报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美首脑通话短暂带动市场风险偏好修复，但美国内部分裂风险加剧，6月市场波动或更多源于美国内部，需关注今晚非农就业数据 [2] - 国内A股风险偏好持续回升，债市走弱，6月政策或处于真空期，经济延续弱复苏，关注外部事件对风偏的影响 [3] - 各商品走势分化，如银价补涨、铜价震荡上行、铝价承压震荡等，需关注宏观数据和基本面变化对价格的影响 [4][7][9] 各品种总结 贵金属 - 黄金期货价格小幅下跌，因中美领导人通话释放贸易紧张局势缓解信号，降低避险需求；国际银价强势上涨3.3%，突破35美元/盎司，创下13年新高，预计补涨逻辑将延续 [4][6] 铜 - 沪铜主力延续偏强震荡，伦铜站稳9600美金后稳步上行，预计短期将延续震荡上行，因欧央行宽松、美元指数下挫、供应端扰动等因素 [7][8] 铝 - 沪铝主力和伦铝均下跌，铝价保持承压震荡，因供需两端皆有博弈点，消费端光伏需求下行，汽车消费或走弱 [9][10] 氧化铝 - 氧化铝期货主力合约跌2.9%，市场多空并存，矿石供应扰动支撑成本，但复产预期压制价格高点，延续震荡 [11] 锌 - 沪锌主力合约窄幅震荡，预计短期期价延续震荡收敛，等待非农数据指引，下游消费边际减弱，库存延续小幅回升 [12] 铅 - 沪铅主力合约横盘震荡，期价窄幅震荡，单边驱动不足，节后炼厂积极出货，库存累增，但成本端有支撑 [13] 锡 - 沪锡主力合约高开高走，预计锡价震荡偏强，但临近前期震荡上沿，涨势或放缓，供应端强现实弱预期，消费端需求边际减弱 [14][15] 工业硅 - 工业硅主力合约继续下跌，预计短期将延续低位弱震荡，基本面好转有限，供应端反弹有限，需求端增长动能不足 [16][17] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡运行，现货价格下跌，预计月差存在修正预期，远月空头需谨慎，关注下游补库进展 [18][19] 镍 - 镍价震荡运行，短期暂无明显扰动，动力终端进入淡季，硫酸镍交投冷清，镍矿情况略有改善 [21][22] 原油 - 原油暂稳，短期或受地缘风险升级驱动反弹，但基本面长空压制尤在，关注高空机会，美伊谈判进展反复，欧佩克+7月增产已成定局 [23] 螺卷 - 钢材期货反弹，预计钢价震荡运行，需求明显回落，宏观情绪好转，钢材供需双弱，表需大幅减弱 [24][25] 铁矿 - 铁矿期货震荡反弹，预计震荡走势，宏观面中美元首通话提振市场情绪，但需求端钢厂淡季停炉检修增加，供应端海外发运与到港量环比回升 [26] 豆菜粕 - 豆粕和菜粕合约收涨，预计短期连粕震荡偏强，美豆产区降水情况不一，中美元首通话市场情绪好转，现货供应趋于宽松 [27][28] 棕榈油 - 棕榈油合约下跌，预计短期震荡运行，中美元首通话商品市场情绪回暖，5月马棕油产量温和增长，等待MPOB报告发布 [29][30]

欧洲央行降息决议 - 欧洲央行下调三大关键利率25个基点 存款便利利率从4%降至2% [1][3] - 多家机构包括高盛、摩根大通等此前均预测此次降息25个基点至2% [3] 后续货币政策展望 - 欧洲央行管委Simkus表示6月后可能再次降息 时间可能在7月或9月 [5] - 高盛预计9月再降息25个基点 2025年最终利率降至1.5% [5] - 桑坦德银行认为若美国加征额外关税 欧洲央行可能加大宽松力度 [5] - 华创证券指出德国失业率反超意大利 经济增长面临下行风险 可能加大宽松 [5] 欧元区经济数据 - 5月调和CPI同比增速降至1.9% 为2024年9月以来首次低于2%目标 [7] - 核心通胀率连续五个月下行至2.3% 创2022年1月以来新低 [7] - 服务通胀大幅下降至3.2% 能源价格同比下跌3.6% 食品烟酒价格加速至3.3% [7] - 一季度欧元区GDP同比仅增长1.2% 德国收缩0.2% 法国微增0.3% [7] - 5月制造业PMI终值49.4仍处收缩区间 综合PMI从50.4降至50.2 [7][8] 欧美贸易谈判进展 - 欧盟50%关税最后期限为7月9日 目前与美国的谈判"快速进展" [10] - 美国贸易代表称欧盟提供了可信的谈判起点 期待未来继续接触 [10] - 但媒体报道称巴黎会议未取得突破 分歧难以迅速解决 [12] - 欧盟贸易专员表示特朗普提高钢铝关税决定无助于谈判 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移且偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价短期区间运行，关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷，价格再创近期新低 [3] 铝锭 - 美联储官员主张货币政策谨慎，特朗普将钢铁和铝进口关税从25%提至50% [2] - 几内亚铝土矿矿权事件影响缓和，电解铝成本上周涨1.5%，铝厂利润压缩 [3] - 2025年5月中国铝土矿产量环比增5.0%，同比增19.1%，部分矿山环保检查或影响后续产量 [3] - 截至5月30日，氧化铝行业平均盈利超400元/吨，6月预计产能复产和新投放量 [3] - 5月铝加工行业PMI综合指数49.8%，处于收缩区间，环比降1.8个百分点，同比增8.7% [3] - 6月3日国内主流消费地电解铝锭库存51.9万吨，较前一周降1.5万吨 [3] - 矿端不确定性、宏观关税政策和淡季库存压力，使铝价预计区间调整 [4]

机构：在不确定性增加的背景下，加拿大央行可能按兵不动 金十数据6月4日讯，经济学家和市场预计，以加拿大央行行长麦克勒姆为首的政策制定者周三将维持隔 夜利率在2.75%不变，这将是该行连续第二次暂停调整利率。委员们可能会重申，如果经济数据恶化， 或者如果他们认为自己有足够的信息来了解贸易争端将如何发展，他们准备迅速采取行动。但就目前而 言，缺乏明确性可能会迫使他们按兵不动。道明证券加拿大及全球利率策略主管Andrew Kelvin在接受 采访时表示，"我认为央行不会对今年剩余时间的全球贸易形势感到更加确定，但国内经济已经足够有 弹性，央行有能力等到7月再降息。" ...

与此同时，美国财政部长贝森特上周日表示，特朗普预计将解决包括关键矿产争端在内的贸易问题。 周一欧盘，现货黄金日内大涨近2.00%，重回3350美元关口。WTI原油日内大涨3%，布伦特原油涨 2.9%。 特朗普在上周五表示，他计划将进口钢铁和铝的关税从25%提高到50%，这促使欧盟委员会警告欧洲已 准备好进行报复。 黄金被认为是地缘政治和经济不确定时期的一种避险资产，并且倾向于在低利率环境中表现良好。 KCM贸易首席市场分析师蒂姆·沃特勒（Tim Waterer）表示："随着贸易和地缘政治担忧再次浮出水 面，本周初看到黄金价格上涨不足为奇。" 在伊斯坦布尔举行第二轮和谈之前，乌克兰和俄罗斯冲突升级，发生了一波袭击，其中包括乌克兰在冲 突中最激进的一次打击和俄罗斯的夜间无人机袭击。 此外，一些美国参议员正在推动对俄罗斯实施更严厉的制裁，提议对购买俄罗斯石油的国家征收500% 的关税。共和党参议员林赛·格雷厄姆（Lindsey Graham）和民主党参议员理查德·布卢门撒尔（Richard Blumenthal）希望在六月中旬的G7峰会前实施制裁。 尽管美国总统特朗普似乎对俄罗斯总统普京越来越不满，但他迄今仍不愿施 ...

港股黄金股集体大涨 - 受特朗普关税政策升级影响，全球经济不确定性加剧，6月2日港股黄金股集体大涨 [1] - 潼关黄金涨超17%领涨板块，中国黄金国际涨3.73%，赤峰黄金涨3.42%，山东黄金涨2.45%，紫金矿业涨0.61% [2] 国际金价走势 - 5月30日COMEX黄金期货收涨0.61%至3342.6美元/盎司 [3] - 6月2日现货黄金上涨1.04%至3323.61美元/盎司，COMEX黄金上涨0.85%至3343.7美元/盎司 [3] 避险情绪升温原因 - 特朗普宣布自6月4日起将进口钢铁和铝关税从25%提升至50%，引发市场避险情绪 [4] - 俄乌冲突升级，乌克兰袭击俄罗斯西伯利亚轰炸机基地，造成约70亿美元损失 [5] - 贸易争端和地缘政治冲突导致国际市场不确定性显著增加 [5] 全球黄金需求与央行增持 - 2025年一季度全球央行净购金量达244吨，与过去三年季度平均水平持平 [5] - 中国央行连续第六个月增持黄金，截至4月末黄金储备为7377万盎司，环比增加7万盎司 [6] - 2025年一季度全球黄金总需求达1206吨，同比微增1%，创2016年以来同期新高 [6] - 该季度平均金价为2860美元/盎司，同比大幅上涨38% [6] 机构观点 - 花旗上调未来0-3个月黄金目标价至3500美元/盎司，预计金价将在3100-3500美元/盎司区间盘整 [7] - 高盛建议投资者在长期投资组合中超配黄金以对抗通胀 [7] - 民生证券看好贵金属表现，认为央行购买黄金和美元信用弱化将支撑金价中枢上移 [7]

印度对华钢铁加征关税政策 - 印度财政部突然宣布对华钢铁加征12%关税 印度为全球第二大粗钢生产国或地区 [1] - 此次加税是印度近年来在全球化贸易争端中的首次明确政策调整 [1] - 中国已成为印度第二大钢铁进口来源国 2024年及2025年进口量创9年新高 [1] 印度政策背景与矛盾 - 印度官方称加税旨在保护本土产业 但数据显示其钢铁产能缺口仍达1.2亿吨 [1][3] - 印度2023年钢铁生产目标3亿吨 实际仅达1.8亿吨 [3] - 印度焦炭依赖中国进口 铁矿石却大量出口中国 原料供应与成品贸易政策存在矛盾性 [3] 市场影响与行业动态 - 印度本土钢价近期下跌约15% 中小钢厂面临转型压力 [3] - 加征关税可能导致印度基建项目成本上升 [5] - 中国企业已通过产能转移至越南、印尼规避关税 宝钢将粗加工留国内而精炼环节外迁 [5] 中国钢铁行业优势与应对 - 中国特种钢出口均价是印度的三倍 鞍钢集团研发出耐腐蚀深海钢专供印度石油平台 [5] - 中国掌握印度焦炭供应命脉 收紧出口可能导致印度高炉断粮 [7] - 中国钢铁出口覆盖103个市场 印度仅占6% [7][9] 技术升级与产业链互赖 - 中国钢铁工业技术升级持续提升竞争力 [9] - 产业链深度互赖或为双方提供协商空间 [9]

欧盟委员会声明称，美政府这一决定进一步给全球经济增添了不确定性，提高关税也破坏了正在进行的 通过谈判解决问题的努力。声明强调，欧盟委员会目前正在就扩大反制措施进行最终磋商。如果未能达 成双方均可接受的解决方案，欧盟现有措施和附加措施将于7月14日自动生效，或根据需要提前生效。 欧盟准备采取反制措施。 当地时间5月30日，美国总统特朗普在宾夕法尼亚州举行的一场集会上表示，将把进口钢铁的关税从 25%提高至50%。随后，特朗普在社交媒体平台上发文表示，该决定从6月4日(周三)起生效。 当地时间5月31日，欧盟委员会在一份声明中对美国宣布提高进口钢铝关税表示遗憾，并表示欧盟准备 采取反制措施。 欧盟：准备采取反制措施 美国白宫当天在社交媒体上发布公告称，"为进一步保护美国钢铁行业免受外国和不公平竞争的影响， 从下周起，美国进口钢铁关税将从25%提高至50%。" 特朗普2月10日签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税。当地时间3月12日， 特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税的举措正式生效。 欧盟：欧美贸易谈判前景面临不确定性 欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德.朗格表示，欧盟始终主张通 ...

欧盟准备采取反制措施。 当地时间5月30日，美国总统特朗普在宾夕法尼亚州举行的一场集会上表示，将把进口钢铁的关税从25%提高 至50%。随后，特朗普在社交媒体平台上发文表示，该决定从6月4日（周三）起生效。 当地时间5月31日，欧盟委员会在一份声明中对美国宣布提高进口钢铝关税表示遗憾，并表示欧盟准备采取反 制措施。 欧盟：准备采取反制措施 欧盟委员会声明称，美政府这一决定进一步给全球经济增添了不确定性，提高关税也破坏了正在进行的通过谈 判解决问题的努力。声明强调，欧盟委员会目前正在就扩大反制措施进行最终磋商。如果未能达成双方均可接 受的解决方案，欧盟现有措施和附加措施将于7月14日自动生效，或根据需要提前生效。 欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格表示，欧盟始终主张通过谈判解决贸易争端，但在必要时也不会回 避报复措施。近期朗格率领欧洲议会贸易代表团访问华盛顿，与多位美国国会议员及政府官员进行了交流。 特朗普称6月4日起把进口钢铁关税提高至50% 当地时间5月30日，美国总统特朗普在宾夕法尼亚州举行的一场集会上表示，将把进口钢铁的关税从25%提高 至50%。随后，特朗普在社交媒体平台上发文表示，该决定从6月4 ...

报告核心观点 报告对2025年5月30日各类资产市场进行跟踪分析，预计债券、A股、美股市场进入震荡模式，外汇市场人民币有望升值，商品市场建议观望，同时列举了国内外重要政策及要闻 [1][7][8] 分组1：大类资产跟踪 债券市场 - 利率债全线上涨，长端涨幅大于短端，后续预计进入震荡模式 [1][16] 股票市场 - A股市场全天震荡调整，创业板指跌近1%，成交额1.16万亿较昨日缩量，个股近4000只下跌，预计进入震荡区间，科技、红利、消费将轮动上涨 [1][19] - 美股三大指数小幅收涨，道琼斯涨0.28%，纳斯达克涨0.39%，标普500涨0.4%，美债利率上行或使衰退叙事成交易重点，调整已在路上，建议短期规避 [2][23][24] 外汇市场 - 在岸人民币兑美元16:00官方报7.1963，较前一日涨75个基点，受中美贸易利好影响大幅升值，预计升至7.1附近 [3][26] 商品市场 - 文华商品指数跌0.91%，板块跌多涨少，生猪、贵金属、玉米板块小幅上涨，煤炭、石油板块领跌，技术面呈空头趋势，建议观望 [3][27] 分组2：重要政策及要闻 国内 - 人社部等三部门印发通知加大国有企业技能人才薪酬分配激励 [4][32] - 上交所、中证指数公司将于2025年6月16日正式发布上证580指数 [4][32] - 我国造船新接订单量领跑全球，有船企订单排至2029年 [4][35] - 有猪企回应“二次育肥”禁令，称不鼓励卖“二育” [4][35] 国外 - 美财长称与中国贸易谈判“有点停滞”，外交部回应 [5][35] - 特朗普约见鲍威尔，要求降息，鲍威尔坚持政策独立性 [5][35] - 特朗普政府上诉法院批准请求，暂时恢复关税政策 [6][36] 分组3：交易策略 - 债券市场预计进入震荡模式 [7] - A股市场预计进入震荡区间，科技、红利、消费轮动上涨 [7] - 美股市场短期震荡整理，二次调整在路上 [8] - 外汇市场预计升至7.1附近 [9] - 商品市场建议观望 [10]