核心财务表现 - 2025年上半年营收14.78亿元同比增长10.0% 归母净利润0.97亿元同比增长22.1% 扣非归母净利润0.83亿元同比增长26.3% [1] - 第二季度营收8.60亿元同比增长13.8% 归母净利润0.92亿元同比增长17.8% 扣非归母净利润0.85亿元同比增长18.0% [1] - 实际业绩符合预告区间（营收14.5-15.0亿元 净利润0.95-1.00亿元 扣非净利润0.80-0.85亿元） [1] 业务板块表现 - 计量服务营收3.48亿元同比增长1.1% 可靠性与环境试验营收3.74亿元同比增长17.7% 集成电路测试营收1.30亿元同比增长17.6% [2] - 电磁兼容检测营收1.66亿元同比增长11.7% 数据科学分析与评价营收0.65亿元同比增长47.1% [2] - 生命科学营收2.10亿元同比下降8.5% EHS评价服务营收0.41亿元同比下降13.8% [2] - 科技创新类业务（特殊行业/新能源汽车/航空航天/集成电路）保持高景气度 传统行业（食品/环保/安评/环评）竞争激烈致增长乏力 [2] 盈利能力与效率 - 上半年净利率6.2%同比提升0.7个百分点 毛利率43.4%同比提升1.47个百分点 [3] - 期间费用率37.8%同比提升1.68个百分点 公司通过提升高利润率业务占比及控制成本开支优化盈利 [3] - 经营现金流净额0.79亿元 其中Q2单季度1.85亿元同比增长18.7% 下半年回款旺季预计现金流持续改善 [3] 资本运作与战略布局 - 拟定向增发募资不超过13亿元 发行股本不超过6713.18万股（发行前总股本30%） [4] - 资金投向：航空设备测试平台3亿元 人工智能芯片测试平台2.5亿元 卫星互联网质量保障平台3亿元（成都2亿/广州1亿） [4] - 配套项目：数据智能检测平台0.5亿元 西安计量实验室升级1.5亿元 补充流动资金2.5亿元 [4] - 战略新兴产业产能布局预计强化中长期竞争优势 [4] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营收35.7亿元/39.8亿元/44.5亿元 同比增长11.3%/11.6%/11.8% [4] - 预计归母净利润4.23亿元/5.12亿元/6.25亿元 同比增长20.0%/21.2%/22.1% [4] - 对应PE估值30.0倍/24.8倍/20.3倍（未考虑新增股本影响） [4] 股东回报 - 上半年拟现金分红0.84亿元 分红率86.4% 较去年全年分红率63.7%进一步提升 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 公司2025年上半年营收14.78亿元同比增长10.0% 归母净利润0.97亿元同比增长22.1% 业绩符合预期 [2][6] - 科技创新类业务包括特殊行业、新能源汽车、航空航天、集成电路等领域订单高增 驱动收入增长 [2][12] - 公司坚持经济效益为核心导向 净利率同比提升0.7个百分点至6.2% 毛利率提升1.47个百分点至43.4% [2][12] - 拟定向增发不超过13亿元 重点布局航空设备、人工智能芯片测试、卫星互联网等新兴产业检测能力 [12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.23亿元/5.12亿元/6.25亿元 对应PE估值30.0x/24.8x/20.3x [12] 财务表现 - 分业务板块来看：计量服务营收3.48亿元同比增1.1% 可靠性与环境试验营收3.74亿元同比增17.7% 集成电路测试营收1.30亿元同比增17.6% 电磁兼容检测营收1.66亿元同比增11.7% 数据科学分析与评价营收0.65亿元同比增47.1% 生命科学营收2.10亿元同比降8.5% EHS评价服务营收0.41亿元同比降13.8% [12] - Q2单季度营收8.60亿元同比增13.8% 归母净利润0.92亿元同比增17.8% 增速较Q1明显改善 [6][12] - 期间费用率37.8%同比提升1.68个百分点 主要因研发投入加大 [12] - 经营现金流净额0.79亿元 其中Q2单季度1.85亿元同比增18.7% 预计下半年回款趋势向好 [12] - 上半年现金分红0.84亿元 分红率高达86.4% [12] 战略布局 - 定向增发募集资金投向：3亿元用于航空设备测试平台 2.5亿元用于人工智能芯片测试平台 3亿元用于卫星互联网质量保障平台 0.5亿元用于数据智能检测平台 1.5亿元用于西安计量检测实验室升级 2.5亿元补充流动资金 [12] - 公司持续提升高利润率战略新兴产业占比 严格控制人员数量和资本开支 [12] - 传统业务如食品、环保检测受市场竞争影响收入下滑 公司重点转向新能源汽车、航空航天等高景气领域 [12] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为35.7亿元/39.8亿元/44.5亿元 同比增长11.3%/11.6%/11.8% [12] - 对应每股收益0.72元/0.88元/1.07元 [12] - 净资产收益率预计提升至11.2%/12.0%/13.0% [12] - 总资产周转率从0.49逐步提升至0.59 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司发布2025年半年报，上半年营收9.91亿同比增长8.09%，归母净利润1.17亿同比增长14.18%，扣非后归母净利润1.14亿同比增长20.72%；Q2营收5.61亿同比增长18.39%，归母净利润0.76亿同比增长26.14%，扣非后归母净利润0.75亿同比增长37.09%，业绩超市场预期 [5] - 主营业务全面增长，航空航天领域及集成电路测试表现最好，毛利率仍承压但净利率显著改善，验收节奏加快利润率拐点已现，维持盈利预测和“买入”评级 [8] 相关目录总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为20.26亿、22.82亿、25.41亿、28.34亿，同比增长率分别为 - 4.3%、12.7%、11.3%、11.5% [7] - 2024 - 2027E归母净利润分别为2.29亿、3.12亿、3.79亿、4.61亿，同比增长率分别为 - 27.0%、35.9%、21.7%、21.4% [7] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.45元/股、0.61元/股、0.75元/股、0.91元/股，毛利率分别为44.5%、44.9%、45.4%、45.9% [7] - 2024 - 2027E ROE分别为8.7%、10.7%、11.8%、12.8%，市盈率分别为36、27、22、18 [7] 事件 - 主营业务全面增长，航空航天领域及集成电路测试表现最好，试验设备收入3.10亿同比增长6.32%，环试服务收入4.87亿同比增长5.75%，集成电路测试收入1.55亿同比增长21.01%；下游应用场景中航空航天1.47亿同比增长46.24%表现突出 [8] - 毛利率仍承压但净利率显著改善，上半年毛利率41.88%同比下滑3.16pct，净利率13.51%同比提升0.27pct，扣非净利率11.53%同比提升1.21pct，净利率提升来自期间费用率下降 [8] - 验收节奏加快，利润率拐点已现，前两年销售净利润率下滑，目前需求端和验收节奏恢复，产能扩张收敛，利润率有望重回上升通道 [8] - 维持盈利预测，维持“买入”评级，预计25 - 27年归母净利润分别为3.12、3.79、4.61亿元，对应PE分别为27X、22X、18X，当前估值处历史估值中枢以下 [8] 财务摘要 - 2023A - 2027E营业总收入分别为21.17亿、20.26亿、22.82亿、25.41亿、28.34亿 [10] - 2023A - 2027E归属于母公司所有者的净利润分别为3.14亿、2.29亿、3.12亿、3.79亿、4.61亿 [10]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 苏试试验2025年中报显示上半年营收9.91亿元同比增8.1%，归母净利润1.17亿元同比增14.2%，扣非归母净利润1.14亿元同比增20.7%，Q2营收5.61亿元同比增18.4%，归母净利润0.76亿元同比增26.1%，看好下半年增长提速 [2][6] 相关目录总结 公司基础数据 - 当前股价15.72元，总股本50855万股，流通A股50514万股，每股净资产5.16元，近12月最高/最低价18.50/9.24元 [10] 市场表现 - 近12个月苏试试验与沪深300指数、上证综合指数有不同表现 [11] 相关研究 - 过往发布《苏试试验2025Q1点评：业绩降幅收窄，看好全年军工检测订单复苏》《苏试试验2024年点评：Q4营收增速转正，继续看好2025年军工订单加速释放》《苏试试验2024Q3点评：归母业绩同比降48.3%，关注设备及环试服务复苏情况》等研报 [12] 事件评论 - 第二季度营收显著改善，2025Q1/Q2营收同比增速分别为-3.0%/+18.4%，分业务板块上半年环试服务营收4.87亿元同比增5.75%，试验设备营收3.10亿元同比增6.32%，集成电路测试营收1.55亿元同比增21.01%，下半年预计军工检测服务订单和营收增速进一步加速，半导体检测实验室产能利用率提升贡献营收增量，设备销售营收有望稳健增长 [12] - 2025Q2毛利率略有下降，第二季度毛利率43.0%同比下降4.46pct，期间费用率同比下降3.17pct，净利率同比微降0.27pct，分业务板块上半年环试服务毛利率54.95%同比微降0.79pct，试验设备毛利率26.56%同比下降4.66pct，集成电路测试毛利率36.49%同比下降6.38pct，后续实验室负荷率上升预计带动盈利能力改善 [12] - 2025Q2经营活动现金流净额1.99亿元同比增44.1%，现金流改善明显 [12] - 第三期员工持股计划完成过户，2025年5月底发布草案，授予股数705.9793万股，受让价格9.77元/股，覆盖约500人，包括高管和核心技术人员 [12] - 积极拓展应用领域，产能投放持续进行，2024年底机器设备原值同比增长26.1%，近年在深圳建设无线测试实验室，加快新能源汽车产品检测中心、宇航产品检测实验室扩建，在泸州、绵阳等地设立专项实验室，持续加大对多地实验室场地建设和设备扩充，2022年对上海宜特增资3.8亿元用于集成电路测试验证能力扩建，目前进展顺利 [12] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司实现营收22.63/25.35/28.51亿元，归母净利润2.96/3.63/4.41亿元，同比变动+29.1%/+22.7%/+21.3%，对应PE估值27.0x/22.0x/18.1x [12] 财务报表及预测指标 - 展示了2024 - 2027年利润表、资产负债表、现金流量表等相关数据，包括营收、成本、利润、现金流等关键指标及变化情况，还有每股收益、市盈率、市净率等基本指标 [18]

财务表现 - 2025Q1营收4.29亿元，同比下降3.0% [1] - 2025Q1归母净利润0.41亿元，同比下降3.0% [1] - 2025Q1扣非归母净利润0.40亿元，同比下降1.4% [1] - 2025Q1毛利率40.44%，同比下降2.03个百分点 [3] - 2025Q1净利率10.53%，同比提升0.32个百分点 [3] - 2024年全年归母净利润增速分别为Q1-4.9%、Q2-33.8%、Q3-48.3%、Q4-11.6% [3] 业务板块分析 - 试验设备业务2024年营收6.23亿元，同比下降17.25%，主要因第三方检测机构资本开支放缓 [2] - 环试服务2024年营收10.1亿元，同比增长0.64%，军工检测订单回暖但执行速度放缓 [2] - 集成电路测试2024年营收2.88亿元，同比增长12.33%，下游研发景气度较高 [2] - 2025年军工检测订单预计加速释放，因军工十四五规划收官年政策支持 [2] - 集成电路测试业务2025年预计保持较快增长 [2] 经营动态 - 2024年底机器设备原值同比增长26.1%，产能快速扩张 [4] - 在深圳建设无线测试实验室，扩建新能源汽车检测中心和宇航产品检测实验室 [4] - 在泸州、绵阳等地设立专项实验室，完善试验服务网络 [4] - 持续投入苏州、西安、青岛、成都等实验室的场地建设和设备扩充 [4] - 2022年对上海宜特增资3.8亿元用于集成电路测试能力扩建，进展顺利 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为23.2/26.3/29.6亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润2.91/3.60/4.46亿元，同比增速+27.0%/+23.7%/+23.7% [4] - 2025年PE估值29.3x，2026年23.7x，2027年19.2x [4]