报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易关系变化较多，粕类盘面继续偏强，美豆盘面上涨，国内豆粕偏强、菜粕大幅上涨，豆菜粕价差缩小，豆粕月间价差震荡，菜粕月间价差走强 [3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口增加走势偏强，巴西新作播种快、产量预计高位，价格有压力 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，豆粕库存上升，菜粕需求转弱、供应有不确定性，预计偏震荡 [5] - 宏观方面近期中美谈判释放积极信号，后续影响或有限，市场更多围绕基本面变化 [6] - 美豆进一步上涨空间有限，巴西价格有压力，国内豆粕有库存压力但价格有支撑，菜粕后续上涨空间有限，豆粕月间价差有支撑，菜粕月间价差走强空间有限 [7] 相关目录总结 行情回顾 - 美豆盘面上涨，贸易关系利多体现，巴西价格反弹，国内豆粕因压榨利润修复偏强，菜粕因中加贸易关系补涨，豆菜粕价差缩小，豆粕月间价差震荡，菜粕月间价差走强 [3] 基本面 - 美豆新作单产预估小幅下调支撑价格，但缺乏其他利多因素，上涨空间有限 [4] - 巴西新作播种推进快，各机构评估丰产，出口量预计增加，旧作出口与压榨好，需求端支撑明显 [4] - 阿根廷大豆旧作产量大，近期压榨与出口增加，出口增量空间有限 [4] - 国内豆粕供需宽松，库存高位，成交量减少，远期供应好转；菜粕需求转弱，油厂开机率下降，供应有不确定性，预计偏震荡 [5] 宏观 - 中美谈判释放积极信号，美豆盘面上涨，涉及301船舶收费、农产品关税等问题，后续进口量有不确定性，宏观影响后续或有限 [6] 逻辑分析 - 美豆上涨反应贸易关系好转，产量无大幅下调则上涨空间有限 [7] - 巴西价格因供应宽松和新作播种顺利有压力 [7] - 国内豆粕供需宽松有库存压力，但压榨利润亏损支撑价格 [7] - 菜粕库存低位但需求一般，后续进口量低，上涨空间有限 [7] - 豆粕月间价差震荡有支撑，菜粕月间价差走强但空间有限 [7] 交易策略 - 单边建议05合约布局空单 [8] - 套利观望 [8] - 期权卖出宽跨式策略 [9]