报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4085，涨0.27%，成交量0.89万手，持仓量5.31万手 [3] - 豆二最新价3708，涨跌幅0，成交量0.70万手，持仓量4.20万手 [3] - 豆粕最新价3023，涨0.33%，成交量13.63万手，持仓量63.40万手 [3] - 菜籽粕最新价2422，涨0.54%，成交量0.68万手，持仓量3.08万手 [3] - 棕榈油最新价8474，涨0.31%，成交量0.37万手，持仓量1.05万手 [3] - 豆油最新价7918，跌0.20%，成交量0.33万手，持仓量2.62万手 [3] - 菜籽油最新价9046，跌0.36%，成交量6.05万手，持仓量8.20万手 [3] - 鸡蛋最新价2876，跌0.72%，成交量11.39万手，持仓量19.04万手 [3] - 生猪最新价11415，涨0.71%，成交量5.64万手，持仓量16.19万手 [3] - 花生最新价7950，跌0.08%，成交量7.26万手，持仓量16.75万手 [3] - 苹果最新价9308，涨0.31%，成交量0.05万手，持仓量0.31万手 [3] - 红枣最新价8665，跌1.03%，成交量0.35万手，持仓量1.40万手 [3] - 白糖最新价5212，涨1.13%，成交量8.20万手，持仓量9.01万手 [3] - 棉花最新价14140，跌0.07%，成交量5.54万手，持仓量9.12万手 [3] - 玉米最新价2193，涨跌幅0，成交量47.77万手，持仓量98.75万手 [3] - 淀粉最新价2494，涨0.12%，成交量15.00万手，持仓量18.42万手 [3] - 原木最新价770，跌1.28%，成交量0.70万手，持仓量1.18万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.93，持仓量PCR1.10 [4] - 豆二成交量PCR0.53，持仓量PCR0.47 [4] - 豆粕成交量PCR0.59，持仓量PCR0.56 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.55，持仓量PCR1.16 [4] - 棕榈油成交量PCR0.74，持仓量PCR0.78 [4] - 豆油成交量PCR0.72，持仓量PCR0.86 [4] - 菜籽油成交量PCR0.74，持仓量PCR0.67 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.49，持仓量PCR0.35 [4] - 生猪成交量PCR0.19，持仓量PCR0.29 [4] - 花生成交量PCR0.35，持仓量PCR0.49 [4] - 苹果成交量PCR1.99，持仓量PCR1.63 [4] - 红枣成交量PCR0.31，持仓量PCR0.38 [4] - 白糖成交量PCR0.73，持仓量PCR0.78 [4] - 棉花成交量PCR0.39，持仓量PCR0.72 [4] - 玉米成交量PCR0.49，持仓量PCR0.47 [4] - 淀粉成交量PCR0.38，持仓量PCR0.37 [4] - 原木成交量PCR0.81，持仓量PCR0.65 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力点4200，支撑点4000 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3750 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点3000 [5] - 菜籽粕压力点2700，支撑点2200 [5] - 棕榈油压力点9000，支撑点8000 [5] - 豆油压力点6600，支撑点7800 [5] - 菜籽油压力点11200，支撑点9100 [5] - 鸡蛋压力点3100，支撑点2800 [5] - 生猪压力点13000，支撑点11000 [5] - 花生压力点8900，支撑点8000 [5] - 苹果压力点10000，支撑点8500 [5] - 红枣压力点9800，支撑点9000 [5] - 白糖压力点5300，支撑点5000 [5] - 棉花压力点14200，支撑点13800 [5] - 玉米压力点2300，支撑点2140 [5] - 淀粉压力点2650，支撑点2450 [5] - 原木压力点950，支撑点750 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.935，加权隐波率11.41 [6] - 豆二平值隐波率11.6，加权隐波率12.34 [6] - 豆粕平值隐波率12.575，加权隐波率13.93 [6] - 菜籽粕平值隐波率16.15，加权隐波率18.31 [6] - 棕榈油平值隐波率16.7，加权隐波率18.20 [6] - 豆油平值隐波率10.4，加权隐波率11.82 [6] - 菜籽油平值隐波率14.69，加权隐波率16.42 [6] - 鸡蛋平值隐波率18.985，加权隐波率20.58 [6] - 生猪平值隐波率18.235，加权隐波率23.55 [6] - 花生平值隐波率9.775，加权隐波率12.52 [6] - 苹果平值隐波率23.545，加权隐波率26.31 [6] - 红枣平值隐波率8.825，加权隐波率25.43 [6] - 白糖平值隐波率19.105，加权隐波率11.14 [6] - 棉花平值隐波率9.245，加权隐波率10.91 [6] - 玉米平值隐波率9.17，加权隐波率10.47 [6] - 淀粉平值隐波率9.265，加权隐波率10.65 [6] - 原木平值隐波率14.56，加权隐波率17.95 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一 - 基本面中国对美豆需求不确定，巴西预计丰收 [7] - 行情8月冲高回落，9月弱势震荡，10月反弹，11月偏多，12月回落 [7] - 期权因子隐含波动率近历史均值，持仓量PCR0.90，压力位4200，支撑位4000 [7] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 粕类期权 - 豆粕 - 基本面沿海豆粕价跌，后续需求或增但供应宽松 [9] - 行情8月先跌后涨，9月空头下行，10月加速下跌后回升，11月先涨后跌，12月回暖 [9] - 期权因子隐含波动率近历史均值偏下，持仓量PCR0.80以下，压力位3100，支撑位2900 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油 - 基本面高产量低需求使12月库存高，关注减产情况 [9] - 行情9月先涨后跌，10月回升震荡，11月下行反弹，12月上涨回落 [9] - 期权因子隐含波动率近历史均值偏下，持仓量PCR1.00，压力位9000，支撑位8200 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 花生 - 基本面成交量增加，部分地区价格回落，进口量降，油厂开机率略降 [10] - 行情9月低位盘整，10月冲高回落，11月弱势下行后上涨，12月高位回落 [10] - 期权因子隐含波动率历史较高，持仓量PCR0.60以下，压力位9000，支撑位7700 [10] - 策略构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪 - 基本面现货震荡反弹，期货先涨后跌，一季度末供应或增加 [10] - 行情8月弱势下行，9月空头，10月加速下跌，11月低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率近历史均值，持仓量PCR0.50以下，压力位13000，支撑位11000 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 基本面11月存栏量环比降、同比增，12月预计继续降 [11] - 行情8月加速下跌，9月低位震荡，10月下跌，11月反弹回落，12月上升受阻 [11] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR0.60以下，压力位3150，支撑位3100 [11] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 农副产品期权 - 苹果 - 基本面陕西产区走货冷清，低价货源出库尚可 [11] - 行情9月偏多上行，10月温和上涨，11月震荡上行 [11] - 期权因子隐含波动率近历史均值偏上，持仓量PCR1.00以上，压力位10600，支撑位8500 [11] - 策略构建卖出偏多头期权组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 红枣 - 基本面12月价格稳，下游成交以新货为主，走货回暖 [12] - 行情8月上涨回落，9月走弱反弹，10月先涨后跌，11月空头下行，12月低位波动 [12] - 期权因子隐含波动率近历史均值偏上，持仓量PCR0.50以下，压力位9800，支撑位9000 [12] - 策略构建卖出偏空头宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖 - 基本面国内糖厂开榨，新榨季产量或增，进口收紧成本高 [12] - 行情8月下跌，9月弱势，10月盘整，11月走弱 [12] - 期权因子隐含波动率历史较低，持仓量PCR0.60以下，压力位5500，支撑位5400 [12] - 策略构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权 - 棉花 - 基本面棉花公检量增加，现货报价上调，下游开机率降 [13] - 行情8月高位回落，9月弱势，10月反弹，11月盘整反弹，12月上升乏力 [13] - 期权因子隐含波动率较低，持仓量PCR0.60以上，压力位14000，支撑位13400 [13] - 策略构建看涨期权牛市价差组合，构建卖出偏中性期权组合，构建现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米 - 基本面产区深加工企业到车增加，基层售粮推进 [13] - 行情8月弱势，9月反弹回落，10月震荡，11月上涨，12月冲高回落 [13] - 期权因子隐含波动率历史较低，持仓量PCR0.60以上，压力位2140，支撑位2000 [13] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [13]