印度股市整体表现与前景 - 印度股市成为当下热议焦点 中期走势偏向乐观 上行空间值得期待 市场偏多看法逐渐提升 [1] - 印度股市在汇率改善 基本面强劲及落后板块补涨等利多因素推动下 中期走势偏向乐观 [1] - 2025年印度股市相较亚太其他新兴市场表现 是过去30年来最落后的一年 但目前下档风险有限 补涨机会浮现 [4] - 展望2026年 印度股市的投资价值值得期待 建议投资人可采取定期定额方式布局印度基金 [4] 印度资产管理行业规模 - 截至11月30日 印度基金管理资产规模已达80.8万亿卢比 较五年前大幅增长 [1] 印度股市具体案例表现 - 印度股市一只股票RRP Semiconductor的股价在最近20个月里暴涨超过55000% [1] 印度经济基本面与改革 - 印度拥有强大的人才基础与创新能力 [4] - 过去十年政府推动大量改革 包括统一税制并进行优化 推动科技应用 吸引外资等 这些都大幅提升印度长期经济潜力 [4] 印度市场监管动态 - 印度股市监管机构Sebi正与印度储备银行及保险监管机构合作 以允许银行和保险公司参与大宗商品衍生品市场 [4] - Sebi成立工作组 旨在提出深化农产品衍生品生态系统的措施 并将很快公布非农产品衍生品领域审查工作组 [4]

新兴市场资产表现与资金流入 - 2025年新兴市场证券资本流入规模创下自2009年以来最佳表现 [1] - 自2017年以来新兴市场股票首次跑赢美国股票 新兴市场债券与美国国债利差收窄至11年来最低水平 套利交易策略取得自2009年以来最佳回报 [1] - 截至12月17日当周 新兴市场债券基金单周吸纳40亿美元资金 创下自7月以来最大单周流入规模 [7] 投资者情绪与市场观点转变 - 美国银行投资会议发现几乎无人对新兴市场持悲观态度 其新兴市场固定收益部门主管结论为“新兴市场的悲观论者已经绝迹了” [3] - 投资者正从美国分散投资 并被发展中国家在削减债务和控制通胀方面的进展所吸引 [3] - 基金经理表示2025年是一个拐点 一年前的问题还是新兴市场是否具备投资价值 但现在已不再被问及此问题 [3] - 摩根大通和摩根士丹利等银行加入看涨阵营 预测新兴市场将受益于美元疲软和人工智能投资热潮 [3] 机构预测与配置建议 - 摩根大通预计2026年新兴市场债券基金将有高达500亿美元的流入 其资产管理公司全球固定收益主管认为最佳策略之一是持有新兴市场本币债券 预期获得价格上涨、利差收益及货币上行空间 [4] - 摩根士丹利建议客户持有本币债券并增持美元计价的新兴市场债券 [4] - 美国银行预计硬通货新兴市场债券将重现2025年的两位数回报 [4] - 花旗集团预计新兴市场债券2026年将实现5%的总回报 并建议客户只买入能承受美元走强的资产 [6] 资金流动与持仓状况 - 2025年专注于新兴市场股票的美国ETF吸收了近310亿美元资金 [4] - 新兴市场债券基金2025年已吸纳超过600亿美元 但这是在之前三年流出1420亿美元之后 [4] - 新兴市场在全球投资组合中的配置比例仍然不足 有空间向更有意义的超配方向迈进 [4][5] - 策略师指出2025年标志着在经历了残酷的五年之后 资产配置者的回归 许多投资者意识到对美国大盘成长股的风险敞口过大 从而转向全球多元化配置 [4] 指数权重与结构性转变 - 在Bloomberg全球大中型股指数中 新兴市场股票的权重相对于发达市场提高了一个多百分点 接近13% [4] - 新兴市场债券在Bloomberg全球综合总回报指数中的份额也有所增加 [4] - 如果新兴市场能经受住美元和美联储政策变化的考验 谨慎的投资者或将相信一场结构性的资产再配置正在展开 当前不确定性为投资者提供了入场窗口 [7] 主要风险与考验 - 新兴市场反弹可能掩盖了该资产类别的一些脆弱性 最大的考验来自美元 [6] - 2025年美元下跌8%为新兴市场资产提供了支撑 但如果美联储降息次数少于预期 美元可能反弹 [6] - 尽管如此 摩根大通资产管理公司全球固定收益主管预计即便在美元走强的情形下 “非常高”的实际收益率仍将持续吸引投资者 [6]

2026年环球金融市场核心观点 - 普徕仕认为2026年新兴市场投资前景向好，若美联储任命鸽派主席可能导致美国中期利率下调及美元转弱，历史经验表明这种环境有利于新兴市场表现[1] - 公司对股票及固定收益的资产配置保持中性，但对未来6-18个月的市场持平衡观点[1] - 2026年全球经济增长环境在财政及货币政策的双重支持下，可能较2025年更稳定，但通胀高企、就业市场疲弱及AI基建支出的可持续性仍是主要风险[1] 股票市场展望 - 从未来盈利增长及估值角度看，新兴市场股票提供最佳机遇[1] - 新兴市场企业盈利增长料将改善，在较具吸引力的估值下提供更佳前景[2] - 众多新兴市场经济体的公司在人工智能基建供应链中扮演关键角色，涵盖记忆体、封装、测试、电力及网络连接等范畴，有望受惠于数据中心建设、产业回流、国防投资增加及全球绿色转型等结构性趋势[2] - 2025年新兴市场股票和中国股票已证明其能为环球投资组合提供分散风险的效果，2026年投资前景仍然向好[2] 固定收益市场展望 - 只要经济保持稳健增长，从存续期及总回报角度来看，信贷市场仍然具吸引力[1] 美国经济与市场分析 - 美国经济正呈现两极分化：一边是增长迅速的AI相关产业，另一边是表现疲弱的利率敏感行业（如房地产及制造业）[1] - 尽管市场忧虑关税影响，但目前未见明显拖累美国经济活动[1] - 2026年货币及财政刺激措施或能为疲弱领域带来支持，有望带动更广泛的经济增长，但市场疲弱及通胀持续高企或为经济前景蒙上阴影[2] 中国市场投资机会 - 中国市场仍存在具吸引力的投资机会[1] - 虽然房地产业面临挑战，但支持民营企业的政策环境改善、重新聚焦科技发展、“反内卷”政策，以及消费模式转向体验式消费，均为自下而上的基本面选股策略创造投资机遇[2]

富国银行投资研究所的资产配置观点 - 核心观点：虽然人工智能领域的增长前景可持续数年，但建议投资者分散投资布局，避免过度集中于估值偏高的科技板块，并通过战术性板块轮动和增加新兴市场敞口来实现多元化 [1] 对特定板块的配置调整 - 近期已从部分信息技术类股和通信服务类股轮动退出，缩减了通信服务板块的配置，认为其估值已略显偏高 [1] - 将部分资金轮动至公用事业板块，其市盈率仅20倍，而信息技术和通信服务板块的市盈率均在30多倍 [1] - 建议逐步减持消费类股，将医疗保健板块配置恢复至标配，同时增加对公用事业、工业和金融板块的配置 [1] 对新兴市场的投资建议 - 强调新兴市场可作为科技投资的有吸引力的替代选择，特别提到可以考虑韩国、中国台湾地区 [1] - 认为投资这些地区的芯片制造商、硬件制造商是参与长期科技主题的另一种途径，同时或许能避免短期过度集中风险 [1] - 建议在持有美国市场头寸的基础上，对广泛的新兴市场组合进行小比例配置，作为参与这些市场的良好多元化方式 [1] 对金融板块的看好逻辑 - 在当前利率环境下，金融股对寻求分散投资组合或希望不过度集中于科技板块的投资者具有吸引力 [2] - 投资逻辑基于短期利率下降而长期收益率保持稳定或小幅上升的预期：金融机构的融资成本正在下降，同时构成其收入来源的长期利率保持稳定甚至走高 [2]

新兴市场表现与估值 - 2025年新兴市场股票录得近七年以来最佳表现 [1] - 新兴市场与发达市场的市盈率差值高出其20年历史平均水平近两个标准差，表明新兴市场股价相对便宜且可能被低估 [1] 资金流向与投资者情绪 - 过去三年新兴市场股票基金的资金净流入量相较于其资产管理规模一直落后于美国同类基金 [4] - 2025年新兴市场基金开始吸引更多资金，显示出资金流向的反转迹象及投资者情绪可能发生变化 [4] 货币政策环境 - 新兴市场国家央行政策利率远高于美联储实际利率，与发达市场央行存在政策利差 [6] - 更高的政策利差为新兴市场国家提供了更大的货币政策灵活性，未来有较大降息空间，对资产形成结构性利好 [6] 投资策略与机会 - 投资者因过去数年表现不佳而结构上低配新兴市场，当前信号表明应重新评估配置以避免错过机会 [7] - 新兴市场内部存在高度分化，潜在赢家包括参与人工智能供应链的国家/地区、受益于汽车智能化和电动化的中欧国家以及墨西哥企业 [7] - 相较被动管理，主动管理策略能更好地识别新兴市场中具有吸引力的企业并规避风险，其灵活性有助于平衡配置与选股 [7]

全球央行货币政策分化 - 美联储谨慎推进降息，后续路径因缺乏关键经济数据而扑朔迷离[1] - 欧洲央行10月第三次维持存款利率2%不变，市场预计12月大概率维持利率不变[1] - 日本央行释放加息信号，政策委员会成员认为进一步推动政策利率正常化的条件已基本具备[3] - 多数新兴市场国家加快降息步伐，例如墨西哥央行降息25个基点至7.25%，波兰央行年内第五次降息25个基点[2] - 全球主流央行政策在通胀预期走弱背景下偏向宽松以支持经济，渣打预计美联储12月降息25个基点至3.75%[2] 新兴市场投资机遇凸显 - 全球利差变化促使资本持续流向新兴市场，因其具有更大降息空间、缓解的通胀压力及更具韧性的经济增长前景[1] - 新兴市场通胀压力总体下降，年均通胀率连续五个季度下降，7至9月降至2.47%，为2021年初以来最低水平，而发达经济体通胀率升至3.32%[4] - 新兴市场国家利率水平普遍高于欧美发达经济体，因此降息空间更大，对宏观经济增长拉动作用更为显著[5] - 美元长期具有贬值空间，将弱化其“虹吸效应”，资金可能流向估值较低的新兴市场资产[6] 新兴市场资产配置前景 - 新兴市场本币债券因基本面持续改善和收益吸引力而受到看好[7] - 高盛与摩根士丹利对全球股市发出10%至20%周期性回调预警，但强调中国、日本和印度市场的长期结构性机会[7] - 在全球风险资产被抛售背景下，前期调整充分、处于估值洼地的港股和A股获得内资和部分国际资金青睐[7]

全球资管巨头对中国市场的兴趣与战略 - 全球顶尖资产管理机构人士表达了对中国市场的兴趣，香港作为连接中国内地与全球市场重要桥梁的地位将进一步凸显 [1] - 市场对全球新兴市场策略的兴趣持续提升，且不少新兴市场策略以中国为核心 [2] - 以大中华区为代表的经济体正处于产业转型期，AI、半导体、清洁能源、绿色技术等前沿领域成为增长新引擎 [4] 香港的国际金融中心角色与互联互通机制 - 香港长期在连接全球资本与中国资产市场方面扮演战略性角色，其国际化的制度环境、法律框架和金融基础设施，使其成为海外投资者投资中国资产最高效的平台之一 [6] - 互联互通机制已建立多层次系统，包括股票通、债券通、互换通、理财通、基金互认安排，这些“道路”正变得一年比一年更便捷、更快速 [8] - “跨境理财通”计划自2021年启动以来，已成为把握中国日益增长的财富和投资流动的重要战略渠道，2.0版本为市场带来强劲资金流入 [14][18] 新兴市场的投资价值与驱动因素 - 过去一年全球新兴市场盈利表现优于发达市场，同时估值依然偏低，颇具投资性价比 [4] - 当前全球新兴市场与全球股市的相关性处于近20年来的低点，其风险分散的作用提升了其在全球多元资产配置中的战略价值 [4] - 欧洲私募股权投资市场的整体估值较美国有高达40%的折扣，远高于20%-25%的历史平均水平，欧洲市场正迎来历史性投资窗口 [29] 资产管理公司的产品策略与市场动向 - 富达已通过基金互认机制，提交了“富达全球投资基金 - 香港债券基金”的注册申请，标志着开始利用全球研究能力满足内地投资者海外资产配置需求 [9] - 瑞士百达在基金互认计划于2015年启动后，于2016年推出首只在香港注册的动态全球多资产策略基金，其资产管理规模在短短一年内增长逾一倍 [14] - 橡树资本发现投资者自去年下半年起重新开始寻求如私募投资这样的较复杂的α策略机会，表明市场在适应高利率环境后信心有所恢复 [22][25] 对冲基金与私募股权的投资机遇 - 当前市场已进入α（超额收益）市场，为对冲基金策略提供了非常有利的环境，市场波动给宏观交易策略等带来了丰富的投资机遇 [4] - 私募股权投资基金已成为真正的主流资产类别，美国和欧洲的私募股权投资基金规模分别达超8000亿美元和近6000亿美元 [27] - 科技与人工智能将是未来十年最关键的领域，投资者愈发需要寻找能够真正创造α的管理人 [29] 中国投资者的需求变化与产品偏好 - 中国投资者对包含美国、欧洲及全球市场敞口的、更多元化的投资组合兴趣日益增长，对结合全球投资经验的优质收益型产品需求上升 [11] - 内地投资者普遍偏好中低风险、保本及稳定收益的产品，建议聚焦于简单、透明、风险校准的产品，如平衡型基金、多元资产收益策略 [20] - 随着金融素养提升，投资者对全球多元化、ESG主题和主题投资策略的需求将不断增长，香港的全球视野与内地专业知识相结合的模式更受欢迎 [20]

全球资管机构对中国市场兴趣提升 - 全球顶尖资产管理机构人士在论坛上表达了对中国市场的兴趣，认为香港作为连接中国内地与全球市场的重要桥梁地位将进一步凸显[2] - 市场对全球新兴市场策略的兴趣持续提升，且不少新兴市场策略以中国为核心[4] 新兴市场投资价值 - 过去一年全球新兴市场盈利表现优于发达市场，同时估值依然偏低，颇具投资性价比[7] - 以大中华区为代表的经济体正处于产业转型期，AI、半导体、清洁能源、绿色技术等前沿领域成为增长新引擎[7] - 全球新兴市场与全球股市的相关性处于近20年来的低点，其风险分散的作用提升了其在全球多元资产配置中的战略价值[7] 香港金融市场地位与互联互通机制 - 香港长期在连接全球资本与中国资产市场方面扮演独特角色，随着中国资本市场持续开放和人民币国际化进程加速，其角色比以往任何时候都更加重要[10] - 香港的国际化的制度环境、法律框架和金融基础设施，使其成为海外投资者投资中国资产最高效的平台之一[13] - 互联互通机制已建立多层次系统，包括股票通、债券通、互换通、理财通、基金互认安排，这些通道正变得一年比一年更便捷、更快速[14] 跨境投资产品与策略趋势 - 观察到中国投资者对包含美国、欧洲及全球市场敞口的、更多元化的投资组合兴趣日益增长[16] - 在低利率环境下，一只动态全球多资产基金的资产管理规模在短短一年内已增长逾一倍，反映出对具有收益元素的全球多资产产品的强劲需求[19] - 内地投资者普遍偏好中低风险、保本及稳定收益的产品，建议聚焦简单、透明、风险校准的产品，如平衡型基金、多元资产收益策略[25] 对冲基金与私募投资机会 - 当前市场已进入α市场，这为对冲基金策略提供了非常有利的环境，市场波动给宏观交易策略等带来丰富投资机遇[8] - 市场压力与利率环境为企业并购、拆分、重组等交易注入活力，事件驱动策略可能迎来窗口期[8] - 更多对冲基金管理人主动应用AI技术辅助投资决策，增强核心竞争力[8] - 私募股权投资基金已成为主流资产类别，美国和欧洲的私募股权投资基金规模分别达超8000亿美元和近6000亿美元[32] 私募股权价值创造与区域机会 - 私募股权投资基金普遍会积极参与公司管理，从而实质性地提升企业价值，被投企业在退出时营收平均增速两倍于投资前的水平[34] - 欧美头部PE基金在过去二十年间实现了约15%-20%的年化收益，为投资者带来持续稳健回报[34] - 欧洲私募股权投资市场的整体估值较美国有高达40%的折扣，远高于20%-25%的历史平均水平，当前正迎来历史性投资窗口[34] - 科技与人工智能将是未来十年最关键的领域，投资者愈发需要寻找能够真正创造α的管理人[35] 投资者偏好与产品演变 - 在低利率时代，投资者愿意接受复杂结构以博取超额收益，随着利率提升，安全性和流动性成为首要卖点[27] - 自去年下半年起，投资者重新开始寻求如私募投资这样的较复杂的α策略机会，表明市场在适应高利率环境后信心有所恢复[30] - 资产支持融资热度很高，被称为"私募信贷2.0"，作为分散配置的重要元素，结合不同行业构建全面产品组合[30]

文章核心观点 - 中国股市在2025年表现强劲，上证指数站上4000点创十年新高，MSCI中国指数年内涨幅达36.22%，显示出逆势上涨的态势和具有吸引力的投资机会 [1] - 投资者应秉持长期视野，关注有望重塑中国经济与商业格局的长期趋势，以超越短期市场波动和忧虑 [2] - 新兴市场股票是一个配置不足且被低估的资产类别，中国作为其中重要一环，为投资组合提供了多元化和增长机会 [9] 市场表现 - 2025年10月29日上证指数收于4007.76点，站上4000点创十年新高 [1] - 截至2025年10月29日，以美元计价的MSCI中国指数年内涨幅达36.22% [1] - 同期中国权重占29%的MSCI新兴市场指数上涨30.42% [1] 具有全球影响力的创新企业 - 中国制药企业日益频繁地向全球药企进行知识产权授权，带来专利使用费收入，医疗行业政治敏感性相对较低 [3] - 中国文化输出能力增强，例如角色Labubu风靡全球，其制造商预计2025年海外收入将首次超过国内收入 [3] 出口市场多元化的企业 - 尽管对美贸易增速放缓，中国全球出口总额仍在攀升，主要得益于对拉丁美洲及亚洲新兴市场国家的出口增长强劲 [4] - 专注于非美国市场的出口企业可能是一个被忽视的投资机遇 [4] 受益于“反内卷”政策的行业 - “反内卷”政策旨在应对过度竞争，推动经济更可持续增长，目标行业包括太阳能、电动汽车、铜矿、猪肉生产等上下游领域 [5] - 供给收缩有助于提升目标行业的价格水平和盈利能力，已导致制造业投资和贷款出现下滑 [6] 提升国内市场份额的行业龙头 - 在金融科技、运动服饰和功能饮料等高增长行业中，本土龙头企业正逆势扩大市场份额 [7] - 某互联网科技龙头凭借强大本土品牌优势进军新能源市场，家电制造、创新服饰、饮料制造等行业也有成功案例 [7] 公司治理改革下的机遇 - 新“国九条”强调推动上市公司加强治理和提升股东回报，中国上市企业盈利能力、分红水平和股票回购规模均处于历史高位 [8] - 股票回购已产生提升每股收益的积极效果，公司治理水平超出市场预期的企业有望创造可观超额收益 [8]

中国消费品品牌在巴西市场扩张 - 蜜雪冰城与巴西政府签署备忘录计划创造约2.5万个就业岗位并在圣保罗市购物中心筹备开设第一家店[2] - 蜜雪冰城计划至2030年投资32亿雷亚尔（约42.35亿元人民币）采购巴西农产品并推进开店[4] - 公司是全球拥有超过4.75万家店铺的连锁品牌规模已超过麦当劳此前业务以亚洲为中心[2] 中国科技与服务企业在巴西投资 - 美团海外品牌Keeta从圣保罗近郊开始服务未来5年计划投资56亿雷亚尔[5] - 滴滴出行在巴西迅速扩大送餐业务计划至2026年投资20亿雷亚尔为原计划2倍并通过下调加盟餐厅手续费吸引商家[6] - 比亚迪7月在巴西工厂启动乘用车生产9月巴西纯电动汽车销量同比增长1.7倍其中比亚迪占比约70%[9][11] 巴西市场潜力与消费者认知转变 - 巴西人口超过2亿拥有中南美最大经济规模中产阶层扩大和年轻人旺盛消费欲望被视为有潜力新兴市场[6] - 巴西调查显示手机和个人电脑领域喜欢中国产品的消费者比例超60%超过喜欢美国产品的30%约70%年轻人认为中国比美国更具创新[9] - 巴西消费者形成中国品牌"价格低性能高"的形象网约车司机评价中国技术是世界第一如同以前的日本[2][9] 中巴经济关系与市场进入背景 - 中国与巴西政治联系加强外交合作促进投资环境稳定增强了中国企业进军巴西的意愿[6] - 中巴经济关系传统模式是巴西向中国出口铁矿石大豆等初级产品从中国进口工业品中国企业现开始瞄准巴西普通消费者[10] - 巴西国内出现警惕声音国内企业已要求制定对策应对中国跨境电商Temu和SHEIN的进入并提高了50美元以下小额货物的关税[10]