市场整体表现 - 12月12日早盘A股主要股指涨跌不一，沪指微跌0.04%，深证成指上涨0.57%，创业板指上涨0.6% [1] - 核聚变、核电、特高压、超导概念板块涨幅居前，概念指数上涨均超过3%，充电桩、CRO、商业航天概念表现较好 [1] - 锂电概念显著下跌，机场、零售、银行等板块表现不佳 [1] 核电板块动态 - 核电板块概念指数早盘大涨3.17%，超40亿元主力资金流入该板块 [2] - 太阳电缆、中超控股、长城电工、国机重装等个股涨停，太阳电缆封单资金超12亿元，公司表示向核电站提供多种电缆产品 [2] - 中国西电涨停，封单资金超11亿元，公司具备向核电行业供应相关输配电设备的资质和能力 [4] - 近期我国核电项目建设卓有成效，全球最大“华龙一号”核电基地漳州核电2号机组首次并网成功，首个采用冷却塔的“华龙一号”核电站中广核招远核电1号机组核岛第一罐混凝土顺利浇筑 [4] - 华金证券研报认为，高能量密度、承担基荷作用的核电优势彰显，能为电网安全稳定提供有力支撑 [4] 化妆品行业政策与市场 - 国家药监局发布《化妆品企业生产质量管理体系提升三年行动计划（2026—2028年）》，鼓励运用智能化、多元化生产方式，支持制定与数字化生产相适应的审查要求和标准 [5] - 计划提出培育一批质量体系完备、具有国际竞争力的化妆品龙头企业 [5] - “十四五”以来，我国发布170项相关标准，化妆品注册备案产品超过230万个，注册备案新原料324个，国产化妆品市场份额已超过55.2% [5] - “十四五”期间，国家药监局组织飞行检查109家次，全国查处化妆品案件12.9万件，货值金额约39亿元 [5] - 2024年中国化妆品市场保持万亿级规模，化妆品企业突破5700家 [6] - 申万宏源证券研报认为，预计在品牌矩阵、营销策略等多维度发力的国货集团将在未来行业整合阶段逆势增长 [6] 化妆品产业链上市公司表现 - A股市场中布局化妆品产业链的个股共有47只，早盘丽人丽妆涨幅居首达4.75% [7] - 18股前三季度归母净利润实现同比增长，报喜比例约为41.67% [7] - 富士莱、青松股份、翔港科技归母净利润同比增幅居前，分别为430.16%、246.98%、186.19% [7] - 富士莱前三季度实现归母净利润0.73亿元，盈利已超去年全年，其参股公司业务涉及医美产品及化妆品 [7] - 在净利润增长的18股中，共12股前三季度研发费用实现增长，翔港科技、若羽臣、水羊股份研发费用增速超过30% [7] - 翔港科技前三季度研发费用为2913.05万元，为公司上市以来同期新高，其子公司成功开发了水光膏、土豆泥多用膏等新产品 [8] - 16股12月以来获得融资净买入，力合科创、爱美客、中源协和融资净买入金额居前，分别达到5853.18万元、4874.63万元、4401.96万元 [8] - 表格列出12只盈利与研发费用齐增的化妆品概念股，包括翔港科技、若羽臣、水羊股份等公司的早盘涨跌幅、前三季度归母净利润同比增长率、研发费用同比增长率及总市值数据 [9]

市场指数表现 - 上证指数小幅下跌0.04% [1] - 深证成指上涨0.57% [1] - 创业板指上涨0.6% [1] 活跃上涨的行业与概念板块 - 商业航天概念股表现反复活跃 [1] - 核聚变概念股涨幅居前 [1] - CPO概念股涨幅居前 [1] - 特高压概念股涨幅居前 [1] - 超导概念股涨幅居前 [1] - 充电桩概念股涨幅居前 [1] - 光刻机概念股涨幅居前 [1] 走弱的行业与概念板块 - 锂电电解液板块走弱 [1] - 两岸融合概念板块走弱 [1] - 银行板块走弱 [1]

A股市场整体表现 - 12月12日早盘A股三大指数低开翻红，截至11:05，沪指涨0.03%，深成指涨0.74%，创业板指涨0.94%，盘面上超3500股上涨 [1] 光模块(CPO)板块 - 光模块(CPO)指数反复活跃，德科立涨近7%，联特科技20cm涨停，新易盛涨超3% [1] 可控核聚变与核电板块 - 可控核聚变概念股爆发，国机重装、法尔胜、中国一重涨停，常辅股份上涨6.35% [1] - 核电板块盘中强势拉升，天力复合一度2连板后炸板股价回调至17%，博盈特焊、再升科技、华菱线缆等涨停 [1] - 再升科技已连续5个交易日涨停 [1] 卫星互联网与6G板块 - A股卫星互联网指数强势拉升，成分股中航天环宇涨超12%，四创电子涨10%，天和防务涨超9% [2] - 6G指数盘中涨超2%，创远信科涨停，长芯博创、亚光科技涨超6%，华测导航涨超4%，瑞斯康达涨超3% [2] 黄金概念股 - 黄金概念股集体上涨，晓程科技涨超6%，湖南白银、招金黄金、山金国际、西部黄金、中金黄金等跟涨 [3] 摩尔线程股价异动 - 12日早盘，摩尔线程开盘下挫，盘中一度大跌超15%，股价跌破800元，截至发稿跌幅收窄至近7%报878.88元，市值较昨日收盘4400亿蒸发近300亿 [3] - 公司公告称股票价格涨幅较大，显著高于相关指数涨幅，可能存在短期上涨过快出现的下跌风险 [5] - 公司将于近期召开首届MUSA开发者大会，但预计短期内对公司经营业绩不会产生重大影响 [5] - 公司新产品尚未产生收入，产品实现销售尚需经过产品认证、客户导入、量产供货等环节，均存在不确定性 [5] - 新产品在市场竞争中未能取得优势，或遭遇技术迭代滞后、市场需求不及预期、关键客户导入失败或流失、量产供货困难等不利情形，将对公司的整体经营业绩和财务状况产生不利影响 [5] 港股市场整体表现 - 港股三大指数跳空高开，截至发稿恒生科技指数走高涨1.35% [6] - 个股中京东健康涨超3%，蔚来涨超2%，网易涨近2%，快手、阿里巴巴等涨超1% [6] 港股消费概念股 - 港股消费概念股多数走高，九毛九涨超4%，海底捞涨3%，茶百道涨超5% [6] - 消息面上，中央经济工作会议明确坚持内需主导，建设强大国内市场，重点政策包括深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力，高质量推进城市更新等 [6] 港股半导体股 - 港股半导体股普跌，华虹半导体跌超5%，上海复旦跌逾4%，中芯国际跌超2% [6] - 消息面上，恒生港股通软件及半导体指数将更名，剔除中芯国际、华虹半导体等四股 [6]

A股市场整体表现 - 12月12日A股三大指数低开翻红，沪指涨0.03%，深成指涨0.74%，创业板指涨0.94%，盘面上超3500股上涨 [1] - 主要指数普遍上涨，上证指数涨0.03%至3874.34点，深证成指涨0.74%至13244.78点，创业板指涨0.94%至3193.49点，科创50指数涨1.08%至1340.15点 [2] - 万得全A指数上涨0.60%至6256.61点，市场涨跌分布显示3529只股票上涨，1719只股票下跌，成交额达1.10万亿元 [2] 科技与通信板块活跃 - 光模块(CPO)指数反复活跃，德科立涨近7%，联特科技20cm涨停，新易盛涨超3% [3] - 6G指数盘中涨超2%，创远信科涨停，长芯博创、亚光科技涨超6% [5] - A股卫星互联网指数强势拉升，航天环宇涨超12%，四创电子涨10%，天和防务涨超9% [4] 能源与工业概念股爆发 - 可控核聚变概念股爆发，国机重装、法尔胜、中国一重涨停，常辅股份上涨6.35% [3] - 核电板块盘中强势拉升，天力复合一度2连板，博盈特焊、再升科技、华菱线缆等涨停，再升科技已连续5个交易日涨停 [3] 港股市场及板块表现 - 港股三大指数跳空高开，恒生科技指数走高涨1.35%，京东健康涨超3%，蔚来涨超2%，网易涨近2%，快手、阿里巴巴等涨超1% [8] - 港股消费概念股多数走高，九毛九涨超4%，海底捞涨3%，茶百道涨超5%，中央经济工作会议明确坚持内需主导，建设强大国内市场 [9] - 港股半导体股普跌，华虹半导体跌超5%，上海复旦跌逾4%，中芯国际跌超2%，恒生港股通软件及半导体指数将更名并剔除中芯国际、华虹半导体等四股 [9] 个股异动与商品市场 - 黄金概念股集体上涨，晓程科技涨超6%，湖南白银、招金黄金、山金国际、西部黄金、中金黄金等跟涨 [6] - 摩尔线程股价大幅波动，盘中一度大跌超15%跌破800元，截至发稿跌近7%报878.88元，市值较昨日收盘4400亿蒸发近300亿 [6] - 公司公告称股票价格涨幅较大，显著高于相关指数涨幅，可能存在短期上涨过快出现的下跌风险，新产品尚未产生收入且存在不确定性 [8]

核心观点 - 报告认为，2025年12月11日A股市场呈现弱势整理格局，主要指数普遍回调，市场情绪偏弱，但中央经济工作会议为明年经济工作定调，释放了积极的政策信号，有望提振市场信心 [1][4][7][8] 国内市场表现 - 2025年12月11日，A股主要指数全线下跌：上证综指收于3873.32点，下跌0.7%；深证成指收于13147.39点，下跌1.27%；创业板指下跌1.41%；科创50指数下跌1.55% [1][4][7] - 市场成交额有所放大，万得全A成交额达18853亿元，较前一日上升 [1][7] - 行业板块普跌，30个中信一级行业中28个下跌，通信、房地产及综合行业跌幅居前，仅银行和国防军工行业小幅收涨 [1][4][7] - 概念板块中，核聚变、超导及央企银行等指数表现相对活跃 [1][7] - 个股层面跌多涨少，当日1033只个股上涨，4378只下跌，31只持平；38只个股涨停，30只个股跌停 [8] 海外市场表现 - 2025年12月11日，美国三大股指涨跌不一：道琼斯工业指数上涨1.34%，标普500指数上涨0.21%，纳斯达克指数下跌0.25% [2][4] - 科技股表现疲软，万得美国科技七巨头指数下跌0.71%，谷歌下跌超过2%，英伟达下跌超过1% [2][4] - 个股方面，VISA上涨超过6%，耐克上涨近3%，领涨道指；甲骨文股价下跌近11% [2][4] - 中概股表现分化，阿特斯太阳能上涨超过3%，金山云下跌超过5% [2][4] - 其他主要市场：日经225指数下跌0.90%，英国富时100指数上涨0.49%，德国DAX指数上涨0.68% [4] 宏观与政策动态 (中央经济工作会议) - 中央经济工作会议于12月10日至11日在北京举行，总结2025年经济工作，部署2026年经济工作 [3][9][10] - 会议定调明年宏观政策将更加积极有为：财政政策方面，将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，并重视解决地方财政困难 [8][13]；货币政策方面，将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [8][13] - 会议确定了明年经济工作的八项重点任务 [13]： 1. **坚持内需主导**：深入实施提振消费专项行动，制定城乡居民增收计划，优化“两新”（新消费、新投资）政策，清理消费领域不合理限制措施；推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化地方政府专项债券用途管理，激发民间投资活力 [14] 2. **坚持创新驱动**：制定教育科技人才一体化发展方案，建设京津冀、长三角、粤港澳大湾区国际科技创新中心；深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理 [8][14] 3. **坚持改革攻坚**：制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争；深化国资国企改革，完善民营经济促进法配套政策；持续深化资本市场投融资综合改革 [8][14] 4. **坚持对外开放**：稳步推进制度型开放，优化自贸试验区布局，扎实推进海南自由贸易港建设；推进贸易投资一体化、内外贸一体化发展 [15] 5. **坚持协调发展**：统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴；严守耕地红线，抓好粮食生产 [15] 6. **坚持“双碳”引领**：加快新型能源体系建设，扩大绿电应用；加强全国碳排放权交易市场建设 [8][16] 7. **坚持民生为大**：实施稳岗扩容提质行动，稳定重点群体就业；倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模 [8][16] 8. **坚持守牢底线**：着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房；多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 [8][17] 其他重要新闻 - **墨西哥关税**：墨西哥参议院通过新的进出口关税法案，计划自明年起对包括中国在内的多个亚洲国家的部分产品加征5%至50%的关税；中国外交部回应希望墨方纠正错误做法，共同维护双边经贸关系大局 [3][21] - **新能源发电报价**：国家发改委、国家能源局发布通知，优化集中式新能源发电企业市场报价，原则上仅允许同一集团内同一省份的新能源发电企业进行集中报价，禁止跨集团、跨省份集中报价，以防止垄断行为 [3][22] - **安世半导体**：中国商务部表示，已要求荷兰经济部落实双方磋商共识，推动安世半导体（荷兰）尽快派员来华，就企业控制权和恢复供应链稳定开展协商 [3][23][24] - **乌克兰局势**：乌克兰总统泽连斯基表示，若获得国际伙伴提供的充分安全保障，他愿意支持在战时状态下举行大选，并已要求议员准备相关法律修订 [3][25] 全球重要经济数据 - **中国新能源汽车销量**：2025年11月，中国新能源汽车国内销量为152.2万辆，环比增长4.3%，同比增长6.5%；1-11月累计国内销量达1246.6万辆，同比增长23.2% [26][27] - **美国贸易数据**：美国2025年9月贸易逆差环比大幅缩窄近11%，降至528亿美元，创2020年6月以来最低值；当月出口总值上升3%，创历史第二高水平 [27] - **美国就业数据**：美国上周初请失业金人数激增4.4万人，达到23.6万人，增幅为2020年3月以来最高 [27]

市场整体表现 - 12月12日早盘A股市场震荡调整，三大指数涨跌不一，上证指数下跌0.26%至3863.16点，深证成指上涨0.11%至13162.29点，北证50指数上涨1.41%至1463.49点 [1][2] - 市场呈现普涨格局，万得全A指数上涨0.21%，全市场有3651只个股上涨，1600只个股下跌 [2] - 市场成交额缩量，当日成交额为7185亿元，较预测成交额1.78万亿元缩量1038亿元 [2] 热门板块与概念表现 - 核聚变概念板块表现最为强势，Wind核聚变概念指数上涨3.51% [3] - 虚拟电厂板块表现活跃，Wind虚拟电厂概念指数上涨2.23% [3] - 商业航天板块走强，Wind商业航天概念指数上涨2.35% [3] - 贵金属、核电、挖掘机、林木等板块亦表现活跃，相关概念指数涨幅在2.08%至2.38%之间 [3] - 锂电电解液板块显著下挫，Wind锂电电解液概念指数下跌3.78% [3] - 摩尔线程、GPU、半导体、覆铜板等板块震荡调整，相关概念指数跌幅在0.77%至1.78%之间 [3] 核聚变概念股详情 - 多只核聚变概念股直线拉升涨停，包括雪人集团（涨9.99%）、国机重装（涨9.98%）、法尔胜（涨9.93%）、中国一重（涨9.89%） [6][7] - 天力复合股价表现尤为突出，继前一日30%涨停后，当日再度大涨22.93% [7][8] - 其他涨幅居前的核聚变相关公司包括中洲特材（涨7.08%）、常辅股份（涨6.74%）、久盛电气（涨5.61%）、中国核建（涨4.48%）、西部超导（涨4.51%）和东方电气（涨3.80%） [7] - 行业层面，国际能源署预测到2030年全球核聚变市场规模有望接近5000亿美元 [9] 虚拟电厂概念股详情 - 虚拟电厂板块震荡拉升，中能电气20%涨停，兆新股份（涨10.14%）、长城电工（涨10.01%）涨停 [11][12] - 其他表现活跃的虚拟电厂概念股包括科陆电子（涨5.45%）、四方股份（涨4.29%）、积成电子（涨3.58%）等 [12] - 政策层面，福建省近日出台措施，提出利用源网荷储资源按需建设虚拟电厂，探索算电协同等新模式，目标到2027年形成不少于5个绿色能源应用案例 [13] 港股市场表现 - 港股恒生科技指数上涨超过1% [3] - 港股部分科技股涨幅居前，包括商汤-W（涨4.74%）、蔚来-SW（涨3.26%）、小米集团-W（涨2.42%）、京东健康（涨2.42%）、网易-S（涨2.10%）等 [5]

核电板块市场表现 - 核电板块在12日盘中强势拉升 天力复合30%涨停 博盈特焊 再升科技 华菱线缆 四创电子 国机重装等均涨停[1] - 再升科技已连续5个交易日涨停[1] 核电审批与投资规模 - 2022年以来 我国已连续四年每年核准10台及以上核电机组 保持了常态化审批节奏[1] - 以单台国产百万千瓦三代核电机组约200亿元的投资估算 今年4月新核准的10台机组投资总额超2000亿元[1] - “十四五”期间 我国新核准建设核电机组46台 新增装机5450万千瓦 运行装机容量 年发电量均增长约30%[1] - 2025年1—9月国内核电投资完成额990.9亿元 同比增长23.3%[1] 核电发展的驱动因素 - 在当前能源自主可控 加快规划建设新型能源体系的背景下 核电机组的建设需求旺盛[1] - 间歇性可再生能源高比例并网给电网带来调节和消纳压力 高能量密度 承担基荷作用的核电优势彰显 为电网安全稳定提供有力支撑[1] - 核电工程历来是扩大有效投资的重要拉动力[1] 核聚变与前沿进展 - AI算力需求激增 科技巨头加速布局核能领域[2] - 我国BEST项目已于2025年3月完成首块顶板顺利浇筑[2] - 聚变新能 中科院等离子体物理研究所公布了多项招标公告 涵盖水冷系统水泵 水冷系统6000T冷却塔和中压高压氦气纯化器等多个环节[2] - 我国核电“热堆-快堆-聚变堆”三步走路线明确 核电建设有望进入高质量发展轨道[2]

文章核心观点 我们正处在一个由技术突破、政策引导与资本助推共同定义的新产业周期起点，多领域呈现出"硬科技国产替代"与"全球创新共振"的交织特征[1] 12月12日汇集的多重信号共同勾勒出未来数年全球科技与产业竞争的清晰轮廓，标志着新一轮科技产业革命正从实验室创新向量产化、商业化全面跃迁的关键节点[2] 投资重心应从追逐概念转向对产业链关键环节、国产化稀缺突破、量产进程验证的深度挖掘[23] 第一章：苍穹征途——商业航天的资本化元年与产业链爆发 - 行业拐点：SpaceX计划于2026年进行IPO，预计募资规模达数百亿美元，标志着商业航天产业正式步入规模商业化与资本化的全新阶段，其意义堪比特斯拉之于电动汽车产业[3] - 产业链价值重构：中国一日三箭成功发射通信、互联网、遥感卫星，随着发射频率从“按年计”迈向“按周甚至按天计”，上游核心供应商将迎来订单的指数级增长[3] - 细分赛道机遇：单枚中型火箭价值量约1500万元人民币，其中箭体结构占比最高[4] 单颗卫星在轨前的环境模拟测试费用约200-300万元[4] 星载计算卡单星价值量可达100万元[4] - 核心公司剖析：广联航空拟收购火箭燃料贮箱核心供应商跃峰科技51%股权，单箭价值量高达约2000万元，假设中国商业火箭年发射量增长至上百枚，仅贮箱业务即可带来数十亿级增量收入，市场预期其2025年合并利润有望达到12亿元，当前市值对应估值仅约5倍PE[4] 苏试试验在国内高端环境试验设备市占率超70%，其卫星测试业务线2025年收入有望突破1亿元[4] 上海瀚讯、陕西华达、电科数字等公司受益于卫星星座批量化建设[4] 西部材料的钛合金、金属复合材料广泛应用于火箭发动机与箭体结构[5] - 投资逻辑：商业航天投资应遵循“总装引领，核心配套优先”的原则，重点关注直接受益于发射频率提升、具备高壁垒、高价值量份额的核心配套企业[5] 第二章：算力纪元——AI服务器迭代与液冷革命的“冷”与“热” - 需求驱动：AI模型参数进入“万亿级”时代，单柜功率从30kW向100kW以上迈进，液冷从“可选”变为“必选”[6] 英伟达对液冷方案的认证极为严格，全球仅少数几家供应商获得资质，推高了相关产品的平均售价至万美元级别[6] - 龙头破局：蓝思科技通过收购元拾科技，获得了全球仅5家的英伟达RVL认证资质，可参与其新一代Rubin平台服务器的液冷系统开发与供应，ASP达到万美金级别[9] - 应用与硬件层：浩瀚深度将其DPI技术应用于AIGC的鉴伪与反诈，预计相关业务利润将呈现爆发式增长[9] AI服务器推动FPC用量和价值量双升，奕东电子深度布局[9] 恒勃股份在PEEK等高性能工程塑料部件上发力[9] 慧辰股份的“机器人大脑”已实现千台级出货，通过向本体厂商加价30%销售[9] - 投资逻辑：AI服务器产业链投资正从“GPU稀缺”向“散热革命”和“配套升级”扩散，拥有绝对稀缺认证资质、高技术壁垒硬件的公司将享有估值溢价[6] 第三章：钢铁之躯——人形机器人量产前夜的“心脏”与“骨骼” - 产业阶段：特斯拉Optimus已启动供应商审核流程，标志着人形机器人正式步入量产前夜[7] 市场预期中国头部企业的量产规模有望在2026年超越特斯拉[7] - 核心增量部件：PEEK材料是替代金属关节的理想材料，宁波华翔为智元机器人打样的PEEK零部件已获认可[8] 市场预计其2026年主业利润可达15亿元，当前估值约15倍PE[10] 恒立液压将其精密制造能力拓展至电动缸、旋转执行器领域[13] 机器人对柔性电路板需求巨大，奕东电子受益[13] 各类力觉、视觉传感器市场广阔[13] - 整机与应用场景：智元机器人宣布“远征”A1机器人已下线5000台，步入量产阶段[13] 东港股份计划发布与阿里云合作的ToC陪伴机器人，应用从工业场景向商业服务、家庭陪伴等领域渗透[13] - 投资逻辑：机器人投资应把握“核心部件优先于整机，量产验证优先于概念”，PEEK材料、FPC、旋转关节是现阶段需要重点关注的“黄金赛道”[11] 第四章：硅基基石——半导体设备与材料的国产化“深水区”突围 - 核心驱动力：高端AI芯片对高带宽内存的需求爆发式增长，推动HBM技术向更高堆叠层数演进，国产替代进程全面提速[12] - 设备与材料突破：迈为股份的半导体业务正迅猛增长，预计2024年订单达8亿元，其中存储设备占2/3，公司已将2025年半导体订单目标定为20亿元[14] 华海诚科是国内极少数能生产HBM专用底部填充材料的企业，产品已支持12层堆叠，该材料国产化率不足5%，公司未来有望占据国内40%以上的市场份额，对应潜在营收规模达30亿元[14] 富创精密成功从设备结构件OEM向关键模组ODM升级，其刻蚀设备关键模组性能参数已超越国际竞争对手[14] - 投资逻辑：半导体投资已进入“国产化深水区”，关注点应从“有没有”转向“好不好、快不快”，在HBM、先进封装等细分领域实现实质性突破并获得订单的公司将迎来巨大弹性[12] 第五章：能源革命——从燃气轮机到核聚变的“无限能源”憧憬 - 新旧能源景气：燃气轮机新增与运维市场景气度有望延续至2035年，应流股份四季度新签订单饱满，并大幅上调远期产能规划与盈利预期[15] 政策回暖推动风电项目建设加速，大金重工积极拓展漂浮式海上风电基础等高端海工装备，市场给予其2026年500亿市值的远期展望[15] - 核聚变技术：中国科研团队在聚变-裂变混合堆领域取得进展，理论上可将铀资源利用效率放大60-100倍[16] 中国铀业正从“资源商”向未来“无限能源储备与技术提供者”转型[16] 杭氧股份中标聚变新能低温系统项目，切入终极能源赛道[16] - 投资逻辑：能源投资呈现“多元并存，技术跃迁”的特征，短期关注燃气轮机、海上风电等高景气赛道，长期战略性关注核聚变颠覆性技术及其核心材料、装备的早期布局者[16] 第六章：光速互联——1.6T时代的光通信升级与国产化纵深 - 技术迭代：为满足AI集群数据交换需求，光模块正从800G向1.6T迭代，1.6T光模块对磷化铟芯片的需求量是800G的3倍，对微型热电制冷器的精度和可靠性要求急剧提高[17] - 国产替代核心：富信科技是全球少数能批量供应用于800G/1.6T光模块的Micro TEC厂商，产品毛利率高达70%，净利率约50%，假设其在1.6T时代占据50%的国产市场份额，仅此单项业务净利润潜力可达7.5亿元级别[21] 跃岭股份布局磷化铟衬底材料，华懋科技在光模块PCBA业务上单台盈利稳定，云南锗业积极推进6英寸磷化铟衬底国产化[21] - 投资逻辑：光通信投资需紧扣“速率升级”与“国产替代”两大主线，关注技术壁垒极高且已实现国产突破的细分环节，如Micro TEC、高端InP芯片/衬底[17] 第七章：宏观变量——美联储降息与科技成长的“流动性”新篇 - 直接影响：12月美联储降息25个基点，点阵图预示2026-2027年仍有降息空间，无风险利率下行有助于提升科技股未来现金流的现值，从而提振估值[18][22] - 间接影响：融资环境改善，有利于商业航天、AI、机器人等仍需大量研发投入的科技企业进行融资和扩张[22] - 市场风格：在“软着陆”预期下，市场风险偏好有望提升，资金可能更倾向于追逐具备长期成长故事的硬科技赛道[22]

谷歌旗下AI业务部门DeepMind周四宣布，计划在英国建立该公司的首个"自动化研究实验室"，旨在利 用人工智能与机器人技术加速科学实验进程。 该实验室预计将于明年正式启用，作为双方近期达成的一项合作伙伴关系的核心内容，英国科学家将获 得使用DeepMind部分最先进AI工具的"优先访问权"。此举标志着英国政府与美国科技巨头之间的联系 进一步加深，双方均致力于推动前沿模型在实际场景中的落地。 投资浪潮与国家战略背景 此次新实验室的宣布，正值英国全力加速构建AI基础设施和公共部署之际。自今年1月发布国家AI战略 以来，英国一直竞相与主要科技公司签署协议以增强技术实力。 市场资金流向显示出科技巨头对英国市场的持续加注。今年，Microsoft、Nvidia、谷歌和OpenAI宣布计 划向英国新的AI基础设施注入超过400亿美元投资。随着全球AI人才和算力竞争的加剧，DeepMind此举 进一步巩固了英国作为关键研发中心的地位。 DeepMind于2010年在伦敦成立，并于2014年被谷歌收购，但一直保留了在英国的大型运营基地。公司 联合创始人Demis Hassabis表示，AI拥有推动科学发现新时代和改善日常生 ...

核能产业近期动态 - 全球最大“华龙一号”核电基地福建漳州核电2号机组于11月22日首次并网成功，标志着“华龙一号”批量化建设取得重大进展 [3] - 我国第四代先进裂变核能系统钍基熔盐实验堆在11月初首次实现钍铀核燃料转换，成为目前国际上唯一运行的熔盐堆 [3] 永鼎股份股价表现与股东减持 - 在核能产业利好消息推动下，公司股价年初至今累计上涨接近280%，过去15个月累计涨幅接近450% [4] - 控股股东永鼎集团于12月3日启动减持，连续3个交易日累计减持301.65万股，占总股本的0.206%，以均价16.19元/股测算套现超4,800万元 [6] - 计入以往减持，永鼎集团累计套现金额已近10亿元 [6] 2025年前三季度财务表现分析 - 2025年前三季度实现营收36.3亿元，同比增长22.1% [6] - 2025年前三季度实现归母净利润3.3亿元，同比暴增474.3%，扣非归母净利润同比飙涨613.7% [8] - 前三季度利润主要来源于高达3.18亿元的投资收益，占当期归母净利润的96.66%，同比增幅超过1,100% [10] - 投资收益主要来自联营企业东昌投资的子公司上海浦程销售房地产项目，贡献了3.08亿元 [10] - 剔除该部分投资收益后，公司剩余利润仅为1,100万元，较去年同期同一口径下的3,100万元减少2,000万元 [11] - 第三季度归母净利润不到1,100万元，同比下滑近60% [11] - 过去五年公司持续依赖投资收益，若剔除该项，2021年、2022年、2024年公司实际为亏损状态 [13] 现金流与财务状况 - 2021年至今，公司经营活动现金流累计净流出13亿元，自由现金流合计为-28.27亿元 [17] - 截至2025年9月末，公司长短期借款合计达36.32亿元，货币资金为15.19亿元，有息负债率接近40%，整体资产负债率达61.7% [18] - 公司在现金流紧张情况下仍进行分红，2025年中拟派发现金分红5,117万元，2023年与2024年现金分红率均超过110% [20][21] 主营业务分析：汽车线束 - 汽车线束是公司第一大收入来源，2024年营收12.06亿元，占总营收近30% [26] - 尽管行业前景广阔，但公司该业务营收规模持续缩水，2024年收入甚至低于2018年水平 [30] - 2025年上半年，汽车线束营收同比增长48.84%至7.82亿元，但毛利率同比下滑3.53个百分点至14.62% [32] 主营业务分析：电力工程 - 电力工程是公司另一大收入支柱，2024年营收10.41亿元，占比25.31% [33] - 业务主要为“一带一路”国家提供电站电网EPC总包服务，市场集中于孟加拉、埃塞俄比亚等国，高度依赖海外项目执行 [33] - 2025年上半年，受孟加拉项目减少影响，该业务毛利率大幅下滑12.4个百分点至9.55%，毛利同比下跌近50% [33] 潜力业务分析：高温超导带材 - 高温超导带材主要应用于可控核聚变装置，预计2024-2030年全球市场规模年均增速达59%，2030年规模有望达49亿元 [35] - 公司子公司东部超导号称位列全球第二梯队，2024年该业务营收5.86亿元，占营收的14.24% [38] - 2025年上半年，超导带材营收同比增长51.32%至3.6亿元，但毛利率同比大幅下滑6个百分点至9.83%，子公司东部超导上半年亏损2,163万元 [39] - 对比同行西部超导，其2025年上半年归母净利润5.46亿元，毛利率高达38.7%，同比提升6.7个百分点 [42] 潜力业务分析：光通信 - 光通信业务覆盖光棒、光纤、光缆、光芯片到光模块整条产业链，其中高速率光芯片成本占整个光模块的70% [44][45] - 2025年我国光芯片市场规模预计为159亿元，国产替代空间广阔 [46] - 2025年上半年，公司高速率激光器芯片产品已通过客户认证并实现批量订单预订，光通信业务毛利率为19.07%，同比提升近7个百分点 [49][51] - 但2025年上半年光通信业务营收同比下滑7.8%至4.28亿元，远不及2022年接近14亿元的峰值 [51] 公司总体评价 - 公司传统业务承压，潜力业务尚未形成有力业绩支撑，利润严重依赖地产投资收益 [12][53] - 公司面临现金流持续为负、债务高企的局面，但控股股东仍在股价高位减持并进行高比例分红 [54][55]