助力产业逐步摆脱"价格战" 近日，由多家硅料龙头企业等相关方联合投资的北京光和谦成科技有限责任公司（下称光和谦成）完成 工商注册。随后，中国光伏行业协会表示，光和谦成完成注册，标志着光伏行业酝酿已久的"多晶硅产 能整合收购平台"正式落地。 对此，业内人士认为，从光伏行业的"反内卷"探索，到国家层面的战略引导，光伏产业迎来了规范发展 的重要转折。同时，产业的高质量发展离不开金融"活水"的浇灌，期货市场已成为相关企业不可或缺的 风险管理工具。 光伏行业挑战仍存 长期向好趋势未改 据期货日报记者了解，当前光伏市场信心有一定的恢复。N型复投料成交均价从7月初的3.54万元/吨一 路走高，11月下旬已回升至5.36万元/吨。中国光伏行业协会认为，行业的短期企稳并非终点，而是高质 量发展的新起点，企业竞争应回归价值本源，从"价格战"转向"价值战"，转型的核心动力是创新。 期现融合补位 金融工具助力 业内人士认为，光伏行业要彻底摆脱供过于求的困境，不仅需要政策与行业自律的"有形之手"发挥作 用，也离不开期货工具的"无形之盾"，期现融合已从产业发展的"可选项"升级为"必选项"。 "光伏行业的困境本质上是供需失衡状态下价格无序 ...

期货日报网讯（记者 刘威魁）多晶硅行业"收储"平台落地。近日，由多家硅料龙头企业等相关方联合 投资的北京光和谦成科技有限责任公司（下称"光和谦成"）完成工商注册。随后，中国光伏行业协会 （下称"光伏协会"）也明确表态，光和谦成完成注册，标志着光伏行业酝酿已久的"多晶硅产能整合收 购平台"正式落地。 从光伏行业自发的"反内卷"探索，到国家层面的战略引导，光伏产业正迎来规范发展的关键转折。业内 人士认为，产业的高质量发展离不开金融"活水"的浇灌，期货市场已成为企业不可或缺的风险管理工 具，期现融合发展能够为新能源产业企业应对价格波动提供保障，助力行业在高质量发展道路上突破瓶 颈。 光伏行业发展面临挑战 长期向好趋势未改 从2024年中央政治局会议首次明确提出"防止'内卷式'恶性竞争"，到2025年《政府工作报告》要求"综合 整治'内卷式'竞争"，一场由政策引导、市场驱动的"反内卷"行动，已从行业自发诉求上升为国家经济转 型的重要命题。这场覆盖传统产业与新兴领域的治理行动，不仅关乎千万企业的生存发展，更关系到中 国经济从规模扩张向高质量发展转型的成色。 从"反内卷"的进展来看，据光伏协会介绍，当前，光伏市场信心有一 ...

文章核心观点 新疆红枣产业正通过与金融市场的深度融合、对外的广泛合作以及科技引领，突破传统农业边界，迈向高质量发展新阶段，并有望成为带动边疆地区发展的引擎 [1][6] 金融与产业深度融合 - 红枣期货上市推动了产业从“量增”到“质升”的转型，期货标准指引现货品质提升，加工企业普遍采用光电分选机（已升级至第8代）甚至机器人进行生产，生产品质和效率明显上升 [2] - 红枣期货上市后，交割仓库主要设在新疆并结合地域升贴水，加之地方政府鼓励政策，使得新疆成为全国最大的红枣加工地，产品直发分销全国 [3] - 红枣产业的贸易模式从传统现货“一口价”转变为“基差交易+点价模式”，风险管理模式持续升级，从初期套期保值，发展到与期现公司开展基差贸易，再到2024年以来场外累沽业务逐渐普及 [3] - “金融+产业”模式推动了一、二、三产融合发展，例如企业通过建设产业化基地、酒店等项目，实现种植、加工、销售、旅游等多产业协同，提升综合效益 [6] - 金融工具的运用为产业提供了风险分散和转移手段，如通过保险理赔、套期保值等方式应对自然灾害和市场波动，增强产业抗风险能力 [6] 企业战略合作与对外开放 - 新疆果业集团有限公司与中国外运华中有限公司威海分公司签署战略合作框架协议，并与香港新疆总商会建立交流合作机制 [1] - 中阿（阿联酋）农业合作开通“空中丝绸之路”新通道 [1] - 阿拉尔市红福天枣业有限公司与物产中大集团股份有限公司合资成立物产中大（新疆）资源有限公司，合作旨在实现资源互补与产融协同，为企业带来金融能力跃升并整合产业链资源 [1][5] - 面对国内林果产品竞争激烈、价格走弱的情况，海外市场成为重要的消费增长点，新疆果业积极对外开放以拓宽销路、创收增收 [4] - 开拓海外市场要求企业从生产管理、质量控制、标准对接等多维度发力，提升产品品质以对接国际标准，同时有助于通过国际参展、获取认证来提升品牌影响力和市场竞争力 [4][5] 科技创新与产业链整合 - 阿拉尔市红鑫源枣业技术开发有限责任公司持续加强技术研发创新以完成市场拓展 [1] - 红鑫源枣业作为高新技术企业，构建了涵盖种植、收购、精深加工、期货交割品生产、销售及金融服务的全产业链 [5] - 红鑫源枣业未来几年的重点战略之一是构建期现融合平台，旨在整合上下游资源，实现期货与现货市场有机结合，并为相关企业提供期货交易、现货交割、仓储物流、金融服务等一站式解决方案 [5]

文章核心观点 - PTA期货自2006年上市以来，已成为连接石油化工与化纤纺织产业的关键风险管理工具，其与产业的深度融合经历了从无到有、从尝试到深度依赖的过程，有效帮助产业企业应对价格波动、管理库存、锁定利润并提升整体竞争力 [1][7] - 产业企业对期货工具的运用已从单一的套期保值，发展为覆盖锁定利润、库存管理、成本控制、现金流管理等多场景的成熟模式，国内大部分PTA生产企业、90%的聚酯企业及几乎全部主流贸易商均已参与其中 [4] - 期货与产业已形成“期货服务产业、产业推动期货”的共生共荣关系，期货价格成为重要的决策参考，企业的广泛参与也提升了市场流动性和价格发现效率，未来融合将向全流程风险管控和国际化方向深化 [7][8][9] 行业发展与演变 - 国内PTA行业在2007-2010年经历“黄金时代”，产能缺口大、需求旺盛、加工利润丰厚 [2] - 2011-2014年，随着新装置大量投产，行业出现供需错配，景气度急转直下，步入下行周期，企业经营压力巨大 [2] - 行业结构以民营企业为主，多从下游纺织企业向上游发展而来 [2] - 国内PTA采购从2010年前主要依赖进口，转变为如今的净出口，反映了行业从紧缺到充沛的演变 [2] 企业实践与策略 - **逸盛石化**：作为行业最大供应商，在与下游聚酯工厂签订长约时，利用期货市场锁定利润，通过在主力合约价格反弹时果断卖出套保，成功处理淡季多余库存并提前锁定销售价格 [2][3] - **逸盛石化**：利用期货点价模式，成功解决了早期外盘PX定价不稳定的“卡脖子”难题，能更自主地调整价格策略，并利用期货公允价格锁定加工费以管理原材料波动风险 [3] - **恒逸国贸**：指出PTA期货已成为聚酯产业链企业对冲价格风险不可或缺的工具，应用场景日益丰富 [4] - **荣盛石化**：在PX期货上市后，以买入保值为核心开启风险对冲实践，期货已成为其经营中不可或缺的“稳定器”，在采购环节通过期货价格对比判断现货与期货的划算程度，使决策更科学 [7] 期货工具的应用场景与效果 - **锁定利润**：当PTA加工费低迷时，企业通过“买入原油、PX期货，卖出PTA期货”的跨品种操作，成功锁定产业链利润，有效弥补现货端经营亏损 [4] - **库存管理**：企业借助期货市场优化库存结构，灵活调整库存水平以降低库存成本，例如在2020年市场需求低迷、现货积压时，生产企业通过注册期货仓单、仓单质押获取流动资金并寻求更多销售渠道 [4][5] - **成本与销售控制**：企业利用期货价格进行点价交易，锁定原材料采购成本和产品销售价格，降低价格波动的不确定性 [4][5] - **现金流管理**：通过套期保值操作，企业能够稳定经营现金流，确保在市场波动下资金流稳定 [5] - **应对突发事件**：企业运用PTA期货开展风险管理，有效解决供销渠道不畅、价格波动、累库、流动资金紧张等难题，例如在2021年PTA现货供不应求时，期货交割库中的仓单被注销流入现货市场，缓解了供应压力 [5][6] - **发挥“蓄水池”作用**：在需求低迷、现货积压且期货保持远期升水结构时，多余的PTA现货被注册为期货仓单锁定；在需求向好时释放仓单，起到平抑价格波动、缓解上游价格对下游产业冲击、提升产业链供应韧性的作用 [6] 期现融合与产业生态 - 2015年前后，随着PTA期货被广泛接受，整个行业的贸易定价体系发生深刻变革，从卖方市场定价逐步转向利用期货点价的新模式 [3] - 期货与产业形成紧密的共生共荣关系，“期货服务产业、产业推动期货”，企业的实践探索为期货市场注入了“产业基因” [7] - 聚酯产业链企业的广泛参与提升了期货市场的流动性，使交易更活跃，同时企业的交易行为让期货价格更能反映真实供需关系，提高了价格发现效率，而准确的价格信号又增强了期货工具的实用性，形成良性循环 [8] - 随着PX、瓶片、短纤等聚酯产业链上下游期货品种持续扩容，PTA期货将构建更完整的产业链风险管理生态 [8] - 未来融合将迈入更深层次的“共生阶段”，企业会将期货工具深度嵌入生产、原料采购、产品销售、库存调控等全业务链条，实现从单点风险对冲到全流程风险管控的升级 [8] - PTA期货的国际化步伐将持续提速，随着中国聚酯产业在全球产业链中权重提升，更多境外产业客户和贸易商的参与将进一步提升PTA期货市场的流动性和价格影响力，助力国内产业在国际竞争中占据更主动地位 [9]

文章核心观点 - 中国大宗商品贸易企业正从传统贸易商向产业综合服务商转型，通过深度运用期货、期权等衍生品工具为实体企业提供风险管理、供应链优化等综合服务，从而提升产业链的整体经营效率和稳定性 [1][3][12] 地区贸易企业特点 - 厦门：凭借海港枢纽优势，在海运大宗商品、跨境中转和离岸结算方面表现突出 [1] - 杭州：汇集大量期货机构和期现公司，风险管理和期现结合能力突出，涌现出热联集团、物产中大等代表性企业 [1] - 上海：与厦门、杭州并列为国内大宗商品贸易龙头企业的三大集中地之一 [1] 产业服务商的角色与模式演变 - 角色转变：从产业链的单纯交易对手方，演变为实体企业的“外部CFO”和“风险管理部” [1] - 服务模式升级：从“贸易1.0”（低买高卖赚差价）到“贸易2.0”（企业主动利用衍生品管理风险），再到“服务3.0”（提供定制化、一站式综合解决方案） [10] - 经营逻辑：不做市场投资者，而是做风险的“搬运工”，将客户风险通过金融工具转移至市场，自身赚取稳定服务费 [7] - 服务重心：核心不是判断价格涨跌，而是寻找和挖掘产业链中的不合理价差（如基差、月差、品种差），并将其转化为客户收益 [8] 期现融合的实践与成效 - PTA期货是期现融合最突出的品种之一，期现货价格相关性长期保持在0.9以上 [3] - 我国产能占比94%以上的PTA生产企业、产能占比70%以上的聚酯企业以及几乎全部主流贸易商都参与了PTA期货交易 [5] - 服务商通过基差贸易实现“价货分离”，帮助上下游企业根据生产节奏灵活安排采购与销售，减少价格波动引发的合作分歧 [6] - 案例：热联集团通过聚酯链期货工具帮助福建经纬聚酯厂锁定远期加工费，使其生产线在2025年初满负荷运转，从停工企业蜕变为产业链复苏标杆 [6] - 案例：嘉悦物产旗下公司在纯碱市场通过建立期货虚拟库存和锁定低价现货，帮助下游玻璃厂降低原料成本并提升现金流周转率 [7] 代表性企业及其服务 - **热联集团**：推出“五维管家服务”体系，涵盖库存、产能、订单风险管理以及采购、销售优化管理，通过驻派专家提供深度陪伴式服务 [1][12] - **嘉悦物产**：作为2017年成立的产业综合服务商，业务覆盖能源、化工、农产品，通过期现结合模式为客户提供稳定货源、有竞争力价格和全方位风险管理方案 [4][7] - **物产中大化工**：与多家龙头企业建立长期合作，带动产业链参与衍生品市场，采用基差贸易、场内场外期权及虚拟工厂等多元化模式服务上下游中小企业 [5][11] - **杭州善成**：针对玻璃产业需求，确立价格风险管理、加工利润锁定、库存优化三大核心服务方向，通过产业链套保方案帮助客户锁定利润 [11] 对产业链的积极影响 - 打破了上下游企业价格零和博弈的关系，使其转变为服务赋能、合作变现的产业链协作伙伴 [1] - 增强了实体企业的经营稳定性和抗风险能力，相关产业（如聚酯、玻璃）的运行效率得到显著提升 [2][12] - 推动了企业从追求“利润最大化”向“经营稳定化”转变，风险管理已成为企业核心竞争力 [7] - 促进了产业链从单点创新向生态共建升级 [11]

行业盈利修复曙光初现 - 行业“反内卷”行动推进，光伏主产业链第三季度净亏损大幅收窄，部分龙头企业扭亏为盈，亏损额为去年下半年以来最低 [1] - 2025年前三季度SW光伏设备板块营收4031亿元同比下降11%，归母净利润-116亿元同比基本持平，第三季度营收1403亿元同比下降6%环比下降5%，归母净利润-11亿元同比环比均显著回升，亏损幅度较前两个季度明显收窄 [1] - 14家光伏主产业链上市公司第三季度归母净利润环比实现正增长，硅料环节盈利修复最明显，大全能源实现归母净利润0.73亿元成功扭亏为盈，通威股份归母净利润-3.15亿元同比环比均显著减亏 [2] 产业链价格与盈利指标改善 - 第三季度SW光伏设备板块销售毛利率9.8%同比下降0.5个百分点环比上涨1.7个百分点，销售利润率-1.1%同比上涨1.9个百分点环比上涨3个百分点 [2] - 三季度末单晶硅片价格报1.32~1.68元/片较三季度初0.86~1.19元/片回升40%左右，三季度多晶硅均价4.975万元/吨环比上涨8.6% [3] - 业绩改善受产业链商品价格企稳回升与企业主动降本增效双重支撑，上游产品价格上涨及企业库存减值计提显著下降 [2] 政策与行业自律推动良性发展 - 政策层面国家首次将“反内卷”写入顶层设计，能耗标准收紧，六部门联合整治低价无序竞争 [3] - 行业层面多晶硅产能整合计划稳步推进，BC、TOPCon等差异化技术路线价值凸显，企业从“扩产能”转向“练内功” [3] - 《成都宣言》发布与产能整合计划推进标志行业进入“政策引导+行业自律”良性发展新阶段，通威集团董事局主席刘汉元提出“反内卷、反过度内卷”而非“反垄断” [3][4] 行业发展面临挑战与应对措施 - 2025年第三季度光伏组件出口68GW同比增长13%环比增长9%，但国内新增光伏装机规模同比环比分别下降51%、81% [6] - 2025年前三季度光伏主产业链21家制造商营收3816.7亿元同比减少784.73亿元，第三季度21家企业营收同比增速中位数为-11.9%，仅4家企业实现营收环比正增长 [6] - 企业加大降本增效力度，控制费用提升生产效率，大全能源三季度营收17.73亿元同比增长24.75%环比增长214.93%推动业绩扭亏 [8] 期现融合助力行业稳定发展 - 期货市场成为光伏产业高质量发展关键助力，价格发现与风险对冲功能为破解“内卷”难题提供有效路径 [10][11] - 2024年1503家实体行业A股上市公司发布套期保值公告，商品套期保值额度同比增长约60%，新能源企业占比显著提升 [11] - 多晶硅期货市场稳步运行，期货价格成为产业链定价“锚”，通过基差贸易、合作套保等模式对冲价格波动风险 [11] 长期发展趋势与展望 - 光伏行业长期成长逻辑未变，随着“反内卷”深入推进、技术创新持续突破和储能配套完善，行业将逐步走出调整周期 [7][9] - 预计2025年全球光伏装机规模下修至480~500GW同比增速降至2%~5%，硅料名义产能280万吨供需比超过2，行业库存偏高 [12] - 期现融合助力“反内卷”从短期政策驱动转向长期机制保障，未来电力期货等新品种推出将增强绿电成本透明度 [13][14]

沙河玻璃产业概况 - 沙河被称为中国玻璃城，2024年玻璃产能占全国五分之一，拥有完备产业体系和庞大产业规模[1] - 当地构建以玻璃产业为核心的“1+5”现代产业体系，行业景气度直接影响区域经济稳定[1] - 玻璃行业是强周期行业，价格波动大，浮法平板玻璃从2021年高点3100元/吨跌至当前1200元/吨左右[1] 期货工具应用与风险管理 - 沙河玻璃产业通过期货、期权等衍生品工具实现期现融合发展，参与期货套期保能的产能超过80%[1] - 企业利用玻璃期货管理市场风险和发现价格趋势，例如正大玻璃在2025年1月进行卖出套期保值操作[2] - 当现货价格1350元/吨，期货价格1450元/吨时期现价差80元/吨，正大玻璃卖出2000吨后现货跌至1280元/吨，期货跌至1230元/吨，实现每吨100元收益，总计20万元额外收益[2] - 企业还通过买入纯碱期货规避原料上涨风险，2023年正大玻璃完成纯碱买入套保10万吨、玻璃卖出套保40万吨[3] 期现融合模式创新 - 点价模式通过“期货合约价格+固定升贴水”方式结算，下游企业可自主选择点价时机，沙河企业提前锁定销量[4] - 2024年上半年多家中小企业通过点价模式显著降低利润波动幅度，提升经营稳定性[4] - 期货交割规则改进推动沙河玻璃品质和交割品选择规范提升，更加适应市场变化[4] 产业升级与生态优化 - 衍生品工具带来四方面改变：开拓企业全国视野、拓展销售渠道、规范产品标准、促进向深加工领域转型升级[5] - 期现贸易商带来资金、信息和创新业务模式，加快传统产业与金融衍生品市场融合[6] - 建立“共享库存平台”整合仓储资源，帮助中小企业分摊物流成本，缩短库存周转天数，降低仓储成本[7] - 服务延伸至策略设计领域，提供产业策略报告和跨品种套利（如玻璃-纯碱），增强企业盈利能力[7] 定价中心地位形成 - 沙河从“产能高地、价格洼地”转变为玻璃现货、期货、大宗商品交易三大市场定价中心[7] - 期现商合作模式更灵活，实现“玻璃厂得高价、贸易商拓市场”的双赢局面，即使在产业下行周期[7] - 沙河的物流服务和运输装卸体系成为行业标杆，经验推动全国玻璃期现生态优化[7]

行业规模与地位 - 中国木业产业规模已从几百亿元发展至十万多亿元 [2] - 中国已成为全球最大的木材与木制品生产国、消费国和贸易国，与全球100多个国家有木材进口业务，向180多个国家和地区出口木制品 [2] 原木期货市场表现 - 原木期货及期权上市一年来累计成交量突破780万手，累计成交额达4640亿元，日均持仓5.34万手 [2] - 市场参与度高，超过400家企业参与交易，涵盖了全部头部进口龙头企业 [2] 标准化与效率提升 - 原木期货以国标为引领，有效解决了行业长期存在的检尺标准不一问题 [3] - 大商所与行业协会等推动的原木智能检验标准将检尺效率较传统人工检验提升5倍以上 [3] - 期货交割库遍布6个省区市，共19家，促进了全国优质木材资源的优化配置 [3] 风险管理应用 - 企业利用原木期货进行套期保值，例如有公司在870元/立方米和830元/立方米的价位进行卖出套保，有效对冲了现货端的亏损 [6] - 期货工具帮助企业从“看天吃饭”转向“知天而作”，实现价格发现和套保功能嵌入采购、销售、库存决策 [5] - 产业链不同环节的企业，包括林场、贸易商、加工厂，均可通过期货、期权管理风险敞口 [6] 定价权与贸易模式转变 - 原木期货的上市改变了行业定价模式，国内进口商获得与外商议价的新参考依据，外商调价速度明显加快 [8] - 外商对原木期货的态度发生转变，从最初的不相信转为主动关注并考虑参与，定价权开始向市场倾斜 [8][9] - 具体案例显示，外商报价从过去固定的115美元/立方米至120美元/立方米区间，转变为可按最新市场价格协商结算 [8] 未来发展展望 - 行业致力于推动木业产业链与供应链协同跃升，建设东北亚木材集散及深加工基地 [11] - 大商所计划持续优化产品以提升“中国价格”的全球影响力，并深化期现融合，推广期转现、协议交收等灵活业务模式 [12] - 未来将推动风险管理工具从“行业龙头”向“全产业链”延伸，构建共生的产业服务生态 [12]

交易所调控措施 - 广期所公告自2025年11月20日交易时起，将碳酸锂期货LC2601合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点二，日内平今仓交易手续费标准亦调整为万分之一点二 [1] - 交易所拥有包括调整保证金、交易限额在内的完善风控机制，历史上碳酸锂期货手续费曾达到万分之三点二，表明后续调控仍有较大空间 [3][9] - 手续费上调措施旨在11月20日生效，在生效前最后一个交易日市场资金继续做多 [8] 期货市场表现与资金动向 - 11月19日碳酸锂期货主力LC2601合约上涨4.97%至9.93万元/吨，远月合约全线涨破10万元/吨，续创年内新高 [2] - 11月19日碳酸锂期货整体增仓7.75万手，对应流入资金28.94亿元，资金流入规模位居国内所有期货品种首位 [4] - 持仓量由月初的90万手增至11月17日的112万手，同期成交量从74万手放大至185万手，成交量增幅远高于持仓量 [5] - 衡量投机度的成交持仓比在11月1日至14日保持在0.8倍至1.3倍之间，11月17日迅速升至1.6倍以上，11月19日达到2.22倍的阶段性新高 [3][6][7] 股票市场联动效应 - 碳酸锂期货上涨带动A股锂矿股板块成为本周市场最大热点，个股涨幅居前 [2] - 金圆股份本周连续三天涨停，但其上半年锂盐业务收入仅0.16亿元，占公司整体营收不足0.4%，股价上涨受二级市场炒作影响明显 [2][9] 现货市场情况 - 期货上涨拉动现货价格，11月19日国内电池级碳酸锂均价为8.89万元/吨，较月初上涨约0.8万元/吨 [10] - 不同机构现货报价存在差异，百川盈孚11月19日电池级碳酸锂市场价升至9.3万元至9.7万元/吨，均价较前一日上涨0.4万元/吨 [10] - 现货市场成交冷清，下游企业对高价货源接受度差，采购以刚需为主，期现商报价基差走弱 [11] - 市场出现结合期货合约加升贴水的报价方式，锂辉石提锂企业报价普遍小幅升水，盐湖提锂企业可给予较大幅度贴水 [10] 市场前景与机构观点 - 期货机构提示需警惕资金离场风险，认为供需错配缺乏长期持续性，预计锂价将宽幅震荡 [11][12] - 11月20日手续费上调落地后，碳酸锂期货交投活跃度会否下降将成为决定短期价格走势的重要参考 [12]

会议背景与目的 - 会议于11月19日在成都举行 主题为期现融合助力新能源产业高质量发展 [1] - 会议由四川省证券期货业协会 四川省上市公司协会等机构联合主办 [1] - 会议旨在搭建产业与金融的沟通桥梁 为新能源产业发展提供多元化思路 [2] 行业战略定位与发展趋势 - 国家十五五规划建议提出加快新能源等战略性新兴产业集群发展 建设新型能源体系 [1] - 当前宏观经济呈现K形分化特征 科技与能源转型领域形成增长支撑 [2] - 新能源产业竞争已从制造竞争进入金融竞争 未来胜出者需兼具产业洞察与金融工具应用能力 [2] 期货市场服务实体经济的成效 - 新能源期货品种体系持续完善 期货市场服务实体经济的深度和广度不断拓展 [1] - 期货公司已成功帮助一批新能源龙头企业建立完善的风险管理体系 [1] - 2024年有1503家A股上市公司发布套期保值公告 商品套期保值额度同比增长约60% [2] 期现融合的应用与价值 - 期现融合为新能源产业的稳定发展提供新的思路和解决方案 [2] - 企业运用期货工具实现稳健经营 期货市场成为新能源企业不可或缺的风险管理平台 [1] - 建议企业转变决策模式 从赌方向转向锁利润 从管理实物库存升级为管理综合头寸 [2]