现货价格 - 无锡宏旺304冷轧价格13150元/吨 日环比上涨100元/吨 [1] - 佛山宏旺304冷轧价格13150元/吨 日环比上涨50元/吨 [1] - 基差430元/吨 日环比下跌70元/吨 [1] 原料市场 - 菲律宾部分矿山6月资源已售 1.4%镍矿FOB43成交 [1] - 印尼5月一期镍矿内贸升水+26-27 二期基价预计上涨 [1] - 印尼政府对镍金属新增1.5%特许权使用费 [1] - 镍铁价格松动 主流钢厂到厂含税价940元/镍 铁厂暂停报价 [1] 供应情况 - 5月国内43家不锈钢厂粗钢排产348.99万吨 月环比减少0.4% 同比增加5.8% [1] - 300系排产177.6万吨 环比减少2.6% 同比增加7.5% [1] - 4月不锈钢粗钢产量350.25万吨 300系产量182.43万吨 [1] 库存数据 - 无锡和佛山300系社会库存56万吨 周环比增加1.07万吨 [1] - 5月12日不锈钢期货库存160244吨 周环比减少4048吨 [1] 市场逻辑 - 不锈钢盘面震荡上行 现货价格调涨 市场信心回暖 [2] - 中美关税谈判结果略超预期 美国暂停24%对华加征关税90天 [2] - 铬矿现货紧缺 铬铁价格偏强 [2] - 菲律宾镍矿价格小幅回调 1.4%镍矿FOB40左右 [2] - 印尼镍矿内贸升水维持+26-27 基价上涨0.65-1美元 [2] - 钢厂检修减产力度不足 不锈钢排产维持高位 [2] - 需求修复缓慢 采购以刚需补库为主 [2] 操作建议 - 主力运行区间参考12600-13200 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 碳酸锂 - 上周盘面加速下探，市场空头气氛浓厚，悲观情绪和弱基本面对价格共同施压 ，后续需求压力或更大，预计盘面仍维持偏弱运行，主力参考6.2 - 6.6万区间[1] 锡 - 中美关税谈判达成重要共识，宏观情绪回暖或带动锡价反弹，但考虑到供给侧逐步修复中，以及需求预期悲观，对锡价保持反弹偏空思路，关注供给侧原料恢复节奏[4] 镍 - 宏观情绪暂稳，镍的下方成本支撑比较强，但中期供给宽松不改制约上方空间，短期宏观走势仍有不确定性，消息真空基本面变化不大，预计盘面震荡调整为主，主力参考122000 - 128000[5] 不锈钢 - 矿端相对坚挺、原料镍铁价格持续下跌，短期供需矛盾有所扩大，库存压力稍缓，短期宏观情绪有所修复但仍有不确定性，节后到货增加，下游采购保守，基本面也存在一定压力，预计盘面偏弱震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13000[6][7] 锌 - 供应端矿端宽松趋势不变，关注TC增幅情况及精锌扩产速度；需求端下游企业畏高接货意愿较低，预计旺季过后或仍将继续走弱，短期价格在关税缓和信号下或有所支撑，长期以逢高空思路对待，主力参考21500 - 23500[9] 铝 - 氧化铝市场多空因素交织，价格短期内预计震荡运行为主；铝后续需求走弱预期与电解铝成本走弱均施压铝价，预计后续铝价偏弱运行，下方支撑参考18000 - 18500[11] 铜 - 铜基本面呈现“强现实 + 弱预期”组合，该组合下铜价尚无明确的流畅走势，基本面的强现实限制铜价下跌，关税影响下的弱需求预期限 制上行空间，短期价格或以震荡为主，关注5月后的强现实基本面是否持续、关税谈判节奏，主力关注77500 - 78500压力位[13] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价、SMM工业级碳酸锂均价持平，SMM电池级氢氧化锂均价、SMM工业级氢氧化锂均价、中日韩CIF电池级碳酸锂、中日韩CIF电池级氢氧化锂下跌，基差涨幅达10800.00%[1] - **月间价差**：2505 - 2506、2505 - 2512价差下跌，2506 - 2507价差上涨[1] - **基本面数据**：4月碳酸锂产量、电池级碳酸锂产量下降，工业级碳酸锂产量上升，碳酸锂需求量上升，3月碳酸锂进口量上升、出口量下降，5月碳酸锂产能上升，4月碳酸锂开工率上升，4月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存上升[1] 锡 - **现货价格及基差**：SMM 1锡、长江1锡价格下跌，SMM 1锡升贴水持平，LME 0 - 3升贴水上涨[4] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏下跌，沪伦比值下降[4] - **月间价差**：2505 - 2506、2507 - 2508价差下跌，2506 - 2507、2508 - 2509价差上涨[4] - **基本面数据**：3月锡矿进口下降，SMM精锡3月产量、精炼锡3月进口量、印尼精锡3月出口量上升，精炼锡3月出口量下降，SMM精锡3月平均开工率、SMM焊锡2月企业开工率上升，40%锡精矿（云南）均价下降，云南40%锡精矿加工费持平[4] - **库存变化**：SHEF库存周报、LME库存下降，社会库存、SHEF仓单上升[4] 镍 - **价格及基差**：SMM 1电解镍、1会川镇、1进口锡价格下跌，1金川镍升贴水上涨，1进口镍升贴水持平，LME 0 - 3下跌，期货进口盈亏上升，沪伦比值上升，8 - 12%高镍生铁价格下跌[5] - **电积镍成本**：一体化MHP生产电积镍成本、一体化高冰镍生产电积镍成本、外采MHP生产电积镍成本、外采高冰镍生产电积镍成本上升，外采硫酸镍生产电积镍成本持平[5] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价、硫酸钴（≥20.5%/国产）均价持平，电池级碳酸锂均价下跌[5] - **月间价差**：2506 - 2507价差上涨，2507 - 2508、2508 - 2509价差下跌[5] - **供需和库存**：中国精炼镍产品上升，精炼镍进口量下降，SHFE库存、社会库存、LME库存、SHFE仓单下降，保税区库存持平[5] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）、304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格持平，期现价差下跌[6] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格持平，南非40 - 42%铬精矿均价、8 - 12%高镍生铁出厂均价下跌[6] - **月间价差**：2506 - 2507、2507 - 2508价差上涨，2508 - 2509价差下跌[6] - **基本面数据**：4月中国300系不锈钢粗钢产量、印尼300系不锈钢粗钢产量下降，不锈钢进口量下降、出口量、净出口量上升，300系社库、300系冷轧社库上升，SHFE仓里下降[6] 锌 - **价格及基差**：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭（广东）价格下跌，升贴水、升贴水（广东）下跌，进口盈亏下跌，沪伦比值下降[9] - **月间价差**：2505 - 2506、2507 - 2508、2508 - 2509价差下跌，2506 - 2507价差持平[9] - **基本面数据**：4月精炼锌产量上升，3月精炼锌进口量上升、出口量下降，镀锌开工率、压铸锌合金开工率、氧化锌开工率上升，中国锌锭七地社会库存上升，LME库存下降[9] 铝 - **价格及价差**：SMM A00铝、长江铝A00价格下跌，SMM A00铝升贴水、长江铝A00升贴水上涨，氧化铝（山东） - 平均价、氧化铝（山西） - 平均价、氧化铝（广西） - 平均价持平，氧化铝（河南） - 平均价、氧化铝（贵州） - 平均价上涨，进口盈亏下跌，沪伦比值下降[11] - **月间价差**：2505 - 2506、2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509价差下跌[11] - **基本面数据**：4月氧化铝产量、电解铝产量下降，3月电解铝进口量、出口量上升，铝型材开工率、铝板带开工率、铝箔开工率下降，铝线缆开工率上升，原生铝合金开工率持平，中国电解铝社会库存上升，LME库存下降[11] 铜 - **价格及基差**：SMM 1电解铜、SMM湿法铜价格下跌，SMM 1电解铜开贴水、SMM 广东1电解铜升贴水、SMM湿法铜升贴水、精废价差下跌，SMM 广东1电解铜价格上涨，LME 0 - 3、洋山铜溢价（仓单）上涨，进口盈亏下跌，沪伦比值上升[13] - **月间价差**：2505 - 2506、2506 - 2507价差下跌，2507 - 2508价差持平[13] - **基本面数据**：4月电解铜产量上升，3月电解铜进口量上升，进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存上升，电解铜制杆开工率、再生铜制杆开工率下降，境内社会库存、保税区库存、SHFE库存、LME库存下降，COMEX库存上升，SHFE仓单大幅下降[13]

纯碱期货市场表现 - 纯碱期货主力合约收于1305元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周增持287671手 [1] - 周内开盘报1346元/吨，最高触及1363元/吨，最低下探至1295元/吨，周度涨跌幅达-3 76% [1] 纯碱库存与生产成本 - 纯碱库存170 13万吨，环比增加2 91万吨，涨幅1 74% [2] - 纯碱企业待发订单14+天，呈现增加趋势，订单接至下旬，有企业到月底 [2] - 华北地区氨碱法生产成本1300元/吨，相较去年10月原盐价格高点的1720元/吨，下降420元/吨，降幅24 4% [2] - 华北地区生产毛利50 4元/吨，实现扭亏为盈 [2] - 华东地区联碱法生产成本1625元/吨，扣除氯化铵后，生产毛利275元/吨 [2] 纯碱装置运行情况 - 唐山三友230万吨/年纯碱装置减量运行，负荷7成左右 [2] - 山东海天生物化工150万吨/年纯碱装置减量运行，负荷7成运行 [2] - 山东海化300万吨/年纯碱装置降负运行 [2] 机构观点 - 宁证期货：浮法玻璃开工较稳，库存上升，原片企业操作围绕出货为主 [3] - 宁证期货：纯碱部分装置按计划停车、减量，供应震荡下行，下游需求表现谨慎，多保持刚需补库，低价成交为主 [3] - 宁证期货：预计纯碱09合约短期震荡运行，下方支撑1310一线，建议观望 [3] - 建信期货：5月检修计划逐步落地或引发阶段性供应紧张，叠加光伏需求韧性支撑，纯碱期货存在估值修复机会 [3] - 建信期货：中长期产能过剩基本面未改变，浮法玻璃需求疲软与库存高位累积仍是压制价格的核心因素 [3] - 建信期货：受减产预期驱动，5月纯碱期货价格或迎来短暂小幅反弹，但缺乏持续上涨动力 [3] - 建信期货：预计5月中下旬，随着检修利好消退、供需矛盾凸显，价格将重新步入下行通道 [3]

现货价格 - 无锡宏旺304冷轧价格13050元/吨 日环比持平 [1] - 佛山宏旺304冷轧价格13100元/吨 日环比持平 [1] - 基差515元/吨 日环比上涨5元/吨 [1] 原料市场 - 菲律宾部分矿山6月资源以1.4%FOB43成交 [1] - 印尼5月一期镍矿内贸升水+26-27 二期内贸基价预计上涨 [1] - 印尼政府对镍金属新增1.5%特许权使用费 [1] - 镍铁价格下跌 最新主流钢厂成交价940元/镍（到厂含税） 铁厂暂停报价 [1] 供应情况 - 5月国内43家不锈钢厂粗钢排产348.99万吨 月环比减少0.4% 同比增加5.8% [1] - 300系排产177.6万吨 环比减少2.6% 同比增加7.5% [1] - 4月不锈钢粗钢产量350.25万吨 300系产量182.43万吨 [1] 库存数据 - 无锡和佛山300系社会库存56万吨 周环比增加1.07万吨 [1] - 5月8日不锈钢期货库存159685吨 周环比减少5257吨 [1] 市场逻辑 - 现货价格持稳 采买意愿不强 商家调整幅度有限 [2] - 铬矿现货紧缺 铬铁供应过剩修复 价格偏强 [2] - 镍矿供应偏紧 镍铁价格延续下跌趋势 [2] - 钢厂检修减产力度不足 排产维持高位 供应过剩加剧 [2] - 需求修复缓慢 制造业订单回暖较慢 采购以刚需为主 [2] - 社会库存持稳 仓单减少 库存压力稍缓 [2] 价格展望 - 矿端支撑价格 镍铁价格松动 供需矛盾扩大 [2] - 宏观情绪修复但仍存不确定性 节后到货增加 下游采购保守 [2] - 预计盘面偏弱震荡 主力运行区间12600-13000 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供需矛盾难解价格不断下探，硅价延续弱势 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 国内工业硅现货价格再下探，行情弱势难改，现货亏本出售明显，生产压力累积，华东通氧553硅9400 - 9600元/吨，华东421硅10200 - 10400元/吨；期货主力si2506增仓下跌，收盘价8540，-2.68%，日增仓7060手，主力持仓总数19.52万手 [1] 供给端 - 新疆企业减产计划未落地，当地硅企后点价出货仍存；四川硅企有复产计划，丰水期开工有预期但复产进度待考量；盘面跌幅快，北方成交转好，99硅等非标货流通性加强，市场最低价低于往年历史低值，硅企出厂价升水，贸易商和期现商拿货一般，成交以前期套保货为主 [1] 需求端 - 多晶硅价格弱稳，复投料36 - 38元/千克，致密料34 - 37元/千克，菜花料31 - 33元/千克，N型料39 - 41元/千克，下游环节价格降，硅料价格承压，ps2506合约博弈激烈；有机硅DMC价格弱势，主流开盘价11300 - 12000元/吨，市场成交心态在低价区间，主流单体厂检修降负荷，下游企业有抄底备货但部分企业观望；铝合金锭价格偏弱，现货市场供需双弱，下游需求难好转，买卖双方谨慎观望，成交量低 [1] 库存 - 4月29日工业硅仓单库存69367手，单日减少50手，仓单库存仍处高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前工业硅供需矛盾难解，6月西南产区即将进入平、丰水期阶段，成本支撑减弱，硅价延续弱势 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 昨日工业硅市场价格弱稳，供应端暂时维持平稳，部分厂家存减产意愿；华东通氧553硅在9500 - 9800元/吨，华东421硅在10200 - 10600元/吨；期货端主力合约Si2506收盘价为8800，-0.73%，减仓5009手，当前持仓为18.81万手，成交额为77.80亿元 [1] 供给端 部分厂家有检修意愿，整体供应或有所回落；甘肃产区工业硅开工较稳定，97硅价格已突破9000元/吨以下，开工率处于低位，中频炉3303硅目前报价10100 - 10200元/吨，部分中频炉处于观望之中，短期开工难有提升 [1] 需求端 多晶硅价格下跌，需求退坡下组件低价竞争出货，产业链负反馈加剧，硅料减产力度加大且报价下调，复投料报36 - 38元/千克，致密料报价34 - 37元/千克，菜花料报价31 - 33元/千克，N型料报价39 - 41元/千克；有机硅DMC价格波动，市场主流开盘价参考至11300 - 13000元/吨，临近假期下游刚需采购释放，市场询单活跃度提升，现货成交环比回暖，但业者对后市看好有限，预计短期内有机硅市场弱势维稳；铝合金锭价格偏弱，现货市场供需双弱，下游需求难好转，买卖双方谨慎观望，成交量偏低 [1] 库存 4月28日工业硅仓单库存69417手，单日减少85手，仓单库存依旧高位 [1]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂期货2505主力合约3月20日跌破75000元/吨支撑位，收盘大跌2.58%创上市新低 [4] - 3月21日最低触及71420元/吨，3月24日小幅反弹至73720元/吨 [4] - 3月24日电池级碳酸锂基准价76200元/吨，较月初77460元/吨下降1.63% [5] - 锂辉石生产碳酸锂即期成本81612元/吨，即期利润-7262元/吨 [4] - 锂云母生产碳酸锂即期成本97339元/吨，即期利润-22989元/吨创两年新低 [4] 价格下跌原因 - 春节后江西锂矿超预期复产叠加海外进口量大增导致供应压力凸显 [5] - 下游正极材料排产难以平衡供应增速，现货市场成交清淡 [5] - 澳洲锂精矿报价持续下调导致生产成本下移，叠加库存压力积累 [5] 锂矿企业经营状况 - 盛新锂能2024年营收45.81亿元同比下降42.38%，净亏损6.22亿元 [7] - 天齐锂业预计2024年净利润亏损71-82亿元，创上市以来最差业绩 [7] - 锂精矿外采矿企普遍陷入成本倒挂状态 [8] 供需格局分析 - 碳酸锂社会库存增至12.6万吨，下游库存增至3.7万吨，冶炼厂库存增至4.97万吨 [10] - 锂云母报价跌至1815元/吨，对应碳酸锂成本跌破7万元/吨 [10] - 碳酸锂主力合约价格触及全球供给85%分位线 [10] - 国内碳酸锂产量保持高位运行，下游需求增长放缓 [10]