港股通资金流向概览 - 本周（2025.12.08-12.14）港股通净买入前三大公司为小米集团-W（56.44亿元）、招商银行（22.49亿元）和盈富基金（14.29亿元）[9] - 本周净卖出前三大公司为腾讯控股（-33.37亿元）、阿里巴巴-W（-11.11亿元）和ASMPT（-7.05亿元）[10] - 从行业分布看，本周净买入主要集中于可选消费、金融和房地产行业，而信息技术、能源和材料行业呈现净卖出[15] 活跃个股交易分析 - 阿里巴巴-W（9988.HK）在报告期内交易极为活跃，在沪市和深市港股通多个交易日的合计买卖额均位居前列，但整体呈现显著的净卖出态势[19][20][21][22][23] - 小米集团-W（1810.HK）是深市港股通主要的净买入标的，例如在12月12日录得净买入29.59亿元[19] - 中芯国际（0981.HK）在多个交易日同时出现在沪市和深市港股通活跃榜，但资金流向在不同日期存在分歧[19][20][21][22][23] 机制与背景 - 港股通是连接内地与香港股票市场的交易机制，分为沪港通下的港股通和深港通下的港股通[29] - 通过港股通进入香港市场的内地资金被称为“南下资金”，其流向为市场提供了重要的投资参考依据[30][31]

南下资金整体流向 - 南下资金今日净买入港股7.91亿港元 [1] - 南下资金已连续10日净买入小米集团-W，累计净买入84.0743亿港元 [1] - 南下资金已连续4日净买入农业银行，累计净买入13.4172亿港元 [1] - 南下资金已连续3日净卖出中芯国际，累计净卖出9.7263亿港元 [1] 个股资金净买入情况 - 净买入美团-W 12.79亿港元 [1] - 净买入小米集团-W 10.09亿港元 [1] - 净买入贝壳-W 6.47亿港元 [1] - 净买入农业银行 3.48亿港元 [1] - 沪股通数据显示农业银行获净买入3.49亿元 [3] 个股资金净卖出情况 - 净卖出中国海洋石油 5.17亿港元 [1] - 沪股通数据显示中国海洋石油遭净卖出5.18亿元 [3] - 净卖出阿里巴巴-W 4.17亿港元 [1] - 净卖出中芯国际 4.03亿港元 [1] - 沪股通数据显示中芯国际遭净卖出0.74亿元 [3] - 净卖出中兴通讯 3.58亿港元 [1] - 沪股通数据显示中兴通讯遭净卖出1.84亿元 [3] - 净卖出华虹半导体 2.57亿港元 [1] - 净卖出建设银行 1.96亿港元 [1] - 沪股通数据显示建设银行遭净卖出1.96亿元 [3] - 净卖出腾讯控股 1.15亿港元 [1] 个股市场表现与成交 - 中兴通讯股价下跌13.1% [3] - 长飞光纤光缆股价上涨4.3% [3] - 阿里巴巴-W股价下跌1.7%，成交额30.85亿元 [3] - 中芯国际股价下跌2.3%，成交额19.39亿元 [3] - 中兴通讯成交额18.71亿元 [3] - 长飞光纤光缆成交额16.07亿元 [3] - 腾讯控股股价下跌0.3%，成交额13.10亿元 [3] - 小米集团-W股价上涨1.0%，成交额12.65亿元 [3] - 农业银行股价上涨0.4%，成交额11.52亿元 [3] - 建设银行股价上涨0.1%，成交额8.94亿元 [3] - 工商银行股价上涨0.5%，成交额7.96亿元 [3] - 中国海洋石油股价下跌0.6%，成交额7.52亿元 [3]

港股通资金流向概览 - 本周（2025.11.24-11.30）港股通净买入前三大公司为阿里巴巴-W（130.54亿元）、万国黄金集团（39.94亿元）和快手-W（21.85亿元）[8] - 本周净卖出前三大公司为中芯国际（-17.20亿元）、华虹半导体（-7.26亿元）和信达生物（-7.09亿元）[9] - 按行业分布，本周净买入主要集中在可选消费（约120亿元）和金融（约20亿元），而能源和工业呈现净卖出[14] 活跃个股交易分析 - 阿里巴巴-W在沪市和深市港股通中连续五日位列成交额榜首，11月25日单日合计买卖额最高达164.62亿元（沪市100.60亿，深市64.02亿）[21][22] - 中芯国际在多个交易日呈现显著净卖出，例如11月24日沪市净卖出4.83亿元，深市净卖出5.41亿元[22] - 腾讯控股和小米集团-W交易活跃但资金流向分化，腾讯在11月26日深市净卖出11.65亿元，而小米在11月25日深市净买入4.35亿元[20][21] 机制与资金作用 - 港股通机制允许内地投资者通过上交所或深交所买卖香港联交所规定范围内的股票，分为沪港通和深港通两种渠道[28] - 南下资金指通过港股通进入香港市场的内地资金，其流向为投资者提供重要的行业和公司投资参考依据[29][30] - 港股市场拥有大量内地稀缺的新经济龙头公司，吸引内地资金南下投资，对两地市场流动性影响显著[31]

南下资金单日流向 - 南下资金今日净买入港股21.48亿港元 [1] - 净买入前三位公司为阿里巴巴-W（13.21亿港元）、中兴通讯（6.06亿港元）、美团-W（5.94亿港元） [1] - 净卖出前三位公司为中芯国际（3.02亿港元）、中国海洋石油（2.72亿港元）、中国财险（1.29亿港元） [1] 重点公司资金连续流向 - 南下资金已连续13个交易日净买入阿里巴巴-W，累计金额达278.6542亿港元 [1] - 南下资金已连续3个交易日净买入美团-W，累计金额达13.9023亿港元 [1] - 南下资金已连续8个交易日净卖出中芯国际，累计金额达24.9582亿港元 [1] 主要公司股价表现与成交 - 阿里巴巴-W股价上涨2.2%，沪股通净买入5.44亿港元，成交额76.90亿港元 [1] - 中兴通讯股价大幅上涨13.9%，沪股通净买入2.04亿港元，成交额25.32亿港元 [1] - 美团-W股价下跌2.9%，但沪股通净买入4.27亿港元，成交额27.80亿港元 [1] - 腾讯控股股价上涨1.3%，但沪股通净卖出5.83亿港元，成交额21.78亿港元 [1] - 中芯国际股价微涨0.9%，沪股通净卖出3.76亿港元，成交额16.26亿港元 [1]

南下资金单日净买入情况 - 南下资金11月27日净买入港股13.28亿港元 [1] - 净买入金额最大的公司为阿里巴巴-W（9.19亿港元）、泡泡玛特（4.34亿港元）、美团-W（3.25亿港元）和康方生物（1.92亿港元） [1] - 净卖出金额最大的公司为小米集团-W（6.89亿港元）、紫金矿业（3.69亿港元）、腾讯控股（2.58亿港元）、中芯国际（2.32亿港元）和药明生物（1.11亿港元） [1] 重点公司资金流向趋势 - 南下资金已连续11个交易日净买入阿里巴巴-W，累计净买入额达254.5042亿港元 [1] - 南下资金已连续6个交易日净卖出中芯国际，累计净卖出额为18.9276亿港元 [1] - 南下资金已连续3个交易日净卖出腾讯控股，累计净卖出额为15.2864亿港元 [1] 个股市场表现与资金流向对比 - 泡泡玛特股价上涨6.8%，获得南下资金净买入2.90亿港元，成交额为19.79亿港元 [3] - 康方生物股价上涨4.2%，获得南下资金净买入1.24亿港元，成交额为8.33亿港元 [3] - 小米集团-W股价上涨2.5%，但遭遇南下资金净卖出5.37亿港元，成交额为35.41亿港元 [3] - 阿里巴巴-W股价下跌2.7%，但获得南下资金净买入6.02亿港元，成交额为73.15亿港元 [3] - 腾讯控股股价下跌1.3%，遭遇南下资金净卖出1.65亿港元，成交额为26.76亿港元 [3]

港股通周度资金流向总结 - 本周（2025.11.17-11.23）港股通净买入前三大公司为小米集团-W（40.31亿元）、中国海洋石油（31.73亿元）和工商银行（20.45亿元）[9] - 净卖出前三大公司为阿里巴巴-W（-63.35亿元）、盈富基金（-8.63亿元）和美团-W（-7.21亿元）[10] - 金融行业获得最大净买入，金额约75亿元；可选消费和医疗保健行业分别出现显著净卖出，约-70亿元和-16亿元[15] 行业与个股活跃度分析 - 金融、能源和信息技术是本周净买入最多的三个行业，而可选消费和医疗保健是净卖出最多的行业[15] - 阿里巴巴-W、小米集团-W和腾讯控股是本周交易最活跃的个股，单日合计买卖额多次超过100亿元[19][20][21][22][23] - 盈富基金（2800.HK）在部分交易日出现大额净卖出，例如11月21日沪市净卖出37.55亿元[19] 南下资金机制与影响 - 港股通是内地与香港市场的交易互联互通机制，分为沪港通和深港通两种渠道[29] - 南下资金指通过港股通进入香港市场的内地资金，其流向对港股市场和投资决策有重要影响[30] - 南下资金为内地投资者提供了投资香港市场稀缺的新经济龙头公司的机会[31]

港股通资金流向概览 - 本周（2025.11.10-2025.11.16）通过港股通渠道，南下资金净买入前三大公司为小米集团-W（净买入44.84亿元）、中国海洋石油（净买入33.00亿元）和工商银行（净买入20.99亿元）[8] - 同期，南下资金净卖出前三大公司为阿里巴巴-W（净卖出66.48亿元）、盈富基金（净卖出9.10亿元）和美团-W（净卖出7.55亿元）[9] 行业资金偏好 - 金融行业成为南下资金主要买入领域，工商银行、中国平安、中国人寿、建设银行、中国银行及招商银行合计净买入金额超过93亿元[8] - 可选消费和医疗保健行业遭遇显著净卖出，其中阿里巴巴-W、美团-W及百济神州等公司净卖出额居前[9] 个股交易活跃度 - 阿里巴巴-W是本周交易最活跃的个股，在多个交易日（如11月14日沪市买卖额58.48亿元、深市30.81亿元）合计买卖额居首[18][19][20][21][22] - 腾讯控股、中芯国际和小米集团-W交易活跃度紧随其后，频繁出现在沪市和深市港股通前十大活跃个股名单中[18][19][20][21][22] 资金流向日内波动 - 部分个股资金流向呈现日内波动，例如11月14日小米集团-W在沪市港股通净买入6.71亿元，但在深市港股通净卖出0.60亿元[18] - 盈富基金在11月13日出现大额净卖出，沪市港股通净卖出42.64亿元，深市港股通净卖出19.62亿元[19] 港股通机制背景 - 港股通是内地与香港股市的交易互联互通机制，内地投资者可通过上交所或深交所买卖规定范围内的联交所上市股票[28] - 通过该机制进入香港市场的内地资金被称为“南下资金”，其流向为市场提供重要的投资参考依据[29][30]

港股市场定价权变化 - 港股定价权出现质变，主要推动力是南下资金持续大规模流入，今年以来南下资金流入规模达到1万多亿，对日均成交量在2000亿到5000亿的港股市场产生重大影响[9][10] - 南下资金在港股成交量的占比通常在20%-30%之间，高的时候达到50%，过去10年累计流入约4万亿，但今年以来就流入了1万多亿，边际影响显著增强[10] - 内地投资者在部分龙头股持仓占比大幅提升，例如某互联网社交龙头从3%-4%提升到16%-17%，某互联网电商龙头从4%-5%提升到11%-12%，而在某些港股芯片龙头占比达到60%[12] 港股市场结构变化 - 港股交易特征呈现A股化现象，优质龙头互联网企业股价波动变小，有明显长线资金沉淀，而中市值边缘股票开始呈现A股化的高波动特征[2][11] - 内地资金流入改变了港股"钱少股票多"的市场特征，使得一些有价值的边缘化资产被重新定价，港股卖方覆盖范围通常不超过200只股票，缺乏覆盖的中市值公司定价大概率跟随A股[10][11] - 从基金持仓看，三季度末主动权益基金前十大重仓股中已有三席是港股，而目前主动权益基金只有不到一半规模能投资港股，这种现象说明内地机构对港股配置意愿强烈[3][6] 港股投资机会与驱动因素 - 港股处在估值和盈利的双重驱动中，估值修复尚未完成，仍有至少三分之一全球投资者认为中国市场"不可投资"，两年前这一比例高达三分之二[17] - 互联网巨头仍有较好空间，传统业务盈利增长预期偏悲观但可能超预期，AI相关业务估值尚未体现，某互联网电商巨头计划AI投入可能超过5000亿[18][20][21] - 银行股应迎来系统性重估，当前港股银行股PB在0.5倍上下，有些只有0.3倍，而ROE水平8%-10%，坏账率1.3%以下，拨备覆盖率200%-500%，合理估值中枢应在1倍PB[19] 全球投资者行为变化 - 海外投资者对中国资产态度发生转变，从"问的多了，买的少了"变为"问的少了，买的多了"，出现FOMO错失恐惧症心态[3][23][24] - 恒生指数过去一年涨幅超过30%，跑赢印度市场，推动全球基金经理重新审视对中国资产的配置，过去通过"低配中国、超配印度"跑赢新兴市场指数的策略发生扭转[2][24] - 全球投资者对中国资产配置明显低配，相对于中国GDP全球占比，当中国资产占比需要提高时，海外投资者会不断流入港股市场[17] 公司港股产品布局与优势 - 公司港股产品线布局包括均衡底仓风格产品和高锐度细分赛道产品形成互补，在科技、红利、消费、创新药等赛道布局指数或细分产品[29][31][32] - 公司在周期类、制造业和港股互联网投资方面具有竞争优势，能够发挥在周期类和制造业的定价能力，所有行业研究员都覆盖相关港股公司[33][34] - 投资团队偏逆向的风格适合港股市场，港股市场对长线投资者和逆向投资者更友好，不像A股市场具有强趋势特征，港股龙头公司不太会在短期内完成涨幅[7][13][33]

南下资金流入规模 - 11月10日南下资金净买入港股66.54亿港元 [1] - 年内净买入额突破1.3万亿港元 [1] - 港股通开通以来累计净流入规模突破5万亿港元 [1] 市场表现与纪录 - 累计净流入规模刷新互联互通机制开通以来的最高纪录 [1]

10月港股行情回顾 - 10月份港股市场主要指数整体回调，主要受10月初中美关税再起波澜影响，市场在月初短暂调整后随即反弹回升 [1] - 主要宽基指数出现不同程度下跌，恒生科技指数累计跌8.6%，恒生指数累计跌3.5%，恒生综合指数累计跌3.9%，恒生国企指数累计跌4.0% [1] - 从行业表现看，公用事业、金融和材料行业表现相对亮眼，而医疗保健、信息技术和日常消费行业表现靠后 [1] AH股溢价指数表现 - 10月份AH股溢价指数小幅回升，截至10月31日录得120，相比9月底的117上升了2.2% [2] - 当前AH股溢价指数处于2016年以来自下而上9.7%分位数水平，表明处于历史较低位置 [2] 主要指数估值水平 - 10月份港股主要指数估值水平小幅回落，截至10月31日恒生指数PE为11.7，处于2016年以来自下而上75.0%分位数 [3] - 恒生国企指数PE为10.5，处于2016年以来自下而上87.4%分位数，恒生科技指数PE为22.9，处于2020年有数据以来自下而上28.6%分位数 [3] - 部分行业估值处于历史较低位，公用事业指数PE为12.3（16.1%分位数），可选消费PE为22.8（34.3%分位数），日常消费PE为23.8（21.7%分位数） [3] 南下资金与外资流动 - 10月份港股市场外资流出669亿港元，相比上月有所放缓，但流出趋势未出现拐点 [4] - 南下资金10月份单月累计净流入规模为849亿元人民币，截至10月底年度累计流入规模已达11691亿元人民币，持续创近年来新高 [4] 市场前景与流动性 - 港股上涨行情仍未结束，经过此前调整再度迎来布局良机 [1] - 南下资金持续加速流入港股市场，叠加美联储降息周期开启，港股流动性环境有望进一步受益 [1]