会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境更趋复杂严峻，我国经济运行稳中有进，要落实落细适度宽松的货币政策，加 强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价处于合理水 平。 此外，会议还强调，把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策协调配合，保持政策连 续性稳定性，增强灵活性预见性，扩大内需、稳定预期、激发活力，巩固拓展经济回升向好势头。 光大证券研究所副所长王一峰介绍，四季度货币政策有望继续保持适度宽松，国内外形势为降准降息提供了操作空间。央行将通过 保持流动性合理充裕、引导融资成本下行等方式，进一步激发实体经济活力。结构性货币政策工具预计将持续重点支持科技创新、 绿色发展、制造业升级和小微企业等领域。 最新召开的中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会研究了下阶段货币政策主要思路，释放了哪些信号？ 关于下阶段货币政策主要思路，会议建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，充分释放政策效应。保持流动性充 裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，推动社会综合融资成本下降。 (责任编辑：张紫祎) ...

央视网消息：最新召开的中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会研究了下阶段货币政策主要思路，释放了哪些信 号？ 关于下阶段货币政策主要思路，会议建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，充分释放政策效应。保持流动性充 裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，推动社会综合融资成本下降。 此外，会议还强调，把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策协调配合，保持政策连 续性稳定性，增强灵活性预见性，扩大内需、稳定预期、激发活力，巩固拓展经济回升向好势头。 会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境更趋复杂严峻，我国经济运行稳中有进，要落实落细适度宽松的货币政策，加 强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价处于合理水 平。 光大证券研究所副所长王一峰介绍，四季度货币政策有望继续保持适度宽松，国内外形势为降准降息提供了操作空间。央行将通过 保持流动性合理充裕、引导融资成本下行等方式，进一步激发实体经济活力。结构性货币政策工具预计将持续重点支持科技创新、 绿色发展、制造业升级和小微企业等领域。 ...

新华财经北京9月28日电（王柘）上周（2025年9月22日至9月26日）资金面先紧后松，央行公开市场7天 期逆回购连续五日净回笼回收流动性，但同时开展两次共9000亿元14天期逆回购操作，并维持MLF放 量续做，呵护跨季资金面态度明显。债市收益率前期在权益市场走强下冲高，10年期、30年期国债收益 率分别升穿1.83%、2.14%，后期随着权益回调、大行买债预期升温，收益率回落，全周10年期国债收 益率变动不大，30年期国债收益率上涨3BP。 央行召开三季度货币政策例会指出，我国经济运行稳中有进，下阶段货币政策要抓好各项措施执行，保 持流动性充裕，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制。关注债市长期收益率的变化。 畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范 汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 行情回顾 2025年9月26日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期 较2025年9月19日分别变动-0.75BP、2.66BP、2.77BP、0.48BP、1.12BP、-0.21BP、1. ...

在9月政策会议上，美联储正式重启降息周期，这一决策被TSLombard全球宏观主管达里奥・珀金斯视 为"错误的开端"。在周四发布的客户报告中，珀金斯明确指出："美联储决策层对劳动力市场潜在放缓的担 忧，是其在关税可能推升通胀至目标上方的背景下，仍坚持重启降息的核心原因，但这种担忧被显著夸大 了。" 对于2025年通胀降温的现象，珀金斯表示这并非经济内生的"通胀缓解"，而是源于经济体系中的"显著负面 供给冲击"。 当前美国经济的"韧性叙事"已成为多数预测机构的共识，但宏观研究公司TSLombard却抛出了截然不同的 判断，美国经济或正在走向类似上世纪70年代滞胀危机前的通胀反弹通道。 滞胀作为经济领域的"棘手难题"，核心矛盾在于经济增长陷入停滞的同时，通胀率却持续高企。高通胀会 直接限制美联储的政策空间，在典型衰退中，央行可通过降息释放流动性、刺激经济，但滞胀环境下，降 息可能进一步推升通胀，陷入"政策两难"。 目前主流预测机构普遍将滞胀视为"边缘风险"，支撑这一判断的核心依据是近期通胀数据趋于温和，且经 济增长仍保持强劲势头，两者形成的"良性组合"削弱了滞胀担忧。 他强调，这种需求疲软是"暂时性的"，2026 ...

个人消费支出价格指数是美联储密切关注的一项通胀指标，是其制定货币政策的重点参考数据。 数据还显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心个人消费支出价格指数同比上涨2.9%，与前 一个月的涨幅持平。 媒体分析认为，8月个人消费支出价格指数和核心个人消费支出价格指数均明显高于美国联邦储备委员 会2%的长期通胀目标，这给美联储未来调整货币政策增加了挑战。美国政府的关税政策推高了国内物 价，增加了普通消费者的经济负担。 新华社纽约9月26日电(记者徐静)美国商务部26日发布的数据显示，美国8月个人消费支出价格指数同比 上涨2.7%，略高于7月2.6%的涨幅。 ...

中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度（总第11 0次）例会于9月 23日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加强货币政策调 控，提高前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场 运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，抓好各项货币政策措施执行， 充分释放政策效应。 会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量 发展，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增 强，社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳 定。金融市场总体运行平稳。 会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和 货币政策调整存在不确定性。我国经济运行稳中有进，社会信心持续提振，高质量发展取得新成效，但仍面临国内需求不足、物价低位运行等困难和挑 战。要落实落细适度宽松的货币 ...

9月22日周一，无数人紧盯的LPR报价出炉：1年期维持3.0%，5年期坚守3.5%。这个结果让不少期待降息的购房者、企业主略感失望，但熟悉市场逻辑的人 却早有预判——要知道，就在5天前的9月17日，美联储刚宣布降息25个基点，且年底前还计划再降两次。 一边是美国开启宽松周期，一边是中国货币政策"按兵不动"，这看似矛盾的操作背后，藏着对当前经济形势的精准拿捏。今天咱们就从银行、股市、楼市三 个维度，拆解央行的深层考量。 要理解降息放缓，首先得看懂商业银行的"生存困境"。截至2025年二季度末，商业银行净息差已跌至1.42%，这是2005年以来的最低水平，更严峻的是，这 个数字已经低于同期1.49%的不良贷款率。 可能有朋友不懂这组数据的分量——招行行长王良据公开采访报道曾直言，息差低于不良率，意味着银行的收益可能连信用成本、运营成本都覆盖不了。简 单说，银行放出去的贷款赚的钱，快不够填补坏账和运营开支了。 从行业结构看，大型商业银行净息差已低至1.31%，股份制银行1.55%，部分中小银行息差已逼近不良率水平。 从负债端看，降息空间早已见顶：活期存款利率已压至0.05%的"地板价"，三年期、五年期定存利率普遍在 ...

记者丨唐婧 编辑丨肖嘉 视频编辑 丨 柳润瑛 张迎 9月26日，中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会内容公布。此次会议作为判断未 来一段时间货币政策走向的重要风向标，释放出一系列关键政策信号。 本次例会还强调，把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系， 增强宏观政策协调配合，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，扩大内需、稳定预 期、激发活力，巩固拓展经济回升向好势头。 对比第二季度例会内容来看， 本次例会删去了"加力实施增量政策"的相关表述，并强调要"保 持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性"，这也与7月30日中央政治局会议的要求一脉相承 。 彼时，粤开证券首席经济学家兼研究院院长罗志恒曾向记者解读，7月中央政治局会议更加强 调落实已出台的财政货币政策，做好政策接续，不搞大拐弯，让经营主体有稳定的政策预期 和市场预期，推动经济持续平稳运行；同时也要根据形势变化做出灵活调整，前瞻研判下半 年出口、房地产等情况，及时提前果断出台新的增量政策，加大逆周期调节力度。 在研判国内外经济金融形势时，会议认为当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减 弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济 ...

货币政策基调调整 - 删除"加力实施增量政策"表述 强调保持政策连续性稳定性和增强灵活性预见性 [1][6] - 落实落细适度宽松货币政策 加强逆周期调节 与7月政治局会议要求一致 [4][5] - 货币政策坚持以我为主 兼顾内外均衡 根据宏观经济数据变化灵活调整 [7] 经济形势评估 - 外部环境更趋复杂严峻 世界经济增长动能减弱 贸易壁垒增多 [2] - 国内经济运行稳中有进 但面临需求不足和物价低位运行挑战 [2] - 8月PPI环比由降转平 结束连续8个月下行 同比降幅收窄0.7个百分点至2.9% [4] - 8月CPI环比持平 同比下降0.4% 核心CPI同比上涨0.9%且涨幅连续4个月扩大 [4] - 8月制造业PMI为49.4% 非制造业商务活动指数为50.3% 三大指数均有所回升 [6] 政策工具与操作 - LPR报价连续4个月保持不变 [6] - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25% 为2024年12月以来首次降息 [9] - 短期内降息迫切性不强 因消费和投资利率弹性较低 [9] - 可能通过降准增加商业银行可自由使用资金 更好支持积极财政政策 [10] - 央行可能在二级市场进行国债买卖 作为财政货币政策配合新方式 [10] 结构性政策支持 - 加大对小微企业、稳定外贸的金融支持力度 [10] - 有效落实各类结构性货币政策工具 扎实做好金融"五篇大文章" [10] - 加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点领域 [10] 债券市场关注 - 连续七个季度关注长期收益率变化 10年国债收益率涨破1.8% 30年期涨破2.1% [10][11] - 央行重启公开市场国债买卖操作预期升温 取决于债市供需关系等因素 [11] - 年初暂停国债买入因债市供不应求 利率下行至偏低水平 [11] 金融体系协调 - 保持流动性充裕 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长相匹配 [13] - 推动社会综合融资成本下降 引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用 [13] - 增强外汇市场韧性 防范汇率超调风险 保持人民币汇率基本稳定 [13] - 维护资本市场稳定 用好互换便利和股票回购增持再贷款 [13] - 巩固房地产市场稳定态势 加大存量商品房和存量土地盘活力度 [13]

货币政策表述调整 - 删除"加力实施增量政策"表述 强调保持政策连续性稳定性并增强灵活性预见性 [1] - 与7月30日中央政治局会议要求一脉相承 [1] 宏观经济数据表现 - 8月制造业PMI为49.4% 非制造业商务活动指数为50.3% 综合PMI产出指数为50.5% [1] - 三大指数均有所回升 经济景气水平总体继续保持扩张 [1] 货币政策操作现状 - 9月LPR报价保持不变 已连续4个月维持不变 [1] - 货币政策坚持以我为主 兼顾内外均衡 [1] - 将根据宏观经济运行情况和形势变化综合运用多种货币政策工具 [1] - 采用Data Based方法论 依据宏观经济数据判断是否调整货币政策 [1]