宏观经济与资本市场 - 2025年上半年中国经济服务消费增长显著 长期向好基础未变但结构性问题突出且外部风险加深[4] - 中央将拓展居民财产性收入作为提振消费关键路径 股票资产配置价值在复杂复苏环境中日益凸显[4] - A股市场在政策与基本面支撑下有望持续向好[4] 股市投资策略 - 国内政策发生重大积极转向且力度空前 标志着熊市终结并进入牛市进程[6] - 建议关注政策转向核心驱动力 重点布局科技 创新药 黄金等板块的优质成长机会[6] 债券市场分析 - 现阶段经济韧性显现但内需不足 外部不确定性增加 政策协同发力促内需与产业升级[9] - 债券市场进入震荡期 应定位为基础配置以平衡投资组合波动[9] - 风险承受能力较强投资者可关注固收+产品[9] 财富管理服务 - 龢账户提供一站式财富管理服务 解决多账户配置难题 实现家庭财富集中化可视化管理[10] - 依托信托法律架构实现资产隔离保护和定向精准传承 为财富增长与守护提供保障[10]

宏观经济政策 - 会议继续强调稳中求进的总基调 明确提出宏观政策要持续发力 适时加力 为应对下半年可能出现的内外部冲击预留政策空间 [1] - 财政与货币政策将协同发力 财政政策方面提出加快政府债券发行使用 提高资金使用效率 并兜牢基层三保底线 [1] - 货币政策方面提出保持流动性充裕 促进社会综合融资成本下行 强调结构性工具支持科技创新 消费 小微与外贸 体现政策协同与精准滴灌意图 [1] 消费领域 - 会议提出要有效释放内需潜力 强调深入实施提振消费专项行动 在扩大商品消费的同时 培育服务消费新的增长点 [2] - 政策对消费结构升级进行引导 明确将服务消费作为增量突破口 与此前以旧换新政策聚焦商品消费不同 [2] - 促消费与兜底惠民结合 以改善民生为前提激发内需潜能 未来将通过公共服务均等化 构建促消费制度环境 完善社会保障网提升居民边际消费倾向 [2] 房地产行业 - 会议未直接提及房地产市场止跌回稳 而是提出落实好中央城市工作会议精神 高质量开展城市更新 [2] - 通过城中村改造 危旧房更新 保障性住房建设等方式释放改善性需求 推动房地产市场从销售导向向品质导向转型 [2] 资本市场 - 会议提出增强国内资本市场的吸引力和包容性 巩固资本市场回稳向好势头 体现政策层面对资本市场的关注与呵护 [3] - 资产价格稳定对消费信心具有支撑作用 与提振消费专项行动方案中拓展财产性收入渠道形成联动 [3] - 在投资端预计将吸引更多中长期投资者和耐心资本 在融资端将增强资本市场对科创型企业的服务能力 [3]

资产管理信托市场整体表现 - 7月份资产管理信托发行数量2549款环比下降1.13% 发行规模1303.18亿元环比下降16.35% [1] - 成立市场产品数量2295款环比增长10.50% 成立规模776.82亿元环比下降6.88% [1] - 非标产品发行规模环比下降23.97% 成立规模环比下降9.30% [1][2] 标品信托与非标产品分化特征 - 标品信托发行数量1491款环比增长10.44% 成立数量环比增长17.55% [1][2] - 非标金融类产品成立规模减少83.09亿元 基础产业类产品成立规模增加72.46亿元环比增长近30% [2] - TOF类信托成立数量481款环比增长33.62% 成立规模85.61亿元环比增长16.90% [2] 标品信托发展的驱动因素 - 资本市场行情向好推动标品信托发行与成立数量连续增长 [1][2] - 股票投资类和债券投资类信托成立数量显著增长 [2] - 标品信托透明度高、流动性强 可满足多元化投资需求 [3] 行业转型与标品信托战略意义 - 发展标品信托是信托业回归本源的核心路径 有助于降低非标业务依赖 [3] - 标品信托通过标准化资产投资可引导资金支持资本市场和实体经济 [3] - 标品信托能提高资源配置效率 为资本市场提供长期稳定资金来源 [3]

货币政策实施效果 - 中国人民银行青海省分行贯彻落实适度宽松货币政策，推动重点领域信贷增长并降低实体经济融资成本[1] - 地方法人金融机构央行再贷款利率下调0.25个百分点至1.5%，预计年节省利息支出3300万元[1] - 上半年全省新发放支农支小再贷款58.9亿元，同比增加17.87亿元[1] 贷款利率调整影响 - LPR下调0.1个百分点带动银行调整贷款利率，预计年节约各类贷款主体利息支出约7亿元[1] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，预计年节约11.5万户家庭利息支出约8600万元[1] - 商业性个人住房贷款利率随LPR下调，预计年节约18万户家庭利息支出约5700万元[1] 结构性货币政策工具运用 - 金融机构走访对接156家科技创新企业和123个设备更新项目，投放贷款26.1亿元[2] - 为2000余户服务消费与养老领域企业发放贷款5.09亿元[2] - 上半年落地碳减排支持工具资金51.2亿元，带动碳减排贷款85.3亿元和碳减排量321万吨[2] 债券市场发展 - 西矿集团成功发行银行间市场科创债券3亿元，利率1.78%创青海省非金融企业债务融资工具新低[2] - 建立银行间债券市场融资培育企业储备库，推动科技创新和民营企业债券融资[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中央政治局会议强调增强国内资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头，确认政策对资本市场的呵护态度，近期A股市场保持韧性，预计指数持续上涨后大盘短期波动加剧，但大方向仍以逢低做多为主[10][11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 重要消息包括中央政治局会议表态、境外股票买卖收入缴税规定、A股两融余额接近2015年高点、央行开展7000亿元买断式逆回购操作[10] - 经济与企业盈利方面，二季度GDP年率5.2%，6月社消零售总额、规模以上工业增加值同比增长，1 - 6月房地产开发投资等多项指标同比下降，7月制造业和非制造业PMI下降，6月末社融规模存量、M2、M1余额同比增长，6月出口、进口同比增长，7月出口、进口同比增长[10] - 利率与信用环境方面，10Y国债及信用债利率持续回落，信用利差收敛，流动性月初转宽松[10] - 交易策略建议持有少量IM多单，长期持有，因估值中等偏低且IM长期贴水；IF多单持有6个月，盈亏比3:1，因新一轮降息周期开启，高分红资产有望受益[12] 期现市场 - 现货市场中，上证综指、深证成指等各指数点位、成交额、涨跌点数及涨跌幅情况，如上证综指点位3573.21，成交额155890.8亿，涨128.78，涨跌幅+3.74%[14] - 期货市场中，IF、IH、IC、IM各合约点位、成交额、涨跌点数及涨跌幅情况，如IF当月点位4070.4，成交额8471亿，涨162.6，涨跌幅+4.16%[15] - 展示了大盘成交量和点位、股指期货总成交和持仓、各合约贴水率、主力合约比值等图表[16][19][31] 经济与企业盈利 - 经济方面，二季度GDP实际增速5.2%，7月制造业PMI录得49.3%较5月回落0.4个百分点，6月消费增速4.8%有所放缓，6月美元计价出口同比增长5.8%保有韧性，6月投资增速2.8%，制造业、房地产、基建投资增速均较上月下降，后续制造业投资增速或下行，投资增速回升有压力[36][39][42] - 企业盈利方面，2025年一季度全体A股非金融上市公司营业收入增速较四季度小幅回落但高于去年三季度，经营净现金流同比增加较四季度好转，主因存货减少[45] 利率与信用环境 - 利率方面，展示了国债利率、3年期AA - 利率、宏观流动性DR007、政策利率逆回购7天期利率与逆回购投放量、中美10年债利率对比、中美10年债利差、中美流动性与汇率走势等图表[48][51][54] - 信用环境方面，6月M1增速4.6%，M2增速8.3%，社融增量4.20万亿元同比多增9008亿元，政府债及企业短贷是主要贡献，还展示了M1和M2增速、社会融资规模、社融及主要分项12月移动平均、长贷和短贷等图表[59][58][61] 资金面 - 资金面流入方面，本周偏股型基金份额新成立146.21亿份发行平稳，本周融资净买入326.43亿，展示了外资净买入、新成立偏股型基金份额、融资余额和融资新增额、主要ETF申赎等图表[65][69][63] - 资金面流出方面，本周重要股东净增持 - 50.67亿，IPO批文数量1个，展示了股东增减持、IPO数量等图表[72][71] 估值 - 展示了市盈率、市净率图表，市盈率（TTM）上证50为11.49，沪深300为13.33，中证500为30.58，中证1000为42.19；市净率（LF）上证50为1.27，沪深300为1.41，中证500为2.06，中证1000为2.34[75][76]

经贸博弈与科技跃迁 - 复旦大学经济学院举办国际金融政策圆桌会 聚焦全球经济复苏 关税战和地缘政治风险等议题 为中国资本市场提供学术参考 [1] - 三井住友银行经济学家指出中国经济因中美关税战承压 PMI数据持续走弱 七月进一步恶化 反映制造业压力 [1] - 中美问题不仅是贸易赤字 更涉及大国博弈 中国需妥善处理与邻国及美国的关系 适当退出部分纷争 解决需求不足问题 [1] 中国经济表现与政策应对 - 中国年初至今推出强力宽松财政政策 上半年经济在关税压力下仍取得较高增长 超过全年目标 [2] - 经济结构表现不佳 出口受对美贸易扰动 投资增速走低 消费政策支持行业冷热不均 7月PMI显示内外需走弱 [2] - 美国对中国关税年初增加20% 四月实施"解放日关税" 中美进入报复循环 五月日内瓦协议后经济略好转 但七月PMI再次走弱 [2] 中美关税影响与制造业压力 - 特朗普首个任期对中国综合关税约13.4% 现缓和后仍达43% 是原来三倍 制造业尤其是出口部门压力显著 [2] - 对美出口对净出口和经济整体影响很大 需思考是否应与美国达成协议 [2] - 中国已具备形成自身生态的能力 外资更关注特定行业而非整体大盘 导致快钱扰动市场 建议通过资本市场吸引养老基金等长期资本 [1]

赵薇股权冻结事件 - 2025年7月29日赵薇名下三家公司股权被冻结 冻结金额分别为190万人民币(西藏龙薇文化传媒) 500万人民币(合宝文娱集团) 900万人民币(芜湖东润发投资) 冻结期限均为3年 [10] - 此次冻结为赵薇第三次股权冻结 2021年4月曾因民生信托纠纷被冻结12.6万至900万不等股权 [13] - 市场推测冻结原因可能涉及持续法律纠纷或新债务危机 [13] 赵薇资本运作历程 - 2014年与黄有龙斥资31亿港元购入阿里影业9.18%股份 后高位套现获利10亿港元 获"女版巴菲特"称号 [17][18][19] - 2016年龙薇传媒拟以30亿收购万家文化29.13%股份 但实际自有资金仅6000万 杠杆率高达51倍 最终收购终止 [20][23] - 因万家文化收购案被证监会警告并罚款30万元 实施5年证券市场禁入 并面临中小股东集体诉讼 [24][25] 赵薇商业形象变迁 - 早期通过《还珠格格》"小燕子"角色建立国民度 后转型资本运作 [9][16] - 2001年军旗装事件导致形象严重受损 被泼粪水等极端抗议 演艺事业受重创 [28][29][33] - 2024年与黄有龙离婚 市场猜测与资本运作失败相关 [25] - 目前社交媒体停更 但仍有粉丝群体期待复出 [14]

责任编辑：袁浩 本报讯 记者杨毅报道 6月18日，在2025陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会、民政部和上海市人民政 府联合举办了中国资本市场学会揭牌仪式。中共中央政治局委员、上海市委书记陈吉宁，中央金融办分 管日常工作的副主任王江，中国证监会主席吴清，上海市市长龚正，民政部副部长胡海峰共同为中国资 本市场学会揭牌。中国资本市场学会定位于打造资本市场理论研究、学术交流、决策咨询高端智库平 台，广泛团结和凝聚行业机构、上市公司、高校和科研院所、政府部门等各方面研究力量，围绕资本市 场战略性基础性前瞻性重大课题开展研究交流和宣传。下一步，中国证监会将会同民政部和各方一道， 共同推动将中国资本市场学会建设成为深化金融发展特点和规律认识的重要基地、加强资本市场国际交 流合作的开放平台、促进资本市场高质量发展以及上海国际金融中心建设的强大推动力量。 ...

政策类型 - 政策类型丰富 包含降准降息等总量政策及定向性结构性政策 [1] - 涉及一系列制度改革 [1] 政策基调 - 政策延续近年来稳健精准风格 与经济高质量发展大背景相匹配 [1] - 重磅政策密集公布引发市场关注 [1] 市场影响 - 政策对经济发展和稳定市场预期将起到积极作用 [1] - 后续资本市场有望走出震荡向上且结构性机会突出的格局 [1]

基金评级表现 - 鹏华基金荣获天相投顾"综合AAAAA评级"和"偏股AAAAA评级"两项最高评级，旗下14只权益类基金获得5A评级 [1] - 鹏华弘利混合A/C实现十年期、五年期和三年期5A评级"大满贯"，自2016年至2024年连续9年正收益，基金经理李君任职超9年 [1] - 鹏华盛世创新混合(LOF)A自2008年10月成立以来净值增长率达493.27%，超额收益377.57%，过去1年净值增长19.44% [2] - 鹏华国证半导体芯片ETF过去一年净值增长44.45%，受益于全球AI投资热潮带动半导体产业需求 [3] 基金经理观点 - 鹏华弘利混合基金经理李君强调"战略耐心"，中长期看好中国经济结构转型前景 [1] - 鹏华国证半导体芯片ETF基金经理罗英宇指出，AI算力需求高涨推动半导体行业基本面，国内企业订单充足且业绩亮眼 [3] 产品线优势 - 鹏华基金形成"主动+被动"双轮驱动模式，主动权益领域通过深度研究构建阿尔法能力，被动指数精准把握赛道机遇 [3] - 多只基金同时包揽五年期和三年期5A评级，包括鹏华弘嘉混合A/C、鹏华量化先锋混合、鹏华医药科技股票A等 [2][3] - 鹏华核心优势混合A获五年期5A评级，鹏华稳健回报混合A等获三年期5A评级 [3]