中国宏观 - ICHI综合景气指数仍处收缩区间，但收缩幅度较上周略有缓和，经济运行呈现边际改善迹象[1] - 消费景气指数仍处收缩区间，居民消费动能尚待恢复[1] - 生产景气指数回落至收缩区间，供给端修复出现波动[1] - 投资景气指数保持在扩张区间，显示投资仍是稳增长的核心支撑[1] - 出口景气指数重新站稳在扩张边缘，全球需求疲弱背景下中国出口展现韧性[1] - 2025年8月16-24岁劳动力城镇调查失业率环比上升1.1个百分点至18.9%，符合季节性规律[2] - 2025年8月青年失业率环比增幅1.1个百分点，小于2024年同期的1.7个百分点增幅，显示就业市场韧性提升[2] 全球宏观 - 美联储于9月17日降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%–4.25%[6] - 美联储利率点阵图显示多数官员预计2025年内还将有两次降息[6] - 加拿大央行于9月17日降息25个基点，将基准隔夜利率下调至2.50%[6] - 英国央行维持基准利率在4%不变，并决定将年度量化紧缩缩表规模降至700亿英镑[7] - 香港特区行政长官施政报告提出计划在三年内将香港黄金库存提升至2000吨以上[7] 市场聚焦 - 美国截至9月13日当周首次申请失业救济人数降至23.1万人，低于市场预期的24万人[8] - 美国8月平均失业持续时间升至24.5周，创下自2022年4月以来新高[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约低位震荡，建议轻仓震荡交易 [2] - 沪铝主力合约先升后跌，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 铸铝主力合约低开小幅反弹，建议轻仓逢低短多交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20745元/吨，环比-10元/吨，持仓量236067手，环比-9800手 [2] - 氧化铝期货主力合约收盘价2934元/吨，环比+5元/吨，持仓量317523手，环比+11106手 [2] - LME铝注销仓单109225吨，环比0吨，LME铝库存513900吨，环比0吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价20950元/吨，环比-60元/吨 [2] - 氧化铝现货价2940元/吨，环比-10元/吨 [2] - 基差：铸造铝合金610元/吨，环比-100元/吨；电解铝5元/吨，环比-10元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量792.47万吨，环比+35.98万吨，开工率82.93%，环比-1.09% [2] - 需求量722.07万吨，环比+25.88万吨，供需平衡16.32万吨，环比-10.82万吨 [2] 产业情况 - 电解铝社会库存59.40万吨，环比+0.80万吨，总产能4523.20万吨，环比0万吨 [2] - 开工率98.11%，环比+0.33%，铝材产量554.82万吨，环比+6.45万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量63.59万吨，环比+1.27万吨，铝合金产量163.50万吨，环比+9.90万吨 [2] - 汽车产量275.24万辆，环比+24.21万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率：20日沪铝6.64%，环比-0.36%；40日沪铝6.13%，环比-0.23% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.05%，环比+0.0031%，期权购沽比1.07，环比-0.0125 [2] 行业消息 - 美联储宣布降息25个基点，路博迈看好非美权益市场机会 [2] - 国务院总理李强会见美国国会众议员代表团，中方愿与美方沟通解决关切 [2] - 中国房地产行业进入从“量”到“质”的转型期 [2] 氧化铝观点总结 - 几内亚雨季影响发运，国内土矿进口量预计减少，报价坚挺 [2] - 氧化铝部分检修产能复产，开工率回升，供应充足，需求增长小于供给增长 [2] 电解铝观点总结 - 原料氧化铝供应充足且报价回落，电解铝现货价格回调，冶炼利润较好 [2] - 电解铝产能置换项目推动需求增长，基本面供给稳定，需求提振 [2] 铸造铝合金观点总结 - 降息预期兑现，废铝报价下降但供给偏紧，对铸铝成本支撑仍强 [2] - 原料废铝供给紧张限制产量，需求小幅回暖但消费乏力，库存小幅积累 [2]

LPR利率水平 - 2025年9月22日1年期贷款市场报价利率为3.0% [1] - 2025年9月22日5年期以上贷款市场报价利率为3.5% [1] - 贷款市场报价利率已连续4个月保持不变 [2] 全球货币政策背景 - 北京时间9月18日美联储宣布降息25个基点 为今年首次降息 [3] - 美联储降息可能引发全球央行降息潮 [3] - 中国基准利率已处于较低水平 央行降息空间不大但仍有一定宽松空间 [3]

白银期货市场行情 - 白银期货今日亚盘时段交投于10185一线上方，开盘于9971元/千克，暂报10247元/千克，上涨3.11% [1] - 白银期货最高触及10277元/千克，最低下探9964元/千克，盘内短线走势偏向看涨 [1] - 沪银继续刷新高点，已破位新高，收盘在10250附近，交易策略以回落做多为主，下方关注10000和9800两个支撑点 [5] 美联储政策动向 - 美联储新任理事米兰在公开表态中强调其政策独立性，表示将基于对经济数据的客观解读来制定政策，未从总统处收到任何政策指示 [3] - 米兰在上周美联储会议中支持降息50个基点，成为唯一持此观点者，并预计到今年年底利率还需再下调超过一个百分点 [3][4] - 米兰认为当前利率水平距离“中性”还有较大差距，经济中不存在明显通胀风险，严格的移民政策将抑制住房需求并导致住房成本下降 [3][4]

美联储新任理事米兰的政策立场与影响 - 新任美联储理事米兰在公开表态中强调其政策独立性，表示将基于对经济数据的客观解读制定政策，未从特朗普总统处收到任何政策指示 [1][3][5] - 米兰在上周会议中支持降息50个基点，成为唯一持此观点者，并预计到今年年底利率还需再下调超过一个百分点 [3][4][8] - 米兰认为当前利率水平距离“中性”还有较大差距，经济中不存在明显的通胀风险，严格移民政策将抑制住房需求并导致住房成本下降 [3][8] 美联储内部的政策分歧 - 米兰支持更大幅度降息的观点，与美联储主流共识的渐进式降息策略形成鲜明对比 [1][3] - 明尼亚波利斯联储主席卡什卡利认为就业市场风险导致了9月的降息决定，并可能在接下来的两次会议中继续降息，但他将米兰的上任描述为常规人事交接 [1][7] - 美联储主流观点更关注就业市场的疲软迹象以及特朗普政府关税可能带来的短期通胀压力，尽管通胀仍远高于2%的目标 [3] 对美元及资本流动的潜在影响 - 米兰的观点颠覆了高利率是美元“护城河”的传统经济逻辑，认为无需维持高位利率抑制物价压力 [8] - 更低的利率水平将削弱美元的吸引力，资本可能加速外流向高收益新兴市场倾斜 [8] - 米兰的利率观点短期内或引发美元指数下行5%-8%的压力，利空美元并刺激全球风险资产 [8] 对美联储独立性与市场信心的评估 - 米兰明确表示与特朗普总统的交谈仅限于祝贺，未讨论投票立场，致力于维护美联储的政策自主性 [5][6] - 卡什卡利对美联储的公众信任表示乐观，指出近期债市走势（如10年期美债收益率降至约4.1%）表明公众信任未动摇 [7] - 市场和两党国会议员普遍认识到美联储独立性的重要性，相信国家机构和法院会保护这一原则 [7]

黄金价格短期波动 - 2025年8月17日至18日，黄金现货价格从每盎司3707.40美元的高点骤降至3658.25美元，跌幅接近1% [1] - 黄金期货市场也出现小幅调整，价格至3717.80美元 [1] - 价格剧烈波动引发市场紧张情绪，交易平台出现延迟更新和价格偏差高达0.6%的投诉 [8] 美联储政策影响 - 美联储将基准利率下调25个基点至4.00-4.25%的目标区间 [3] - 市场将美联储主席鲍威尔的谨慎措辞解读为未来政策将以缓慢步伐推进 [3] - 短期价格下滑被视为市场对“审慎”政策信号的即时反应，与降息的传统长期利好逻辑相悖 [3][10] 美元与市场技术因素 - 同一时间段内，美元指数上涨约0.25%，触及96.87点，美元走强增加了非美货币持有者的黄金购买成本 [5] - 交易圈将3550美元视为关键的短期技术支撑位，跌破可能引发技术性止损连锁反应 [10] - 市场剧烈波动时，交易所的保证金规则可能触发追加保证金通知，迫使高杠杆玩家平仓，短期内放大跌幅 [12] 长期支撑因素与机构观点 - 2025年年初至今，黄金已累计上涨约39% [7] - 德意志银行将黄金未来一年的平均目标价从3700美元上调至4000美元 [7] - 多个央行持续增持黄金储备，形成长期且稳健的底层买盘，与短期价格波动无关 [7][10] - 地缘政治风险带来的避险需求是支撑黄金市场的常态因素 [7] 市场参与者行为 - 价格触顶后的抛压被视为获利了结和市场自我调节的常态 [5] - 对冲基金在高位时常通过期权策略规避下行风险，这些微操作能影响盘面 [13] - 市场对当前回落意见分裂，一部分投资者坚持逢低布局，另一部分则选择等待更明确的政策信号 [12]

货币政策决定 - 日本央行维持基准利率在0.5%不变，为连续第五次会议按兵不动 [1] - 日本央行决定开始出售其持有的交易所交易基金和房地产投资信托 [1][4] - 审议委员高田创和田村直树持异议，认为应加息25个基点至0.75% [4] 经济与通胀状况 - 日本8月剔除生鲜食品的核心消费价格指数同比上涨2.7%，较7月的3.1%有所回落，为去年11月以来最低水平 [2] - 进一步剔除能源价格后的核心消费价格指数同比上涨3.3%，仅略低于7月水平 [2] - 日本经济总体处于温和复苏轨道，出口和产出总体趋势基本持平，资本支出呈适度增长趋势，私人消费表现稳健 [3] - 由于贸易政策对全球经济增长的影响，日本经济的增长可能会放缓，但随后会重新加速 [3] 市场反应与预期 - 利率决议公布后，美元兑日元短线下跌0.3%报147.53 [5] - 日经225指数早盘续涨1.19%连续第二天创历史新高，但日本央行将出售交易所交易基金消息令日股转跌，截至发稿跌幅为0.6% [5] - 市场普遍预计日本央行年内将再度加息，分歧主要集中在10月下次会议会否加息 [5] 外部环境与风险因素 - 日本与美国达成的关税协议使日本出口美国的汽车关税降至15% [2] - 4至6月期间日本企业的税前利润下降了11.5% [5] - 国内政治不确定性包括首相石破茂突然辞职和自民党总裁选举悬而未决 [2]

黄金期货价格表现 - 2025年12月黄金期价18日下跌39.6美元，收于每盎司3678.2美元，跌幅为1.07% [1] - 当天12月交割的白银期货价格下跌5.2美分，收于每盎司42.100美元，跌幅为0.12% [1] 市场动态与价格驱动因素 - 更多短期期货交易员获利了结导致黄金、白银价格走低，市场回调可能将持续一段时间 [1] - 尽管美联储降息25个基点符合市场预期，但市场还在消化美联储的降息举措及其释放的信号 [1] - 英国央行维持银行利率在4.00%不变，并重申逐步、谨慎的宽松政策，黄金并未获得新的上涨动能 [1] - 市场分析人士认为，尽管美联储降息后金价回落，但黄金仍有强劲买盘 [1]

美联储货币政策决议 - 美联储于周三宣布降息25个基点，将基准利率下调至4.0%-4.25%区间 [1][3] - 美联储点阵图预测中值显示，预计2025年将进一步降息两次，2026年将再次降息一次 [1][3] - 政策制定者对利率路径存在分歧，预测中值显示今年最后一个季度将进一步降息50个基点，但最鹰派预测倾向于年底利率为4.4%，最鸽派预测倾向于2.9% [1][3] - 美联储主席鲍威尔将此次降息定性为“风险管理降息”，并警告通胀将在今年剩余时间乃至2026年持续上升，同时重申不急于降息 [1] 美联储经济预测更新 - 美联储将美国2024年GDP增长预测从1.4%上调至1.6%，将2025年预测从1.6%上调至1.8% [3] - 美联储预计PCE通胀率在2024年底将保持在3%，到2026年降至2.6%，高于6月份预测的2.4% [3] - 美联储预计失业率在2024年底将达到4.5%，与之前预测持平，到2026年降至4.4% [3] 美国宏观经济数据 - 美国8月份零售销售额环比增长0.6%，同比增长5%，均超过预期的0.2%和4.1% [3] - 美国7月份零售销售额数据被上修，环比增长从0.5%上修至0.6%，同比增长从3.9%上修至4.1% [3] 欧洲央行动态与数据 - 欧洲央行副行长德金多斯评估当前货币政策适当，并预测下半年经济增长将保持低迷，但风险更加平衡 [4] - 欧元区8月份消费者物价协调指数环比增长0.1%，同比增长2%，均低于预期的0.2%和2.1% [4] - 欧元区8月份核心通胀率环比增长0.3%，同比增长3.1%，与7月份持平 [4] 外汇市场表现 - 欧元/美元在周四欧洲早盘从1.1780反弹至1.1830上方，因美元复苏势头减弱且市场存在适度风险偏好 [1] - 根据汇率变动表，欧元兑美元当日上涨0.19% [2] - 新西兰元表现最弱，兑美元下跌1.05%，兑欧元下跌1.35% [2] - 日元兑美元上涨0.21%，但兑欧元下跌0.38% [2] 欧元/美元技术分析 - 欧元/美元在从上周低点反弹近2%后正经历看跌反转，但整体趋势依然看涨 [7] - 4小时图相对强弱指数已从超买水平回落，但仍高于50的关键水平 [7] - 4小时图移动平均线收敛/背离指标显示看跌交叉 [7] - 关键支撑位在1.1780和1.1755，进一步支撑位于1.1700区域 [7] - 直接阻力位是周二高点1.1878，随后是1.1935和1.2000心理关口 [8] 市场展望与驱动因素 - 适度的风险偏好可能在未来几个交易日对美元的复苏构成压力 [1] - 美国初请失业金人数和费城联储制造业调查数据将为市场提供基本面指引 [1]

美股股指期货 - 9月17日周三美股盘前，道指期货涨0.07%至45,792.50点，标普500指数期货跌0.04%至6,604.10点，纳指期货跌0.07%至24,256.90点 [1] 欧洲主要股指 - 德国DAX指数涨0.04%至23,333.91点，英国富时100指数涨0.23%至9,216.90点，法国CAC40指数跌0.24%至7,799.70点，欧洲斯托克50指数跌0.10%至5,367.15点 [2][3] 大宗商品市场 - WTI原油价格跌0.64%至每桶64.11美元，布伦特原油价格跌0.60%至每桶68.06美元 [4] - 现货黄金价格突破每盎司3700美元大关，一度飙升至3702.84美元，创历史新高 [6] 美联储货币政策预期 - 美联储预计将于9月17日降息，政策焦点从通胀转向支撑疲软的劳动力市场 [5] - 部分交易员押注美联储在年内剩余三次会议上降息75基点起步，甚至出现对单次降息50基点的预期 [5] - 摩根大通交易部门指出，在美联储降息且标普500指数接近历史高点时，该指数接下来一年平均涨幅接近15% [6] 机构对资产价格的预测 - 高盛预测若私营部门将1%美国国债持仓转为黄金，金价有望逼近5000美元，瑞银将年底金价目标上调至3800美元 [6] - 麦格理分析师指出，全球石油供应增长可能导致今年第四季度和2026年第一季度市场每天出现约300万桶的供应过剩，有交易员押注年底布伦特油价跌破每桶50美元 [7] 科技与人工智能行业动态 - 英伟达与OpenAI、微软等公司合作，在英国投资110亿英镑推进人工智能基础设施项目“星际之门”，计划于2026年前部署Blackwell Ultra GPU [9] 制药与生物技术公司新闻 - 礼来口服减肥药Orforglipron在临床试验中使肥胖成年患者减重11.2%，其口服形式可能扩展治疗可及性并具价格优势 [10] - 阿斯利康哮喘药物Fasenra在针对慢性阻塞性肺疾病的晚期研究中未达到主要终点 [10] - 葛兰素史克承诺未来五年在美国投资300亿美元 [11] 能源公司与协议 - 新堡垒能源与波多黎各签署为期七年、价值40亿美元的液化天然气供应协议，公司股价继周二收涨近45%后，周三盘前再涨超23% [11] 重大事件预告 - 北京时间次日02:00将公布美联储FOMC利率决议和经济预期摘要，02:30美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会 [12]