【冠通期货研究报告】 沪铜日报：震荡偏强 发布日期：2025 年 12 月 23 日 【行情分析】 资料来源：同花顺期货通（日线图表） 【期现行情】 期货方面：沪铜高开低走，日内偏强。 现货方面：今日华东现货升贴水-190 元/吨，华南现货升贴水-125 元/吨。2025 年 12 月 22 日，LME 官方价 11930 美元/吨，现货升贴水+10 美元/吨。 -500 -300 -100 100 300 500 700 900 华东阴极铜升贴水（元/吨） 2022 2023 2024 2025 -400 -200 0 200 400 600 800 华南阴极铜升贴水（元/吨） 2022 2023 2024 2025 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 LME铜期货收盘价 2021 2022 2023 2024 2025 -200 -100 0 100 200 300 400 LME铜现货升贴水 2021 2022 2023 2024 2025 今日沪铜高开低走，日内偏强。11 月 SMM 中国电解铜产量 110.31 ...

CCMN国际市场：今日伦铝探底回升，LME三个月北京时间14：52报于2945.5美元/吨，较上一交易日 结算价涨4.5美元/吨，涨幅0.15%。 国内期货：今日沪铝主力月2602合约偏弱震荡；开盘价报22115元/吨，盘中最高22205元/吨，最低 21980元/吨，昨日结算22240元/吨，尾盘收至22195元/吨，跌45元，跌幅0.20%；沪铝主力月2602合约全 天成交量209382手减少44547手，持仓量301810手减少12489手。 CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格21850-21890元/吨，跌60元，贴水180-贴水140，涨5元； 广东现货21755-21805元/吨，跌80元，贴水275-贴水225，跌15元；上海地区21840-21880元/吨，跌60 元，贴水190-贴水150，涨5元。 宏观消息，华盛顿政坛正上演一场备受瞩目的权力角逐，两位名为凯文的经济专家成为焦点人物，他们 争夺的是美国金融体系核心职位——联邦储备委员会主席。该职位影响力巨大，直接关乎全球经济走 向，因而备受投资者与普通民众关注。与此同时，中东火药味也愈发浓厚，市场避险情绪升温，叠加今 日美国密集发布 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 从业资格：F03097365 交易咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观 点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资 者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 客户端 12月22日，COMEX黄金大幅上冲，报收4480.6美元/盎司，涨幅2.13%。国内SHFE金夜盘开盘后明显走 高，随后高位震荡，报收1003.08元/克，涨幅1.60%。 美联储官员就明年降息预期继续产生较大分歧：美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示美联储仍有很 大降息空间；美联储古尔斯比表示11月通胀数据良好，对前置降息感到不安。尽管市场对美联储未来降 息空间并不乐观，但市场就美联储未来主席人选及2016年降息次数和扩表节奏展开讨论和定价，出于对 金融市场流动性和经济就业疲软，市场仍偏乐观看待。此外，美国总统特朗普可能在明年1月第一周任 命新的美联储主 ...

国内品牌金店零售金价动态 - 核心观点：多数品牌金店结束企稳态势，于2025年12月18日上调黄金零售报价，品牌间价差显著但微幅收窄 [1] - 老庙黄金价格上涨6元/克至1359元/克，成为新的最高价金店 [1] - 上海中国黄金价格上涨7元/克至1262元/克，为市场最低价 [1][3] - 最高价与最低价品牌之间的价差为97元/克，较昨日微幅收窄1元 [1] - 其他主要品牌中，老凤祥黄金价格大幅上涨9元/克至1358元/克，菜百黄金上涨8元/克至1320元/克，周六福黄金上涨5元/克至1312元/克，周生生黄金上涨4元/克至1356元/克 [1][3] - 六福黄金、周大福黄金、金至尊黄金、潮宏基黄金价格持平，分别为1351元/克、1353元/克、1351元/克、1353元/克 [1][3] 铂金饰品及黄金回收价格 - 核心观点：铂金饰品价格涨势惊人，黄金回收价格小幅上涨，不同品牌回收价差较大 [4] - 以周大福为例，铂金饰品价格大涨32元/克，报782元/克 [4] - 今日黄金回收价格小涨2.6元/克 [4] - 不同品牌回收参考价存在差异：黄金回收价为965.70元/克，菜百黄金为941.70元/克，周生生黄金为931.20元/克，周大福黄金为935.20元/克，老凤祥黄金为949.40元/克 [4] 国际现货黄金市场走势与驱动因素 - 核心观点：国际金价高位震荡，美联储降息预期与地缘政治紧张局势是主要支撑因素，晚间美国经济数据或影响走势 [7] - 昨日（2025年12月17日）现货黄金盘中一度接近4350美元/盎司，最终收报4337.16美元/盎司，微跌0.05% [7] - 截至2025年12月18日发稿，现货黄金暂报4332.89美元/盎司，微涨0.10% [7] - 价格上涨主要驱动因素之一：美联储理事沃勒发表鸽派言论，强化市场降息预期 [7] - 市场预期美联储将于2026年上半年实施两次降息，这一预期将持续支撑金价 [7] - 价格上涨主要驱动因素之二：地缘政治局势紧张推升避险情绪 [7] - 具体事件包括美国总统特朗普将委内瑞拉现政府定义为恐怖组织并封锁相关油轮，以及美国威胁对俄罗斯“影子舰队”实施新制裁 [7] - 晚间将公布美国11月CPI数据及截至12月13日当周初请失业金人数，可能影响金价走势 [7]

贵金属市场行情表现 - 当地时间12月17日，COMEX黄金期货价格一度突破4380美元/盎司，当日收涨0.9%，报4371.4美元/盎司 [1] - 12月18日亚洲交易时段，COMEX黄金期货价格小幅走低，相关ETF产品表现分化，黄金ETF华夏(518850)涨0.12%，黄金股ETF(159562)涨幅收窄至0.70%，有色金属ETF基金(516650)盘中翻绿跌0.12% [1] 资金流向 - 黄金有色产品近期持续获得资金关注，截至12月17日，近20个交易日内，黄金ETF华夏(518850)有16个交易日获资金净流入，累计净流入12.07亿元 [1] - 同期，黄金股ETF(159562)有11个交易日获资金净流入，累计净流入1.47亿元 [1] - 同期，有色金属ETF基金(516650)有15个交易日获资金净流入，累计净流入3.52亿元 [1] 市场观点与驱动因素 - 兴业期货分析指出，美联储官员密集发声释放谨慎信号等因素，使得短线市场避险情绪有所升温 [1] - 兴业期货对金价持多头思路 [1]

贵金属市场近期表现 - 本周一国内外贵金属市场延续强势，国际纽约黄金日内涨超1%，现货白银涨近3% [1] - 国内黄金期货主力合约上涨1.92%，铂期货主力合约涨7%封涨停板，钯期货主力合约大涨4.73% [1] - 黄金价格成功突破震荡区间，重新回到4300美元/盎司上方，目前距离历史高点已不到2% [2] 价格驱动因素：宏观与政策 - 美联储货币政策预期是关键因素，12月降息25个基点并开启扩表对市场影响乐观 [1] - 市场对下任美联储主席人选的“鸽”派预期，进一步强化了未来降息及扩表的预期 [1] - 多重地缘不确定性共同推升市场避险情绪，带动黄金价格上行 [1] - 美元再次走弱以及市场避险情绪的升温是金价进一步上行的潜在利好 [2] 价格驱动因素：经济数据与前景 - 本周美国非农和CPI数据将更完整反映经济状况，对明年利率路径和贵金属市场有重大影响 [2] - 预计11月新增4万个非农就业岗位，失业率稳定在4.4%，整体和核心CPI预计均为3% [2] - 若就业报告逊于预期或通胀低于预期，可能刺激美联储明年的降息预期 [2] - 利率市场预计明年1月维持利率不变，下次降息时间点可能在4月或6月会议 [2] - 预计2026年美国经济从软着陆转向温和复苏，通胀回落过程可能存在波折 [3] - 美联储降息或将延续但利率下行空间或有限，预计实际利率和美元将进一步走弱从而利好贵金属 [3] 铂钯价格上涨动因 - 宏观环境有利：美联储降息25基点，态度温和，并宣布开启技术性扩表，缓解了市场对年末流动性紧张的担忧 [3] - 供需基本面支撑：铂、钯供给端存在现货压力，现货租赁利率持续处于高位，表明供给压力依旧较大 [4] - 白银价格上涨带动：供给面紧缺叠加年末外盘交割压力加大推动白银走强，同具工业属性的铂、钯受到投资者追捧 [4] - 投资热情高涨：铂金属ETF持仓量自11月底以来大幅流入超3吨，钯金属ETF持仓量处于历史高位附近 [4] 市场展望与分析师观点 - 短期来看，黄金一周隐含波动率从20%小幅升至21.6%，预计本周金价大概率在4168.24美元/盎司至4430.54美元/盎司波动 [3] - 美国关税贸易政策及地缘政治不确定性为黄金作为战略性资产提供底部支撑 [3] - 全球央行购金潮延续，预计2026年黄金价格重心或以缓慢上行为主 [3] - 美元信用动摇、央行购金等因素对贵金属市场的支撑依然稳固，短期震荡不改长期上行趋势 [4]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：期货日报 早上好！ 先来看重要市场行情，截至收盘，COMEX黄金期货涨0.12%，报4333.30美元/盎司；COMEX白银期货 收涨3.42%，报64.13美元/盎司。 此外，特朗普还就对乌安全保障作简要说明，他表示，美国正在该问题上与欧洲合作。欧洲将在其中发 挥重要作用。特朗普表示，他们正在努力制定安全保障措施。 特朗普还表示，他与俄罗斯总统普京进行了多次对话，还得到了欧洲领导人的巨大支持，各方均希望结 束这场冲突。特朗普表示，必须让乌克兰和俄罗斯达成一致，他认为目前进展顺利，谈话也很有效。 美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至11月25日当周，COMEX黄金期货投机客将净多头 头寸增加11291份合约，至107976份合约；COMEX白银投机客将净多头头寸减少806份合约，至20127 份合约。 消息面上，据CME"美联储观察"，美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率 为75.6%；到明年3月累计降息25个基点的概率为43.5%，维持利率不变的概率为47.5%，累计降息50个 基点的概率为9. ...

现货白银价格表现 - 截至北京时间12月10日9时，现货白银价格最高触及61.02美元/盎司，首次突破60美元/盎司关口 [1] 贵金属行业驱动因素 - 美联储会议临近引发市场避险情绪升温，推动白银价格强势上行 [1] - 白银价格走势反映了贵金属避险属性的强化 [1]

贵金属市场动态 - 截至北京时间12月10日9时，现货白银价格最高触及61.02美元/盎司，这是现货白银价格首次站上60美元/盎司关口 [1] - 美联储会议临近引发市场避险情绪升温，推动白银价格强势上行 [1] - 白银价格的强势上行反映了贵金属避险属性的强化 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数于12月3日周三集体低开 道琼斯指数跌0.05% 标普500指数跌0.21% 纳斯达克指数低开0.45% [1] - 市场避险情绪升温 [1] 科技股与公司动态 - 微软股价低开2.77% 拖累科技股及大盘表现 [1] - 微软股价下跌的直接原因是有报道称公司下调了人工智能软件销售配额 [1]