全球原油市场供应状况 - 全球原油市场供应过剩，在美洲尤其是美国最为明显 [1] - 美国原油出口量高企表明其供应充足，10月原油出口创2024年7月以来最高水平 [1] 美国原油期货市场结构 - 2026年大部分时间，美国基准西德克萨斯中质原油期货曲线处于“期货升水”结构，即远期合约价格高于近期合约 [1] - 期货升水结构表明即期原油需求疲软 [1] 不同基准原油市场差异 - 3月份之后全球基准布伦特原油的期货曲线基本保持平坦 [1] - 美国WTI与布伦特原油期货曲线的差异反映了各区域原油市场供应过剩程度的不同 [1]

贵金属市场表现 - 伦敦金价上涨1.67%至4195.46美元/盎司 [1] - 伦敦银价上涨3.99%至53.23美元/盎司 [1] - 国际钯价上涨2.22%至1505.85美元/盎司 [1] - 国际铂价上涨2.29%至1634.93美元/盎司 [1] 地缘政治事件 - 加拿大宣布对俄罗斯实施新制裁 制裁名单包括13名个人和11个实体 涉及无人机项目、网络基础设施、液化天然气企业及100艘影子舰队船只 [1] - 乌克兰外交部宣布至少在今年年底前停止与俄罗斯进行和平谈判 [1] - 欧盟各国就利用被冻结的俄罗斯资产向乌克兰提供1400亿欧元贷款一事达成共识 [2] 原油价格动态 - WTI 12月原油期货下跌4.19%报58.48美元/桶 [3] - 布伦特1月原油期货下跌3.74%报62.72美元/桶 [3] - 原油期货结束此前连续三个交易日的上涨势头 市场对供应过剩的担忧再次成为焦点 [5] 近期油价反弹驱动因素 - 美国对俄罗斯石油实施新制裁 印度停止购买俄罗斯石油 乌克兰打击俄罗斯石油基础设施引发供应担忧 [5] - 卢克石油公司位于伊拉克的西古尔奈-2油田遭遇不可抗力 该油田原油产量约40万桶/日 [5] - 欧美汽柴油价格涨幅较大 日内走势与原油相似度高 为原油价格提供支撑 [6] 原油市场基本面与展望 - 4月至10月OPEC+扩产总量很大部分被中国市场补库吸收 但10月后国内补库量下降 累库压力转移至其他地区 [7] - 北半球夏季出行旺季结束 全球炼厂进入季节性检修周期 工业与交通用油需求将明显回落 美国原油库存增加约120万桶 [7] - OPEC+决定12月继续增产 仍将对原油价格形成压力 [7] - 预计2025年年底至2026年一季度原油累库压力较大 届时油价仍有下跌空间 OPEC+累计增产量近300万桶/日 [8] - 俄罗斯海运原油出货量连续第三周下降 滑至近两个月以来最低点 短期内俄乌冲突依旧无法缓解 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+增产加剧四季度原油供应压力但减轻明年一季度压力，沙特阿美下调原油售价，需求旺季结束且美国制造业萎缩引发需求担忧，虽供应过剩但美国制裁俄罗斯、美委对峙等因素影响供应，预计近期原油价格震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11月2日欧佩克+八国决定12月增产13.7万桶/日，与10、11月一致，明年一季度暂停增产，下一次会议11月30日举行 [1] - 沙特阿美全面下调12月销往亚洲的原油官方售价，旗舰产品阿拉伯轻质原油下调每桶1.20美元 [1] - 原油需求旺季结束，EIA数据显示汽油库存去库幅度超预期，美国原油累库幅度超预期，整体油品库存小幅增加 [1] - 美国原油产量继续刷新历史最高位，消费旺季结束、美国10月ISM制造业指数环比下降且连续八个月萎缩，市场担忧原油需求 [1] - 美国制裁俄罗斯两大石油企业及其子公司，俄罗斯原油出口预期受限，但特朗普希望与普京会晤，美委军事对峙升级 [1] - 俄罗斯原油贴水扩大后印度继续进口，有减少进口可能，印度石油企业态度分化，叠加乌克兰对俄炼厂袭击，欧洲汽柴油持续上涨，关注俄罗斯原油出口情况 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2512合约上涨1.52%至466.2元/吨，最低价461.7元/吨，最高价470.4元/吨，持仓量减少1619至22279手 [2] 基本面跟踪 - EIA预计2025年全球液态燃料产量增加270万桶/日，2026年增加130万桶/日，将2026年美国原油产量上调20万桶/日至1350万桶/日 [3] - 11月5日美国EIA数据显示，截至10月31日当周原油库存增加520.2万桶，预期增加60.3万桶，较过去五年均值低5.34%；汽油库存减少472.9万桶，预期减少114万桶；精炼油库存减少64.3万桶，预期减少196.9万桶；库欣原油库存增加30万桶 [3] - OPEC最新月报显示8月原油产量下调3.2万桶/日至2791.6万桶/日，9月产量环比增加52.4万桶/日至2844.0万桶/日，主要由沙特和阿联酋带动 [3] - 美国原油产量10月31日当周增加0.7万桶/日至1365.1万桶/日 [3] 需求情况 - 美国原油产品四周平均供应量减少至2034.4万桶/日，较去年同期减少2.20%，由偏高转为偏低 [4] - 汽油周度需求环比减少0.56%至887.4万桶/日，四周平均需求867.7万桶/日，较去年同期减少2.08% [4] - 柴油周度需求环比减少3.63%至371.0万桶/日，四周平均需求384.3万桶/日，较去年同期减少1.66% [4] - 汽油环比回落及其他油品降幅较大，带动美国原油产品单周供应量环比减少4.35% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价维持震荡，欧佩克+决定明年一季度暂停增产，美国EIA商业原油库存因进口增加与炼油活动减少累库520.2万桶，增幅高于市场预期；近期西方对俄伊制裁使船上储油量创新高，俄石油在印度市场交易价格创近一年最大折扣；本周欧美炼厂利润反弹，西方制裁、丹格特炼厂检修延长支撑汽柴裂解情绪，国内基本面中性；全球基本面过剩与制裁因素支撑迪拜市场，布伦特原油维持震荡格局，预计四季度在55 - 65美元区间震荡 [7] 分组1：日度新闻 - 德国要求SEFE公司终止与俄罗斯的长期天然气进口协议，取消合同成本约100亿欧元（116亿美元），该进口协议每年涉及290万吨液化天然气，合同期限至2040年且无取消选项 [4] - 北海原油市场指标跌至一年多低点，反映未来供应过剩担忧，关键指标显示近期价格比远期便宜，通常反映即期供应充足或需求疲软，国际能源署已预测原油将出现创纪录的供应过剩 [4] - 俄罗斯外交部长拉夫罗夫称若美国恢复俄美元首会晤提议并着手准备，俄方愿继续讨论筹备工作，还愿就特朗普关于俄恢复核试验的疑虑沟通，且委内瑞拉未向俄寻求军事支持 [5] - 俄罗斯海运原油出口量创下两月新低，大量油轮目的地“成谜”，在截至11月9日的四周内，俄每天运输345万桶原油，比前一时间段减少约13万桶，约35%的船只仍未显示最终目的地 [5] 分组2：库存 - EIA报告显示，10月31日当周美国原油出口增加0.6万桶/日至436.7万桶/日，国内原油产量增加0.7万桶至1365.1万桶/日 [6] - 10月31日当周美国除却战略储备的商业原油库存增加520.2万桶至4.21亿桶，增幅1.25%，战略石油储备（SPR）库存增加49.8万桶至4.096亿桶，增幅0.12% [6] - 10月31日当周美国原油产品四周平均供应量为2034.4万桶/日，较去年同期减少1.15%，除却战略储备的商业原油进口592.4万桶/日，较前一周增加87.3万桶/日 [6] - 美国至10月31日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存30万桶，前值133.4万桶，汽油库存 -472.9万桶，预期 -114万桶，前值 -594.1万桶，精炼油库存 -64.3万桶，预期 -196.9万桶，前值 -336.2万桶 [6] - 截至11月5日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1860.7万桶，较一周前增加85.1万桶，其中轻质馏分油库存减少123.6万桶至671.3万桶，中质馏分油库存减少7.9万桶至323.4万桶，重质残渣燃料油库存增加216.6万桶至866万桶 [6] - 10月31日 - 11月6日汽柴均去库，汽油1057.57万吨，下跌0.4%，柴油1289.62万吨，环比下跌1.82%，主营、地炼汽柴均跌，社会汽柴均涨，主营综合炼油利润环比反弹，地炼综合利润低位震荡 [7] 分组3：价格数据 - 2025年11月5 - 11日，WTI从59.60美元涨至61.04美元，涨幅0.91美元；BRENT从63.52美元涨至65.16美元，涨幅1.10美元；DUBAI从65.10美元涨至65.96美元，涨幅0.59美元等 [3] - 2025年11月5 - 11日，SC从463.70元降至458.80元，降幅3.00元；OMAN从64.54美元涨至66.02美元，涨幅0.99美元等 [3] - 2025年11月5 - 11日，日本石脑油CFR价格有波动，新加坡燃料油380CST贴水等数据也有相应变化 [3]

市场指标表现 - 关键的北海原油市场指标跌至一年多以来的最低点 [1] - WTI Midland原油周一的交易价格比全球基准布伦特原油高出40美分/桶，为自2024年5月以来的最低溢价 [1] - 用于对冲北海货物的周度布伦特原油掉期（差价合约）也有所缓解 [1] 价格结构分析 - 第一周的差价合约交易价格比第六周低41美分，这是一年多以来最大的看跌正价差结构 [1] - 看跌正价差结构意味着近期价格比远期价格便宜，通常反映了即期供应充足或需求疲软 [1] 市场前景与供应状况 - 北海市场的疲软表明未来几个月的原油价格前景正在黯淡 [1] - 市场疲软是由于供应持续增长，石油市场正为明年供应过剩做准备 [1] - 国际能源署已预测原油将出现创纪录的供应过剩，非欧佩克的产量增长加剧了这种过剩 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+增产、美国原油产量创新高、需求旺季结束等因素使原油供应过剩，但美国制裁俄企、美委对峙等因素影响供应，预计近期原油价格震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11月2日欧佩克+八国决定12月增产13.7万桶/日，与10、11月一致，明年一季度暂停增产，下一次会议11月30日举行，这将加剧四季度供应压力，减轻明年一季度压力 [1] - 沙特阿美全面下调12月销往亚洲的原油官方售价，旗舰产品阿拉伯轻质原油价格下调每桶1.20美元 [1] - 原油需求旺季结束，EIA数据显示汽油库存去库幅度超预期，美国原油累库幅度超预期，整体油品库存转而小幅增加 [1] - 美国原油产量继续刷新历史最高位，消费旺季结束、美国10月ISM制造业指数环比下降且连续八个月萎缩，市场担忧原油需求 [1] - 美国制裁俄罗斯两大石油企业，俄罗斯原油出口预期受限，但特朗普希望与普京会晤，美委军事对峙升级 [1] - 俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口，不过有减少进口可能，印度石油企业态度分化 [1] - 欧洲汽柴油持续上涨，关注俄罗斯原油出口情况，中美领导人会谈基本符合预期，两国关系未根本性改变 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2512合约下跌0.30%至458.8元/吨，最低价457.0元/吨，最高价462.1元/吨，持仓量减少1784至23898手 [2] 基本面跟踪 - EIA预计2025年全球液态燃料产量增加270万桶/日，2026年增加130万桶/日，上调2026年美国原油产量20万桶/日至1350万桶/日 [3] - 11月5日晚间EIA数据显示，截至10月31日当周美国原油库存增加520.2万桶，预期增加60.3万桶，较过去五年均值低5.34%；汽油库存减少472.9万桶，预期减少114万桶；精炼油库存减少64.3万桶，预期减少196.9万桶；库欣原油库存增加30万桶 [3] - OPEC最新月报显示8月原油产量下调3.2万桶/日至2791.6万桶/日，9月产量环比增加52.4万桶/日至2844.0万桶/日，主要由沙特和阿联酋带动 [3] - 美国原油产量10月31日当周增加0.7万桶/日至1365.1万桶/日，继续刷新历史最高位 [3] 需求情况 - 美国原油产品四周平均供应量减少至2034.4万桶/日，较去年同期减少2.20%，由偏高转为偏低 [4] - 汽油周度需求环比减少0.56%至887.4万桶/日，四周平均需求867.7万桶/日，较去年同期减少2.08% [4] - 柴油周度需求环比减少3.63%至371.0万桶/日，四周平均需求384.3万桶/日，较去年同期减少1.66% [4] - 汽油环比回落，其他油品降幅较大，带动美国原油产品单周供应量环比减少4.35% [4]

油价调整情况 - 国内成品油价迎来年内第七次上调，汽、柴油价格每吨分别上涨125元和120元 [1] - 以油箱容量50升的普通家用车计算，加满一箱92号汽油将多花5元 [1] - 今年以来国内油价共经历22轮调整，呈现“7涨9降6搁浅”的格局 [1] 国际油价走势 - 本轮调价周期内国际油价窄幅波动，平均水平较上一周期有所上升 [1][3] - 布伦特原油期货价格在当前每桶63至65美元区间震荡 [3] 影响油价的因素 - 压制油价因素：美国原油库存增幅超预期及对经济前景的担忧加剧市场对供应过剩的忧虑 [3] - 支撑油价因素：俄乌冲突持续、欧美对俄制裁加码、美联储降息以及“OPEC+”决定明年一季度暂停增产 [3] 市场基本面与未来关注点 - 全球原油市场基本面总体呈供应过剩格局 [1][3] - 未来需关注地缘政治风险不确定性及季节性需求可能回升 [3] - 北半球冬季来临，美国气温下降预计将增加取暖用油需求，为油价提供支撑 [3]

油价调整概况 - 国内汽、柴油价格迎来年内第七次上调 每吨分别上涨125元和120元 [1] - 折合升价后 92汽油、95汽油、0柴油均上涨0.10元 加满一箱50L油箱将多花5元 [3] - 本次价格调整执行时间为2025年11月10日24时 [1] 对消费者及物流成本影响 - 以月跑2000公里、百公里油耗8L的燃油汽车为例 下次调价前单辆车燃油成本将增加约7元 [4] - 物流行业以月跑10000公里、百公里油耗38L的重型卡车为例 下次调价前单辆车燃油成本将增加约177元 [4] 年内油价整体走势 - 今年以来国内成品油价格经历22轮调整 呈现“7涨9跌6搁浅”格局 [4] - 合并计算后 国内汽、柴油价格与年初相比分别下跌620元/吨和595元/吨 [4] - 本次是下半年以来首次油价上调 上一次上调在7月1日 距今已四个多月 [4] 近期国际油价动态与影响因素 - 本轮计价周期（10月27日至11月10日）国际原油整体呈震荡下跌走势 但油价调整方向仍为上调且涨幅收窄 [4] - 欧佩克+或进一步增产及美国石油库存上涨引发市场对供应过剩担忧 [4] - 上周两大基准原油合约累计下跌约2% 主要产油国持续增产给油价带来压力 [5] - 美国政府停摆导致航班数量减少 一定程度上抑制了燃油需求 [5] 未来市场展望 - 欧佩克+确认12月小幅增产 但已暂停明年第一季度计划增产 [5] - 沙特阿拉伯下调12月对亚洲客户原油官方售价 表明供应充足且需求端不确定性提升 [5] - 预计下周期国际油价或延续窄幅波动 下轮调价周期原油变化率或将以负值开局 [5]

油价调整 - 国内汽、柴油零售限价于11月10日24时上调，每吨分别上调125元和120元 [1] - 全国平均92号汽油、95号汽油和0号柴油每升均上调0.10元 [1] - 使用92号汽油加满50升油箱的成本将增加5元 [3] 国际市场基本面 - 全球原油市场基本面总体呈供应过剩格局 [3] 未来价格影响因素 - 地缘政治风险不确定性较大，美国与委内瑞拉摩擦存在升级可能，可能加剧委内瑞拉石油供应风险 [4] - 需密切跟踪欧美对俄罗斯制裁的执行情况 [4] - 季节性需求可能出现回升，北半球冬季来临预计将增加取暖用油需求，对油价提供支撑 [4]

油价近期走势 - 油价上涨，收窄连续第二周跌幅，美国原油期货价格回升至每桶60美元以上但单周仍下跌 [1] - 股市波动加剧供应过剩担忧，对油价造成冲击 [1] - 西德克萨斯中质原油（WTI）近月期货与远月合约价差收于2月以来最低水平，反映供应压力 [1] 地缘政治与制裁影响 - 白宫采取措施限制俄罗斯原油采购，导致贡沃尔集团撤回收购卢克石油公司国际资产的提议 [1] - 美国对俄罗斯两大石油公司实施的最新限制措施开始对市场产生影响，尤其在柴油领域，柴油价格近日持续上涨 [1] - 柴油的时间价差已显示出供应压力 [1] 原油供应前景 - 原油供应量将在今年年底至2026年期间大幅增加，国际能源署预计将出现创纪录的供应过剩 [2] - 油轮运输量增加已显现供应过剩迹象，但主要储油枢纽尚未受到明显影响 [2] - 美国10月底原油库存较月初有所下降 [2] 市场分析与展望 - 市场权衡不断扩大的原油过剩规模与喜忧参半的宏观经济形势 [2] - 从技术面看，布伦特原油在整体上涨趋势中仍处于正常回调区间 [2] - 全球第二大原油消费国中国10月原油进口量同比上升，但预计原油储备增速将放缓，可能削弱油价支撑 [2] - 交易员将关注国际能源署和欧佩克下周发布的报告，以进一步了解原油供需平衡 [2]