交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年7月3日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒6月18日消息， 世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据 报告显示，2025年4月, 全球锌板产量为115.3万吨，消费量为113.02万吨, 供应过剩2.27万吨。1-4月，全球锌板产量为445.14万吨,消费量为450.79 万吨，供应短缺5.65万吨。4月,全球锌板产量为107.22万吨。1-4月，全球 锌矿产量为404.06万吨；偏多。 2、基差：现货22360，基差+130；偏多。 3、库存：7月2日LME锌库存较上日减少1475吨至113425吨，7月2日上期所 锌库存仓单较上日减少200吨至6624吨；偏多。 4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上,20 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢需求季节性回升，库存低位小幅减少，但贸易商采购意愿不强，下游地产行业下行，整体震荡偏多思路对待 [2] - 热卷供需走弱，库存减少，出口受阻，国内政策或发力，同样震荡偏多思路对待 [6] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 基本面：需求季节性回升，库存低位小幅减少，贸易商采购意愿不强，下游地产行业下行 [2] - 基差：现货价3130，基差65，偏多 [2] - 库存：全国35个主要城市库存363.4万吨，环比和同比均减少，偏多 [2] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期：房地产市场偏弱，后市需求降温，国内有去产能计划冲击市场，震荡偏多 [2] - 利多因素：产量库存维持低位，现货升水 [3] - 利空因素：下游地产行业下行周期延续，终端需求弱势低于同期 [3] 热卷 - 基本面：供需走弱，库存减少，出口受阻，国内政策或发力，中性 [6] - 基差：现货价3200，基差9，偏多 [6] - 库存：全国33个主要城市库存262.94万吨，环比和同比均减少，中性 [6] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向上，偏多 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [6] - 预期：市场供需走弱，出口受阻，国内有去产能计划冲击市场，震荡偏多 [6] - 利多因素：需求尚可，现货升水 [8] - 利空因素：下游需求步入季节性淡季，预期悲观 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，PVC2509预计在4787 - 4855区间震荡 [9][13] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，7月1日华东SG - 5价为4860元/吨，09合约基差为39元/吨，现货升水期货，评价为中性 [10] - 库存方面，厂内库存为39.529万吨，环比减少1.57%，社会库存为36.17万吨，环比增加1.85%，生产企业在库库存天数为6.27天，环比减少0.15%，评价为中性 [10] - 盘面方面，MA20向上，09合约期价收于MA20下方，评价为中性 [10] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，评价为偏空 [10] 基本面/持仓数据 - 供给端，5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31%；本周样本企业产能利用率为78.09%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量34.5695万吨，环比增加0.68%，乙烯法企业产量11.349万吨，环比减少4.54%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [7] - 需求端，下游整体开工率为42.78%，环比减少1.53个百分点，低于历史平均水平；下游型材、管材开工率低于历史平均水平且环比减少，薄膜、糊树脂开工率持平且高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [8] - 成本端，电石法利润为 - 504元/吨，亏损环比增加2.00%，乙烯法利润为 - 693元/吨，亏损环比增加8.20%，双吨价差为2279.55元/吨，利润环比减少3.00%，均低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 预期方面，电石法和乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力有所减少，下周预计排产增加；总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC各指标的行情数据，包括不同类型价格、月间价差、开工率、利润、成本、产能利用率、产量、库存等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] PVC期货行情 - 包含基差走势、主力合约走势、价格、成交量、持仓量及前5/20席位持仓变动走势等内容 [17][20][21] PVC基本面 - 电石法相关内容涉及兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等的价格、成本利润、开工率、产量、库存等情况 [26][29][31][34] - 供给走势方面，展示了电石法和乙烯法的产能利用率、利润、日度产量、周度检修量等数据 [39][40][42] - 需求走势方面，涵盖PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂相关数据以及房地产、社融等宏观需求相关数据 [44][45][49][57][60] - 库存方面，包括交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据 [62] - 乙烯法方面，涉及氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差等内容 [64] - 供需平衡表展示了PVC月度供需走势，包括进口、产量、厂库、社库、需求、出口等数据 [67][68]

2025-07-02锰硅早报 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 锰硅2509： 2 1.基本面：原料端，周内南非锰矿发运减少消息扰动影响，矿商挺价情绪强烈，部分品种锰矿价格小幅上涨。供应端，受 成本支撑增强影响，硅锰现货价格小幅上涨，硅锰厂低价出货心理偏弱。需求端，下游钢厂对硅锰采购谨慎，对市场多持 观望心态；中性。 2.基差：现货价5500元/吨，09合约基差-124元/吨，现货贴水期货。偏空。 3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存186100吨；全国50家钢厂库存平均可用天数15.15天。偏多。 4.盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方。偏多。 5.主力持仓：主力持仓净多，多增。偏多。 6.预期：预计本周锰硅价格震荡运行；SM2509：5550-5750震荡运行。 0元/吨 2000元/吨 4000 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修零星启动，供给仍处高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1190元/吨，SA2509收盘价为1165元/吨，基差为25元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存176.69万吨，较前一周增加2.33%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1181元/吨 | 1210元/吨 | 29元/吨 | | 现值 | 1165元/吨 | 1190元/吨 | 25元/吨 | | 涨跌幅 | -1.35% | -1.65% | -13.79% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1190元/吨，较前一日下跌20元/吨 [12] - 华东重碱联碱法利润-42元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-88.80元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率82.21%，预期开工率将季节性回落 [18] - 纯碱周度产量71.68万吨，其中重质纯碱39.21万吨，产量历史高位 [20] - 2023 - 2025年有新增产能情况，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为94.39% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，开工率75.15%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存176.69万吨，其中重质纯碱96.17万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035万吨 | 2715万吨 | 89.46% | 14万吨 | 152万吨 | -138万吨 | 2577万吨 | 2517万吨 | 60万吨 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087万吨 | 2583万吨 | 83.57% | 29万吨 | 138万吨 | -109万吨 | 2474万吨 | 2523万吨 | -49万吨 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247万吨 | 2804万吨 | 86.36% | 19万吨 | 144万吨 | -125万吨 | 2679万吨 | 2631万吨 | 48万吨 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317万吨 | 2757万吨 | 73.40% | 36万吨 | 138万吨 | -102万吨 | 2655万吨 | 2607万吨 | 48万吨 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288万吨 | 2892万吨 | 71.90% | 23万吨 | 73万吨 | -50万吨 | 2842万吨 | 2764万吨 | 78万吨 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114万吨 | 2944万吨 | 85.26% | 11万吨 | 206万吨 | -195万吨 | 2749万吨 | 2913万吨 | -164万吨 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342万吨 | 3228万吨 | 87.76% | 82万吨 | 144万吨 | -62万吨 | 3166万吨 | 3155万吨 | 11万吨 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930万吨 | 3650万吨 | 78.20% | 42万吨 | 156万吨 | -114万吨 | 3536万吨 | 3379万吨 | 157万吨 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，当前需求或持续低迷，PVC2509预计在4855 - 4923区间震荡 [8][9][10][14] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [13] 各目录总结 每日观点 - 供给端：2025年5月PVC产量201.9692万吨，环比增3.31%；本周样本企业产能利用率78.09%，环比降0.01个百分点；电石法企业产量34.5695万吨，环比增0.68%，乙烯法企业产量11.349万吨，环比降4.54%；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [8] - 需求端：下游整体开工率42.78%，环比降1.53个百分点，低于历史平均水平；下游型材、管材开工率环比分别降1.25、1.57个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜、糊树脂开工率环比持平，高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [9] - 成本端：电石法利润 -504元/吨，亏损环比增2.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润 -693元/吨，亏损环比增8.20%，低于历史平均水平；双吨价差2362.95元/吨，环比持平，低于历史平均水平，排产或将承压 [9] - 基差：6月30日，华东SG - 5价4860元/吨，09合约基差 -29元/吨，现货贴水期货，中性 [11] - 库存：厂内库存39.529万吨，环比降1.57%；电石法厂库30.979万吨，环比降0.83%，乙烯法厂库8.55万吨，环比降4.14%；社会库存36.17万吨，环比增1.85%；生产企业在库库存天数6.27天，环比降0.15%，中性 [11] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [11] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [11] PVC行情概览 - 展示昨日PVC相关指标值、前值及涨跌幅，涉及企业价格、月间价差、开工率、利润、成本、产能利用率、产量、库存等多方面数据 [17] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价走势 [20] PVC期货行情 - 展示2025年5 - 6月PVC主力合约成交量、价格走势及持仓量、前5/20席位持仓变动走势 [23] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年PVC主力合约1 - 9、5 - 9等价差走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率及样本企业周度兰炭库存、日均产量走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2019 - 2025年液氯价格、产量及原盐价格、月度产量走势 [34] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、库存及片碱库存走势 [37][40] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法、乙烯法产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、周度样本企业PVC产量走势 [42][43][44] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2018 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，糊树脂毛利、月度产量、成本、表观消费量，房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [48][49][51][57][60][63] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库及生产企业库存天数走势 [65] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [67] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年4 - 12月及2025年1 - 5月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇处于利空兑现期，关注累库实际情况，宏观不稳，欧美甲醇价格弱势，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [2] - 聚乙烯整体库存中性，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况 [7] - 聚丙烯后续6月供应预计环比略增加，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，关注出口放量和pdh装置检修情况 [7] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，关注投产兑现、出口持续性、煤价、商品房销售、终端订单和开工等情况 [11] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年6月23 - 27日，动力煤期货价格维持801，江苏现货从2735涨至2820，华南现货维持2505，鲁南折盘面维持2600，河北折盘面从2480降至2460，西北折盘面维持2580，CFR中国从295降至282，CFR东南亚维持347，进口利润从171涨至267，主力基差从210涨至400，盘面MTO利润从 - 1350涨至 - 1176 [2] - 日度变化方面，动力煤期货价格无变化，江苏现货涨60，鲁南折盘面无变化，河北折盘面无变化，西北折盘面无变化，CFR中国降4，进口利润涨9，主力基差涨60，盘面MTO利润涨67 [2] 塑料 - 聚乙烯方面，2025年6月23 - 27日，东北亚乙烯维持840 - 850，华北LL维持7250 - 7395，华东LL维持7375 - 7500，华东LD从9875降至9500，华东HD维持8500 - 8650，LL美金维持850，LL美湾维持917，进口利润从36降至 - 77，主力期货从7444降至7302，基差从 - 30降至 - 50，两油库存从81降至70，仓单维持5731 - 5388 [7] - 日度变化方面，东北亚乙烯无变化，华北LL无变化，华东LL无变化，华东LD无变化，华东HD无变化，LL美金无变化，LL美湾无变化，进口利润无变化，主力期货涨2，基差降40，两油库存降4，仓单无变化 [7] - 聚丙烯方面，2025年6月23 - 27日，山东丙烯从6890降至6700，东北亚丙烯维持750，华东PP从7235降至7140，华北PP从7273降至7193，山东粉料维持7080 - 7150，华东共聚从7438降至7392，PP美金从870降至855，PP美湾维持1025 - 1035，出口利润维持 - 6 - - 14，主力期货从7262降至7103，基差从0降至20，两油库存从81降至70，仓单从7503降至7404 [7] - 日度变化方面，山东丙烯降30，东北亚丙烯无变化，华东PP涨15，华北PP降5，山东粉料无变化，华东共聚降4，PP美金无变化，PP美湾无变化，出口利润无变化，主力期货降5，基差降20，两油库存降4，仓单降96 [7] PVC - 2025年6月23 - 27日，西北电石维持2350 - 2400，山东烧碱维持807，电石法 - 华东从4850降至4800后又涨至4850，乙烯法 - 华东维持5500，电石法 - 华南维持5450，电石法 - 西北维持4450，进口美金价（CFR中国）从710涨至720，出口利润从531涨至628后维持626，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 - 244，基差（高端交割品）从 - 90涨至 - 80 [10][11] - 日度变化方面，西北电石无变化，山东烧碱无变化，电石法 - 华东涨50，乙烯法 - 华东无变化，电石法 - 华南无变化，电石法 - 西北无变化，进口美金价（CFR中国）无变化，出口利润无变化，西北综合利润无变化，华北综合利润无变化，基差（高端交割品）无变化 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期排产增产，供应压力提升且下周或增加；需求端整体需求不及预期且低迷，当前需求低于历史平均水平；成本端原油走弱，成本支撑短期内走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3526 - 3596区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行和欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给方面，2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%；本周样本产能利用率32.778%，环比增0.599个百分点，样本企业出货28.95万吨，环比增0.42%，产量54.7万吨，环比增1.86%，装置检修量预估68.1万吨，环比减8.09%，炼厂增产提升供应压力 [8] - 需求方面，重交沥青开工率31.5%，环比增0.04个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率14.7595%，环比增0.70个百分点；道路改性沥青开工率24%，环比增1.40个百分点；防水卷材开工率39%，环比减6.00个百分点，总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本方面，日度加工沥青利润 -441.76元/吨，环比增13.60%，周度山东地炼延迟焦化利润1035.1614元/吨，环比增29.22%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [9] - 基差方面，06月27日，山东现货价3805元/吨，09合约基差为244元/吨，现货升水期货 [11] - 库存方面，社会库存134.6万吨，环比减0.51%，厂内库存71.9万吨，环比减3.61%，港口稀释沥青库存23万吨，环比减8.00%，各库存持续去库 [11] - 盘面方面，MA20向上，09合约期价收于MA20下方 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净多，多增 [11] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约的现值、前值、涨跌及涨跌幅，还包括注册仓单数、基差等数据，以及下游需求开工率、沥青焦化利润、周度出货量、周度产量及减损量、周度开工率、周度库存等信息 [18] 沥青期货行情 - 基差走势：展示了沥青山东基差和华东基差走势 [20][21] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [23][25][28][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示了山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [37][40] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度和月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估 [43][45][48][52][55][58][60] - 库存：包括交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [63][67][70] - 进出口情况：展示了沥青出口走势、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [73][76][78] - 需求端：包括石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比等）、沥青开工率（重交、按用途分、下游开工情况） [79][82][85][94][97][99] - 供需平衡表：展示了2024年6月 - 2025年6月月度沥青供需平衡情况，包括产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等 [104][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面中性，电石法成本走强、乙烯法成本走弱致总体成本走强，本周供给压力减少，下周检修或减少、排产预计增加，总体库存中性，当前需求或持续低迷，PVC2509在4839 - 4905区间震荡 [8][9] - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存高位且消耗慢、内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力大、国内需求复苏不畅 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年5月PVC产量201.9692万吨、环比增3.31%，本周样本企业产能利用率78.62%、环比降0.01个百分点，电石法企业产量34.337万吨、环比降1.63%，乙烯法企业产量11.889万吨、环比增1.68%，本周供给压力减少，下周检修或减少、排产预计增加 [8] - 需求端下游整体开工率44.31%、环比降1.48个百分点，型材开工率36.25%、环比降1.3个百分点，管材开工率40.13%、环比降2.81个百分点，薄膜开工率72.78%、环比降0.54个百分点，糊树脂开工率76.28%、环比持平，船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [8] - 成本端电石法利润 - 493.9833元/吨、亏损环比减3.00%，乙烯法利润 - 640.4162元/吨、亏损环比增14.20%，双吨价差2322.95元/吨、环比持平，排产或承压 [8] - 基差方面06月26日华东SG - 5价4870元/吨，09合约基差 - 2元/吨，现货贴水期货，中性 [10] - 库存方面厂内库存40.16万吨、环比增1.27%，电石法厂库31.24万吨、环比增1.12%，乙烯法厂库8.92万吨、环比增1.80%，社会库存35.51万吨、环比增0.08%，生产企业在库库存天数6.28天、环比增1.29%，中性 [10] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [10] - 主力持仓净空，空增，偏空 [10] PVC行情概览 - 包含昨日各类PVC相关指标行情数据，如不同类型价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等指标的数值及涨跌情况 [16] PVC期货行情 - 展示了基差走势、主力合约走势、价格、成交量、持仓量等相关图表及数据 [18][21][24] PVC基本面 - 电石法涉及兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等方面，展示了各原料价格、成本利润、开工率、产量、库存等指标的历史数据图表 [27][30][32][34] - PVC供给走势展示了电石法和乙烯法产能利用率、利润、日度和周度产量等指标的历史数据图表 [38][41] - 需求走势涉及PVC贸易商销量、预售量、产销率、表观消费量、下游开工率、糊树脂相关指标以及房地产、社融、基建等宏观需求相关数据图表 [43][48][54][57] - 库存展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等指标的历史数据图表 [58] - 乙烯法展示了氯乙烯和二氯乙烷进口量、PVC出口量、乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等指标的历史数据图表 [60] - 供需平衡表展示了PVC月度进口、产量、厂库、社库、需求、出口等数据 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主。碱厂检修逐步恢复，供给回升至高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；基差显示期货贴水现货；全国纯碱厂内库存较前一周增加，在5年均值上方运行；价格在20日线下方运行且20日线向下；主力持仓净空且空减 [2] 各目录总结 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从1166元/吨涨至1180元/吨，涨幅1.20%；重质纯碱沙河低端价从1195元/吨涨至1200元/吨，涨幅0.42%；主力基差从29元/吨降至20元/吨，跌幅31.03% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1200元/吨，较前一日上涨5元/吨 [12] - 华东重碱联碱法利润41.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -43.30元/吨，处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率84.90%，预期开工率将企稳回升 [17] - 纯碱周度产量74.01万吨，其中重质纯碱40.58万吨，产量从历史高位回落 [19] - 2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，实际投产100万吨 [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为92.04% [23] - 全国浮法玻璃日熔量15.57万吨，开工率75.57%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [26] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [29] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存176.69万吨，其中重质纯碱96.17万吨，处于同期历史高位 [32] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差等数据及增速 [33] 影响因素总结 - 利多因素为下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空因素为2023年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求改善有限，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5]