关税影响 - 美国平均关税税率将从13.4%升至14.6%，若其他潜在贸易措施实施可能再升6个百分点 [1] - 铜产品关税或导致2025年剩余时间美国铜进口窗口关闭，库存减少将取代进口需求 [3] - 药品关税最高达200%，长期或推高生产成本引发短缺，消费者面临药价上涨 [7] 美元与货币政策 - 美元可能以"风险较高"货币态势交易，政策不确定性包括关税和美联储独立性 [2] - 美联储会议纪要或暗示"观望"期夏末结束，9月降息取决于就业和通胀数据 [4] - 全球外汇储备增持54%为美元，储备管理者或刻意增持以应对本币升值压力 [5] - 美元反弹追赶其他资产强势表现，欧元中长期看涨至1.20但短期或回调 [10] 债券市场动态 - 机构投资者6月大幅减持美债和美元资产，持仓处于多年最低水平 [7][8] - 瑞银平仓10年期美债多头头寸（收益率4.40%），等待更高收益率再入场 [5] 商品与行业趋势 - 铜价短期波动加剧，长期供给偏紧和需求韧性支撑高位运行 [11] - 生猪养殖板块受益于"反内卷"政策，低成本猪企盈利兑现能力更强 [14] - 光伏玻璃行业或全行业亏损，龙头企业可能带头减产以平衡供需 [15][16] - 存储价格Q3-Q4上涨动能强劲，AI驱动下游增长带动业绩环比提升 [17] 全球资金与市场 - 全球资金再平衡持续，美股流出压力大而欧洲股债保持净流入 [12] - 油运景气下半年有望回升，OPEC+增产及非OPEC国家需求扩充运距 [18] 宏观经济展望 - 全球秩序重塑或导致未来5-10年通胀与利率齐升，美元走弱且黄金需求增加 [9]

黄金价格走势 - 黄金价格在7月9日欧洲时段延续下跌趋势，最低触及3282美元，创本周三以来一周低点 [1] - 黄金昨日早盘冲高后进入震荡洗盘模式，晚间跌破3297关键支撑，下探至3287一线 [3] - 日线收阴，短期行情转弱，K线受短周期均线压制，偏弱态势明显 [3] - 4小时图上价格在窄幅区间震荡，反弹力度与延续性不足，短线下跌空间或未完全释放 [3] 市场影响因素 - 美国高额关税预期可能推高通胀，使美联储长期维持利率稳定，支撑美债收益率攀升 [1] - 美元在两周低点附近企稳，抑制无息黄金表现 [1] - 全球风险情绪因贸易关税担忧而脆弱，市场聚焦FOMC会议纪要以获取未来走向线索 [1] 技术分析 - 4小时头肩底形态中右肩的上涨结构被破坏 [3] - 上方阻力区间为3300-3307，下方支撑区间为3280-3277 [3] - 操作策略建议回调3280做多，目标3300-3320 [4] - 反弹3320做空，目标3295-3280 [5]

【基本面消息】 数据显示，7月9日上海黄金现货价格报价763.39元/克，相较于期货主力价格（766.82元/克）贴水3.43 元/克。 美国总统特朗普发文表示，关税将于2025年8月1日开始实施，"该日期没有变化，以后也不会改变"。可 能未来两天向欧盟发征税函。 【黄金期货最新行情】 | 7月9日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 766.82 | -1.00% | 310838 | 181258 | 打开APP，查看更多高清行情>> 日本5月经常项目顺差3.44万亿日元，同比增长16.5%。出口额同比下滑1.4%，进口额减少7.5%，贸易收 支逆差5223亿日元。 【机构观点】 宁证期货：全球多国回应特朗普最新关税措施。日本和韩国表示"遗憾"，但均表达了通过谈判解决问题 的意愿。泰国对关税税率感到惊讶，南非总统对关税计算方式提出异议，而巴西总统态度强硬，批评美 方做法"错误且不负责任"。德国财长警告称，若不能与美国达成公平的贸易协议，欧盟准备采取反制措 施。评：虽然各国对关税均有所 ...

与此同时，市场正在等待美联储周三的最新政策会议记录，本周几位美联储官员将发表讲话，投资者将 寻找更多有关经济和联储政策路径的信息。 周三（7月9日）亚市盘中，美元指数维持上行，最新美元指数报97.69，涨幅0.20%，短期美元指数继续 反弹，主要是避险情绪回落，同时美联储降息预期放缓，支撑美元走高。 亚洲经济强国日本和韩国周二表示，他们将尝试与美国进行谈判，以减轻特朗普总统计划从8月初开始 实施的大幅提高关税的影响。 美国总统特朗普周二表示，他将于稍晚宣布对铜征收50%的关税，旨在提高美国的铜产量。 特朗普周一升级贸易战，警告14个国家将面临更高的关税。不过，随着生效日期推迟到8月1日，各国正 关注新的三周窗口期，争取更宽松的贸易政策。 美元走势昨日震荡盘整，日线微幅收涨，除美联储的降息预期降温持续对汇价构成支撑外，时段内美国 公布的经济数据表现良好也对汇价构成了一定的支撑。此外，美债收益率上行也对汇价构成了一定的支 撑。不过，关税延期提振市场的风险情绪限制了汇价的上升空间。今日美元指数关注98.00附近的压力 情况，下方支撑在97.00附近。 投资者目前预计美联储今年底前将降息50个基点，料从10月开始行动 ...

内阁会议结束后，美国商务部长卢特尼克(Howard Lutnick)说，商务部已完成对铜进口状况的调查，他 预计新关税"可能在7月底或8月1日实施"。 美国总统特朗普于周一再度挥动关税大棒，对包括日本、韩国在内的14国开征25%进口税。尽管短线提 振美元走势，但市场迅速意识到关税成本终将由美国进口商承担，引发美元抛售潮。此外，本周三即将 公布的FOMC会议纪要亦引发关注，市场期望透视美联储连续四次维持利率不变背后的逻辑。 美国总统特朗普(Donald Trump)表示计划对进口铜征收50%的关税，此举可能会引发全球金属市场供应 链的巨大波动，随后纽约铜期货价格飙升。此外，特朗普还宣布将对进口药品征收高达200%的惩罚性 关税。这标志着特朗普政府对外贸易政策进入新一轮强硬升级。 美国总统特朗普当地时间周二(7月8日)表示，将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税，但没有透露 新关税生效具体时间。特朗普当天在白宫召开内阁会议时说："我认为，我们将把铜的关税提高到 50%"。 周三（7月9日）亚市盘中，美元指数持稳，最新美元指数报97.53，涨幅0.04%，特朗普称将对进口铜征 收高额关税，扩大贸易战范围，美国最高 ...

美元走势 - 中期视角下，美国相对欧日经济增速或占优，美元下跌最快的时候可能已过去，未来半年到一年需警惕美元反弹风险[2][13] - 金融危机后，美国经济占比与美元指数长周期背离，2008 - 2014年月均净购美债量从164亿美元升至403亿美元，未来一年美元或难进入持续下行大周期[15][16][18] - 4 - 6月，10年期美债利率从4.2%升至4.58%，美元指数从104跌至99，资管公司美元指数期货空头寸从2010张涨至1.1万张，需警惕美元反弹[20][21][22] 债市分析 - 7月债市难有趋势行情，10y国债维持1.6 - 1.7%，短端或有季节性修复机会，交易要及时止盈[4] - 7月政府债净融资或达1.5 - 1.7万亿，跨季后大行卖债缓解，理财、基金需求偏强，供需结构好于8 - 9月[4][27][28] - 回顾2019 - 2024年，7月债市下行居多，2021 - 2024年DR007平均下行约10BP，10y国债平均下行4.4BP，信用表现优于利率[29] 股市与基金 - A股后市或先抑后扬维持震荡，港股后市或看多恒生指数，下周推荐消费者服务等行业[8][9] - 本周股票型基金总仓位94.90%，较上周增加97bps，混合型基金总仓位80.57%，增加133bps[5] - 本周股票型基金平均收益1.31%，股票型ETF平均收益1.24%，新成立公募基金38只，募集53.28亿元[7] CIPS规则 - 央行拟修订CIPS业务规则，放宽参与者准入条件，明确境外资金托管行，细化业务处理和风控规则[9][43] - 2024年我国跨境电商进出口约2.71万亿元，同比增长14%，CIPS处理业务金额175.49万亿元，同比增长42.60%[42] - 建议重视银行板块配置机会，推荐国有大行、稳健股份行、区域优质中小行等[44]

美元走势分析 - 美元指数在105关口附近反复震荡 市场情绪从单边看多转为谨慎观望 [1] - 美联储9月降息25个基点的概率超过70% 美元指数从年内高点107回落至105水平 [2] - 非美货币整体反弹 欧元、英镑和日元对美元展开不同程度修复 [2] 美联储政策与经济表现 - 美国通胀持续回落 劳动力市场降温 6月非农就业数据不及预期 失业率小幅上升 [2] - 美国经济韧性仍在 消费支出和科技行业投资持续强劲 经济增长暂未失速 [3] - 摩根士丹利和花旗等机构预计美联储降息节奏和幅度将非常温和 旨在防范风险而非应对衰退 [3] 投资机会与市场操作 - 中短期美元面临阶段性调整压力 非美货币有望延续反弹 [4] - 长期全球避险需求仍支撑美元地位 尤其在地缘政治风险未消背景下 [4] - 建议关注CPI、PPI、非农及美联储会议纪要等重要数据发布节点 灵活调整持仓 [4] 交易时间调整 - 2025年7月3日和4日因美国独立日假期 部分产品交易时间更改 [5] - 贵金属、美国原油、天然气、布伦特原油等商品正常交易至16:40 GMT [6] - 现货指数如JPN225、US30、US100、US500在16:55 GMT收盘 22:01 GMT重开 [6] - 美国股票全日休市 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 金价周一受美元走强影响跌至多日低点接近3300美元，特朗普关税威胁引发避险情绪支撑美元需求使金价承压，后市金价走势或继续受制于贸易关税动态及其对美元的影响，市场关注本周三美联储6月会议纪要以寻求未来降息时点线索 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 特朗普周日称美国将在未来几天敲定几项贸易协定，7月9日前通知其他国家更高关税税率8月1日生效 [2] - 中国央行6月黄金储备增加7万盎司至7390万盎司，对应美元价值环比增加9.4亿至2429.3亿美元，但在外汇储备中占比仍低 [2] - 特朗普表示将对与金砖国家“反美政策”一致的国家额外征10%关税 [2] - 中国财政部宣布7月6日起政府采购预算4500万元以上医疗器械，确需进口排除欧盟企业（不包括在华欧资企业） [2] - 欧盟执委会发言人称冯德莱恩与特朗普周日交流良好，目标是7月9日前与美国达成贸易协议 [2] 价格逻辑 - 金价周一跌至多日低点接近3300美元，受美元走强影响，特朗普关税威胁引发避险情绪支撑美元需求使金价承压 [1][3] - 特朗普7月9日贸易协议最后期限临近，威胁对12国征高达70%关税8月1日生效，促使投资者转向美元避险，上周美国非农就业数据强劲削弱市场对美联储激进降息预期，6月非农就业人数增14.7万人，失业率降至4.1% [3] - 金价走势或继续受制于贸易关税动态及其对美元的影响，市场关注本周三美联储6月会议纪要 [3] 展望 - 周度COMEX黄金关注【3200,3450】，周度COMEX白银关注【35,38】 [4][8]

贸易相关消息 - 美国财长贝森特表示将在未来48小时内宣布几项贸易相关消息 [1] - 昨晚收到了许多新的提议 许多人在谈判中改变了立场 [1] 经济增长与通胀 - 美国将在不导致通胀的情况下实现经济增长 [1] 利率与市场预期 - 市场可能在将特朗普对利率的观点计入价格 [1] - 利率问题不仅仅是美联储主席的问题 而是整个委员会的问题 [1] 美元走势 - 货币涨跌是自然现象 并非异常波动 [1] 政府职位任命 - 在谈及财政部和美联储职位时 贝森特表示将按照总统的意愿行事 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对聚丙烯、螺纹钢、焦煤、铁矿石、生猪、纯碱、烧碱、白银、中长期国债、短期国债、燃料油、瓶片等品种预计短期震荡运行；对黄金中期判断震荡略偏空；对原油建议把握高位偏空机会；对棕榈油判断短期价格偏弱运行；对豆粕判断短期价格震荡偏强；对聚酯瓶片市场判断稳中偏弱调整 [1][2][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 各品种短评总结 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价7147元/吨，产能利用率77.23%，下游行业平均开工49.05%，商业库存78.51万吨，两油聚烯烃库存71万吨；近期开工受检修影响下降，新装置投产供应仍充裕，库存偏稳且高于前两年同期，制品订单下滑接货欠佳，预计PP 09合约短期震荡，上方压力7120一线，建议观望 [1] 黄金 - 贸易谈判有变数但市场平淡，美国非农超预期降低7月降息押注，黄金上涨动力不足，若美元反弹利空黄金；中期震荡略偏空，关注美元走势 [2] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率83.46%，产能利用率90.29%，钢厂盈利率59.31%，日均铁水产量240.85万吨；市场情绪提振，供需双增库存去化，唐山减排影响有限，炉料和宏观情绪支撑盘面，但情绪持续性待察，预计短期盘面震荡运行 [4] 焦煤 - 独立焦企产能利用率73.17%，焦炭日均产量64.35，焦炭库存102.10，炼焦煤总库存848.18，焦煤可用天数9.9天；供应逐渐恢复但有扰动，需求端产量小降但下游补库，煤矿去库，预计盘面短期震荡运行 [5] 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存13878.40万吨，日均疏港量319.29万吨，在港船舶数量91条；海外矿山发运和到港量环比下降，供应压力小，需求端钢企盈利率持稳、铁水小幅降但同比高位，港口去库，预计矿价短期震荡运行 [6] 生猪 - 截止7月4日，生猪出栏均重123.52公斤，周度屠宰开工率25.94%，外购仔猪养殖利润3.14元/头，自繁自养养殖利润138.85元/头，仔猪价格433.33元/头；周末高价走货乏力，高温淡季终端走货疲软，预计短线价格区间震荡，多单谨慎持有，养殖户可择机卖出套期保值 [7] 棕榈油 - 马来西亚6月1 - 30日棕榈油产量较上月降4.69%，半岛产量增0.68%，东部产量降11.24%；美国生柴消息消化，跟随油价短线下行，豆棕价差倒挂，下游需求难改善，价格短期偏弱运行 [7] 豆粕 - 截止7月4日，国内饲料企业豆粕库存天数7.91天；下游库存中高水平，提货积极，油厂库存压力低于去年同期，现货基差回归，但大豆到港量大、高温使油厂开机率高，库存压力攀升，价格短期震荡偏强，下方2900 - 2920区间强支撑 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1273元/吨，周度产量70.89万吨，厂家总库存180.95万吨，浮法玻璃开工率75.68%，均价1176元/吨，样本企业总库存6908.5万重箱；浮法玻璃开工稳、库存降，华东成交一般，企业稳价，下游刚需；纯碱市场价低位震荡，供应和库存高位，需求不温不火，预计09合约短期震荡，上方压力1200一线，建议观望或反弹短线做空 [9] 烧碱 - 山东32%液碱770元/吨，氯碱企业周平均毛利294元/吨，烧碱周度产能利用率80.5%，液碱样本企业库存38.42万吨，下游氧化铝周开工80%，粘胶短纤周开工75.17%；烧碱装置开工高位，本周预计小幅提升，企业库存下降，下游氧化铝复产及新投影响明显，后续开工有望提升，非铝下游需求下降，山东供大于求，库存低位支撑价格企稳，预计09合约短期震荡，上方压力2415一线，建议观望或反弹短线做空 [10] 白银 - 6月全球制造业采购经理指数49.5%，连续两月环比上升；全球经济复苏、“大而美”法案通过利多白银，但美联储降息预期减弱，后续上涨动力不强，或跟随黄金走势，短期震荡略偏空，关注金银走势是否同步 [11] 中长期国债 - 今年前5个月我国制造业企业销售收入同比增4.2%，装备、数字、高技术制造业分别增9%、12.1%、12.1%，先进制造业计算机、智能设备制造分别增21.6%、19.4%；经济持续复苏但动能弱，财新服务业不及预期，美国降息预期减弱短期经济承压，利多长债，债市逻辑不明，关注股债跷跷板及7月宽幅震荡格局是否改变 [11] 短期国债 - 7月4日央行开展340亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日5259亿元逆回购到期，净回笼4919亿元；央行回收流动性，资金面宽松利多短期国债，但短债受债市整体走势和股债跷跷板影响，债市逻辑不明，关注股债跷跷板 [12] 原油 - 欧佩克 + 八个产油国决定8月增产54.8万桶/日；OPEC + 维持增产且力度超预期，需求偏弱，原油过剩压力仍存，把握高位偏空机会，关注6月产量释放及地缘演化 [12] 燃料油 - 伊朗6月高硫燃料油发货量预计105万吨，新加坡6月库存上升3.9%；短期内因中东发电旺季需求和地缘政治维持震荡，中期供应增加需求改善有限价格面临下行压力，长期新能源替代和环保政策使需求减少，价格震荡下行，把握压力位沽空机会 [13] 瓶片 - 本周期国内聚酯瓶片周产量35.42万吨，华东市场水瓶级现货价格6025元/吨，行业利润 - 300.94元/吨，下游软饮料行业开工预计稳定在80 - 95%，油厂开工预计下滑至64.06%；供应减少有支撑，但原料乏力、下游接盘意愿不佳，市场稳中偏弱调整 [14]