哈喽大家好，今天小无带大家聊聊金融改革里的关键硬仗。 资本市场的"雷"要怎么清干净？咱们的资产配置又要跟着怎么调整？这背后藏着关乎每个人财富的大变 化，咱们慢慢说透。 现在这金融市场里藏着不少"雷"，最闹心的就是有些上市公司搞财务造假，短则两三年，长则六七年， 兜不住了才暴露。 说实话，这造假根本长不了。你想啊，一个假数据得用六七个数据圆，到第二年就得堆二三十个假数 据，这哪儿撑得住？可为啥还有人敢干？ 我觉得就俩原因：一是罚得太轻，现在对欺诈上市、财务造假这些事，大多是"判三年缓三年"，违法收 益比成本高太多，根本吓不住人； 二是有些中介机构没尽到责，会计师、审计师本该是"守门人"，结果被利益勾着，要么一起造假，要么 装看不见。要是公司连续三四年财务有问题，审计师还说"不知道"，这话说出来谁信啊？ 资本市场的"扫雷大战"得打赢 另外，不能光靠行政处罚，得改成刑事处罚加民事赔偿为主，尤其是要建中小投资者的集团诉讼机制， 让被骗的老百姓能拿到赔偿。 老百姓有钱了，金融得跟上趟 其实金融改革这么折腾，核心是老百姓的需求变了。数据显示，2025年末咱们人均GDP能到1.4万美 元，手里有钱的人越来越多，大家都想要更 ...

吴晓求 ◎记者 汤立斌 锚定三重目标 深化资本市场改革 "'十五五'时期是我国基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，具有承前启后的重要 地位。"吴晓求表示，这一时期，在推动经济结构转型和产业升级迭代的过程中，要发挥金融特别是资 本市场的重要枢纽作用。 在他看来，资本市场未来改革要实现三方面的目标，分别是基础目标、核心目标和愿景目标。 一是基础目标，即排除资本市场中的"雷区"。吴晓求表示，资本市场改革的首要任务是让市场"没有 雷"，即杜绝欺诈与造假行为。须对证券违法犯罪保持"零容忍"态度，通过严厉的刑事处罚，让违法 者"不敢想，不敢做"。同时，应建立有效的刑事处罚与民事赔偿机制，进一步净化资本市场生态。 二是核心目标，即加快资本市场成为中国经济增长和产业升级迭代的推动者，同时成为我国重要的社会 财富管理平台。资本市场应逐步成为居民财富配置的主要渠道。 当前，居民资产中房地产占比仍然较高，下一步要着重调整居民存量资产的结构，推动资本市场真正成 为承载居民财富、分享经济增长成果的核心平台。 三是愿景目标，即通过改革，将资本市场建设成为新的国际金融中心。资本市场高质量发展是实现金融 强国目标的重要载体。 ...

文章核心观点 - 上海市通过司法压力测试与专项立法草案双轮驱动，推动自贸离岸债市场法治化与制度化建设，旨在构建规则透明、稳定可预期的人民币离岸债券市场，提升上海国际金融中心能级与人民币的融资货币功能 [1][4][6] 司法沙盒测试 - 上海金融法院依据《金融市场案例测试机制规定》开展第二例“司法沙盒”测试，针对一单以区块链簿记发行、适用香港法律、由境外主体发行的自贸离岸债潜在违约处置路径进行系统性法律风险压力测试 [2] - 测试案例具有三重意义：司法主动延伸审判职能为创新提供压力测试与制度型设计；通过虚拟纠纷与司法意见为千亿级离岸债市场提供可预期的裁判指引；助力上海从国际金融资源配置参与者向规则共同制定者转变 [2] - 测试结束后法院将出具有参考效力的司法意见书并全文公开，旨在强化中国金融司法透明度，并向全球投资者释放上海致力于构建与国际规则兼容的法治环境的信号 [2][3] 专项立法草案 - 上海市人大常委会就《上海市浦东新区自贸离岸债业务发展若干规定（草案）》公开征求意见，这是全国首部专门针对自贸离岸债的地方性法规草案 [4] - 草案共二十四条，核心在于固化“两头在外”原则，即自贸离岸债须由境外主体发行、主要面向境外投资者、募集资金原则上境外使用，并严格限制境内主体绕道发债等“伪离岸”行为 [4] - 草案系统构建了登记托管、信息披露、反洗钱、跨境监管协作等基础制度框架，并明确支持人民币计价、鼓励中长期品种发行，为吸引保险、养老金等“耐心资本”预留空间 [4] - 从“若干措施”到“若干规定”，意味着政策红利正在转化为稳定可预期的法律保障，对提升境外发行人和投资者信心至关重要 [4] 市场发展与战略意义 - 自2025年6月央行宣布重启自贸离岸债以来，市场迈出实质性步伐，中国银行与交通银行香港分行相继发行首单真正意义上的“两头在外”自贸离岸债，票面利率低至1.65%–1.85%，获中东、亚洲等地机构踊跃认购 [5] - 发展自贸离岸债不仅是为企业开辟低成本融资通道，更是提升人民币“融资货币功能”的关键抓手，在全球高利率环境下，人民币资产的相对性价比正吸引越来越多境外主体关注 [5][6] - 上海自贸离岸债的演进从“两头在内”到“两头在外”，从窗口指导叫停到“司法沙盒”与地方立法护航，折射出中国金融开放逻辑的深刻转变，即依靠规则透明、制度稳定、法治可预期来吸引全球资本 [6] - 随着草案意见征集推进与司法意见书即将发布，一个更具国际公信力的人民币离岸债券市场正在成形，是上海建设国际金融中心、打造亚洲债券定价枢纽的重要一步 [6]

金融强国建设 - 持续完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系 [2][6] - 深入做好金融“五篇大文章”，包括科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融 [2][3] - 促进资本市场健康稳定发展，提高资本市场制度包容性和适应性 [1][2] 金融机构与市场优化 - 推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展，支持国有大型金融机构做优做强，稳步推动中小金融机构兼并重组、减量提质 [2][3] - 进一步优化金融机构和金融基础设施体系，发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能 [2][3] - 加快建设国际金融中心，提高上海金融市场价格影响力，推动更多金融机构和国际金融组织集聚落户上海 [2][4] 货币政策与监管 - 把握好货币政策的力度、时机和节奏，做好跨周期和逆周期调节，保持货币条件与支持经济潜在增长和物价基本稳定的要求相匹配 [6][7] - 健全市场化的利率形成、调控和传导机制，增强央行政策利率的作用，提高贷款市场报价利率的报价质量 [7][8] - 全面提高金融监管能力，全面加强机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，强化央地监管协同 [2][4] 高水平对外开放 - 积极扩大自主开放，以服务业为重点扩大市场准入，研究推动进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院领域开放试点 [10][11] - 推动贸易创新发展，促进外贸提质增效，优化升级货物贸易，拓展中间品贸易、绿色贸易，推进贸易数字化 [10][11] - 拓展双向投资合作空间，持续打造“投资中国”品牌，缩减外资准入负面清单，实施好新版鼓励外商投资产业目录 [10][12] 房地产高质量发展 - 促进房地产市场持续健康发展，建立“人、房、地、钱”要素联动机制，坚持因城施策、精准施策、一城一策 [14][15] - 改革完善房地产开发、融资、销售制度，推行房地产开发项目公司制和主办银行制，推进现房销售制 [14][16] - 优化保障性住房供给，完善以公租房、保障性租赁住房和配售型保障性住房为主的多层次住房保障体系 [14][15]

香港金融市场整体表现 - 首三季香港证券市场平均每日成交额达2564亿港元，同比大幅增长1.26倍 [1] - 首次公开招股市场集资总额达1829亿港元，增幅高达2.29倍 [1] - 香港在《全球金融中心指数》中续居全球第三、亚太区首位，与前两名市场的分数差距逐渐缩小 [1] 企业活动与政策支持 - 首宗公司迁册申请获批准，市场反应踊跃，申请及查询频繁 [1] - 《施政报告》积极吸引更多内地企业利用香港作为出海平台 [1] - 公司注册处特设专责人员统筹国企在港注册申请，简化流程，加快审批 [2] - 香港政府将于明年上半年完成优化税务宽减措施研究，吸引更多内地企业在港设立财资中心 [2] 产品与市场发展 - 香港结构性产品市场连续17年居全球成交额首位，最近日均成交额突破200亿港元 [2] - 香港联交所优化结构性产品上市规则，如调低衍生权证最低发行价、调整ETF作为标的证券市值门槛 [2] - 香港作为亚洲国际债券安排发行枢纽占比近三成，且过去十年九次名列区内首位 [2] - 香港证监会与金管局联合发布《固定收益及货币市场发展路线图》，订明十项倡议 [2] 金融市场互联互通 - 中国人民银行提升互换通每日交易限额超过一倍至450亿元人民币 [3] - 支持境外机构投资者在内地债券市场开展回购业务 [3] 大宗商品与另类投资 - 2025年第二季全球黄金总需求按价值计同比上升45%，达1320亿美元 [3] - 黄金ETF持仓量由年初约2600吨跃升至近3000吨 [3] - 香港政府推动建立国际黄金交易市场，扩展仓储设施，建立黄金中央清算系统 [3] - 伦敦金属交易所认可的交割仓库由8家增至12家 [3] 国际金融活动与展望 - 香港财库局将持续举办国际金融盛事，如香港金融科技周、亚洲金融论坛、裕泽香江高峰论坛 [3] - 香港财库局将持续高效推动《施政报告》各项措施，巩固香港国际金融中心的领导地位 [4]

文章核心观点 - 打造离岸人民币枢纽中心是香港必须把握的机遇 [1] - 香港应深化离岸人民币枢纽建设，抓住离岸人民币需求中心的定位以实现金融市场增长 [5] 国家金融发展与香港地位 - 随着国家实力提升，中国有更多金融资本和实业资本正逐步走向全球，对外投资快速增长 [3] - 香港作为资本进入中国内地与走向全球的枢纽，其国际金融中心地位将在金融交流中得到进一步加强 [3] 香港金融市场现状与机遇 - 2025年截至目前，香港股票市场融资规模位居全球金融中心首位 [5] - 香港债券市场规模仍与纽约、伦敦有较大差距 [5] - 实现债券等市场增长的核心是抓住离岸人民币需求中心的定位 [5] 香港金融业发展策略 - 香港金融发展离不开内地强大实体经济的支撑 [5] - 香港金融业需进一步融入国家发展大局，提升对区域性大企业的吸引力和服务能力 [5] - 应秉持"立足香港、联通内地、辐射亚太、面向全球"的发展理念，助力巩固提升香港国际金融中心地位 [5]

推广活动概述 - 香港金融发展局推出一项全球推广活动，旨在展现香港作为领先国际金融中心的地位，特别是在促进资本运作与保存方面的领导作用[1] - 活动突显香港凭借稳健的制度基础，为资本实现最佳增长提供坚实基础[1] - 活动影片将"资本"拟人化为充满活力的主角，以其视角展现香港是资本理想的落户之地，传递香港是专为资本发挥最大效能而打造的金融生态系统的鲜明讯息[1] 香港核心优势 - 推广活动聚焦香港的核心优势包括自由开放的经济体系、深厚且具流动性的资本市场、值得信赖的法律框架[1] - 核心优势还包括与全球资本和机构的无缝连接，以及吸引全球顶尖人才的多元精彩生活[1] 市场地位与业绩 - 2025年上半年，香港在全球首次公开招股市场中位居榜首，集资额达137亿美元[1] - 香港同时维持全球最大离岸人民币中心地位[1] - 彭博行业研究预期香港将于2025年底前超越瑞士，成为全球最大跨境财富管理中心，管理跨境资产达2.9万亿美元[1] 领导层观点 - 香港金发局主席表示香港具备其他金融中心无可比拟的资本领导能力，数十年来一直是全球最具活力的国际金融市场[2] - 主席强调香港需要以更自信、更具创意的方式向全球展示独特优势，本次环球宣传活动是彰显香港作为国际金融新时代中流砥柱重要角色的旗帜鲜明宣告[2]

活动概况 - 香港潮属各界庆祝中华人民共和国成立76周年活动在香港金钟举行 出席人士包括香港特区政府官员 中央驻港机构负责人 特区立法会议员等逾500人 [1] - 活动由香港潮属各界庆祝中华人民共和国国庆筹委会主办 该筹委会由香港1000多名潮籍人士和40多个主要潮籍社团组成 [2] 香港金融中心地位 - 最新一期《全球金融中心指数》报告中 香港整体评分位居全球第三 并成为亚太区排名第一的国际金融中心 [1] 发展战略与贡献 - 香港特区行政长官鼓励潮籍乡亲用好"引进来 走出去"策略 将人脉与商业智慧转化为港企与内地企业携手"出海"的优势 [1] - 香港潮属各界100多万乡亲将团结前行 通过"香港潮州节"和"盂兰文化节"等大型品牌活动促进香港繁荣稳定 以香港所长贡献国家所需 [1]

上海"五个中心"建设战略规划 - 全市正深入学习贯彻习近平总书记考察上海重要讲话精神 以"五个中心"建设为主攻方向 将重大使命和任务细化为施工图和实景画 [1] - 国际经济中心建设需继续做大经济总量 加快构建现代化产业体系 主动融入全球经济体系 代表国家参与国际经济合作与竞争 [2] - 国际金融中心建设需增强安全可控能力 实施金融高水平对外开放 服务实体经济 科技创新和共建"一带一路" [2] - 国际贸易中心建设需增强贸易枢纽功能 推动贸易新业态发展 提升国际贸易投资网络节点地位 [2] - 国际航运中心建设需补齐高端航运服务短板 提升航运资源全球配置能力 推动能级全面跃升 [2] - 国际科技创新中心建设需聚焦"为国担当 勇为尖兵"使命 提升基础研究水平 加强核心技术攻关 促进科技成果转化 [2] 人才战略与高校发展 - 人才是最宝贵战略资源 上海正加快构筑高水平人才高地 形成基础稳 顶层强 结构优的人才金字塔 [3] - 青年大学生被鼓励投身"五个中心"建设等国家重大战略 需坚定理想信念 涵养学习态度 培养提出好问题的能力 [3] - 上海将全力支持包括交大在内的各类在沪高校发展 为师生提供广阔舞台以施展才华和实现抱负 [3]

中国宏观 - ICHI综合景气指数仍处收缩区间，但收缩幅度较上周略有缓和，经济运行呈现边际改善迹象[1] - 消费景气指数仍处收缩区间，居民消费动能尚待恢复[1] - 生产景气指数回落至收缩区间，供给端修复出现波动[1] - 投资景气指数保持在扩张区间，显示投资仍是稳增长的核心支撑[1] - 出口景气指数重新站稳在扩张边缘，全球需求疲弱背景下中国出口展现韧性[1] - 2025年8月16-24岁劳动力城镇调查失业率环比上升1.1个百分点至18.9%，符合季节性规律[2] - 2025年8月青年失业率环比增幅1.1个百分点，小于2024年同期的1.7个百分点增幅，显示就业市场韧性提升[2] 全球宏观 - 美联储于9月17日降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%–4.25%[6] - 美联储利率点阵图显示多数官员预计2025年内还将有两次降息[6] - 加拿大央行于9月17日降息25个基点，将基准隔夜利率下调至2.50%[6] - 英国央行维持基准利率在4%不变，并决定将年度量化紧缩缩表规模降至700亿英镑[7] - 香港特区行政长官施政报告提出计划在三年内将香港黄金库存提升至2000吨以上[7] 市场聚焦 - 美国截至9月13日当周首次申请失业救济人数降至23.1万人，低于市场预期的24万人[8] - 美国8月平均失业持续时间升至24.5周，创下自2022年4月以来新高[8]