新股申购 - 丹娜生物申购代码920009，发行价17.10元/股，申购上限36万股 [1] 宏观经济与政策动态 - 中方表示中美经贸问题应在平等尊重互惠基础上协商解决，关税战贸易战不符合任何一方利益 [3] - 中欧双方就出口管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等经贸议题深入交换意见 [3] - 商务部召开外资企业圆桌会，170余家外资企业代表参会，外资企业期待十五五规划提供更大发展空间并愿加大在华投入 [3] 地方产业政策 - 广东省计划实施人工智能+制造业标杆建设行动，聚焦消费电子、高端装备、汽车等细分行业，对符合条件的标杆项目择优予以资金支持 [4] - 广东省开展智能工厂梯度培育行动，支持工业企业推进智能化升级，建设先进级、卓越级、领航级智能工厂 [4] - 浙江省目标到2027年培育10个行业领先智能体开发平台、100个高价值场景、1000项智能原生产品，智能体应用普及率超70% [5] - 浙江省目标到2030年智能体应用普及率超90%，打造全国人工智能+应用高地 [5] - 贵州省提出提升旅游消费能级，打造世界级旅游目的地，创建国家5A级景区和省级以上旅游度假区，落实240小时过境免签政策 [6] - 上海市推动建筑企业整合升级，鼓励同质化业务整合，巩固3家以上综合实力相当于ENR全球承包商250强的建设集团地位 [7] - 广州市提出拓展财产性收入渠道，加强国有上市公司市值管理，稳定投资者回报预期 [7] 公司动态与业绩 - 宇树科技IPO辅导机构协助公司对计划募集资金投资项目进行论证分析，确保符合未来发展战略 [10] - 泡泡玛特第三季度整体收益同比增长245%—250% [11] - 金固股份获全球龙头车企阿凡达低碳车轮项目定点 [12] - 中国电信前三季度净利润同比增长5.03% [13] - 实益达第三季度净利润同比增长471.34% [14] - 万辰集团前三季度净利润同比增917.04%，拟10派1.5元（含税） [15] - 圣农发展前三季度净利润同比增202.82%，拟10派3元（含税） [16] - 中材科技第三季度净利润同比增长234.84% [17] - 格力博获美国头部家装连锁零售商锂电户外动力设备重要订单 [18] 券商观点 - 华西证券认为支撑贵金属等避险资产走强的宏观风险因素显现缓和迹象，若风险持续缓和短期内或面临回调压力 [20] - 长江证券继续看多中国股市，看好10月市场及科技主线，配置方向关注双创和恒生科技指数、锂电池、军工、港股互联网、低空经济、深海科技等 [20] - 长江证券建议关注价值方向中最近两个季度营收增速与毛利率均连续提升的行业，如玻纤、水泥、造纸、精细化工、油服和医疗服务 [20]

国家政策与宏观消费环境 - 消费是拉动经济增长的主引擎，国家层面印发《提振消费专项行动方案》，提出加大消费品以旧换新支持力度，推动汽车、家电、家装等大宗耐用消费品升级 [1] - 江苏省商务系统从供给侧和需求侧两端持续发力，今年1月至8月实现社会消费品零售总额30984.7亿元，规模居全国第一位 [1] 金融机构促消费举措与成效 - 中国建设银行启动消费金融专项行动，推动消费金融全链条深度融合，截至今年10月个人消费贷款余额6295亿元，当年新增突破千亿元 [2] - 建行依托“建行生活”平台承接政府消费补贴，截至8月末已在185个城市发放近69亿元补贴资金，拉动缴费交易额超564亿元 [2] - 建行江苏省分行独家中标江苏省家电以旧换新服务项目，服务近1400万消费者，与约6000家家电3C销售商户合作 [2] 新兴消费领域与金融支持案例 - 适老化产品和养老服务被视为未来消费市场重要领域，建行累计为南京福康通健康产业有限公司投放贷款2333万元，支持其完成超30万户老年人家庭适老化改造，服务超50万人 [3] - 智能机器狗成为消费新宠并被纳入国补范围，建行累计为南京蔚蓝智能科技有限公司投放贷款3000万元，其第六代机器狗产品上市一年多累计销售超2万台 [3][4] - 金融支持为技术发展提供关键助力，人工智能产品如机器狗正从实验室全面推向消费市场 [4]

光伏行业 - 2025年第一季度A股31家主产业链公司营收1178亿元 同比下降24.5% [1] - 2025年第一季度净亏损125.8亿元 [1] - 八月光伏组件出厂价降幅收窄 [9] 钢铁行业 - 地方政策压减落后产能 [1] - 七月钢铁价格环比止跌 [1] 汽车行业 - 价格战从2023年延续至2025年五月 第一季度行业利润率仅为3.9% [3] - 行业现金流为负 监管约谈整顿经销商以恢复市场秩序 [3] - 供给端“反内卷”使产品价格下跌幅度收窄 PPI环比下拉效应减弱0.14个百分点 [3] 宏观经济与消费 - 2025年上半年居民可支配收入名义增长5.3% 但消费增速仅5.1% [3] - 消费对经济增长贡献比重超过六成 [3] - 八月CPI同比下降0.4% 核心CPI温和回升但距离2%目标仍有差距 [5] - 三月CPI转为负值 食品价格拉低整体水平 [5] 就业市场 - 城镇调查失业率平均5.0% 新增就业716万人 [3] - 政策目标为城镇失业率5.5%左右 新增就业1200万以上 [7] - 年轻人就业困难 服务消费如健身、演出等领域需求疲软 [3] 房地产市场与投资 - 房市未完全企稳 财富效应释放缓慢 预期不明朗 [5] - 民间投资放缓 工厂库存积压 [5] - 稳楼市稳股市政策意在释放财富效应 提升消费信心 [7] 政策应对 - 中央政治局7月31日定调 强调稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [5] - 财政部提出扩大以旧换新等举措 通过补贴撬动家电、汽车等大宗消费 [5] - 政策操作路径包括政府采购、社区岗位以吸纳毕业生 [7] - 收入增长主要依靠工资和转移支付的较快增长 [7]

政策背景与市场环境 - 今年以来一系列扩内需、促消费政策发力显效，消费市场平稳增长，消费新动能持续壮大 [1] - 国务院去年3月印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，统筹推动汽车换能、家电换智、家装厨卫焕新以及电动自行车以旧换新 [2] - 以旧换新注重产品的高端化、智能化、环保化趋势，推动相关产业转型升级 [3] 公司战略与业务模式 - 公司积极贯彻落实提振消费决策部署，践行总行"圈链群"经营策略，以数字化运营平台为支撑，政府活动补贴为契机 [1] - 构建"政府+平台（银行）+商户+消费者"四方联动生态，深耕家电3C、家装家居产业上下游重点客群 [1] - 实现结算开户、收单结算、信贷融资等金融服务覆盖，向消费市场注入金融活水 [1] - 公司以提升"苏新消费+"综合服务为目标，组建跨部门团队，开辟业务办理绿色通道，构建一体化服务体系 [2] 具体举措与实施路径 - 公司依托"建行生活"平台承接江苏省商务厅"苏新消费·绿色节能家电以旧换新"专项活动支付结算项目 [2] - 为宿迁地区"苏新消费"商户和个人提供收单结算、信用贷款等服务，配合保障政策落地 [2] - 采用"搭平台+接平台"方式，清单式圈定行业商户，为家装家居商户搭建门店下单系统，实现商户覆盖面快速精准延伸 [4] - 针对家居重点龙头企业，以"系统直连"方式接入"金牌橱柜"等优质企业，实现商户销售、结算联动 [4] - 采用"线上+线下"模式，组织参与活动企业集中开展培训，安排客户经理一对一服务，实时传达政策导向，解决商家困惑 [5] 业务成效与数据表现 - "苏新消费"系列专项活动宿迁地区累计超15万名客户参与，使用补贴10.79亿元，直接拉动消费33.45亿元 [5] - 金融服务不仅让消费者实现生活品质升级，也有力地推动相关产业转型升级 [3]

文章核心观点 - 中国工商银行成都分行在双节期间于成都多个郊区推出系列普惠金融和文旅活动 旨在满足市民游客多样化消费需求并为全市消费提振聚势赋能 [1] 都江堰地区活动 - 工行成都都江堰支行开展“听千年堰史 享工行优惠”、“逛南桥商圈享随机立减”、“十月餐饮送食惠”三项惠客满减活动 助力区域消费 [1] - 该举措获得都江堰市金融监管局和商务投资促进局认可 工行被列为重点合作消费场景首推银行 其便利化支付金融服务受到表扬 [3] 新津地区活动 - 工行成都新津支行在稻香村鱼庄等知名餐饮店开展“工享国庆中秋”随机满减活动 [6] - 支行与新津区商务局合作打造2025“新津美食嘉年华”活动 累计超过40户商户参与 [8] 邛崃地区活动 - 工行成都邛崃支行携手邛崃商务局联合全城81家商户推出“崃聚工行·惠享团圆”随机满减活动 助力提振当地消费 [9] 崇州地区活动 - 工行成都崇州支行配合崇州文旅局“月光市集”主题活动 面向市集30户商家统一配置随机满减活动 [11][12] 金堂地区活动 - 工行成都金堂支行联合天府橘乡特色旅游片区启动“遇金堂·幸福季”双节消费提振活动 活动覆盖片区50余家优质商户 [14] 其他郊区及总体成效 - 在温江、新都、郫都、大邑等郊区 工行支行联动街道办事处、社区及商户推广“乐购蓉城”主题活动 [16] - 截至目前 全市累计有6000余户商户参与了工行“乐购蓉城”随机满减活动 [16]

财政资金投入规模与进度 - 中央已向地方下达全年3000亿元消费品以旧换新资金，其中第四批为690亿元，标志着全年中央资金已全部下达[1] - 截至今年8月底，国家财政为支持消费品以旧换新已投入约4200亿元，带动各类商品销售额超2.9万亿元[2] - 中央财政在“十四五”时期安排就业补助资金3186亿元，比“十三五”时期增长29%[2] 具体财政政策与工具 - 财政政策工具包括个人消费贷款财政贴息、服务业经营主体贷款贴息、消费券发放以及消费品以旧换新补贴等[1][2] - 湖北省发放1亿元2025年“惠购湖北”零售餐饮消费券，天津市发放累计补贴约4600万元的政府消费券，涵盖餐饮、住宿、汽车、家电家居等领域[2] - 财政部与商务部联合开展消费新业态新模式新场景试点，对约50个地市级及以上城市提供2亿元至4亿元的补助资金[3] - 两部门联合开展国际化消费环境建设工作，支持约15个试点城市丰富高品质消费供给、优化涉外支付服务[3] 政策目标与影响机制 - 政策目标是通过建立长效机制，使居民有稳定收入能消费、没有后顾之忧敢消费、消费环境优获得感强愿消费[1] - 财政政策通过促进居民收入增长、稳定收入预期来提升消费能力，并通过城镇累计新增就业超过5000万人来强化保障[2] - 政策旨在提升供给质量、优化消费环境，通过支持健全首发经济服务体系、创新消费场景等让消费者愿花钱[3] - 财政资金通过发挥乘数效应，有效拉动消费持续增长，并撬动更多社会资本参与[2][3]

核心观点 - 中国消费市场在总量回暖的同时呈现出七大结构性分化，这些分化既揭示了当前消费增长的问题，也指明了未来发展的潜力 [1] 商品与服务消费分化 - 商品消费显著改善，1-8月商品零售额同比增长4.8%，较去年全年3.2%的增速大幅提升，居民人均商品性消费支出增速在二季度达到5.9% [2] - 服务消费增长步伐放缓，1-8月服务零售额同比增长5.1%，低于去年全年的6.2%，居民服务性消费支出增速在二季度回落至4.4% [2] 高端与平价消费分化 - 高端消费势头趋弱，高端白酒市场价格较上年末下滑10%-20%，100万元以上豪华车型销量同比大幅下滑近20% [3] - 平价消费韧性十足，15万元以下平价车型销量同比增长近18%，定位日常消费的山西汾酒上半年营收保持5.4%的增长 [3] - 中高端餐饮承压，1-8月限额以上单位餐饮收入仅增长2.8%，低于全国餐饮收入3.6%的增速 [3] 国产品牌与进口品牌分化 - 国产品牌市场份额持续扩大，整体市场份额从2012年的39%攀升至2024年的76% [4] - 在近一半被追踪品类中，本土品牌正抢占外资品牌市场份额，包括衣物洗涤用品、彩妆、婴儿纸尿裤等 [4] - 本土服装品牌市场份额在2024年第三季度达到45.6%，较去年同期提升3.2个百分点 [4][5] 区域消费分化 - 一线城市社会消费品零售总额增速持续低于全国水平 [6] - 一线城市消费疲软受多重因素影响，包括房价下跌的财富效应、裁员降薪冲击等 [6] 居民消费与社会集团消费分化 - 社会集团消费表现偏弱，是近两年消费的重要拖累因素 [7] - 2024年社会集团消费增速进一步跌至负区间 [7] 不同收入群体消费分化 - 低收入群体消费增速偏低，高收入和中高收入群体保持较快增长 [8] - 20%低收入户的居民人均可支配收入增速仅为3.5%，低于全国居民5.3%的增速 [8] - 农民工月均收入增长同比降至3.0%，与城镇居民工资性收入增长5.0%的差距达到2个百分点 [8] 消费总量与消费信心分化 - 消费总量指标如社零总额、居民人均消费支出明显回暖 [9] - 消费信心指标持续低迷，居民消费倾向为65.5%，低于疫情前水平，倾向于“更多消费”的居民占比降至23.3% [9][10] - 消费回暖主要依靠刺激政策驱动，居民消费信心尚未实质性改善 [10]

活动核心信息 - 长春市将于2025年10月开展“枫桦同庆 双节狂欢”系列促销活动，核心措施为在国庆节期间发放超市消费券 [1] - 活动采用“政府补贴+企业配资”的协同模式进行 [1] 活动平台与对象 - 活动通过银联云闪付APP平台实施 [2] - 参与对象为活动期间，在银联云闪付平台上定位在长春市的用户 [2] 活动时间安排 - 消费券于2025年10月1日10:00统一发放，规则为先到先得，发完即止 [3] - 消费券自领取之日起至2025年10月31日有效，核销时间为每日9:00至22:00 [3] 消费券面额与构成 - 消费券面额为40元，使用门槛为满200元减40元 [4] - 券额由30元政府补贴和10元企业配资共同构成，每个用户活动期间限领取一张 [4] 参与商户范围 - 活动商户范围广泛，包括长春欧亚超市连锁（60个门店）、比优特超市、新天地超市连锁、远方超市等大型连锁超市 [12] - 参与商户亦涵盖中国石化易捷便利店、中石油昆仑好客、长春众诚石油便利店等加油站便利店体系 [12] - 部分区域性超市如九台区好又多超市、公主岭家得乐超市、榆树市心声活商贸有限公司（82家门店）等也参与活动 [12]

假期消费趋势 - 国庆中秋双节叠加形成连续8天假期 出行需求旺盛推动消费市场扩容提质 [1] - 2025年主要节假日人均消费实现突破 旅游购物餐饮等业态进入旺季周期 [4] 政策支持措施 - 商务部等9部门联合发布19条扩消费举措 强调运用货币信贷工具支持服务消费领域信贷投放 [1] - 金融政策与消费政策协同联动 形成政府补贴+金融支持+商家优惠组合拳模式 [2] - 国家金融监督管理总局推动"五篇大文章" 数字金融和普惠金融直接服务于消费便利性与民生改善 [2] 金融机构实践 - 民生信用卡中心联合京东美团支付宝等平台 推出最高188元支付优惠礼包降低消费门槛 [3] - 通过全民生活APP提供生活缴费/油卡充值/洗车养护等场景消费 每笔交易最高立减188元 活动持续至12月31日 [3] - 联合山姆超市推出联名卡优惠 覆盖麦当劳/必胜客/奈雪/瑞幸/滴滴等超10个品牌 贯穿餐饮亲子出行商超等多类场景 [3] 行业影响 - 信用卡机构从支付工具向消费服务伙伴转型 通过数字化平台实现多场景消费激励 [3] - 金融机构成为政策传导枢纽和消费体验共建者 构建系统化可持续的促消费模式 [5] - 金融力量通过降低消费门槛提升服务效率 成为推动消费复苏的重要引擎 [1][2]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 建材稳增长政策落地推动反内卷力度强化，行业盈利水平有望提升[1][4] - 8月工业企业利润反弹及PPI环比改善显示行业基本面回暖[4] - 推荐关注水泥龙头（华新水泥、海螺水泥等）、消费建材（欧派家居、箭牌卫浴等）及洁净室工程板块（圣晖集成、亚翔集成等）[4] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 全国高标水泥价格351.0元/吨，周环比上涨5.3元/吨，但较2024年同期下降35.0元/吨[4][18] - 长三角地区价格涨幅显著（+15.0元/吨），西南地区上涨12.0元/吨[4][18] - 平均库容比65.7%，周环比上升0.9个百分点；平均出货率46.5%，周环比下降1.9个百分点[4][25] - 需求受天气影响阶段性减弱，但四季度企业推涨价格意愿强烈[4][17] 玻璃 - 全国浮法白玻原片均价1224.7元/吨，周环比上涨16.8元/吨，较2024年同期上涨47.6元/吨[4][50] - 样本企业库存5329万重箱，周环比减少142万重箱，较2024年同期下降1052万重箱[4][53] - 短期供需僵持，但中期供给侧出清有望加速[4][5] 玻纤 - 无碱粗纱价格稳定，2400tex直接纱主流成交价3250-3700元/吨，周环比持平[4][61] - 电子纱G75报价8300-9200元/吨，电子布报价3.6-4.2元/米，均与上周持平[4][61] - 行业库存逐步消化，粗纱价格企稳，电子布价格有望回升[4][5][12] 板块观点 水泥 - 行业供给自律强化，全年盈利中枢有望超2024年[4][11] - 政策推动产能置换和低效产能退出，利好中长期盈利提升[4][11] - 推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等龙头企业[4][11] 玻纤 - 粗纱盈利中期改善趋势明确，资本开支大幅收缩[4][12] - AI应用推动高端电子玻纤布渗透率提升，Low-Dk等特种产品需求潜力大[4][12] - 推荐中国巨石，关注中材科技、长海股份等[4][12] 玻璃 - 2026年价格弹性有望提升，高窑龄产线冷修加速[4][13] - 龙头成本优势显著，推荐旗滨集团[4][13] 装修建材 - 以旧换新政策加码拉动需求，二手房成交增长提振景气度[4][14] - 龙头公司渠道融合与效率提升，推荐北新建材、欧派家居、箭牌家居等[4][14] 行业动态与政策 - 六部门联合印发《建材行业稳增长工作方案》，要求2025年底前制定产能置换方案[77] - 2025年1-8月全国新开工改造城镇老旧小区2.17万个，完成全年计划87%[78] - 新疆基础设施建设加速，利好区域水泥需求[81] 市场表现 - 建筑材料板块周涨跌幅-2.11%，跑输沪深300指数3.18个百分点[4][82] - 个股涨幅前五：上峰水泥（+8.11%）、中国巨石（+7.49%）、蒙娜丽莎（+6.02%）[85] - 个股跌幅前五：中材科技（-7.96%）、北京利尔（-9.29%）、天山股份（-11.42%）[85]