业利润同比增速下降受利润率走低、工业品价格跌幅扩大影响，营业成本增加，PPI同比增速走低[4] 行业结构 - 1 - 6月采矿业、制造业、电燃水供应业利润累计同比分别下降30.3%、增长4.5%、增长3.3%，1 - 5月分别下降29.0%、增长5.4%、增长3.3%[15] - 6月原材料制造业利润当月同比增速为 - 7.3%，低于上月 - 4.0%；装备制造业升至 + 9.1%，上月为 - 3.3%；消费品制造业降至 - 7.3%，低于上月 - 6.0%[21][22][23] 市场主体 - 1 - 6月国有企业利润累计同比增速降至 - 7.6%，1 - 5月为 - 7.4%；私营企业降至 + 1.7%，1 - 5月为 + 3.4%；股份制企业降至 - 3.1%，1 - 5月为 - 1.5%；外商及港澳台投资企业升至 + 2.5%，1 - 5月为 + 0.3%[30] 库存情况 - 1 - 6月工业企业产成品库存累计同比增长3.1%，较1 - 5月下降0.4个百分点；营收累计同比增长2.5%，较1 - 5月下降0.2个百分点[35] 展望与风险 - 未来关注“反内卷”政策效果，若行业去产能和价格管控显效，有望推动企业利润稳定恢复[3][36] - 存在政策落地不及预期、国际政治经济形势变化超预期风险[37]

工业企业利润现状 - 1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%；营业收入66.78万亿元，同比增长2.5%；6月利润当月同比下降4.3%，降幅收窄[1] - 1 - 6月利润率累计5.15%，环比增加0.18pct，同比跌幅0.26pct，跌幅扩大；制造业利润率上行，采矿业拖累大[1] 工业生产与价格 - 6月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，受出口强劲和内需发力驱动；6月出口商品同比增速5.8%，PPI同比下降3.6%，降幅走阔[1] 库存与运营 - 1 - 6月产成品存货6.60万亿元，同比增长3.1%，名义库存增速放缓；PMI显示原材料库存指数升0.6pct至48%，产成品库存降1.6pct至48.1%[1] - 6月应收账款平均回收期69.8天，2025年首次降至70天内，环比减0.7天；产成品存货周转天数20.4天，环比减0.4天[1] 行业利润表现 - 6月装备制造业利润同比由5月下降2.9%转为增长9.6%，拉动规模以上工业利润增长3.8个百分点；汽车等4个行业利润增长[1] - “两新”行业利润扩张，医疗仪器等制造利润增长；消费制造业表现低迷，家具等行业利润同比负增[1][2] 未来展望与投资建议 - 关注内需扩张政策延续性、“反内卷”政策落地情况、外需与地缘风险[2] - 短期关注政策支持的高端产业、原材料行业、消费板块；长期高技术产业和制造业升级韧性将巩固[2]

工业利润现状 - 2025年1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额34365.0亿元，同比降1.8%，6月同比降4.3%，降幅较5月收窄4.8个百分点[2] - 2025年6月全国工业生产者出厂价格同比降3.6%，环比降0.4%，1 - 6月规上工业企业营业收入利润率为5.15%，低于去年同期0.22个百分点[2] - 2025年二季度工业产能利用率为74.0%，较一季度回落0.1%[2] 政策与行业表现 - “两新”政策助力，6月医疗仪器设备及器械制造等行业利润快速增长，智能无人飞行器制造等行业利润较快增长[3] - 6月装备制造业营业收入同比增7.0%，利润由5月降2.9%转为增9.6%，拉动全部规上工业利润增长3.8个百分点[4] - 高端装备制造、智能化自动化产品生产、绿色生产相关行业利润增长显著，如电子专用材料制造同比增68.1%等[4] “反内卷”情况 - “反内卷”短期内以控制增量为主，优化存量为辅，产能过剩大宗商品趋势性反转需去产能政策全面落地确认[7] - 产能利用率低且高耗能、环保要求高的产业或更快推动落后产能退出，高技术产业需明确落后产能认定后推进[8] 库存情况 - 2025年6月末规模以上工业企业产成品存货同比增3.1%，剔除价格因素同比为7.0%，库存平坦化特征显著[9] - 当前库销比处于近年来较高水平，库存周期延续平坦化特征，去库仍待需求加力[9]

工业企业整体表现 - 6月规模以上工业企业营业收入同比增长1.0%，增速与5月持平 [1] - 6月实现利润总额7155.8亿元，同比降幅较5月收窄4.8个百分点 [1] - 1-6月规模以上工业企业营业收入累计增长2.5% [7] 制造业及装备工业 - 6月制造业利润由5月下降转为增长1.4% [3] - 装备制造业6月营业收入同比增长7.0%，增速较5月加快0.3个百分点 [3] - 装备制造业利润由5月下降转为增长9.6%，拉动全部规模以上工业利润增长3.8个百分点 [3] 高端化、智能化、绿色化行业 - 电子专用材料制造、智能消费设备制造、锂离子电池制造行业利润同比分别增长68.1%、40.9%、72.8% [5] - 新技术、新产业、新业态在"AI+"和"数字+"带动下加速传统产业改造 [5] 政策驱动行业 - 大规模设备更新政策带动医疗仪器设备及器械制造、通用零部件制造等行业利润快速增长 [7] - 以旧换新政策推动光电子器件制造、计算机零部件制造等行业利润实现两位数增长 [7]

工业企业利润表现 - 6月份规模以上工业企业利润总额7155.8亿元，同比下降4.3%，降幅较5月份收窄4.8个百分点 [3] - 1—6月份规模以上工业企业营业收入增长2.5% [4] - 6月末规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为73.9元，同比减少1.9元 [4] 行业表现 - 装备制造业利润由5月份下降2.9%转为增长9.6%，拉动全部规模以上工业利润增长3.8个百分点 [6] - 汽车行业利润增长96.8%，电气机械、仪器仪表、金属制品等行业利润分别增长18.7%、12.3%、6.2% [7][8] - 高端装备制造行业中电子专用材料制造、飞机制造、海洋工程装备制造等行业利润同比分别增长68.1%、19.0%、17.8% [8] - 智能消费设备制造、绘图计算及测量仪器制造等行业利润分别增长40.9%、12.5% [9] - 锂离子电池制造、生物质能发电、环境监测专用仪器仪表制造等行业利润分别增长72.8%、24.5%、22.2% [10] 政策影响 - "两新"政策带动医疗仪器设备及器械制造、印刷制药日化及日用品生产专用设备制造、通用零部件制造等行业利润快速增长，同比分别增长12.1%、10.5%、9.5% [12] - 智能无人飞行器制造、计算机整机制造、家用空气调节器制造、家用通风电器具制造等行业利润分别增长160.0%、97.2%、21.0%、9.7% [12] - 光电子器件制造、计算机零部件制造等行业利润分别增长29.6%、16.9% [12] - 2024年安排3000亿元左右超长期特别国债资金支持"两新"，2025年支持资金规模进一步增加 [12] - 财政部近期下达第三批超长期特别国债资金690亿元，剩余资金将在10月份下达 [13] - 消费品"以旧换新"政策有望撬动约1.1万亿元的销售规模 [14] 运营效率 - 6月末规模以上工业企业人均营业收入为182.3万元，同比增加5.6万元 [4] - 产成品存货周转天数为20.4天，同比增加0.1天 [4] - 应收账款平均回收期为69.8天，同比增加3.9天，但较5月末有所缩短 [4][5]

规模以上工业企业利润表现 - 6月份规模以上工业企业利润总额7155 8亿元 同比下降4 3% 降幅较5月份收窄4 8个百分点 [1][3] - 1-6月份规模以上工业企业营业收入累计增长2 5% 6月单月营收同比增长1 0% 增速与5月持平 [3] - 6月末每百元资产实现营业收入73 9元 同比减少1 9元 人均营业收入182 3万元 同比增加5 6万元 [3] 装备制造业支撑作用 - 6月装备制造业利润由5月下降2 9%转为增长9 6% 拉动全部规上工业利润增长3 8个百分点 [4][5] - 汽车行业利润增长96 8% 电气机械 仪器仪表 金属制品行业利润分别增长18 7% 12 3% 6 2% [5] - 高端装备制造行业中电子专用材料 飞机制造 海洋工程装备利润分别增长68 1% 19 0% 17 8% [5] 智能化与绿色化产业表现 - 智能消费设备制造 绘图计算仪器制造利润分别增长40 9% 12 5% [5] - 锂离子电池制造 生物质能发电 环境监测仪器利润分别增长72 8% 24 5% 22 2% [5] "两新"政策效果显现 - 医疗仪器设备 印刷制药设备 通用零部件制造利润分别增长12 1% 10 5% 9 5% [7] - 智能无人飞行器 计算机整机 家用空调制造利润分别增长160 0% 97 2% 21 0% [8] - 光电子器件 计算机零部件制造利润分别增长29 6% 16 9% [8] - 2024年安排3000亿元超长期特别国债支持"两新" 预计撬动1 1万亿元消费品销售规模 [8]

规上工业企业利润同比降幅收窄 - 6月份规模以上工业企业实现利润总额7155.8亿元，同比下降4.3%，降幅较5月份收窄4.8个百分点 [1][3] - 工业企业营收持续增长，6月份相关企业营业收入同比增长1.0%，1—6月份累计增长2.5% [3] - 6月末规模以上工业企业人均营业收入为182.3万元，同比增加5.6万元，体现劳动生产率提升 [3] 装备制造业对工业利润支撑显著 - 6月份装备制造业利润由5月下降2.9%转为增长9.6%，拉动全部规上工业利润增长3.8个百分点 [5] - 汽车行业利润增长96.8%，电气机械、仪器仪表、金属制品行业利润分别增长18.7%、12.3%、6.2% [5] - 高端装备制造行业中电子专用材料、飞机制造、海洋工程装备制造利润同比分别增长68.1%、19.0%、17.8% [5] 智能化与绿色化产业表现突出 - 智能消费设备制造、绘图计算及测量仪器制造行业利润分别增长40.9%、12.5% [6] - 锂离子电池制造、生物质能发电、环境监测仪器制造利润分别增长72.8%、24.5%、22.2% [6] "两新"政策推动行业利润改善 - 医疗仪器设备及器械制造、印刷制药专用设备制造、通用零部件制造利润同比增长12.1%、10.5%、9.5% [8] - 智能无人飞行器制造、计算机整机制造、家用空气调节器制造利润分别增长160.0%、97.2%、21.0% [8] - 2024年安排3000亿元超长期特别国债支持"两新"，第三批资金690亿元已下达 [9][10]

工业利润总体表现 - 1-6月全国规模以上工业企业利润总额34365亿元 同比下降1 8% [1] - 6月单月工业企业利润7155 8亿元 同比下降4 3% 降幅较5月收窄4 8个百分点 [1] - 6月制造业利润由5月下降4 1%转为增长1 4% 改善显著 [1] - 工业企业营收连续两月保持1 0%同比增速 为盈利恢复创造条件 [1] 分企业类型表现 - 1-6月国有控股企业利润11091 2亿元 同比下降7 6% [3] - 股份制企业利润25330 4亿元 下降3 1% 外商及港澳台企业利润8823 1亿元 增长2 5% [3] - 私营企业利润9389 7亿元 增长1 7% [3] - 采矿业利润4294 1亿元 下降30 3% 制造业利润25900 6亿元 增长4 5% [3] - 电力热力燃气行业利润4170 4亿元 增长3 3% [3] 装备制造业亮点 - 6月装备制造业营收增长7 0% 增速较5月加快0 3个百分点 [3] - 装备制造业利润由5月下降2 9%转为增长9 6% 拉动工业利润增长3 8个百分点 [3] - 汽车行业利润同比大增96 8% 电气机械/仪器仪表/金属制品利润分别增长18 7%/12 3%/6 2% [3] 高端制造与新兴产业 - 电子专用材料/飞机制造/海工装备利润分别增长68 1%/19 0%/17 8% [4] - 智能消费设备/绘图测量仪器制造利润增长40 9%/12 5% [4] - 锂离子电池/生物质发电/环境监测仪器利润增长72 8%/24 5%/22 2% [5] 政策驱动行业 - 医疗设备/印刷制药专用设备/通用零部件制造利润增长12 1%/10 5%/9 5% [5] - 智能无人飞行器/计算机整机/家用空调制造利润增长160 0%/97 2%/21 0% [5] - 光电子器件/计算机零部件利润增长29 6%/16 9% [5] 未来产业布局 - 下半年将推出钢铁/有色/石化/建材等十大行业稳增长方案 [6] - 重点培育生物制造/低空产业 推动人形机器人/元宇宙/脑机接口发展 [6] - PPI基数走低叠加内需发力 预计三季度工业利润拖累因素减弱 [6]