加拿大央行：我们已经加强了我们的区域联系，以帮助了解关税的影响，并在对家庭和企业的调查中增 加了新的问题。 ...

今夜美联储7月利率决议，"维持利率不变"几乎板上钉钉，但市场的关注点早已转向主席鲍威尔的表 态：9月是否会降息？两位鸽派理事的罕见"异议"是否将打破共识？特朗普施压、经济数据放缓、关税 影响待解……一场暗流正在汹涌。 9月降息预期升温 美联储今年仅剩三次政策会议。据花旗经济学家Veronica Clark分析，基于6月美联储官员预测的中位数 显示今年将降息两次25个基点，这使得9月降息看起来很可能实现。 "一般官员仍处于观望模式，但9月是非常合理的，"Clark表示。 然而，银行政策研究所(Bank Policy Institute)首席经济学家Bill Nelson指出，关税对通胀的传导仍未完全 显现，鲍威尔可能会保持选择余地，直到对经济方向有更多清晰认识。在下次9月16-17日会议前，决策 者将看到两份就业报告和更多通胀、支出及住房数据。 根据联邦基金期货合约定价，投资者已将9月降息概率定价在60%以上。美联储官员可能不希望这一概 率在审查经济数据前进一步上升。 历史罕见的"官员异议"可能登场 分析认为，如果美联储在会后声明中继续将就业市场描述为"稳固"，可能引发担心美国就业形势更加脆 弱的官员投下反对票 ...

美联储内部降息分歧 - 美联储官员同意最终需要降息但本周不会行动 对降息时机存在严重分歧[1] - 内部已分化为三派：立即降息派(担心劳动力市场恶化) 中间派(等待关税影响数据) 保守派(需明显经济疲软证据)[1][5] - 分歧源于关税威胁引发通胀担忧导致此前屡次暂停降息[2] 三大阵营政策立场 - **中间派**(如旧金山联储主席戴利)：需再研究两个月数据确认关税传导温和 利率处于紧缩水平但"不能永远等待"[6] - **立即降息派**(理事沃勒和鲍曼)：私营部门招聘疲软 主张"为何不现在降息" 可能投反对票创五年来首次FOMC分歧[7][8] - **保守派**(如亚特兰大联储主席博斯蒂克)：担忧夏末关税实际价格压力显现 通胀讨论未消散[8] 外部影响因素 - 特朗普施压降息并造访美联储大楼 政治干预使决策复杂化[9][10] - 前顾问认为降息时点选择实质是"关于沟通和政治" 对短期经济指标影响有限[10] - 经济数据矛盾：股市创新高但长债收益率高企 显示经济承受当前利率能力[11][12] 政策转向预期 - 前达拉斯联储主席Kaplan将美联储比作"超级油轮" 强调转向需谨慎 过早行动需1-2年修复[13] - 市场普遍预期9月可能降息 重点关注鲍威尔周三发布会是否释放信号[14][15] - 9月会议前将获得额外两个月就业和通胀数据 中间派视其为关键决策依据[16]

美联储内部政策分歧 - 美联储官员同意最终需要降息但本周不会行动 对降息时机存在严重分歧[1] - 内部分化为三个阵营：立即降息派担心劳动力市场恶化 中间派等待更多数据确认关税影响 保守派要求看到明显经济疲软才行动[1][2] - 分歧源于关税威胁引发通胀担忧 但关税传导价格上涨比预期温和 就业市场显现疲软迹象[1] 三大阵营立场分析 - 中间派代表旧金山联储主席戴利认为通胀前景不稳定 需再研究两个月数据确认关税传导效应 利率处于紧缩水平不能永远等待降息[2] - 立即降息派代表沃勒指出6月失业率虽降至低点但私营部门招聘疲软 质疑为何不立即降息以防止劳动力市场恶化[2] - 保守派代表博斯蒂克采取鹰派立场 担心关税实际征收率低 价格压力可能夏末显现 通胀讨论因关税头条新闻延长[3] 外部影响因素 - 特朗普持续施压美联储降息 通过突然造访美联储大楼等方式削弱鲍威尔地位[3] - 前美联储顾问认为降息时机决策对通胀或失业率影响很小 实际是关于沟通和政治的[4] - 经济数据呈现矛盾信号：股市创纪录而长债收益率高企 显示经济能承受当前利率水平[4] 政策转向预期 - 市场普遍预期本周不会行动 但美联储可能为未来政策转向铺平道路[5] - 投资者重点关注鲍威尔在周三新闻发布会是否暗示9月降息可能性[6] - 9月会议前将看到额外两个月就业和通胀数据 为判断关税影响和劳动力状况提供更清晰图景[6]

三大阵营的政策分歧日趋明显 美联储内部分歧加剧，市场关注9月降息的可能性。 有"新美联储通讯社"之称的华尔街日报记者Nick Timiraos近日发表文章称，美联储官员们虽然同意最终 需要恢复降息，但本周不会行动，他们对何时恢复降息存在严重分歧。 文章认为，目前，美联储内部已经分化为三个不同的阵营：一派想马上降息，担心劳动力市场恶化；中 间派想等更多数据确认关税影响温和；另一派则更谨慎，等看到明显经济疲软才行动。 这种内部分歧源于关税威胁引发通胀担忧，导致美联储此前屡屡暂停降息。 然而，随着关税传导的价格上涨幅度比预期温和，而就业市场显现疲软迹象，叠加特朗普的施压，联储 内部的分歧趋于复杂。 文章指出，焦点是周三FOMC会后鲍威尔在记者会上有关9月是否降息的暗示。 文章指出，虽然沃勒和鲍曼可能的反对票将成为五年来首次有FOMC会议出现"唱反调"的情况，并带来 新的头条新闻，但这实际上凸显了大多数美联储官员对过快行动的普遍谨慎态度，而非对其构成挑战。 保守派则采取了更加鹰派的立场，如亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）担心，关税 公告虽已出，但实际征收率低，价格压力可能在夏末才显现。 ...

公司动态 - Visa首席执行官表示美国第二季度支出增长依然强劲 [1] - 关税未对美国第二季度支出产生明显影响 [1]

股价表现与估值调整 - Tapestry公司TPR股票周二下跌2.35%至10783美元 因分析师重新评估其估值 尽管Coach品牌持续表现强劲 [1][5] - 美国银行证券分析师将评级从买入下调至持有 目标价从95美元上调至115美元 认为年初至今66%的涨幅(远超标普9%)使估值接近合理水平 [1] - 公司当前市盈率处于13倍(历史区间6-20倍)的高端 促使分析师转向中性立场 [2] 品牌表现与财务预测 - Coach品牌预计将延续多季度强劲增长 但管理层未给出两位数增长指引 当前运营利润率已达336%的高位 [4] - 第四季度EPS预计为098美元(符合管理层指引) 销售额增长54% 运营利润率164% 夏季促销延迟可能推高季度末销售 [3] - 2026财年指引受关注 预计中个位数销售增长 利润率保持稳定 需平衡关税压力与SG&A效率提升 [3] 关税影响与应对措施 - 关税可能导致2026财年毛利率下降60个基点 但预计2027财年完全恢复 相关缓解措施需要数个季度落实 [5] - 管理层被认为有能力长期维持盈利能力 更高关税税率可能加速调整进程 [5] 战略投资与产品优势 - 公司近期加大对再生皮革先驱Gen Phoenix的投资 显示可持续发展领域的布局 [未编号原文标题] - Coach品牌持续优异表现归因于成功营销策略和高端产品吸引力 [4]

美欧贸易协议对英国的影响 - 欧盟输美商品面临15%关税而英国仅10% 使英国商品对美国消费者更具价格吸引力 [1] - 英国较低的关税可能促使欧盟制造商将生产基地转移至英国以规避更高关税 [2] - 英国因脱欧拥有闲置制造能力 为承接欧盟转移产能提供条件 [2] - 欧盟成功将关税从特朗普威胁的30%降至15% 避免了可能影响英国出口的经济衰退 [2] - 5%的关税差异虽使英国商品更具吸引力 但影响需待现有合同到期后逐步显现 [2][3] - 无论10%或15% 英美欧企业均面临比三个月前显著提高的出口关税成本 [3] 潜在贸易流向变化 - 美国公司可能转向采购英国商品而非欧盟产品 因10%关税较15%更具成本优势 [1] - 利润率较低的欧盟制造商尤其可能考虑搬迁至英国以避免利润进一步受压 [2] - 关税差异带来的贸易转移效应需要时间才能完全显现 涉及合同周期等因素 [2][3] 协议不确定性 - 贸易协议细节尚待明确 其全面影响仍存在不确定性 [3] - 关税对消费者成本的传导存在时滞 不会立即显现 [3]

美联储利率决议预期 - 市场普遍预计美联储将维持基准利率不变 等待更多数据揭示关税对消费者价格的影响 [1] - 利率期货显示投资者押注9月份可能降息 观察人士将密切关注相关确认消息 [1] - 6月份政策制定者预测显示 19位官员中10位希望今年至少降息两次 7位预计不降息 [2] 政策分歧与反对声音 - 美联储理事沃勒及副主席鲍曼可能提出反对意见 认为当前利率水平过高 [2] - 若两人都投反对票 将是1993年以来首次有两位委员反对 [2] - 摩根大通经济学家认为两票反对更多是为争取美联储主席任命 而非对经济状况的评估 [2] 通胀与关税影响 - 6月份基础通胀率连续第五个月低于预期 表明价格压力尚未普遍显现 [3] - 受关税影响的部分商品如玩具和家电价格上涨 但整体通胀压力有限 [3] - 经济学家对关税未能对价格产生更大影响感到困惑 可能是企业提前增加库存等因素作用 [3] 鲍威尔面临的压力与表态 - 鲍威尔承受着来自特朗普及其盟友的巨大压力 要求降低借贷成本 [1] - 近几周共和党人攻击美联储耗资25亿美元的大楼翻新项目 [4] - 鲍威尔可能保持谨慎 重申在通胀率高于2%目标时维持物价稳定的责任 [4] 经济数据与未来展望 - 此次决议正值关键经济数据密集发布 包括月度就业报告 [1] - 经济学家预计7月就业增长将放缓 因特朗普贸易政策不确定性拖累 [1] - 到9月会议时 政策制定者将有另外两份就业报告及更多通胀、消费支出和住房数据 [3]

市场关键事件周 - 本周将密集发布美联储利率决议、四大科技巨头财报(亚马逊、苹果等)、GDP与非农就业数据，可能决定下半年市场走向 [1] - 交易员将仔细研读FOMC政策声明以寻找未来利率路径线索，虽预计不会降息 [1] - 这波数据洪流将检验投资者对美国经济韧性和股市上涨势头的信心 [3] 企业盈利表现 - 标普500成分股普遍超预期，利润同比上涨4.5% [3] - 盈利增长主要来自富裕客户：美国航空强调高端舱位需求强劲，德克斯户外公司提到UGG雪地靴和Hoka运动鞋等高价鞋款畅销 [6] - 联合航空和达美航空表示商务旅行引领复苏 [6] - 但Chipotle Mexican Grill因"低收入消费者承压"下调指引，导致支出下降 [6] 关税影响 - 西南航空称关税令其今年税前利润减少10亿美元 [3] - 康尼格拉品牌和雅培等公司讨论关税导致的成本上升 [6] - 彭博行业研究警告非必需消费品类股利润预计将下滑直至2026年初 [6] - 部分企业已看到关税影响，但可能还需数月才能更准确把握成本分布 [6] 行业分化 - 航空业：西南航空看到需求回升迹象 [3]，美国航空、联合航空、达美航空均报告高端和商务旅行复苏 [6] - 消费品：德克斯户外公司高价产品畅销 [6]，但Chipotle Mexican Grill低收入客群承压 [6] - 医疗健康：雅培等公司面临关税导致的成本压力 [6] 经济数据预期 - 二季度GDP初估预计将显著反弹，年初曾因进口激增导致萎缩 [7] - 经济学家预计6月经通胀调整后的消费者支出几无增长，招聘持续放缓、失业率微升 [7] - 美联储青睐的PCE通胀指标料将因关税影响而加速 [7]