【期现】 昨日焦炭期货震荡反弹走势，截至9月25日收盘，焦炭主力2601合约上涨30.0（+1.73%）至1760.0，远 月2605合约上涨29.0（+1.55%）至1900.0，1-5价差走强至-140.0。9月15日主流钢厂第二轮提降落地， 幅度为50/55元/吨，25日主力焦企开始提涨。目前吕梁准一级湿熄冶金焦出厂价格报1240元/吨（第2轮 提降价格），日环比持平，对应厂库仓单1510元/吨，基差-250.0；日照准一级冶金焦贸易价格报1490 元/吨，环比+40，对应港口仓单1646元/吨（对标），基差-114.0。 【利润】 截至9月25日，日均铁水产量242.36万吨/日，环比+1.34万吨/日；高炉开工率84.45%，环比+0.47%；高 炉炼铁产能利用率90.86%，环比+0.50%；钢厂盈利率58.01%，环比-0.86%。 【库存】 截至9月25日，焦炭总库存981.6万吨，周环比+9.7万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存63.0万吨，周 环比-3.4万吨，247家钢厂焦炭库存661.3万吨，周环比+16.6万吨，港口库存257.3万吨，周环比-3.5万 吨。 【观点】 截至昨日收盘， ...

中辉期货：焦炭本身供需相对平衡，跟随焦煤区间运行 焦炭开启第一轮提涨，尚未落地。焦企利润尚可，现货生产相对稳定。铁水产量环比小幅增加，维持高 位运行，原料需求较高。焦炭本身供需相对平衡，跟随焦煤区间运行。【盘面操作建议】谨慎看空。 光大期货 预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行 中辉期货 焦炭本身供需相对平衡，跟随焦煤区间运行 大越期货 预计短期焦炭或暂稳运行 光大期货：预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行 供应方面，原料端炼焦煤价格上涨，焦企入炉煤成本提升，利润空间收窄，焦企生产积极性维持，随着 双节临近，下游补库需求释放。需求端，钢厂整体开工维持高位，假期临近焦炭的刚性需求有所提升， 终端消费一般，钢材有累库现象，整体补库预计有限，预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行。 9月25日盘中，焦炭期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至1767.0元。截止发稿，焦炭主力合约 报1764.0元，涨幅2.23%。 焦炭期货主力涨超2%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 大越期货：预计短期焦炭或暂稳运行 受节前备货带动，下游刚需有所增加，焦企出货顺畅，暂无明显库存压力。同时，原料煤价格偏强运 行，对焦炭现货形成一定成本 ...

| 网材产业期现日报 | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 問敏波 | Z0010559 | 2025年9月24日 | | | | | | | | | | | 钢材价格及价差 | 品种 | 我们 | 前值 | 涨跌 | 基差 | 单位 | | | | | | | 螺纹钢现货(华东) | 3270 | 3280 | -10 | 115 | 螺纹钢现货(华北) | 3230 | 3240 | 75 | -10 | | | | 螺纹钢现货(华南) | 3370 | 215 | 3400 | -30 | 螺纹钢05合约 | 3212 | 3244 | -32 | ೭8 | | | | 螺纹钢10合约 | 3063 | 3095 | -32 | 207 | 螺纹钢01合约 | 3155 | 3185 | -30 | 115 | | | | 元/吨 | 热卷现货 (华东) | 3410 | 3430 | -20 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 夜盘焦煤跌幅明显，钢材跟跌维持回落走势，需求淡季弱势，9 - 10月需求有季节性走强预期，但产量高位考验旺季需求承接能力，当前钢价高位回落，操作上单边追空空间不大，可卖出虚值看跌期权，考虑做多材矿比操作 [1] 铁矿石 - 铁矿2601合约震荡反弹，基本面全球发运量增加、到港量上升，需求端铁水产量将回升，库存港口小幅累库、钢厂权益矿库存环比下降，后市基本面难大涨，9月铁水保持偏高水平，单边区间震荡看待，区间参考750 - 810，套利推荐多铁矿空焦煤 [3] 焦炭和焦煤 - 焦炭和焦煤期货震荡偏弱，价格波动剧烈，焦炭现货提涨后暂稳，焦煤现货竞拍稳中偏弱，供应端煤矿开工先降后升，需求端铁水产量先降后升，库存整体中位略降或中位水平，后市焦炭供应将宽松有下跌可能，9月煤价或继续回落，投机建议前期空单继续持有，套利推荐多铁矿空焦炭、多铁矿空焦煤 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢和热卷多个现货及合约价格有不同程度涨跌，如螺纹钢现货（华东）从3240元/吨降至3230元/吨，热卷01合约从3298元/吨涨至3299元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯、板坯价格不变，江苏电炉螺纹成本降8元，江苏转炉螺纹成本升10元，各地区螺纹和热卷利润有不同程度变动，如华东螺纹利润从 - 12元降至 - 35元 [1] 产量 - 日均铁水产量降至240.1万吨，五大品种钢材产量升至884.6万吨，螺纹产量升至220.6万吨，热卷产量降至324.7万吨 [1] 库存 - 五大品种钢材库存升至1467.9万吨，螺纹库存升至623.4万吨，热卷库存升至365.5万吨 [1] 成交和需求 - 建材成交量降至8.2万吨，五大品种表需升至857.8万吨，螺纹钢表需升至204.2万吨，热卷表需降至320.7万吨 [1] 铁矿石 相关价格及价差 - 多种铁矿石仓单成本、01合约基差及价差有不同变化，如仓单成本卡粉从798.9元/吨升至807.7元/吨，01合约基差卡粉从 - 3.1元/吨升至30.7元/吨 [3] 现货价格与价格指数 - 日照港多种铁矿石现货价格及新交所、普氏62%Fe价格有涨跌，如日照港卡粉从879元/吨升至887元/吨 [3] 供应 - 45港到港量升至2526万吨，全球发运量升至3556.8万吨，全国月度进口总量降至10462.3万吨 [3] 需求 - 247家钢厂日均铁水降至240.1万吨，45港日均疏港量降至318.6万吨，全国生铁、粗钢月度产量下降 [3] 库存变化 - 45港库存升至13776.51万吨，247家钢厂进口矿库存降至9007.2万吨，64家钢厂库存可用天数不变 [3] 焦炭和焦煤 相关价格及价差 - 焦炭和焦煤多个合约及基差、价差有变动，如焦炭01合约从1597元/吨降至1594元/吨，焦煤01合约从1113元/吨降至1106元/吨 [6] 上游焦煤价格及价差和海外煤炭价格 - 山西、蒙煤仓单等焦煤价格不变，澳洲峰景到岸价等海外煤炭价格有涨跌，如澳洲峰景到岸价从200美元/吨降至199.5美元/吨 [6] 供给 - 全样本焦化厂日均产量降至64.5万吨，汾渭样本煤矿原煤产量不变，精煤产量升至444.5万吨 [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量降至240.1万吨，全样本焦化厂日均产量降至64.5万吨 [6] 库存变化 - 焦炭总库存降至887.5万吨，全样本焦化厂焦炭库存升至65.3万吨，焦煤相关库存有不同程度变动 [6] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口有变动，如供需缺口测算从 - 4.4万吨降至 - 5.7万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上7月我国单月用电量首破1万亿千瓦时，迎峰度夏结束电力供应平稳，多家中小银行下调存款利率，1 - 7月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额同比大增；海外美联储对降息持开放态度，市场受影响夜盘黑色大幅反弹；供需上铁水产量高位，焦煤总库存增加，焦炭第八轮提涨未决且有提降声音，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利55元/吨；技术上焦炭主力周K处于60均线下方周线偏空；策略建议是盘面短期产业定价为主，期价震荡走势，操作上焦炭主力合约震荡运行对待 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观方面7月我国单月用电量首破1万亿千瓦时，迎峰度夏结束电力供应平稳，多家中小银行下调存款利率，1 - 7月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额643.6亿元同比增长5175.4% [7] - 海外方面当地时间8月22日美联储主席鲍威尔表示对降息持开放态度，特朗普宣布“开除”现任美联储理事，美联储理事沃勒支持9月会议降息25个基点并预计未来3 - 6个月进一步降息 [7] - 供需方面本期铁水产量240.13万吨，较上期减少0.62万吨，铁水高位，煤矿端库存无压力，焦煤总库存增加，焦炭第八轮提涨未决且有提降声音，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利55元/吨 [7] - 技术方面焦炭主力周K处于60均线下方周线偏空 [7] - 策略建议宏观面鲍威尔释放降息信息提振商品走势，市场情绪反复，盘面短期产业定价为主，焦炭第八轮提涨未决且有提降声音，叠加9月3日阅兵临近资金谨慎，期价震荡走势，操作上焦炭主力合约震荡运行对待 [7] 期现市场 期货市场情况 - 截至8月29日，焦炭期货合约持仓量为4.87万手，环比增加1011手；焦炭1 - 9合约月差为162.0元/吨，环比增加110.5个点 [13] - 仓单量环比增加90手，螺炭比环比增加0.02个点 [15] 现货市场情况 - 截至2025年8月28日，日照港焦炭平仓价为1530元/吨，环比增加50元/吨；内蒙古乌海焦煤出厂价为1100元/吨，环比持平 [25] - 截至8月29日，焦炭基差为 - 142.5元/吨，环比增加41.5个点 [25] - 7月份，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%，日均产量1229万吨，1 - 7月份，规上工业原煤产量27.8亿吨，同比增长3.8%；2025年6月份，中国炼焦煤产量4064.38万吨，同比下降4.91% [28] 产业链情况 产业情况 - 本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为72.70%，较上期减少1.47%；焦炭日均产量51.28万吨，较上期减少1.03万吨，焦炭库存39.81万吨，较上期增加0.34万吨，炼焦煤总库存819.87万吨，较上期减少4.07万吨，焦煤可用天数12.0天，较上期增加0.18天 [32] - 本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利55元/吨，其中山西准一级焦平均盈利75元/吨，山东准一级焦平均盈利128元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 17元/吨，河北准一级焦平均盈利80元/吨 [32] 下游情况 - 本周Mysteel调研247家钢厂，日均铁水产量240.13万吨，环比上周减少0.62万吨，同比去年增加19.24万吨 [36] - 截至2025年8月22日，焦炭总库存（独立焦化厂 + 4大港口 + 钢厂）为855.46万吨，环比下降1.87万吨，同比增加11.58% [36] 库存结构 - 本周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为268.66万吨，较上期增加0.04万吨，其中北方5港焦炭库存为100.87万吨，较上期增加1.77万吨，华东10港138.79万吨，较上期减少2.03万吨，南方3港29.00万吨，较上期增加0.30万吨 [40] - 本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量46.09万吨，较上期减少0.64万吨，产能利用率84.99%，较上期减少1.18%；焦炭库存610.07万吨，较上期增加0.48万吨，焦炭可用天数10.78天，较上期增加0.02天 [40] 基本面数据图表 - 7月，中国出口焦炭及半焦炭89万吨，同比增加15.58%；1 - 7月累计出口440万吨，同比下降21.9% [44] - 7月中国出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨，环比增长1.6%；1 - 7月累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4% [44] - 2025年7月，70大中城市房屋销售价格指数，二手住宅环比下降0.50% [47] - 截至8月24日当周，30大中城市商品房成交面积161.25万平方米，环比增加26.24%，同比下降9.17% [47] - 截至8月24日当周，30大中城市一线城市商品房成交面积40.28万平方米，环比增加10.06%，同比下降19.97%；二线城市商品房成交面积90.37万平方米，环比增加65.43%，同比增加3.61% [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 螺纹和热卷价格维持弱势下跌，8月螺纹供增需减致钢价走弱，预计卷螺价差高位回落，9 - 10月旺季需求有回升预期，钢价将维持高位震荡格局，操作上暂观望 [1] 铁矿石 - 铁矿2601合约震荡偏弱，全球发运量环比高位回落，后续到港均值将阶段性回升，8月底铁水将高位略降，阅兵结束后钢厂复产铁水回升，盘面有反弹基础，单边建议观望，套利推荐铁矿1 - 5正套 [3] 焦炭 - 焦炭期货弱势下跌，现货提涨落地，供应端焦企开工小幅提升，需求端下游需求有韧性，预计8月铁水小幅下滑，库存中位，策略上投机观望，套利推荐多铁矿空焦炭 [6] 焦煤 - 焦煤期货弱势下跌，现货竞拍稳中偏弱，供应端煤矿开工环比小幅下降，需求端下游补库需求放缓，8月底铁水阶段性下滑，库存中位略降，策略上投机观望，套利推荐多铁矿空焦煤 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢和热卷各现货及合约价格多数下跌，螺纹10 - 1价差止跌上涨、近月由弱转强，热卷10 - 1价差延续走强，卷螺价差从最高290回落至250元附近 [1] 成本和利润 - 钢坯价格降20元/吨，板坯价格不变，江苏电炉螺纹成本升1元/吨，江苏转炉螺纹成本降3元/吨，华东热卷利润降22元/吨，华北热卷利润降12元/吨，华东螺纹利润降2元/吨，华北螺纹利润降2元/吨，华南螺纹利润降80元/吨，乐南亚 - 中国降7 [1] 产量 - 日均铁水产量微增0.1万吨至240.8万吨，五大品种钢材产量增6.4万吨至878.1万吨，螺纹产量降5.8万吨至214.7万吨，热卷产量增9.7万吨至325.2万吨 [1] 库存 - 五大品种钢材库存增25.1万吨至1441.0万吨，螺纹库存增19.8万吨至607.0万吨，热卷库存增4.0万吨至361.4万吨 [1] 成交和需求 - 建材成交量增0.8万吨至9.1万吨，五大品种表需增22.0万吨至853.0万吨，螺纹钢表需增4.9万吨至194.8万吨，热卷表需增6.5万吨至321.3万吨 [1] 铁矿石 相关价格及价差 - 卡粉、PB粉、巴混粉仓单成本不变，金布巴粉仓单成本降2.2元/吨，01合约基差多数上涨，5 - 9价差不变，9 - 1价差涨0.5元/吨，1 - 5价差降0.5元/吨 [3] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉价格不变，金布巴粉价格降2.0元/吨，新交所62%Fe掉期降0.3美元/吨，普氏62%Fe降1.1美元/吨 [3] 供应 - 45港到港量周度降83.3万吨至2393.3万吨，全球发运量周度降90.8万吨至3315.8万吨，全国月度进口总量降131.5万吨至10462.3万吨 [3] 需求 - 247家钢厂日均铁水周度微增0.1万吨至240.8万吨，45港日均疏港量周度降8.9万吨至325.7万吨，全国生铁月度产量降110.8万吨至7079.7万吨，全国粗钢月度产量降352.6万吨至7965.8万吨 [3] 库存变化 - 45港库存周度降46.5万吨至13798.68万吨，247家钢厂进口矿库存周度降70.9万吨至9065.5万吨，64家钢厂库存可用天数周度降1.0天至20.0天 [3] 焦炭 相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦仓单价格不变，焦炭09合约降10元/吨，09基差升10元/吨，焦炭01合约降12元/吨，01基差升12元/吨，09 - 01升2元/吨，钢联焦化利润周降11元/吨 [6] 供给 - 全样本焦化厂日均产量增0.1万吨至65.5万吨，247家钢厂日均产量微增0.1万吨至240.8万吨 [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量微增0.1万吨至240.8万吨 [6] 库存变化 - 焦炭总库存增1.2万吨至888.6万吨，全样本焦化厂焦炭库存增1.9万吨至64.4万吨，247家钢厂焦炭库存降0.2万吨至609.6万吨，钢厂可用天数降0.1天至10.8天，港口库存降0.5万吨至214.6万吨，焦炭供需缺口测算不变 [6] 焦煤 相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤、蒙5原煤仓单价格不变，焦煤09合约降20元/吨，09基差升20元/吨，焦煤01合约降7元/吨，01基差升7元/吨，JM09 - JM01降13元/吨，样本煤矿利润周降5元/吨 [6] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤山西、蒙煤仓单价格不变 [6] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价升0.2美元/吨，京唐港澳主焦库提价、广州港澳电煤库提价不变 [6] 供给 - 原煤产量增3.8万吨至860.4万吨，精煤产量增3.4万吨至442.7万吨 [6] 需求 - 全样本焦化厂日均产量增0.1万吨至65.5万吨，247家钢厂日均产量微增0.1万吨至240.8万吨 [6] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存增5.7万吨至117.6万吨，全样本焦化厂焦煤库存降10.5万吨至966.4万吨，可用天数降0.1天至11.1天，247家钢厂焦煤库存增6.5万吨至812.3万吨，可用天数升0.1天至13.1天，港口库存增6.0万吨至261.5万吨 [6]

期现表现 - 焦炭近月2509合约上涨69.5元至1730.0元，涨幅4.19%，主力2601合约上涨78.0元至1812.0元，涨幅4.50%，9-1价差走弱至-82.0元 [1] - 第五轮提涨50/55元/吨于4日落地，第六轮提涨于8日启动，吕梁准一级湿熄冶金焦出厂价1240元/吨，日照准一级冶金焦贸易价1370元/吨，均环比持平 [1] - 厂库仓单1510元/吨对应基差-302.0元，港口仓单1514元/吨对应基差-298.0元，期货升水现货提供套保空间 [1][6] 利润水平 - 全国平均吨焦盈利-16元/吨，区域分化显著：山西准一级焦盈利-2元/吨，山东准一级焦盈利49元/吨，内蒙二级焦盈利-82元/吨，河北准一级焦盈利22元/吨 [2] 供给状况 - 全样本独立焦化厂日均产量65.1万吨/日，周环比增加0.3万吨，247家钢厂日均产量46.8万吨/日，周环比减少0.2万吨，总产量111.9万吨/日，周环比微增0.1万吨 [3] - 煤矿复产不及预期，部分企业因亏损限制产量提升，尽管焦化限产已解除 [6] 需求表现 - 日均铁水产量240.32万吨，周环比下降0.39万吨，高炉开工率83.75%，环比上升0.29%，炼铁产能利用率90.09%，环比下降0.15% [4] - 钢厂盈利率68.41%，周环比提升3.03%，高炉铁水高位小幅回落，下游需求仍提供支撑 [4][6] 库存变动 - 焦炭总库存962.6万吨，周环比减少8.6万吨，其中独立焦企库存69.7万吨（周环比-3.9万吨），钢厂库存619.3万吨（周环比-7.4万吨），港口库存273.6万吨（周环比+2.7万吨） [5] - 焦化厂库与钢厂库存持续去化，港口库存小幅增加，整体库存处于中等水平，钢厂主动补库行为明显 [5][6] 市场观点 - 供需偏紧格局支撑价格，第六轮提涨后准一级湿熄焦报1290元/吨、干熄焦1530元/吨，后市仍有提涨可能 [6] - 8月山西、河北焦化及钢铁限产形成利多驱动，"反内卷"与稳增长政策强化供给侧预期 [6] - 策略建议逢低做多焦炭2601合约，或采用多焦炭空铁矿套利组合 [6]

消息面 - 河北焦炭第六轮涨价暂未落地 邯郸准一干熄出厂现汇价格为1505-1525元/吨 强二品种价格为1485元/吨 [1] - 印尼1至6月煤炭出口量达2.38亿吨 2025年煤炭产量目标设定为7.397亿吨 [1] - 大商所焦炭期货仓单量为800手 环比上一交易日持平 [1] 机构观点 - 焦炭连续提涨后产量回升 市场供应仍偏紧张 第六轮提涨已开启但钢厂存在抵触情绪 原料端价格高位对短期盘面形成支撑 [2] - 焦企经历五轮提涨后利润边际改善 但绝对利润水平有限导致生产积极性一般 供需总体保持平衡状态 产量及库存运行平稳 [2] - 煤炭限产减产消息提振市场情绪 焦炭短期价格预计在1740-1790元区间高位波动 [2]

焦炭价格动态 - 河北唐山准一干熄焦送到价达1645元/吨 累计上涨275元/吨 涨幅超20% [1] 全球煤炭需求趋势 - 2025年上半年全球煤炭需求同比降幅小于1% 呈现区域分化显著特征 [1] - 基于下半年需求温和回升预期 预计2025年全球煤炭需求同比增长0.2% [1] 期货市场数据 - 大商所焦炭期货仓单达800手 环比增加40手 [2] 行业供应状况 - 焦炭现货提涨落地后焦企盈利略有好转 预计开工将小幅回升 整体供应相对平稳 [3] 下游需求表现 - 淡季钢厂利润尚可 铁水产量环比小幅下降但绝对水平维持高位 [3] - 需关注铁产量是否持续下降对焦炭需求造成影响 [3] 市场预期与操作建议 - 短期焦炭保持偏强态势运行 但提涨速度或将放缓 [3] - 市场出现限产消息 期货盘面跟随原料小幅反弹 建议短线操作 [3]

期现表现 - 焦炭主力2509合约下跌2.5点（-0.15%）至1615.0，远月2601合约上涨17.0点（+1.03%）至1675.5，9-1价差走弱至-61 [1] - 第五轮提涨落地幅度50/55元/吨，吕梁准一级冶金焦出厂价报1240元/吨（环比+50），日照港口贸易价1320元/吨（环比持平） [1] - 厂库仓单1510元/吨对应基差-105.0，港口仓单1460元/吨对应基差-155.0 [1] 利润水平 - 全国平均吨焦盈利-45元/吨，区域分化显著：山西准一级焦盈利-32元/吨，山东准一级焦盈利+18元/吨 [2] - 内蒙古二级焦盈利-105元/吨，河北准一级焦盈利+13元/吨 [2] 供给状况 - 全样本独立焦化厂日均产量64.8万吨/日（周环比+0.2万吨），247家钢厂焦炭产量47.0万吨/日（周环比-0.2万吨） [3] - 总产量111.8万吨/日，周环比持平 [3] 需求表现 - 日均铁水产量240.71万吨（环比-1.52万吨），高炉开工率83.46%（环比持平） [4] - 高炉炼铁产能利用率90.24%（环比-0.57%），钢厂盈利率65.37%（环比+1.73%） [4] 库存变动 - 焦炭总库存971.2万吨（周环比+0.8万吨），独立焦企库存73.6万吨（周环比-6.5万吨） [5] - 钢厂库存626.7万吨（周环比-13.3万吨），港口库存270.9万吨（周环比+20.6万吨） [5] 市场观点 - 第五轮提涨后准一级干熄焦报1475元/吨，预计仍有第六轮提涨可能 [6] - 煤矿复产不及预期，焦化企业受亏损制约产量难以提升 [6] - 钢厂主动补库支撑价格，8月山西河北限产政策形成利多驱动 [6] - 期货升水现货提供套保空间，建议逢低做多2601合约 [6]