报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数等表现为高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降至历史均值偏下水平，ETF期权适合构建偏多头卖方策略和认购期权牛市价差组合策略，股指期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [2] 各部分内容总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价 3940.95，涨 0.53%，成交额 7739 亿元 [3] - 深证成指收盘价 13486.42，涨 0.88%，成交额 11063 亿元 [3] - 上证 50 收盘价 3025.18，跌 0.08%，成交额 913 亿元 [3] - 沪深 300 收盘价 4634.06，涨 0.29%，成交额 4064 亿元 [3] - 中证 500 收盘价 7352.04，涨 1.31%，成交额 3319 亿元 [3] - 中证 1000 收盘价 7506.38，涨 1.54%，成交额 4063 亿元 [3] 期权标的 ETF 市场概况 - 上证 50ETF 收盘价 3.099，涨 0.03%，成交量 662.04 万份，成交额 20.50 亿元 [4] - 上证 300ETF 收盘价 4.757，涨 0.36%，成交量 533.43 万份，成交额 25.31 亿元 [4] - 上证 500ETF 收盘价 7.470，涨 1.30%，成交量 350.37 万份，成交额 26.11 亿元 [4] - 华夏科创 50ETF 收盘价 1.423，涨 0.92%，成交量 2067.99 万份，成交额 29.27 亿元 [4] - 易方达科创 50ETF 收盘价 1.378，涨 0.95%，成交量 625.88 万份，成交额 8.58 亿元 [4] - 深证 300ETF 收盘价 4.832，涨 0.42%，成交量 115.71 万份，成交额 5.58 亿元 [4] - 深证 500ETF 收盘价 2.950，涨 1.48%，成交量 116.67 万份，成交额 3.43 亿元 [4] - 深证 100ETF 收盘价 3.478，涨 0.29%，成交量 97.61 万份，成交额 3.38 亿元 [4] - 创业板 ETF 收盘价 3.212，涨 0.85%，成交量 782.86 万份，成交额 25.05 亿元 [4] 期权因子—量仓 PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓 PCR 有不同变化，如上证 50ETF 成交量 78.82 万张，持仓量 128.13 万张，成交量 PCR 0.76 且变化 -0.16，持仓量 PCR 1.02 且变化 -0.01 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 从认购和认沽期权最大持仓量行权价看各期权标的压力点和支撑点，如上证 50ETF 压力点 3.10，支撑点 3.00 [7] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同数值和变化，如上证 50ETF 平值隐波率 10.04%，加权隐波率 12.95% 且变化 0.63% [10] 策略与建议 - 金融期权板块分大盘蓝筹股、中小板、创业板等，各板块选择部分品种给出期权策略建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [12] 各板块期权策略报告 金融股板块（上证 50ETF） - 标的行情 10 月高位震荡回落反弹，11 月延续高位震荡下降后窄幅盘整，上周区间盘整震荡 [13] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量 PCR 收报 1.00 附近，压力位 3.20，支撑位 3.00 [13] - 期权策略构建卖方偏中性组合策略，采用现货多头备兑策略 [13] 大盘蓝筹股板块（上证 300ETF） - 标的行情 10 月以来高位震荡创新高回落，11 月高位震荡下降反弹，12 月小幅上涨盘整 [13] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量 PCR 报收 1.00 附近，压力位 4.80，支撑位 4.60 [13] - 期权策略构建做空波动率卖出认购 + 认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [13] 中小板股板块（上证 500ETF） - 标的行情 10 月先跌后涨高位震荡，11 月高位盘整下降后小幅盘整，12 月反弹回暖后震荡下跌 [14] - 期权因子隐含波动率历史均值偏下，持仓量 PCR 维持 1.00 以上，压力位 7.50，支撑位 7.00 [14] - 期权策略构建做空波动率卖出认购 + 认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [14] 大中型股股板块（深证 100ETF） - 标的行情 10 月先跌后涨创新高下降，11 月高位震荡下跌反弹，12 月反弹受阻回落 [14] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量 PCR 报收 1.00 以上，压力位 3.40，支撑位 3.30 [14] - 期权策略构建做空波动率卖出认购 + 认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [14] 创业板板块（创业板 ETF） - 标的行情 10 月先抑后扬高位震荡，11 月高位震荡回落回升，12 月小幅上涨回暖后高位震荡下跌 [15] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量 PCR 报收 1.00 以上，压力位 3.20，支撑位 3.00 [15] - 期权策略构建做空波动率策略，采用现货多头备兑策略 [15] 中小板股板块（中证 1000） - 标的行情 10 月冲高回落反弹，11 月小幅盘整反弹，12 月区间盘整震荡偏弱势 [15] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量 PCR 报收 0.90 附近，压力位 7400，支撑位 7000 [15] - 期权策略构建做空波动率卖出认购 + 认沽期权组合策略，动态调整持仓头寸使 delta 保持空头 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价95,020，跌0.25%，成交量30.71万手，持仓量25.83万手 [3] - 铝最新价22,145，跌0.29%，成交量29.45万手，持仓量29.69万手 [3] - 锌最新价23,000，跌0.84%，成交量17.15万手，持仓量9.52万手 [3] - 铅最新价17,275，涨0.82%，成交量6.80万手，持仓量5.65万手 [3] - 镍最新价125,100，跌1.47%，成交量109.53万手，持仓量15.22万手 [3] - 锡最新价332,520，跌2.17%，成交量36.88万手，持仓量5.60万手 [3] - 氧化铝最新价2,553，跌0.27%，成交量19.66万手，持仓量19.71万手 [3] - 黄金最新价1,010.30，跌0.23%，成交量35.13万手，持仓量18.68万手 [3] - 白银最新价17,211，涨1.54%，成交量136.73万手，持仓量34.89万手 [3] - 碳酸锂最新价122,920，涨6.00%，成交量3.13万手，持仓量3.91万手 [3] - 工业硅最新价8,815，涨1.15%，成交量3.75万手，持仓量8.84万手 [3] - 多晶硅最新价58,510，跌0.72%，成交量3.63万手，持仓量2.46万手 [3] - 螺纹钢最新价3,128，涨0.06%，成交量83.79万手，持仓量159.74万手 [3] - 铁矿石最新价792.00，涨0.32%，成交量0.68万手，持仓量7.37万手 [3] - 锰硅最新价5,816，持平，成交量1.21万手，持仓量2.89万手 [3] - 硅铁最新价5,526，持平，成交量4.68万手，持仓量3.27万手 [3] - 玻璃最新价985，跌0.30%，成交量3.78万手，持仓量3.52万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR0.43，持仓量PCR0.90 [4] - 铝成交量PCR0.43，持仓量PCR0.61 [4] - 锌成交量PCR0.49，持仓量PCR0.70 [4] - 铅成交量PCR0.24，持仓量PCR0.47 [4] - 镍成交量PCR0.40，持仓量PCR0.58 [4] - 锡成交量PCR0.84，持仓量PCR1.10 [4] - 氧化铝成交量PCR0.38，持仓量PCR0.29 [4] - 黄金成交量PCR0.49，持仓量PCR0.65 [4] - 白银成交量PCR0.90，持仓量PCR1.98 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.62，持仓量PCR1.79 [4] - 工业硅成交量PCR0.39，持仓量PCR0.59 [4] - 多晶硅成交量PCR0.86，持仓量PCR1.18 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.68，持仓量PCR0.61 [4] - 铁矿石成交量PCR1.35，持仓量PCR1.57 [4] - 锰硅成交量PCR0.31，持仓量PCR0.52 [4] - 硅铁成交量PCR0.45，持仓量PCR0.77 [4] - 玻璃成交量PCR0.53，持仓量PCR0.47 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位96,000，支撑位84,000 [5] - 铝压力位22,400，支撑位22,000 [5] - 锌压力位23,400，支撑位23,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位17,000 [5] - 镍压力位144,000，支撑位120,000 [5] - 锡压力位360,000，支撑位320,000 [5] - 氧化铝压力位2,600，支撑位2,500 [5] - 黄金压力位1,000，支撑位1,000 [5] - 白银压力位17,900，支撑位16,000 [5] - 碳酸锂压力位120,000，支撑位100,000 [5] - 工业硅压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位67,000，支撑位50,000 [5] - 螺纹钢压力位3,150，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位750 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,700 [5] - 硅铁压力位5,600，支撑位5,200 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位950 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率26.35，加权隐波率30.33 [6] - 铝平值隐波率16.74，加权隐波率17.64 [6] - 锌平值隐波率14.41，加权隐波率17.78 [6] - 铅平值隐波率15.51，加权隐波率22.60 [6] - 镍平值隐波率40.80，加权隐波率56.00 [6] - 锡平值隐波率31.14，加权隐波率42.31 [6] - 氧化铝平值隐波率23.45，加权隐波率32.02 [6] - 黄金平值隐波率26.22，加权隐波率28.91 [6] - 白银平值隐波率65.16，加权隐波率74.89 [6] - 碳酸锂平值隐波率60.45，加权隐波率58.38 [6] - 工业硅平值隐波率26.38，加权隐波率28.74 [6] - 多晶硅平值隐波率41.20，加权隐波率44.72 [6] - 螺纹钢平值隐波率12.16，加权隐波率15.68 [6] - 铁矿石平值隐波率14.57，加权隐波率17.13 [6] - 锰硅平值隐波率12.78，加权隐波率17.82 [6] - 硅铁平值隐波率14.42，加权隐波率17.78 [6] - 玻璃平值隐波率29.37，加权隐波率33.03 [6] 各品种策略与建议 有色金属 - **铜期权**：基本面2025年1 - 10月全球精炼铜市场供应过剩12.2万吨；行情沪铜呈多头上涨趋势；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR在0.90附近，压力位96000，支撑位92000；策略构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合、现货多头套保策略 [7] - **铝期权**：基本面国内产能受限等支撑铝价；行情沪铝偏多头上涨；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR在0.60附近，压力位22400，支撑位22000；策略构建卖出偏多的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略 [9] - **锌期权**：基本面国内现货抗跌，进口窗口开启；行情沪锌震荡回暖偏多上行；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR在0.90附近，压力位23400，支撑位22800；策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略 [9] - **镍期权**：基本面精炼镍价格先跌后涨，库存高位；行情沪镍短期偏强；期权隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR在0.70附近，压力位144000，支撑位120000；策略构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、现货备兑策略 [10] - **锡期权**：基本面缅甸佤邦锡矿复产慢，产量低；行情沪锡短期高位震荡多头上涨；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR在1.00以上，压力位360000，支撑位300000；策略构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率策略、现货多头套保策略 [10] - **碳酸锂期权**：基本面库存去库放缓，期货仓单新增；行情碳酸锂近期偏多头；期权隐含波动率快速上升维持较高水平，持仓量PCR在0.80以下，压力位120000，支撑位95000；策略构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头套保策略 [11] 贵金属 - **白银期权**：基本面全球最大白银ETF持仓增加，伦敦现货白银创新高；行情白银延续多头上涨趋势；期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR在1.00以上，压力位17100，支撑位15000；策略构建看涨期权牛市价差组合、偏多头的做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [12] 黑色系 - **螺纹钢期权**：基本面高炉炼铁产能利用率下降，电弧炉产能利用率上升；行情螺纹钢上方有压力的弱势震荡回落；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR在0.70以下，压力位3200，支撑位3000；策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头备兑策略 [13] - **铁矿石期权**：基本面港口库存累积，钢厂库存走低；行情铁矿石下方有支撑上方有压力的偏弱震荡；期权隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR在1.40，压力位800，支撑位770；策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头套保策略 [13] - **铁合金期权（锰硅）**：基本面锰硅企业亏损，减产幅度有限；行情锰硅上方有压力的弱势偏空后反弹回暖；期权隐含波动率历史较低水平，持仓量PCR在0.60附近，压力位6000，支撑位5700；策略构建做空波动率策略 [14] - **工业硅期权**：基本面整体开工率下降；行情工业硅上方有压力的弱势空头下行；期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR在0.70以下，压力位9000，支撑位8000；策略构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合、现货套保策略 [14] - **玻璃期权**：基本面浮法玻璃产量和开工率下降，库存减少；行情玻璃上方有压力的超跌反弹回暖；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR在0.60以下，压力位1100，支撑位1000；策略构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合、现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4077，涨1，涨幅0.02%，成交量0.97万手，持仓量5.32万手 [3] - 豆二最新价3701，跌5，跌幅0.13%，成交量0.67万手，持仓量4.02万手 [3] - 豆粕最新价3006，跌1，跌幅0.03%，成交量16.79万手，持仓量62.67万手 [3] - 菜籽粕最新价2381，跌33，跌幅1.37%，成交量0.57万手，持仓量3.15万手 [3] - 棕榈油最新价8546，涨36，涨幅0.42%，成交量0.26万手，持仓量1.04万手 [3] - 豆油最新价7924，跌12，跌幅0.15%，成交量0.20万手，持仓量2.65万手 [3] - 菜籽油最新价9252，涨104，涨幅1.14%，成交量7.83万手，持仓量8.09万手 [3] - 鸡蛋最新价2947，涨66，涨幅2.29%，成交量18.10万手，持仓量16.94万手 [3] - 生猪最新价11480，涨100，涨幅0.88%，成交量6.45万手，持仓量16.19万手 [3] - 花生最新价7968，涨16，涨幅0.20%，成交量8.63万手，持仓量16.82万手 [3] - 苹果最新价9255，跌35，跌幅0.38%，成交量0.05万手，持仓量0.32万手 [3] - 红枣最新价8790，涨110，涨幅1.27%，成交量0.52万手，持仓量1.32万手 [3] - 白糖最新价5279，涨52，涨幅0.99%，成交量11.75万手，持仓量9.20万手 [3] - 棉花最新价14160，涨5，涨幅0.04%，成交量6.18万手，持仓量9.34万手 [3] - 玉米最新价2193，涨2，涨幅0.09%，成交量35.29万手，持仓量98.67万手 [3] - 淀粉最新价2487，跌1，跌幅0.04%，成交量6.38万手，持仓量18.53万手 [3] - 原木最新价776，涨4，涨幅0.52%，成交量0.42万手，持仓量1.17万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 介绍成交量PCR和持仓量PCR含义，前者描述标的行情转折时机，后者描述期权标的行情强弱 [4] - 各品种成交量、持仓量及对应PCR值和变化情况有详细数据展示 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种压力点、支撑点及对应偏移情况，以及购最大持仓和沽最大持仓情况有数据呈现 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据展示 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：中国对美大豆需求不确定及巴西预计丰收使市场承压；8月以来冲高回落，整体偏弱势；隐含波动率在历史均值附近波动，持仓量PCR显示行情偏震荡，压力位4200，支撑位4000；构建卖出偏中性期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕：沿海地区价格下跌，后续需求或增加但供应宽松；8月以来先跌后涨，整体超跌反弹；隐含波动率在历史均值偏下水平波动，持仓量PCR显示偏弱势，压力位3100，支撑位2900；构建卖出偏中性期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油：高产量低需求使库存高，关注减产情况；9月以来行情波动，整体反弹回升；隐含波动率在历史均值偏下水平波动，持仓量PCR显示偏震荡，压力位9000，支撑位8200；构建卖出偏空头期权组合策略和多头领口策略 [9] - 花生：成交量增加，部分地区价格回落，进口量减少；9月以来行情波动，短期偏多后下降；隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示上方有压力，压力位9000，支撑位7700；采用现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪：现货震荡反弹，期货曲线转升水，明年一季度末供应或增加；8月以来弱势下行；隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位13000，支撑位11000；构建卖出偏空头期权组合策略和现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：11月产蛋鸡存栏量环比减少；8月以来行情波动，整体上方有压力；隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示较弱势，压力位3150，支撑位3100；构建卖出偏空头期权组合策略 [11] - 苹果：陕西产区走货情况不同；9月以来持续回暖上升；隐含波动率在历史均值偏上水平波动，持仓量PCR显示偏多，压力位10600，支撑位8500；构建卖出偏多头期权组合策略和多头领口策略 [11] - 红枣：12月价格稳定，走货回暖；8月以来行情波动，整体弱势偏空头；隐含波动率在历史均值偏上水平波动，持仓量PCR显示市场偏弱势，压力位9800，支撑位9000；构建卖出偏空头宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：国内新榨季产量增加但进口收紧且成本高；8月以来弱势偏空头；隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位5500，支撑位5400；构建卖出偏空头期权组合策略和多头领口策略 [12] - 棉花：全国新年度棉花公检量增加，下游开机率稳中有降；8月以来行情波动，短期偏多头上升受阻；隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位14000，支撑位13400；构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏中性期权组合策略和现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米：产区深加工企业门前到车增加，基层售粮推进；8月以来行情波动，整体下方有支撑反弹回升；隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR显示有所走强，压力位2140，支撑位2000；构建卖出偏中性期权组合策略 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指震荡分化，中证1000与中证500大幅上涨，沪深300与上证50窄幅震荡，股市全市场成交额18972亿元，较上日缩量241亿元，电源设备、商业航天等板块领涨利好中小盘指数，股市处于板块轮动行情，整体成交未显著放量，活跃资金集中在高景气行业博弈使股指结构性分化，中长期政策面利好预期和资金净流入构成支撑，短期内临近年末资金面趋紧、政策增量信号未明，上行驱动不足，短期内股指维持区间震荡 [3] - 目前持仓量PCR与隐含波动率均位于正常区间，可以牛市价差或者比例价差温和看涨的思路对待期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年12月24日，50ETF涨0.03%收于3.099，300ETF(上交所)涨0.36%收于4.757，300ETF(深交所)涨0.42%收于4.832，沪深300指数涨0.29%收于4634.06，中证1000指数涨1.54%收于7506.38，500ETF(上交所)涨1.30%收于7.470，500ETF(深交所)涨1.48%收于2.950，创业板ETF涨0.85%收于3.212，深证100ETF涨0.29%收于3.478，上证50指数跌0.08%收于3025.18，科创50ETF涨0.92%收于1.42，易方达科创50ETF涨0.95%收于1.38 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为75.53（上一交易日92.01），持仓量PCR为102.33（上一交易日102.29）等 [6] - 各期权2026年01月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权隐含波动率为11.36%，历史波动率为11.13%等 [7][8] 相关图表 - 展示了上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][22][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025-12-23，上证50ETF期权成交量为72.85万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为101.88万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为135.54万张，深证100ETF期权成交量为7.06万张，创业板ETF期权成交量为206.89万张，上证50股指期权成交量为2.09万张，沪深300股指期权成交量为7.07万张，中证1000期权总成交量为15.72万张[1] - 各期权看涨、看跌及总成交量情况：上证50ETF期权看涨45.87万张、看跌42.21万张、总88.08万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨52.86万张、看跌48.74万张、总101.59万张；中证500ETF期权（沪市）看涨52.39万张、看跌65.26万张、总117.65万张；深证100ETF期权看涨5.12万张、看跌3.71万张、总8.83万张；创业板ETF期权看涨99.92万张、看跌106.97万张、总206.89万张；上证50股指期权看涨0.88万张、看跌1.20万张、总2.09万张；沪深300股指期权看涨4.51万张、看跌2.91万张、总7.46万张；中证1000股指期权看涨8.87万张、看跌6.85万张、总15.72万张[20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.52，环比变动为+0.05；持仓量PCR报1.02，环比变动为+0.05 [2] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.66，环比变动为+0.11；持仓量PCR报1.10，环比变动为+0.07 [2] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.68，环比变动为+0.20；持仓量PCR报1.21，环比变动为+0.03 [2] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.51，环比变动为-0.14；持仓量PCR报1.48，环比变动为+0.14 [2] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.69，环比变动为+0.14；持仓量PCR报1.39，环比变动为-0.03 [2] - 上证50股指期权成交额PCR报0.57，环比变动为+0.02；持仓量PCR报0.66，环比变动为+0.03 [2] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.50，环比变动为-0.06；持仓量PCR报0.69，环比变动为+0.01 [2] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.76，环比变动为+0.13；持仓量PCR报0.93，环比变动为-0.01 [2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报12.99%，环比变动为+0.27% [3] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报14.62%，环比变动为-0.25% [3] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报18.47%，环比变动为+0.00% [3] - 深证100ETF期权VIX报19.33%，环比变动为-0.06% [3] - 创业板ETF期权VIX报25.00%，环比变动为-1.20% [50] - 上证50股指期权VIX报13.88%，环比变动为-0.28% [3] - 沪深300股指期权VIX报15.44%，环比变动为-0.17% [3] - 中证1000股指期权VIX报18.37%，环比变动为+0.13% [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告呈现2025年12月23日商品期权市场数据 涵盖农产品、能源化工、黑色、金属四个板块 包括期货市场统计、期权市场统计和期权量化指标等内容[1][5][9][11] 根据相关目录分别进行总结 农产品数据 - 期货市场统计：玉米、豆粕、菜粕等品种有不同收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量变化 如玉米主力合约c2603收盘价2189 跌3 成交量477698 持仓量987453 [1] - 期权市场统计：各品种期权成交量、PCR值、持仓量及PCR值有不同变化 如玉米主力期权成交量77926 减少7039 PCR值0.4934 减少0.0514 [3] - 期权量化指标：涉及各品种主力合约剩余交易日、平值波动率等指标 如玉米主力合约c2603剩余40个交易日 平值波动率9.09% 较前值降0.04% [4] 能源化工数据 - 期货市场统计：PTA、乙二醇等品种有不同收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量变化 如PTA主力合约ta2605收盘价5082 涨42 成交量1589155 持仓量1295028 [5] - 期权市场统计：各品种期权成交量、PCR值、持仓量及PCR值有不同变化 如PTA主力期权成交量512737 减少163882 PCR值0.5804 增加0.1311 [6] - 期权量化指标：涉及各品种主力合约剩余交易日、平值波动率等指标 如PTA主力合约ta2602剩余13个交易日 平值波动率24.93% 较前值升1.22% [8] 黑色数据 - 期货市场统计：铁矿石、动力煤等品种有不同收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量变化 如铁矿石主力合约i2605收盘价778.5 跌3.0 成交量216445 持仓量554034 [9] - 期权市场统计：各品种期权成交量、PCR值、持仓量及PCR值有不同变化 如铁矿石主力期权成交量44403 减少17118 PCR值1.4284 增加0.3336 [9] - 期权量化指标：涉及各品种主力合约剩余交易日、平值波动率等指标 如铁矿石主力合约i2602剩余18个交易日 平值波动率14.87% 较前值降0.13% [10] 金属数据 - 期货市场统计：黄金、白银等品种有不同收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量变化 如黄金主力合约au2602收盘价1014.24 涨13.38 成交量276418 持仓量199893 [11] - 期权市场统计：各品种期权成交量、PCR值、持仓量及PCR值有不同变化 如黄金主力期权成交量105808 减少10214 PCR值0.3876 增加0.0739 [12] - 期权量化指标：涉及各品种主力合约剩余交易日、平值波动率等指标 如黄金主力合约au2601剩余2个交易日 平值波动率20.6% 较前值升1.43% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率降至历史均值偏下水平 [3] - 对于ETF期权和股指期货，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期货还可采用期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 各板块总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3,919.98，涨2.61，涨幅0.07%，成交额8,069亿元，较前一交易日增加171亿元 [4] - 深证成指收盘价13,368.99，涨36.26，涨幅0.27%，成交额10,930亿元，较前一交易日增加208亿元 [4] - 上证50收盘价3,027.52，涨7.29，涨幅0.24%，成交额1,105亿元，较前一交易日增加37亿元 [4] - 沪深300收盘价4,620.73，涨9.11，涨幅0.20%，成交额4,331亿元，较前一交易日减少151亿元 [4] - 中证500收盘价7,256.79，涨1.13，涨幅0.02%，成交额3,286亿元，较前一交易日增加14亿元 [4] - 中证1000收盘价7,392.42，跌15.93，跌幅0.22%，成交额3,972亿元，较前一交易日增加160亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.098，涨0.006，涨幅0.19%，成交量722.71万份，较前一交易日增加717.27万份，成交额22.41亿元，较前一交易日增加5.59亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.740，涨0.010，涨幅0.21%，成交量808.34万份，较前一交易日增加799.97万份，成交额38.33亿元，较前一交易日减少1.24亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.374，涨0.006，涨幅0.08%，成交量185.06万份，较前一交易日增加182.24万份，成交额13.65亿元，较前一交易日减少7.12亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.410，涨0.005，涨幅0.36%，成交量2,114.00万份，较前一交易日增加2,087.48万份，成交额29.86亿元，较前一交易日减少7.29亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.365，涨0.004，涨幅0.29%，成交量696.77万份，较前一交易日增加689.57万份，成交额9.52亿元，较前一交易日减少0.24亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.812，涨0.006，涨幅0.12%，成交量239.04万份，较前一交易日增加236.35万份，成交额11.52亿元，较前一交易日减少1.39亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.907，跌0.001，跌幅0.03%，成交量77.26万份，较前一交易日增加76.18万份，成交额2.25亿元，较前一交易日减少0.91亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.468，涨0.012，涨幅0.35%，成交量79.49万份，较前一交易日增加78.69万份，成交额2.75亿元，较前一交易日减少0.01亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.185，涨0.010，涨幅0.31%，成交量946.02万份，较前一交易日增加932.76万份，成交额30.15亿元，较前一交易日减少11.82亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及对应的PCR值有不同变化，如上证50ETF成交量88.08万张，较前一交易日增加15.23万张，成交量PCR为0.92，较前一交易日增加0.13；持仓量130.40万张，较前一交易日增加4.81万张，持仓量PCR为1.02，较前一交易日增加0.05 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 从认购期权和认沽期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点，如上证50ETF压力位为3.20，支撑位为3.00 [8][10] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如上证50ETF平值隐波率为11.04%，加权隐波率为12.32%，较前一交易日降低1.21% [11] 各板块期权策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 标的行情为上方有压力的震荡盘整走势 [14] - 期权因子显示隐含波动率均值偏低，持仓量PCR收报于1.00附近，压力位3.20，支撑位3.00 [14] - 策略建议包括构建卖方偏中性组合策略、现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 标的行情为上方有压力的超跌反弹回暖上升走势 [14] - 期权因子显示隐含波动率均值偏低，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位4.80，支撑位4.60 [14] - 策略建议包括构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略、现货多头备兑策略 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 标的行情为上方有压力下方有支撑的反弹回升受阻回落走势 [15] - 期权因子显示隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR维持在1.00以上，压力位7.50，支撑位7.00 [15] - 策略建议包括构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略、现货多头备兑策略 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 标的行情为偏多头高位震荡小幅回升后受阻回落走势 [15] - 期权因子显示隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 策略建议包括构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略、现货多头备兑策略 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 标的行情为多头趋势方向超跌反弹反弹回暖高位震荡走势 [16] - 期权因子显示隐含波动率较高，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.20，支撑位3.00 [16] - 策略建议包括构建做空波动率策略、现货多头备兑策略 [16] 中小板股板块（中证1000） - 标的行情为上方有压力的高位回落后走势 [16] - 期权因子显示隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位7400，支撑位7000 [16] - 策略建议为做空波动率策略，构建卖出认购+认沽期权组合策略 [16]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4085，涨0.27%，成交量0.89万手，持仓量5.31万手 [3] - 豆二最新价3708，涨跌幅0，成交量0.70万手，持仓量4.20万手 [3] - 豆粕最新价3023，涨0.33%，成交量13.63万手，持仓量63.40万手 [3] - 菜籽粕最新价2422，涨0.54%，成交量0.68万手，持仓量3.08万手 [3] - 棕榈油最新价8474，涨0.31%，成交量0.37万手，持仓量1.05万手 [3] - 豆油最新价7918，跌0.20%，成交量0.33万手，持仓量2.62万手 [3] - 菜籽油最新价9046，跌0.36%，成交量6.05万手，持仓量8.20万手 [3] - 鸡蛋最新价2876，跌0.72%，成交量11.39万手，持仓量19.04万手 [3] - 生猪最新价11415，涨0.71%，成交量5.64万手，持仓量16.19万手 [3] - 花生最新价7950，跌0.08%，成交量7.26万手，持仓量16.75万手 [3] - 苹果最新价9308，涨0.31%，成交量0.05万手，持仓量0.31万手 [3] - 红枣最新价8665，跌1.03%，成交量0.35万手，持仓量1.40万手 [3] - 白糖最新价5212，涨1.13%，成交量8.20万手，持仓量9.01万手 [3] - 棉花最新价14140，跌0.07%，成交量5.54万手，持仓量9.12万手 [3] - 玉米最新价2193，涨跌幅0，成交量47.77万手，持仓量98.75万手 [3] - 淀粉最新价2494，涨0.12%，成交量15.00万手，持仓量18.42万手 [3] - 原木最新价770，跌1.28%，成交量0.70万手，持仓量1.18万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.93，持仓量PCR1.10 [4] - 豆二成交量PCR0.53，持仓量PCR0.47 [4] - 豆粕成交量PCR0.59，持仓量PCR0.56 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.55，持仓量PCR1.16 [4] - 棕榈油成交量PCR0.74，持仓量PCR0.78 [4] - 豆油成交量PCR0.72，持仓量PCR0.86 [4] - 菜籽油成交量PCR0.74，持仓量PCR0.67 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.49，持仓量PCR0.35 [4] - 生猪成交量PCR0.19，持仓量PCR0.29 [4] - 花生成交量PCR0.35，持仓量PCR0.49 [4] - 苹果成交量PCR1.99，持仓量PCR1.63 [4] - 红枣成交量PCR0.31，持仓量PCR0.38 [4] - 白糖成交量PCR0.73，持仓量PCR0.78 [4] - 棉花成交量PCR0.39，持仓量PCR0.72 [4] - 玉米成交量PCR0.49，持仓量PCR0.47 [4] - 淀粉成交量PCR0.38，持仓量PCR0.37 [4] - 原木成交量PCR0.81，持仓量PCR0.65 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力点4200，支撑点4000 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3750 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点3000 [5] - 菜籽粕压力点2700，支撑点2200 [5] - 棕榈油压力点9000，支撑点8000 [5] - 豆油压力点6600，支撑点7800 [5] - 菜籽油压力点11200，支撑点9100 [5] - 鸡蛋压力点3100，支撑点2800 [5] - 生猪压力点13000，支撑点11000 [5] - 花生压力点8900，支撑点8000 [5] - 苹果压力点10000，支撑点8500 [5] - 红枣压力点9800，支撑点9000 [5] - 白糖压力点5300，支撑点5000 [5] - 棉花压力点14200，支撑点13800 [5] - 玉米压力点2300，支撑点2140 [5] - 淀粉压力点2650，支撑点2450 [5] - 原木压力点950，支撑点750 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.935，加权隐波率11.41 [6] - 豆二平值隐波率11.6，加权隐波率12.34 [6] - 豆粕平值隐波率12.575，加权隐波率13.93 [6] - 菜籽粕平值隐波率16.15，加权隐波率18.31 [6] - 棕榈油平值隐波率16.7，加权隐波率18.20 [6] - 豆油平值隐波率10.4，加权隐波率11.82 [6] - 菜籽油平值隐波率14.69，加权隐波率16.42 [6] - 鸡蛋平值隐波率18.985，加权隐波率20.58 [6] - 生猪平值隐波率18.235，加权隐波率23.55 [6] - 花生平值隐波率9.775，加权隐波率12.52 [6] - 苹果平值隐波率23.545，加权隐波率26.31 [6] - 红枣平值隐波率8.825，加权隐波率25.43 [6] - 白糖平值隐波率19.105，加权隐波率11.14 [6] - 棉花平值隐波率9.245，加权隐波率10.91 [6] - 玉米平值隐波率9.17，加权隐波率10.47 [6] - 淀粉平值隐波率9.265，加权隐波率10.65 [6] - 原木平值隐波率14.56，加权隐波率17.95 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一 - 基本面中国对美豆需求不确定，巴西预计丰收 [7] - 行情8月冲高回落，9月弱势震荡，10月反弹，11月偏多，12月回落 [7] - 期权因子隐含波动率近历史均值，持仓量PCR0.90，压力位4200，支撑位4000 [7] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 粕类期权 - 豆粕 - 基本面沿海豆粕价跌，后续需求或增但供应宽松 [9] - 行情8月先跌后涨，9月空头下行，10月加速下跌后回升，11月先涨后跌，12月回暖 [9] - 期权因子隐含波动率近历史均值偏下，持仓量PCR0.80以下，压力位3100，支撑位2900 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油 - 基本面高产量低需求使12月库存高，关注减产情况 [9] - 行情9月先涨后跌，10月回升震荡，11月下行反弹，12月上涨回落 [9] - 期权因子隐含波动率近历史均值偏下，持仓量PCR1.00，压力位9000，支撑位8200 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 花生 - 基本面成交量增加，部分地区价格回落，进口量降，油厂开机率略降 [10] - 行情9月低位盘整，10月冲高回落，11月弱势下行后上涨，12月高位回落 [10] - 期权因子隐含波动率历史较高，持仓量PCR0.60以下，压力位9000，支撑位7700 [10] - 策略构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪 - 基本面现货震荡反弹，期货先涨后跌，一季度末供应或增加 [10] - 行情8月弱势下行，9月空头，10月加速下跌，11月低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率近历史均值，持仓量PCR0.50以下，压力位13000，支撑位11000 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 基本面11月存栏量环比降、同比增，12月预计继续降 [11] - 行情8月加速下跌，9月低位震荡，10月下跌，11月反弹回落，12月上升受阻 [11] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR0.60以下，压力位3150，支撑位3100 [11] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 农副产品期权 - 苹果 - 基本面陕西产区走货冷清，低价货源出库尚可 [11] - 行情9月偏多上行，10月温和上涨，11月震荡上行 [11] - 期权因子隐含波动率近历史均值偏上，持仓量PCR1.00以上，压力位10600，支撑位8500 [11] - 策略构建卖出偏多头期权组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 红枣 - 基本面12月价格稳，下游成交以新货为主，走货回暖 [12] - 行情8月上涨回落，9月走弱反弹，10月先涨后跌，11月空头下行，12月低位波动 [12] - 期权因子隐含波动率近历史均值偏上，持仓量PCR0.50以下，压力位9800，支撑位9000 [12] - 策略构建卖出偏空头宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖 - 基本面国内糖厂开榨，新榨季产量或增，进口收紧成本高 [12] - 行情8月下跌，9月弱势，10月盘整，11月走弱 [12] - 期权因子隐含波动率历史较低，持仓量PCR0.60以下，压力位5500，支撑位5400 [12] - 策略构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权 - 棉花 - 基本面棉花公检量增加，现货报价上调，下游开机率降 [13] - 行情8月高位回落，9月弱势，10月反弹，11月盘整反弹，12月上升乏力 [13] - 期权因子隐含波动率较低，持仓量PCR0.60以上，压力位14000，支撑位13400 [13] - 策略构建看涨期权牛市价差组合，构建卖出偏中性期权组合，构建现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米 - 基本面产区深加工企业到车增加，基层售粮推进 [13] - 行情8月弱势，9月反弹回落，10月震荡，11月上涨，12月冲高回落 [13] - 期权因子隐含波动率历史较低，持仓量PCR0.60以上，压力位2140，支撑位2000 [13] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略 [2] - 黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略 [2] - 贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价94,890，涨1.04%，成交量13.88万手，持仓量24.11万手 [3] - 铝最新价22,160，涨0.16%，成交量20.94万手，持仓量30.18万手 [3] - 锌最新价23,105，涨0.39%，成交量13.38万手，持仓量9.31万手 [3] - 铅最新价17,050，涨0.50%，成交量4.46万手，持仓量5.81万手 [3] - 镍最新价125,360，涨2.52%，成交量38.70万手，持仓量13.45万手 [3] - 锡最新价336,110，跌1.63%，成交量22.86万手，持仓量6.12万手 [3] - 氧化铝最新价2,553，涨0.87%，成交量14.66万手，持仓量21.74万手 [3] - 黄金最新价1,012.58，涨0.42%，成交量27.64万手，持仓量19.99万手 [3] - 白银最新价16,961，涨4.14%，成交量123.02万手，持仓量34.05万手 [3] - 碳酸锂最新价118,600，涨5.57%，成交量1.79万手，持仓量3.49万手 [3] - 工业硅最新价8,735，涨1.33%，成交量3.86万手，持仓量8.93万手 [3] - 多晶硅最新价59,125，跌1.10%，成交量2.52万手，持仓量2.89万手 [3] - 螺纹钢最新价3,115，跌0.61%，成交量84.93万手，持仓量158.00万手 [3] - 铁矿石最新价787.50，跌0.63%，成交量0.64万手，持仓量7.37万手 [3] - 锰硅最新价5,804，跌0.24%，成交量1.73万手，持仓量3.09万手 [3] - 硅铁最新价5,520，涨0.36%，成交量4.38万手，持仓量3.24万手 [3] - 玻璃最新价979，涨0.31%，成交量2.75万手，持仓量4.25万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种期权成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同变化 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各品种期权从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在行权价来看有不同压力点和支撑点 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种期权平值隐波率、加权隐波率等指标有不同表现 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [7] - 铝：构建卖出偏多看涨+看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 锌：构建卖出偏多头看涨+看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头看涨+看跌期权组合和现货备兑策略 [10] - 锡：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率策略和现货多头套保策略 [10] - 碳酸锂：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 白银：构建看涨期权牛市价差组合、偏多头做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金：锰硅构建做空波动率策略；工业硅构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率卖出看涨+看跌期权组合和现货套保策略；玻璃构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率卖出看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [14][15]