根据提供的金融工程日报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **封板率模型** - 模型构建思路：通过统计涨停股票在收盘时仍保持涨停的比例，反映市场情绪强度[15] - 具体构建过程： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ 筛选上市满3个月的股票，计算当日同时满足盘中最高价涨停与收盘涨停的股票占比[15] - 模型评价：高频指标能有效捕捉短期资金博弈情绪 2. **连板率模型** - 模型构建思路：衡量涨停行情的持续性，反映市场热点延续性[15] - 具体构建过程： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ 基于前一日涨停股票池，计算次日仍涨停的比例[15] 3. **股指期货贴水率模型** - 模型构建思路：通过期货与现货价差反映市场预期[28] - 具体构建过程： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ 分别计算上证50、沪深300、中证500、中证1000主力合约的基差年化值[28] 量化因子与构建方式 1. **大宗交易折价因子** - 因子构建思路：通过大宗交易折价幅度反映机构交易情绪[26] - 具体构建过程： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$ 统计全市场大宗交易成交价相对于市价的偏离度[26] 2. **ETF折溢价因子** - 因子构建思路：捕捉资金套利行为引发的定价偏差[23] - 具体构建过程：筛选日成交额超100万的股票型ETF，计算场内价格与IOPV净值偏差[23] 3. **龙虎榜机构净流入因子** - 因子构建思路：跟踪机构席位资金动向识别主力行为[36] - 具体构建过程：汇总龙虎榜中"机构专用"席位净买入金额前十个股[36] 模型的回测效果 1. 封板率模型： - 当日封板率71%（较前日+8%）[15] - 近一月均值65%[15] 2. 连板率模型： - 当日连板率27%（较前日+9%）[15] - 近一月均值22%[15] 3. 股指期货贴水率模型： - 上证50年化升水0.16%（61%分位）[28] - 中证1000年化贴水11.49%（51%分位）[28] 因子的回测效果 1. 大宗交易折价因子： - 当日折价率4.21%（近半年均值5.8%）[26] 2. ETF折溢价因子： - 创新药ETF最高溢价0.63%[23] - 科创芯片ETF最大折价1.13%[23] 3. 龙虎榜机构净流入因子： - 西藏天路单日净流入1.2亿元[36] - 北方长龙单日净流出0.8亿元[36]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：股指分红点位测算模型** - **模型构建思路**：通过精细化处理指数成分股的分红数据，预测股指期货合约的升贴水情况，考虑分红对指数点位的影响[12][39] - **模型具体构建过程**： 1. **成分股权重计算**：采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，确保权重准确性。若成分股发生调整或特殊事件（如解禁），直接使用官方数据替代估算[45][46] 2. **分红金额预测**： - 若公司已公布分红金额，直接采用披露值；否则通过净利润×股息支付率估算[47] - **净利润预测**：分为两类公司处理： - 盈利分布稳定的公司：按历史盈利分布规律预测[50] - 盈利分布不稳定的公司：采用上年同期盈利作为预测值[50] - **股息支付率预测**： - 去年分红公司：采用去年股息支付率[53] - 去年不分红公司：采用最近3年平均股息支付率[53] - 从未分红公司：默认不分红[53] 3. **除息日预测**： - 已公布除息日：直接采用[56] - 未公布时：根据预案/决案阶段，结合历史间隔天数稳定性线性外推；若无稳定性，采用默认日期（7月31日、8月31日或9月30日）[56] 4. **分红点数计算**： $$分红点数 = \sum_{n=1}^{N} \left( \frac{成分股分红金额}{成分股总市值} \times 成分股权重 \times 指数收盘价 \right)$$ 其中要求除息日在当前日期至期货合约到期日之间（t < τ ≤ T）[39] - **模型评价**：对上证50和沪深300指数的预测准确度较高（误差约5点），中证500指数误差稍大（约10点）[61] 2. **模型名称：股指期货升贴水跟踪模型** - **模型构建思路**：通过扣除分红影响后的基差计算，跟踪主力合约升贴水幅度、期限结构及历史分位点[12][28] - **模型具体构建过程**： 1. **含分红价差计算**： $$含分红价差 = 合约收盘价 - 指数收盘价 + 分红点数$$ 其中分红点数来自分红点位测算模型[13] 2. **年化升贴水计算**： $$年化升贴水 = \left( \frac{含分红价差}{指数收盘价} \right) \times \left( \frac{365}{到期天数} \right) \times 100\%$$ 用于比较不同期限合约的升贴水水平[13] 3. **历史分位点计算**：基于历史基差数据统计当前升贴水幅度所处百分位[28] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：股息率因子** - **因子构建思路**：通过已实现股息率和剩余股息率衡量指数成分股分红吸引力[16][17] - **因子具体构建过程**： - **已实现股息率**： $$已实现股息率 = \sum_{i=1}^{N1} \left( \frac{个股已分红金额}{个股总市值} \times 个股权重 \right)$$ N1为已分红公司数量[17] - **剩余股息率**：对未分红公司按相同方法计算预期分红贡献[17] - **因子评价**：煤炭、银行、钢铁行业股息率显著高于其他行业[15] 2. **因子名称：行业股息率中位数因子** - **因子构建思路**：统计各行业已公布分红预案股票的股息率中位数，横向比较行业分红水平[15] - **因子具体构建过程**： - 按行业分组计算股息率中位数： $$行业股息率中位数 = \text{Median}\left( \frac{预案分红金额}{当前总市值} \right)$$ 数据来源为已披露分红预案的个股[15] --- 模型的回测效果 1. **股指分红点位测算模型** - 上证50指数：预测误差约5点[61] - 沪深300指数：预测误差约5点[61] - 中证500指数：预测误差约10点[61] 2. **股指期货升贴水跟踪模型** - IH主力合约年化升水2.67%，历史分位点63%[13][28] - IF主力合约年化贴水0.70%，历史分位点51%[13][28] - IC主力合约年化贴水14.35%，历史分位点22%[13][28] - IM主力合约年化贴水14.12%，历史分位点21%[13][28] --- 因子的回测效果 1. **股息率因子** - 上证50指数：已实现股息率2.10%，剩余股息率0.10%[17] - 沪深300指数：已实现股息率1.65%，剩余股息率0.19%[17] - 中证500指数：已实现股息率1.12%，剩余股息率0.10%[17] - 中证1000指数：已实现股息率0.89%，剩余股息率0.04%[17] 2. **行业股息率中位数因子** - 煤炭行业：股息率中位数最高[15] - 银行行业：股息率中位数次高[15] - 钢铁行业：股息率中位数第三[15]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：PB-ROE选股策略** - **模型构建思路**：通过整合企业的盈利能力（ROE）与市场定价水平（PB），选取“低估值高盈利”的优质公司[24] - **模型具体构建过程**： 1. 在调仓日将个股按BP（市净率倒数）排序，前20%构成低估组合 2. 按季度ROE排序，前20%构成质量组合 3. 取两者交集作为最终组合[24] 4. 交易规则：买入费用0.1%，卖出费用0.3%，以信号次日开盘价成交[24] - **模型评价**：收益主要来源于因子有效性而非调仓频率优化[24] 2. **模型名称：GARP选股策略** - **模型构建思路**：以合理价格（EP）买入成长性（净利润增长率）突出的股票[53] - **模型具体构建过程**： 1. 调仓日按EP（市盈率倒数）排序，前20%为低估组合 2. 按季度净利润增长率排序，前20%为成长组合 3. 取两者交集构成组合[53] 4. 交易规则同PB-ROE策略[53] 3. **模型名称：超预期选股策略** - **模型构建思路**：结合基本面超预期（SUE）与市场反应超预期（JOR）捕捉PEAD效应[86] - **模型具体构建过程**： 1. 调仓日按SUE（净利润偏离度）排序，前10%为基本面超预期组合 2. 按JOR（公告日股价超额收益）排序，前10%为市场反应超预期组合 3. 取两者交集构成组合[86] *SUE公式*： $$ SUE = \frac{当期净利润同比 - 过去8季均值}{过去8季标准差} $$ *JOR公式*：公告日个股超额收益相对市场基准[86] 模型的回测效果 1. **PB-ROE模型** - 年化收益：15.71%（4/8/10月调仓）[26] - 年化波动：24.18%[26] - 夏普比率：0.73[26] - 最大回撤：-37.06%[26] - 策略容量：1.28亿（平均持股77只）[41] 2. **GARP模型** - 年化收益：21.22%（月度调仓）[56] - 年化波动：27.98%[56] - 夏普比率：0.83[56] - 最大回撤：-42.85%[56] - 策略容量：1.89亿（平均持股173只）[69] 3. **超预期模型** - 年化收益：25.00%（月度调仓）[87] - 年化波动：29.48%[87] - 夏普比率：0.91[87] - 最大回撤：-45.69%[87] - 策略容量：1.01亿（平均持股70只）[100] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：BP（市净率倒数）** - **构建思路**：衡量估值水平的反向指标[25] - **测试结果**：IC均值5.0%，IR 0.486[25] 2. **因子名称：EP（市盈率倒数）** - **构建思路**：估值水平代理指标[25] - **测试结果**：IC均值6.5%，IR 0.836[25] 3. **因子名称：SUE** - **构建思路**：量化净利润超预期程度[86] - **测试结果**：IC均值3.6%，IR 0.799[25] 4. **因子名称：JOR** - **构建思路**：捕捉公告日市场反应强度[86] - **测试结果**：IC均值3.4%，IR 0.829[25] 收益来源分析 1. **市场反应滞后** - PB-ROE：公告后12交易日超额累加2.3%[49] - GARP：公告后8交易日超额累加3%[77] - 超预期：公告后8交易日超额累加9%[103] 2. **市场反应不足** - 仅超预期策略在未来20交易日仍有1%超额收益[103] 3. **滞后调仓影响** - PB-ROE年化收益衰减3.74%（15.71%→11.97%）[50] - GARP年化收益衰减8.37%（21.22%→12.85%）[79] - 超预期年化收益衰减9.13%（25.00%→15.87%）[113]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：GAN_GRU模型** - **模型构建思路**：结合生成式对抗网络（GAN）和门控循环单元（GRU）的深度学习模型，用于挖掘量价时序特征并生成选股因子[4][13] - **模型具体构建过程**： 1. **数据输入**：使用18个量价特征（如收盘价、成交量、换手率等），采样形状为40*18（过去40天的特征）[17][18] 2. **GAN部分**： - 生成器（G）：采用LSTM结构，输入原始量价时序特征（40×18），输出生成的特征（40×18）[33][37] - 判别器（D）：采用CNN结构，通过卷积层处理二维量价时序特征，输出真假概率[33][35] - 损失函数： - 生成器损失：$$L_{G}\,=\,-\mathbb{E}_{z\sim P_{z}(z)}[\log(D(G(z)))]$$[24] - 判别器损失：$$L_{D}=-\mathbb{E}_{x\sim P_{d a t a}(x)}[\log\!D(x)]-\mathbb{E}_{z\sim P_{z}(z)}[\log(1-D(G(z)))]$$[27] 3. **GRU部分**：两层GRU（128,128）提取时序特征，后接MLP（256,64,64）输出预测收益pRet作为因子[22] 4. **训练方式**：半年滚动训练，每半年更新模型参数，训练集与验证集比例80%:20%[18] - **模型评价**：通过对抗训练提升特征生成能力，保留时序特性，适配金融数据的高噪声和非线性特点[33][37] 2. **因子名称：GAN_GRU因子** - **因子构建思路**：利用GAN_GRU模型输出的预测收益pRet作为选股因子，经行业市值中性化+标准化处理[22][41] - **因子具体构建过程**： 1. 模型输出的pRet截面排序，取前10%股票构成多头组合[46] 2. 因子值计算：$$Factor_{GAN\_GRU} = pRet_{标准化} + 行业市值中性化残差$$[22] --- 模型的回测效果 1. **GAN_GRU模型** - IC均值：11.43% | ICIR：0.89 | 年化超额收益率：24.86%[41][42] - 年化收益率：38.52% | 最大回撤率：27.29% | 信息比率（IR）：1.62[42] 2. **GAN_GRU因子（行业表现）** - 当期IC最高行业：家用电器（27.00%）、非银金融（23.08%）[42] - 近一年IC均值最高行业：公用事业（14.43%）、商贸零售（13.33%）[42] - 多头组合超额收益：纺织服饰（5.19%）、公用事业（3.62%）[2][43] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：GAN_GRU衍生行业因子** - **构建思路**：在申万一级行业内部分层测试GAN_GRU因子表现，生成行业特异性选股信号[42][43] - **具体构建过程**： 1. 按行业分组计算因子IC和多头组合超额收益[42] 2. 行业中性化处理：$$Factor_{行业} = Factor_{原始} - \beta_{行业} \times Industry_{哑变量}$$[22] --- 因子的回测效果 1. **GAN_GRU衍生行业因子** - 全A股多头组合年化超额收益：24.86% | 换手率：0.82[42] - 近一年IC均值：10.97% | 最新一期IC：9.27%[41][42] 2. **行业多头组合** - 近一年月均超额收益：家用电器（5.44%）、建筑材料（4.70%）[2][43] - 全行业跑赢基准比例：30个行业中21个跑赢（70%）[43] --- 其他关键点 - **数据预处理**：量价特征在时序上去极值+标准化，个股截面标准化[18] - **超参数**：batch_size=截面股票数，优化器Adam，学习率1e-4，损失函数IC[18] - **最新多头组合**：裕同科技、青山纸业等（2025年8月前十个股）[5][48]

量化模型与因子总结 量化模型 1. 基于启发式风格划分的认知风险控制模型 模型构建思路：通过结合启发式方法和因子打分法识别市场认知与个体认知差异，控制认知风险[4][15] 模型具体构建过程： 1) 采用时间序列回归划分个股风格： $$r_{t,t}\sim\beta_{\mathit{Value}}\cdot r_{\mathit{Value},t}+\beta_{\mathit{Growth}}\cdot r_{\mathit{Growth},t}+\varepsilon_{t}$$ 约束条件： $$0\leq\beta_{\mathit{Value}}\leq1$$ $$0\leq\beta_{\mathit{Growth}}\leq1$$ $$\beta_{\mathit{Value}}+\beta_{\mathit{Growth}}=1$$ 2) 计算行业风险贡献： $$RiskContribution_{i}=w_{i}\times{\frac{\partial\sigma_{p}}{\partial w_{i}}}=w_{i}\times{\frac{\sum_{j=1}^{n}w_{i}\cdot Cov\left(r_{i},r_{j}\right)}{\sigma_{p}}}$$ 3) 对高风险行业中的认知差异个股偏离置为0[4][15][81] 2. 基于个股收益聚类的隐性风险识别模型 模型构建思路：采用Louvain社区发现算法对个股超额收益相关性进行聚类，识别传统风险模型无法捕捉的隐性风险[4][15][117] 模型具体构建过程： 1) 计算个股超额收益相关性矩阵 2) 应用Louvain算法最大化模块度进行聚类 3) 对近期走势趋同的股票聚类结果进行风险控制[117] 3. 动态风格因子控制模型 模型构建思路：针对风格因子波动率聚集现象，对近期波动率排名靠前、波动率显著放大的风格因子进行严格控制[4][15][81] 模型具体构建过程： 1) 计算风格因子滚动3个月收益率年化波动率 2) 识别波动率显著放大的风格因子 3) 在组合优化中约束高波动风格因子暴露[27][28] 4. 目标跟踪误差下的自适应个股偏离模型 模型构建思路：根据过去跟踪误差动态调整个股偏离幅度[4][15][81] 模型具体构建过程： 1) 计算组合相对基准的滚动3个月跟踪误差 2) 当跟踪误差超过阈值时自动缩小个股偏离 3) 形成跟踪误差-偏离幅度的动态调整机制[31][32] 量化因子 1. 黑天鹅指数因子 因子构建思路：通过风格因子收益率偏离度衡量市场极端程度[24][25] 因子具体构建过程： 1) 计算风格因子日度收益率偏离度： $$\sigma_{s,t}=\frac{\bar{r}_{s,t}-\bar{r}_{s}}{\sigma_{s}}$$ 2) 计算黑天鹅指数： $$BlackSwan_{t}=\frac{1}{N}\times\sum_{s\in S}\left|\sigma_{s,t}\right|$$ 因子评价：有效捕捉市场极端风险事件[24][25] 2. 成长价值风格因子 因子构建思路：综合估值和成长指标构建风格因子[82][83] 因子具体构建过程： 1) 价值因子包含股息率、BP、EPTTM、OCFPTTM四个子因子，权重各1/4 2) 成长因子包含DeltaROEQ、NPQYOY、SUE、AOG四个子因子，权重各1/4[82][83] 因子评价：传统因子打分法可能无法完全捕捉市场实际交易风格[88][93] 模型回测效果 1. 传统中证500指数增强组合 年化超额收益18.77%，相对最大回撤9.68%，信息比3.56，收益回撤比1.94，年化跟踪误差4.88%[5][16] 2. 引入全流程风控的中证500指数增强组合 年化超额收益16.51%，相对最大回撤4.90%，信息比3.94，收益回撤比3.37，年化跟踪误差3.98%[5][16]

根据提供的金融工程日报内容，该报告主要聚焦市场表现和资金流向监测，未涉及量化模型或量化因子的构建与分析。以下是报告核心内容的分类总结： 市场表现 1. **宽基指数表现** 中证1000指数单日涨幅0.65%领先，科创100指数上涨1.87%[6][12] 风格指数中沪深300成长指数单日涨幅0.93%[6] 2. **行业表现** 通信(+3.31%)、钢铁(+2.31%)、医药(+1.97%)行业领涨，农林牧渔(-1.31%)、银行(-1.18%)表现最差[7][9] 3. **概念板块** CRO概念暴涨6.37%，光模块(CPO)涨5.36%，棉花概念下跌1.42%[10][12] 市场情绪指标 1. **涨跌停数据** 当日涨停48家，跌停8家，昨日涨停股次日收益1.88%，跌停股次日亏损2.65%[13][15] 封板率63%（下降5%），连板率18%（上升5%）[16][18] 2. **资金监控** 两融余额19,670亿元（融资占99.3%），交易占比10.9%[22][24] 大宗交易折价率3.78%（近半年均值5.84%）[26][28] 3. **衍生品信号** 中证1000期指年化贴水10.87%（54%分位），上证50期指罕见升水1.27%（72%分位）[28][31] 机构行为追踪 1. **调研热度** 民士达获97家机构调研，飞龙股份、富信科技等受关注[32] 2. **龙虎榜动向** 机构净买入德科立、北方长龙，净卖出上海电影、博云新材[36][38] 陆股通加仓德科立、恒宝股份，减持贝因美[37][40] 注：报告未包含量化模型/因子构建相关内容，以上为市场监测类数据的完整提炼。所有数据均为2025年7月29日或前一日（28日）的实时统计[6][28]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：分层抽样法 - **模型构建思路**：根据成分股的特征进行分层，然后在每一层内选取代表性成分股，形成投资组合[51] - **模型具体构建过程**： 1. 以市值和估值作为分层标准，每个维度划分成三组，形成3×3共9个组合 2. 在每个分组中选择流动性较好的部分股票，最终形成投资组合 3. 也可以采用行业作为分层特征[51] - **模型评价**：能够保证组合与标的指数在市值、估值等维度的近似，但当待分层的风格较多时，容易出现股票数量不足的问题[51] 2. **模型名称**：最优化抽样复制法 - **模型构建思路**：通过约束组合相对基准的风格偏离，同时最小化组合跟踪误差的方法优化组合持仓[52] - **模型具体构建过程**： 1. 控制组合风险暴露，使得目标组合与基准指数在指定风格上的暴露保持一致 2. 采用组合优化的方式显式地控制组合跟踪误差[52] - **模型评价**：能够更加精准地控制组合跟踪误差，对于以跟踪误差为运作目标的ETF产品尤为重要[52] 模型的回测效果 1. **分层抽样法**： - 华夏中证2000ETF采用该方法，2023年报、2024年中报以及2024年年报中持股数量分别为824、844以及914只，指数内成分股权重占比接近100%[55] 2. **最优化抽样复制法**： - 华夏中证2000ETF采用该方法，自成立以来累计超额收益达到30.46%，年化超额收益达到15.14%，年化信息比达到3.14[56] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：Brinson模型 - **因子构建思路**：将超额收益拆解成行业配置收益和个股选择收益[59] - **因子具体构建过程**： 1. 计算行业配置收益：比较组合与基准在行业配置上的差异带来的收益 2. 计算个股选择收益：比较组合与基准在个股选择上的差异带来的收益[59] - **因子评价**：能够有效识别超额收益的来源，帮助优化投资组合[59] 因子的回测效果 1. **Brinson模型**： - 华夏中证2000ETF相对中证2000的超额收益主要来自个股选择收益，2023-12-31、2024-06-30、2024-12-31的个股选择收益分别为3.13%、0.65%、3.00%[60] 其他量化指标 1. **中证2000指数风险收益特征**： - 年化收益率：9.29% - 年化夏普比：0.46 - 年化波动率：27.82% - 最大回撤：-67.87%[47] 2. **华夏中证2000ETF风险收益特征**： - 20230906-20250723累计超额收益：15.14% - 年化信息比：3.14 - 相对最大回撤：-4.85%[58]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：宏观择时策略** - **模型构建思路**：基于动态宏观事件因子构建股债轮动策略，通过经济增长和货币流动性信号动态调整权益仓位[27] - **模型具体构建过程**： 1. 经济增长信号强度计算：综合工业增加值、PMI等指标，6月信号强度为100%[28] 2. 货币流动性信号强度计算：基于SHIBOR、DR007等利率指标，6月信号强度为0%[28] 3. 权益仓位配置：信号加权后输出中性偏多观点，7月推荐仓位50%[28] - **模型评价**：2025年初至今收益率1.34%，跑赢Wind全A（1.04%）[27] 2. **模型名称：微盘股轮动模型** - **模型构建思路**：结合相对净值、动量和风险指标监控微盘股风格切换[31] - **模型具体构建过程**： 1. 相对净值计算：微盘股/茅指数相对净值2.00倍，高于243日均线1.48倍[31] 2. 动量指标：20日收盘价斜率微盘股0.5%，茅指数0.4%[31] 3. 风险监控：波动率拥挤度同比-13.56%（阈值55%），十年国债利率同比-21.85%（阈值30%）[35] 模型的回测效果 1. **宏观择时策略**：2025年初至今收益率1.34%，超额收益0.30%[27][29] 2. **微盘股轮动模型**：相对净值年化优势持续，波动率风险指标未触发预警[31][35] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：价值因子** - **构建思路**：基于估值指标筛选低估股票[38] - **具体构建**： - BP_LR：最新年报账面净资产/最新市值[44] - EP_FTTM：未来12个月一致预期净利润/最新市值[44] - 沪深300池IC 12.36%，多空收益3.05%[38] 2. **因子名称：成长因子** - **构建思路**：捕捉企业盈利增长能力[38] - **具体构建**： - NetIncome_SQ_Chg1Y：单季度净利润同比增速[44] - 中证500池IC -14.01%，多空收益-1.46%[38] 3. **因子名称：技术因子** - **构建思路**：量价指标反映短期市场行为[44] - **具体构建**： - Volume_Mean_20D_240D：20日成交量均值/240日成交量均值[44] - 全部A股池IC 16.53%，多空收益1.86%[38] 4. **转债估值因子** - **构建思路**：平价底价溢价率衡量转债估值[41] - **具体构建**： - 上周多空收益-0.68%，正股成长因子（1.25%）表现最佳[41] --- 因子的回测效果 1. **价值因子**：沪深300池IC 12.36%，多空收益3.05%[38] 2. **成长因子**：中证500池IC -14.01%，多空收益-1.46%[38] 3. **技术因子**：全部A股池IC 16.53%，多空收益1.86%[38] 4. **转债估值因子**：周度多空收益-0.68%[41] （注：部分因子如质量、波动率等构建细节参见附录分类表[44]）

量化因子与构建方式 1. **因子名称**：大买单成交金额占比 **因子构建思路**：通过逐笔成交数据还原买卖单数据，筛选大单并计算大买单成交金额占总成交金额的比例，以刻画大资金的买入行为[7] **因子具体构建过程**： - 从逐笔成交数据中提取叫买和叫卖序号，还原买卖单数据 - 按每单成交量筛选大单（具体阈值未明确） - 计算大买单成交金额占比： $$ \text{大买单成交金额占比} = \frac{\text{大买单成交金额}}{\text{当日总成交金额}} \times 100\% $$ **因子评价**：有效反映大资金集中买入行为，但对市场流动性敏感 2. **因子名称**：净主动买入金额占比 **因子构建思路**：基于逐笔成交数据的买卖标志区分主动买入/卖出，计算净主动买入金额占总成交金额的比例，反映投资者主动交易意愿[7] **因子具体构建过程**： - 根据逐笔成交中的买卖标志（如B/S）划分主动买入和主动卖出 - 计算净主动买入金额： $$ \text{净主动买入金额} = \sum \text{主动买入成交金额} - \sum \text{主动卖出成交金额} $$ - 计算占比： $$ \text{净主动买入金额占比} = \frac{\text{净主动买入金额}}{\text{当日总成交金额}} \times 100\% $$ **因子评价**：直接捕捉资金流向，但对高频噪声较敏感 --- 因子回测效果 1. **大买单成交金额占比** - **个股表现**：苏博特（91.1%，时序分位数99.2%）、中铁工业（91.0%，99.6%）[9] - **宽基指数**：上证指数（74.7%，91.8%分位数）、中证500（75.6%，40.7%分位数）[12] - **行业表现**：银行（79.9%）、房地产（79.7%）[13] - **ETF表现**：富国中证农业主题ETF（90.8%，97.5%分位数）[15] 2. **净主动买入金额占比** - **个股表现**：伟星股份（18.9%，100%分位数）、海航控股（18.5%，97.9%分位数）[10] - **宽基指数**：上证指数（-7.6%，17.7%分位数）、创业板指（-5.4%，60.5%分位数）[12] - **行业表现**：传媒（-0.9%）、计算机（-2.1%）[13] - **ETF表现**：鹏华中证细分化工产业主题ETF（26.3%，98.8%分位数）[16] --- 模型应用说明 - **复合计算方式**：对个股、宽基指数、行业及ETF均采用整体法计算5日移动平均值，并统计时序分位数[7][12][13] - **衍生指标**：时序分位数反映当前值在历史分布中的位置，辅助判断极端状态[9][10]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：价值50组合** - 模型构建思路：基于价值风格因子构建高beta弹性的Smart beta组合[8] - 模型具体构建过程：从国证价值指数成分股中筛选价值因子（如低市盈率、市净率）得分最高的50只股票，等权重配置[8] 2. **模型名称：价值均衡50组合** - 模型构建思路：在价值风格基础上兼顾长期稳健超额收益目标[8] - 模型具体构建过程：结合价值因子与风险控制指标（如波动率、流动性），从国证价值指数中优选50只股票并动态调仓[8] 3. **模型名称：成长50组合** - 模型构建思路：基于成长风格因子（如营收增长率、ROE）构建高弹性组合[8] - 模型具体构建过程：从国证成长指数中选取成长因子得分前50的股票，等权重配置[8] 4. **模型名称：成长均衡50组合** - 模型构建思路：平衡成长性与风险控制[8] - 模型具体构建过程：在成长因子基础上引入波动率调整，筛选50只股票并定期再平衡[8] 5. **模型名称：小盘50组合** - 模型构建思路：捕捉小盘股的高波动收益[8] - 模型具体构建过程：从国证2000指数中选取市值最小的50只股票，等权重配置[8] 6. **模型名称：小盘均衡50组合** - 模型构建思路：优化小盘股组合的风险收益比[8] - 模型具体构建过程：结合市值因子与流动性筛选，配置50只股票并控制单只权重上限[8] --- 模型的回测效果 1. **价值50组合** - 周收益率：0.09% - 月收益率：3.51% - 年收益率：14.88% - 最大相对回撤：2.34%[9] 2. **价值均衡50组合** - 周收益率：1.72% - 月收益率：5.31% - 年收益率：10.67% - 最大相对回撤：3.99%[9] 3. **成长50组合** - 周收益率：1.67% - 月收益率：5.00% - 年收益率：6.07% - 最大相对回撤：3.61%[9] 4. **成长均衡50组合** - 周收益率：1.19% - 月收益率：2.09% - 年收益率：10.52% - 最大相对回撤：6.11%[9] 5. **小盘50组合** - 周收益率：1.30% - 月收益率：9.84% - 年收益率：34.84% - 最大相对回撤：6.23%[9] 6. **小盘均衡50组合** - 周收益率：1.82% - 月收益率：5.54% - 年收益率：27.99% - 最大相对回撤：4.56%[9] --- 量化因子与构建方式 （报告中未明确描述因子构建细节，仅提及风格因子分类为价值、成长、小盘[8]） --- 因子的回测效果 （报告中未提供因子单独测试结果） --- 其他说明 - 所有模型均以国证风格指数（价值、成长、小盘）为基准计算超额收益[9] - 组合调仓频率未明确说明，推测为定期再平衡[8]