美国7月CPI数据表现 - 7月CPI同比上涨2.7% 环比上涨0.2% [1] - 核心CPI同比上涨3.1% 环比上涨0.3% 两项数据均高于上月且环比涨幅为近6个月最大值 [1] 通胀结构特征 - 核心商品通胀出现同比和环比温和双增 服务性通胀再次回升明显 医疗、公共事业、交通、娱乐和住房等服务分项同比均超3% [3] - 租金涨幅放缓和汽油价格下降部分抵消关税影响 但关税仍可能继续温和推高核心通胀水平 [3] - 7月超级核心服务通胀同比和环比增速分别较6月上升0.19个百分点和0.27个百分点 [6] 通胀前景判断 - 企业可能向居民部门转嫁大部分关税成本 更慢的转嫁速度意味着对物价更温和但更久的提振影响 [3] - 随着低基数效应出现和关税影响进一步显现 总体通胀或在核心通胀带动下再度上行 [7] - 新对等关税税率8月全面生效 政策不确定性下降可能促使企业更明确地进行涨价 [7][8] - 美国通胀或进入一轮结构性上行阶段 [4] 美联储政策预期 - 数据公布后市场加大9月降息定价 预计9月维持利率不变概率为6.6% 降息25基点概率为93.4% [2] - 10月维持利率不变概率为2.4% 累计降息25基点概率为37.7% 累计降息50基点概率为59.9% [2] - 核心CPI重回3%以上且远离2%目标 可能加大美联储内部分歧并使政策决议难以形成共识 [5] 美联储官员观点分歧 - 里士满联储主席巴尔金表示不确定应更多聚焦控制通胀还是支撑就业市场 [10] - 堪萨斯城联储主席施密德倾向于按兵不动 认为适度紧缩货币政策立场合适 [10] - 旧金山联储主席戴利和明尼阿波利斯联储主席卡什卡里暗示可能支持9月降息 [11] - 美联储理事鲍曼和沃勒在7月会议上曾主张降息 [11] 外部政策压力 - 特朗普频频对美联储主席鲍威尔施压 要求必须降息 [12] - 美国财政部长贝森特考虑美联储是否应在9月降息50个基点 [12] - 市场关注8月21日至23日Jackson Hole会议上鲍威尔发言 可能为9月降息及力度做铺垫 [13]