报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内油脂或震荡偏弱，蛋白粕预计震荡，玉米/淀粉盘面震荡，生猪震荡偏弱，天然橡胶和合成橡胶震荡，棉花短期上方有阻力长期震荡偏强，白糖中长期震荡偏弱短期有支撑，纸浆宽幅震荡，双胶纸短期弱稳，原木关注反套或远月低多机会 [2][7][10][12][14][16][17][18] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 因美豆出口需求担忧、南美豆丰产预期及MPOB报告利空，国内油脂震荡分化，棕油偏弱；近期国内大豆库存高、油厂压榨量大，豆油去库慢；马棕11月出口降、库存高，处于减产季后期降库概率大；印尼生柴消耗棕油增加，库存低位；印度植物油进口或季节性下降；国内菜籽供应偏紧，菜油库存降，后期供应预期回升 [1][5] - 展望：豆油、棕油、菜油震荡偏弱，关注下方技术支撑有效性 [2][5] 蛋白粕 - 国际方面，12月供需报告影响中性略偏空，中国采购美豆计划待完成，阿根廷将下调大豆及副产品出口税，南美天气炒作前美豆预计震荡偏弱；国内方面，短期关注进口大豆拍卖成交价和成交率，市场担忧海关政策，大豆库存高，豆粕降库慢；中期中国进口大豆采购进度近80%，澳籽进口预期压制菜粕；长期南美天气决定豆粕价格走向 [6] - 展望：美豆震荡偏弱、连粕震荡 [7] 玉米/淀粉 - 国内玉米价格偏弱，东北、华北到货量增加，港口随盘下调；上周五夜盘起因储备拍卖消息及盘面至高位，市场情绪转向，上游惜售松动；东北粮源增加，售粮进程或加速；华北企业观望，南方销区供需矛盾或缓解；中下游库存未有效修复前，价格震荡概率大 [9] - 展望：震荡，短期观望 [10] 生猪 - 近期疫情增加，低体重猪出栏比例环比增加；供应上，短期12月计划出栏量增加，中期2026年4月前商品猪出栏过剩，长期2026年下半年供应压力或削弱；需求上，肉猪比价环比增加；库存上，出栏均重环比增长；节奏上，短期12月出栏量和均重增加，腌腊需求待启动，中期2026年一季度出栏量高位，长期产能去化 [10] - 展望：震荡偏弱，近月价格低位运行，远月受去产能预期支撑，关注反套策略机会 [10] 天然橡胶 - 昨日天胶偏强，受泰国与柬埔寨地缘冲突消息及商品反弹带动，但持续性存疑；下游买盘清淡，市场情绪偏空；海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺有支撑但有回落压力；需求端近两周无明显变化，价格下跌后采买情绪尚可 [12] - 展望：基本面变量有限，胶价延续震荡，单边难有趋势行情 [12] 合成橡胶 - BR跟随天胶走高，维持区间震荡；丁二烯成交稳定，天胶价格下方空间有限，BR盘面难大幅下跌；丁二烯上周价格震荡上行，产量和库存提升后买盘跟进，成交好转，供方上调价格，但高价成交遇阻 [13] - 展望：暂无上行驱动，下有天胶支撑，盘面维持区间震荡 [13] 棉花 - 供给端新疆新棉增产，公检速度快，供应增加；需求端订单季节性回落，但刚需托底，消费有韧性；近期仓单炒作使01合约短线偏强，盘面升水吸引套保盘；中长期新年度可能累库或紧平衡，去库后棉价压力减轻，种植补贴政策有变数，价格中枢有望抬升 [14] - 展望：短期01合约13800 - 14000元/吨压力难突破，长期震荡偏强，宜逢低买 [14] 白糖 - 中长期国内外糖价大概率震荡偏弱，25/26榨季全球转向明显过剩，四大主产国同步增产；进入北半球新榨季，供应变为现实，广西糖厂开榨，后续供应量增加，糖价下行压力增大；短期01合约下方5300附近有支撑，反转趋势未现 [14][15] - 展望：中长期震荡偏弱，操作上反弹空，短期5300元/吨有支撑 [16] 纸浆 - 纸浆期货快速上涨后连续回落，当前博弈点是新增利多能否突破震荡区间上沿；基本面上，阔叶浆价格上涨能向下传导，支撑针叶浆及盘面；浆厂停产供应减量预期与高库存对冲，针叶浆美金盘价格上涨概率增大；期价可让美金盘和现货套保，针叶现货市场流动性充裕，仓单注册可能性增大形成压力 [16] - 展望：震荡，利多抬升底部，上方套保压力不改，宽幅震荡为主 [16] 双胶纸 - 12月虽有出版社提货，但市场对后市需求预期悲观，盘面贴水现货，短期弱势；月初部分纸企报盘上调，北方经销商跟涨；纸企开工稳定，部分库存压力增加；出版订单未集中提货，南方社会面需求清淡，纸价持稳；上游木浆价格上涨，双胶纸受需求制约涨势不及原料 [17] - 展望：整体社会面需求清淡，出版社提货及纸企成本支撑，短期弱稳为主 [17] 原木 - 昨日山东新增仓单对盘面利空，现货走弱拖累市场情绪，近月合约跌幅1.56%；基本面国外12 - 1月新西兰发运量下降，1 - 2月到港压力缓解，传日本柳杉存检疫问题；国内现货下行，需求支撑不足，01合约接货有利润，03合约博弈性强，可逢低试多03合约或1 - 3反套 [18] - 展望：原木市场宽松，上下两难，关注反套或远月低多机会 [18]

国内成品油价格调整 - 2018年8月6日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨均提高70元 [1] - 折合升价，92汽油上调0.05元，0柴油上调0.06元 [4] - 调价后，全国绝大多数地区92汽油零售限价在7.25-7.45元/升，柴油6.86-7.06元/升 [5] 对消费者的成本影响 - 按卓创资讯测算，消费者加满一箱50L的92汽油仅多花2.5元 [1][4] - 以月跑2000公里、百公里油耗8L的小型私家车计算，至下次调价窗口（8月20日24时）前，用油成本将增加约4元 [4] - 物流行业以月跑10000公里、百公里油耗38L的斯太尔重型卡车计算，未来半个月内单车燃油成本将增加约114元 [4][5] 本轮调价周期国际油价波动原因 - 计价周期内，美国原油库存下降及地缘政治冲突等利好消息支撑国际油价反弹 [1] - 股市下跌、贸易关系升级等利空消息拖累国际油价下滑，导致原油变化率先升后降，最终处于正值低位 [1] - 周期前期，因担忧美伊关系趋紧及中东、加拿大供应减少，油价小幅反弹，7月30日WTI原油收于每桶70.13美元，布伦特原油收于每桶74.97美元 [2] - 周期后期，主要产油国增产数据导致油价下跌，7月OPEC原油产量增加7万桶/日至3264万桶/日，触及年内新高；俄罗斯7月原油产量增至4742.9万吨/日，超过其承诺增产额度 [2] - 截至8月3日收盘，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格收于每桶68.49美元，10月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶73.21美元 [3] 行业市场现状与短期展望 - 当前处于三伏天，车用空调使用频繁，旅游季热度不减，下游汽油消耗逐步回升 [5] - 物流运输行业用油量稳健，但南方雨季持续导致户外开工率低位，柴油消耗受限 [5] - 成品油票紧张、山东地炼开工率低位导致供应减少，支撑汽柴油价格上涨 [5] - 本次调价为市场带来支撑，但供应紧张局面仍在，主营公司月初任务压力缓解，外采成本较高，挂牌价或将继续推高 [5] - 下一轮调价周期前，地炼开工情况或将回升，预计汽柴油价格延续高位后小幅回落的概率较大 [5] 下一轮成品油调价预期 - 隆众资讯分析师李彦表示，近期国际原油市场空好交织，呈拉锯震荡态势 [1] - 利空因素包括市场担忧中美贸易摩擦、主要产油国增产及美元持续走强迹象 [1] - 利好因素包括地缘政治（如美伊关系紧张）、美国传统消费旺季和低位库存支撑 [1] - 目前中东局势尚无进一步恶化迹象，国际油价走势不明朗，预计下一轮成品油调价搁浅或小涨的概率较大 [1] - 卓创资讯分析师徐娜认为，多空因素博弈下，国际油价或依旧呈现震荡走势，单边行情可能性低 [6] - 综合分析，下轮调价窗口（8月20日24时），国内成品油调价呈现搁浅或小幅上调的可能性较大 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 油脂市场走势分化，豆油和棕油震荡偏强，菜油震荡，面临多空因素博弈[2][3][9] - 蛋白粕美豆和连粕震荡，豆菜粕区间震荡偏强[10] - 玉米及淀粉期现货继续盘整，震荡偏强[12] - 生猪震荡偏弱，呈“弱现实 + 强预期”格局[14][15] - 天然橡胶和 20 号胶震荡，维持宽幅震荡高弹性走势[16][17] - 合成橡胶震荡，建议逢高布空[20] - 棉花震荡，短期有回调风险，长期震荡偏强[21] - 白糖震荡偏弱，新榨季供应过剩，存在下行驱动[22] - 纸浆震荡，资金主导宽幅震荡[24] - 双胶纸震荡，预计跟随纸浆偏强震荡[24] - 原木震荡偏弱，低位震荡[27][28] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 周二美豆因技术性阻力回落，美豆油因 EPA 重申 2026 年 RVO 总目标及油粕比套利上涨，国内油脂走势分化，棕油和豆油偏强[2][9] - 宏观环境上，市场等美国经济数据，美联储货币政策分歧加剧，原油供应不确定，美元和原油震荡[2][9] - 产业端，美豆收获近尾声，出口预期反复；巴西和阿根廷大豆种植顺利；国内进口大豆到港量预期高，豆油去库慢[2][9] - 棕油产量环比增，出口降，印尼库存低，印度进口或季节性下降；菜油供应先紧后松，关注中加贸易[2][9] - 展望为豆油和棕油震荡偏强，菜油震荡[2][3][9] 蛋白粕 - 国际上，美豆出口下调，贴水高，中国采购回归，压榨创新高，巴西出口高，南美播种顺利，预计高位波动加剧[10] - 国内大豆进口利润修复，预期抛储，供应压力增，油厂压榨量高，豆粕销售和提货量增，库存情况复杂[10] - 展望美豆和连粕震荡，豆菜粕区间震荡偏强，多单持有，止损 3000[10] 玉米及淀粉 - 国内玉米现货波动小，东北、华北深加工稳定，港口“南强北弱”[12] - 供应端，天气冷粮农惜售，东北卖压未兑现，华北出货加快[12][13] - 需求端，销区需求集中东北，铁路运费增加，中储粮轮储支撑价格[13] - 展望震荡，短期观望，关注卖压和建库博弈[13] 生猪 - 价格上，现货和期货有变化[14] - 供应上，短期出栏计划进度慢，中期出栏量增，长期产能去化[14] - 需求关注降温拉动，库存出栏均重增，节奏上短期供应充裕，中期累积风险，长期供应压力或减弱[14] - 展望震荡偏弱，近月出栏压力大，远月受去产能预期支撑，关注反套策略[15] 天然橡胶 - 价格方面，各胶种有不同涨幅[16] - 出口和产量上，前 10 个月橡胶轮胎出口量和金额增，10 月产量降[16][17] - 走势偏强因市场情绪，基本面海外供应上量，原料价格支撑，需求无明显变化，RU 抛压大，NR 有支撑，预计宽幅震荡[17] 合成橡胶 - 丁二烯橡胶和丁二烯现货价格有变动[19] - BR 受海外装置消息影响，盘面反弹因原料成交稳定和套利资金，原料供应充裕，下游买盘谨慎，价格止跌盘整[20] - 展望以逢高布空对待[20] 棉花 - 郑棉合约和仓单有变化[21] - 10 月棉价反弹，11 月反弹驱动弱，近期回调因产量预期上调、供应增加和需求转淡，01 合约震荡，关注支撑位[21] - 短期有回调风险，长期震荡偏强，宜逢低买[21] 白糖 - 郑糖合约价格下跌[22] - 中长期内外糖价下行，25/26 榨季全球供应过剩，国内关注多空博弈，01 合约下方空间有限，中长期震荡偏弱[22] - 操作逢高空，短期参考运行区间[22] 纸浆 - 针叶浆和金鱼浆价格有变动[23] - 期货回落因多方资金离场和移仓，01 或交易交割品逻辑，供需无严重矛盾，预计在区间波动，注意回落风险[24] - 展望资金主导宽幅震荡[24] 双胶纸 - 招标提振有限，盘面随纸浆走弱，基本面 11 月筑底[24] - 短期价格受纸企挺价、下游订单、招标价格和成本影响，11 月或止跌反弹，12 月或下行，2026 年一季度横盘[24] - 展望跟随纸浆偏强震荡[24] 原木 - 盘面先反弹后转弱，估值低，市场筑底，无明确驱动[27] - 供应上，短期到港量增，长期压力大，进口节奏取决于库存和成本；需求 2026 年弱稳，四季度补库，一季度回落，终端需求弱[27] - 库存缓慢去化，一季度或累库，盘面无显著交割利润，展望低位震荡[27][28][30] 品种数据监测 报告列出油脂油料、蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、棉花及棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种，但未给出具体监测数据内容 商品指数 - 综合指数方面，特色指数和板块指数有不同涨幅[186][187] - 特色指数中，商品 20 指数涨 0.73%，工业品指数涨 0.32%，PPI 商品指数涨 0.22%[186] - 板块指数中，农产品指数今日涨 0.07%，近 5 日跌 1.18%，近 1 月涨 0.52%，年初至今跌 2.70%[187]

中日贸易磋商状态 - 有关恢复日本牛肉对华出口的政府间磋商已中止 [1] - 中国自2001年起暂停进口日本产牛肉 [1] - 两国政府在2019年签署的动物卫生检疫协定后来停滞未能推进 [1] 日本牛肉出口前景 - 日方于今年7月表示中方关于日本牛肉的动物卫生检疫协定已正式生效 [1] - 该协定生效是日本牛肉重启对华出口的重大前提 [1] - 为实现实际重启出口双方原计划围绕食品卫生和检疫方面继续展开谈判 [1] 日本水产品贸易动态 - 中方已向日方正式通报将暂停进口日本水产品 [1] - 中国外交部发言人指出由于日本首相在台湾问题上的错误言论引起中国民众强烈公愤 [1] - 当前形势下即使日本水产品向中国出口也不会有市场 [1] 潜在贸易措施 - 中方指出如果日方拒不撤回错误言论甚至一错再错中方将不得不采取严厉坚决的反制措施 [1] - 由此产生的一切后果将由日方承担 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国际大豆市场利多因素已较充分体现后续上涨动力有限，但在需求无明显下行时下行空间也有限 [3] - 国内豆粕近月盘面走势偏强但远月下跌压力或较大，菜粕继续走强空间有限 [3][14][17] - 给出单边远月偏空、套利MRM价差扩大、期权卖出宽跨式的策略建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 美豆本周高位震荡，出口利好反应较充分后续上涨需供应端更多利多，南美市场压力明显价格上涨空间有限 [3] - 国内豆粕盘面震荡近月偏强，因压榨利润亏损、美豆缺乏竞争力、远月供应偏紧，现货市场供需偏宽松 [3] - 国内菜粕盘面偏强，受进口加拿大菜籽不确定性影响，但颗粒菜粕库存高价格走强空间有限 [4] - 策略上单边远月偏空，套利MRM价差扩大，期权卖出宽跨式 [4] 核心逻辑分析 - 美豆出口前景好转盘面高位运行，但供应端若无大幅下降进一步走强空间有限 [6][8] - 南美大豆价格回落，巴西播种放缓新作价格坚挺，阿根廷新作播种启动供应或减少 [9][11] - 国内豆粕高位震荡，油厂开机率下行，库存压力大，需求较好，近月下跌空间有限远月压力大 [12][14] - 国内菜粕盘面偏强，进口加拿大菜籽有不确定性，市场供需偏宽松价格走强空间有限 [15][17] 基本面数据变化 国际市场 - 展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量、周度压榨利润等数据 [20] - 展示巴西、阿根廷大豆月度出口量、月度压榨量数据 [23] 国外贴水 - 展示美湾、巴西、阿根廷大豆离岸基差及菜籽CNF相关数据 [25] 宏观：汇率&国际海运 - 涉及汇率如美元兑人民币、雷亚尔、比索等，以及国际海运如美湾、巴西、阿根廷到大连运费及巴拿马级货船海运费价格变化 [27][38] 供应 - 展示大豆进口量、周度压榨量，菜籽月度进口量、周度压榨量数据 [40] 需求端 - 展示豆粕、菜粕提货量数据 [42] 库存 - 展示大豆、菜籽、豆粕、菜籽 + 菜粕库存数据 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易关系变化较多，粕类盘面继续偏强，美豆盘面上涨，国内豆粕偏强、菜粕大幅上涨，豆菜粕价差缩小，豆粕月间价差震荡，菜粕月间价差走强 [3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口增加走势偏强，巴西新作播种快、产量预计高位，价格有压力 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，豆粕库存上升，菜粕需求转弱、供应有不确定性，预计偏震荡 [5] - 宏观方面近期中美谈判释放积极信号，后续影响或有限，市场更多围绕基本面变化 [6] - 美豆进一步上涨空间有限，巴西价格有压力，国内豆粕有库存压力但价格有支撑，菜粕后续上涨空间有限，豆粕月间价差有支撑，菜粕月间价差走强空间有限 [7] 相关目录总结 行情回顾 - 美豆盘面上涨，贸易关系利多体现，巴西价格反弹，国内豆粕因压榨利润修复偏强，菜粕因中加贸易关系补涨，豆菜粕价差缩小，豆粕月间价差震荡，菜粕月间价差走强 [3] 基本面 - 美豆新作单产预估小幅下调支撑价格，但缺乏其他利多因素，上涨空间有限 [4] - 巴西新作播种推进快，各机构评估丰产，出口量预计增加，旧作出口与压榨好，需求端支撑明显 [4] - 阿根廷大豆旧作产量大，近期压榨与出口增加，出口增量空间有限 [4] - 国内豆粕供需宽松，库存高位，成交量减少，远期供应好转；菜粕需求转弱，油厂开机率下降，供应有不确定性，预计偏震荡 [5] 宏观 - 中美谈判释放积极信号，美豆盘面上涨，涉及301船舶收费、农产品关税等问题，后续进口量有不确定性，宏观影响后续或有限 [6] 逻辑分析 - 美豆上涨反应贸易关系好转，产量无大幅下调则上涨空间有限 [7] - 巴西价格因供应宽松和新作播种顺利有压力 [7] - 国内豆粕供需宽松有库存压力，但压榨利润亏损支撑价格 [7] - 菜粕库存低位但需求一般，后续进口量低，上涨空间有限 [7] - 豆粕月间价差震荡有支撑，菜粕月间价差走强但空间有限 [7] 交易策略 - 单边建议05合约布局空单 [8] - 套利观望 [8] - 期权卖出宽跨式策略 [9]

黄金市场趋势与展望 - 11月初黄金行情预计延续10月末的震荡走势，关键区间为4050/3888 [2][3] - 黄金大趋势仍视为调整，尚未形成多空转换，未来存在多头强势上涨的可能性 [3] - 黄金上涨的底层逻辑是其避险货币属性，在目前大环境下该逻辑不变，未来还有大涨空间 [3] - 周内交易策略为周初关注技术面区间操作，周三后关注消息面影响可能引发的变盘 [3] - 日线级别需站稳4050之上才能确认多头延续，上方目标看4150、4300 [3] - H4级别技术指标显示标准震荡，布林带收口且均线粘合，有效区间看4050/3935 [3] 国内黄金交易策略 - 国内金价目前处于强势，沪金（2602合约）收盘于920，融通金收盘于915 [1] - 周初国内金再涨可能性较大，关键阻力位为沪金955和融通金950，突破后看延续上涨 [1] - 本周国内金交易保持做多思路，关注沪金910和融通金905支撑位以寻找做多机会 [4] 白银市场分析 - 国际白银处于震荡走势，关键压制点在49.5，站稳后方可看多头趋势延续，目标52、53.5 [4] - 白银交易策略以低多看涨为主，关键支撑位在47和45.5 [4] - 沪银（2602合约）呈震荡三角上行，低点逐步抬高，高点维持在11600之下 [5] - 沪银本周支撑在11200，可在此点位做多，目标先看11600，突破后看12000及以上 [5] 原油市场走势 - 原油多头力度显现，从调整低点59.6附近再次上涨，目前收盘于61.2 [5] - 本周关注油价能否突破上周高点63，突破后上行目标看66 [5] - 交易策略为继续持有60附近的多单，看涨不变 [5] 国内燃油市场 - 国内燃油（2602合约）波动不大，若多头延续上涨目标看3000 [6] - 燃油调整至2760附近，周内关键支撑在2700，未破该支撑可考虑做多 [6]

事件概述 - 加密货币市场因美国前总统特朗普威胁对中国进口商品征收100%关税而出现暴跌 [1][2] - 此次事件导致市场出现恐慌性抛售 造成巨额损失 并揭示了市场在不确定性下的高度波动性 [1][2][5] 市场影响与数据 - 10月10日周五 加密货币价值出现毁灭性暴跌 导致数十亿美元损失 [2] - 数据分析网站CoinGlass称此为"加密货币历史上最大的清算事件" 总清算金额达191.3亿美元 [2] - 加密货币总市值从4.1万亿美元下降至3.6万亿美元 减少了5000亿美元 [3] - 暴跌后市场总市值开始快速恢复 并在10月27日因贸易关系进展报道后出现3%-5%的涨幅 [4] 暴跌原因分析 - 特朗普的关税威胁引发投资者对潜在市场不稳定的担忧 导致他们大量抛售高风险资产如加密货币 [2] - 许多加密货币交易者采用高杠杆操作 当价格下跌时面临灾难性损失 从而加剧了抛售踩踏 [3] - 在市场不确定性或不稳定时期 加密货币通常成为紧张投资者最先抛售的资产 [5] 行业特征与投资者行为 - 杠杆交易在加密货币交易中是一种常见但高风险的做法 投资者借钱来增加其加密货币投注金额 [3] - 当经济不确定时 加密货币价格会剧烈波动 许多投资者将其视为风险较高的资金存放地 因此在担忧时会快速卖出 [6] - 全球性大事件可能加速加密货币价格的下跌过程 [6]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 近期宏观利好事件偏多，部分品种短期或有一定上行空间，但追多存在风险 [2] - 各品种中期展望多为震荡，部分品种如油脂震荡偏弱、白糖短期反弹中长期偏空等 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：关注贸易关系变化，盘面情绪仍偏弱，棕油、菜油、豆油震荡偏弱，美豆收获进度达8层单产下调概率大，国内豆油去库慢，马棕10月累库概率大，国内菜油库存或止降回升 [7] - **蛋白粕**：中国或采购美豆，双粕或高位震荡，国际关注中美关系和月底高层会谈，国内短期下游补库后冷静，长期四季度豆粕供应充足，关注榨利修复和豆粕1 - 5反套 [8] - **玉米/淀粉**：盘面震荡运行，近期反弹因用粮企业库存低、收割慢、直属库收购，后续现货价格有向下驱动，空单持有注意止盈 [10] - **生猪**：供需均有缩量，猪价震荡，短期二育影响供应节奏，中期出栏量增加，长期产能去化，生猪产业呈“弱现实 + 强预期”格局，关注反套策略 [11] - **天然橡胶**：宏观情绪带动，胶价再度大涨，阶段性见底和估值偏低带来超跌反弹，RU抛储利空消化，NR有上量预期，价格回到正常估值区间，进一步上涨需宏观带动，短期有上行空间但追多有风险 [12][14] - **合成橡胶**：原料继续下跌，盘面创年内新低，自身产量高、库存高，原料丁二烯价格下行，基本面与原料端压力大，或触底反弹但可能再创新低 [15][16] - **棉花**：棉价偏强窄幅波动，关注宏观扰动，新棉采购加工推进，商业库存累库，新疆增产预期下调、南疆籽棉收购价抬高成本推动盘面，短期震荡偏强关注上方压力 [16] - **白糖**：进口后续减少预期推动郑糖反弹，国际市场增产供应增多糖价有下行驱动，中国食糖9月进口减少，短期内盘或反弹，中长期偏空 [17] - **纸浆**：金融交易氛围推动纸浆期货上涨，期现脱离依旧，针叶浆需求弱、阔叶浆过剩、期货升水难，上涨空间有限，仓单及弱供需主导市场，废纸浆变化或带来异动，期货观望 [18] - **双胶纸**：双胶纸窄幅震荡运行，现货企稳，盘面未给交割利润，供应端压力大，下游需求一般，上游木浆支撑弱，单边策略观望，关注新驱动 [19] - **原木**：利空发酵，估值偏低，期货主力合约偏弱运行，现货下调，市场暂无利多驱动，维持底部震荡，投机端观望或跌破780逢低试多 [22] 品种数据监测 - 报告列出油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种，但未给出具体数据内容 中信期货商品指数 - 2025年10月29日综合指数中商品指数2263.37涨0.93%、商品20指数2558.20涨1.02%、工业品指数2266.37涨1.23%、PPI商品指数1368.49涨1.44%；农产品指数今日涨跌幅 - 0.24%、近5日涨跌幅 + 0.03%、近1月涨跌幅 - 1.55%、年初至今涨跌幅 - 2.74% [178][179]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期农业各品种行情分化，油脂、合成橡胶、白糖、原木震荡偏弱，蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、天然橡胶、棉花、纸浆、双胶纸震荡，其中蛋白粕、棉花短期有上涨趋势 [6][7][9][11][12][15][16][17][19] - 各品种受宏观环境、产业供需、天气、贸易关系等多因素影响，投资者需综合考虑并关注各因素变化 [6][7][10][11] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 观点：情绪偏空，或继续震荡偏弱，棕油、菜油、豆油均震荡偏弱 [6] - 逻辑：宏观上美国政府“停摆”、中美贸易谈判有共识、市场对美联储降息预期强等；产业端美豆数据暂停更新、收获进度达8层且单产下调概率大，巴西大豆种植进度34.4%，国内进口大豆到港量或处高位、豆油去库慢，马棕10月累库概率大，印尼8月棕油库存环降1%，印度植物油进口或季节性下降，国内菜油库存后期或止降回升 [6] 蛋白粕 - 观点：现货提价盘面跟涨，榨利修复或抑制盘面涨幅，豆粕、菜粕震荡 [6][7] - 逻辑：国际上中美关系积极，美豆新作上市、巴西豆旧作出口上调、新作播种进度同比偏快；国内短期榨利修复、现货报价上调、库存上升或限制涨幅，中期关注美豆采购量等，长期2025年四季度豆粕供应充足，2026年一季度或有少量缺口，需求端豆粕消费刚需或稳中有增，菜粕受资金影响大 [7] 玉米及淀粉 - 观点：华北到车量下滑，盘面小幅反弹，玉米及淀粉震荡 [9] - 逻辑：近期反弹因用粮企业库存低、收割进度慢、直属库收购；后续现货价格仍有向下驱动，如东北丰产、华北粮质问题、销区建库需求不足 [10] 生猪 - 观点：二育库存后置，盘面情绪谨慎，生猪震荡 [11] - 逻辑：供应上短期二育栏舍利用率增加、出栏进度提升，中期四季度出栏量增加，长期2026年下半年供应压力或减轻；需求为消费淡季；库存二育栏舍利用率增加；节奏上短期消费淡季但二育分流部分压力，长期产能去化预期支撑远月合约 [11] 天然橡胶 - 观点：盘面情绪尚可，关注产地情况，沪胶与20号胶震荡 [12] - 逻辑：阶段性超跌反弹，RU抛储利空消化、仓单因素成多头重点，NR有上量预期，基本面暂无新增信息，需求端四季度轮胎出口或走弱，关注增仓上涨持续性 [13] 合成橡胶 - 观点：原料难有支撑，盘面转弱明显，合成橡胶震荡 [15] - 逻辑：主要因原料丁二烯跌价，自身产量偏高、库存高位，下游需求增速不及产量增速，原料端丁二烯价格弱势下行，下游买盘刚需、外盘行情下跌拖拽 [15] 棉花 - 观点：产量调减叠加成本抬升，棉价支撑较强，棉花震荡 [15] - 逻辑：收购上北疆成本固化、南疆收购价抬升，公检量增加，库存进入累库期，宏观关注中美经贸磋商，盘面反弹后上方有套保压力，上涨后或回调但预计在前低之上 [15] 白糖 - 观点：进口预期减少，郑糖反弹，白糖震荡偏弱 [16] - 逻辑：国际市场新榨季主产国增产预期强，供应增多；国内9月进口环比减少，新糖未集中开榨，市场交易进口量减少预期推动反弹，短期反弹、中长期偏空 [16] 纸浆 - 观点：金融交易氛围推动纸浆期货上涨，期现脱离依旧，纸浆震荡 [16] - 逻辑：基本面数据偏空，期货上涨未有效带动现货，针叶浆需求弱、供应有出口压力，阔叶浆过剩，期货升水难度大，操作上观望 [17] 双胶纸 - 观点：窄幅震荡运行，双胶纸震荡 [17] - 逻辑：供应端规模纸企生产稳定、华南新产能放量，经销商出货压力大；需求端下游印厂新单有限；成本端上游木浆价格下跌，北方出版社招标但市场预期悲观，纸企稳价意愿增多，单边策略观望 [17] 原木 - 观点：无利多驱动，原木底部震荡，原木震荡偏弱 [19] - 逻辑：信息面特别港务费征收预期变化影响盘面，基本面港口到货集中、贸易商出库施压、外商报价成交难，市场短期看空情绪加剧，操作上投机端观望 [20][21] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种，但文档未给出具体数据内容 [23][54][74][114][127][141][164] 中信期货商品指数 - 2025年10月28日综合指数、特色指数（商品指数、商品20指数、工业品指数）均下跌，农产品指数今日涨0.16%、近5日涨0.73%、近1月跌2.86%、年初至今跌2.50% [177][179]