| | | | 9月15日 | 9月19日 | | --- | --- | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1440.24点，较上期下跌8.1% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）783.71点，较上期下跌13.24% | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1349.84 点，较上期上涨37.7% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）673.61点，较上期下跌7.65% | | | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）944.89点，较上期下跌23.30% | | 9月19日 上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1198.21 点，较上期下跌199.90点 | 9月19日 | | 上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1052USD/TEU，较上期下跌8.8%％ | 中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1125.30点，较上期下跌2.1% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线1636USD/FEU, 较上期下跌31.0% | 中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1537.28点，较上期下跌6.2% | | | 中国出口集 ...

【环球时报驻美国特约记者 冯亚仁】"我们只能一边涨价，一边祈祷顾客不要离开。"在接受《环球时报》特约记者采访时，美国马里兰州巴尔的 摩市中心一家独立咖啡馆的店主玛丽安无奈地表示，随着咖啡原材料以及纸杯等消耗品受关税等因素影响不断涨价，她不得不调整产品价格，这 对店铺经营造成不小负面影响。在美国，关税政策的连锁效应不断显现，咖啡店、餐馆、超市等小企业正被迫重新计算成本。美国《财富》杂志 近日报道分析称，面对快速变化的关税政策，缺少贸易顾问、法务团队以及现金储备的小企业只能被迫进行"无缓冲的被动决策"，有被排挤出市 场的风险。美国小商家目前经营状况如何？消费者有何反应？《环球时报》特约记者对此进行了走访调查。 餐馆被夹在上下游中间 在弗吉尼亚州费尔法克斯县的一家餐馆内，老板林先生盯着电脑屏幕上的进货单，正反复刷新，想确认牛肉和海鲜的最新价格，他对记者说："每 次打开都有点心慌，牛肉批发价已经比去年同期高了差不多12%，海鲜更是贵得离谱。"供应商告诉他，部分进口食材的成本上升与关税直接相 关，再加上运输费用高企，使得整体进货价居高不下。林先生算过一笔账，如果完全吸收这些成本，每个月利润几乎要被吞掉1/3。 "有顾客 ...

虽然特朗普政府宣称其关税政策将让美国"再次伟大"，但据美国媒体近日报道，不少美国企业的负责人在一次闭门会议上表示，政府的关税等政策损害了他 们的业务，他们无意增加在美国国内的投资。 据《华尔街日报》报道，在耶鲁大学管理学院近日组织的一次企业高层管理人员的闭门会议上，当与会者被问及是否有加大对美国制造业和基础设施投资的 计划时，62%的人给出了否定答案。 报道说，这次会议的与会者包括摩托罗拉系统公司、缤客控股公司等美国主要制造商、消费品牌、汽车制造商、科技公司和投资公司的负责人。 耶鲁大学管理学院的一项调查显示，71%的受访企业高级管理人员表示美国政府关税政策对企业造成损害。 超过七成企业高管认为，政府的关税政策对他们的企业造成了损害。他们同时表示，承受关税成本冲击的是美国消费者和美国国内的进口公司。 今年8月，美国联邦巡回上诉法院裁定，特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》实施的多项 "普遍性关税"属于违法。对此，约四分之三的受访企业高管认 同这一裁决。 《华尔街日报》报道截图 耶鲁大学管理学院教授杰弗里·索南菲尔德表示，关税、移民政策以及对经济的担忧，都给企业负责人带来压力，使他们目前缺乏足够的信心进行新的投 ...

判决引发的连锁反应正在美国社会全面显现。财政部长警告的灾难性后果并非夸大其词——如果被征收的关税被判定为非法收入，联邦政府可能面临高达 900亿美元的退税款。若追溯至特朗普首个任期，这一数字更可能突破万亿美元大关。对于财政赤字高企的美国政府而言，这无异于雪上加霜。历史教训犹 在眼前：里根政府就曾因类似判决被迫退还数十亿美元税款。 更严峻的冲击来自产业层面。多年来，美国制造业和农业仰仗高关税壁垒才得以维持竞争力。如今保护伞被撤除，这些行业将直面全球市场的激烈竞争。与 此同时，长期受物价上涨困扰的美国民众，也将这次判决视为对不当关税政策的迟来纠正。 7比4！特朗普最不愿看到的结果还是出现了。经过激烈辩论，美国高等法院以7票赞成、4票反对的表决结果，正式裁定特朗普政府实施的全球关税政策属于 越权行为。这意味着，这位前总统任内频繁使用的关税武器被贴上了违法标签。 在执政期间，特朗普将关税政策运用得炉火纯青。从钢铁到农产品，他几乎对所有主要贸易伙伴都挥舞过关税大棒。这种强硬手段不仅为美国带来了可观的 经济收益，更成为他在国际谈判中的重要筹码。尝到甜头的特朗普甚至计划进一步扩大关税战规模，试图通过这种手段重振美国制造业， ...

投资评级与目标价 - 苏泊尔投资评级为"推荐"且维持该评级 [2] - 目标价格设定为55元 [2] 核心财务表现 - 2025年上半年营收114.8亿元，同比增长4.7%；归母净利润9.4亿元，同比微降0.1% [2] - 2025年第二季度单季营收56.9亿元，同比增长1.9%；归母净利润4.4亿元，同比下降5.9% [2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为22.56亿元/24.89亿元/27.14亿元，同比增速0.5%/10.3%/9.0% [5][10] 分业务营收表现 - 烹饪电器业务2025H1营收47.0亿元，同比增长1.2% [10] - 炊具业务2025H1营收31.6亿元，同比增长7.5% [10] - 食品料理电器业务2025H1营收19.5亿元，同比增长2.4% [10] - 分地区看，国内市场增长3.4%，国外市场增长7.6% [10] 盈利能力分析 - 2025H1毛利率23.6%，同比下降0.8个百分点；Q2单季毛利率23.3%，同比下降1.1个百分点 [10] - 分产品毛利率：烹饪电器23.5%(+0.6pct)、炊具25.5%(-1.1pct)、食品料理电器20.3%(+0.2pct) [10] - 2025H1净利润率8.2%，同比下降0.4个百分点；Q2单季净利润率7.8%，同比下降0.6个百分点 [10] 费用结构 - 2025Q2销售费用率10.0%(+0.2pct)、管理费用率1.9%(+0.02pct)、研发费用率1.9%(-0.1pct)、财务费用率-0.1%(+0.4pct) [10] 估值指标 - 当前股价49.79元，对应2025-2027年PE分别为18/16/15倍 [5][6] - 总市值399.0亿元，每股净资产6.39元 [6] - PB估值分别为6.2/6.2/6.0/5.8倍(2024A-2027E) [5] 增长驱动因素 - 国内需求回暖主要受益于国补政策带动 [10] - 海外增长部分源于关税扰动导致的客户提前备货 [10] - 公司作为小家电龙头企业，渠道变革成效显著，产品创新持续满足多元需求 [10]

苹果CEO库克表示，新款iPhone首发价格较高，但并非由特朗普的关税政策导致。库克明确指出， iPhone价格并未因关税而上涨，这是他少有的直接回应。 9月，苹果发布了iPhone17系列，将Pro机型的起售价提高了100美元。 （来源：中国基金报） ...

Moments ago, the newest member to the Federal Reserves Board of Governor, Steven Myron, telling her own Larry Cuddlo, while he's not on board with the slim rate cut. Look, you know, my view is that there's a number of disinflationary forces in the in the works that are, I would say, uh, you know, sort of that are coming into play that will be bringing inflation down in the near term. For example, uh, lower immigration.My view is that the supply of housing adjusts only very sluggishly. And if you throw milli ...

美国关税政策对瑞士出口的影响 - 8月瑞士对美国出口额环比暴跌22% 其中黄金出口量从30多吨降至0.3吨 跌幅超99% [1][2] - 美国对瑞士产品加征39%关税政策于8月7日生效 导致适用关税商品出口显著下降 豪华手表出口减少8.6% 核心药品出口下降1.3% [1][2][3] - 美国对瑞士贸易逆差缩减至20.6亿法郎（约26亿美元） 为2020年以来第二低水平 [2] - 瑞士对美出口总额中超过三分之二贸易顺差来自360多亿美元黄金出口 [3] - 瑞士正通过在美国建立精炼厂等举措解决贸易失衡问题 并与南方共同市场签署新自由贸易协定以多元化出口路径 [3][4] 关税政策对瑞士经济的宏观影响 - 美国是瑞士最大出口市场 占瑞士总出口19% 高关税可能导致瑞士出口导向型经济总量减少约0.6% [4] - 瑞银集团因关税冲击将瑞士2026年GDP增速预期从1.2%下调至0.9% [4] - 美瑞在农业领域存在分歧 瑞士对农产品实施高关税与配额保护 开放美国牛肉家禽进口将引发国内警觉 [3] 现代汽车受关税政策冲击 - 现代汽车将2025年营业利润率目标从7%-8%下调至6%-7% 主因美国关税政策影响 [1][5] - 美国市场占现代汽车总收入40%以上 目前仍面临25%汽车关税 [5] - 公司计划提升佐治亚州工厂产能至50万辆/年 生产混合动力和纯电动汽车 并扩大全球混合动力车型阵容至18款以上 [5][6] 现代汽车美国建厂受阻 - 美国移民执法突袭现代汽车佐治亚州电池工厂 遣返317名韩国工人 导致工厂因劳动力短缺延期投产 [6] - 原定今年投产的电池厂将被迫延期 影响公司电动车生产计划 [6] 美韩贸易协议进展 - 美国将对韩国进口商品关税从威胁的25%降至15% 但3500亿美元投资细节尚未敲定 协议未完全落地 [5] - 日本汽车零部件关税已降至15% 韩国仍面临25%汽车关税 [5]

中国基金报记者 赵刚整理 美东时间 9 月 19 日（周五），美股收高，三大股指连续第二个交易日均创历史新高。贵金 属市场整体联动走强，油价连续第三天下跌。库克回应新款 iPhone 价格高。 三大股指均创新高 截至收盘，道指涨 0.37% ，报 46315.27 点；标普 500 指数涨 0.49% ，报 6664.36 点；纳指涨 0.72% ，报 22631.48 点。美股三大指数齐创收盘新高。 本周，道指涨 1.05% ，标普 500 指数涨 1.22% ，纳指涨 2.21% 。 美联储理事米兰表示，在本周的利率决议前，他仅与特朗普总统进行了简短交谈，并未受到 任何投票压力。米兰在本次联邦公开市场委员会（ FOMC ）会议上投票反对降息 25 个基 点，极力主张降息 50 个基点。他表示，自己的决定是独立做出的， 9 月点阵图里的低利率 预期是他给出的。 市场对进一步宽松的押注升温。芝商所 FedWatch 工具数据显示，美联储基金期货暗示 10 月会议再度降息 25 个基点的概率为 89.8% ，高于前一日的 87.4% 。 特朗普： " 特朗普金卡 " 将带来超 1000 亿美元收入 特朗普在 T ...

当前，美国企业资本支出意愿持续低迷，招聘活动与投资意向仍未复苏。 自本月初与日本达成的贸易协议正式生效以来，美国政府正探讨如何利用日本承诺的5500亿美元投资重振本国制造业。 目前特朗普政府正与日本团队讨论过使用部分5500亿美元帮助在美建厂，但情况依旧变化多端，已有十余个提案仍在考虑。比如，美国总统特朗普与美商 务部部长卢特尼克提出在美建设燃气轮机及仿制药生产设施、投资新建核电站与能源管道等选项。 当前，美国制造业整体表现疲软。本周最新数据显示，美国9月纽约联储制造业指数从11.9大幅下滑至-8.7。新订单与发货量显著减少，企业资本支出意愿 持续低迷，招聘活动与投资意向仍未复苏，消费者信心亦未见明显改善。 牛津经济研究院高级经济学家帕莱什（Nico Palesch）此前对第一财经记者表示，当前很难有信心预测美国制造业或所谓再工业化的实质性回归。 "一方面，制造商作为潜在投资主体，普遍对销售前景持悲观态度，因此不太可能大规模扩建产能。另一方面，近年来的工厂建设热潮主要得益于拜登政 府时期的《通胀削减法案》和《芯片与科学法案》，而特朗普政府削减了相关补贴，仅靠关税难以支撑广泛的制造业复兴。"帕莱什说。 备忘录还 ...