核心观点 - 公司业务覆盖存储 AI服务器电源管理 人形机器人核心模块三大领域 控股子公司布局固态氧化物电池赛道[1] - 公司六维力传感器实现批量出货超数百台 投资多家人形机器人企业 产品送样50余家机器人厂商获认可[1] 业务布局 - 产品线涵盖存储技术 AI服务器电源管理系统 人形机器人核心功能模块[1] - 通过控股子公司切入固态氧化物电池新兴赛道[1] 技术进展 - 六维力传感器已实现规模化量产 累计出货量超数百台[1] - 机器人相关产品获得市场认可 送样覆盖50余家机器人厂商[1] 投资布局 - 战略性投资多家人形机器人领域企业[1] - 结合具身智能技术方向展开产业布局[1]

市场整体表现 - A股市场全线走高 科创50指数盘中一度大涨超5%创近4年新高 港股恒生指数涨逾1% 恒生科技指数涨超2% [1] - 沪指涨0.83%报3853.64点 深证成指涨1.8%报13356.14点 创业板指涨2.28%报3185.57点 科创50指数涨3.49% [1] - 沪深北三市合计成交23475亿元 个股超4400股上涨 立讯精密尾盘一度逼近涨停 市值突破5000亿元 [1] 半导体与芯片板块 - 存储芯片概念板块整体收涨4.18% 位列行业概念板块第四 115只个股中105只上涨 [2] - 半导体板块整体收涨4.6% 位列行业板块第一 163只个股中153只上涨 芯片龙头ETF收涨5.13% [2] - 神工股份 江丰电子 兴福电子20cm涨停 汇成股份 微导纳米涨超15% 盛美上海涨超14% 华海清科涨超13% [2] - 盛美上海推出首款KrF工艺前道涂胶显影设备Ultra Lith KrF 首台设备于2025年9月交付中国头部逻辑晶圆厂客户 [2] - 三星对DRAM和NAND闪存产品大幅提价 部分产品提价幅度高至30% 成为继美光和闪迪后最新提价的存储巨头 [3] - 闪迪向渠道和消费者客户对闪存产品涨价10%+ 美光阶段性暂停报价 三星对DRAM和NAND价格均有上调 [3] - NAND在过去约3个季度保持较低产能利用率 价格涨幅低于DRAM 企业级SSD需求高增下NAND涨幅有望超预期 [3] 固态电池板块 - 固态电池概念板块整体收涨2.51% 成分股中228只上涨 海目星涨近14% 骄成超声涨超10% [4] - 国家能源局等四部门发布指导意见 提出推动建立高安全高可靠电池储能装备体系 突破电池管理系统相关技术 [4] - 工信部将抓紧编制新时期智能网联新能源汽车产业发展规划 全固态电池技术逐步成熟并进入上车测试阶段 [4] - 宝马推出搭载SolidPower全固态电池的路试车 国轩高科有全固态电池路试车亮相 长安汽车2026年开启装车验证 [4] - 半固态电池已步入产业化期 全固态电池尚处于研发阶段 有望逐步实现量产 2027年有望实现部分量产 [5] - 2025-2026年将迎来密集的全固态电池上车路试 行业进入新发展阶段 需关注电芯材料及制造环节技术突破 [6] 券商与金融科技板块 - 券商与金融科技板块午后异动 湘财股份涨停 大智慧涨超5% 东方财富涨1.26% [7] - 近1个月大金融板块有所调整 券商和保险板块回落明显 市场活跃度维持较高水平 [7] - 低利率环境下机构和居民资金入市趋势有望延续 券商板块盈利高景气且估值性价比高 三季报业绩同比增速有望扩张 [7]

市场表现 - A股三大指数9月24日集体上涨 上证指数涨0.83%至3853.64点 深证成指涨1.80%至13356.14点 创业板指涨2.28%至3185.57点 科创50指数涨3.49%至1456.47点创阶段新高[2] - 沪深北三市全天成交23471亿元 较前一个交易日缩量1713亿元 超4400只个股上涨[2] - A股上市公司总市值达119万亿元 较去年同期增长超37万亿元 单日成交额多次突破3万亿元 两融余额升至2.4万亿元[3] 半导体行业 - 芯片产业链延续强势 存储芯片和光刻机方向领涨 神工股份 江丰电子 长川科技以20%幅度涨停 通富微电 北方华创 立昂微等多股涨停[4] - 美光科技2026财年第一财季营收预期122亿美元至128亿美元 调整后毛利率50.5%至52.5%远高于预期的45.9%[4] - 盛美上海推出首款KrF工艺前道涂胶显影设备Ultra Lith KrF 首台设备已于9月交付头部逻辑晶圆厂客户[4] - 半导体行业需求步入上行周期 AI成为核心增长动力 数字芯片需求爆发 功率半导体盈利改善 制造稼动率回升 设备业绩强劲 封测先进封装表现亮眼[5] 金融板块 - 券商和金融科技板块尾盘拉升 湘财股份涨停 大智慧盘中涨超8% 国投资本 指南针 长江证券等涨幅居前[6] - 湘财股份筹划通过发行A股换股吸收合并大智慧并募集配套资金 交易相关审计和尽职调查已基本完成[6] - 券商板块盈利高景气 估值性价比较高 三季报业绩同比增速有望进一步扩张 行业整体估值与业绩改善趋势形成背离具备修复空间[6] 市场展望 - 四季度科技成长仍是主线 A股可能延续震荡偏强的趋势性上涨行情 TMT 机械 电新 医药 军工 有色金属 化工 非银金融等行业值得关注[7] - 成长风格可能跑赢价值风格 公募资金或进一步增配A股 保险资金偏好高股息个股与大盘成长风格 共同推动大小盘风格趋于均衡[7] - 市场活跃度仍在较高水平 低利率环境下机构和居民资金入市趋势有望延续[6]

固态锂电正极材料 - 已实现10吨级批量出货 采用超稳定快离子导体修饰工艺 在全固态电池体系中实现超高容量与长循环寿命 [1] - 布局氧化物和硫化物等固态电池材料体系 导入清陶和卫蓝等多家固态电池客户 [1] 富锂锰基材料 - 解决关键技术问题 材料压实密度等性能指标处于行业领先 [2] - 开启车用化进程 在全固态电池应用上产品综合性能领先 客户覆盖中韩欧美头部锂电企业 [2] 固态电解质 - 成功开发高离子电导率硫化物电解质及氯碘复合硫化物固态电解质 实现稳定制备 具备规模化供应能力 [3] - 完成氧化物电解质年产百吨级中试线及硫化物固态电介质吨级小试线建设 获下游多家重点客户认证及导入 [3] 三元材料业务 - 海外与LGES和SK on等国际巨头建立深度合作 签订超百亿元三年订单 产品配套海外高端车企 [4] - 国内高镍和中镍高电压产品批量导入国内主流动力电池厂商 配套多家新能源车企 [4] 钴酸锂产品 - 高倍率产品在电子烟等领域占据主导 高容量高电压产品性能突破 改善结构稳定性及界面副反应 [5] - 2025年上半年在数码高端产品和头部锂电厂商实现批量供货 对锂威实现百吨级出货 [5] 磷酸（锰）铁锂 - 2025年上半年销量大幅提升 连续月度出货量近万吨 绑定国内外客户 在多领域实现应用 [6] - 攀枝花首期一阶段4万吨已建成投产 二阶段8万吨产线预计下半年建成 届时总产能达12万吨 [6] - 储能型磷酸（锰）铁锂具有高能效等特点 采用极简工艺降低成本 出货量增长 产线满负荷运行 [6] 国际市场与芬兰基地 - 2025年上半年国际客户占比持续提升 产品供应多国全球锂电巨头及车企 [7] - 欧洲芬兰基地于2025年上半年开工建设 响应国际大客户本土化需求 巩固国际业务优势 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入443,249.77万元 同比增长25.17% [7] - 2025年上半年净利润31,115.43万元 同比增长8.47% 经营业绩回暖 重新步入增长周期 [7]

固态锂电材料进展 - 固态锂电正极材料已实现10吨级批量出货 [3] - 固态锂电产品已导入清陶、卫蓝、辉能、赣锋锂电、中汽新能等多家客户 [3] - 系统布局氧化物、硫化物、卤化物等固态电池材料体系 [3] 富锂锰基材料布局 - 富锂锰基材料压实密度、比容量、循环寿命等性能指标行业领先 [3] - 开发中高容量产品用于液态电池，超高容量产品用于全固态电池 [3][4] - 客户覆盖中韩欧美头部锂电企业 [4] 固态电解质开发 - 开发高离子电导率硫化物电解质、氯碘复合硫化物电解质 [5] - 氧化物电解质年产百吨级中试线建成，硫化物电解质数吨级小试线建成 [5] - 固态电解质实现吨级稳定制备，获多家下游客户认证 [5] 硫化物电解质工艺 - 通过专用设备开发及半自动化试验线降低投资成本 [7] - 布局高纯度低成本硫化锂制备技术 [7] - 氯碘复合硫化物电解质可降低固态电池外压要求 [8] 三元材料业务 - 与LGES、SK on签订未来三年上百亿元订单 [9] - 产品配套大众、现代、戴姆勒、宝马等海外高端车企 [9] - 高镍及中镍高电压产品导入亿纬锂能、比亚迪等国内主流电池厂商 [9] 钴酸锂产品 - 高倍率钴酸锂在电子烟、无人机领域占主导地位 [10] - 高电压钴酸锂通过掺杂调控改善结构稳定性 [10] - 实现锂威百吨级出货 [10] 磷酸（锰）铁锂业务 - 2025年上半年销量同比大幅提升，连续月度出货量近万吨 [12] - 攀枝花首期一阶段4万吨产能已建成投产 [12] - 首期二阶段8万吨产能预计2025年下半年投产，总产能将达12万吨/年 [12] 储能材料技术优势 - 储能型磷酸（锰）铁锂具有高能效、长寿命、高安全特性 [13] - 采用一次烧结工艺大幅降低生产成本 [13] - 2025年以来出货量大幅增长，产线满负荷运行 [13] 国际市场开发 - 产品供应中日韩欧美锂电巨头及知名车企 [14] - 2025年上半年国际客户占比持续提升 [14] - 与LG、SK等国际客户战略协议订单陆续释放 [14] 欧洲基地建设 - 芬兰基地于2025年上半年正式开工建设 [15] - 项目设计产能效率和投资效率大幅提升 [15] - 项目响应国际客户本土化供应需求 [15] 财务表现与前景 - 2025年上半年营业收入443,249.77万元，同比增长25.17% [15] - 归属于上市公司股东净利润31,115.43万元，同比增长8.47% [15] - 固态锂电及富锂锰基材料技术开发处于行业前列 [15]

核心观点 - 公司积极布局新能源材料板块作为核心增长极 通过技术创新和产业延伸培育新质生产力 涵盖高倍率正极材料 高电压正极材料 钠离子电池正极材料三大技术路线 并联合成立智能纤维研究院拓展前沿应用领域 [1][2] 技术路线进展 - 高倍率正极材料面向消费电子领域 广泛应用于电子烟 耳机 音箱等小型电器 [1] - 高电压正极材料面向下一代储能技术 作为固态电池关键材料已完成研发 即将进入批量生产阶段 公司计划紧抓固态电池产业化机遇快速提升产能 [1] - 钠离子电池正极材料基于盐资源禀赋延伸发展 旗下美特新材与中南大学共建湖南省首个钠电研究院 开发材料已实现吨级销售 [1] 产能与市场地位 - 美特新材在电子烟电池细分市场占有率提升至30% [1] - 建成1条锂离子电池正极材料中试线和2条钠离子电池正极材料中试线 [1] - 5000吨钴酸锂扩产项目顺利投产 年产能达7500吨 [1] 智能纤维布局 - 公司与复旦大学科研团队等单位共同发起成立智能纤维新能源材料研究院 首期出资5100万元持有51%股权 [1] - 研究院聚焦材料定向合成 智能纤维材料 能量转换器件等八大方向 构建政产学研用协同创新平台 [2] - 纤维电子技术可通过纺织方法将发电 储能 传感等功能集成于织物 应用于可穿戴设备 新能源 人工智能 医疗健康等领域 [2] 应用前景与战略规划 - 纤维锂电池 纤维传感器有望作为新型结构件应用于人形机器人 提供轻量化 高能量密度解决方案 [2] - 纤维电子器件在医疗健康领域因便携 灵敏度高 生物相容性好等优势具有广阔发展空间 [2] - 相关中试线预计年内加速落地建设 [2] - 公司计划五年内实现产业规模翻倍 正与多家潜在标的企业洽谈并购 以推动新能源产业快速扩张和研究院成果产业化 [2]

投资策略 [Table_MainInfo] 流动性增量过程延续，关注政策及产业亮点 ——A 股市场 2025 年四季度投资策略报告 | 究 | 分析师： | 宋亦威 | | SAC NO： S1150514080001 年 9 月 | 日 | 2025 | 24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | [Table_Analysis] 证券分析师 | | | [Table_Summary] | | | | | | | | | 投资要点： | | | | | | 宋亦威 | |  | 宏观方面，伴随基数的走高和前期"抢出口/转口效应"所带来的需求前置 | | | | | | 022-23861608 | | | 等影响，外需面临边际回落压力，贸易环境依然存在不确定、不稳定因 | | | | | | songyw@bhzq.com | | | | | | | | | | | | 素，令出口端难以成为基本面的有效支撑。内需方面，国内市场供强需 | | | | | | [Table_Author] 严佩佩 | | | 弱的特征仍在，在消费与投资 ...

市场整体表现 - A股主要指数全线走高 沪指涨0.83%至3853.64点 深证成指涨1.8%至13356.14点 创业板指涨2.28%至3185.57点创逾3年新高 科创50指数涨3.49%创近4年新高[2] - 沪深北三市合计成交23475亿元 较前一日减少约1700亿元 超4400只个股上涨[2] - 港股恒生指数涨逾1% 恒生科技指数涨超2%[2] 半导体行业爆发 - 光刻机及存储芯片概念强势拉升 江丰电子(300666)和兴福电子(688645)均20%涨停 盛美上海涨近15% 通富微电(002156)及北方华创(002371)涨停[5][6] - 盛美上海推出首款KrF工艺前道涂胶显影设备Ultra Lith KrF 首台设备已于2025年9月交付中国头部逻辑晶圆厂客户[6] - 三星对DRAM和NAND闪存产品大幅提价 部分产品提价幅度高至30% 美光阶段性暂停报价 闪迪对闪存产品涨价10%+[7] - NAND产能利用率保持较低水平约3个季度 价格涨幅低于DRAM 企业级SSD需求高增下NAND涨幅有望超预期[7] 固态电池概念走强 - 固态电池概念盘中走高 海目星涨近14% 骄成超声涨超10% 道明光学(002632) 中国宝安(000009) 洪田股份(603800) 恩捷股份(002812)等涨停[9][10] - 全固态电池技术逐步成熟 从小试线向中试线过渡 宝马推出搭载SolidPower全固态电池路试车 国轩高科有全固态电池路试车亮相 长安汽车计划2026年开启装车验证[10] - 2025年—2026年有望迎来密集全固态电池上车路测 重点关注电芯材料环节的导电剂 功能性添加剂 固态电解质及电芯制造环节的等静压等技术[11] 立讯精密股价异动 - 立讯精密(002475)尾盘快速拉升 一度逼近涨停 收盘涨近7%至70.2元/股 续创历史新高 市值突破5000亿元达5091亿元[2][13] - 近5日累计涨约35% 市场传闻公司与OpenAI签署协议共同打造消费级设备 并获得至少一款设备组装合同 公司未作正面回应[15] 阿里巴巴股价大涨 - 阿里巴巴港股大涨超9% 市值达33186亿港元 美股盘前涨近10%[18] - 阿里云与英伟达在Physical AI领域达成合作 阿里云人工智能平台PAI将集成英伟达Physical AI软件栈 缩短具身智能等应用开发周期[19] - 公司正积极推进3800亿元的AI基础设施建设 并计划追加更大投入[19]

市场整体表现 - 三大股指集体收涨 上证指数报收3853.64点涨0.83% 深成指报收13356.14点涨1.8% 创业板指报收3185.57点涨2.28% [1] - 沪深两市成交额2.33万亿元 较上一个交易日缩量1676亿元 [1] - 全市场超4400只个股上涨 仅852只个股下跌 [1] 板块表现 - 半导体产业链大涨 国家大基金持股板块涨4.83% 半导体板块涨4.6% 存储芯片涨4.18% [6][7] - 光伏设备及BC电池概念表现强势 BC电池板块涨4.3% [6][7] - 证券板块午后直线拉升 湘财股份涨停 国投资本长江证券兴业证券东吴证券上扬 [7] - 旅游及酒店板块走弱跌0.71% 银行板块微跌0.04% [7] 个股表现 - 半导体个股强势 神工股份江丰电子长川科技20%涨停 汇成股份微导纳米涨超15% 通富微电北方华创等多股涨停 [8] - 立讯精密涨超6%股价续创历史新高 成交额近300亿元报70.2元 [8] - 恒铭达沃尔核材安孚科技等多股股价创新高 [8] 资金流向 - 主力资金净流入电子计算机医药生物等板块 净流出煤炭建筑装饰等板块 [8] - 个股资金流向 阳光电源中芯国际通富微电获净流入13.42亿元11.55亿元11.52亿元 [9] - 和而泰工业富联胜宏科技遭净流出16亿元13.86亿元11.51亿元 [10] 机构观点 - 德讯证券认为沪指在3800点附近获较强支撑 科技成长方向保持活跃 市场做多情绪彰显 [11] - 东方证券指出指数维持3800中枢震荡 关注半导体设备智能驾驶新能源等补涨机会 [11]

电解液行业竞争格局 - 电解液行业CR5集中度超过70% 其中一家龙头企业市场份额达36% [6] - 头部电池厂商与电解液供应商深度绑定 如天赐材料与瑞浦兰钧签订80万吨电解液供应协议 有效期至2030年 月度最高供应能力2万吨 [3] - 天赐材料已形成三大头部电池厂订单矩阵 包括与楚能新能源55万吨协议 与宁德时代5.86万吨固体六氟磷酸锂对应电解液供应 [5] 天赐材料战略布局 - 公司通过大额订单锁定产能利用率 未来五年产能将稳定在高位运行 [6] - 2025年上半年实现营收70.3亿元 同比增长29% 净利润2.68亿元 同比增长12.79% 在六氟磷酸锂价格下降压力下仍保持双增长 [7] - 海外营收占比仅4.38% 显示全球化发展潜力巨大 [10] 全球化资本运作 - 终止GDR计划5个月后转向港股IPO 旨在打造国际化资本运作平台 [8] - 募资额80%用于海外业务 其中60%投入摩洛哥年产15万吨电解液项目 20%用于其他地区本地化布局 [8] - 摩洛哥项目预计2028年底投产 与美国德州20万吨项目形成互补 毗邻欧洲且享有自由贸易协定优势 [8] 技术储备与产业升级 - 布局硫化物固态电解质赛道 采用液相法路径精准控制电芯性能特定杂质 [14] - 硫化锂产品达实验室公斤级水平 目标年底实现百公斤级样品量产 空气稳定性突破使24小时后离子电导率保持85%以上 [14] - 契合固态电池产业化节奏 预计2027年小批量装车 2030年进入规模量产阶段 [14] 行业发展趋势 - 全球储能装机稳定增长与国内新能源汽车"以旧换新"政策形成共振 带动动力电池产量攀升 [7] - 电解液领域竞争格局基本定型 腰部企业持续出清 海外市场成为新增长曲线 [9] - 头部企业需兼顾订单绑定、全球布局和技术创新三维战略 才能在新周期持续领跑 [15]