2025 年 9 月 29 日 银河能化-20250929 早报 【银河期货】原油期货早报（25-09-29） 【相关资讯】 伊拉克石油部表示，在达成一项临时协议打破僵局后，伊拉克北部库尔德地区通往土耳其 的输油管道周六恢复原油输送，为两年半以来首次。 三位熟悉谈判情况的消息人士称，OPEC+可能会在 10 月 5 日的会议上批准再次增加石油产 量，每天至少增加 13.7 万桶，因为油价上涨促使该组织试图进一步夺回市场份额。消息人 士称，最终决定尚未做出。 知情人士称，美国贸易谈判代表已告知印度官员，减少购买俄罗斯石油是降低印度关税并 达成贸易协议的关键。 俄罗斯外交部长拉夫罗夫周六告诉西方国家，任何针对俄罗斯的侵略都将遭到"果断的回 应"，他警告不要试图在俄罗斯领空击落飞机，并指责德国发表军国主义言论。 美国总统特朗普周四公布了一系列新进口关税，包括从 10 月 1 日起对专利药品征收 100% 的关税，对重型卡车征收 25%的关税。白宫一位官员表示，对于与美国签订贸易协议明确 此类关税减免的国家，政府对其进口专利药品将维持 15%的关税上限。消息人士称，来自 英国的品牌药品将被征收 100%的关税。 【市 ...

行业投资评级 未提及 核心观点 L2601震荡偏弱终盘收于7130元/吨 受装置重启影响上周PE产量和产能利用率环比上升 下游需求季节性恢复带动下游开工环比上升 上周生产企业库存窄幅上升 社会库存环比去化 总库存压力不大 本周PE产量和产能利用率预计环比上升 埃克森美孚装置月内有望投产 中长期加大行业供应压力 棚膜进入旺季 农膜订单持续回升 包装膜订单有增长空间 长假将至下游备货需求释放 成本方面OPEC+增产影响持续 全球原油中长期供强于需预期给油价压力 但短期地缘局势有不确定性 LLDPE供需博弈 日度运行区间预计在7100 - 7200附近 [3][4] 各目录总结 期货市场 - 聚乙烯期货主力合约收盘价7130元/吨 环比-39元/吨 1月合约收盘价7130元/吨 环比-39元/吨 5月合约收盘价7187元/吨 环比-36元/吨 9月合约收盘价7229元/吨 环比-21元/吨 [3] - 成交量210963手 环比增加9252手 持仓量580839手 环比增加24526手 [3] - 9 - 1价差81 环比-11 期货前20名持仓买单量422702手 环比增加18531手 卖单量478391手 环比增加16583手 净买单量-55689手 环比增加1948手 [3] 现货市场 - LLDPE(7042)华北均价7193.48元/吨 环比-19.57元/吨 华东均价7318.81元/吨 环比-8.1元/吨 [3] - 基差63.48 环比19.44 [3] 上游情况 - FOB石脑油新加坡地区中间价64.51美元/桶 环比-0.29美元/桶 CFR石脑油日本地区中间价596.75美元/吨 环比-2.63美元/吨 [3] - 乙烯CFR东南亚中间价841美元/吨 环比无变化 乙烯CFR东北亚中间价846美元/吨 环比-5美元/吨 [3] 产业情况 全国PE石化开工率80.36% 环比2.32% [3] 下游情况 - 聚乙烯包装膜开工率51.78% 环比0.48% 管材开工率31.83% 环比0.16% 农膜开工率26.75% 环比2.63% [3] 期权市场 - 聚乙烯20日历史波动率4.93% 环比-1.1% 40日历史波动率6.04% 环比-0.91% [3] - 聚乙烯平值看跌期权隐含波动率10.21% 环比0.16% 平值看涨期权隐含波动率10.2% 环比0.15% [3] 行业消息 - 9月12 - 18日 中国PE周产量环比+2.97%至63.10万吨 周产能利用率环比+2.23%至80.36% [3] - 9月12 - 18日 PE下游制品平均开工率环比+0.8% 其中农膜开工率环比+2.6% [3] - 截至9月17日 PE生产企业库存在49.03万吨 环比上期+0.68% 截至9月15日 PE社会库存在54.66万吨 环比上期-2.44% [3] - 截至9月19日 油制LLDPE成本环比上周+1.24%至7550元/吨 油制利润环比上周-93元/吨至-300元/吨 煤制LLDPE成本环比上周+0.52%至6308元/吨 煤制利润环比上周-37元/吨至893元/吨 [3]

卓创资讯成品油分析师高青翠表示，本计价周期以来（2025年9月9日24时至2025年9月23日24时），国 际原油整体呈现震荡偏强走势，均价水平稍有上移。虽然欧佩克+会议决定10月份继续增产，且美国石 油库存增加，市场对于供应过剩压力预期依然较高，导致国际油价冲高乏力。但由于期间中东地缘冲突 再起，引发国际原油阶段反弹走高。 整体看，本周期原油价格呈现震荡上涨走势，国内参考的原油变化率由负转正但保持正值低位运行。据 卓创资讯测算，截至9月19日收盘，国内第9个工作日参考原油变化率0.59%，预计汽柴油上调25元／ 吨，未达成品油零售限价50元／吨的调价红线。 距离调价窗口开启还有1个工作日，高青翠进一步表示，虽然地缘扰动对油价有支撑，但美国石油需求 转淡以及全球油市供应过剩前景，油价存在趋弱可能。因此，本轮（9月23日24时）国内成品油调价搁 浅概率较大。 若本次调价以搁浅落地，成品油零售限价调整将实现2025年以来的第六次搁浅。"在未来半个月时间内 （9月23日24时至10月13日24时），正值国内中秋、十一长假，居民驾车出行燃油成本及物流运输燃油 成本将保持不变。"高青翠说。 新华财经北京9月22日电 本 ...

东吴证券近日发布原油周报：原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别67.6/63.6美元/桶，较上周 分别+0.9/+0.9美元/桶。原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分 别8.2/4.2/4.1/0.2亿桶，环比-878/-929/+50/-30万桶。原油产量：美国原油产量为1348万桶/天，环比-1万 桶/天。美国活跃原油钻机本周418台，环比+2台。美国活跃压裂车队本周169部，环比+5部。 以下为研究报告摘要： 【美国原油】 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.2/4.2/4.1/0.2亿 桶，环比-878/-929/+50/-30万桶。 【美国成品油】 1）成品油价格和价差：美国汽油、柴油、航煤周均价分别85/98/89美元/桶，环比+1.5/+1.1/-5.1美元/ 桶；与原油价差分别17/31/21美元/桶，环比+0.4/+0.0/-6.2美元/桶。 2）成品油库存：美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.2/1.2/0.4亿桶，环比-235/+405/+63万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1348万桶/天，环比 ...

烯烃：样本聚烯烃现货价格平稳，库存去化 标的： 上游：地缘若未来再次给出原油溢价，则利好上游标的。 炼化：若需求好转，优供给、淘汰落后产能有所进展，则利好中游炼化。 风险提示：油价剧烈波动、地缘风险、欧美通胀反复、欧美经济波动、行业政策变化、项目投产进度变 化、需求变化、其他等。 （来源：研报虎） 焦点：本周石化继续调整。持续关注反内卷进展，石化行业中老旧装置淘汰退出和更新改造的进展。 回顾：本周申万一级行业指数表现中，石油石化指数表现一般，较上周下跌1.99%。而中信三级行业指 数表现来看，本周油品销售及仓储在石油石化中表现最佳，跌幅0.46% 原油：原油跌，美原油库存增加，汽油库存减少 聚酯：涤纶长丝价格跌、价差跌。江浙织机涤纶长丝库存天数上涨，织机开工率跌 ...

行业投资评级 - 强大于市 维持 [1] 核心观点 - 油价基本面驱动不足但存地缘扰动 俄罗斯石油装运港遭袭推动周五原油走强 [2] - EIA原油和成品油库存双增 美国原油和石油产品库存(不包括战略石油储备)较上期增加15430千桶 [2][17] - 关注国内商品价格及反内卷进展 包括石化行业老旧装置淘汰退出和更新改造 [2] - 上游标的受益于地缘风险带来的原油溢价 中游炼化受益于需求好转及落后产能淘汰进展 [2] 行业表现 - 石油石化指数表现较差 申万一级行业指数较上周下跌0.41% [2][3][5] - 油田服务表现最佳 中信三级行业指数涨幅达3.98% [2][5] 原油市场 - 布伦特原油期货报收67.43美元/桶 较上周上涨3.3% [8] - TTF天然气期货报收32.30欧元/兆瓦时 较上周下跌0.8% [8] - 美国原油和石油产品库存(包括战略石油储备)较上期增加15944千桶 [17] - 库欣原油库存(不包括战略石油储备)较上期减少365千桶 [17] - 汽油库存较上期增加1220千桶 航煤库存增加474千桶 馏分燃料油库存增加4715千桶 [17] 聚酯市场 - 涤纶长丝价格保持稳定 POY价格为6860元/吨 DTY为8040元/吨 FDY为7135元/吨 [20] - 涤纶长丝价差上涨 POY价差为1324元/吨较上周涨150元 DTY价差2504元/吨涨150元 FDY价差1599元/吨涨150元 [20] - 江浙织机涤纶长丝库存天数上涨 FDY库存27.6天 DTY库存31.1天 POY库存19.3天 [25] - 涤纶长丝开工率较上期增加0.2% 下游织机开工率保持稳定 [25] 烯烃市场 - 聚烯烃现货价格平稳 样本PE价格7850元/吨 PP价格8050元/吨 较上周均无变化 [29] - 聚烯烃库存去化 石化库存65.5万吨 较上周五下降1.5万吨 [29]

智通财经APP获悉，托克集团(Trafigura Group)石油业务负责人本·勒科克(Ben Luckock)表示，尽管竞争 对手的盈利能力出现下滑，但该集团近期在炼油厂和分销资产方面的投资，已为其石油业务提供了有力 支撑。 石油的风险溢价 与此同时，得益于强劲的燃料需求，炼油利润率有所上升;而乌克兰对俄罗斯生产设施的袭击，则导致 石油产品供应受限。 托克集团每日的石油交易量足以满足法国三倍的需求，同时它也是全球最大的金属贸易商。该公司去年 对原油和石油产品业务团队进行了重组：丹·伍德布里奇(Dan Woodbridge)目前负责原油业务，汤姆·法兰 特(Tom Farrant)则接管全球汽油业务板块。勒科克表示，两人"在过去几个月的市场表现中都十分出 色"。 尽管资产能为贸易企业带来有利的市场地位，但在上下游业务、加工业务与分销业务的管理及整合方 面，整个行业的过往表现参差不齐。托克集团此前曾对部分锌资产和石油分销投资进行过大额资产减 记，如今该集团已成立一个新部门，专门管理旗下所有资产。 勒科克表示："资产部门的成立，是我们近年来推行的最重大变革。该部门已产生了非常积极的影响。" 目前托克集团面临一定压 ...

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：短期中性，中期向下 [3] - 低硫燃料油：短期中性，中期向下 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权：无 [3] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.13%，报2764元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.68%，报3385元/吨 [1] - 欧佩克增产消息后市场情绪小幅修复，油价企稳，但俄乌局势与美国制裁政策不明，油价或反复波动，对燃料油单边价格指引有限 [1] - 高硫燃料油处于市场调整与再平衡阶段，多空因素交织，供应方面俄罗斯与伊朗受制裁、乌无人机袭击俄炼厂使供应收紧，需求方面下游船燃需求尚可，但中东出口增长、新加坡库存高位，供应相对充裕 [1] - 低硫燃料油市场压力有限，国产量小幅回升但维持低位，8月国内炼厂保税用低硫船燃产量106万吨，环比增加4.6万吨，涨幅4.51%，9月无明显增产迹象，预计今年产量趋势较去年平稳，西区套利船货9月有减少预期，短期市场结构持稳但无强驱动，中期面临需求份额被替代、剩余产能多的矛盾，估值有支撑但向上阻力大 [2] 相关目录总结 燃料油期货价格 - 展示新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差等价格数据，单位涉及美元/吨和元/吨 [4] 燃料油期货成交持仓量 - 展示燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓数据，单位为手 [4]

油气开采板块表现 - 9月10日早盘石油开采板块爆发 通源石油盘中大涨超16% 科力股份涨超15% 准油股份涨停 中曼石油、贝肯能源、潜能恒信等跟涨 [3][5] - 板块内多只个股表现强劲 通源石油涨幅16.57% 市值36.43亿 换手率35.32% 科力股份涨幅15.39% 市值37.69亿 准油股份涨停 涨幅10.01% 市值22.17亿 [6] - 行业巨头中国石油和中国海油盘中亦有拉升动作 [6] 行业催化因素 - 自然资源部宣布我国油气与铀矿实现重大找矿突破 大盆地深层和海域深水成为油气增储上产主阵地 支撑石油稳产2亿吨 天然气产量突破2400亿立方米 [4][7] - 中东地缘政治局势紧张 以色列对哈马斯高层实施打击导致国际油价连续拉升 [4][7] - 俄乌冲突背景下传出欧盟可能对购买俄罗斯能源国家加征100%关税的预期 进一步催化油价上涨 [4][7] 国际油价走势预测 - 高盛集团维持看空油价预测 预计第四季度布伦特原油价格将达到每桶64美元 2026年平均价格降至每桶56美元 [8] - 预测2025年全球原油市场将出现每日190万桶供应过剩 高于此前预测的170万桶 [8] - OPEC+决定10月增产13.7万桶/日 逐步取消减产措施 叠加美国原油库存增加 对油价形成下行压力 [9] 行业动态与结构调整 - 国际石油巨头近期大规模裁员 雪佛龙和英国石油裁员数千人 马来西亚国家石油公司裁员5000人 康菲石油也宣布裁员 [8] - 沙特阿美出售价值100亿美元的管道网络公司股份以筹集资金 [8] - 油气开采板块自2022年以来涨幅显著 而油服工程板块表现相对较弱 [9]

原油市场供需动态 - 市场担忧OPEC+考虑进一步提高石油产量以重新获得市场份额 可能导致第二层减产165万桶/日逐步恢复 加剧供应过剩担忧 [1] - 也门胡塞武装向红海北部一艘与以色列相关的油轮发射弹道导弹 地缘政治影响下油价小幅反弹 [1] - 美国原油产量周环比下降2万桶/日至1342万桶/日 炼油厂日加工量周环比下降1万桶/日至1687万桶/日 [2] 大宗商品价格表现 - 布伦特原油期货结算价周环比下跌3.85%至65.50美元/桶 WTI期货结算价周环比下跌3.34%至61.87美元/桶 [2] - 东北亚LNG到岸价格周环比上涨4.16%至11.46美元/百万英热 NYMEX天然气期货价格周环比微涨0.33%至3.03美元/百万英热单位 [2] - NYMEX汽油与WTI价差周环比扩大10.40%至20.63美元/桶 取暖油与WTI价差周环比扩大9.14%至34.18美元/桶 [3] 美国库存数据变化 - 美国商业原油库存周环比增加242万桶至42071万桶 战略原油储备周环比增加51万桶至40471万桶 [3] - 车用汽油库存周环比减少380万桶至21854万桶 航空煤油库存周环比减少80万桶至4279万桶 [3] - 馏分燃料油库存周环比增加168万桶至11592万桶 汽油产量周环比下降11万桶/日至987万桶/日 [2][3] 化工产品价差变动 - 乙烯与石脑油价差周环比微降0.25%至248美元/吨 丙烯价差周环比上升0.70%至198美元/吨 [3] - 甲苯与石脑油价差周环比大幅收窄16.30%至73美元/吨 [3] - 涤纶长丝FDY/POY/DTY价差分别较上周扩大10.09%/12.07%/6.34%至1677/1427/2577元/吨 [3] 宏观经济与就业数据 - 8月美国非农新增就业仅增长2.2万人低于预期 6月数据由+1.4万人下修至-1.3万人 7月数据由+7.3万人上修至+7.9万人 [1] - 美元指数周环比下降0.12个百分点至97.73 就业数据强化市场加息预期但未能抵消OPEC+增产影响 [1][2] 行业投资主线 - 石化行业"反内卷"政策推进 建议关注行业龙头且业绩稳定、持续高分红的中国石油和中国石化 [3] - 油价有底背景下石油企业业绩确定性高 建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油 [3] - 国内鼓励油气增储上产 建议关注产量处于成长期的新天然气和中曼石油 [3]