融资活动 - 公司成功发行9亿元2025年度第二期中期票据 认购倍数1.5倍 期限5年 票面利率3.29% 获中诚信国际双AAA评级及中债增全额担保 [2] - 公司8月发行10亿元中期票据 认购倍数2.28倍 票面利率2.68% 本次为年内第二笔国内市场融资突破 [2] - 子公司新城环球发行1.6亿美元优先担保票据 期限2年 由公司及母公司新城发展担保 母公司6月发行3亿美元高级无抵押债券 成为近三年首家重启境外融资的民营房企 [2] 财务表现 - 上半年营业收入221亿元 归母净利润8.95亿元 扣非归母净利润9.47亿元 毛利率26.85% 同比提升5.25个百分点 [3] - 在手现金余额102.96亿元 经营性现金流净额15.12亿元 净负债率52.44%保持较低水平 [3] - 商业运营总收入69.44亿元 同比增长11.8% 物业出租及管理业务毛利45.73亿元 占总毛利77.06% 同比提升19.85个百分点 毛利率达71.20% [3] 运营效率 - 吾悦广场出租率97.81%维持行业高位 销售均价提升 全口径资金回笼率超100% [3] - 商业收入实现双位数增长 商管业务表现强劲 融资渠道保持通畅 [3] - 国际评级机构穆迪6月将新城发展评级展望上调至正面 反映财务结构安全稳定 [3] 行业环境 - 境内外融资能力持续恢复 源于房企整体融资环境改善及公司核心业绩向好构筑的行业信心 [2]

从融资结构来看，据中指研究院分析，房地产行业信用债融资307.8亿元，同比下降18.4%，占比 55.6%；ABS融资245.3亿元，同比增长22.0%，占比44.4%。债券融资平均利率为2.51%，同比下降0.01 个百分点，环比下降0.03个百分点。 新京报贝壳财经讯 （记者段文平）据中指研究院9月26日发布的监测数据，2025年8月份，房地产行业 债券融资总额为553.1亿元，同比下降4.3%。而今年5-7月，房企的单月融资总额均保持增长态势。 克而瑞统计数据也显示，2025年8月65家典型房企的融资总量为371.39亿元，环比减少23.6%，同比减少 31.2%。 从融资利率来看，8月份债券融资平均利率为2.51%，同比下降0.01个百分点，环比下降0.03个百分点。 其中，信用债平均利率为2.34%，同比下降0.17个百分点，环比微增0.02个百分点；ABS平均利率为 2.71%，同比上升0.19个百分点，环比下降0.21个百分点。 从典型房企债券发行来看，8月份，中海发行金额最高，达53亿元；苏高新融资成本最低，为1.66%。 此外，8月份多家房企披露了债务重组最新进展，禹洲、佳兆业境外债重组方案 ...

据中指研究院监测，2025年8月房地产行业债券融资总额为553.1亿元，同比下降4.3%。不过，2025年前 8个月，房地产企业债券融资总额为3808.9亿元，同比微增0.8%。从融资结构来看，房地产行业信用债 融资2290.9亿元，同比下降6.9%，占比60.1%；海外债融资57.3亿元，同比下降14.4%，占比1.5%；ABS 融资1460.7亿元，同比增长16.8%，占比38.3%。 中指研究院企业研究总监刘水表示，近期多家房企披露了新增融资或者债务重组的最新进展。截至2025 年8月末，20余家出险房企债务重组、重整获批。目前，房地产政策环境预计维持宽松，各项已出台政 策有望进一步落实，但城市及项目分化行情或将延续。企业还应结合销售拿地情况，提前筹划现金流， 防范资金风险。同时，可积极利用项目"白名单"机制、经营性物业贷、公募REITs和持有型不动产ABS 等融资政策，多渠道拓展融资现金流入。 上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，优质房企融资端的畅通叠加融资成本的下降，有助于稳定市 场主体预期。一方面，债务工具的成功发行为企业提供了必要的流动性，减轻偿债高峰期的集中压力； 另一方面，随着更多房企尝试 ...

具体来看，8月信用债发行同比下降，发债房企主要为央国企，其中，中海、苏高新、首开等发行总额 超20亿元，中交房地产、越秀、招商蛇口等亦有信用债发行。8月民企和混合所有制企业如绿城、美的 置业、新希望地产等成功发行信用债，合计金额约22亿元；债券期限较长，绿城、新希望地产发行债券 均为3年以上，长期资金流入有助于企业延长债务期限结构。8月信用债发行期限较长，以1—3年期和3 年以上债券为主，平均发行年限为3.66年。 ABS发行规模为245.3亿元，同比增长，较上月有所下降。其中，CMBS/CMBN是发行规模最大的一类 资产证券化产品，占比达55.4%；其次是类REITs，占比25.3%；供应链ABS占比为19.3%。"兴证基实- 象屿集团产业园区持有型不动产资产支持专项计划"成功设立，项目发行规模5.60亿元，发行期限为不 超过25年，该项目底层资产为跨境电商产业园，持有型不动产ABS继续扩容，与公募REITs形成互补效 应，进一步丰富了企业盘活资产的金融工具选择。8月消费基础设施REITs和产业园基础设施REITs继续 扩容，中金唯品会奥莱REIT和国泰君安临港创新REIT上市。 1—8月，房地产企业债券融 ...

房企融资活动加速 - 近期房企融资动作明显加快 多家头部企业密集发行债券[1] - 新城发展子公司成功发行1.6亿美元优先担保票据 期限2年 票面利率11.88%[1] - 保利发展拟发行不超过150亿元公司债券 期限最长10年 资金用途包括偿债/补流/项目建设/并购等[1] - 万达集团完成10亿元中期票据发行 期限不超过5年[1] 行业偿债压力与融资背景 - 2025年第三季度房企迎来偿债高峰期 单季偿债规模近1600亿元 占全年比例近三成[1] - 2025年全年房企到期债务规模达5257亿元 同比增长8.9%[1] - 销售端虽有所回暖 但销售规模仍处于较低位置 存在回款压力[1] - 债务高峰期与销售回款不足叠加 促使头部房企加大发债力度缓解资金压力[2] 融资用途与行业特点 - 发债主要用于"借新还旧"置换存量到期债务 缓解短期资金压力[2] - 部分募集资金用于在建项目的持续开发[2] - 优质房企融资渠道更为畅通 境内债券发行顺利 融资规模较大且成本可控[2] - 行业融资成本持续下降 2025年上半年债券平均利率为2.83%[2] - 其中信用债平均利率2.61% 海外债平均利率9.73% ABS平均利率2.77%[2] 市场影响与未来展望 - 优质房企融资畅通及成本下降有助于稳定市场主体预期[3] - 债务工具成功发行为企业提供必要流动性 减轻偿债高峰期集中压力[3] - 行业整体信心有望随着市场化融资渠道恢复而持续修复[3] - 偿债高峰过后 房企流动性压力有望阶段性缓解[3] - 基本面稳健/融资渠道畅通的优质房企将率先缓解压力 逐步降低债务水平[3] - 中小房企需更谨慎把控债务与投资节奏[3]

收入利润表现 - 2025年上半年实现收入533.7亿元 同比下降23.3% [1] - 净利润12.1亿元 同比下降63.5% 股东应占净利润2.1亿元 同比下降89.7% [1] - 业绩承压主要受交付节奏影响及计提19.4亿元减值损失（信用减值2.2亿元+非金融资产减值17.2亿元） [1] 财务状况 - 在手现金668亿元 为一年内到期借款余额的2.9倍 创历史新高 [1] - 短期债务占比降至16.3% 创历史最低水平 [1] - 总借贷加权平均利息成本3.6% 同比下降40个基点 [1] - 成功发行5亿美元三年期优先票据 成为首家重启中资美元债融资房企 [1] 土地储备与投资 - 新增35个项目 总建筑面积355万平方米 预计可售货值907亿元 位列行业第三 [1] - 一二线城市新增货值占比达88% [1] - 总土储项目158个 可售面积1817万平方米 权益可售面积1181万平方米 [2] - 平均拿地楼面价8280元/平方米 一二线城市货值占比约80% 长三角区域占比约64% [2] 销售表现 - 全口径销售额1222亿元 位列行业第二 [2] - 自投项目销售额803亿元 权益销售额539亿元 均位列行业第五 [2] - 自投项目销售均价34984元/平方米 回款率达96% [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年收入增速分别为-15.4%、-9.4%、-0.6% [2] - 预计同期净利润增速分别为-3.3%、28.8%、26.7% [2] - 当前股价对应2025年市净率0.6倍 低于恒生地产建筑业成分股0.73倍中位数 [2]

融资概况 - 2025年7月房地产行业债券融资总额为713.9亿元，同比增长90.3%，5-7月单月融资总额保持增长态势 [1] - 信用债融资456.5亿元，同比增长104.8%，占比64.0%；ABS融资257.4亿元，同比增长90.0%，占比36.0% [1] - 债券融资平均利率为2.54%，同比下降0.24个百分点，环比下降0.51个百分点 [1] 信用债发行 - 7月信用债发行同比大幅增长，发债房企主要为央国企，金茂、保利发展、华润等发行总额超30亿元 [5] - 首开、建发、苏高新、大悦城等发行信用债超20亿元，信达地产、中国铁建地产、天地源等亦有信用债发行 [5] - 民企和混合所有制企业如绿城、滨江、新城、金辉等成功发行信用债，合计金额约30.1亿元，债券期限以1-3年期和3年以上为主，平均发行年限为3.79年 [5] - 金辉、新城是2025年首次发行信用债，信用债发行企业扩容 [5] ABS发行 - ABS发行规模为257.4亿元，同比大幅增长，较上月亦有增长 [6] - CMBS/CMBN是发行规模最大的资产证券化产品，占比达41.5%；类REITs占比36.8%；供应链ABS占比15.2%，保障房占比6.4% [6] - 深圳安居类REITs二期项目发行规模38.76亿元，优先级证券收益率2.15%，底层资产包括8942套保障性租赁住房，建筑面积约60.3万平方米 [6] - 全国首单产业园区持有型不动产ABS规模6.6亿元，底层资产为国家传感信息产业园 [6] 融资利率 - 信用债平均利率为2.32%，同比下降0.21个百分点，环比微增0.05个百分点；ABS平均利率为2.92%，同比下降0.11个百分点，环比下降0.11个百分点 [7] - 金茂发行金额最高，达40.0亿元；招商蛇口融资成本最低，为1.70% [7] 企业发行动态 - 华润置地获20亿元三年期贷款，万科获深铁集团16.81亿元借款，建发配股融资10.11亿港元 [9] - 国贸地产、光明地产拟分别发行21亿元、15亿元公司债 [9] - 时代中国、世茂集团境外债重组方案获批，龙光21笔境内债重组议案通过，远洋公布境内债重组方案，花样年修改境外债重组条款 [9] - 大悦城地产拟进行私有化，总计约29.32亿港元 [9]

房企债券融资总额 - 2025年7月房企债券融资总额达713.9亿元 同比增长90.3% 主要得益于去年同期低基数和市场信心修复 [1] - 信用债融资规模为456.5亿元 同比增长104.8% 占比64.0% [1] - 资产证券化产品(ABS)发行总额为257.4亿元 同比增长90.0% [2] 融资结构 - 央国企为发行主力 中国金茂、保利发展、华润置地等企业月内发行规模超30亿元 [1] - 北京首都开发股份有限公司、大悦城地产有限公司完成20亿元以上信用债发行 [1] - 民营房企信用债融资回暖 绿城中国、滨江房产、新城控股、金辉集团合计发行30.1亿元 其中新城控股和金辉集团为2025年以来首次发债 [2] 期限与利率 - 信用债平均发行年限为3.79年 以1-3年期和3年以上债券为主 绿城中国、新城控股、金辉集团发行债券均为3年以上长期品种 [2] - 房企债券融资平均利率为2.54% 同比下降0.24个百分点 环比下降0.51个百分点 [3] - 信用债平均利率为2.32% ABS平均利率为2.92% 招商局蛇口工业区控股股份有限公司融资成本最低 仅为1.70% [3] 资产证券化产品 - CMBS/CMBN类产品占比最高 达41.5% 其次为类REITs占比36.8% 供应链ABS占比15.2% 保障房占比6.4% [2] - 全国首单产业园区持有型不动产ABS正式设立 与公募REITs形成互补效应 [3] 市场动态 - 优质民企逐步获得市场信任票 民营房企市场化融资能力正逐步恢复 [2] - 融资利率下行叠加优质民营房企信用债扩容 显示融资环境边际改善 [3]

公司融资策略 - 投资者质疑公司现金流紧张情况下未进行股票增发融资 认为政策已不限制房企融资且A股市值800亿元 以市价九折增发150亿元以内属于中轻度正常融资行为 [1] - 投资者指出公司上市后融资次数较少 且融资金额相比制造业企业偏小 [1] - 公司回应称基于相关政策和实际情况通过多种方式筹集资金 以化解风险并支持持续稳定发展 [1]

行业融资情况 - 6月单月65家典型房企的融资总量为464.42亿元 创2025年新高 [1] - 房企融资总量实现同环比齐增 [1] 房企生存现状 - 房企债务违约仍在持续 [1] - 出险房企债务重组提速 [1]