文章核心观点 - 中国股市在2025年表现强劲，上证指数站上4000点创十年新高，MSCI中国指数年内涨幅达36.22%，显示出逆势上涨的态势和具有吸引力的投资机会 [1] - 投资者应秉持长期视野，关注有望重塑中国经济与商业格局的长期趋势，以超越短期市场波动和忧虑 [2] - 新兴市场股票是一个配置不足且被低估的资产类别，中国作为其中重要一环，为投资组合提供了多元化和增长机会 [9] 市场表现 - 2025年10月29日上证指数收于4007.76点，站上4000点创十年新高 [1] - 截至2025年10月29日，以美元计价的MSCI中国指数年内涨幅达36.22% [1] - 同期中国权重占29%的MSCI新兴市场指数上涨30.42% [1] 具有全球影响力的创新企业 - 中国制药企业日益频繁地向全球药企进行知识产权授权，带来专利使用费收入，医疗行业政治敏感性相对较低 [3] - 中国文化输出能力增强，例如角色Labubu风靡全球，其制造商预计2025年海外收入将首次超过国内收入 [3] 出口市场多元化的企业 - 尽管对美贸易增速放缓，中国全球出口总额仍在攀升，主要得益于对拉丁美洲及亚洲新兴市场国家的出口增长强劲 [4] - 专注于非美国市场的出口企业可能是一个被忽视的投资机遇 [4] 受益于“反内卷”政策的行业 - “反内卷”政策旨在应对过度竞争，推动经济更可持续增长，目标行业包括太阳能、电动汽车、铜矿、猪肉生产等上下游领域 [5] - 供给收缩有助于提升目标行业的价格水平和盈利能力，已导致制造业投资和贷款出现下滑 [6] 提升国内市场份额的行业龙头 - 在金融科技、运动服饰和功能饮料等高增长行业中，本土龙头企业正逆势扩大市场份额 [7] - 某互联网科技龙头凭借强大本土品牌优势进军新能源市场，家电制造、创新服饰、饮料制造等行业也有成功案例 [7] 公司治理改革下的机遇 - 新“国九条”强调推动上市公司加强治理和提升股东回报，中国上市企业盈利能力、分红水平和股票回购规模均处于历史高位 [8] - 股票回购已产生提升每股收益的积极效果，公司治理水平超出市场预期的企业有望创造可观超额收益 [8]

文章核心观点 - 中国股市在2025年展现出强劲的逆势上涨态势 截至2025年10月29日 以美元计价的MSCI中国指数年内涨幅达36.22% MSCI新兴市场指数也上涨了30.42% [1] - 尽管市场对中国股市的看法存在显著分化 但联博认为应超越短期情绪波动 以长期视野审视中国市场中蕴含的具有吸引力的投资机会 [1][3] - 投资者可关注五大投资主题 这些主题代表了未来数年有望重塑中国经济与商业格局的关键趋势 [4] 在波动中坚守长期视野 - 中国市场短期波动受情绪驱动 例如自四月以来美国贸易言论缓和吸引了国内散户资金流入 使经济疲软因素暂时退居次要地位 [3] - 长期投资布局的关键在于识别那些力量足以超越短期忧虑 并有望在未来数年重塑经济与商业格局的趋势 [3] 具有全球影响力的创新企业 - 中国培育出了一批具有全球影响力的企业 例如在医疗健康领域 中国制药企业正日益频繁地向全球药企进行知识产权授权 [5] - 医疗行业的政治敏感性相对较低 因为药品的终极目标是普惠全球 跨国企业寻求与中国科研人员合作以丰富研发产品线 这类合作能带来专利使用费收入 [5] - 中国文化输出能力增强 Labubu角色风靡全球 其制造商预计2025年海外收入将首次超过国内收入 这突出了中国创新产品吸引全球消费者的能力 [5][6] 出口市场多元化的企业 - 尽管对美国贸易增速放缓 但中国的全球出口总额仍在攀升 主要得益于对拉丁美洲及亚洲新兴市场国家的出口增长强劲 [8] - 贸易流向的多元化表明 那些专注于非美国市场的出口企业可能是一个被忽视的投资机遇 [8] 受益于"反内卷"政策的行业 - "反内卷"政策旨在应对过度竞争现象 保障家庭生活质量 缓解社会压力并推动经济更可持续地增长 [10] - 政策瞄准从太阳能 电动汽车企业到铜矿商 猪肉生产商等诸多上下游行业 这些领域因民营企业激增而出现产能过剩 [10] - 供给收缩有助于提升目标行业的价格水平和盈利能力 相关政策已导致制造业投资和贷款出现下滑 具备前瞻性的投资者可关注那些有望从更健康的产能格局 盈利改善及长期增长中受益的企业 [10] 提升国内市场份额的行业龙头 - 在经济从高速发展转型至高质发展的背景下 金融科技 运动服饰和功能饮料等高增长行业中的本土龙头企业正逆势扩大市场份额 [12] - 例如某互联网科技龙头 凭借强大的本土品牌优势进军新能源市场 在家电制造 创新服饰 饮料制造等行业也有许多成功抢占国内市场份额的案例 [12] 公司治理改革下的机遇 - 与中国2024年4月发布的新"国九条"相呼应 新政策强调推动上市公司加强治理和提升股东回报 [14] - 当前中国上市企业的盈利能力 分红水平和股票回购规模均处于历史高位 股票回购已产生提升每股收益的积极效果 [14] - 那些公司治理水平超出市场预期的企业 仍有望为投资者创造可观的超额收益 [14] 更广阔的新兴市场图景 - 新兴市场股票仍然是一个配置不足且被低估的资产类别 充满了引人入胜的投资故事 例如人工智能领域的赋能者 印度的结构性改革等 [16] - 主动型基金管理人通过深入研究 能够发掘那些基本面正在改善 且相对估值优于发达市场同行的新兴市场企业 [16] - 投资者不应片面看待中国或将其视为需要规避的风险 而应将其视为理解更广泛新兴市场机遇的窗口 中国乃至其他新兴市场为股票投资组合提供了丰富的多元化配置和增长机会 [17]