报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对等关税落地后股指波动显著增大，短期指数或超跌，关注关税缓和迹象与股市结构性机会，人民币守住关键关口指数或企稳，目前指数短期偏震荡运行，IF估值较低建议逢低布局 [2] - 近期短端资金面中性，宏观侧变化密集，美国对等关税行政令落地使全球贸易不确定性大增，短期内国债避险属性凸显但价格已至高位预计偏震荡运行，拉长时间看财政政策和货币政策先后顺序决定长端价格方向，若财政政策先行且国内经济向好，预计长端国债价格降温、收益率曲线更陡峭 [3] 根据相关目录分别进行总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，进出口板块景气度少许减弱，社会活动、基建景气度有所增强 [5] 股指期现货市场表现 - 4月24日A股四大股指多数下跌，上证指数涨0.03%报3297.29点，深成指跌0.58%报9878.32点，创业板指跌0.68%报1935.86点，科创50指数跌0.92%报1003.32点，市场成交11389亿元较前日减少1235亿元，美容护理、银行、公用事业涨幅居前，计算机、通信、电子跌幅居前，从市场强弱看IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1543/175/3690，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -143、 -212、7、348亿元，分别变动 -218、 -145、 +109、 +254亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为153.08、127.88、47.56与19.56点，基差年化收益率分别为 -17.01%、 -15.01%、 -8.27%与 -4.85%，三年期历史分位数分别为6%、4%、10%及20%，期 - 现价差有所修复但仍处较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 4月24日国债期货各期限价格下跌，2年期国债期货跌0.05%报102.32点，5年期国债期货跌0.11%报105.92点，10年期国债期货跌0.09%报108.68点，30年期国债期货跌0.08%报119.26点 [3] - 目前活跃合约为2506合约，2年期国债期货CTD券为240024.IB，收益率变动 +1.25bps，对应净基差 -0.045，IRR2.03%；5年期国债期货CTD券为240014.IB，收益率变动 +3bps，对应净基差 -0.062，IRR2.12%；10年期国债期货CTD券为240025.IB，收益率变动 +0.75bps，对应净基差 -0.027，IRR1.9%；30年期国债期货CTD券为200012.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差0.065，IRR1.38%，当下各期限CTD券存在高IRR、低基差情况，或存在期现套利机会 [3] - 公开市场操作方面，央行货币投放2180亿元，货币回笼2455亿元，净回笼275亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国对等关税落地后股指波动显著增大，短期指数或超跌，关注关税缓和迹象与股市结构性机会，人民币守住关键关口指数或企稳，目前指数短期偏震荡运行，IF估值较低建议逢低布局 [2] - 近期短端资金面较放松，宏观侧变化密集，美国对等关税行政令致全球贸易不确定性大增，短期内国债避险属性凸显但价格已至高位预计偏震荡运行，拉长时间看财政和货币政策先后顺序决定长端价格方向，若财政政策先行且国内经济向好，预计长端国债价格降温、收益率曲线更陡峭 [3] 根据相关目录总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，进出口板块景气度稍减弱，社会活动和基建景气度增强 [4] 股指期现货市场表现 - 4月22日，A股四大股指多数下跌，上证指数涨0.25%报3299.76点，深成指跌0.36%报9870.05点，创业板指跌0.82%报1928.43点，科创50指数跌0.31%报1016.22点，市场成交11212亿元较前日增加476亿元 [2] - 行业板块中有色金属、计算机、美容护理涨幅居前，银行、食品饮料、房地产跌幅居前，从市场强弱看IH>IF>IM>IC，个股涨/平/跌数分别为2529/209/2669，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -68、-138、-4、210亿元，分别变动 -203、-152、+94、+261亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为179.71、138.21、50.95与19.14点，基差年化收益率分别为 -18.88%、-15.36%、-8.42%与 -4.5%，三年期历史分位数分别为3%、4%、9%及20%，期 - 现价差有所修复但仍处较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 4月22日，国债期货全线反弹，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货分别上涨0.01%、0.07%、0.17%、0.5%，报收102.4、106.17、108.97、119.92点 [3] - 目前活跃合约为2506合约，各期限CTD券存在高IRR、低基差情况，或存在期现套利机会 [3] - 公开市场操作方面，央行货币投放2205亿元，货币回笼1645亿元，净投放560亿元 [3] - 短端资金利率市场中，SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007今价分别为1.71、1.70、1.67、1.71 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 4月3日A股四大股指回调，市场成交增加，农林牧渔、公用事业、食品饮料涨幅居前，家用电器、电子、汽车跌幅居前，中小盘股指贴水幅度大，美国对等关税行政令落地，中小盘股指或承压，大盘股指相对抗跌，建议逢低买入大盘指数[2] - 4月3日国债期货全线上涨，各期限CTD券存在高IRR、低基差情况或有期现套利机会，近期短端资金紧张缓解，美国对等关税行政令使全球贸易不确定性增加，国债回归避险属性，预计长端国债价格继续上升[2] 各目录总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，地产景气度偏弱，进出口板块景气度稍有好转[3] 股指期现货市场表现 - 4月3日，IC2504、IC2505等中证系列合约，IF2504、IF2505等沪深系列合约，IH2504、IH2505等上证系列合约，IM2504、IM2505等中千系列合约均有不同程度涨跌幅，各合约在成交量、成交额、持仓量等方面表现各异，中小盘股指贴水幅度仍较大，期-现价差虽有所修复但仍处较低水平[2][7] 国债期现货市场表现 - 4月3日，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货均上涨，各期限国债期货在成交量、成交额、持仓量等方面有不同表现，各期限CTD券收益率变动为负，存在高IRR、低基差情况，短端资金利率较之前有所下降[2][9][12]

以下文章来源于一德菁英汇 ，作者一德菁菁 一德菁英汇 . 期货交易者的紧密合作伙伴！ 欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 张源/F3036698、Z0014713/ 一德期货分析师 来源 | 一德期货 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 观点小结 供应高压：国内保供政策下，1-2月原煤产量7.7亿吨（+7.7%），一季度焦煤产量同比 +4.2%； 进 口 同 比 +5.3% ， 但 蒙 煤 降 25% ， 二 季 度 月 均 进 口 或 缩 至 800 万 吨 （ 同 比-20%）。 需求分化：3月钢厂利润修复驱动铁水复产（4月预期237万吨/日），短期补库支撑现货， 但高库存压制去库力度，紧平衡未改。 短期需求回暖延缓跌势，但高供应+海外反倾销压制反弹，关注成本破位后政策与供需边际 变化。 焦煤与焦炭市场供应压力显著。进入3月下旬，随着钢厂利润改善，铁水复产进程加快，下游市 场补库氛围渐浓，库存逐步向中下游环节转移。需求回暖为现货价格提供有力支撑，焦炭价格 下跌态势趋缓，贸易商采购积极性高涨。 然而，煤焦市场高库存、高供应的预期并未改变。国内保供政策持续发力，稳定煤炭供应。同 时，临近美国反倾销时间节点 ...