贵金属市场近期表现 - 本周一国内外贵金属市场延续强势，国际纽约黄金日内涨超1%，现货白银涨近3% [1] - 国内黄金期货主力合约上涨1.92%，铂期货主力合约涨7%封涨停板，钯期货主力合约大涨4.73% [1] - 黄金价格成功突破震荡区间，重新回到4300美元/盎司上方，目前距离历史高点已不到2% [2] 价格驱动因素：宏观与政策 - 美联储货币政策预期是关键因素，12月降息25个基点并开启扩表对市场影响乐观 [1] - 市场对下任美联储主席人选的“鸽”派预期，进一步强化了未来降息及扩表的预期 [1] - 多重地缘不确定性共同推升市场避险情绪，带动黄金价格上行 [1] - 美元再次走弱以及市场避险情绪的升温是金价进一步上行的潜在利好 [2] 价格驱动因素：经济数据与前景 - 本周美国非农和CPI数据将更完整反映经济状况，对明年利率路径和贵金属市场有重大影响 [2] - 预计11月新增4万个非农就业岗位，失业率稳定在4.4%，整体和核心CPI预计均为3% [2] - 若就业报告逊于预期或通胀低于预期，可能刺激美联储明年的降息预期 [2] - 利率市场预计明年1月维持利率不变，下次降息时间点可能在4月或6月会议 [2] - 预计2026年美国经济从软着陆转向温和复苏，通胀回落过程可能存在波折 [3] - 美联储降息或将延续但利率下行空间或有限，预计实际利率和美元将进一步走弱从而利好贵金属 [3] 铂钯价格上涨动因 - 宏观环境有利：美联储降息25基点，态度温和，并宣布开启技术性扩表，缓解了市场对年末流动性紧张的担忧 [3] - 供需基本面支撑：铂、钯供给端存在现货压力，现货租赁利率持续处于高位，表明供给压力依旧较大 [4] - 白银价格上涨带动：供给面紧缺叠加年末外盘交割压力加大推动白银走强，同具工业属性的铂、钯受到投资者追捧 [4] - 投资热情高涨：铂金属ETF持仓量自11月底以来大幅流入超3吨，钯金属ETF持仓量处于历史高位附近 [4] 市场展望与分析师观点 - 短期来看，黄金一周隐含波动率从20%小幅升至21.6%，预计本周金价大概率在4168.24美元/盎司至4430.54美元/盎司波动 [3] - 美国关税贸易政策及地缘政治不确定性为黄金作为战略性资产提供底部支撑 [3] - 全球央行购金潮延续，预计2026年黄金价格重心或以缓慢上行为主 [3] - 美元信用动摇、央行购金等因素对贵金属市场的支撑依然稳固，短期震荡不改长期上行趋势 [4]