该行指，渣打集团向股东提供具有吸引力的回报，2026年预期总收益率(股息+回购)达8.4%。该行认 为，凭借强大的资本创造能力，渣打集团长期总派息比率，可望维持在80%。因此将2028-2029年的股 票回购预测从每年25亿美元上调至28亿美元，并将2026-2028年的股息比率从此前的固定21%，分别上 调至25%/30%/35%。修订后的预测显示，2026-2028年的平均总派息比率为75%。该行预计，这种积极 的资本管理策略亦将进一步支持ROTE提升及估值重估。 智通财经APP获悉，高盛发布研报称，上调渣打集团(02888)评级从"中性"升至"买入"，同时上调目标价 21%，由168港元升至203港元。该行认为，尽管渣打集团今年以来港股股价升83%，但认为仍有进一步 重估空间。 高盛预计，到今年年底，渣打集团的基础风险调整后股东权益回报率(ROTE)将达14.6%，超管理层13% 的ROTE指引，并在2027年进一步升至15%，2028年则达15.7%。因此，该行预计渣打集团将于2025年 财报或2026年5月举行的投资者日活动中，上调其中期ROTE指引，这或为该股股价的进一步催化剂。 ...

核心观点 - 随着中国在全球经济与科技体系中的份额持续提升，中国股市有望获得估值重估 [1] - 科技仍将是市场的核心主线，硬实力与软实力方向均存在增长动能 [1] - 受益于反内卷与通缩修复的板块具备困境反转的潜力 [1] 行业展望 - **科技主线**：硬实力方向如国产算力与存储芯片将加速扩产，带动半导体产业链持续放量 [1] - **文化消费与出海**：软实力方向，中国的文化消费与文化出海有望形成新的增长动能 [1] - **困境反转板块**：受益于反内卷与通缩修复的板块具备潜力 [1] 金融产品分析 - **MSCI中国A股ESG通用指数**：从中国A股市场中筛选符合环境、社会和治理高标准要求的上市公司证券作为指数样本 [1] - **指数构建方法**：通过正向筛选和动态加权方法，重点纳入具有稳健ESG表现及持续改善潜力的企业 [1] - **指数特征**：行业分布均衡，风格偏向核心资产配置，旨在反映ESG投资理念下中国A股优质企业的整体表现 [1]

投资评级与目标价 - 摩根大通将潍柴动力视为2026年工业板块首选股之一 维持增持评级 目标价31港元 [1] 公司战略与治理 - 创办人兼前董事长谭旭光于2024年8月退休离任 曾引发投资者对潍柴动力与中国重汽战略脱钩的担忧 [1] - 公司前高管王志坚上月底就任中国重汽与潍柴母企山东重工集团的董事长 预期领导层及企业间的战略连续性风险将缓解 [1] 行业需求与公司前景 - 中国11月重型卡车需求表现非常强劲 印证今年需求较集中于下半年 [1] - 液化天然气卡车销售正在大幅增长 潍柴动力在LNG重卡发动机市场处于领先地位 具备估值重新评级的潜力 [1]

文章核心观点 - Global Payments股票可能代表一个坚实的价值投资机会 因其当前交易价格低于平均估值 并具有合理的收入增长和强劲的利润率[1] - 投资于估值偏低但维持强劲利润率的公司 能使投资者受益于均值回归和估值重估的可能性 潜在下行风险通常较低[3] - 尽管公司股价今年迄今下跌34% 但其估值更具吸引力 市销率比一年前低38% 市盈率也低于标普500中位数[5] 公司当前状况与业绩 - 2025年第三季度 公司调整后运营利润率提升了110个基点 核心商户业务显示出显著的利润率增长[6] - 商户部门收入增长加速 主要由Genius平台的新客户和更大的交易规模推动 这表明有机增长在改善 抵消了更广泛的行业放缓[6] - 公司正在进行战略转型 包括预计在2026年第一季度完成的Worldpay收购和Issuer Solutions剥离 此举有望扩大业务规模并进入40个新市场[6] 公司基本面与估值 - 公司基本面强劲 最近12个月收入增长21.0% 过去三年平均收入增长6.8%[9] - 过去三年平均运营利润率约为19.8% 并且在过去12个月内成功避免了任何重大的利润率下滑[9] - 尽管基本面积极 但股票估值适中 当前市盈率倍数为10.1[9] 投资策略与选股标准 - 筛选类似股票的标准包括：市值超过20亿美元 价格显著低于一年高点 当前市销率低于过去几年平均水平 强劲的运营利润率 以及市盈率低于标普500中位数[10] - 符合上述标准的投资组合在历史回测中表现出色 6个月和12个月的平均远期回报率分别为12.7%和25.8% 且正回报率均超过70%[10][11]

目标价与评级调整 - 交银国际下调领展房产基金目标价8.2%至45.7港元，但维持买入评级 [1] - 短期股价回调后股息率达约7%，被视为长期累积买入机会 [1] 财务业绩表现 - 截至9月底的中期收入同比减少1.8%至70.23亿港元，物业收入净额同比减少3.4%至51.78亿港元 [1] - 融资成本净额同比减少7.3%，得益于香港银行同业拆息走低 [1] - 可分派总额为32.83亿港元，每基金单位分派为126.88港仙，同比减少5.9%，占该行全年预测约47.2% [1] 运营指标与市场状况 - 公司香港零售物业组合出租率维持在97.6%的高位 [2] - 平均租金微降至每平方英尺62.1港元，续租租金调整率为-6.4% [2] - 商家销售额跌幅收窄至-2.1%，但超市及食品类别恢复正增长 [2] 财务状况 - 截至2025年9月，公司净负债比率为22.5%，较2025年3月的21.5%略有上升，但仍处于低水平 [2] 未来展望与挑战 - 管理层预期中国内地及香港的续租租金调整率短期内或继续面临挑战，可能对2026财年分派带来压力 [1] - 市场趋稳、消费者信心恢复、潜在降息及融资成本下降有望改善未来可分派收入 [1] - 公司仍面临劳动成本上升、零售市场复苏不确定性等挑战，导致DPU预测被下调 [1]

目标价与评级调整 - 目标价从49.8港元下调8.2%至45.7港元，但维持“买入”评级 [1] - 短期股价回调后股息率约达7%，带来长期累积买进机会 [1] - 静候进一步降息及纳入港股通可能带来中长期估值重估 [1] 财务业绩表现 - 中期收入同比减少1.8%至70.23亿港元 [1] - 中期物业收入净额同比减少3.4%至51.78亿港元 [1] - 融资成本净额同比减少7.3%，得益于香港银行同业拆息走低 [1] - 可分派总额为32.83亿港元，每基金单位分派为126.88港仙，同比减少5.9% [1] - 每基金单位分派为交银国际全年预测的约47.2% [1] 运营指标与市场环境 - 公司净负债比率从2025年3月31日的21.5%略升至22.5%，但仍处于低水平 [2] - 香港零售物业组合出租率维持在97.6%的高位 [2] - 平均租金在高基数下微降至每平方英尺62.1港元，续租租金调整率为-6.4% [2] - 商家销售额跌幅收窄至-2.1%，超市及食品类别恢复正增长，显示基层消费初显韧性 [2] 未来展望与挑战 - 中国内地及香港的续租租金调整率短期内或仍继续面临挑战，对2026财年分派带来压力 [1] - 市场趋稳、消费者信心恢复、潜在降息及融资成本下降有望改善可分派收入 [1] - 公司持续面临劳动成本上升、零售市场复苏不确定性等挑战 [1]

市场整体表现 - 本周A股市场出现较大幅度回调，前期强势的科技股回落，市场避险情绪升温 [1] - 本周共有46只个股股价创历史新高，较上周的83只大幅减少 [1] - 今年以来截至11月21日，已有1003只个股股价创历史新高 [1] 行业表现分布 - 电力设备、基础化工、机械设备行业创新高的个股较为集中，均为6只 [1][9] - 电子行业创新高个股大幅减少至3只，此前3周均在10只以上 [1] - 银行股成交相对活跃，超2万亿市值的中国银行股价屡创新高，本周5个交易日有3次创历史新高 [1] 个股成交与市值 - 中矿资源、中国银行、工商银行、佛塑科技、大中矿业本周成交额居前，分别为157.95亿元、151.95亿元、126.6亿元、121.8亿元、121.3亿元 [1] - 总市值超千亿元的个股有2只，工商银行、中国银行总市值分别为29403.52亿元、20267.16亿元 [6] - 股价超百元的个股有2只，腾景科技、天普股份收盘价分别为152元/股、108.61元/股 [8] 银行股表现驱动因素 - 政策方面，央行支持银行稳定净息差，若LPR下调采取存款利率同步调整的中性方式，对银行息差影响有限 [4] - 估值角度，A股银行板块PB为0.73倍，港股国有大行PB估值约为0.55倍，与国际主流经济体银行业相比显著偏低，估值修复行情未结束 [4] - 基本面看，银行业绩今年以来逐步回暖，预计明年将温和改善，对绝对收益、偏配置风格的资金有较高吸引力 [4] 机构配置与投资主线 - 主动管理基金今年三季度对银行股持仓占比创下1.71%的新低，而保险资金仍在增配银行股 [4] - 银行股建议关注两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行；二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行以及股份行 [5] - 从近30个交易日股价创新高次数看，电投能源14次创新高、瀚蓝环境13次创新高、智洋创新12次创新高 [5]

股价表现 - 中国宏桥股价涨幅扩大逾10%，高见32.64港元刷新上市新高，截至发稿报32.5港元，成交额11.66亿港元 [1] 机构观点与盈利预测 - 花旗维持中国宏桥"买入"评级，目标价从25.2港元上调至36港元，并维持其为首选股 [2] - 花旗预计公司2026年预测股息率为6.7%，认为其将继续受益于铝业毛利长期维持高位并获估值重估 [2] - 花旗将中国宏桥2025/26/27年的盈利预测分别上调+2%/+5%/+7%，至244亿/279亿/303亿元人民币，以反映更高的销量和铝均价预测 [2] 行业动态与价格驱动因素 - 海外铝供应出现扰动，世纪铝业Grundartangi冶炼厂故障减产，涉及产能20万吨 [1] - South32公司旗下莫桑比克Mozal铝厂因电力合同于2026年3月到期后面临停产风险 [1] - 力拓集团位于澳大利亚的Tomago铝冶炼厂考虑在2028年底电力合同到期后停止运营 [1] - 海外铝厂电力供应问题频发，电解铝生产对电力稳定性要求高，供应担忧情绪是推升铝价的重要因素 [1]

公司股价表现 - 中国宏桥早盘涨超6%高见3144港元继续刷新历史新高[1] - 截至发稿涨536%报3108港元成交额263亿港元[1] 花旗研报观点与评级 - 花旗维持中国宏桥"买入"评级并将目标价从252港元上调至36港元[1] - 花旗维持宏桥为其首选股[1] 行业前景分析 - 铝业是花旗最看好的行业之一预计铝供应将保持紧张[1] - 供应紧张得益于中国年产能4520万吨的产能上限政策以及印尼不会出现爆发性的产能增加[1] - 预计铝业毛利将长期维持高位[1] 公司盈利预测 - 花旗将中国宏桥2025年盈利预测上调2%至244亿元人民币[1] - 将2026年盈利预测上调5%至279亿元人民币[1] - 将2027年盈利预测上调7%至303亿元人民币[1] - 盈利预测上调反映更高的铝和氧化铝销量以及更高的铝均价预测[1] 股东回报与估值 - 公司正专注于维持高股息支付率和股份回购[1] - 截至11月4日收盘宏桥2026年预测股息率为67%[1] - 花旗预计宏桥将继续受益于铝业毛利长期维持高位且该股将继续获得估值重估[1]

公司股价表现 - 中国宏桥早盘股价上涨超过6% 最高触及31.44港元 继续刷新历史新高[1] - 截至发稿时 股价上涨5.36% 报31.08港元 成交额为2.63亿港元[1] 花旗研究报告观点 - 花旗维持对中国宏桥的"买入"评级 并将其目标价从25.2港元上调至36港元[1] - 花旗将中国宏桥2025年盈利预测上调2%至244亿元人民币 2026年盈利预测上调5%至279亿元人民币 2027年盈利预测上调7%至303亿元人民币[1] - 上调盈利预测反映了更高的铝和氧化铝销量以及更高的铝均价预测[1] - 花旗维持中国宏桥为其首选股[1] 行业前景与公司优势 - 铝业是花旗最看好的行业之一 预计铝供应将保持紧张[1] - 供应紧张得益于中国年产能4520万吨的产能上限政策 以及印尼不会出现爆发性产能增加[1] - 上述因素将导致铝业毛利长期维持高位[1] - 公司正专注于维持高股息支付率和股份回购以回报股东[1] - 截至11月4日收盘 宏桥2026年预测股息率仍具吸引力 为6.7%[1] - 花旗预计公司将继续受益于铝业高毛利 并将继续获得估值重估[1]