公司财务表现 - 2025年上半年营业收入13.81亿元 同比增长23.2% [1] - 归母净利润0.28亿元 同比下降44.48% [1] - 毛利率44.05% 同比上升0.96个百分点 [1] - 第二季度营业收入6.92亿元 同比下降1.61% [1] - 第二季度归母净利润-0.1亿元 同比下降115.1% [1] 半导体业务表现 - 半导体板块销售收入5.63亿元 同比增长146.44% [2] - 半导体毛利率48.69% 同比提升8.09个百分点 [2] - 半导体净利润1.58亿元 同比增长2316.39% [2] - 半导体在手订单18.23亿元 占公司整体订单50.51% [2] - 前道量检测订单占半导体订单九成以上 [2] - 膜厚系列产品、OCD设备和电子束设备获得国内先进制程重复性订单 [2] - 硅片应力测量设备取得国内多家头部客户重复批量订单 [2] - 明场光学缺陷检测设备28nm设备完成验收 14nm设备正式交付客户 [2] 后道检测与先进封装布局 - 子公司武汉精鸿ATE领域老化产品线实现批量重复订单 [3] - CP/FT产品线取得订单并完成交付 [3] - W1200系列与WST1200系列晶圆外观检测设备交付封测头部客户 [3] - 探针卡产品系列实现量产 [3] - 通过增资湖北星辰深化战略合作 [3] - 湖北星辰建成国内领先12英寸先进封装研发线 已进入客户导入阶段 [3] - 正在部署建设研发线二期项目 [3] 显示业务表现 - 显示领域销售收入6.71亿元 同比下降13.54% [4] - 显示业务归母净利润2775.07万元 同比下降66.08% [4] - 显示毛利率43.09% 同比提升1.62个百分点 [4] - 显示领域在手订单14.40亿元 较2025年4月24日增长88.48% [4] - 平板显示行业逐渐走出周期性底部 [4] - LCD大尺寸和超大尺寸存在扩线投资需求 [4] - OLED技术成熟 应用场景和销售占比逐步增加 [4] - 公司聚焦AR/VR赛道全产业链深度布局 [4] 新能源业务表现 - 新能源领域销售收入1.20亿元 同比增长27.32% [4] - 新能源毛利率28.74% 同比下降3.16个百分点 [4] - 新能源在手订单3.46亿元 [4] - 公司优化业务结构削减低效赛道 [4] - 适度下调新能源领域研发投入 资源向优势业务倾斜 [4] 业绩预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入33.16/41.12/50.24亿元 [5] - 预测2025-2027年归母净利润1.83/3.29/5.60亿元 [5] - 摊薄EPS为0.65/1.17/2.00元 [5] - 当前股价对应2025-2027年PE倍数分别为112/62/36倍 [6] - 公司作为显示和半导体前道检测设备领军企业具备长期成长性 [6]

投资评级 - 增持评级 [1][9] 核心观点 - Labless模式持续深化 技术迭代驱动成长 作为Labless模式提出者和推动者 公司有望迎来更多发展机遇 [4][7][8] - 受益于AI 5G等技术推动的半导体检测需求提升 公司2025H1实现营收2.39亿元 同比+29.03% 归母净利润3336.86万元 同比+11.48% [4][5] - 预计2025/2026/2027年分别实现收入5.43/7.06/9.19亿元 归母净利润1.1/1.6/2.4亿元 [9] 财务表现 - 2025H1实现营收2.39亿元 同比+29.03% 归母净利润3336.86万元 同比+11.48% 扣非归母净利润3152.40万元 同比+19.00% [4] - 单Q2实现营收1.31亿元 同比+32.47% 归母净利润2184.96万元 同比+2.36% 扣非归母净利润2020.89万元 同比+0.12% [4] - 预计2025年营业收入543百万元 同比+30.65% 归母净利润108.04百万元 同比+33.08% [9][11] 业务优势 - 失效分析服务收入1.53亿元 同比+25.08% 材料分析服务收入7936.66万元 同比+38.21% [5] - 先进制程覆盖能力达到3nm 处于行业前列 2025H1先进制程相关业务主营收入占比约74% [5] - 透射电镜工艺监控与验证第三代产线及纳米探针电路验证第四代产线贡献最主要营收来源 第五代检测分析产线正在研发中 [6] 战略布局 - 在苏州 新加坡实验室基础上 新建南京 福建 深圳 青岛 北京实验室 服务能力辐射长三角 珠三角及全国市场 [6] - Labless模式通过大规模集中性设备投资和高水平技术团队 为半导体厂商提供专业检测分析服务 有效降低客户成本 [7] - 第三方检测分析实验室能及时给出中立公正反馈 帮助客户缩短研发周期 [7] 估值指标 - 最新收盘价32.07元 总市值129亿元 流通市值10亿元 市盈率145.77 [3] - 预计2025年市盈率119.72 2026年80.73 2027年53.77 [11] - 预计2025年市净率13.03 2026年11.51 2027年9.81 [11]

财务表现 - 2025年中报营业总收入13.81亿元，同比增长23.2%，但归母净利润2766.64万元，同比下降44.48% [1] - 第二季度营业总收入6.92亿元，同比下降1.61%，归母净利润-993.03万元，同比下降115.1% [1] - 毛利率44.05%，同比增长8.1%，净利率7.44%，同比增长88.95%，三费占营收比20.36%，同比下降6.78% [1] - 每股收益0.1元，同比下降44.44%，每股经营性现金流-1.64元，同比下降128.77% [1] - 扣非净利润-2544.12万元，同比下降742.46%，货币资金11.08亿元，同比下降19.68% [1] 现金流与债务状况 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降132.54%，主要因采购商品支付的现金流出增加 [3] - 货币资金/流动负债仅为61.6%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.88% [4] - 有息资产负债率36.01%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达68.5%，财务费用/近3年经营性现金流均值达148.25% [4] 业务板块表现 - 显示领域销售收入6.71亿元，同比下降13.54%，归母净利润2775.07万元，同比下降66.08%，主要因市场需求疲软和竞争加剧 [8] - 半导体领域研发投入1.67亿元，同比增长24.37%，显示领域研发投入1.30亿元，同比下降3.80%，新能源领域研发投入2315.52万元，同比下降26.81% [10] - 新能源领域营业收入1.20亿元，同比增长27.32%，但受验收周期延长和市场竞争影响，盈利承压 [17] 订单与业务发展 - 截至2025年半年度报告披露日，公司在手订单总额约36.09亿元，其中半导体领域18.23亿元，显示领域14.40亿元，新能源领域3.46亿元 [9] - 半导体检测设备覆盖前道制程、先进封装和后道检测，产品包括存储芯片测试设备、晶圆外观检测设备和探针卡系列，已实现量产和重复订单 [11][12] - 显示领域聚焦AR/VR赛道，与全球龙头达成战略协同，覆盖核心器件-模组-整机全制程检测解决方案，技术领先 [16] 研发与投资 - 2025年上半年研发投入3.20亿元，同比增长6.31%，占营业收入23.17% [10] - 联营企业湖北星辰和子牛亦东处于快速投入期，投资收益减少4025万元，影响净利润 [8] - 公司通过增资湖北星辰深化先进封装布局，已建成12英寸集成电路先进封装研发线，进入客户导入阶段 [13] 机构持仓与预期 - 银华基金方建等明星基金经理持有公司股票，银华集成电路混合A持有595.63万股，增仓操作 [5][6] - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.13亿元，每股收益均值0.77元 [4]

财务表现 - 上半年营收13.81亿元，同比增长23.20% [1] - 归属上市公司股东净利润0.28亿元，同比下降44.48% [1] 订单情况 - 截至2025半年报在手订单总计36.09亿元 [1] - 半导体领域在手订单18.23亿元 [1] - 显示领域在手订单14.40亿元 [1] - 新能源领域在手订单3.46亿元 [1] 行业地位 - 半导体检测设备领域国产设备供给率较低 [1] - 少数可生产前道量测设备的上市公司，具有稀缺性 [1] 业务布局 - 半导体布局从前道量测设备拓展至制造封装产业链 [1] - 半导体业务持续发力，为未来业绩提供重要支撑 [1]

投资评级 - 推荐 (维持) [1] 核心观点 - 半导体业务高速增长 2025H1半导体领域营业收入5.63亿元（同比增长146.44%） 净利润1.58亿元（同比增长2316.39%） [7] - 在手订单充足 截至2025半年报在手订单总额36.09亿元 其中半导体领域18.23亿元 显示领域14.40亿元 新能源领域3.46亿元 [7] - 技术领先优势明显 膜厚系列/OCD设备/电子束设备等核心产品处于国内行业领先地位 先进制程设备已实现交付验收 [7][8] - 显示业务承压 2025H1显示领域销售收入6.71亿元（同比下降13.54%） 归母净利润0.28亿元（同比下降66.08%） [7] - 新能源业务亏损 2025H1新能源领域归母净利润亏损0.31亿元 公司将优化调整业务结构 [7] 财务表现 - 2025H1营收13.81亿元（同比增长23.20%） 归母净利润0.28亿元（同比下降44.48%） [3][7] - 盈利预测 2025-2027年归母净利润预计2.30亿元/3.54亿元/4.95亿元 对应PE 83倍/54倍/38倍 [6][8] - 毛利率回升 预计2025-2027年毛利率稳定在48% 净利率从6.9%提升至9.5% [6][10] - 研发投入持续 2025H1研发费用3.2亿元（同比增长6.31%） 营收占比23.17% [7] 业务进展 - 半导体产品突破 14nm明场缺陷检测设备已交付 28nm设备完成验收 7nm制程产品完成交付验收 [7][8] - 产品线布局完善 覆盖半导体前道制程/先进封装/后道检测全领域量检测技术 [7] - 客户拓展取得进展 半导体硅片应力测量设备获多家头部客户重复批量订单 [7] 行业地位 - 国内半导体检测设备领域领军企业 前道量测设备具有稀缺性 [8] - 生产线国产设备供给率较低 公司为少数可生产前道量测设备的上市公司 [8]

公司2025年上半年实现营业收入138,108.41万元，同比增长23.20% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为2,766.64万元，同比下降44.48% [2] - 公司总资产为1,002,120.65万元，较期初减少0.55% [2] - 归属于上市公司股东的净资产为380,331.28万元，较期初增长9.80% [2] 各板块业务表现 - 显示检测领域销售收入下降13.54%，归母净利润下降66.08% [2] - 显示检测领域毛利率提升，核心产品打破国外垄断获批量订单 [4] - 半导体检测领域获批量重复订单，部分产品取得先进制程重复订单 [4] - 新能源设备领域优化业务结构削减低效赛道，营业收入提升但客户验收节奏放缓 [4] 订单与研发投入 - 公司在手订单金额总计约36.09亿元，其中半导体领域约18.23亿元 [3] - 2025年上半年研发投入31,999.90万元，同比增长6.31%，占营业收入23.17% [3] - 半导体检测领域研发投入16,650.78万元，同比增加24.37% [3] - 显示检测领域研发投入13,033.60万元，同比下降3.80% [3] - 新能源领域研发投入2,315.52万元，同比下降26.81% [3] 业务发展进展 - 子公司武汉精鸿在老化产品线获批量重复订单，CP/FT产品线实现产品交付 [4] - 上海精测膜厚系列等核心产品处于国内领先地位 [4] - 通过增资湖北星辰布局先进封装，已建成研发线并进入客户导入阶段 [4] - 在AR/VR赛道与行业龙头战略协同，构建全制程检测解决方案并获得订单 [4] 业绩影响因素 - 联营企业湖北星辰和子牛亦东处于快速投入期，投资收益同比共减少4,025万元 [2] - 显示领域市场需求疲软、竞争加剧及客户下单节奏影响 [2] - 为应对人才竞争优化人才梯队，增加了研发、销售及管理费用 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入138,108.41万元，同比增长23.20% [4] - 归属于上市公司股东的净利润2,766.64万元，同比下降44.48% [4] - 研发投入31,999.90万元，占营业收入23.17%，同比增长6.31% [6] - 显示领域毛利率43.09%，同比提升1.62个百分点 [9] 业务板块订单情况 - 截至半年报披露日在手订单总额约36.09亿元 [4] - 半导体领域在手订单约18.23亿元（占比50.5%） [4] - 显示领域在手订单约14.40亿元（占比39.9%） [4] - 新能源领域在手订单约3.46亿元（占比9.6%） [4][5] 半导体业务发展 - 半导体检测研发投入16,650.78万元，同比增长24.37% [6] - 晶圆外观检测设备W1200/WST1200系列已交付封测头部客户 [7] - 探针卡产品系列实现量产 [7] - 前道量测设备获国内先进制程重复订单（膜厚/OCD/电子束设备） [8] - 28nm明场缺陷检测设备完成客户端验收 [8][9] - 通过增资湖北星辰布局先进封装产业链 [9] 显示业务进展 - 显示领域销售收入67,070.68万元，同比下降13.54% [4][9] - 显示领域归母净利润2,775.07万元，同比下降66.08% [4][9] - 智能光学仪器（色彩分析仪/光谱共聚焦仪等）打破国外垄断 [12] - AR/VR检测设备获全球TOP客户重复订单 [13] - 与海外头部客户推进光波导检测项目合作 [13] 新能源业务调整 - 新能源领域营业收入11,972.94万元，同比增长27.32% [14] - 新能源研发投入2,315.52万元，同比下降26.81% [6][14] - 优化业务结构并削减低效赛道 [14] 净利润下滑原因 - 联营企业投资收益减少4,025万元（湖北星辰减少2,174万元/子牛亦东减少1,551万元） [4] - 显示领域在手订单不足导致收入下降 [4] - 研发及管理费用因人才竞争加剧而增加 [4]

政府补助 - 控股子公司上海精测半导体技术有限公司收到政府补助资金2520万元，其中与收益相关的政府补助为2160万元，与资产相关的政府补助为360万元 [1] - 补助资金将对公司2025年经营业绩产生正面影响 [1] 公司业务 - 上海精测成立于2018年，主要从事半导体量检测设备的研发、生产和销售，同时开发显示和新能源领域的检测设备 [2] - 精测电子主要从事显示、半导体及新能源检测系统的研发、生产与销售 [2] - 在显示领域，公司主营产品涵盖LCD、OLED、Mini LED、Micro OLED、Micro LED等各类显示器件的检测设备 [2] - 公司产品包括电测及调试系统设备、前制程AOI设备、自动化装备集成产品等 [2] 技术突破 - 2024年11月，公司自研Seal系列TGV检测设备实现成功批量交付，客户将设备应用于Mini/Micro LED直显、半导体先进封装载板以及其他精密器件领域 [2] 财务表现 - 2025年一季度，公司实现营收6.89亿元，同比增长64.92% [2] - 归母净利润同比扭亏为盈 [2] - 半导体板块实现销售收入2.12亿元，较2024年同期增长63.71% [2] - 显示板块实现销售收入3.82亿元，同比增长42.46% [2] - 新能源领域实现销售收入7757.28万元，同比增长429.71% [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是半导体第三方检测分析实验室，为半导体全产业链客户提供分析实验，被喻为“芯片全科医院”，聚焦失效分析和材料分析领域，竞争优势显著，2020 - 2024年营收年复合增长率约为36% [4] - 公司分析能力可覆盖的先进制程节点处于行业前列，来自先进工艺的收入规模较高且占比逐年提升 [5] - 公司拓展分析实验能力，全国多点布局，国内外业务协同发展，子公司投产提高产能，海外分支机构保障检测分析技术领先 [6] - 半导体检测需求爆发叠加技术壁垒，公司长期成长逻辑稳固，将紧跟产业前沿技术发展，强化竞争力 [7] - 预计公司2025 - 2027年分别实现收入5.43、7.06、9.19亿元，归母净利润分别为1.1、1.6、2.4亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为105倍、72倍、49倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价28.64元，总股本4.03亿股，流通股本0.33亿股，总市值116亿元，流通市值9亿元，52周内最高/最低价为29.71 / 20.44元，资产负债率59.4%，市盈率130.18，第一大股东为李晓旻 [3] 投资要点 - 芯片全科医院，2024年实现营收4.15亿元，失效分析、材料分析、可靠性分析营收分别为2.80、1.24、0.11亿元，毛利率分别为49.33%、42.24%、35.41%，净利率为19.55%，聚焦失效分析和材料分析领域优势显著 [4] - 分析能力覆盖先进制程节点达3nm，处于行业前列，2021 - 2024H1来自先进工艺领域收入占比逐年提升 [5] - 拓展分析实验能力，全国多点布局，国内外业务协同发展，预计2024年我国半导体第三方实验室检测分析市场规模超100亿元，2027年达180 - 200亿元，年复合增长率超10% [6] - 半导体检测需求爆发叠加技术壁垒，长期成长逻辑稳固，公司将紧跟产业前沿技术发展，强化竞争力 [7] 盈利预测和财务指标 - 预计2025 - 2027年分别实现收入5.43、7.06、9.19亿元，归母净利润分别为1.1、1.6、2.4亿元，2025 - 2027年PE分别为105倍、72倍、49倍 [8] - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为5.4%、30.7%、30.1%、30.2%，归母净利润增长率分别为 - 17.6%、35.1%、47.0%、46.1% [10][11] - 2024 - 2027年毛利率分别为46.9%、47.6%、47.8%、48.2%，净利率分别为19.5%、20.2%、22.8%、25.6% [11] - 2024 - 2027年资产负债率分别为59.4%、51.0%、51.8%、51.7%，流动比率分别为0.84、2.46、2.51、2.74 [11]

报告公司投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年5月新股市场活跃度下降，三大板块新股首日涨幅、开板估值和发行PE均下降，周内近6个月上市新股正涨幅占比降低 [1][2][3] - 推荐关注近端已上市、待上市、获批复重点新股及远端深度报告覆盖的部分新股 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 新股市场活跃度下降，5月份主板新股首日涨幅和开板估值均下降 - 2023年初至今上市新股352只，募资4209.80亿元，周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内正涨幅占比20.83%，前值26.53% [13] - 科创板5月汉邦科技上市，上周海博思创涨超3%，联芸科技、汉邦科技跌超 -3%，5月首发PE、新股首日涨幅和开板估值均下降 [17][19] - 创业板5月泽润新能/太力科技上市，上周博科测试涨超5%，太力科技、宏工科技跌超 -10%，5月首发PE、新股首日涨幅和开板估值均下降 [23][24] - 沪深主板5月威高血净/古麒绒材上市，上周中力股份涨超20%，古麒绒材跌超 -10%，5月首发PE、新股首日涨幅和开板估值均下降 [30][32] - Wind近端次新股指数成份估值较创业板为折价状态，比值0.69，前值0.73，两者估值中枢均下降 [39] 近端重点新股名单 - 进入证监会批复环节的重点新股有屹唐股份、凯普林 [42] - 已发行待上市的重点新股建议关注影石创新，其2022 - 2024年营收和归母净利润增长，2025年1 - 6月预计营收和净利润有变化，在全景相机和运动相机领域有市场份额优势 [44][45][48] - 2023年1月以来已上市重点新股包括胜科纳米、矽电股份等多家公司，报告介绍了部分公司核心产品、2024年营收等情况 [50][51][52] 远端部分新股覆盖 - 远端部分新股深度报告覆盖珂玛科技、龙图光罩等公司，报告给出了这些公司总市值、近三年收入等数据 [85][86]